資產(chǎn)證券化之發(fā)展趨勢與臺灣市場發(fā)展課件

資產(chǎn)證券化之發(fā)展趨勢與臺灣市場發(fā)展

廖咸興臺灣大學(xué)財(cái)務(wù)金融系/所1資產(chǎn)證券化之發(fā)展趨勢與臺灣市場發(fā)展

1內(nèi)容大綱前言國際資產(chǎn)證券化的趨勢國內(nèi)資產(chǎn)證券化的啟示2內(nèi)容大綱前言2前言總體環(huán)境之有利與不利因素不利因素：經(jīng)濟(jì)不景氣，利率低，金融機(jī)構(gòu)資金充沛融資動機(jī)減弱證券收益率低投資動機(jī)減弱證券化目的主要在know-how及bemarketleader市場現(xiàn)象：量少種類，成長有限有利因素：國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)債流動性危機(jī)CBO，ABCP(bond)約50％3前言總體環(huán)境之有利與不利因素3國際資產(chǎn)證券化的趨勢（1）被動管理(passive)進(jìn)取管理(Aggressive)金融資產(chǎn)證券化：BalancepurposeArbitragePurpose不動產(chǎn)證券化外部管理內(nèi)部管理維持穩(wěn)定追求成長（1990以後）嚴(yán)格管制經(jīng)營開放經(jīng)營彈性（2001）4國際資產(chǎn)證券化的趨勢（1）被動管理(passive)進(jìn)取管國際資產(chǎn)證券化的趨勢（2）均質(zhì)性資產(chǎn)組合異質(zhì)性資產(chǎn)組合依TruststructureSelf-liquidatingTrustv.s.RevolvingTrustStand-aloneTrustv.s.MasterTrust依風(fēng)險(xiǎn)暴露Cash-fundedSyntheticMaturitymis-matchbetweenAssetandABS5國際資產(chǎn)證券化的趨勢（2）均質(zhì)性資產(chǎn)組合異質(zhì)性資產(chǎn)組合5國內(nèi)資產(chǎn)證券化的啟示進(jìn)取管理市場紀(jì)律與政策思考異質(zhì)性資產(chǎn)組合信用風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)的發(fā)展信託架構(gòu)的進(jìn)步立法與足夠的市場支持合成型產(chǎn)品衍生性商品市場的展6國內(nèi)資產(chǎn)證券化的啟示進(jìn)取管理市場紀(jì)律與政策思考6771999.12美國總統(tǒng)柯林頓簽署成為正式法律

新法從2001.1.1開始生效，迄今已經(jīng)實(shí)施4年立法重點(diǎn)設(shè)立得成為課稅對象的子公司、擴(kuò)展業(yè)務(wù)性質(zhì)及範(fàn)圍、適用特定限制子公司（taxableREITsubsidiary,TRS）使REIT在不危急法律地位下，透過完全持股的子公司提供承租人或其他人更具價值的服務(wù)。擴(kuò)展業(yè)務(wù)範(fàn)圍REIT可以提供特別服務(wù)、子公司得與他人從事合資企業(yè)適用特定限制TRS股份不得超過REIT總資產(chǎn)的20%、REIT與TRS間借貸及租賃交易的限制、並對其非常規(guī)交易課徵稅賦

不動產(chǎn)投資信託現(xiàn)代化法案(2001)81999.12美國總統(tǒng)柯林頓簽署成為正式法律不動產(chǎn)投資信9910101111資產(chǎn)證券化之發(fā)展趨勢與臺灣市場發(fā)展

廖咸興臺灣大學(xué)財(cái)務(wù)金融系/所12資產(chǎn)證券化之發(fā)展趨勢與臺灣市場發(fā)展

1內(nèi)容大綱前言國際資產(chǎn)證券化的趨勢國內(nèi)資產(chǎn)證券化的啟示13內(nèi)容大綱前言2前言總體環(huán)境之有利與不利因素不利因素：經(jīng)濟(jì)不景氣，利率低，金融機(jī)構(gòu)資金充沛融資動機(jī)減弱證券收益率低投資動機(jī)減弱證券化目的主要在know-how及bemarketleader市場現(xiàn)象：量少種類，成長有限有利因素：國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)債流動性危機(jī)CBO，ABCP(bond)約50％14前言總體環(huán)境之有利與不利因素3國際資產(chǎn)證券化的趨勢（1）被動管理(passive)進(jìn)取管理(Aggressive)金融資產(chǎn)證券化：BalancepurposeArbitragePurpose不動產(chǎn)證券化外部管理內(nèi)部管理維持穩(wěn)定追求成長（1990以後）嚴(yán)格管制經(jīng)營開放經(jīng)營彈性（2001）15國際資產(chǎn)證券化的趨勢（1）被動管理(passive)進(jìn)取管國際資產(chǎn)證券化的趨勢（2）均質(zhì)性資產(chǎn)組合異質(zhì)性資產(chǎn)組合依TruststructureSelf-liquidatingTrustv.s.RevolvingTrustStand-aloneTrustv.s.MasterTrust依風(fēng)險(xiǎn)暴露Cash-fundedSyntheticMaturitymis-matchbetweenAssetandABS16國際資產(chǎn)證券化的趨勢（2）均質(zhì)性資產(chǎn)組合異質(zhì)性資產(chǎn)組合5國內(nèi)資產(chǎn)證券化的啟示進(jìn)取管理市場紀(jì)律與政策思考異質(zhì)性資產(chǎn)組合信用風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)的發(fā)展信託架構(gòu)的進(jìn)步立法與足夠的市場支持合成型產(chǎn)品衍生性商品市場的展17國內(nèi)資產(chǎn)證券化的啟示進(jìn)取管理市場紀(jì)律與政策思考61871999.12美國總統(tǒng)柯林頓簽署成為正式法律

新法從2001.1.1開始生效，迄今已經(jīng)實(shí)施4年立法重點(diǎn)設(shè)立得成為課稅對象的子公司、擴(kuò)展業(yè)務(wù)性質(zhì)及範(fàn)圍、適用特定限制子公司（taxableREITsubsidiary,TRS）使REIT在不危急法律地位下，透過完全持股的子公司提供承租人或其他人更具價值的服務(wù)。擴(kuò)展業(yè)務(wù)範(fàn)圍REIT可以提供特別服務(wù)、子公司得與他人從事合資企業(yè)適用特定限制TRS股份不得超過