資產(chǎn)證券化之發(fā)展趨勢與臺灣市場發(fā)展課件

資產(chǎn)證券化之發(fā)展趨勢與臺灣市場發(fā)展

廖咸興臺灣大學(xué)財務(wù)金融系/所1資產(chǎn)證券化之發(fā)展趨勢與臺灣市場發(fā)展

1內(nèi)容大綱前言國際資產(chǎn)證券化的趨勢國內(nèi)資產(chǎn)證券化的啟示2內(nèi)容大綱前言2前言總體環(huán)境之有利與不利因素不利因素：經(jīng)濟不景氣，利率低，金融機構(gòu)資金充沛融資動機減弱證券收益率低投資動機減弱證券化目的主要在know-how及bemarketleader市場現(xiàn)象：量少種類，成長有限有利因素：國內(nèi)金融機構(gòu)結(jié)構(gòu)債流動性危機CBO，ABCP(bond)約50％3前言總體環(huán)境之有利與不利因素3國際資產(chǎn)證券化的趨勢（1）被動管理(passive)進取管理(Aggressive)金融資產(chǎn)證券化：BalancepurposeArbitragePurpose不動產(chǎn)證券化外部管理內(nèi)部管理維持穩(wěn)定追求成長（1990以後）嚴格管制經(jīng)營開放經(jīng)營彈性（2001）4國際資產(chǎn)證券化的趨勢（1）被動管理(passive)進取管國際資產(chǎn)證券化的趨勢（2）均質(zhì)性資產(chǎn)組合異質(zhì)性資產(chǎn)組合依TruststructureSelf-liquidatingTrustv.s.RevolvingTrustStand-aloneTrustv.s.MasterTrust依風(fēng)險暴露Cash-fundedSyntheticMaturitymis-matchbetweenAssetandABS5國際資產(chǎn)證券化的趨勢（2）均質(zhì)性資產(chǎn)組合異質(zhì)性資產(chǎn)組合5國內(nèi)資產(chǎn)證券化的啟示進取管理市場紀律與政策思考異質(zhì)性資產(chǎn)組合信用風(fēng)險技術(shù)的發(fā)展信託架構(gòu)的進步立法與足夠的市場支持合成型產(chǎn)品衍生性商品市場的展6國內(nèi)資產(chǎn)證券化的啟示進取管理市場紀律與政策思考6771999.12美國總統(tǒng)柯林頓簽署成為正式法律

新法從2001.1.1開始生效，迄今已經(jīng)實施4年立法重點設(shè)立得成為課稅對象的子公司、擴展業(yè)務(wù)性質(zhì)及範(fàn)圍、適用特定限制子公司（taxableREITsubsidiary,TRS）使REIT在不危急法律地位下，透過完全持股的子公司提供承租人或其他人更具價值的服務(wù)。擴展業(yè)務(wù)範(fàn)圍REIT可以提供特別服務(wù)、子公司得與他人從事合資企業(yè)適用特定限制TRS股份不得超過REIT總資產(chǎn)的20%、REIT與TRS間借貸及租賃交易的限制、並對其非常規(guī)交易課徵稅賦

不動產(chǎn)投資信託現(xiàn)代化法案(2001)81999.12美國總統(tǒng)柯林頓簽署成為正式法律不動產(chǎn)投資信9910101111資產(chǎn)證券化之發(fā)展趨勢與臺灣市場發(fā)展

廖咸興臺灣大學(xué)財務(wù)金融系/所12資產(chǎn)證券化之發(fā)展趨勢與臺灣市場發(fā)展

1內(nèi)容大綱前言國際資產(chǎn)證券化的趨勢國內(nèi)資產(chǎn)證券化的啟示13內(nèi)容大綱前言2前言總體環(huán)境之有利與不利因素不利因素：經(jīng)濟不景氣，利率低，金融機構(gòu)資金充沛融資動機減弱證券收益率低投資動機減弱證券化目的主要在know-how及bemarketleader市場現(xiàn)象：量少種類，成長有限有利因素：國內(nèi)金融機構(gòu)結(jié)構(gòu)債流動性危機CBO，ABCP(bond)約50％14前言總體環(huán)境之有利與不利因素3國際資產(chǎn)證券化的趨勢（1）被動管理(passive)進取管理(Aggressive)金融資產(chǎn)證券化：BalancepurposeArbitragePurpose不動產(chǎn)證券化外部管理內(nèi)部管理維持穩(wěn)定追求成長（1990以後）嚴格管制經(jīng)營開放經(jīng)營彈性（2001）15國際資產(chǎn)證券化的趨勢（1）被動管理(passive)進取管國際資產(chǎn)證券化的趨勢（2）均質(zhì)性資產(chǎn)組合異質(zhì)性資產(chǎn)組合依TruststructureSelf-liquidatingTrustv.s.RevolvingTrustStand-aloneTrustv.s.MasterTrust依風(fēng)險暴露Cash-fundedSyntheticMaturitymis-matchbetweenAssetandABS16國際資產(chǎn)證券化的趨勢（2）均質(zhì)性資產(chǎn)組合異質(zhì)性資產(chǎn)組合5國內(nèi)資產(chǎn)證券化的啟示進取管理市場紀律與政策思考異質(zhì)性資產(chǎn)組合信用風(fēng)險技術(shù)的發(fā)展信託架構(gòu)的進步立法與足夠的市場支持合成型產(chǎn)品衍生性商品市場的展17國內(nèi)資產(chǎn)證券化的啟示進取管理市場紀律與政策思考61871999.12美國總統(tǒng)柯林頓簽署成為正式法律

新法從2001.1.1開始生效，迄今已經(jīng)實施4年立法重點設(shè)立得成為課稅對象的子公司、擴展業(yè)務(wù)性質(zhì)及範(fàn)圍、適用特定限制子公司（taxableREITsubsidiary,TRS）使REIT在不危急法律地位下，透過完全持股的子公司提供承租人或其他人更具價值的服務(wù)。擴展業(yè)務(wù)範(fàn)圍REIT可以提供特別服務(wù)、子公司得與他人從事合資企業(yè)適用特定限制TRS股份不得超過