現(xiàn)代企業(yè)管理《資本運營與融資》復(fù)習(xí)資料

第第頁（共12頁）（（1）贏利能力第4頁（共12頁）增強市場信心，鼓勵其他股東行使購股權(quán)；（3）允許現(xiàn)有股東對其有信心的公司增加投資，并降低平均投資成本。14、根據(jù)中國人民銀行頒布的《貸款通則》，我國的銀行貸款分為以下三種： P45（1） 自營貸款、委托貸款和特定貸款。（2） 短期貸款、中期貸款和長期貸款。（3） 信用貸款、擔(dān)保貸款和票據(jù)貼現(xiàn)。15、 短期貸款的類型P47-48工商企業(yè)的短期貸款按照其最終使用來區(qū)分主要有：（1） 經(jīng)營周轉(zhuǎn)貸款（2） 臨時貸款（3） 結(jié)算貸款（4）票據(jù)貼現(xiàn)貸款，是持有銀行承兌匯票的企業(yè)，在發(fā)生經(jīng)營周轉(zhuǎn)困難時，申請票據(jù)貼現(xiàn)的貸款,期限一般不超過三個月。貼現(xiàn)貸款額一般是票據(jù)的票面金額扣除貼現(xiàn)息后的金額，貼現(xiàn)貸款的利息即為票據(jù)貼現(xiàn)息，由銀行辦理貼現(xiàn)時先行扣除。票據(jù)貼現(xiàn)是企業(yè)將未到期的應(yīng)收商業(yè)承兌匯票或者是銀行承兌匯票向銀行提前轉(zhuǎn)讓，以獲取現(xiàn)金的行為。（名詞）（5） 賣方信貸（6） 預(yù)購定金貸款（7） 專項儲備貸款16、 公司債券的種類P51（1） 按是否記名：記名公司債券、不記名公司債券（2） 案持有人是否參加公司利潤分配：參加公司債券、非參加公司債券（3） 按是否可提前贖回：可提前贖回公司債券、不可提前贖回公司債券（4） 按發(fā)行人是否給予持有人選擇權(quán)：附有選擇權(quán)的公司債券、未附有選擇權(quán)的公司債券（5） 按發(fā)行債券的目的：普通公司債券、改組公司債券、利息公司債券和延期公司債券17、按照公司債券的發(fā)行對象，可分為私募發(fā)行和公募發(fā)行。 P52私募發(fā)行是指面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行債券，一般以少數(shù)關(guān)系密切的單位和個人為發(fā)行對象，不對所有的投資者公開出售。公募發(fā)行是指公開向不特定的投資者發(fā)行債券。具體可分為代銷、余額包銷和全額包銷。18、可轉(zhuǎn)換公司債券的含義（名詞）P53可轉(zhuǎn)換公司債券是指由股份公司發(fā)行的，在特定時間、按特定條件可以轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊企業(yè)債券，具有債權(quán)性、股權(quán)性的雙重特征。19、 股權(quán)融資的含義（名詞）P55股權(quán)融資是指股份公司通過發(fā)行股票籌集資金的一種融資方式。20、 股票的性質(zhì)和特征P57-58股票的性質(zhì)：（1） 股票是一種有價證券（2） 股票是一種要式證券（3） 股票是一種證權(quán)證券（4） 股票是一種資本證券（5） 股票是一種綜合權(quán)利證券股票的特征：收益性、風(fēng)險性、穩(wěn)定性、流通性、股份的伸縮性、波動性和參與性21、股票的發(fā)行方式 （單選題）P58（1） 包銷發(fā)行方式（2） 代銷發(fā)行方式22、 影響股票價格的公司內(nèi)部因素P59（2） 現(xiàn)金流量（3） 可持續(xù)成長能力（4） 公司經(jīng)營管理的變動23、 資本成本的概念（名詞）P65廣義的資本成本就是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。狹義的資本成本僅指籌集和使用長期資金的成本。資本成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分。資金籌集費是指在資金籌集過程中支付的各項費用，而資金占用費就是指占用資金支付的費用。24、 資本成本的種類（一） 個別資本成本債務(wù)資本成本、股權(quán)資本成本（二） 綜合資本成本（三） 邊際資本成本25、 資本成本的作用（簡答題）P68-69（1.確定公司價值（2.進(jìn)行投資決策（3.進(jìn)行融資決策（1） 個別資本成本率是企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)（2） 綜合資本成本率是企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)（3） 邊際資本成本率是比較選擇追加籌資方案的依據(jù)（4.評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績（5.進(jìn)行股利分配決策（6?作為評價企業(yè)經(jīng)營成果的依據(jù)（7.提高資本使用效率增加積累（8.從宏觀上說，資本成本也是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、進(jìn)行社會資源配置的重要手段。26、五、降低企業(yè)籌資中資本成本的途徑（簡答題）P70（一） 合理安排籌資期限（二） 合理選擇籌資渠道和方式，力求降低資本成本（三） 合理安排資本結(jié)構(gòu)，力求降低綜合資本成本（四） 提高企業(yè)信譽，積極參與信用等級評估27、 、WAC的定義（名詞）P76WAC是指企業(yè)以各種資本在企業(yè)全部資本中所占的比重為權(quán)數(shù)， 對各種長期資金的資本成本加權(quán)平均計算出來的資本總成本。28、 WAC的計算要點（一） 債權(quán)資本成本（二） 股權(quán)資本成本（三） 權(quán)重29、 WAC的應(yīng)用性P79只有投資報酬率大于資本成本的項目才是可以接受的，只有綜合資本成本小于投資報酬率的籌資方案才是可行的。30、 資本結(jié)構(gòu)的定義（名詞）P85資本結(jié)構(gòu)是指公司各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部資本的構(gòu)成，及自有資本和負(fù)債資本的對比關(guān)系；狹義的資本結(jié)構(gòu)是指自有資本與長期負(fù)債資本的對比關(guān)系，而短期債務(wù)資本作為營業(yè)資本管理。企業(yè)的價值和企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是緊密聯(lián)系的。31、 財務(wù)杠桿（名詞）P85財務(wù)杠桿是指企業(yè)對債務(wù)的依賴程度。企業(yè)在它的資本結(jié)構(gòu)中使用的負(fù)債籌資越多，他運用的財務(wù)杠桿越大。

財務(wù)杠桿的計量普通股每股收益變動率財務(wù)杠桿系數(shù)=變動前稅普通股每動額益EPSDFLEPS

：財務(wù)杠桿的計量普通股每股收益變動率財務(wù)杠桿系數(shù)=變動前稅普通股每動額益EPSDFLEPS

：EBIT變動前的息前稅前盈余EBITDFLEBITEBIT-I財務(wù)杠桿作用的大小通常用財務(wù)杠桿系數(shù)表示。財務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財務(wù)杠桿作用越大，財務(wù)風(fēng)險也就越大；財務(wù)杠桿系數(shù)越小，表明財務(wù)風(fēng)險也就越小。32、資本結(jié)構(gòu)的問題P88考慮的因素：（1）稅收。（2）資產(chǎn)類型。（3）營業(yè)收入的不確定性。（4）其它因素。33、MM定理P90（1） 無公司所得稅時的MM定理定理1:任何企業(yè)的市場價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，不管公司用來籌資的債務(wù)和權(quán)益組合如何，公司的MM都是一樣的。定理2:對于利用債務(wù)籌資的公司，股本資本成本等于公司資本成本常數(shù)加上一個風(fēng)險貼水，該風(fēng)險貼水等于公司資本成本和債務(wù)資本成本指差乘以公司的債務(wù)權(quán)益比率。Re=RaRa-Rd~E（2） 稅和MM定理定理1:負(fù)債企業(yè)的價值等于相同風(fēng)險的無負(fù)債企業(yè)的價值加上因債務(wù)融資少納稅而增加的價值。V=Vu+Tc沃D定理2:負(fù)債企業(yè)的股本成本等于同一風(fēng)險等級中無負(fù)債企業(yè)的股本成本加上風(fēng)險報酬，此風(fēng)險報酬與債務(wù)權(quán)益比率，無負(fù)債企業(yè)的股本成本和債務(wù)成本之差，以及所得稅率有關(guān)。Re二RuRu-RdD1-Tc34破產(chǎn)成本及代理成本（名詞）P92公司負(fù)債必須按約定支付本息，如果企業(yè)經(jīng)營不善，發(fā)生虧損或現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈以致不能按期還本付息，就會發(fā)生財務(wù)危機(jī)，甚至破產(chǎn)。因此財務(wù)危機(jī)是有成本的，這些成本會降低企業(yè)的價值，該成本即為破產(chǎn)成本。代理成本是指債權(quán)人與股東之間的委托代理成本。35、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)定義 （名詞）P93最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時期內(nèi)，籌措的資本的 WAC最低，是企業(yè)的價值達(dá)到最大化，因此它應(yīng)該是企業(yè)的目標(biāo)結(jié)構(gòu)。36、 比較資本成本法的優(yōu)缺點分析P95優(yōu)點：（1）以WAC最低為唯一判斷標(biāo)準(zhǔn)，因此在應(yīng)用中體現(xiàn)出直觀性和操作上的簡便性。另外，資本成本的降低必然給企業(yè)帶來良好的影響，一定條件下也可以使企業(yè)的市場價值增大。缺點：僅僅以WAC最低作為唯一標(biāo)準(zhǔn)，在一定條件下會使企業(yè)蒙受較大的財務(wù)損失，并可能導(dǎo)致企業(yè)市場價值的波動。37、無差異點是指使不同資本結(jié)構(gòu)的每股收益相等的 EBIT。P9638、 資本預(yù)算的定義P103資本預(yù)算是指關(guān)于資本支出的預(yù)算，就是規(guī)劃企業(yè)用于長期資產(chǎn)的資本投資計劃，及企業(yè)選擇長期資本資產(chǎn)的投資過程。39、 資本預(yù)算的基本程序P105（一） 提出公司戰(zhàn)略目標(biāo)一致的投資方案（1） 重置決策。（2） 擴(kuò)充決策。（3） 擴(kuò)張決策。（4） 其他決策。（二） 估計項目的稅后增量現(xiàn)金流量所謂現(xiàn)金流量，指的是資本預(yù)算方案引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。所謂增量現(xiàn)金流量，是指接受或拒絕某個方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動。為了正確計算投資方案的增量現(xiàn)金流量，必須遵循以下五個原則：（1） 忽略沉默成本。（2） 考慮機(jī)會成本。（3） 對公司其他經(jīng)營活動的影響。（4） 對凈營運資金的影響。考慮稅收與折舊的影響。（三） 確定資本成本（四） 評估并挑選最佳方案（五） 實施后進(jìn)行跟蹤檢查、評估修正。40、 資本預(yù)算的特點P107（1） 資金量大（2） 周期長（3） 風(fēng)險大41、 資本預(yù)算決策的原則及實踐方法P108（1） 將組織的目標(biāo)納入資本決策制訂過程中（2） 必須通過投資方法來評估和選擇資本資產(chǎn)（3） 在為資本項目提供資金支持時，注意平衡預(yù)算控制和管理靈活性（4） 使用項目管理方法，使項目更加成功（5） 評估結(jié)果，并將結(jié)果納入決策制度過程42、 貨幣時間價值產(chǎn)生的原因P112（一） 貨幣時間價值是資源稀缺性的體現(xiàn)（二） 貨幣時間價值是信用貨幣制度下流通中貨幣的固有特征（三） 貨幣時間是人們認(rèn)知心理的反映43、 凈現(xiàn)值的概念（名詞）P113凈現(xiàn)值（NPV是一項投資所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值與項目投資成本之間的差值。凈現(xiàn)值=未來報酬總現(xiàn)值-初始投資總額nCFNPV jCF0y（1+r）t44、 NPV法的原理及決策標(biāo)準(zhǔn)P114NPV法的內(nèi)在原理簡單明了：（1）NPV=（表示項目的現(xiàn)金流量正好足夠補償資本投資，即項目的收益率正好等于等于資本成本；（2）NPV>0說明它會產(chǎn)生更多的現(xiàn)金流量，超過其債務(wù)補償和股東資本成本，這些多余的現(xiàn)金最終都將為公司的股東所有 ，因此具有可行性。（3）NPV<0說明項目的現(xiàn)金流量不足以補償資本成本，公司的價值將會由于采取了此項目而減小。NPV指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)：如果投資項目的NPV>0接受該項目；如果投資項目的NPV<0放棄該項目;如果有多個互斥的投資項目相互競爭，選取NPVft大的投資項目。45、內(nèi)部報酬率法 （名詞）P116內(nèi)部報酬率（IRR）法，是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，也稱“內(nèi)含報酬率”。（讓NPV為0時的內(nèi)部報酬率）IRR法計算公式：46、可獲利指數(shù)法（名詞）P121可獲利指數(shù)（IPI）法就是利用項目預(yù)期現(xiàn)金凈流入現(xiàn)值與項目成本現(xiàn)值的比值，進(jìn)行資本預(yù)算的方法。公式：p|:：1C：T47、證券投資的基本要素收益性、風(fēng)險性、流通性、社會性48、證券投資的原則 （選擇題、簡答題） P131投資者需要考慮的三個問題：一是投資資金的安全系數(shù)，二是投資對象的流動性，三是投資資金的增值率。投資者必須遵循的原則：（1.收益與風(fēng)險最佳組合原則（2.分散投資原則（3.理智投資原則（4.責(zé)任自負(fù)原則（5.剩余資金投資原則（6.能力充實原則49、 宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析P133（1.國民生產(chǎn)總值（從長期看，證券市場價格與國民生產(chǎn)總值變化一致）（2.利率（利率提高，價格下降）（3.經(jīng)濟(jì)周期（4.通貨膨脹（5.宏觀經(jīng)濟(jì)政策（6.國際收支50、 、發(fā)行公司微觀因素分析P134（1.公司財務(wù)報表分析：投資者通過對資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的閱讀，對公司的實力、經(jīng)營規(guī)模和贏利能力等情況都有一個基本的了解，從而對公司發(fā)行的證券價值做初步的評估，必要時還可進(jìn)行深入細(xì)致的對比分析。（2.公司營運能力分析：投資者在進(jìn)行投資時往往會選擇同行業(yè)中營業(yè)額絕對量最大的上市公司,就是因為營業(yè)額絕對量最大往往表明該上市公司營運能力最強。（3.公司資本結(jié)構(gòu)分析：資本結(jié)構(gòu)對公司的贏利有很大的影響，投資者應(yīng)該注意分析公司資本來源及其配合是否恰當(dāng)。因為，借入資本進(jìn)行杠桿經(jīng)營或不同情況下會產(chǎn)生不同的結(jié)果。（4.公司管理能力分析：經(jīng)營管理能力強的公司往往能夠取得比行業(yè)平均水平更高的贏利，即使在經(jīng)濟(jì)不景氣時期，同行業(yè)其他公司營運欠佳甚至出現(xiàn)虧損時，這類公司也能安渡難關(guān)，維持一定的盈利水平。51、 證券投資風(fēng)險的劃分（一） 系統(tǒng)性風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險是指無法消除的，投資者無法通過多樣化的投資組合進(jìn)行證券保值的風(fēng)險。主要包括市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險和政策風(fēng)險。（二） 非系統(tǒng)性風(fēng)險非系統(tǒng)性風(fēng)險是指只對某個行業(yè)或個別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個證券市場不存在系統(tǒng)、全面地聯(lián)系，而只對個別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。主要包括信用風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。52、 證券投資風(fēng)險的特征（選擇題）P140（1） 客觀存在性（2） 不確定性（3） 可測度性（4） 相對性（5） 可仿性53、 風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系的構(gòu)建指標(biāo)的設(shè)計應(yīng)按照系統(tǒng)工程的思想和方法，遵循全面性、獨立性可比性和經(jīng)營效益、社會效益、環(huán)境效益相結(jié)合的原則，構(gòu)建風(fēng)險投資多目標(biāo)綜合評估指標(biāo)體系。（一） 風(fēng)險評估子系統(tǒng)，包括政策風(fēng)險、金融風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、管理風(fēng)險和變現(xiàn)風(fēng)險。評估技術(shù)風(fēng)險包括四個方面：（1）技術(shù)的先進(jìn)性（2）技術(shù)的可替代性（3）技術(shù)的易模仿性（4）技術(shù)的可靠性（二） 效益評估子系統(tǒng)，包括經(jīng)濟(jì)效益、社會效益和環(huán)境效益。54、證券投資組合管理的內(nèi)容 （多選題）P147（1） 界定時候選擇范圍（2） 估計各個證券的潛在回報率和風(fēng)險（3） 投資組合的優(yōu)化（4） 投資組合的優(yōu)化（5） 投資組合業(yè)績的評價55、 企業(yè)并購的定義（名詞）P160企業(yè)并購，就是企業(yè)間的兼并與收購。兼并，泛指兩家或兩家以上公司的合并，原公司的權(quán)利、義務(wù)由存續(xù)（或新設(shè)）公司承擔(dān)，一般是在雙方經(jīng)營者同意并得到股東支持的情況下，按法律程序進(jìn)行合并。有吸收兼并和新設(shè)兼并兩種形式。收購，指一家公司用現(xiàn)金、債券或股票等方式，購買另一家公司的股票或資產(chǎn)，以獲得該公司控制權(quán)的行為。包括資產(chǎn)收購和股份收購。56、 企業(yè)并購的類型（選擇題）P161（一） 按照并購雙方所在的行業(yè)來分（1） 橫向并購（2） 縱向并購（3） 混合并購（二） 按照并購的具體運作方式來分（1） 現(xiàn)金購買式并購（2） 股份交易式并購（3） 承擔(dān)債務(wù)式并購（三） 按照并購形式是否受到法律規(guī)范強制（1） 強制并購（2） 意愿并購（四） 按照是否通過中介實施并購（1） 直接并購（2） 間接并購（五） 按照是否取得目標(biāo)企業(yè)的同意與合作（1） 意愿并購（2） 敵意并購57、傳統(tǒng)并購理論P169（一） 效率理論（二） 交易費用理論（三） 價值低估理論（四） 市場勢力理論57、 現(xiàn)代并購理論P171（一） 代理成本理論（二） 財富再分配理論（三） 戰(zhàn)略發(fā)展和調(diào)整理論（四） 其他并購理論58、 并購效應(yīng)P174（一） 經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)主要是指并購給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動效率方面帶來的變化，以及效率的提高所產(chǎn)生的效益。其規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的取得主要來自于生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益和管理規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。（二） 財務(wù)協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)為財務(wù)能力提高、合理避稅和預(yù)期效應(yīng)（三） 市場份額效應(yīng)產(chǎn)生了橫向并購、縱向并購和混合并購的市場份額效應(yīng)（四） 企業(yè)發(fā)展效應(yīng)大幅降低企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險和成本、有效清除新行業(yè)的障礙、能充分利用經(jīng)驗成本曲線效應(yīng)（五） 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移效應(yīng)59、 企業(yè)并購戰(zhàn)略的規(guī)劃進(jìn)行企業(yè)并購，首先應(yīng)在充分調(diào)查分析研究所處的環(huán)境并預(yù)測未來環(huán)境變化的前提下，根據(jù)企業(yè)的并購目的，作出企業(yè)并購戰(zhàn)略的規(guī)劃：（一） 水平式整合戰(zhàn)略（二） 垂直式整合戰(zhàn)略（三） 中心式多角化戰(zhàn)略（四） 復(fù)合式多角化戰(zhàn)略（選擇題）P18560、 我國企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的價值評估方法（一） 凈值法凈值實際上是總資產(chǎn)減去負(fù)債，即公司的賬面價值，它可以作為公司價值評定的基本依據(jù)。（二） 重置成本法重置成本模式根據(jù)資產(chǎn)在全新情況下的重置成本，減去按重置成本計算的已使用年限的折舊，考慮資產(chǎn)功能變化、成新率等因素，評定評估價值；或者根據(jù)資產(chǎn)的使用年限，考慮資產(chǎn)功能變化等因素重新確定成新率，評定評估價值。（三） 市場比較法在評估目標(biāo)企業(yè)價值是，先找出幾個在產(chǎn)品、市場、目前獲利能力、未來業(yè)績增長等方面較類似的并購案例作為參考，再參照一些財務(wù)指標(biāo)，以確定目標(biāo)企業(yè)的大約市場價值。（四） 收益貼現(xiàn)法預(yù)估目標(biāo)企業(yè)未來現(xiàn)金流量，再以某一折現(xiàn)率，將預(yù)估的每年現(xiàn)金流入折為現(xiàn)值。（五） 成本加成定價法成本加成定價法就是按照被并購企業(yè)的資產(chǎn)價值， 加上一定比例的整體資產(chǎn)效益值，定出基本價格（六） 投標(biāo)定價法投標(biāo)定價法，指被兼并方引導(dǎo)兼并方通過競爭成交的一種做法。61、 并購的支付方式?jīng)Q策P187（一） 現(xiàn)金支付（二） 股權(quán)置換（三） 賣方融資（四）杠桿收購62、 企業(yè)并購后的整合P192一、 企業(yè)并購貴在善于整合資源二、 戰(zhàn)略性資產(chǎn)的整合三、 組織機(jī)制整合管理四、 管理系統(tǒng)的有效整合五、 人力資源整合管理六、 財務(wù)管理的再造七、 企業(yè)文化的整合63、 跨國收購（名詞）P203是指母公司或投資國的跨國公司通過購買被并購企業(yè)全部或部分股權(quán)、購買全部或部分資產(chǎn)等方式掌握被并購企業(yè)所有權(quán)或控制權(quán)的投資行為。64、 產(chǎn)品生命周期理論P204弗農(nóng)把產(chǎn)品（產(chǎn)業(yè)）的發(fā)展分為三個階段：產(chǎn)品創(chuàng)新階段、產(chǎn)品成熟階段、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化階段。在各個階段產(chǎn)業(yè)發(fā)展與企業(yè)的投資區(qū)位選擇是緊密相連的，從而構(gòu)建了一個產(chǎn)品生命三階段區(qū)位轉(zhuǎn)移模型（PLC模型）。65、 跨國并購的模式及并購方式P215一、 按跨國并購雙方企業(yè)所屬行業(yè)關(guān)系分類橫向跨國并購、縱向跨國并購、混合跨國并購二、 按收購公司與目標(biāo)公司是否直接接觸分類直接并購、間接并購三、 按跨國公司的支付方式分類全額現(xiàn)金支付、“股權(quán)+現(xiàn)金”支付、轉(zhuǎn)移支付、綜合證券收購66、當(dāng)前跨國并購的特點（簡述題）P217（一） 跨國并購已成為對外直接投資中的主要方式（二） 戰(zhàn)略性并購為主（三） 橫向跨國并購是并購的主要方式（四） 并購行業(yè)分布廣泛，投資重點轉(zhuǎn)向高科技產(chǎn)業(yè)及第三產(chǎn)業(yè)（五） 并購范圍呈現(xiàn)全球化趨勢67、 跨國并購風(fēng)險的特征P220（1） 客觀性（2） 動態(tài)性（3） 非系統(tǒng)風(fēng)險的可控性（4） 社會震蕩性68、 跨國并購的內(nèi)部風(fēng)險P225三步交易：第一步是并購決策交易；第二步是融資與支付交易；第三步是并購整合交易。（1） 并購決策風(fēng)險（2） 融資安排和融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險（3） 并購整合風(fēng)險69、 企業(yè)集團(tuán)（選擇題、名詞）P241企業(yè)集團(tuán)是以資本為主要連接紐帶，以母子公司為主題，以集團(tuán)章程為共同行為規(guī)范的母子公司參股公司及其他成員企業(yè)或機(jī)構(gòu)共同形成的具有一定規(guī)模的企業(yè)法人聯(lián)合體。企業(yè)集團(tuán)不具有法人資格。70、 企業(yè)集團(tuán)的構(gòu)成P242-243企業(yè)集團(tuán)的成熟形態(tài)一般由核心層、緊密層、半緊密層和松散層四個層次組成。（一） 核心層（二） 緊密層（三） 半緊密層和松散層新組建的企業(yè)集團(tuán)也有