2023年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》估分摸底卷二

2023年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》估分摸底卷二1［單選題］（江南博哥）甲公司是一家咖啡生產(chǎn)廠家，主要生產(chǎn)并銷售咖啡粉。已知甲公司將咖啡粉包裝后出售每千克需支付5元，市場售價為每千克20元。如果甲公司將咖啡粉進(jìn)一步加工為固體飲料并包裝出售，需要增加專屬成本3元/千克，包裝成本仍為每千克5元，市場售價可提高至每千克30元。假設(shè)不考慮其他因素，甲公司可接受的追加變動成本最高為（）元/千克。25710正確答案：C參考解析：選項C正確，決策相關(guān)成本只包括進(jìn)一步深加工所需的追加成本。本題中，包裝成本為決策非相關(guān)成本，不予考慮；深加工需要增加的專屬成本為決策相關(guān)成本，應(yīng)予以考慮。進(jìn)一步深加工增加的收入=30—20=10（元/千克），所以，在不考慮其他因素的情況下，甲公司可接受的最高追加變動成本=10—3=7（元/千克）。2［單選題］銷售息稅前利潤率等于（）oA.安全邊際率乘以變動成本率B.盈虧臨界點作業(yè)率乘以安全邊際率C.安全邊際率乘以邊際貢獻(xiàn)率D.邊際貢獻(xiàn)率乘以變動成本率正確答案：c參考3析：選項c正確，銷售息稅前利潤率=安全邊際率X邊際貢獻(xiàn)率。3［單選題］下列各項中，屬于品種級作業(yè)的是（）oA.行政管理B.機器加工C.產(chǎn)品檢驗D.工藝改造正確答案：D參考解析：選項A屬于生產(chǎn)維持級作業(yè)；選項B屬于單位級作業(yè)；選項C屬于批次級作業(yè)；選項D屬于品種級（產(chǎn)品級）作業(yè)。4［單選題］恒達(dá)企業(yè)基本生產(chǎn)車間生產(chǎn)甲產(chǎn)品，依次經(jīng)過三道工序，工時定額分別為20小時、40小時和30小時，月末完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品采用約當(dāng)產(chǎn)量法（加權(quán)平均法）分配成本。假設(shè)制造費用隨加工進(jìn)度在每道工序陸續(xù)均勻發(fā)生，各工序月末在產(chǎn)品平均完工程度為70%。第三道工序月末在產(chǎn)品數(shù)量4000件，分配制造費用時，第三道工序月末在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量是（）件。3600366040005000正確答案：A參考解析：選項A正確，第三道工序月末在產(chǎn)品的完工程度=（20+40+30X70%）/（20+40+30）X100%=90%,月末在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量=4000X90%=3600（件）。5［單選題］已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4,每年的固定經(jīng)營成本為9萬元，利息費用為1萬元，不存在資本化利息，假設(shè)不考慮其他因素，則利息保障倍數(shù)為（）oA.22.534正確答案：C參考解析：選項C正確，已知：經(jīng)營杠桿系數(shù)=（息稅前利潤+固定經(jīng)營成本）/息稅前利潤=（息稅前利潤+9）/息稅前利潤=4,得：息稅前利潤=3（萬元），利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息支出=3/1=3。6［單選題］甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，每股收益0.5元，預(yù)期增長率4%。與甲公司可比的4家制造業(yè)企業(yè)的平均市盈率為25倍，平均預(yù)期增長率為5%,用修正平均市盈率法估計的甲公司每股價值是（）元。1012.51313.13正確答案：A參考解析：選項A正確，修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率/（可比企業(yè)平均預(yù)期增長率X100）=25/（5%X100）=5,甲公司每股價值=修正平均市盈率X目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率X100X目標(biāo)企業(yè)每股收益=5X4%X100X0.5=10（元）。7［單選題］以某公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為55元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，到期日相同。目前該股票的價格是44元，看漲和看跌的期權(quán)費（期權(quán)價格）均為5元。如果到期日該股票的價格是34元，則同時購進(jìn)1份看跌期權(quán)與1份看漲期權(quán)組合的到期日凈損益為（）元。A.-5B.-10611正確答案：D參考解析：選項D正確，該投資組合為多頭對敲組合，組合凈損益=看跌期權(quán)凈損益+看漲期權(quán)凈損益，看跌期權(quán)凈損益=（55—34）—5=16（元），看漲期權(quán)凈損益=0—5=—5（元），則投資組合凈損益=16-5=11（元）。8［單選題］甲公司在2021年1月1日發(fā)行了4年期的甲債券，面值為1000元，票面利率8%,每半年支付一次利息，到期還本。假設(shè)有效年折現(xiàn)率為10.25%,乙公司在2022年4月1日購買該債券時，可接受的最高價格為（）元。（P/A,5%,5）=4.3295,（P/F,5%,5）=0.7835891.71913.73925.91972.66正確答案：D參考解析：選項D正確，有效年折現(xiàn)率=（1+計息期折現(xiàn)率）2=10.25%,因此,計息期折現(xiàn)率=5%,該債券在2022年6月30日的價值=1000X8%/2+1000X8%/2X（P/A,5%,5）+1000X（P/F,5%,5）=996.68（元）,該債券在2022年4996.68_…一，一、月1日的價值=際居=972.66（兀,，投資人在購買債券時的價格不應(yīng)當(dāng)高于該債券的價值。9［單選題］某公司擬進(jìn)行一項固定資產(chǎn)投資決策，項目資本成本為12%,有四個方案可供選擇：甲方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.85：乙方案的內(nèi)含報酬率為10.58%；丙方案的壽命期為10年，凈現(xiàn)值為1020萬元：丁方案的壽命期為11年，凈現(xiàn)值的等額年金為192.45萬元。則最優(yōu)的投資方案是（）o（P/A,12%,10）=5.6502A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案正確答案：D參考解析：甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1,不可行：乙方案的內(nèi)含報酬率10.58%小于項目資本成本12%,也不可行.所以排除選項AB；由于丙、丁方案壽命期不同，應(yīng)選擇等額年金法進(jìn)行決策。由于資本成本相同.因此可以直接比較凈現(xiàn)值的等額年金。丙方案凈現(xiàn)值的等額年金=1020/（P/A,12%,10）=1020/5.6502=180.52(萬元)，小于丁方案凈現(xiàn)值的等額年金192.45萬元，所以本題的最優(yōu)方案應(yīng)該是丁方案。10［單選題］已知甲公司股票與市場組合報酬率之間的相關(guān)系數(shù)為0.6,市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為0.3,該股票的標(biāo)準(zhǔn)差為0.52,平均風(fēng)險股票報酬率是10%,市場的無風(fēng)險利率是3%,則普通股的資本成本是()o7.28%10.28%10.4%13.4%正確答案：B參考解析：選項B正確，甲公司股票的B系數(shù)=0.6X0.52/0.3=1.04,根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，普通股資本成本=3%+1.04X(10%—3%)=10.28%O11［單選題］已知風(fēng)險組合M的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為18%和25%,無風(fēng)險報酬率為12%。假設(shè)投資者甲自有資金100萬元，按無風(fēng)險報酬率取得25萬元的資金，并將其投資于風(fēng)險組合M,則投資組合的總期望報酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為()O19.50%和31.25%17%和30%16.75%和31.25%13.65%和25%正確答案：A參考解析：選項A正確，投資于風(fēng)險組合M的資金占投資者自有資本總額比例Q=(100+25)+100=125%,(1—0)=—25%,投資組合的總期望報酬率=125%X18%+(—25%)X12%=19.50%,投資組合的總標(biāo)準(zhǔn)差=125%X25%=31.25%。12［單選題］某公司年末的資產(chǎn)總額85000萬元，流動負(fù)債5000萬元，長期借款20000萬元，股東權(quán)益60000萬元，則該公司的長期資本負(fù)債率是( )o33.33%29.41%23.53%25%正確答案：D參考解析：長期資本負(fù)債率=非流動負(fù)債/(非流動負(fù)債+股東權(quán)益)X100%=20000/(20000+60000)X100%=25%13［單選題］與普通合伙企業(yè)相比，下列各項中，屬于股份有限公司缺點的是（）oA.承擔(dān)無限責(zé)任B.難以籌集大量資本C.股權(quán)轉(zhuǎn)讓需經(jīng)其他股東同意D.企業(yè)組建成本高正確答案：D教材頁碼：p3-4參考解析：股權(quán)可以轉(zhuǎn)讓、并且無須經(jīng)過其他股東同意、容易在資本市場籌集大量資本和承擔(dān)有限責(zé)任是股份有限公司的優(yōu)點。其缺點包括雙重課稅（企業(yè)和個人所得稅）；組建公司成本高；存在代理問題。所以選項D是答案。14［多選題］企業(yè)在短期經(jīng)營決策中應(yīng)該考慮的成本有（）0A.聯(lián)合成本B.共同成本C.差量成本D.專屬成本正確答案：C.D參考解析：根據(jù)與企業(yè)短期經(jīng)營決策是否相關(guān)，成本可分為相關(guān)成本與不相關(guān)成本（無關(guān)成本）。相關(guān)成本是指與決策方案相關(guān)的、有差別的未來成本，在分析評價時必須加以考慮，它隨著決策的改變而改變。不相關(guān)成本是指與決策沒有關(guān)聯(lián)的成本，或者說不相關(guān)成本不隨決策的改變而改變。選項A、B不符合題意，聯(lián)合成本屬于共同成本，共同成本屬于與短期經(jīng)營決策不相關(guān)成本；選項C、D符合題意，差量成本和專屬成本屬于短期經(jīng)營決策的相關(guān)成本。15［多選題］采用作業(yè)成本法的公司大多具有的特征有（）。A.從公司規(guī)?？?，公司的規(guī)模比較大B.從產(chǎn)品品種看，產(chǎn)品多樣性程度高C.從成本結(jié)構(gòu)看，制造費用在產(chǎn)品成本中占有較大比重D.從外部環(huán)境看，公司面臨的競爭環(huán)境不是很激烈正確答案：A,B.C參考解析：采用作業(yè)成本法的公司一般應(yīng)具備以下條件：⑴從公司規(guī)?？?，這些公司的規(guī)模比較大（選項A正確）；⑵從產(chǎn)品品種看，這些公司的產(chǎn)品多樣性程度高（選項B正確）；⑶從成本結(jié)構(gòu)看，這些公司的制造費用在產(chǎn)品成本中占有較大比重（選項C正確）；（4）從外部環(huán)境看，這些公司面臨的競爭激烈（選項D錯誤）。16［多選題］資本成本的用途主要包括（）oA.用于營運資本管理B.用于企業(yè)價值評估C.用于投資決策D.用于籌資決策正確答案:A,B,C,D參考解析：公司的資本成本主要用于投資決策（選項C符合題意）、籌資決策（選項D符合題意）、營運資本管理（選項A符合題意）、企業(yè)價值評估（選項B符合題意）和業(yè)績評價。17［多選題］下列各項中，屬于財務(wù)業(yè)績評價優(yōu)點的有（）oA.可以反映企業(yè)的綜合經(jīng)營成果B.更體現(xiàn)企業(yè)的長遠(yuǎn)業(yè)績C.容易從會計系統(tǒng)中獲得相應(yīng)的數(shù)據(jù)D.可以避免非財務(wù)業(yè)績評價只側(cè)重過去、比較短視的不足正確答案：A,C參考解析：選項B不符合題意，財務(wù)業(yè)績體現(xiàn)的是企業(yè)當(dāng)期的財務(wù)成果，反映的是企業(yè)的短期業(yè)績，無法反映管理者在企業(yè)的長期業(yè)績改善方面所作的努力；選項D不符合題意，非財務(wù)業(yè)績評價可以避免財務(wù)業(yè)績評價只側(cè)重過去、比較短視的不足。［多選題］下列有關(guān)零基預(yù)算法的說法中，正確的有（）oA.相對于增量預(yù)算法，零基預(yù)算法的編制工作量小B.零基預(yù)算法適用于預(yù)算編制基礎(chǔ)變化較大的預(yù)算項目C.零基預(yù)算法編制時不受前期費用項目和費用水平的制約D.當(dāng)預(yù)算期的情況發(fā)生改變時，預(yù)算數(shù)額會受到基期不合理因素的干擾正確答案：B.C參考解析：選項A表述錯誤，相對于增量預(yù)算法，零基預(yù)算法的編制工作量大；選項B表述正確，零基預(yù)算法適用于企業(yè)各項預(yù)算的編制，特別是不經(jīng)常發(fā)生的預(yù)算項目或預(yù)算編制基礎(chǔ)變化較大的預(yù)算項目；選項C表述正確，應(yīng)用零基預(yù)算法編制費用預(yù)算的優(yōu)點是不受前期費用項目和費用水平的制約，能夠調(diào)動各部門降低費用的積極性；選項D表述錯誤，增量預(yù)算法的缺點是當(dāng)預(yù)算期的情況發(fā)生變化時，預(yù)算數(shù)額會受到基期不合理因素的干擾，可能導(dǎo)致預(yù)算的不準(zhǔn)確，不利于調(diào)動各部門達(dá)成預(yù)算目標(biāo)的積極性。［多選題］下列說法中正確的有（）oA.從數(shù)量上看，正常標(biāo)準(zhǔn)成本應(yīng)該大于理想標(biāo)準(zhǔn)成本，但又小于歷史平均水平B.正常標(biāo)準(zhǔn)成本可以揭示實際成本下降的潛力C.現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本可以用來對存貨和銷貨成本進(jìn)行計價D.基本標(biāo)準(zhǔn)成本與各期實際成本對比，可以反映成本變動的趨勢正確答案：A,C,D參考解析：現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本，是指根據(jù)其適用期間應(yīng)該發(fā)生的價格、效率和生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度等預(yù)計的標(biāo)準(zhǔn)成本。在這些決定因素變化時，需要按照改變了的情況加以修訂。這種標(biāo)準(zhǔn)成本可以成為評價實際成本的依據(jù)，也可以用來對存貨和銷貨成本計價。正常標(biāo)準(zhǔn)成本是指在效率良好的條件下，根據(jù)下期一般應(yīng)該發(fā)生的生產(chǎn)要素消耗量、預(yù)計價格和預(yù)計生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度制定出來的標(biāo)準(zhǔn)成本。在制定這種標(biāo)準(zhǔn)成本時，把生產(chǎn)經(jīng)營活動中一般難以避免的損耗和低效率等情況也計算在內(nèi)，使之切合下期的實際情況，成為切實可行的控制標(biāo)準(zhǔn)。要達(dá)到這種標(biāo)準(zhǔn)不是沒有困難，但是可能達(dá)到的。從具體數(shù)量上看，它應(yīng)大于理想標(biāo)準(zhǔn)成本，但又小于歷史平均水平o基本標(biāo)準(zhǔn)成本與各期實際成本對比，可反映成本變動的趨勢。因此ACD正確。理想標(biāo)準(zhǔn)成本它的主要用途是提供一個完美無缺的目標(biāo)，揭示實際成本下降的潛力。因其提出的要求太高，不宜作為考核的依據(jù)。選項B錯誤［多選題］下列各項中，屬于企業(yè)長期借款合同一般性保護(hù)條款的有（）oA.限制企業(yè)股權(quán)再融資B.限制企業(yè)租入固定資產(chǎn)的規(guī)模C.限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額D.限制企業(yè)增加具有優(yōu)先求償權(quán)的其他長期債務(wù)正確答案：b,D參考解析:‘選項A不符合題意，股權(quán)再融資會提高企業(yè)償債能力，有利于維護(hù)債權(quán)人的利益，債權(quán)人一般不會在長期借款合同中作出此類限制；選項C不符合題意，其屬于特殊性保護(hù)條款的內(nèi)容。21［多選題］關(guān)于衡量投資方案風(fēng)險的下列說法中正確的有（）oA.預(yù)期報酬率的概率分布越窄，投資風(fēng)險越小B.預(yù)期報酬率的概率分布越窄，投資風(fēng)險越大C.預(yù)期報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差越大，投資風(fēng)險越大D.預(yù)期報酬率的變異系數(shù)越大，投資風(fēng)險越大正確答案:A,C,D參考解析：選項B錯誤，預(yù)期報酬率的概率分布越窄說明實際報酬率和預(yù)期報酬率的偏離程度越小，標(biāo)準(zhǔn)差越小，投資風(fēng)險越小。22［多選題］某企業(yè)每年需要耗用甲材料8000噸。該材料購入價格為每噸1500元，每訂購一次的訂貨變動成本為400元，材料在倉庫中的每噸儲存變動成本為40元。假設(shè)保險儲備為零。則達(dá)到經(jīng)濟(jì)批量時的相關(guān)最低總成本及平均占用資金分別為（）元。A.16000B.300000C.32000D.350000正確答案：A,B參考解析：本題的主要考查點是經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型下的相關(guān)最低總成本及平均占用資金的計算。經(jīng)濟(jì)訂貨量=72x8000x400/40=400（噸）.相關(guān)最低總成本=72x400x8000x40=1600（］（元）.達(dá)到經(jīng)濟(jì)訂貨情時的平均占用資金=400/2x1500=300000（元23［多選題］關(guān)于營運資本策略，下列表述中正確的有（）。A.營運資本投資策略和籌資策略都是通過對收益和風(fēng)險的權(quán)衡來確定的B.保守型投資策略其機會成本高，激進(jìn)型投資策略會影響企業(yè)采購支付能力C.保守型籌資策略下除經(jīng)營性流動負(fù)債外，在季節(jié)性低谷時也可以有其他流動負(fù)債D.適中型籌資策略下企業(yè)籌資彈性大正確答案:A,B參考解析：營運資本策略包括投資策略和籌資策略，二者都要權(quán)衡收益和風(fēng)險,持有較高的營運資本，其機會成本（持有成本）較大，而持有較低的營運資本，則會影響公司支付能力，選項A、B正確。適中型籌資策略與保守型籌資策略下，在季節(jié)性低谷時沒有臨時性負(fù)債，選項C錯誤。因為適中型籌資策略要求企業(yè)的短期金融負(fù)債籌資計劃嚴(yán)密，實現(xiàn)現(xiàn)金流動與預(yù)期安排相一致，所以靈活性小，因而籌資彈性小，選項D錯誤。24［多選題］下列關(guān)于彈性預(yù)算的的說法中，正確的有（）oA.彈性預(yù)算是按一系列業(yè)務(wù)量水平編制的，從而擴(kuò)大了預(yù)算的適用范圍B.存在適應(yīng)性差和可比性差的特點C.彈性預(yù)算是按成本性態(tài)分類列示的，在預(yù)算執(zhí)行中可以計算一定實際業(yè)務(wù)量的預(yù)算成本，以便于預(yù)算執(zhí)行的評價和考核D.一般適用于經(jīng)營業(yè)務(wù)穩(wěn)定的企業(yè)正確答案：A,C

參考解析：固定預(yù)算方法存在適應(yīng)性差和可比性差的缺點，一般適用于經(jīng)營業(yè)務(wù)穩(wěn)定，生產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)銷量穩(wěn)定，能準(zhǔn)確預(yù)測產(chǎn)品需求及產(chǎn)品成本的企業(yè)，也可用于編制固定費用預(yù)算。BD錯誤。與按特定業(yè)務(wù)量水平編制的固定預(yù)算相比，彈性預(yù)算有兩個顯著特點(D彈性預(yù)算是按一系列業(yè)務(wù)量水平編制的，從而擴(kuò)大了預(yù)算的適用范圍(2)彈性預(yù)算是按以便)。公司成本性態(tài)分類列示的，在預(yù)算執(zhí)行中可以計算一定實際業(yè)務(wù)量的預(yù)算成本,于預(yù)算執(zhí)行的評價和考核。AC正確。以便)。公司25［多選題］公司的經(jīng)營對股利分配常常會產(chǎn)生影響，下列敘述正確的有(A.為保持一定的資產(chǎn)流動性，公司不愿支付過多的現(xiàn)金股利B.與普通股籌資相比，保留盈余因無須籌資費用，故從資本成本角度考慮,也愿采取低股利政策C.成長型公司多采取高股利政策，而處于收縮期的公司多采用低股利政策D.舉債能力強的公司有能力及時籌措到所需現(xiàn)金，可能采取較寬松的股利政策正確答案：A,B.D參考解析：本題的主要考查點是股利分配政策的影響因素。過多的支付現(xiàn)金股利，減少自由現(xiàn)金流，會降低公司財務(wù)應(yīng)付義務(wù)的能力，選項A正確。留存收益籌資屬于內(nèi)源性籌資，不存在籌資費用的問題，相對于股票籌資資本成本低，選項B正確。由于成長型公司面臨的投資機會多，多采用低股利政策，而處于收縮階段的公司缺乏投資機會，往往采用高股利政策，選項C錯誤。債務(wù)籌資的資本成本較留存收益籌資低，因此在舉債能力強的情況下，公司會采用負(fù)債方式籌資,而采取較寬松的股利政策，選項D正確。26［簡答題］股價變動幅度-40^-20%20%40%慨率0.30.20.10.4A公司目前的股價為20元，市場上有以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)交易.看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為22元，期權(quán)價格均為3元，一年后到期。甲投資者采取的是保護(hù)性看跌期權(quán)策略，乙投資者采取的是拋補性看漲期權(quán)策略，丙投資者采取的是多頭對敲策略，丁投資者采取空頭對敲期權(quán)策略。預(yù)計到期時股票市場價格的變動情況如下：要求：⑴回答甲投資者的期權(quán)策略如何構(gòu)建?計算該投資組合的期望收益。(2)回答乙投資者的期權(quán)策略如何構(gòu)建?計算該投資組合的期望收益。⑶回答丙投資者的期權(quán)策略如何構(gòu)建?計算該投資組合的期望收益。(4)回答丁投資者的期權(quán)策略如何構(gòu)建?計算該投資組合的期望收益。參考解析：(1)甲投資者的保護(hù)性看跌期權(quán)投資策略構(gòu)建：買入1股股票同時買入該股票的1份看跌期權(quán)。

單位：元股價變動幅度-40%-20%20%40%機率0.30.20.10.4股票凈收入12!62428買入看跌期權(quán)凈收入10600組合凈收入22222428組合成本20+320+320+320+3組合凈損益一1-115保護(hù)性看跌期權(quán)投資策略的期望收益=(-DX0.3+(-1)X0.2+1X0.1+5X0.4=1.6(元)⑵乙投資者的拋補性看漲期權(quán)投資策略構(gòu)建：買入1股股票同時賣出該股票的1份看漲期權(quán)。單位：元股價變動幅度-40%-20%20%40%概率0.30.20.10.4股票凈收入12162428出仰看漲期權(quán)凈收入00-2-6組合凈收入12162222組合成本20-320-320-320-3組合凈損益-5-155拋補性看漲期權(quán)投資策略的期望收益=(一5)X0.3+(-1)X0.2+5X0.1+5X0.4=0.8(元)(3)丙投資者的多頭對敲投資策略構(gòu)建：買入同一股票的1份看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。單位：元股價變動幅度-40%-20%20%40%概率0.30.20.10.4買入看漲期權(quán)凈收入0026買入看跌期權(quán)凈收入10600組合凈收入10626組合成本3+33+33+33+3組合凈損益40-40多頭對敲投資策略的期望收益=4X03+0X0.2+(—4)X0.1+0X0.4=0.8(元)(4)丁投資者的空頭對敲投資策略構(gòu)建：賣出同一股票的1份看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。單位：元股價變動幅度-40%-20%20%40%概率0.30.20.10.4出售看漲期權(quán)凈收入00-2-6出售看跌期權(quán)凈收入-10-600組合凈收入-10-6-2-6期權(quán)收入3+33+33+33+3組合凈損益-4040空頭對敲投資策略的期望收益=(-4)XO.3+0X0.2+4X0.1+0X0.4=-0.8(元)［簡答題］華南公司采用標(biāo)準(zhǔn)成本制度核算產(chǎn)品成本。變動制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本為12元/件，固定制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本為16元/件，加工一件甲產(chǎn)品需要的必不可少的加工操作時間為1.4小時，設(shè)備調(diào)整時間為0.3小時，必要的工間休息為0.22小時，正常的廢品率為4%。本月預(yù)算產(chǎn)量為10000件，實際產(chǎn)量為13000件，實際工時為22000小時，實際變動制造費用與固定制造費用分別為143000元和250000元。要求：計算下列指標(biāo)。(1)變動制造費用效率差異。(2)變動制造費用耗費差異。(3)二因素分析下的固定制造費用耗費差異和能力差異。(4)三因素分析下固定制造費用的耗費差異、閑置能力差異和效率差異。參考解析：(1)單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)工時=(1.4+0.3+0.22)/(1—4%)=2(小時)，變動制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率=12+2=6(元/小時)，變動制造費用效率差異=(22000—13000X2)X6=-24000(元)。(2)變動制造費用耗費差異=(143000/22000—6)X22000=11000(元)。(3)固定制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率=16+2=8(元/小時)，固定制造費用耗費差異=250000—10000X2X8=90000(元)，固定制造費用能力差異=(10000X2—13000X2)><8=—48000(元)。(4)固定制造費用耗費差異=250000—10000X2X8=90000(元)，固定制造費用閑置能力差異=(10000X2—22000)X8=-16000(元)，固定制造費用效率差異=(22000—13000X2)X8=—32000(元)。［簡答題］2022年年初，某投資基金公司對美森上市公司普通股股權(quán)進(jìn)行估值。美森公司2021年營業(yè)收入7000萬元，營業(yè)成本(含銷貨成本、銷售費用、管理費用等)占營業(yè)收入的70%,凈經(jīng)營資產(chǎn)5000萬元，資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債：股東權(quán)益)是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為1：3,并保持不變。該公司自2022年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長期，可持續(xù)增長率為4%,2022年年初流通在外普通股2000萬股，每股市價20元。該公司債務(wù)稅前利率6%,股權(quán)相對債權(quán)的風(fēng)險溢價為3.5%,股權(quán)資本成本采用債券收益率風(fēng)險調(diào)整法估計，企業(yè)所得稅稅率為25%。為了簡化計算，假設(shè)現(xiàn)金流量均在年末發(fā)生，利息費用按凈負(fù)債期初余額計算。要求：⑴預(yù)計2022年美森公司稅后經(jīng)營凈利潤、實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量。（2）計算美森公司股權(quán)資本成本，使用股權(quán)現(xiàn)金流量法估計2022年年初每股股權(quán)價值，并判斷每股市價是否高估。參考解析：（1）2022年稅后經(jīng)營凈利潤=7000X（1+4%）X（1—70%）X（1—25%）=1638（萬元）,2022年實體現(xiàn)金流量=1638—5000X4%=1438（萬元），2021年凈負(fù)債=5000X1/（1+3）=1250（萬元）,2022年債務(wù)現(xiàn)金流量=1250X6%X（1—25%）—1250X4%=6.25（萬元），2022年股權(quán)現(xiàn)金流量=1438—6.25=1431.75（萬元股⑵股權(quán)資本成本=6%義（1—25%）+3.5%=8%,2022年年初股權(quán)價值=1431.75/（8%—4%）=35793.75（萬元）,2022年年初每股股權(quán)價值=35793.75/2000=17.90（元），每股股權(quán)價值（17.90元）低于每股市價（20元），所以每股市價被高估。［簡答題］飛翔公司是一家上市公司，2021年12月31日有關(guān)資料如下：總資產(chǎn)為6400萬元，股東權(quán)益為2560萬元，公司營業(yè)收入為8000萬元，所得稅稅率為25%,實現(xiàn)凈利潤800萬元，分配股利480萬元。要求：進(jìn)行下列計算時資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)使用年末數(shù)據(jù)。⑴若公司不打算增發(fā)股票（或回購股票），維持2021年營業(yè)凈利率、股利支付率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)不變，則2022年預(yù)期銷售增長率為多少？⑵假設(shè)2022年計劃銷售增長率為30%,若不打算回購及增發(fā)股票，并且保持2021年財務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，則營業(yè)凈利率應(yīng)達(dá)到多少？⑶假設(shè)2022年計劃銷售增長率為30%,若不打算回購及增發(fā)股票，并且保持2021年財務(wù)政策和營業(yè)凈利率不變，則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)達(dá)到多少？參考解析：（1）營業(yè)凈利率=800/8000X100%=10%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=8000/6400=1.25（次）,權(quán)益乘數(shù)=6400/2560=2.5,利潤留存率=（800—480）/800X100%=40%,2022年預(yù)期銷售增長率=2022年可持續(xù)增長率=二；設(shè)。妥霽露％="9%c（2）因財務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，即權(quán)益乘數(shù)不變，利潤留存率不變，2022年營業(yè)收入=8000X（l+30%）=10400（萬元），總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)不變，所以2022年末的資產(chǎn)與銷售收入同比例增長，即資產(chǎn)總額=6400X（l+30%）=8320,又因權(quán)益乘數(shù)不變，所以2022年末的股東權(quán)益=2560X（l+30%）=3328,因不增發(fā)股票或回購股票，故股東權(quán)益的增加即利潤留存的增加（3328-2560=768）,利潤留存率不變，所以2022年凈利潤*40%=768,2022年凈利潤=1920,所以營業(yè)凈利率-1920/10400=18.46%（3）2022年營業(yè)收入=8000X（1+30%）=10400（萬元），預(yù)計2022年末股東權(quán)益=2560+10400X10%X40%=2976（萬元），2022年末總資產(chǎn)=2976X2.5=7440（萬元），總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=10400/7440=1.40（次）。［簡答題］乙公司是一家建設(shè)投資開發(fā)公司，業(yè)務(wù)涵蓋市政綠化、旅游景點開發(fā)等領(lǐng)域。近年來，夏日納涼休閑項目受到青睞，乙公司計劃成立一家獨立核算的甲公司，專門投資開發(fā)位于市郊A公園的W峽谷漂流項目(以下簡稱“W項目”),目前正在進(jìn)行項目可行性研究，有關(guān)資料如下：(1)甲公司與A公園進(jìn)行洽談并初步約定，甲公司一次性支付給A公園經(jīng)營許可費700萬元(稅法規(guī)定5年內(nèi)攤銷，期滿無殘值)，取得W項目5年的開發(fā)與經(jīng)營權(quán)；此外，甲公司還需每年按營業(yè)收入的5%向A公園支付景區(qū)管理費。(2)W項目前期投資包括：修建一座蓄水池，預(yù)計支出100萬元；漂流景區(qū)場地、設(shè)施等固定資產(chǎn)投資200萬元；購入橡皮艇200艘，每艘市價0.5萬元。按照稅法規(guī)定，以上固定資產(chǎn)可在10年內(nèi)按直線法計提折舊，期滿無殘值。5年后,A公園以600萬元買斷W項目，甲公司退出W項目的經(jīng)營。⑶為宣傳推廣W項目，前期需投入廣告費100萬元，按照稅法規(guī)定，廣告費在不超過當(dāng)年營業(yè)收入15%的限額內(nèi)扣除，超過部分，準(zhǔn)予結(jié)轉(zhuǎn)以后年度扣除。甲公司經(jīng)調(diào)研預(yù)計W項目游客服務(wù)價格為200元/人次，預(yù)計第1年可接待游客3萬人次，第2年及以后將滿負(fù)荷運營，預(yù)計每年可接待游客4萬人次。⑷預(yù)計W項目第1年的人工成本支出為60萬元，第2年增加12萬元，以后各年人工成本保持不變。(5)漂流河道、橡皮艇等設(shè)施的年維護(hù)成本及其他營業(yè)開支預(yù)計為100萬元。(6)為維持W項目正常運營，預(yù)計需要按照營業(yè)收入的20%墊支營運資本。⑺甲公司計劃以2/3(負(fù)債/權(quán)益)的資本結(jié)構(gòu)為W項目籌資。如果決定投資該項目，甲公司將于2022年10月發(fā)行5年期債券。由于甲公司目前沒有上市債券，擬采用風(fēng)險調(diào)整法確定債務(wù)資本成本。甲公司信用級別為BB級，目前國內(nèi)上市交易的BB級公司債券有3種，這3種債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下：發(fā)債公司上市債券到期日上市債券到期收益率政府債券到期日政府債券到期收益率H2023年1月28日6.50%2023年2月1日3.40%M2024年9月26日7.60%2024年10月1日3.60%L2027年10月15S8.30%2027年10月1OS4.30%(8)權(quán)益資本成本利用債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型進(jìn)行估計,w項目的權(quán)益資本成本相對其稅后債務(wù)資本成本的風(fēng)險溢價為5%o(9)預(yù)計W項目短時間可建成，可以假設(shè)沒有建設(shè)期。為簡化計算，假設(shè)經(jīng)營許可費、項目初始投資、廣告費均發(fā)生在第1年年初(零時點)，項目營業(yè)收入、付現(xiàn)營業(yè)費用等均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運資本于各年年初投入，在項目結(jié)束時全部收回。(10)甲公司適用的所得稅稅率為25%O要求：

(1)根據(jù)所給資料，估計無風(fēng)險報酬率，計算W項目的加權(quán)平均資本成本。⑵計算w項目的初始(零時點)現(xiàn)金流量、每年的現(xiàn)金凈流量及項目的凈現(xiàn)值(計算過程及結(jié)果填入下方表格中)，判斷項目是否可行并說明原因。單位：萬元項目零時點第1年第2年第3年第4年第5年現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)金凈流■現(xiàn)值凈現(xiàn)值⑶以項目目前的凈現(xiàn)值為基準(zhǔn)，假設(shè)W項目各年接待游客人次下降10%,用敏感程度法計算凈現(xiàn)值對接待游客人次的敏感系數(shù)。參考解析：(1)無風(fēng)險報酬率為5年后到期的政府債券的到期收益率，即4.30%。企業(yè)信用風(fēng)險補償率=[(6.50%—3.40%)+(7.60%-*3.60%)+(8.30%—4.30%)]4-3=3.70%：稅前債務(wù)資本成本=4