饒育蕾《行為金融學(xué)》(第五章-認(rèn)知偏差)1課件

1第5章認(rèn)知偏差

啟發(fā)式認(rèn)知偏差2判斷與決策中的信息加工過程1

框定依賴偏差32引導(dǎo)案例:天氣與股票收益

農(nóng)業(yè)和其它依賴陽光的產(chǎn)業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟中所占的比重是極少的，因此氣候的變化對金融市場的股票指數(shù)的影響應(yīng)該是微乎其微的。然而，Saunders（1993）研究了1927年至1989年的道瓊斯工業(yè)指數(shù)和1962-1989的紐約證券交易所指數(shù)與美國證券交易所指數(shù)（NYSE/AMEX），發(fā)現(xiàn)紐約的云量（日照的代理變量）與紐約股價指數(shù)的波動存在相關(guān)性：當(dāng)云量為100%（此時85%是雨天）時股指收益顯著低于平均水平；當(dāng)云量為0-20%時（晴天），收益顯著高于平均水平；云量為30%-90%時股指收益沒有顯著差異。Hirshleifer和Shumway（2003),DowlingandLucey（2005）研究也發(fā)現(xiàn)天氣與股票收益之間有負(fù)相關(guān)關(guān)系。

3案例思考:1.兩個相關(guān)性極弱的事件中，氣候?qū)善敝笖?shù)居然產(chǎn)生了顯著影響。那么，氣候是如何影響股票指數(shù)的？2.投資者在兩個事件之間扮演了什么樣的角色？3.氣候的變化會對投資者產(chǎn)生什么樣的影響？4.這些影響又怎樣導(dǎo)致了投資者的認(rèn)知偏差，從而影響其對股票的價格？

引導(dǎo)案例:天氣與股票收益55.1判斷與決策中的信息加工過程卡尼曼(Kahneman)和特沃斯基(Tversky)提出這樣的論述：在有風(fēng)險和無風(fēng)險兩種情況下，價值的心理物理學(xué)(Psychophysics)效應(yīng)導(dǎo)致人們在盈利時厭惡風(fēng)險，而在虧損時追求風(fēng)險，這種效應(yīng)的存在導(dǎo)致人們過分青睞于確定性事件和不可能事件。65.1判斷與決策中的信息加工過程那么人們到底是如何認(rèn)識、理解世界的，現(xiàn)代認(rèn)知心理學(xué)(cognitivepsychology)的基本觀點是把人看成是信息傳遞器和信息加工系統(tǒng)，那么它認(rèn)為決策者在決策過程中經(jīng)歷了知覺-注意-記憶-抽象-推理-判斷以至最終求解等一系列復(fù)雜的過程，即：輸入-處理-輸出的系統(tǒng)。

75.1判斷與決策中的信息加工過程認(rèn)知過程劃分為不同的階段，每個階段對輸入的信息由特定的操作系統(tǒng)進行處理，而反映則是一系列階段和操作后的產(chǎn)物。其核心是輸入和輸出發(fā)生的內(nèi)部心理過程。認(rèn)知過程中的缺陷——有限注意力和認(rèn)知偏差85.1判斷與決策中的信息加工過程注意指的是主體對某一外界刺激或信號配置認(rèn)知資源的傾向（指心理活動對一定對象的指向和集中）重要的信息—首先要被注意到—經(jīng)過處理和篩選—被認(rèn)知——進入決策系統(tǒng)

Simon曾經(jīng)斷言，現(xiàn)代社會最基本的稀缺是注意力的稀缺。105.1判斷與決策中的信息加工過程一般來說，人具有有限理性，不可能具有無限的計算能力和精確度。且收集的信息集中并不能直接第提供有用的參數(shù)信息，需要決策者推斷、估計和提煉，整個過程是需要時間和成本。

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人的認(rèn)知過程包括算法和啟發(fā)法：算法(algorithm)是解決問題的一套規(guī)則，它精確地指明解題的步驟。如果一個問題有算法，那么只要按照其規(guī)則進行操作，就能獲得問題的解。啟發(fā)法(heuristics)是憑借經(jīng)驗的解題方法，是一種思考上的捷徑，是解決問題的簡單、通常是籠統(tǒng)的規(guī)律或策略，也稱之為經(jīng)驗法則或拇指法則（theruleofthumb）。5.2啟發(fā)式認(rèn)知偏差14

代表性啟發(fā)法（representativeheuristic）：人們傾向于根據(jù)樣本是否代表（或類似）總體來判斷其出現(xiàn)的概率。即：人們在不確定的情況下，會關(guān)注一個事物與另一個事物的相似性，以推斷第一個事物與第二個事物類似之處。人們假定將來的模式會與過去相似并尋求熟悉的模式來做判斷，并且不考慮這種模式產(chǎn)生的原因或重復(fù)的概率。

5.2.1代表性啟發(fā)法5.2啟發(fā)式認(rèn)知偏差15身份判斷實驗1受試者被告知某個人是隨機地從總數(shù)是100人的樣本中挑出的，這100人中有70名工程師、30名律師。對這個人進行如下的描述：該人30歲、已婚、沒有小孩。他的能力和激情都很高，因而他在該領(lǐng)域有望非常成功，他深受同事們的喜歡。請問：他的身份估計是什么？

代表性偏差可能導(dǎo)致：對先驗概率不敏感。5.2啟發(fā)式認(rèn)知偏差16

身份判斷實驗2對于下面的問題，請問該對象是(1)和(2)的哪個可能性更大？

某女，31歲，單身，坦誠，非常聰明，專業(yè)為哲學(xué)，在學(xué)生時代積極關(guān)心歧視問題和社會公平問題，同時參加了反核示威?，F(xiàn)在請你對該人的描述按照準(zhǔn)確性大小排序。(1)該女是銀行出納員。(2)該女是銀行出納員和女權(quán)運動者。5.2啟發(fā)式認(rèn)知偏差171.對樣本規(guī)模的不敏感：小數(shù)定律2.對偶然性的誤解：賭徒謬誤3.對可預(yù)測性的不敏感4.有效性幻覺5.對均值回歸的誤解

代表性偏差其可能導(dǎo)致其它偏差:5.2啟發(fā)式認(rèn)知偏差18

實驗：拋擲一個相同的硬幣，一次得到頭像（H）的概率是1/2，連續(xù)八次拋擲都是頭像的概率是1/256，如下表所示。如果前面連續(xù)八次都是頭像，現(xiàn)在要對第九次下賭，下一次你估計會出現(xiàn)什么？你是賭頭像（H）還是賭字呢？連續(xù)拋擲得到頭像（H）的概率銀幣出現(xiàn)的順序概率H1/2HH1/4HHH1/8HHHH1/16HHHHH1/32HHHHHH1/64HHHHHHH1/128HHHHHHHH1/2565.2啟發(fā)式認(rèn)知偏差20可得性啟發(fā)法可能引致的偏差：

1.由于例子的可獲取性而導(dǎo)致的偏差2.由于搜索效率而導(dǎo)致的偏差

3.意象偏差

4.虛幻的相互作用

5.2啟發(fā)式認(rèn)知偏差21實驗：哪個更多？

請你考慮這樣一個問題：假如從一篇文章中隨機抽出一個樣本單詞，認(rèn)為該單詞是以r開頭更有可能還是第三個字母是r更有可能？另一個問題：在美國，兇殺與中風(fēng)哪個造成的死亡人數(shù)更多？5.2啟發(fā)式認(rèn)知偏差23輪盤實驗

問題：

聯(lián)合國中有多少個非洲國家？

一個刻有0到100的數(shù)字的輪盤放在受試者面前，輪盤轉(zhuǎn)動起來后會隨機地停在一個數(shù)字處。受試者被要求首先回答輪盤上的數(shù)字是高于還是低于他們估計的答案，然后才說出問題的估計答案。5.2啟發(fā)式認(rèn)知偏差24數(shù)字實驗要求在5秒鐘內(nèi)對一數(shù)字結(jié)果進行估計:876543215.2啟發(fā)式認(rèn)知偏差26

“情感啟發(fā)法”（AffectHeuristic）是指依賴于直覺和本能對不確定性事件進行判斷與決策的傾向。情感啟發(fā)法是一種進行評價和判斷的線索，使得個人的決策行為受自身經(jīng)驗、情感和立場的影響，往往帶有明顯的選擇性特征，使得決策判斷偏離客觀性。5.2.4情感啟發(fā)法5.2啟發(fā)式認(rèn)知偏差27情感啟發(fā)的意義在于運用經(jīng)驗、直覺和本能節(jié)省了決策的信息費用，當(dāng)用嚴(yán)格推理來處理信息的費用極其高昂的時候，根據(jù)情感作出反應(yīng)就是一種經(jīng)濟的決策方式。

5.2啟發(fā)式認(rèn)知偏差28

明茨伯格在70年代對83項公司戰(zhàn)略決策的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，其中僅有18項決策是通過科學(xué)的論證方法提出來的，其余大多數(shù)是依靠直覺判斷制定的。在很多情況下，決策者進行項目投資、或收購兼并決策是依據(jù)依據(jù)直覺或情緒，而不是客觀的數(shù)據(jù)分析，因情感啟發(fā)而導(dǎo)致的決策錯誤也比比皆是。

5.2啟發(fā)式認(rèn)知偏差305.3框定偏差事物的形式（form）當(dāng)被用來描述決策問題時常稱之為“框定”(frame)?！翱蚨í毩ⅰ保╢ramingindependence）指問題的形式與人們的判斷和行為無關(guān)?！翱蚨ㄒ蕾嚒保╢ramingdependence）指判斷與決定將在很大程度上取決問題所表現(xiàn)出來的特殊的框定?！翱蚨ㄆ睢保╢ramingbias）是指由框定依賴導(dǎo)致的認(rèn)知與判斷的偏差，即問題的本質(zhì)相同但因形式的不同也會導(dǎo)致人們做出不同的決策。

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“背景依賴”(contextdependence)，即決策者并不是孤立地知覺和記憶素材，他們是根據(jù)過去的經(jīng)驗，以及素材發(fā)生的背景，來解釋新的信息的。背景包括：

1.不同方案的比較；

2.事情發(fā)生前人們的想法；

3.問題的表述方式；

4.信息的呈現(xiàn)順序和方式。5.3.1背景對判斷的影響5.3框定偏差32Muller-lyer錯覺

5.3框定偏差仔細(xì)比較下面兩條線哪條更長？33

1.對比效應(yīng)對比的選擇會產(chǎn)生截然不同的效果，根據(jù)前后不同的情景，可能讓事物或方案看起來更好或更壞，這就是對比效應(yīng)。2.首因效應(yīng)注意力遞減理論影響人們印象的形成，即隨著人們注意力的轉(zhuǎn)移，列表上排位靠后的項目受到較少的關(guān)注，因此這些項目對判斷的影響力較小。3.近因效應(yīng)人們除了容易受到對一個論題的第一種論述的影響外，最后一個論述也會給人留下深刻的印象。

5.3框定偏差34

4.暈輪效應(yīng)暈輪效應(yīng)是一種普遍存在的心理現(xiàn)象，它是指一個人在對他人進行評價時，對他人的某種品質(zhì)或特征有非常清晰鮮明的知覺，由于這一特征或品質(zhì)從觀察者的角度來看非常突出，從而掩蓋了這個人其他特征和品質(zhì)的知覺。5.稀釋效應(yīng)擁有更多的信息有時候確會有所幫助，但同時中性和非相關(guān)信息容易削弱我們對問題實質(zhì)的判斷，掌握與問題非相關(guān)的信息會產(chǎn)生稀釋相關(guān)信息的作用，導(dǎo)致相關(guān)信息的有效性減弱。5.3框定偏差35實驗：士兵突擊

在硝煙彌漫的戰(zhàn)場，一位將軍在敵人優(yōu)勢兵力威脅下，處于進退兩難的境地。為了做出比較明智的決定，他讓情報員收集相關(guān)的信息。他的情報官員說：沿兩條可行的路線帶領(lǐng)士兵們撤出，如果走第一條路線，200名士兵可以得救；如果走第二條路線，有1/3的可能全部獲救，但有2/3的可能全部遇難。假設(shè)你就是這位將軍，那么請問你會選擇哪條路線呢?

5.3.2框定依賴偏差

5.3框定偏差36假設(shè)情報員告訴他，沿兩條可行的路線帶領(lǐng)士兵們撤出，如果選擇第一條路線，將有400名士兵遇難；如果選擇第二條路線，有1/3的可能無一遇難，有2/3的可能全部遇難。假設(shè)你就是這位將軍，那么請問這時你會選擇哪條路線呢？5.3框定偏差37恒定性(invariance)原則指人們的決策中，各個期望的優(yōu)先順序不依賴于它們的描述方式，框定依賴使得決策權(quán)重函數(shù)呈現(xiàn)了非線性狀態(tài)，導(dǎo)致了對“恒定性”的違背。5.3框定偏差5.3.3框定依賴對恒定性的違背

38期望A至少在一個方面優(yōu)于期望B并且在其它方面都不亞于B，那么A優(yōu)于B，這就是優(yōu)勢性(dominance)。然而，在問題表現(xiàn)形式發(fā)生改變時，人們可能系統(tǒng)性的違背優(yōu)勢性原則。

5.3框定偏差5.3.4框定依賴對優(yōu)勢性的違背39人們在心理運算的過程中