浙江工業(yè)大學(xué)《項(xiàng)目評(píng)估》第章-多方案比較

第九章投資方案的比較與選擇備選方案及其類(lèi)型互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法壽命期相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法壽命期不相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法案例9.1投資方案比選的含義1、投資方案比選的概念投資方案比選是指在項(xiàng)目評(píng)估的過(guò)程中，按照一定方法和程序，對(duì)符合擬建項(xiàng)目目標(biāo)的多個(gè)備選方案進(jìn)行對(duì)比評(píng)價(jià)，并從中確定出最佳投資方案的過(guò)程。從各種備選方案中篩選最優(yōu)方案的過(guò)程實(shí)際上就是決策的過(guò)程。合理的經(jīng)濟(jì)決策過(guò)程包括兩個(gè)主要的階段：一是探尋各種解決問(wèn)題的方案（這實(shí)際上是一項(xiàng)創(chuàng)新活）。二是對(duì)不同方案作經(jīng)濟(jì)衡量和比較，稱(chēng)之為經(jīng)濟(jì)決策。由經(jīng)濟(jì)效果是評(píng)價(jià)和選擇的主要依據(jù)，所以決策過(guò)程的核心問(wèn)題就是對(duì)不同備選方案經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行衡量和比較。9.2比選方案的類(lèi)型1）獨(dú)立方案獨(dú)立方案是指一組互相獨(dú)立、互不排斥的方案。在獨(dú)立方案中，選擇某一方案并不排斥選擇另一方案。就一組完全獨(dú)立的方案而言，其存在的前提條件是：

1)投資資金來(lái)源無(wú)限制；

2)投資資金無(wú)優(yōu)先使用的排列；

3)各投資方案所需的人力、物力均能得到滿(mǎn)足；

4)不考慮地區(qū)、行業(yè)之間的相互關(guān)系及其影響；

5)每一投資方案是否可行，僅取決于本方案的經(jīng)濟(jì)效益。符合上述前提條件的方案即為獨(dú)立方案。2）互斥方案互斥方案是指互相關(guān)聯(lián)、互相排斥的方案，即一組方案中的各個(gè)方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案，就會(huì)自動(dòng)排斥這組方案中的其他方案。因此，互斥方案具有排他性。3）先決方案先決方案是指在一組方案中，接受某一方案的同時(shí)，就要求接受另一方案。4）不完全互斥方案不完全互斥方案是指在一組投資方案中，若接受了某一方案之后，其他方案就可以成為無(wú)足輕重、可有可無(wú)的方案。5）互補(bǔ)方案互補(bǔ)方案是指在一組方案中，某一方案的接受有助于其他方案的接受，方案之間存在著相互依存的關(guān)系。9.3投資方案比選的一般方法1）靜態(tài)法靜態(tài)法是指在投資方案比選和評(píng)估時(shí)，從靜止的狀態(tài)出發(fā)，不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素對(duì)投資效益影響的一種比選方法。（1）差額投資收益率法差額投資收益率法是通過(guò)計(jì)算兩個(gè)方案的差額投資收益率（Ra）來(lái)進(jìn)行方案比選的一種方法。按此法進(jìn)行多方案比選的判別原則是：如果差額投資收益率大于設(shè)定的折現(xiàn)率（在財(cái)務(wù)效益分析中為基準(zhǔn)折現(xiàn)率，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益分析中為社會(huì)折現(xiàn)率），則投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資額小的方案較優(yōu)。（2）差額投資回收期法差額投資回收期法是通過(guò)計(jì)算兩個(gè)方案的差額投資回收期（Pa）來(lái)進(jìn)行方案比選的一種方法。按此法進(jìn)行多方案比選的判別原則是：差額投資回收期小于基準(zhǔn)投資回收期，則說(shuō)明投資額大的方案較好；反之，則投資額小的方案較優(yōu)。2）動(dòng)態(tài)法動(dòng)態(tài)法，亦稱(chēng)稱(chēng)折現(xiàn)現(xiàn)金流流量分析法，，是通過(guò)折現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流量來(lái)來(lái)進(jìn)行方案比比選的一種方方法。(1)內(nèi)部收益率法法在投資方案的的比選中，內(nèi)內(nèi)部收益率法法只適用于單單一方案的取取舍，即當(dāng)方方案的內(nèi)部收收益率大于或或等于基準(zhǔn)折折現(xiàn)率時(shí)，該該方案具有財(cái)財(cái)務(wù)可行性。。但在互斥方方案的比選中中，若直接采采用內(nèi)部收益益率法，可能能導(dǎo)致其比選選結(jié)果與采用用其他方法進(jìn)進(jìn)行比選的結(jié)結(jié)論相互矛盾盾，必須應(yīng)用差額內(nèi)部收收益率的方法法進(jìn)行比選。。(2)差額投資內(nèi)部部收益率法差額投資內(nèi)部部收益率法是是指通過(guò)計(jì)算算兩個(gè)方案各各年凈現(xiàn)金流流量差額的現(xiàn)現(xiàn)值之和等于于零時(shí)的折現(xiàn)現(xiàn)率來(lái)進(jìn)行方方案比選的一一種方法。按按此法進(jìn)行多多方案比選的的判別原則是是：在各個(gè)方方案都可行的的條件下，差差額投資內(nèi)部部收益率大于于基準(zhǔn)折現(xiàn)率率，則說(shuō)明投投資額大的方方案較好；反反之，則說(shuō)明明投資額小的的方案較好。。必須注意的是是：只有方案案的內(nèi)部收益益率大于或等等于基準(zhǔn)折現(xiàn)現(xiàn)率的方案，，才能參加方方案比選。3)凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法亦稱(chēng)稱(chēng)現(xiàn)值法，是是指通過(guò)比較較不同方案的的凈現(xiàn)值（NPV）來(lái)進(jìn)行方案案比選的一種種方法，它只只適用于計(jì)算算期相同的各各方案的比選選。按此法進(jìn)進(jìn)行多方案比比選的判別原原則是：凈現(xiàn)現(xiàn)值大的方案案為較優(yōu)的方方案。必須注意的是是：只有NPV大于等于0的方案，才能能參加方案比比選。4）凈現(xiàn)值率法法凈現(xiàn)值率法是是指通過(guò)比較較不同方案的的凈現(xiàn)值率（（NPVR）來(lái)進(jìn)行方案案比選的一種種方法。此法法既適用于投投資額相同的的方案的比選選，也適用于于投資額不同同的方案的比比選。應(yīng)用此此法比選的判判別原則是：：如果是單一一方案，則NPVR大于等于0方案予以接受受；如果是多多方案比選，，則凈現(xiàn)值率率最大的方案案為最佳方案案。(5)年值法年值法又稱(chēng)等等額年凈回收收額法，是指指通過(guò)比較所所有投資方案案的等額年凈凈回收額（NA)指標(biāo)的大小來(lái)來(lái)選擇最優(yōu)方方案的決策方方法。該法適用于原原始投資不相相同、尤其是是項(xiàng)目計(jì)算期期不同的多方方案比較決策策。應(yīng)用該法法的判別原則則是：等額年年凈回收額最最大的方案為為優(yōu)。(6)總費(fèi)用現(xiàn)值比比較法總費(fèi)用現(xiàn)值比比較法簡(jiǎn)稱(chēng)總總費(fèi)用現(xiàn)值法法，是指通過(guò)過(guò)計(jì)算各方案案中全部費(fèi)用用的現(xiàn)值（PC)來(lái)進(jìn)行方案比比選的一種方方法，它是一一種特定情況況下的凈現(xiàn)值值法。該法適適用于各方案案效益相同（（或基本相同同），且計(jì)算算期相同的項(xiàng)項(xiàng)目。應(yīng)用此此法的判別原原則是：總費(fèi)費(fèi)用現(xiàn)值最小小的方案較好好。(7)年費(fèi)用比較法法年費(fèi)用比較法法，也叫最小小費(fèi)用法，是是指通過(guò)計(jì)算算各個(gè)方案等等額年費(fèi)用(AC)來(lái)進(jìn)行方案比比選的一種方方法。該法適適用于各方案案效益相同（（或基本相同同）、計(jì)算期期相同或不同同的項(xiàng)目。應(yīng)應(yīng)用此法的判判別原則是：：等額年費(fèi)用用最小的方案案較好。9.4投資方案比選選的特殊方法法1）互斥方案的的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方方法（1）壽命期相等等的互斥方案案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方方法（2）壽命期不相相等的互斥方方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)價(jià)方法2）獨(dú)立方案的的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方方法1）互斥方案的的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方方法（1）壽命期相等等的互斥方案案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方方法不僅要進(jìn)行方方案本身的““絕對(duì)效果檢檢驗(yàn)”，還需需進(jìn)行方案之之間的“相對(duì)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢檢驗(yàn)”。通過(guò)計(jì)算增量量?jī)衄F(xiàn)金流量量評(píng)價(jià)增量投投資經(jīng)濟(jì)效果果，也就是增增量分析法，，是互斥方案案比選的基本本方法。即判判斷投資大的的方案相對(duì)于于投資小的方方案多投入的的資金能否帶帶來(lái)滿(mǎn)意的增增量收益（高高于行業(yè)平均均收益率）。。評(píng)價(jià)的常用指指標(biāo)：NPV、IRR、△NPV、△IRR。例：現(xiàn)有A、B兩個(gè)互斥方案案，壽命相同同，各年的現(xiàn)現(xiàn)金流量如表表所示，試評(píng)評(píng)價(jià)選擇方案案（i0=12%）互斥方案A、B的凈現(xiàn)金流及及評(píng)價(jià)指標(biāo)年份0年1-10年NPVIRR%方案A的凈現(xiàn)金流（萬(wàn)元）-205.812.826方案B的凈現(xiàn)金流（萬(wàn)元）-307.814.123增量?jī)衄F(xiàn)金流（B-A）-1021.315解：△NPVB-A=-10+2(P／A，12％，10)=1.3(萬(wàn)元)令-10+2(P／A，△IRR，10)=0可解得：△IRR=15％。因此，增加投投資有利，投投資額大的B方案優(yōu)于A方案。例：為什么A方案的內(nèi)部收收益率大，卻卻認(rèn)為B方案比A方案好呢？(i0=12%)基準(zhǔn)收益率i0＜15%的時(shí)候B優(yōu)秀，基準(zhǔn)收益率i0＞15%的時(shí)候A優(yōu)秀。IRR=15%＞12%，說(shuō)明多投入入的10萬(wàn)能夠帶來(lái)比比行業(yè)平均水水平更高的收收益增加（高高于行業(yè)基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率12%）。iNPV(i)BA26%23%15%3848NPVA=NPVB△IRRi00i0i0結(jié)論：采用內(nèi)部收益益率IRR指標(biāo)比選兩個(gè)個(gè)或兩個(gè)以上上互斥方案時(shí)時(shí)，只能用增增量?jī)?nèi)部收益益率△IRR來(lái)判斷。01234510001002003004005000123451000100400300200500AB任何時(shí)候都是是B好iNPV(i)AB20%12%500001234510001002003004006000123451000100400300200500ABiNPV(i)AB20%14%50006005%NPVA(5%)=NPVB(5%)基準(zhǔn)收益率i0＜5%的時(shí)候A好基準(zhǔn)收益率i0＞5%的時(shí)候B好經(jīng)濟(jì)上這樣理理解？IRR最大并不能保保證項(xiàng)目比選選結(jié)論的正確確性。只有采采用增量?jī)?nèi)部部收益率△IRR指標(biāo)才能保證證比選結(jié)論的的正確性。采用△IRR的判別準(zhǔn)則是是：若△IRR≥i0（基準(zhǔn)收益率率），則投資資大的方案為為優(yōu)；若△IRR＜i0，則投資小的的方案為優(yōu)。。采用NPV指標(biāo)比選互斥斥方案時(shí)，判判別準(zhǔn)則為：：NPV最大且大于零零的方案為最最優(yōu)方案。采用NAV，即NAV最大且大于零零的方案為最最優(yōu)方案。采用費(fèi)用現(xiàn)值值PC或費(fèi)用年值A(chǔ)C指標(biāo)，其判別別準(zhǔn)則為：PC或AC最小的方案為為最優(yōu)方案。。例：用增量?jī)?nèi)部收收益率法（△IRR）比選下表所所列兩方案，，i0=10%。方案0123A-100000400004000050000B-120000500005000060000解：令△NPV=-20000+10000(P/F,△IRR,1)+10000(P/F,△△IRR,2)+10000(P/F,△IRR,3)=0當(dāng)△IRR=20%時(shí),△NPV=1064;△IRR=25%時(shí),△NPV=-1839△IRR=22%>i0，選B方案.△IRR=22%例：某廠擬用40000元購(gòu)置置一臺(tái)臺(tái)八成成新的的舊機(jī)機(jī)床，，年費(fèi)費(fèi)用估估計(jì)為為32000元，該該機(jī)床床壽命命期為為4年，殘殘值7000元。該廠也也可用用60000元購(gòu)置置一臺(tái)臺(tái)新機(jī)機(jī)床，，其年年運(yùn)行行費(fèi)用用為16000元，壽壽命期期也為為4年，殘殘值為為15000元。若基準(zhǔn)準(zhǔn)收益益率為為10％，問(wèn)問(wèn)應(yīng)選選擇哪哪個(gè)方方案？？PC法：PC舊=40000+32000(P/A,10%,4)––7000(P/F,10%,4)=136659PC新=60000+16000(P/A,10%,4)-15000(P/F,10%,4)=107486∴新比舊舊好。。0400004320007000舊機(jī)床06000041600015000新機(jī)床AC法：AC舊=40000(A/P,10%,4)+32000-7000(A/F,10%,4)=43111AC新=60000(A/P,10%,4)+16000-15000(A/F,10%,4)=31696∴新比舊舊好。。0400004320007000舊機(jī)床06000041600015000新機(jī)床例：防水布布的生生產(chǎn)有有二種種工藝藝流程程可選選：第一種種工藝藝的初初始成成本是是35000元，年年運(yùn)行行費(fèi)為為12000元，第第二種種工藝藝的初初始成成本為為50000元，年年運(yùn)行行費(fèi)為為13000元。第第二種種工藝藝生產(chǎn)產(chǎn)的防防水布布收益益比第第一種種工藝藝生產(chǎn)產(chǎn)的每每年高高7000元，設(shè)設(shè)備壽壽命期期均為為12年，殘殘值為為零，，若基基準(zhǔn)收收益率率為12％，應(yīng)應(yīng)選擇擇何種種工藝藝流程程？PC第一種種=35000+12000(P/A,12%,12)=109328PC第二種種=50000+（13000––7000)(P/A,12%,12)=87164∴第二種種比第第一種種方案案好。。35000012第一種種1112000500000127000第二種種1113000例：某工業(yè)業(yè)公司司可用用分期期付款款方式式購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)一臺(tái)臺(tái)標(biāo)價(jià)價(jià)22000美元的的專(zhuān)用用機(jī)器器，定定金為為2500美元，，余額額在以以后五五年末末均勻勻地分分期支支付，，并加加上余余額8％的利利息。。當(dāng)然然，該該公司司也可可用一一次性性支付付現(xiàn)金金19000美元來(lái)來(lái)購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)這臺(tái)臺(tái)機(jī)器器。如果這這家公公司的的基準(zhǔn)準(zhǔn)收益益率為為10％，試試問(wèn)應(yīng)應(yīng)該選選擇哪哪種付付款方方式？？（用用NPV法）2500023145390015600余額195003900390039003900156012849366243127800390011700PC（10%）=2500+5460（P/F，10%，1）+5148（P/F，10%，2）+4836（P/F，10%，3）+4524（P/F，10%，4）+4212（P/F，10%，5）=21053PC（15%）=19016PC（20%）=17298基準(zhǔn)收收益率率為10%時(shí)，應(yīng)應(yīng)選擇擇一次次性付付款；；如果果為20%，則應(yīng)應(yīng)選擇擇分期期付款款。02500139001560239001248339009364390062453900312余額19500156001170078003900（2）壽命命期不不相等等的互互斥方方案經(jīng)經(jīng)濟(jì)評(píng)評(píng)價(jià)方方法A、年值值法（（NAV或者AC）B、最小小公倍倍數(shù)法法（NPV或者PC）C、研究究期法法（NPV或者PC）例：A、B兩個(gè)互互斥方方案各各年的的現(xiàn)金金流量量如表表所所示，，基準(zhǔn)準(zhǔn)收益益率i0＝10％，試試比選選方案案。壽命不不等的的互斥斥方案案的現(xiàn)現(xiàn)金流流量（（萬(wàn)元元）150924B100631.5A方案投資年凈現(xiàn)金流入殘值壽命（年）A-1031.56B-15429A、年值值法（（NAV或者AC）A、年值值法（（NAV或者AC）150924B100631.5A用凈年年值(NAV)評(píng)價(jià)兩兩方案案：NAVA=–10(A/P,10％,6)+3+1.5(A／F,10％,6)=0.90(萬(wàn)元)NAVB=–15(A／P,10％,9)+4+2(A/F,10％,9)=1.54(萬(wàn)元)所以，，B優(yōu)于A。解：B、最小小公倍倍數(shù)法法（NPV或者PC）以各備備選方方案的的壽命命周期期的最最小公公倍數(shù)數(shù)作為為比選選的共共同期期限，，假定定各個(gè)個(gè)方案案均在在這樣樣一個(gè)個(gè)共同同的期期限內(nèi)內(nèi)反復(fù)復(fù)實(shí)施施，對(duì)對(duì)各個(gè)個(gè)方案案分析析期內(nèi)內(nèi)各年年的凈凈現(xiàn)金金流量量換算算到現(xiàn)現(xiàn)值（（即NPV法），，按最最小公公倍數(shù)數(shù)進(jìn)行行重復(fù)復(fù)計(jì)算算，直直到分分析期期結(jié)束束。解：(最小公公倍數(shù)數(shù)法））AB15092415184100631.510123101831.5NPVB=-15-15(P/F,10%,9)+4(P/A,10,18)+2(P/F,10%,9)+2(P/F,10%,18)=12.65>0∴∴B比A好NPVA=-10-10(P/F,10%,6)-10(P/F,10%,12)+3(P/A,10%,18)+1.5(P/F,10%,6)+1.5(P/F,10%,12)+1.5(P/F,10%,18)=7.37>0是針對(duì)對(duì)壽命命期不不同的的互斥斥方案案，直直接選選取一一個(gè)適適當(dāng)?shù)牡姆治鑫銎谧髯鳛楦鞲鱾€(gè)方方案共共同的的研究究期，，通過(guò)過(guò)比較較各個(gè)個(gè)方案案在該該研究究期內(nèi)內(nèi)的凈凈現(xiàn)值值NPV（或者者PC）來(lái)比比選方方案。。研究期期的選選擇一一般以以各方方案中中壽命最最短方方案為比較較的研研究期期。這這種方方法計(jì)計(jì)算簡(jiǎn)簡(jiǎn)便，，而且且可以以避免免重復(fù)復(fù)性假假設(shè)。。1232143564C、研究究期法法（NPV或者PC）研究期期法涉涉及壽壽命期期結(jié)束束后，，方案案的未未使用用價(jià)值值的處處理問(wèn)問(wèn)題。。其處處理方方式有有三種種：第一種種考慮慮方案案研究究期以以外未未使用用價(jià)值值；第二種種不考考慮方方案研研究期期以外外未使使用價(jià)價(jià)值；；第三種種預(yù)測(cè)測(cè)方案案未使使用價(jià)價(jià)值在在研究究期末末的價(jià)價(jià)值，，并作作為現(xiàn)現(xiàn)金流流入量量計(jì)算算。356240413012例：A、B兩個(gè)互互斥方方案各各年的的現(xiàn)金金流量量如表表所所示，，基準(zhǔn)準(zhǔn)收益益率i0＝10％，試試比選選方案案。壽命不不等的的互斥斥方案案的現(xiàn)現(xiàn)金流流量（（萬(wàn)元元）方案投資年凈現(xiàn)金流殘值壽命（年）A-1031.56B5A150924B解：方法一一，考考慮研研究期期以外外方案案未利利用價(jià)價(jià)值100631.5A15094B2NPVA=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.9>0NPVB=-15(A/P,10%,9)(P/A,10%,6)+4(P/A,10%,6)+2(A/F,10%,9)(P/A,10%,6)=6.70>0∴B比A好解：方法二二，不不考慮慮研究究期結(jié)結(jié)束方方案未未利用用價(jià)值值NPVA=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.9>0NPVB=-15+4(P/A,10%,6)=2.42>0A比B好。100631.5A15094B2解：方法三三，預(yù)預(yù)計(jì)研研究期期結(jié)束束方案案未利利用價(jià)價(jià)值為為4萬(wàn)元NPVA=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.9>0NPVB=-15+4(P/A,10%,6)＋4(P/F,10%,6)=4.678>0，B比A好。2)獨(dú)立方方案的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)評(píng)價(jià)價(jià)方法法獨(dú)立方方案的的采用用與否否，只只取決決于方方案自自身的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)性（（NPV≥0，IRR≥≥i0等）），，并并不不影影響響其其它它方方案案的的采采用用與與否否。。在無(wú)無(wú)其其它它制制約約條條件件下下，，多多個(gè)個(gè)獨(dú)獨(dú)立立方方案案的的比比選選與與單單一一方方案案的的評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)方方法法是是相相同同的的，，即即用用經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效效果果評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)（（如如NPV≥≥0，NAV≥≥0，IRR≥≥i0等））直直接接判判別別該該方方案案是是否否接接受受。。(1)有資源制制約的獨(dú)獨(dú)立方案案比選方方法有資源制制約條件件下獨(dú)立立方案的的比選，，一般將將可行的的方案組組合列出出來(lái)，每每個(gè)方案案組合可可以看成成是一個(gè)個(gè)滿(mǎn)足約約束條件件的互斥斥方案。。因此，有有約束條條件的獨(dú)獨(dú)立方案案的選擇擇可以通通過(guò)方案案組合轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為互互斥方案案的比選選，評(píng)價(jià)價(jià)方法等等同互斥斥方案比比選方法法。例:獨(dú)立方案案A、B、C的投資額額分別為為100萬(wàn)元、70萬(wàn)元和120萬(wàn)元，經(jīng)經(jīng)計(jì)算A、B、C方案的NAV分別為30萬(wàn)元、27萬(wàn)元和32萬(wàn)元，如如果資金金有限，，投資額額不超過(guò)過(guò)250萬(wàn)元，問(wèn)問(wèn)如何選選擇方案案？解：A、B、C的方案組組合及凈凈年值（（萬(wàn)元））序號(hào)方案組合合（互斥斥方案））投資凈年值1B70272A100303C120324B+A170575B+C190596A+C220627A+B+C29089即選擇A和C，可以使使有限資資金達(dá)到到最佳利利用，凈凈年值總總額為62萬(wàn)元。例:某制造廠廠考慮三三個(gè)投資資計(jì)劃。。在5年計(jì)劃期期中，這這三個(gè)投投資方案案的現(xiàn)金金流量情情況如下下表所示示(該廠的最最低希望望收益率率為10％)。

方案ABC

最初投資成本／元650005800093000年凈收入(1—5年末)／元180001500023000

殘值／元120001000015000(1)假設(shè)這三三個(gè)計(jì)劃劃是獨(dú)立立的，且且資金沒(méi)沒(méi)有限制制，那么么應(yīng)選擇擇哪個(gè)方方案或哪哪些方案案?(2)在(1)中假定資資金限制制在160000元，試選選最好方方案。(3)假設(shè)A、B、C是互斥的的，試用用增量?jī)?nèi)內(nèi)部收益益率法選選出最合合適的投投資計(jì)劃劃，解：(1)假設(shè)這三三個(gè)計(jì)劃劃是獨(dú)立立的，且且資金沒(méi)沒(méi)有限制制，那么么應(yīng)選擇擇哪個(gè)方方案或哪哪些方案案?NPVA=-65000+18000(P／A，10％，5)+12000(P/F，10％，5)=10688NPVB=-58000+15000(P/A，10%，5)+10000(P／F，10％，5)=5074NPVC=-93000+23000(P/A，10％，5)+15000(P／F，10％，5)=3506因此，三三個(gè)方方案都應(yīng)應(yīng)選擇。。解：（2）假定資資金限制制在160000元，試選選最好方方案。方案組合投資凈現(xiàn)值NPVCBB+CAA+CA+BA+B+C65000580009300012300015100015800021600035065074858010688141941576219268當(dāng)資金限限制在160000元，應(yīng)選選擇A+B方案解：（3）假設(shè)計(jì)計(jì)劃A、B、C是互斥的的，試用用增量?jī)?nèi)內(nèi)部收益益率法來(lái)來(lái)選出最最合適的的投資計(jì)計(jì)劃。比較B方案和A方案：令NPVA-B=-7000+3000(P/A，△IRR，5)+2000(P／F，△IRR，5)=0i=35%時(shí)，NPVA-B=846.6i=40%時(shí)，NPVA-B=-523.2△IRRA—B=35.2％>10％，A優(yōu)于B解：（3）假設(shè)計(jì)計(jì)劃A、B、C是互斥的的，試用用增量?jī)?nèi)內(nèi)部收益益率法來(lái)來(lái)選出最最合適的的投資計(jì)計(jì)劃。比較C方案和A方案：令NPVC-A=-28000+5000(P/A，△IRR，5)+3000(P／F，△IRR，5)=0解得△IRRC-A=1%<10%所以，A優(yōu)于C。即A，B，C互斥時(shí)，，用增量量?jī)?nèi)部收收益率法法應(yīng)選A。練習(xí)：修建一條條鐵路有有兩個(gè)方方案，數(shù)數(shù)據(jù)分別別如下表表所示（（單位：：百萬(wàn)元元）。

項(xiàng)目初始費(fèi)用年運(yùn)營(yíng)維修費(fèi)年收益經(jīng)濟(jì)壽命年殘值方案

11024204002140226400

設(shè)基準(zhǔn)折折現(xiàn)率為為12%，哪個(gè)方方案更經(jīng)經(jīng)濟(jì)？或或者工程程是否該該放棄？？（NPV法）解：NPV1-0=-102+16（P/A，12%，40）=29.9△NPV2-1=-38+（24-16）（P/A,12%,40）=27.95所以，第第2方案為優(yōu)優(yōu)。練習(xí)：下表為兩兩個(gè)互