泰國經(jīng)濟危機課件

東南亞經(jīng)濟危機以泰國為例進行分析小組成員：潘微微吳秋玲李丹丹王艷鑫衛(wèi)鑫許賢李娜文蕾王曼霖東南亞經(jīng)濟危機小組成員：潘微微吳秋玲李丹丹王艷鑫衛(wèi)鑫1影響背景原因分析泰國經(jīng)濟政策的調(diào)整對中國的啟示目錄Contents影響背景原因分析泰國經(jīng)濟政策的調(diào)整對中國的啟示目錄Conte2背景背景3背景

1997年2月，喬治·索羅斯等國際金融投機商掀起拋售泰銖風(fēng)潮，引起泰銖兌換美元匯率的大幅波動。同時，泰國國內(nèi)銀行遭到了幾對沖擊，泰國金融秩序陷入混亂中。同年5月，泰銖對美元的匯率一度降到十年來的最低點。泰國中央銀行不得不動用50億美元的外匯儲備來干預(yù)市場，財政部長辭職，引發(fā)了社會各界人士對泰銖再度貶值的猜疑。從年初的1200點猛跌到461.32點，7月2日，泰國中央銀行被迫宣布放棄泰銖與美元掛鉤的匯率體制，改用了市場浮動匯率制度。銀行利率由10%提高到12.5%，當天，泰銖對美元的匯率下跌17%。東南亞股市大幅下跌，導(dǎo)致當?shù)毓墒锌駷a不止，股市的嚴重受挫反過來又引起匯市的遽跌。

到1997年10月中旬，泰銖，印尼盾對美元匯率下跌30%，馬來西亞林吉特、菲律賓比索貶值20%，新加坡元貶值10%。背景1997年2月，喬治·索羅斯等國際金4原因分析

東南亞各國把這次爆發(fā)的金融危機歸咎于外國投資商的操縱，甚至說是西方國家針對東南亞的一次陰謀。但更深層的問題在于東南亞國家在經(jīng)濟發(fā)展中存在的一些問題。具體說來，可以歸為以下幾個方面：原因分析東南亞各國把這次爆發(fā)的金融危機歸咎于5原因分析1996年部分國家主要經(jīng)濟指標導(dǎo)致金融危機的直接原因——外匯支付手段匱乏原因分析1996年部分國家主要經(jīng)濟指標導(dǎo)致金融危機的直接原因6原因分析

從表中可以看出，當時東南亞各國（除新加坡以外）外匯儲備普遍不多，外債相對較高，在與投機商較量的過程中，東南亞各國政府拿不出足夠的外匯儲備與之較量。貨幣匯率暴跌的主要原因是外匯支付手段嚴重不足，而外匯儲備不足的原因主要有兩方面，一是外貿(mào)逆差過大，二是外債過多，尤其是到期的短期外債大大超過了外匯儲備。泰國主要通過吸引外資流入來彌補赤字，從而造成匯率的高估。而印尼和韓國主要是因為外債過多，到期的外債大大超過了本國償還的能力，其中主要的是大量的短期債務(wù)。

原因分析從表中可以看出，當時東南亞各國（除新7原因分析以泰國為例，泰國經(jīng)濟的弱點早已被精明的索羅斯等國際大炒家所發(fā)現(xiàn)，一旦時機成熟，便立刻猛攻，結(jié)果十分見效。發(fā)展中國家參與國際金融市場的一體化程度較低，與發(fā)達國家的利率差較大，為賺取利差和匯差，國際短期資本頻繁地在一些發(fā)展中國家流出和流入。這就給利用利率差和匯率差賺取收益的國際金融投機商以機會。1997年5月泰國匯率開始貶值后，美國金融投機商索羅斯就在泰國外匯市場投放了60億美元，進行外匯炒作，把泰銖逼上絕路。接著開始轉(zhuǎn)攻東南亞其他國家，也連連得手。

東南亞金融危機的原因不能完全歸結(jié)于國際投機活動，它僅僅是外部原因。如果一個國家的利率和匯率比較穩(wěn)定，他們就沒有投機的機會。發(fā)生金融危機是一個國家的經(jīng)濟運行系統(tǒng)出了問題，內(nèi)因起決定性作用，國際金融投機商只起了一種外部推動作用。原因分析以泰國為例，泰國經(jīng)濟的弱點早已被精明的索羅8原因分析

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的需要。一是東南亞國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整片面迎合外資投向，不但彼此之間及其與后起的工業(yè)化國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同，而且過分集中技術(shù)含量不高的一般加工工業(yè)。二是這些國家的基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)工業(yè)能力較低，國內(nèi)科技水平不高，對進口技術(shù)和設(shè)備的依賴過大。三是勞動成本上升過快，不利于勞動密集型制成品出口，國際競爭能力被削弱，出口增長速度下降，造成國際收支巨額逆差，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)定。

以泰國為例，泰國一直保持著很高的外貿(mào)逆差，與其自身投資過度，經(jīng)濟過熱，出現(xiàn)了泡沫經(jīng)濟有很大的關(guān)系。泰國本身是以出口導(dǎo)向型為主，資投資的過度與泡沫經(jīng)濟原因分析產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的需要。一是9原因分析源有限，需要不斷引進外資或外債。但如果盲目的引進外資，不顧自身的能力，必然會造成投資過度，償還能力不足的結(jié)果。泰國制成品的出口結(jié)構(gòu)多半以勞動密集型為主，由于其附加價值不高，隨著泰國的工資、土地價格上升，其出口產(chǎn)品的利率開始減少，這是泰國產(chǎn)生貿(mào)易逆差的重要原因，其次，泰國與美元的匯率一直掛鉤，長期實行泰銖與美元聯(lián)系匯率制，美元對日升值，對泰銖也相應(yīng)的升值，這使泰國的出口產(chǎn)品競爭能力下降，出口產(chǎn)品利潤減少，最后，泰銖長期被高估，削弱了泰國出口競爭能力。1996年以后，美元對日元持續(xù)升值，泰銖對日元也不斷升值，成為進口增長過快和出口增長率降低，以及國際收支惡化的重要原因。原因分析源有限，需要不斷引進外資或外債。但如果盲目的引進外資10原因分析

金融體系不適應(yīng)金融市場的發(fā)展，長期資本市場發(fā)展滯后。經(jīng)濟過熱導(dǎo)致“泡沫經(jīng)濟”，形成脫離實體經(jīng)濟的虛假繁榮，只是金融動蕩的表層原因。長期資本市場建設(shè)滯后造成金融市場結(jié)構(gòu)不合理才是深層次原因。具體包括：一、資本結(jié)構(gòu)不合理，投資者較少用中長期債券籌資，而主要依靠銀行貸款，而且往往是短期資金，不適應(yīng)長期投資項目的需要。二、信貸投向結(jié)構(gòu)不合理。銀行傾向于提供非生產(chǎn)性用途的貸款。三、外資結(jié)構(gòu)不合理。由于中長期資本市場不發(fā)達，外資多以短期資本形式流入。過早的開發(fā)資本市場又缺乏有效的管理，金融體制改革落后和不健全原因分析金融體系不適應(yīng)金融市場的發(fā)展，長期資本11原因分析

例如，泰國的銀行貸款有1/4是消費性貸款，1/4是房地產(chǎn)貸款，這類貸款難以產(chǎn)生收益，銀行壞帳增加。據(jù)世界銀行斷定，1996年泰國放款機構(gòu)的不良貸款占其貸款規(guī)模的10%，達155億美元，1997年銀行的壞賬相當于泰國GDP的9%。1995年流入泰國的6466億泰銖?fù)赓Y中，直接投資僅上中5.5%，商業(yè)銀行貸款占51.1%，且大部分是短期貸款，投機性和流動性最大的非居民泰銖存款和證券投資占30.7%。由于金融市場結(jié)構(gòu)不合理，當宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)定時，外資抽逃，引發(fā)股價下跌，金融機構(gòu)癱瘓，本幣貶值。原因分析例如，泰國的銀行貸款有1/4是消費性貸12原因分析

當出現(xiàn)金融動蕩之后，政府出于種種原因，對經(jīng)濟政策，經(jīng)濟體制和結(jié)構(gòu)不及時調(diào)整，以致貽誤時機，激化矛盾。1997年2月，泰國金融形勢開始惡化，政府未采取拯救措施。5月，泰銖貶值到14年的最低點，政府仍堅持對匯率的控制。對應(yīng)該倒閉的金融機構(gòu)，政府仍實行注資的做法，白白花費了大量資金。7月，被迫實行有管理的浮動匯率制之后，泰銖繼續(xù)貶值，外匯儲備持續(xù)下降，但政府仍背著多年經(jīng)濟高速度增長和“虎”國的美譽包袱，對國際貨幣基金組織的援助計劃猶豫不決，以致矛盾越積越多，一發(fā)難以收拾。政局不穩(wěn)，貧富差距擴大，社會矛盾加深，也是金融危機爆發(fā)的一個促成因素。貽誤時機，調(diào)整不及時原因分析當出現(xiàn)金融動蕩之后，政府出于種種原因，13原因分析

綜上所述，東南亞各國發(fā)生的金融危機，原因是由于東南亞在實現(xiàn)金融自由化政策的同時，又同時不同程度地存在著金融抑制，使得經(jīng)濟運行出現(xiàn)了如下軌跡：貨幣危機原因分析綜上所述，東南亞各國發(fā)生的金融危機，原14影響東南亞國家和地區(qū)的外匯市場和股票市場劇烈動蕩資本大量外逃危機導(dǎo)致大批企業(yè)、金融機構(gòu)破產(chǎn)和倒閉對泰國國內(nèi)的影響

以1998年3月底與1997年7月初的匯率比較，國內(nèi)股市都縮水三分之一以上。泰銖對美元的匯率跌幅在10%~70%以上，貶值39%。泰國關(guān)閉了56家金融機構(gòu)。在發(fā)生危機一年后，破產(chǎn)停業(yè)公司、企業(yè)超過萬家，失業(yè)人數(shù)達270萬。

據(jù)估計，印尼、馬來西亞、韓國、泰國和菲律賓私人資本凈流入由1996年的938億美元轉(zhuǎn)為1998年的凈流出246億美元，僅私人資本一項的資金逆轉(zhuǎn)就超過1000億美元。影響東南亞國家和地區(qū)的外匯市場和股票市場劇烈動蕩資本15影響對國際的影響

從泰國開始的東南亞金融危機演變成經(jīng)濟衰退并向世界各地區(qū)蔓延。在金融危機沖擊下，泰國、印尼、馬來西亞、菲律賓四國經(jīng)濟增長速度從危機前幾年的8%左右下降到1997年的3.9%，1998年上述四國和香港、韓國甚至日本經(jīng)濟都呈負增長。東亞金融危機和經(jīng)濟衰退引發(fā)了俄羅斯的金融危機并波及其他國家。巴西資金大量外逃，哥倫比亞貨幣大幅貶值，進而導(dǎo)致全球金融市場劇烈震蕩，西歐美國股市大幅波動，經(jīng)濟增長速度放慢。影響對國際的影響從泰國開始的東南亞金融16泰國經(jīng)濟政策的調(diào)整通過降低經(jīng)濟增長率指標，有助于弱化貨幣貶值對價格的影響，并抵消資本項目情況惡化所引起的問題。通過提高進口稅，提高對奢侈品的稅收，削減公共企業(yè)和投資項目的投資，提高對所有公用事業(yè)和國營企業(yè)的收費標準，控制最低工資標準的提高等各項措施，強化財政計劃，確保公共部門的財政贏余。實行從緊的貨幣政策，利率基本上被確定在有助于穩(wěn)定匯率和恢復(fù)對國內(nèi)金融資產(chǎn)信心的范圍之內(nèi)，并控制儲備貨幣增長的擴張。

泰國經(jīng)濟政策的調(diào)整主要體現(xiàn)在加強宏觀經(jīng)濟管理，目的在于確保政府財政贏余，以有能力償還IMF為之籌措的巨額貸款。泰國經(jīng)濟政策的調(diào)整通過降低經(jīng)濟增長率指標，有助于弱化貨幣貶值17對中國的啟示一、防范金融風(fēng)險的最佳途徑是優(yōu)化本國的經(jīng)濟

結(jié)構(gòu)，強化本國經(jīng)濟的基本要素

各種經(jīng)驗教訓(xùn)表明，發(fā)展中國家只有優(yōu)化國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，才能真正改善長期國際收支的狀況；同時只有加強國內(nèi)經(jīng)濟基本要素的建設(shè)，并建立起良好和有效的國內(nèi)金融系統(tǒng)，才能確實保護自身不受國際資本流動無常變化的影響。

通過分析東南亞金融危機產(chǎn)生的原因，我們可以從中得到不少啟示，防范金融風(fēng)險也是今后我國金融業(yè)發(fā)展的主題。對中國的啟示一、防范金融風(fēng)險的最佳途徑是優(yōu)化本國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)18影響

二、政企必須分離，政府對經(jīng)濟不可干預(yù)過多

在市場發(fā)育不良的情況下，運用政府的力量協(xié)調(diào)經(jīng)濟不利方面很多。其一，政府以行政手段干預(yù)微觀經(jīng)濟活動，政企不分或官民一體，導(dǎo)致金元政治、財政勾結(jié)和行政和機構(gòu)的腐敗。其二，政府采用財政超支、銀行超貸、對外過度舉債的方式支持高速增長，將大量資金投入政府要求發(fā)展的重點部門，造成結(jié)構(gòu)惡化和投資浪費。其三，一些受到政府特殊照顧的大企業(yè)享有過多的優(yōu)惠政策，因而濫用資金，盲目擴張，畸形發(fā)展。其四，在擴張性宏觀經(jīng)濟政策的支撐和宏觀經(jīng)濟當局的縱容下，金融市場和房地產(chǎn)市場投機之風(fēng)彌漫，氣泡極度膨脹。影響二、政企必須分離，政府對經(jīng)濟不可干預(yù)19影響三、實施大公司大集團戰(zhàn)略應(yīng)量力而行

我國實施抓大放小、創(chuàng)建大集團戰(zhàn)略，改革的方向是對的，但韓國的金融危機也給我們敲響了警鐘。我國創(chuàng)建大公司大集團應(yīng)通過市場競爭和優(yōu)勝劣汰機制來實現(xiàn)資產(chǎn)重組，只有在市場競爭中的企業(yè)兼并才能實現(xiàn)生產(chǎn)資源的有效配置，實現(xiàn)規(guī)模效益。如果一個企業(yè)內(nèi)部機制尚未得到調(diào)整，而通過政府干預(yù)，僅僅在外部改變和其他企業(yè)之間的關(guān)系，盲目擴大投資規(guī)模是沒有用處的，反而有可能形成貪大求全、盲目擴大投資的惡果。影響三、實施大公司大集團戰(zhàn)略應(yīng)量力而行20影響四、對發(fā)展中國家來說，資本項目對外開放要慎之又慎

發(fā)展中國家追求經(jīng)濟快速發(fā)展，為了吸引外資流入，往往在條件不具備或者準備不充分的條件下，貿(mào)然實行資本項目的自由兌換。殊不知當允許國外資金自由流入本國時，同樣也必須允許自由流出。當國際游資流入時，如果運用不當將使本國經(jīng)濟陷入困難，如果一有風(fēng)吹草動，大量資金外流時本國將面臨對外支付的困難。我國在1996年12月1日對經(jīng)常項目已實行自由兌換，今后資本項目實行自由兌換應(yīng)放慢步伐，慎之又慎，待條件比較充分時再實行資本項目自由兌換。影響四、對發(fā)展中國家來說，資本項目對外開放要慎之又慎21影響五、在引進跨國公司的直接投資時，要把握以下政策

第一，運用產(chǎn)業(yè)政策，通過產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，將跨國公司的直接投資引向出口工業(yè)部門，以促進我國出口工業(yè)部門的升級換代。第二，規(guī)定跨國公司直接投資的最低限度的產(chǎn)品返銷額，以防止跨國公司進入后，把我們原先的出口部門替代為內(nèi)銷部門。第三，盡可能采取中外合資的方法來引進跨國公司的直接投資，這樣做有利于中國企業(yè)通過“干中學(xué)”掌握國外先進的技術(shù)與企業(yè)管理經(jīng)驗，并且可以不必擔心日后跨國公司撤資所產(chǎn)生的負面影響?！庇绊懳?、在引進跨國公司的直接投資時，要把握以下政策22影響六、國內(nèi)利率可略高于國際水平，但不宜差距過大

利率是影響國際資本流動的一個重要因素，尤其是短期資本的流動對其更為敏感。一國的利率水平若長期高于國際水平，則勢必給國際游資提供廠套利的機會，進而引起投機性資本大量流入。泰國金融危機的爆發(fā)就與利率政策有關(guān)。我國作為發(fā)展中國家，現(xiàn)階段仍需利用外資來發(fā)展經(jīng)濟。盡管高利率有利于吸引外資的流入，但必須注意到利率水平與國際水平的差距，不能高出太多。目前我國利率水平正逐步接于國際利率水平，這樣的利率水平是比較合理的，既有利于外資的流入，又不至于形成大規(guī)模的套利資金。影響六、國內(nèi)利率可略高于國際水平，但不宜差距過大23影響七、我國現(xiàn)在需要預(yù)防的是韓國式的金融危機，而不是泰國式的金融危機

因為我國尚未完全開放．有著類似韓國的“內(nèi)部隱患”。第一，韓國金融危機始于企業(yè)倒閉，企業(yè)倒閉的原因是負債過重，資不抵債，而企業(yè)負債過度的原因是經(jīng)濟急于求成，政府過度干預(yù)。我國企業(yè)特別是國有企業(yè)資產(chǎn)負債率高達80%，這樣高的負債率自然是多種因素形成的，其中有體制因素政策因素等，但不能否認在一定的時期，經(jīng)濟也出現(xiàn)過熱和政府干預(yù)過度。第二，韓國由于企業(yè)經(jīng)營不善，銀行不良債權(quán)沉積，金融機構(gòu)難以運轉(zhuǎn)，韓幣貶值，發(fā)生危機。我國銀行不良債權(quán)嚴重，一些金融機構(gòu)資不抵債．甚至瀕臨破產(chǎn)，當前雖能運轉(zhuǎn)，也主要是靠系統(tǒng)內(nèi)保障和央行支撐。影響七、我國現(xiàn)在需要預(yù)防的是韓國式的金融危機，而不是24影響八、中國的開放必須是在保證國家經(jīng)濟安全的條件下的開放

國家經(jīng)濟安全，是在現(xiàn)代社會中，在世界經(jīng)濟越來越融合的情況下，很多國家必須考慮的問題。國家經(jīng)濟安全是指大國、小國共同地融在一個大的市場經(jīng)濟環(huán)境中，它們的地位是不同的，抵御越來越一體化的世界經(jīng)濟風(fēng)浪沖擊的能力也是不一樣的，這種保衛(wèi)自己的能力就是一國的經(jīng)濟安全度。經(jīng)濟安全的保衛(wèi)需要本國一整套的系統(tǒng)，既要開放，又要在金融的管制、進出口資金的管理方面使本國的企業(yè)。政府和銀行人員的經(jīng)營能力與發(fā)達國家拉平。參與國際市場經(jīng)營活動的本國投資者與國際投資者要有相當?shù)乃剑型瑯拥臋n次。要確保國家的經(jīng)濟安全，就要有在管理、經(jīng)營、投資各方面和發(fā)達國家同等素質(zhì)的人才、系統(tǒng)、制度。影響八、中國的開放必須是在保證國家經(jīng)濟安全的條件下的25影響九、開放金融市場要做好準備和試點

中國金融當局和貿(mào)易談判代表必須牢記中國是發(fā)展中國家，包括金融服務(wù)業(yè)在內(nèi)的新興支柱產(chǎn)業(yè)都是離不開保護的幼稚行業(yè)。不能因為經(jīng)濟有了連續(xù)五年的兩位數(shù)增長而認定中國服務(wù)業(yè)就能和世界市場自由地融合，更不能為了追求虛名像墨西哥和韓國那樣付出昂貴的學(xué)費。同時，以國際投資和貿(mào)易自由化為核心的對外經(jīng)濟合作也只能有條件、有步驟地實現(xiàn)．尤其是參加發(fā)達國家主導(dǎo)的多邊經(jīng)濟合作體系時，要堅持亞太經(jīng)合組織給中國制定的發(fā)展中國家的標準，以有利于控制經(jīng)常性貿(mào)易逆差和維持國際收支平衡，最終實現(xiàn)匯率的長期穩(wěn)定性，為國民經(jīng)濟的進一步增長和人民幣成為完全自由兌換貨幣提供較為寬松的金融發(fā)展環(huán)境。影響九、開放金融市場要做好準備和試點中26謝謝!謝謝!27結(jié)束語當你盡了自己的最大努力時，失敗也是偉大的，所以不要放棄，堅持就是正確的。WhenYouDoYourBest,FailureIsGreat,SoDon'TGiveUp,StickToTheEnd結(jié)束語28感謝聆聽不足之處請大家批評指導(dǎo)PleaseCriticizeAndGuideTheShortcomings演講人：XXXXXX時間：XX年XX月XX日

感謝聆聽演講人：XXXXXX時間：XX年29東南亞經(jīng)濟危機以泰國為例進行分析小組成員：潘微微吳秋玲李丹丹王艷鑫衛(wèi)鑫許賢李娜文蕾王曼霖東南亞經(jīng)濟危機小組成員：潘微微吳秋玲李丹丹王艷鑫衛(wèi)鑫30影響背景原因分析泰國經(jīng)濟政策的調(diào)整對中國的啟示目錄Contents影響背景原因分析泰國經(jīng)濟政策的調(diào)整對中國的啟示目錄Conte31背景背景32背景

1997年2月，喬治·索羅斯等國際金融投機商掀起拋售泰銖風(fēng)潮，引起泰銖兌換美元匯率的大幅波動。同時，泰國國內(nèi)銀行遭到了幾對沖擊，泰國金融秩序陷入混亂中。同年5月，泰銖對美元的匯率一度降到十年來的最低點。泰國中央銀行不得不動用50億美元的外匯儲備來干預(yù)市場，財政部長辭職，引發(fā)了社會各界人士對泰銖再度貶值的猜疑。從年初的1200點猛跌到461.32點，7月2日，泰國中央銀行被迫宣布放棄泰銖與美元掛鉤的匯率體制，改用了市場浮動匯率制度。銀行利率由10%提高到12.5%，當天，泰銖對美元的匯率下跌17%。東南亞股市大幅下跌，導(dǎo)致當?shù)毓墒锌駷a不止，股市的嚴重受挫反過來又引起匯市的遽跌。

到1997年10月中旬，泰銖，印尼盾對美元匯率下跌30%，馬來西亞林吉特、菲律賓比索貶值20%，新加坡元貶值10%。背景1997年2月，喬治·索羅斯等國際金33原因分析

東南亞各國把這次爆發(fā)的金融危機歸咎于外國投資商的操縱，甚至說是西方國家針對東南亞的一次陰謀。但更深層的問題在于東南亞國家在經(jīng)濟發(fā)展中存在的一些問題。具體說來，可以歸為以下幾個方面：原因分析東南亞各國把這次爆發(fā)的金融危機歸咎于34原因分析1996年部分國家主要經(jīng)濟指標導(dǎo)致金融危機的直接原因——外匯支付手段匱乏原因分析1996年部分國家主要經(jīng)濟指標導(dǎo)致金融危機的直接原因35原因分析

從表中可以看出，當時東南亞各國（除新加坡以外）外匯儲備普遍不多，外債相對較高，在與投機商較量的過程中，東南亞各國政府拿不出足夠的外匯儲備與之較量。貨幣匯率暴跌的主要原因是外匯支付手段嚴重不足，而外匯儲備不足的原因主要有兩方面，一是外貿(mào)逆差過大，二是外債過多，尤其是到期的短期外債大大超過了外匯儲備。泰國主要通過吸引外資流入來彌補赤字，從而造成匯率的高估。而印尼和韓國主要是因為外債過多，到期的外債大大超過了本國償還的能力，其中主要的是大量的短期債務(wù)。

原因分析從表中可以看出，當時東南亞各國（除新36原因分析以泰國為例，泰國經(jīng)濟的弱點早已被精明的索羅斯等國際大炒家所發(fā)現(xiàn)，一旦時機成熟，便立刻猛攻，結(jié)果十分見效。發(fā)展中國家參與國際金融市場的一體化程度較低，與發(fā)達國家的利率差較大，為賺取利差和匯差，國際短期資本頻繁地在一些發(fā)展中國家流出和流入。這就給利用利率差和匯率差賺取收益的國際金融投機商以機會。1997年5月泰國匯率開始貶值后，美國金融投機商索羅斯就在泰國外匯市場投放了60億美元，進行外匯炒作，把泰銖逼上絕路。接著開始轉(zhuǎn)攻東南亞其他國家，也連連得手。

東南亞金融危機的原因不能完全歸結(jié)于國際投機活動，它僅僅是外部原因。如果一個國家的利率和匯率比較穩(wěn)定，他們就沒有投機的機會。發(fā)生金融危機是一個國家的經(jīng)濟運行系統(tǒng)出了問題，內(nèi)因起決定性作用，國際金融投機商只起了一種外部推動作用。原因分析以泰國為例，泰國經(jīng)濟的弱點早已被精明的索羅37原因分析

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的需要。一是東南亞國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整片面迎合外資投向，不但彼此之間及其與后起的工業(yè)化國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同，而且過分集中技術(shù)含量不高的一般加工工業(yè)。二是這些國家的基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)工業(yè)能力較低，國內(nèi)科技水平不高，對進口技術(shù)和設(shè)備的依賴過大。三是勞動成本上升過快，不利于勞動密集型制成品出口，國際競爭能力被削弱，出口增長速度下降，造成國際收支巨額逆差，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)定。

以泰國為例，泰國一直保持著很高的外貿(mào)逆差，與其自身投資過度，經(jīng)濟過熱，出現(xiàn)了泡沫經(jīng)濟有很大的關(guān)系。泰國本身是以出口導(dǎo)向型為主，資投資的過度與泡沫經(jīng)濟原因分析產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的需要。一是38原因分析源有限，需要不斷引進外資或外債。但如果盲目的引進外資，不顧自身的能力，必然會造成投資過度，償還能力不足的結(jié)果。泰國制成品的出口結(jié)構(gòu)多半以勞動密集型為主，由于其附加價值不高，隨著泰國的工資、土地價格上升，其出口產(chǎn)品的利率開始減少，這是泰國產(chǎn)生貿(mào)易逆差的重要原因，其次，泰國與美元的匯率一直掛鉤，長期實行泰銖與美元聯(lián)系匯率制，美元對日升值，對泰銖也相應(yīng)的升值，這使泰國的出口產(chǎn)品競爭能力下降，出口產(chǎn)品利潤減少，最后，泰銖長期被高估，削弱了泰國出口競爭能力。1996年以后，美元對日元持續(xù)升值，泰銖對日元也不斷升值，成為進口增長過快和出口增長率降低，以及國際收支惡化的重要原因。原因分析源有限，需要不斷引進外資或外債。但如果盲目的引進外資39原因分析

金融體系不適應(yīng)金融市場的發(fā)展，長期資本市場發(fā)展滯后。經(jīng)濟過熱導(dǎo)致“泡沫經(jīng)濟”，形成脫離實體經(jīng)濟的虛假繁榮，只是金融動蕩的表層原因。長期資本市場建設(shè)滯后造成金融市場結(jié)構(gòu)不合理才是深層次原因。具體包括：一、資本結(jié)構(gòu)不合理，投資者較少用中長期債券籌資，而主要依靠銀行貸款，而且往往是短期資金，不適應(yīng)長期投資項目的需要。二、信貸投向結(jié)構(gòu)不合理。銀行傾向于提供非生產(chǎn)性用途的貸款。三、外資結(jié)構(gòu)不合理。由于中長期資本市場不發(fā)達，外資多以短期資本形式流入。過早的開發(fā)資本市場又缺乏有效的管理，金融體制改革落后和不健全原因分析金融體系不適應(yīng)金融市場的發(fā)展，長期資本40原因分析

例如，泰國的銀行貸款有1/4是消費性貸款，1/4是房地產(chǎn)貸款，這類貸款難以產(chǎn)生收益，銀行壞帳增加。據(jù)世界銀行斷定，1996年泰國放款機構(gòu)的不良貸款占其貸款規(guī)模的10%，達155億美元，1997年銀行的壞賬相當于泰國GDP的9%。1995年流入泰國的6466億泰銖?fù)赓Y中，直接投資僅上中5.5%，商業(yè)銀行貸款占51.1%，且大部分是短期貸款，投機性和流動性最大的非居民泰銖存款和證券投資占30.7%。由于金融市場結(jié)構(gòu)不合理，當宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)定時，外資抽逃，引發(fā)股價下跌，金融機構(gòu)癱瘓，本幣貶值。原因分析例如，泰國的銀行貸款有1/4是消費性貸41原因分析

當出現(xiàn)金融動蕩之后，政府出于種種原因，對經(jīng)濟政策，經(jīng)濟體制和結(jié)構(gòu)不及時調(diào)整，以致貽誤時機，激化矛盾。1997年2月，泰國金融形勢開始惡化，政府未采取拯救措施。5月，泰銖貶值到14年的最低點，政府仍堅持對匯率的控制。對應(yīng)該倒閉的金融機構(gòu)，政府仍實行注資的做法，白白花費了大量資金。7月，被迫實行有管理的浮動匯率制之后，泰銖繼續(xù)貶值，外匯儲備持續(xù)下降，但政府仍背著多年經(jīng)濟高速度增長和“虎”國的美譽包袱，對國際貨幣基金組織的援助計劃猶豫不決，以致矛盾越積越多，一發(fā)難以收拾。政局不穩(wěn)，貧富差距擴大，社會矛盾加深，也是金融危機爆發(fā)的一個促成因素。貽誤時機，調(diào)整不及時原因分析當出現(xiàn)金融動蕩之后，政府出于種種原因，42原因分析

綜上所述，東南亞各國發(fā)生的金融危機，原因是由于東南亞在實現(xiàn)金融自由化政策的同時，又同時不同程度地存在著金融抑制，使得經(jīng)濟運行出現(xiàn)了如下軌跡：貨幣危機原因分析綜上所述，東南亞各國發(fā)生的金融危機，原43影響東南亞國家和地區(qū)的外匯市場和股票市場劇烈動蕩資本大量外逃危機導(dǎo)致大批企業(yè)、金融機構(gòu)破產(chǎn)和倒閉對泰國國內(nèi)的影響

以1998年3月底與1997年7月初的匯率比較，國內(nèi)股市都縮水三分之一以上。泰銖對美元的匯率跌幅在10%~70%以上，貶值39%。泰國關(guān)閉了56家金融機構(gòu)。在發(fā)生危機一年后，破產(chǎn)停業(yè)公司、企業(yè)超過萬家，失業(yè)人數(shù)達270萬。

據(jù)估計，印尼、馬來西亞、韓國、泰國和菲律賓私人資本凈流入由1996年的938億美元轉(zhuǎn)為1998年的凈流出246億美元，僅私人資本一項的資金逆轉(zhuǎn)就超過1000億美元。影響東南亞國家和地區(qū)的外匯市場和股票市場劇烈動蕩資本44影響對國際的影響

從泰國開始的東南亞金融危機演變成經(jīng)濟衰退并向世界各地區(qū)蔓延。在金融危機沖擊下，泰國、印尼、馬來西亞、菲律賓四國經(jīng)濟增長速度從危機前幾年的8%左右下降到1997年的3.9%，1998年上述四國和香港、韓國甚至日本經(jīng)濟都呈負增長。東亞金融危機和經(jīng)濟衰退引發(fā)了俄羅斯的金融危機并波及其他國家。巴西資金大量外逃，哥倫比亞貨幣大幅貶值，進而導(dǎo)致全球金融市場劇烈震蕩，西歐美國股市大幅波動，經(jīng)濟增長速度放慢。影響對國際的影響從泰國開始的東南亞金融45泰國經(jīng)濟政策的調(diào)整通過降低經(jīng)濟增長率指標，有助于弱化貨幣貶值對價格的影響，并抵消資本項目情況惡化所引起的問題。通過提高進口稅，提高對奢侈品的稅收，削減公共企業(yè)和投資項目的投資，提高對所有公用事業(yè)和國營企業(yè)的收費標準，控制最低工資標準的提高等各項措施，強化財政計劃，確保公共部門的財政贏余。實行從緊的貨幣政策，利率基本上被確定在有助于穩(wěn)定匯率和恢復(fù)對國內(nèi)金融資產(chǎn)信心的范圍之內(nèi)，并控制儲備貨幣增長的擴張。

泰國經(jīng)濟政策的調(diào)整主要體現(xiàn)在加強宏觀經(jīng)濟管理，目的在于確保政府財政贏余，以有能力償還IMF為之籌措的巨額貸款。泰國經(jīng)濟政策的調(diào)整通過降低經(jīng)濟增長率指標，有助于弱化貨幣貶值46對中國的啟示一、防范金融風(fēng)險的最佳途徑是優(yōu)化本國的經(jīng)濟

結(jié)構(gòu)，強化本國經(jīng)濟的基本要素

各種經(jīng)驗教訓(xùn)表明，發(fā)展中國家只有優(yōu)化國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，才能真正改善長期國際收支的狀況；同時只有加強國內(nèi)經(jīng)濟基本要素的建設(shè)，并建立起良好和有效的國內(nèi)金融系統(tǒng)，才能確實保護自身不受國際資本流動無常變化的影響。

通過分析東南亞金融危機產(chǎn)生的原因，我們可以從中得到不少啟示，防范金融風(fēng)險也是今后我國金融業(yè)發(fā)展的主題。對中國的啟示一、防范金融風(fēng)險的最佳途徑是優(yōu)化本國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)47影響

二、政企必須分離，政府對經(jīng)濟不可干預(yù)過多

在市場發(fā)育不良的情況下，運用政府的力量協(xié)調(diào)經(jīng)濟不利方面很多。其一，政府以行政手段干預(yù)微觀經(jīng)濟活動，政企不分或官民一體，導(dǎo)致金元政治、財政勾結(jié)和行政和機構(gòu)的腐敗。其二，政府采用財政超支、銀行超貸、對外過度舉債的方式支持高速增長，將大量資金投入政府要求發(fā)展的重點部門，造成結(jié)構(gòu)惡化和投資浪費。其三，一些受到政府特殊照顧的大企業(yè)享有過多的優(yōu)惠政策，因而濫用資金，盲目擴張，畸形發(fā)展。其四，在擴張性宏觀經(jīng)濟政策的支撐和宏觀經(jīng)濟當局的縱容下，金融市場和房地產(chǎn)市場投機之風(fēng)彌漫，氣泡極度膨脹。影響二、政企必須分離，政府對經(jīng)濟不可干預(yù)48影響三、實施大公司大集團戰(zhàn)略應(yīng)量力而行

我國實施抓大放小、創(chuàng)建大集團戰(zhàn)略，改革的方向是對的，但韓國的金融危機也給我們敲響了警鐘。我國創(chuàng)建大公司大集團應(yīng)通過市場競爭和優(yōu)勝劣汰機制來實現(xiàn)資產(chǎn)重組，只有在市場競爭中的企業(yè)兼并才能實現(xiàn)生產(chǎn)資源的有效配置，實現(xiàn)規(guī)模效益。如果一個企業(yè)內(nèi)部機制尚未得到調(diào)整，而通過政府干預(yù)，僅僅在外部改變和其他企業(yè)之間的關(guān)系，盲目擴大投資規(guī)模是沒有用處的，反而有可能形成貪大求全、盲目擴大投資的惡果。影響三、實施大公司大集團戰(zhàn)略應(yīng)量力而行49影響四、對發(fā)展中國家來說，資本項目對外開放要慎之又慎

發(fā)展中國家追求經(jīng)濟快速發(fā)展，為了吸引外資流入，往往在條件不具備或者準備不充分的條件下，貿(mào)然實行資本項目的自由兌換。殊不知當允許國外資金自由流入本國時，同樣也必須允許自由流出。當國際游資流入時，如果運用不當將使本國經(jīng)濟陷入困難，如果一有風(fēng)吹草動，大量資金外流時本國將面臨對外支付的困難。我國在1996年12月1日對經(jīng)常項目已實行自由兌換，今后資本項目實行自由兌換應(yīng)放慢步伐，慎之又慎，待條件比較充分時再實行資本項目自由兌換。影響四、對發(fā)展中國家來說，資本項目對外開放要慎之又慎50影響五、在引進跨國公司的直接投資時，要把握以下政策

第一，運用產(chǎn)業(yè)政策，通過產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，將跨國公司的直接投資引向出口工業(yè)部門，以促進我國出口工業(yè)部門的升級換代。第二，規(guī)定跨國公司直接投資的最低限度的產(chǎn)品返銷額，以防止跨國公司進入后，把我們原先的出口部門替代為內(nèi)銷部門。第三，盡可能采取中外合資的方法來引進跨國公司的直接投資，這樣做有利于中國企業(yè)通過“干中學(xué)”掌握國外先進的技術(shù)與企業(yè)管理經(jīng)驗，并且可以不必擔心日后跨國公司撤資所產(chǎn)生的負面影響?！庇绊懳?、在引進跨國公司的直接投資時，要把握以下政策51影響六、國內(nèi)利率可略高于國際水平，但不宜差距過大

利率是影響國際資本流動的一個重要因素，尤其是短期資本的流動對其更為敏感。一國的利率水平若長期高于國際水平，則勢必給國際游資提供廠套利的機會，進而引起投機性資本大量流入。泰國金融危機的爆發(fā)就與利率政策有關(guān)。我國作為發(fā)展中國家，現(xiàn)階段仍需利用外資來發(fā)展經(jīng)濟。盡管高利率有利于吸引外資的流入，但必須注意到利率水平與