現(xiàn)代企業(yè)管理《資本運(yùn)營(yíng)與融資》復(fù)習(xí)

《資本運(yùn)營(yíng)與融資》復(fù)習(xí)資料1、資本運(yùn)營(yíng)（名詞）P5資本運(yùn)營(yíng)是一種通過(guò)對(duì)資本使用價(jià)值的運(yùn)用（包括直接對(duì)資本的消費(fèi)和利用資本的各種形態(tài)變化），在對(duì)資本作最有效使用的基礎(chǔ)上，為實(shí)現(xiàn)資本贏利的最大化而開(kāi)展的活動(dòng)。2、資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容（選擇）P6（一）按資本的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)劃分：存量資本運(yùn)營(yíng)和增量資本運(yùn)營(yíng)（二）按資本運(yùn)營(yíng)的形式劃分：實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)、金融資本運(yùn)營(yíng)和無(wú)形資本運(yùn)營(yíng)3、資本運(yùn)營(yíng)的特征P7-8（1）資本運(yùn)營(yíng)是以價(jià)值形態(tài)管理為原則的企業(yè)運(yùn)營(yíng)理念。（2）資本運(yùn)營(yíng)注重資本的流動(dòng)性。（3）資本運(yùn)營(yíng)是一種開(kāi)放式的運(yùn)營(yíng)。（4）資本運(yùn)營(yíng)更是風(fēng)險(xiǎn)性運(yùn)營(yíng)。4、資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)（簡(jiǎn)答題）P10-12一、利潤(rùn)最大化企業(yè)千方百計(jì)地增加收入、降低成本費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。利潤(rùn)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)因而會(huì)導(dǎo)致不同資本規(guī)模的企業(yè)之間難以進(jìn)行橫向比較，同一企業(yè)在不同時(shí)期所獲利潤(rùn)也難以進(jìn)行縱向比較；還會(huì)使企業(yè)片面地追求利潤(rùn)最大化，從而導(dǎo)致企業(yè)的短期行為等。二、所有者（股東）權(quán)益最大化所有者權(quán)益在會(huì)計(jì)科目中包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)等內(nèi)容，它是投資者對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)。所有者權(quán)益或者股東權(quán)益最大化這一指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，在一定程度上能夠克服企業(yè)的短期行為。其缺陷在于：首先其僅僅局限于投資者或股東的利益，沒(méi)有考慮其他相關(guān)者的利益；其次股東權(quán)益的大小受股票價(jià)格的影響，而股票價(jià)格的波動(dòng)、變化可能與企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)完全脫節(jié)。三、企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力。通常采用收益現(xiàn)值法，即按照一定的貼現(xiàn)率計(jì)算未來(lái)經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)每年的預(yù)期收益之和來(lái)對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)與其它兩個(gè)目標(biāo)相比具有全面性，首先其考慮了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值因素，其次其有利于克服企業(yè)追求短期利益的行為。5、資本運(yùn)營(yíng)的模式（選擇題）企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)基本上可以分為資本擴(kuò)張與資本收縮兩種模式。資本擴(kuò)張型運(yùn)營(yíng)模式：（1）橫向型資本擴(kuò)張橫向型擴(kuò)張是指企業(yè)為了提高現(xiàn)有產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，采用資本運(yùn)營(yíng)的手段擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，并購(gòu)?fù)划a(chǎn)業(yè)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)或企業(yè)資產(chǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張。（西藏珠峰收購(gòu)關(guān)聯(lián)方西部礦業(yè)）（2）縱向型資本擴(kuò)張縱向型資本擴(kuò)張是指企業(yè)采用資本運(yùn)營(yíng)的手段，并購(gòu)與本企業(yè)產(chǎn)品有上下游關(guān)系的企業(yè)產(chǎn)權(quán)或企業(yè)資產(chǎn)，或直接投資與本企業(yè)產(chǎn)品有上下游關(guān)系的產(chǎn)品生產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張。（格林柯?tīng)柺召?gòu)科龍與美菱）（3）混合型資本擴(kuò)張混合型資本擴(kuò)張是指兼用橫向型與縱向型資本的擴(kuò)張模式，或直接投資，或并購(gòu)與本企業(yè)產(chǎn)品不同或沒(méi)有上下游關(guān)系的企業(yè)產(chǎn)權(quán)或企業(yè)資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張。（美的集團(tuán)從家電專業(yè)化到進(jìn)入汽車、化工等產(chǎn)業(yè)的多元化）收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式（1）資產(chǎn)剝離（2）公司分立（3）分拆上市（4）股份回購(gòu)（名詞）股份回購(gòu)是指股份有限公司為了達(dá)到股本收縮或改變資本結(jié)構(gòu)的目的，購(gòu)買本公司發(fā)行在外的股份的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。五種原因：第一，保持公司的控制權(quán)；第二，提高股票的市場(chǎng)價(jià)值，改善公司形象；第三，提高股票的內(nèi)在價(jià)值；第四，保證公司高級(jí)管理人員認(rèn)股制度的實(shí)施;第五，改善公司的資本結(jié)構(gòu)。6、資本運(yùn)營(yíng)管理的基本原則（1）資本系統(tǒng)整合原則（2）資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)原則（3）資本運(yùn)營(yíng)機(jī)會(huì)成本最小原則（4）資本經(jīng)營(yíng)的開(kāi)放原則（5）資本周轉(zhuǎn)時(shí)間最短原則（6）資本規(guī)模最優(yōu)原則（7）資本風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)最優(yōu)原則7、資本運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)（選擇題）P23-24（一）宏觀性風(fēng)險(xiǎn)（1）社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)（2）政治風(fēng)險(xiǎn)（3）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（二）微觀性風(fēng)險(xiǎn)（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（2）違約風(fēng)險(xiǎn)（3）商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)（4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)8、資本籌集的定義（名詞）P35企業(yè)進(jìn)行資本籌集是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和資本需求情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略和發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)、決策，采用適當(dāng)?shù)幕I資渠道和籌資方式，從企業(yè)外部有關(guān)單位和個(gè)人，或從企業(yè)內(nèi)部獲取所需資金的一種行為，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。9、資本籌集的動(dòng)機(jī)P35（1）設(shè)立性籌資動(dòng)機(jī)（2）擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)（3）償債性籌資動(dòng)機(jī)（4）混合性籌資動(dòng)機(jī)10、、籌資渠道（簡(jiǎn)答題）P36-38籌資渠道是指資本從誰(shuí)那里取得，確定籌資渠道是籌資的前提。（一）金融機(jī)構(gòu)貸款籌資商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)提供的信貸資金。信用貸款、抵押貸款；短期、中期和長(zhǎng)期貸款等等（二）企業(yè)自留資金資本公積金、盈余公積金和未分配利潤(rùn)等。（三）盤活企業(yè)內(nèi)存量資產(chǎn)籌資合理壓縮存貨庫(kù)存、收回拖欠的應(yīng)收貨款、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率與資金周轉(zhuǎn)次數(shù)、降低單位產(chǎn)品能耗、出租出售閑置資產(chǎn)、開(kāi)展出售專利技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等。（四）其他企業(yè)、單位或個(gè)人資金既可以通過(guò)發(fā)行股票形成自由資金的形式，也可以通過(guò)負(fù)債融資（發(fā)行債券）（五）國(guó)家財(cái)政投資籌資撥改貸、貸改投、重點(diǎn)科技項(xiàng)目貸款、支農(nóng)貸款、扶貧貸款、環(huán)境治理貸款等（六）企業(yè)利用外資籌資外資直接投資：合資經(jīng)營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)、合作開(kāi)發(fā)外資間接投資：外國(guó)商業(yè)銀行貸款、發(fā)行國(guó)際債券、國(guó)際金融組織貸款、政府間技術(shù)經(jīng)濟(jì)援助貸款、出口信貸及補(bǔ)償貿(mào)易等方式。11、籌資方式P39-41籌資渠道是指資本從誰(shuí)那里取得，即取得資本的途徑；而籌資方式是指如何取得資金，也就是指具體取得資金的方法和形式。（一）籌資方式的分類（1）按資金來(lái)源渠道分：權(quán)益籌資、債務(wù)籌資（2）按所籌資金使用期限分：短期籌資、長(zhǎng)期籌資（3）按資金取得方式分：內(nèi)部籌資、外部籌資（二）企業(yè)主要籌資方式及優(yōu)缺點(diǎn)（1）吸收直接投資優(yōu)點(diǎn)：有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)、盡快形成生產(chǎn)能力、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)：資金成本較高、容易分散控制權(quán)（2）發(fā)行股票優(yōu)點(diǎn)：籌資風(fēng)險(xiǎn)小、有助于增強(qiáng)企業(yè)的借債能力、籌資數(shù)量大、籌資限制較少缺點(diǎn)：資金成本較高、容易分散控制權(quán)（3）發(fā)行公司債券優(yōu)點(diǎn)：資金成本低、保證控制權(quán)、發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，優(yōu)化資本機(jī)構(gòu)、提高公司治理缺點(diǎn)：籌資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、籌資額有限（4）利用留存收益（5）向銀行借款優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快、成本低、借款彈性好、不必公開(kāi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、有杠桿效應(yīng)缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、限制條款較多、籌資數(shù)額有限（6）融資租賃優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快、有利于保存企業(yè)舉債能力、設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小、可以獲得減稅的利益缺點(diǎn)：租賃成本高、有利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)（三）影響企業(yè)選擇籌資方式的因素（1）資金成本（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)12、借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)P42英國(guó)、美國(guó)等國(guó)家的企業(yè)在選擇籌資方式是一般都遵循這樣一個(gè)順序：先內(nèi)源籌資，在債務(wù)籌資，最后股權(quán)籌資。13、發(fā)行新股P43有利之處：（1）對(duì)所有股東公平；（2）如果大股東有足夠資金，便不會(huì)攤薄其控股權(quán)；（3）通常需要全面承銷以保證籌得資金；（4）可以包括一項(xiàng)配售以引入新股東。弊端：（1）必須作現(xiàn)股折讓（通常折讓會(huì)大于配售）；（2）基于監(jiān)管原因，通常不包括海外股東；（3）攤薄股價(jià)；（4）完成時(shí)間長(zhǎng)于配售，因此風(fēng)險(xiǎn)較大，承銷商要求較多費(fèi)用；（5）現(xiàn)有股東可能有資金限制。發(fā)行新股最適用于以下三種情況：（1）業(yè)務(wù)很好但貨幣貶值而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)問(wèn)題的公司，可通過(guò)重整資本來(lái)補(bǔ)救；（2）大股東有足夠現(xiàn)金行使購(gòu)股權(quán)的公司可重整資本，因?yàn)榇蠊蓶|資金充足不會(huì)攤薄控股，還可增強(qiáng)市場(chǎng)信心，鼓勵(lì)其他股東行使購(gòu)股權(quán)；（3）允許現(xiàn)有股東對(duì)其有信心的公司增加投資，并降低平均投資成本。14、根據(jù)中國(guó)人民銀行頒布的《貸款通則》，我國(guó)的銀行貸款分為以下三種：P45（1）自營(yíng)貸款、委托貸款和特定貸款。（2）短期貸款、中期貸款和長(zhǎng)期貸款。（3）信用貸款、擔(dān)保貸款和票據(jù)貼現(xiàn)。15、短期貸款的類型P47-48工商企業(yè)的短期貸款按照其最終使用來(lái)區(qū)分主要有：（1）經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)貸款（2）臨時(shí)貸款（3）結(jié)算貸款（4）票據(jù)貼現(xiàn)貸款，是持有銀行承兌匯票的企業(yè)，在發(fā)生經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)困難時(shí)，申請(qǐng)票據(jù)貼現(xiàn)的貸款，期限一般不超過(guò)三個(gè)月。貼現(xiàn)貸款額一般是票據(jù)的票面金額扣除貼現(xiàn)息后的金額，貼現(xiàn)貸款的利息即為票據(jù)貼現(xiàn)息，由銀行辦理貼現(xiàn)時(shí)先行扣除。票據(jù)貼現(xiàn)是企業(yè)將未到期的應(yīng)收商業(yè)承兌匯票或者是銀行承兌匯票向銀行提前轉(zhuǎn)讓，以獲取現(xiàn)金的行為。（名詞）（5）賣方信貸（6）預(yù)購(gòu)定金貸款（7）專項(xiàng)儲(chǔ)備貸款16、公司債券的種類P51（1）按是否記名：記名公司債券、不記名公司債券（2）案持有人是否參加公司利潤(rùn)分配：參加公司債券、非參加公司債券（3）按是否可提前贖回：可提前贖回公司債券、不可提前贖回公司債券按發(fā)行人是否給予持有人選擇權(quán)：附有選擇權(quán)的公司債券、未附有選擇權(quán)的公司債券按發(fā)行債券的目的：普通公司債券、改組公司債券、利息公司債券和延期公司債券17、按照公司債券的發(fā)行對(duì)象，可分為私募發(fā)行和公募發(fā)行。P52私募發(fā)行是指面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行債券，一般以少數(shù)關(guān)系密切的單位和個(gè)人為發(fā)行對(duì)象，不對(duì)所有的投資者公開(kāi)出售。公募發(fā)行是指公開(kāi)向不特定的投資者發(fā)行債券。具體可分為代銷、余額包銷和全額包銷。18、可轉(zhuǎn)換公司債券的含義(名詞)P53可轉(zhuǎn)換公司債券是指由股份公司發(fā)行的，在特定時(shí)間、按特定條件可以轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊企業(yè)債券，具有債權(quán)性、股權(quán)性的雙重特征。19、股權(quán)融資的含義(名詞)P55股權(quán)融資是指股份公司通過(guò)發(fā)行股票籌集資金的一種融資方式。20、股票的性質(zhì)和特征P57-58股票的性質(zhì)：股票是一種有價(jià)證券股票是一種要式證券股票是一種證權(quán)證券股票是一種資本證券股票是一種綜合權(quán)利證券股票的特征：收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、穩(wěn)定性、流通性、股份的伸縮性、波動(dòng)性和參與性21、股票的發(fā)行方式（單選題）P58（1）包銷發(fā)行方式（2）代銷發(fā)行方式22、影響股票價(jià)格的公司內(nèi)部因素P59（1）贏利能力（2）現(xiàn)金流量（3）可持續(xù)成長(zhǎng)能力（4）公司經(jīng)營(yíng)管理的變動(dòng)23、資本成本的概念（名詞）P65廣義的資本成本就是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。狹義的資本成本僅指籌集和使用長(zhǎng)期資金的成本。資本成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。資金籌集費(fèi)是指在資金籌集過(guò)程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用，而資金占用費(fèi)就是指占用資金支付的費(fèi)用。24、資本成本的種類（一）個(gè)別資本成本債務(wù)資本成本、股權(quán)資本成本（二）綜合資本成本（三）邊際資本成本25、資本成本的作用（簡(jiǎn)答題）P68-69（1.確定公司價(jià)值（2.進(jìn)行投資決策（3.進(jìn)行融資決策（1）個(gè)別資本成本率是企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)（2）綜合資本成本率是企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)（3）邊際資本成本率是比較選擇追加籌資方案的依據(jù)（4.評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（5.進(jìn)行股利分配決策（6.作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的依據(jù)（7.提高資本使用效率增加積累（8.從宏觀上說(shuō)，資本成本也是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、進(jìn)行社會(huì)資源配置的重要手段。26、五、降低企業(yè)籌資中資本成本的途徑（簡(jiǎn)答題）P70（一）合理安排籌資期限（二）合理選擇籌資渠道和方式，力求降低資本成本（三）合理安排資本結(jié)構(gòu)，力求降低綜合資本成本（四）提高企業(yè)信譽(yù)，積極參與信用等級(jí)評(píng)估27、、WACC的定義（名詞）P76WACC是指企業(yè)以各種資本在企業(yè)全部資本中所占的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種長(zhǎng)期資金的資本成本加權(quán)平均計(jì)算出來(lái)的資本總成本。28、WACC的計(jì)算要點(diǎn)（一）債權(quán)資本成本（二）股權(quán)資本成本（三）權(quán)重29、WACC的應(yīng)用性P79只有投資報(bào)酬率大于資本成本的項(xiàng)目才是可以接受的，只有綜合資本成本小于投資報(bào)酬率的籌資方案才是可行的。30、資本結(jié)構(gòu)的定義（名詞）P85資本結(jié)構(gòu)是指公司各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部資本的構(gòu)成，及自有資本和負(fù)債資本的對(duì)比關(guān)系；狹義的資本結(jié)構(gòu)是指自有資本與長(zhǎng)期負(fù)債資本的對(duì)比關(guān)系，而短期債務(wù)資本作為營(yíng)業(yè)資本管理。企業(yè)的價(jià)值和企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是緊密聯(lián)系的。31、財(cái)務(wù)杠桿（名詞）P85財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)對(duì)債務(wù)的依賴程度。企業(yè)在它的資本結(jié)構(gòu)中使用的負(fù)債籌資越多，他運(yùn)用的財(cái)務(wù)杠桿越大。財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量財(cái)務(wù)杠桿作用的大小通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，表明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。32、資本結(jié)構(gòu)的問(wèn)題P88考慮的因素：（1）稅收。（2）資產(chǎn)類型。（3）營(yíng)業(yè)收入的不確定性。（4）其它因素。33、MM定理P90（1）無(wú)公司所得稅時(shí)的MM定理定理1:任何企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，不管公司用來(lái)籌資的債務(wù)和權(quán)益組合如何，公司的MM都是一樣的。定理2：對(duì)于利用債務(wù)籌資的公司，股本資本成本等于公司資本成本常數(shù)加上一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)貼水，該風(fēng)險(xiǎn)貼水等于公司資本成本和債務(wù)資本成本指差乘以公司的債務(wù)權(quán)益比率。（2）稅和MM定理定理1：負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于相同風(fēng)險(xiǎn)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上因債務(wù)融資少納稅而增加的價(jià)值。定理2：負(fù)債企業(yè)的股本成本等于同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中無(wú)負(fù)債企業(yè)的股本成本加上風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，此風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與債務(wù)權(quán)益比率，無(wú)負(fù)債企業(yè)的股本成本和債務(wù)成本之差，以及所得稅率有關(guān)。34破產(chǎn)成本及代理成本（名詞）P92公司負(fù)債必須按約定支付本息，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，發(fā)生虧損或現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈以致不能按期還本付息，就會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至破產(chǎn)。因此財(cái)務(wù)危機(jī)是有成本的，這些成本會(huì)降低企業(yè)的價(jià)值，該成本即為破產(chǎn)成本。代理成本是指?jìng)鶛?quán)人與股東之間的委托代理成本。35、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)定義（名詞）P93最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，籌措的資本的WACC最低，是企業(yè)的價(jià)值達(dá)到最大化，因此它應(yīng)該是企業(yè)的目標(biāo)結(jié)構(gòu)。36、比較資本成本法的優(yōu)缺點(diǎn)分析P95優(yōu)點(diǎn)：（1）以WACC最低為唯一判斷標(biāo)準(zhǔn)，因此在應(yīng)用中體現(xiàn)出直觀性和操作上的簡(jiǎn)便性。另外，資本成本的降低必然給企業(yè)帶來(lái)良好的影響，一定條件下也可以使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值增大。缺點(diǎn)：僅僅以WACC最低作為唯一標(biāo)準(zhǔn)，在一定條件下會(huì)使企業(yè)蒙受較大的財(cái)務(wù)損失，并可能導(dǎo)致企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的波動(dòng)。37、無(wú)差異點(diǎn)是指使不同資本結(jié)構(gòu)的每股收益相等的EBIT。P9638、資本預(yù)算的定義P103資本預(yù)算是指關(guān)于資本支出的預(yù)算，就是規(guī)劃企業(yè)用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的資本投資計(jì)劃，及企業(yè)選擇長(zhǎng)期資本資產(chǎn)的投資過(guò)程。39、資本預(yù)算的基本程序P105（一）提出公司戰(zhàn)略目標(biāo)一致的投資方案（1）重置決策。（2）擴(kuò)充決策。（3）擴(kuò)張決策。（4）其他決策。（二）估計(jì)項(xiàng)目的稅后增量現(xiàn)金流量所謂現(xiàn)金流量，指的是資本預(yù)算方案引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。所謂增量現(xiàn)金流量，是指接受或拒絕某個(gè)方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動(dòng)。為了正確計(jì)算投資方案的增量現(xiàn)金流量，必須遵循以下五個(gè)原則：（1）忽略沉默成本。（2）考慮機(jī)會(huì)成本。（3）對(duì)公司其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響。（4）對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響?？紤]稅收與折舊的影響。（三）確定資本成本（四）評(píng)估并挑選最佳方案（五）實(shí)施后進(jìn)行跟蹤檢查、評(píng)估修正。40、資本預(yù)算的特點(diǎn)P107（1）資金量大（2）周期長(zhǎng)（3）風(fēng)險(xiǎn)大41、資本預(yù)算決策的原則及實(shí)踐方法P108（1）將組織的目標(biāo)納入資本決策制訂過(guò)程中（2）必須通過(guò)投資方法來(lái)評(píng)估和選擇資本資產(chǎn)（3）在為資本項(xiàng)目提供資金支持時(shí)，注意平衡預(yù)算控制和管理靈活性（4）使用項(xiàng)目管理方法，使項(xiàng)目更加成功（5）評(píng)估結(jié)果，并將結(jié)果納入決策制度過(guò)程42、貨幣時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的原因P112（一）貨幣時(shí)間價(jià)值是資源稀缺性的體現(xiàn)（二）貨幣時(shí)間價(jià)值是信用貨幣制度下流通中貨幣的固有特征（三）貨幣時(shí)間是人們認(rèn)知心理的反映43、凈現(xiàn)值的概念（名詞）P113凈現(xiàn)值（NPV）是一項(xiàng)投資所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)值與項(xiàng)目投資成本之間的差值。凈現(xiàn)值二未來(lái)報(bào)酬總現(xiàn)值-初始投資總額44、NPV法的原理及決策標(biāo)準(zhǔn)P114NPV法的內(nèi)在原理簡(jiǎn)單明了：（1）NPV=0表示項(xiàng)目的現(xiàn)金流量正好足夠補(bǔ)償資本投資，即項(xiàng)目的收益率正好等于等于資本成本；（2）NPV>0,說(shuō)明它會(huì)產(chǎn)生更多的現(xiàn)金流量，超過(guò)其債務(wù)補(bǔ)償和股東資本成本，這些多余的現(xiàn)金最終都將為公司的股東所有，因此具有可行性。（3）NPV<0，說(shuō)明項(xiàng)目的現(xiàn)金流量不足以補(bǔ)償資本成本，公司的價(jià)值將會(huì)由于采取了此項(xiàng)目而減小。NPV指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)：如果投資項(xiàng)目的NPV>0，接受該項(xiàng)目；如果投資項(xiàng)目的NPV<0，放棄該項(xiàng)目；如果有多個(gè)互斥的投資項(xiàng)目相互競(jìng)爭(zhēng)，選取NPV最大的投資項(xiàng)目。45、內(nèi)部報(bào)酬率法（名詞）P116內(nèi)部報(bào)酬率（IRR）法，是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，也稱“內(nèi)含報(bào)酬率”。（讓NPV為0時(shí)的內(nèi)部報(bào)酬率）IRR法計(jì)算公式：46、可獲利指數(shù)法（名詞）P121可獲利指數(shù)（IPI）法就是利用項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金凈流入現(xiàn)值與項(xiàng)目成本現(xiàn)值的比值，進(jìn)行資本預(yù)算的方法。公式：寸CFG+為47、證券投資的基本要素0收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、流通性、社會(huì)性48、證券投資的原則（選擇題、簡(jiǎn)答題）P131投資者需要考慮的三個(gè)問(wèn)題：一是投資資金的安全系數(shù)，二是投資對(duì)象的流動(dòng)性，三是投資資金的增值率。投資者必須遵循的原則：(1.收益與風(fēng)險(xiǎn)最佳組合原則(2.分散投資原則(3.理智投資原則(4.責(zé)任自負(fù)原則(5.剩余資金投資原則(6.能力充實(shí)原則49、宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析P133(1.國(guó)民生產(chǎn)總值(從長(zhǎng)期看，證券市場(chǎng)價(jià)格與國(guó)民生產(chǎn)總值變化一致)(2.利率(利率提高，價(jià)格下降)(3.經(jīng)濟(jì)周期(4.通貨膨脹(5.宏觀經(jīng)濟(jì)政策(6.國(guó)際收支50、、發(fā)行公司微觀因素分析P134(1.公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析：投資者通過(guò)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的閱讀，對(duì)公司的實(shí)力、經(jīng)營(yíng)規(guī)模和贏利能力等情況都有一個(gè)基本的了解，從而對(duì)公司發(fā)行的證券價(jià)值做初步的評(píng)估，必要時(shí)還可進(jìn)行深入細(xì)致的對(duì)比分析。(2.公司營(yíng)運(yùn)能力分析：投資者在進(jìn)行投資時(shí)往往會(huì)選擇同行業(yè)中營(yíng)業(yè)額絕對(duì)量最大的上市公司，就是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)額絕對(duì)量最大往往表明該上市公司營(yíng)運(yùn)能力最強(qiáng)。（3.公司資本結(jié)構(gòu)分析：資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司的贏利有很大的影響，投資者應(yīng)該注意分析公司資本來(lái)源及其配合是否恰當(dāng)。因?yàn)?，借入資本進(jìn)行杠桿經(jīng)營(yíng)或不同情況下會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)果。（4.公司管理能力分析：經(jīng)營(yíng)管理能力強(qiáng)的公司往往能夠取得比行業(yè)平均水平更高的贏利，即使在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期，同行業(yè)其他公司營(yíng)運(yùn)欠佳甚至出現(xiàn)虧損時(shí)，這類公司也能安渡難關(guān)，維持一定的盈利水平。51、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的劃分（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指無(wú)法消除的，投資者無(wú)法通過(guò)多樣化的投資組合進(jìn)行證券保值的風(fēng)險(xiǎn)。主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)。（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個(gè)證券市場(chǎng)不存在系統(tǒng)、全面地聯(lián)系，而只對(duì)個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。52、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的特征（選擇題）P140（1）客觀存在性（2）不確定性（3）可測(cè)度性（4）相對(duì)性（5）可仿性53、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系的構(gòu)建指標(biāo)的設(shè)計(jì)應(yīng)按照系統(tǒng)工程的思想和方法，遵循全面性、獨(dú)立性可比性和經(jīng)營(yíng)效益、社會(huì)效益、環(huán)境效益相結(jié)合的原則，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資多目標(biāo)綜合評(píng)估指標(biāo)體系。（一）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估子系統(tǒng)，包括政策風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)估技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)包括四個(gè)方面：（1）技術(shù)的先進(jìn)性（2）技術(shù)的可替代性（3）技術(shù)的易模仿性（4）技術(shù)的可靠性（二）效益評(píng)估子系統(tǒng)，包括經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和環(huán)境效益。54、證券投資組合管理的內(nèi)容（多選題）P147（1）界定時(shí)候選擇范圍（2）估計(jì)各個(gè)證券的潛在回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)（3）投資組合的優(yōu)化（4）投資組合的優(yōu)化（5）投資組合業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)55、企業(yè)并購(gòu)的定義（名詞）P160企業(yè)并購(gòu)，就是企業(yè)間的兼并與收購(gòu)。兼并，泛指兩家或兩家以上公司的合并，原公司的權(quán)利、義務(wù)由存續(xù)（或新設(shè)）公司承擔(dān)，一般是在雙方經(jīng)營(yíng)者同意并得到股東支持的情況下，按法律程序進(jìn)行合并。有吸收兼并和新設(shè)兼并兩種形式。收購(gòu)，指一家公司用現(xiàn)金、債券或股票等方式，購(gòu)買另一家公司的股票或資產(chǎn)，以獲得該公司控制權(quán)的行為。包括資產(chǎn)收購(gòu)和股份收購(gòu)。56、企業(yè)并購(gòu)的類型（選擇題）P161（一）按照并購(gòu)雙方所在的行業(yè)來(lái)分（1）橫向并購(gòu)（2）縱向并購(gòu)（3）混合并購(gòu)（二）按照并購(gòu)的具體運(yùn)作方式來(lái)分（1）現(xiàn)金購(gòu)買式并購(gòu)（2）股份交易式并購(gòu)（3）承擔(dān)債務(wù)式并購(gòu)（三）按照并購(gòu)形式是否受到法律規(guī)范強(qiáng)制（1）強(qiáng)制并購(gòu)（2）意愿并購(gòu)（四）按照是否通過(guò)中介實(shí)施并購(gòu)（1）直接并購(gòu)（2）間接并購(gòu)（五）按照是否取得目標(biāo)企業(yè)的同意與合作（1）意愿并購(gòu)（2）敵意并購(gòu)57、傳統(tǒng)并購(gòu)理論P(yáng)169（一）效率理論（二）交易費(fèi)用理論（三）價(jià)值低估理論（四）市場(chǎng)勢(shì)力理論57、現(xiàn)代并購(gòu)理論P(yáng)171（一）代理成本理論（二）財(cái)富再分配理論（三）戰(zhàn)略發(fā)展和調(diào)整理論（四）其他并購(gòu)理論58、并購(gòu)效應(yīng)P174（一）經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)主要是指并購(gòu)給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率方面帶來(lái)的變化，以及效率的提高所產(chǎn)生的效益。其規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的取得主要來(lái)自于生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益和管理規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。（二）財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)為財(cái)務(wù)能力提高、合理避稅和預(yù)期效應(yīng)（三）市場(chǎng)份額效應(yīng)產(chǎn)生了橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)的市場(chǎng)份額效應(yīng)（四）企業(yè)發(fā)展效應(yīng)大幅降低企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和成本、有效清除新行業(yè)的障礙、能充分利用經(jīng)驗(yàn)成本曲線效應(yīng)（五）戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移效應(yīng)59、企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略的規(guī)劃進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)，首先應(yīng)在充分調(diào)查分析研究所處的環(huán)境并預(yù)測(cè)未來(lái)環(huán)境變化的前提下，根據(jù)企業(yè)的并購(gòu)目的，作出企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略的規(guī)劃：（一）水平式整合戰(zhàn)略（二）垂直式整合戰(zhàn)略（三）中心式多角化戰(zhàn)略（四）復(fù)合式多角化戰(zhàn)略（選擇題）P18560、我國(guó)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方法（一）凈值法凈值實(shí)際上是總資產(chǎn)減去負(fù)債，即公司的賬面價(jià)值，它可以作為公司價(jià)值評(píng)定的基本依據(jù)。（二）重置成本法重置成本模式根據(jù)資產(chǎn)在全新情況下的重置成本，減去按重置成本計(jì)算的已使用年限的折舊，考慮資產(chǎn)功能變化、成新率等因素，評(píng)定評(píng)估價(jià)值；或者根據(jù)資產(chǎn)的使用年限，考慮資產(chǎn)功能變化等因素重新確定成新率，評(píng)定評(píng)估價(jià)值。（三）市場(chǎng)比較法在評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值是，先找出幾個(gè)在產(chǎn)品、市場(chǎng)、目前獲利能力、未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等方面較類似的并購(gòu)案例作為參考，再參照一些財(cái)務(wù)指標(biāo)，以確定目標(biāo)企業(yè)的大約市場(chǎng)價(jià)值。（四）收益貼現(xiàn)法預(yù)估目標(biāo)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量，再以某一折現(xiàn)率，將預(yù)估的每年現(xiàn)金流入折為現(xiàn)值。（五）成本加成定價(jià)法成本加成定價(jià)法就是按照被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值，加上一定比例的整體資產(chǎn)效益值，定出基本價(jià)格。（六）投標(biāo)定價(jià)法投標(biāo)定價(jià)法，指被兼并方引導(dǎo)兼并方通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)成交的一種做法。61、并購(gòu)的支付方式?jīng)Q策P187（一）現(xiàn)金支付（二）股權(quán)置換（三）賣方融資（四）杠桿收購(gòu)62、企業(yè)并購(gòu)后的整合P192一、企業(yè)并購(gòu)貴在善于整合資源二、戰(zhàn)略性資產(chǎn)的整合三、組織機(jī)制整合管理四、管理系統(tǒng)的有效整合五、人力資源整合管理六、財(cái)務(wù)管理的再造七、企業(yè)文化的整合63、跨國(guó)收購(gòu)（名詞）P203是指母公司或投資國(guó)的跨國(guó)公司通過(guò)購(gòu)買被并購(gòu)企業(yè)全部或部分股權(quán)、購(gòu)買全部或部分資產(chǎn)等方式掌握被并購(gòu)企業(yè)所有權(quán)或控制權(quán)的投資行為。64、產(chǎn)品生命周期理論P(yáng)204弗農(nóng)把產(chǎn)品（產(chǎn)業(yè)）的發(fā)展分為三個(gè)階段：產(chǎn)品創(chuàng)新階段、產(chǎn)品成熟階段、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化階段。在各個(gè)階段產(chǎn)業(yè)發(fā)展與企業(yè)的投資區(qū)位選擇是緊密相連的，從而構(gòu)建了一個(gè)產(chǎn)品生命三階段區(qū)位轉(zhuǎn)移模型（PLC模型）。65、跨國(guó)并購(gòu)的模式及并購(gòu)方式P215一、按跨國(guó)并購(gòu)雙方企業(yè)所屬行業(yè)關(guān)系分類橫向跨國(guó)并購(gòu)、縱向跨國(guó)并購(gòu)、混合跨國(guó)并購(gòu)二、按收購(gòu)公司與目標(biāo)公司是否直接接觸分類直接并購(gòu)、間接并購(gòu)三、按跨國(guó)公司的支付方式分類全額現(xiàn)金支付、“股權(quán)+現(xiàn)金”支付、轉(zhuǎn)移支付、綜合證券收購(gòu)66、當(dāng)前跨國(guó)并購(gòu)的特點(diǎn)（簡(jiǎn)述題）P217（一）跨國(guó)并購(gòu)已成為對(duì)外直接投資中的主要方式（二）戰(zhàn)略性并購(gòu)為主（三）橫向跨國(guó)并購(gòu)是并購(gòu)的主要方式（四）并購(gòu)行業(yè)分布廣泛，投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向高科技產(chǎn)業(yè)及第三產(chǎn)業(yè)（五）并購(gòu)范圍呈現(xiàn)全球化趨勢(shì)67、跨國(guó)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的特征P220（1）客觀性（2）動(dòng)態(tài)性（3）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的可控性（4）社會(huì)震蕩性68、跨