外匯風(fēng)險(xiǎn)及防范實(shí)務(wù)課件

第八章外匯風(fēng)險(xiǎn)及防范實(shí)務(wù)12/31/20221國(guó)際金融學(xué)習(xí)目標(biāo)：熟悉外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念、種類及構(gòu)成要素；理解外匯風(fēng)險(xiǎn)各構(gòu)成要素間的相互關(guān)系及外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則與策略；能夠運(yùn)用外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的方法來分析實(shí)際案例。12/31/20222國(guó)際金融8.1.1外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念

外匯風(fēng)險(xiǎn)(foreignexchangerisk)，又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)(exchangeraterisk)，是指一個(gè)組織、經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人，因其在國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融等活動(dòng)中，以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債因外匯匯率的波動(dòng)而可能遭受本幣價(jià)值損失或收益的可能性。12/31/20223國(guó)際金融注意3點(diǎn)：

風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生：與外匯相關(guān)發(fā)生原因：匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果：損失或收益外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素：

?外幣

?本幣

?時(shí)間外匯風(fēng)險(xiǎn)本幣外幣時(shí)間正確理解外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念外匯風(fēng)險(xiǎn)是由于經(jīng)濟(jì)主體持有外匯頭寸、發(fā)生不同貨幣間進(jìn)行兌換或折算而產(chǎn)生的。如果他持有的是本幣頭寸就不涉及因匯率變動(dòng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)起因于匯率變動(dòng)的不確定性，匯率變動(dòng)是引發(fā)外匯風(fēng)險(xiǎn)的最直接因素。這種不確定性意味著風(fēng)險(xiǎn)是否發(fā)生是不確定的，風(fēng)險(xiǎn)程度是不確定的，發(fā)生的時(shí)間是不確定的，發(fā)生后所帶來的影響也是不確定的等。外匯風(fēng)險(xiǎn)是因匯率變動(dòng)而給經(jīng)濟(jì)主體帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。這種經(jīng)濟(jì)損失只是一種可能性，并非必然。它具有兩重性，既有損失的可能性也有收益的可能性。12/31/20224國(guó)際金融8.1.2外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素

1、本幣：衡量經(jīng)濟(jì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效果的共同目標(biāo)2、外幣：外幣與本幣的折合比率可能發(fā)生變化3、時(shí)間：帳款的收付存在一個(gè)期限（時(shí)間越長(zhǎng)，外匯風(fēng)險(xiǎn)越大）12/31/20225國(guó)際金融從時(shí)間越長(zhǎng)，外匯風(fēng)險(xiǎn)越大的角度分析：外匯風(fēng)險(xiǎn)=時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)+價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)改變時(shí)間結(jié)構(gòu)，可以減緩時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，但是不能消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。12/31/20226國(guó)際金融8.1.3外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類

企業(yè)在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中要承擔(dān)各種風(fēng)險(xiǎn)，如生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)際市場(chǎng)上還會(huì)遇到匯率變動(dòng)所帶來的外匯風(fēng)險(xiǎn)。12/31/20227國(guó)際金融

一個(gè)企業(yè)組織在其國(guó)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的過程、結(jié)果、預(yù)期經(jīng)營(yíng)收益中，都存在著因外匯匯率變化而引起的外匯風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)為交易風(fēng)險(xiǎn)(transactionrisk)，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果中的風(fēng)險(xiǎn)為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)(accountingrisk)，預(yù)期經(jīng)營(yíng)收益的風(fēng)險(xiǎn)為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(economicrisk)。12/31/20228國(guó)際金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)衡量匯率變動(dòng)后對(duì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)價(jià)值變動(dòng)的影響過去經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)衡量匯率非預(yù)期變動(dòng)對(duì)將來預(yù)期現(xiàn)金流的影響將來匯率變動(dòng)的時(shí)點(diǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)衡量匯率變動(dòng)（變動(dòng)前產(chǎn)生，變動(dòng)后收付）外匯債權(quán)債務(wù)價(jià)值變動(dòng)的影響圖8-1三種外匯風(fēng)險(xiǎn)概念的比例圖12/31/20229國(guó)際金融

1、交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)又稱結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)(settlementrisk)，是指一般企業(yè)以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行貿(mào)易及非貿(mào)易交易時(shí)，因匯率波動(dòng)而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)本幣價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是一種尚未結(jié)算的債權(quán)債務(wù)在匯率變動(dòng)后進(jìn)行貨幣交割時(shí)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，是國(guó)際企業(yè)遇到的最常見、最主要的外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在進(jìn)出口貿(mào)易、外匯買賣和國(guó)際借貸三個(gè)方面。

12/31/202210國(guó)際金融1、、在在進(jìn)進(jìn)出出口口貿(mào)貿(mào)易易中中的的情情況況由于于結(jié)結(jié)算算時(shí)時(shí)與與簽簽約約時(shí)時(shí)的的匯匯率率不不同同，，使使你你少少收收本本幣幣（（或或其其他他貨貨幣幣））或或多多付付本本幣幣（（或或其其他他貨貨幣幣））。。案例例1：：某省省一一企企業(yè)業(yè)，，從從日日本本引引進(jìn)進(jìn)大大型型項(xiàng)項(xiàng)目目，，總總價(jià)價(jià)和和費(fèi)費(fèi)用用都都按按照照日日方方要要求求以以日日元元結(jié)結(jié)算算，，共共計(jì)計(jì)320億億日日元元。。1985年年6月月簽簽約約時(shí)時(shí)，，匯匯率率為為＄＄1＝＝JPY247，，320億億JPY約約合合1.3億億＄＄。。其后后日日元元不不斷斷升升值值，，到到1986年年4月月中中旬旬預(yù)預(yù)付付定定金金時(shí)時(shí)，，JPY升升值值為為＄＄1＝＝JPY170，，320億億日日元元折折合合為為1.8億億＄＄。。該企企業(yè)業(yè)蒙蒙受受匯匯率率損損失失5000萬萬＄＄。。僅僅此此一一項(xiàng)項(xiàng)損損失失占占該該地地區(qū)區(qū)1986年年用用匯匯計(jì)計(jì)劃劃的的7％％。。12/23/202211國(guó)際際金金融融在以以外外幣幣計(jì)計(jì)價(jià)價(jià)的的國(guó)國(guó)際際借借貸貸和和投投資資業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)中中，，匯匯率率變變動(dòng)動(dòng)會(huì)會(huì)引引起起資資產(chǎn)產(chǎn)或或負(fù)負(fù)債債的的本本幣幣價(jià)價(jià)值值發(fā)發(fā)生生變變化化，，從從而而帶帶來來外外匯匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。。在外外幣幣債債權(quán)權(quán)債債務(wù)務(wù)關(guān)關(guān)系系中中，，債債權(quán)權(quán)人人承承受受到到期期收收匯匯貶貶值值的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，，從從而而導(dǎo)導(dǎo)致致債債權(quán)權(quán)人人資資產(chǎn)產(chǎn)減減少少；；債債務(wù)務(wù)人人承承受受到到期期償償還還貨貨幣幣升升值值的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，，從從而而導(dǎo)導(dǎo)致致債債務(wù)務(wù)人人負(fù)負(fù)債債增增加加。。(2)國(guó)國(guó)際借借貸業(yè)業(yè)務(wù)中中的交交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)12/23/202212國(guó)際金金融案例二二：1987年年3月月1日日，英英國(guó)蘭蘭德公公司為為擴(kuò)大大企業(yè)業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模模，向向花旗旗銀行行借入入1年年期、、年利利率10%的貸貸款300萬美美元，，當(dāng)時(shí)時(shí)匯率率為1英鎊鎊＝1.5美元元。蘭德公公司將將300萬萬美元元按當(dāng)當(dāng)時(shí)匯匯率為為1英英鎊＝＝1.5美美元的的匯率率兌換換成200萬英英鎊用用于企企業(yè)投投資。。到期期時(shí)，，英國(guó)國(guó)蘭德德公司司需向向花旗旗銀行行還本本利330萬美美元。。一年后后美元元升值值，匯匯率為為1英英鎊＝＝1.45美元元，英英國(guó)蘭蘭德公公司償償還330萬美美元共共需支支付227.586萬英英鎊。。如果蘭蘭德公公司當(dāng)當(dāng)時(shí)直直接向向英國(guó)國(guó)本國(guó)國(guó)銀行行貸款款200萬萬英鎊鎊，英英國(guó)的的年利利率為為12%，，一年年后支支付本本利224萬英英鎊，，比美美元貸貸款少少支付付3.586萬萬英鎊鎊。12/23/202213國(guó)際金金融(3)銀銀行外外匯買買賣業(yè)業(yè)務(wù)中中的交交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)在外匯匯買賣賣中，，從簽簽約日日到交交割日日，匯匯率會(huì)會(huì)發(fā)生生變動(dòng)動(dòng)，將將要履履約的的遠(yuǎn)期期合同同的一一方，，在合合同到到期后后可能能需要要用更更多或或較少少貨幣幣去換換取另另一種種貨幣幣，從從而帶帶來外外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。。對(duì)于買買入外外匯的的企業(yè)業(yè)而言言，面面臨到到期支支付更更多本本幣的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)；對(duì)對(duì)于賣賣出外外匯的的企業(yè)業(yè)而言言，則則面臨臨到期期本幣幣升值值、外外幣貶貶值的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。因因此，，外匯匯銀行行在買買賣外外匯的的過程程中會(huì)會(huì)蒙受受匯率率變動(dòng)動(dòng)帶來來的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。。12/23/202214國(guó)際金金融當(dāng)銀行行買入入的外外匯多多于賣賣出的的外匯匯，即即持有有外匯匯多頭頭時(shí)，，如果果外匯匯匯率率上升升(降降低)了，，銀行行所持持有的的該筆筆外匯匯資產(chǎn)產(chǎn)可以以兌換換到的的本幣幣價(jià)值值就增增加(減少少)了了；當(dāng)銀行行賣出出的外外匯多多于買買入的的外匯匯，即即持有有外匯匯空頭頭時(shí)，，如果果外匯匯匯率率上升升(降降低)了，，銀行行所持持有的的該筆筆外匯匯負(fù)債債所需需支付付的本本幣價(jià)價(jià)值就就增加加(減減少)了。。12/23/202215國(guó)際金金融外外匯匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的種種類2.會(huì)會(huì)計(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)又又稱換換算風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)(translationrisk)或或評(píng)價(jià)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)(assessmentrisk)，，是指指企業(yè)業(yè)根據(jù)據(jù)會(huì)計(jì)計(jì)制度度的規(guī)規(guī)定，，對(duì)企企業(yè)的的經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)進(jìn)行行會(huì)計(jì)計(jì)處理理時(shí)，，資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債債表中中某些以以外幣幣計(jì)量量的資資產(chǎn)、、負(fù)債債、收收入和和費(fèi)用用在折折算成成以本本國(guó)貨貨幣表表示的的項(xiàng)目目時(shí)，因匯匯率變變動(dòng)而而可能能產(chǎn)生生賬面面損失失或收收益的的可能能性。。12/23/202216國(guó)際金融9.1.3外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的種類案例三：中國(guó)某公司司在美國(guó)子子公司年初初有美元存存款100萬，當(dāng)時(shí)時(shí)市場(chǎng)匯率率為1美元元＝8.2664元元人民幣，，折合人民民幣826.64萬萬元。年底編制財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)時(shí)，如果匯匯率為1美美元＝8.2564元人民幣幣，則該存存款只能折折合人民幣幣825.64萬元元，公司賬賬面價(jià)值就就少了1萬萬元人民幣幣；如果匯率為為1美元＝＝8.2764元人人民幣，則則可折人民民幣827.64萬萬元，公司司賬面價(jià)值值就增了1萬元人民民幣。12/23/202217國(guó)際金融9.1.3外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的種類類3.經(jīng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)又又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)(operatingrisk)，是指指意料之外外的匯率變變動(dòng)而引起起企業(yè)未來來預(yù)期收益益發(fā)生變化化的一種潛潛在性風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。12/23/202218國(guó)際際金金融融經(jīng)濟(jì)濟(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)可可從從兩兩方方面面來來理理解解①它它所所針針對(duì)對(duì)的的是是企企業(yè)業(yè)意意料料之之外外的的匯匯率率變變動(dòng)動(dòng)。。影影響響匯匯率率變變動(dòng)動(dòng)的的因因素素有有很很多多，，企企業(yè)業(yè)不不可可能能全全部部準(zhǔn)準(zhǔn)確確地地對(duì)對(duì)匯匯率率變變動(dòng)動(dòng)做做出出判判斷斷，，這這種種不不能能預(yù)預(yù)料料的的匯匯率率變變動(dòng)動(dòng)通通過過影影響響企企業(yè)業(yè)的的生生產(chǎn)產(chǎn)成成本本、、銷銷售售價(jià)價(jià)格格、、銷銷售售數(shù)數(shù)量量等等方方面面來來影影響響企企業(yè)業(yè)的的收收益益狀狀況況，，對(duì)對(duì)企企業(yè)業(yè)的的生生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)帶帶來來很很大大負(fù)負(fù)面面影影響響，，企業(yè)業(yè)只只能能采采取取事事后后的的應(yīng)應(yīng)對(duì)對(duì)措措施施。。②它它所所針針對(duì)對(duì)的的是是企企業(yè)業(yè)未未來來的的預(yù)預(yù)期期收收益益，，經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是是從從企企業(yè)業(yè)的的整整體體預(yù)預(yù)測(cè)測(cè)將將來來一一定定時(shí)時(shí)間間內(nèi)內(nèi)所所發(fā)發(fā)生生的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量變變化化，，是是對(duì)對(duì)企企業(yè)業(yè)整整體體的的影影響響。。12/23/202219國(guó)際際金金融融案例例四四：：我國(guó)國(guó)某某來來料料加加工工企企業(yè)業(yè)，，1990年年總總銷銷量量為為200萬萬單單位位，，產(chǎn)產(chǎn)品品內(nèi)內(nèi)外外銷銷各各50%，，匯匯率率為為1美美元元＝＝4.8元元人人民民幣幣，，單單位位售售價(jià)價(jià)10元元，，單單位位成成本本為為6元元，，其其中中，，單單位位產(chǎn)產(chǎn)品品原原料料消消耗耗費(fèi)費(fèi)4.8元元，，工工資資支支付付1.2元元。。另另外外，，每每年年折折舊舊60萬萬元元，，企企業(yè)業(yè)所所得得稅稅率率為為50%，，該該公公司司1991年年預(yù)預(yù)計(jì)計(jì)將將保保持持與與上上年年同同樣樣的的業(yè)業(yè)績(jī)績(jī)。。該該公公司司1991年年預(yù)預(yù)期期損損益益和和現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量如如表表8.1所所示示。。12/23/202220國(guó)際際金金融融12/23/202221國(guó)際際金金融融1991年年初初匯匯率率意意外外變變動(dòng)動(dòng)，，人人民民幣幣貶貶值值，，匯匯率率為為1美美元元＝＝5.2元元人人民民幣幣，，成成本本提提高高到到6.4元元，，國(guó)國(guó)內(nèi)內(nèi)售售價(jià)價(jià)不不變變，，以以美美元元表表示示的的國(guó)國(guó)外外售售價(jià)價(jià)由由于于貨貨幣幣貶貶值值而而變變?yōu)闉?.92美美元元(原原為為2.08美美元元合合10元元)，，但但外外銷銷量量因因以以美美元元表表示示的的價(jià)價(jià)格格下下降降而而增增加加了了10萬萬單單位位。。該該公公司司實(shí)實(shí)際際損損益益與與現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量如如表表8.2所所示示。。12/23/202222國(guó)際際金金融融12/23/202223國(guó)際金金融從表8.1和表表8.2的的比較較中可可看出出，人民幣幣意外外貶值值使得該該公司司的生生產(chǎn)成成本、、銷售售量都都發(fā)生生了變變化，，最終終使公公司的的稅后后利潤(rùn)潤(rùn)、現(xiàn)現(xiàn)金流流量也也發(fā)生生了變變化。。意料料之外外的匯匯率變變動(dòng)使使其利利潤(rùn)減減少，，從而而蒙受受了經(jīng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的損失失。12/23/202224國(guó)際金金融1.交交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的測(cè)量量測(cè)量交交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)時(shí)需要要首先先確定定哪些些交易易承擔(dān)擔(dān)著風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，，并掌掌握結(jié)結(jié)算日日與成成交日日匯率率變化化的幅幅度。。2.會(huì)會(huì)計(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的測(cè)量量在進(jìn)行行貨幣幣折算算時(shí)，，可以以選擇擇歷史史匯率率和現(xiàn)現(xiàn)行匯匯率。。3.經(jīng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的測(cè)量量由于經(jīng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)來來自于于對(duì)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的的主觀觀分析析，受受多種種因素素的影影響，，測(cè)量量的難難度較較大。。8.2外匯匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的預(yù)預(yù)測(cè)12/23/202225國(guó)際金金融8.3外外匯匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的管管理外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管管理(foreignexchangeriskmanagement)是是指外外匯持持有者者通過過風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的識(shí)識(shí)別、、衡量量和控控制等等方法法，來來預(yù)防防、規(guī)規(guī)避或或消除除外匯匯業(yè)務(wù)務(wù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)中的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，從從而減減少或或避免免可能能的經(jīng)經(jīng)濟(jì)損損失。。外匯市市場(chǎng)的的波動(dòng)動(dòng)使一一個(gè)國(guó)國(guó)際企企業(yè)在在其對(duì)對(duì)外業(yè)業(yè)務(wù)中中面臨臨著風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)損損失的的可能能性，，從而而影響響到企企業(yè)的的生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)。因因?yàn)榇娲嬖趨R匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，，我們們就需需要對(duì)對(duì)其進(jìn)進(jìn)行管管理和和控制制。12/23/202226國(guó)際金金融在進(jìn)行行外匯匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理理時(shí)，，要遵遵循分分類防防范原原則和和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)最小小化原原則，，即要要正確確識(shí)別別企業(yè)業(yè)或銀銀行的的外匯匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。不不同類類型的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)要采采取不不同的的防范范措施施，同同時(shí)，，盡可可能減減少外外匯受受險(xiǎn)頭頭寸，，并采采用遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率、、期貨貨期權(quán)權(quán)、抵抵補(bǔ)套套利等等方式式來規(guī)規(guī)避風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，，將風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)降降到最最低程程度。。外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管管理的的原則則12/23/202227國(guó)際金金融外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管管理的的策略略外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管管理可可針對(duì)對(duì)不同同情況況采取取不同同的策策略，，主要要有三三種。。(1)完全全抵補(bǔ)補(bǔ)策略略。即銀行行或企企業(yè)將將手中中持有有的外外匯頭頭寸進(jìn)進(jìn)行拋拋補(bǔ)，，消除除外匯匯敞口口額，，以達(dá)達(dá)到避避險(xiǎn)的的目的的。這這種策策略主主要是是適用用于實(shí)實(shí)力單單薄、、涉外外經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)不足足、市市場(chǎng)信信息不不靈敏敏、匯匯率波波動(dòng)幅幅度大大等情情況。。12/23/202228國(guó)際金金融(2)部分分抵補(bǔ)補(bǔ)策略略。它是一一種積積極的的外匯匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理理策略略，即即銀行行或企企業(yè)根根據(jù)對(duì)對(duì)匯率率走勢(shì)勢(shì)的預(yù)預(yù)測(cè)，，對(duì)不不同的的涉險(xiǎn)險(xiǎn)項(xiàng)目目采取取不同同措施施，只只消除除部分分敞口口金額額，為為了盈盈利而而留下下部分分敞口口金額額以尋尋求盈盈利的的機(jī)會(huì)會(huì)(當(dāng)當(dāng)然同同時(shí)也也留下下了可可能損損失的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn))。。12/23/202229國(guó)際金金融(3)完全全不抵抵補(bǔ)策策略。。這是一一種消消極的的外匯匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理理策略略，即即將外外匯敞敞口風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)暴暴露在在外匯匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)之中中，不不進(jìn)行行抵補(bǔ)補(bǔ)。這這種情情況適適合于于匯率率波幅幅不大大、外外匯業(yè)業(yè)務(wù)量量較小小的情情況。。12/23/202230國(guó)際金融企企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的的外匯風(fēng)險(xiǎn)管管理1.貨幣幣選擇法貨幣選擇法(choiceofinvoicingcurrency)是是指企業(yè)通過過對(duì)合同貨幣幣的選擇或搭搭配來減少外外匯風(fēng)險(xiǎn)的管管理方法。(1) 選擇擇本幣計(jì)價(jià)選擇本國(guó)貨幣幣計(jì)價(jià)，不存存在結(jié)算時(shí)外外幣與本幣的的兌換問題，，無論匯率如如何變化，承承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的總總是對(duì)方，從從而完全避免免了外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。因此，進(jìn)進(jìn)出口商一般般均爭(zhēng)取以本本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)價(jià)。12/23/202231國(guó)際金融目前，主要發(fā)發(fā)達(dá)國(guó)家的出出口貿(mào)易大部部分是以本幣幣計(jì)價(jià)的，如如美國(guó)、英國(guó)國(guó)等，日本企企業(yè)以日元進(jìn)進(jìn)出口計(jì)價(jià)的的結(jié)算也與日日俱增。但是，并不是是任何國(guó)家都都可以用自己己的本幣來計(jì)計(jì)價(jià)的。這一一方法主要適適用于貨幣可可自由兌換的的國(guó)家。隨著著中國(guó)加入WTO，人民民幣將來會(huì)逐逐步自由化，，這將有助于于推進(jìn)以本幣幣結(jié)算的進(jìn)程程。當(dāng)然，使用本本幣結(jié)算實(shí)際際上是將匯率率風(fēng)險(xiǎn)由一方方轉(zhuǎn)嫁給了另另一方，所以以對(duì)方一般不不愿意接受，，從而可能影影響買賣的成成交。12/23/202232國(guó)際金金融在國(guó)際際收支支中，，硬貨貨幣(hardmoney)是是指匯匯率比比較穩(wěn)穩(wěn)定而而且具具有升升值趨趨勢(shì)的的貨幣幣；軟軟貨幣幣(SoftMoney)是指指匯率率波動(dòng)動(dòng)幅度度大，，且具具有貶貶值趨趨勢(shì)的的貨幣幣。具具體體來說說，企企業(yè)在在國(guó)際際貿(mào)易易中，，對(duì)出出口收收匯應(yīng)應(yīng)盡量量爭(zhēng)取取用硬硬貨幣幣結(jié)算算，對(duì)對(duì)進(jìn)口口付匯匯及支支付債債務(wù)都都應(yīng)盡盡力選選擇軟軟貨幣幣，即“收收硬付付軟””。(2)出出口選選硬貨貨幣，，進(jìn)口口選軟軟貨幣幣12/23/202233國(guó)際金金融由于我國(guó)國(guó)絕大部部分進(jìn)出出口貿(mào)易易和對(duì)外外借貸都都用美元元計(jì)價(jià)，，美元匯匯率穩(wěn)定定與否直直接關(guān)系系到我國(guó)國(guó)企業(yè)活活動(dòng)的利利益。同同時(shí)，歐歐盟各國(guó)國(guó)已成為為我國(guó)貿(mào)貿(mào)易的重重要合作作伙伴，，2002年歐歐元的全全面流通通將一步步影響到到了歐元元匯率及及歐元和和人民幣幣間的匯匯率。因此，我我國(guó)進(jìn)出出口企業(yè)業(yè)應(yīng)特別別注意美美元與人人民幣及及歐元與與人民幣幣之間匯匯率的變變動(dòng)趨勢(shì)勢(shì)。12/23/202234國(guó)際金融融案例五：：一家德國(guó)國(guó)公司簽簽訂一份份100萬美元元的出口口合同，，合同規(guī)規(guī)定美元元、歐元元和英鎊鎊以40%、30%和和30%的比重重，組成成一個(gè)““貨幣籃籃”。訂訂立合同同時(shí)，匯匯率為1美元＝＝1.2歐元，，1美元元＝0.5英鎊鎊，即““貨幣籃籃”包括括40萬萬美元、、36萬萬歐元和和15萬萬英鎊。。如果支付付時(shí)美元元匯率下下跌，1美元＝＝0.9歐元，，1美元元＝0.4英鎊鎊，那么么，貨幣幣籃中36萬歐歐元折合合40萬萬美元、、15萬萬英鎊折折合37.5萬萬美元，，即在最最后支付付時(shí)，進(jìn)進(jìn)口商支支付40＋40＋37.5＝＝117.5萬萬美元。。德國(guó)公司司采用““貨幣籃籃”保值值，其結(jié)結(jié)果不僅僅避免了了風(fēng)險(xiǎn)，，而且還還從中獲獲了17.5萬萬美元的的額外收收益。12/23/202235國(guó)際金融5.2外外匯風(fēng)險(xiǎn)管管理方法一籃子子貨幣保值值條款例6：假設(shè)有一個(gè)個(gè)價(jià)值90萬美元的的進(jìn)出口合合同，雙方方商定以美美元支付，，以英鎊、、瑞士法郎郎、日元三三種貨幣保保值，它們們所占的權(quán)權(quán)數(shù)各為1/3。簽簽訂合同時(shí)時(shí)匯率為:USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5;USD1=JPY120;則三種貨幣幣計(jì)算的30萬美元元分別相當(dāng)當(dāng)于15萬英鎊鎊，45萬瑞士士法郎，3600萬萬日元。若付款時(shí)時(shí)匯率變?yōu)闉椋篣SD1=GBP0.45；；USD1=SFH1.4;USD1=JPY130;則15萬英英鎊，45萬瑞士法法郎，3600萬日日元分別相相當(dāng)于：33.3萬萬美元,32.14萬美元元,27.4萬萬美元;于是這筆交交易應(yīng)該支支付92.84萬美元.12/23/202236國(guó)際金融2.調(diào)整價(jià)價(jià)格法如果進(jìn)口商商堅(jiān)持以本本國(guó)貨幣作作為計(jì)價(jià)貨貨幣，在賣賣方市場(chǎng)下下，出口商商可適當(dāng)調(diào)調(diào)高出口貨貨價(jià)反之，如果果出口商堅(jiān)堅(jiān)持以本國(guó)國(guó)貨幣作為為計(jì)價(jià)貨幣幣，在買方方市場(chǎng)下，，進(jìn)口商可可適當(dāng)壓低低進(jìn)口貨價(jià)價(jià)12/23/202237國(guó)際金融需要指出的的是，價(jià)格格調(diào)整法不不能消除外外匯風(fēng)險(xiǎn)，，只能轉(zhuǎn)嫁嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。另外，，運(yùn)用價(jià)格格調(diào)整法必必須將市場(chǎng)場(chǎng)供求因素素、商品質(zhì)質(zhì)量以及雙雙方的購(gòu)銷銷意圖結(jié)合合起來考慮慮，在雙方方共擔(dān)外匯匯風(fēng)險(xiǎn)的前前提下，提提出適當(dāng)?shù)牡倪M(jìn)出口價(jià)價(jià)格。12/23/202238國(guó)際金融案例六：2004年年8月1日日，一家中中國(guó)公司與與美國(guó)某公公司簽訂一一份100萬美元的的出口合同同，合同期期限為3個(gè)個(gè)月，即當(dāng)當(dāng)年11月月1日付款款。中國(guó)企業(yè)根根據(jù)各種跡跡象推測(cè)人人民幣匯率率可能在11月份下下調(diào)，于是是它征得美美國(guó)企業(yè)的的同意將支支付日推遲遲到12月月1日。假假設(shè)人民幣幣匯率在11月某日日由1美元元＝8.2664元人民幣幣下調(diào)為1美元＝8.2774元人民民幣.則該該中國(guó)企業(yè)業(yè)結(jié)算時(shí)可可多得100×(8.2774－8.2664)＝1.1萬元元人民幣匯匯率調(diào)整的的好處。12/23/202239國(guó)際金融反之，如果果中國(guó)企業(yè)業(yè)推測(cè)人民民幣匯率可可能在11月份上調(diào)調(diào)，它就與與美國(guó)企業(yè)業(yè)協(xié)商將支支付日提前前到10月月1日。假設(shè)人民幣幣匯率在9月底由1美元＝8.2664元人人民幣上調(diào)調(diào)為1美元元＝8.2554元元人民幣，，則該中國(guó)國(guó)企業(yè)結(jié)算算時(shí)可避免免100××(8.2664－－8.2554)＝1.1萬元人民民幣匯率調(diào)調(diào)整的損失失(不考慮慮折扣)。。12/23/202240國(guó)際金融3.平平衡法平衡法(Matching)指企業(yè)在在安排涉外外業(yè)務(wù)中，，通過使外外幣收付數(shù)數(shù)額達(dá)到或或者接近平平衡，以消消除或減輕輕匯率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的管理方方法。具體做法是是，創(chuàng)造一一個(gè)與存在在風(fēng)險(xiǎn)相同同貨幣、相相同金額、、相同期限限、相反方方向的外匯匯流動(dòng)，這這樣，外匯匯資金有進(jìn)進(jìn)有出軋平平了外匯頭頭寸，從而而避免了外外匯風(fēng)險(xiǎn)。。12/23/202241國(guó)際金融平衡法有很很大的局限限性，一個(gè)個(gè)國(guó)際公司司一般情況況下很難實(shí)實(shí)現(xiàn)每筆交交易的應(yīng)收收應(yīng)付貨幣幣的“完全全平衡”(perfectmatching)，同時(shí)時(shí)，采用平平衡法還有有賴于其采采購(gòu)部門、、銷售部門門、財(cái)務(wù)部部門間的密密切合作。。在金額較較大、存在在著一次性性的外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的貿(mào)易易中尚可采采用此法。。12/23/202242國(guó)際金融案例七：中國(guó)某公司1月1日進(jìn)口口一批價(jià)值100萬歐元元的機(jī)電設(shè)備備，7月1日付款。為為了避免遭受受歐元升值的的損失，該公公司可銷售一一筆6個(gè)月后后付款、價(jià)值值100萬歐歐元的設(shè)備，，或者在4月月1日銷售一一筆3個(gè)月后后付款、價(jià)值值100萬歐歐元的設(shè)備來來進(jìn)行平衡。。這樣，到了7月1日結(jié)結(jié)算時(shí)，用所所收入的外匯匯支付進(jìn)口所所需外匯貨款款，達(dá)到了規(guī)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目目的。當(dāng)然，，這種完全相相吻合的外匯匯規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是是難于實(shí)現(xiàn)的的。12/23/202243國(guó)際金融組對(duì)法(pairing)是企業(yè)針針對(duì)某種外匯匯的敞口頭寸寸，創(chuàng)造一個(gè)個(gè)與該外匯相相聯(lián)系的另一一種外匯的反反向資金流動(dòng)動(dòng)，以消除外外匯風(fēng)險(xiǎn)的管管理方法。4.組對(duì)法12/23/202244國(guó)際金融具體做法是，，企業(yè)在一筆筆交易發(fā)生時(shí)時(shí)，用另一種種貨幣的流向向相反、金額額相同、時(shí)間間相同的資金金流動(dòng)來對(duì)沖沖。作為組對(duì)的兩兩種貨幣通常常是由一些機(jī)機(jī)構(gòu)采取釘住住匯率而綁在在一起的貨幣幣，這樣具有有外匯風(fēng)險(xiǎn)的的貨幣對(duì)本幣幣升值或貶值值時(shí)，作為組組對(duì)的第三國(guó)國(guó)貨幣也隨之之升值或貶值值。12/23/202245國(guó)際金融組對(duì)法與平衡衡法的區(qū)別是是，平衡法是是基于同一種種外匯的對(duì)沖沖，而組對(duì)法法則是基于兩兩種不同外匯匯的對(duì)沖。組組對(duì)法比平衡衡法靈活性大大，也更容易易使用，但不不能消除全部部的風(fēng)險(xiǎn)。12/23/202246國(guó)際金融案例八：香港某公司在在1月1日這這天向比利時(shí)時(shí)出口一批100萬比利利時(shí)法郎的商商品，3月1日收款。為為避免比利時(shí)時(shí)法郎貶值，，該公司在1月1日同時(shí)時(shí)安排一筆金金額為100萬荷蘭盾貨貨物的進(jìn)口，，3月1日付付款。比利時(shí)時(shí)法郎與荷蘭蘭盾之間的匯匯率為：（固固定）2.20371荷荷蘭盾兌換1歐元，或者者0.453780歐元元兌換1荷蘭蘭盾。當(dāng)即算時(shí)，比比利時(shí)法郎對(duì)對(duì)港元貶值時(shí)時(shí)，荷蘭盾對(duì)對(duì)港元也按同同比例貶值，，使公司的付付匯成本減少少，以抵消香香港公司受比比利時(shí)法郎貶貶值的損失。。12/23/202247國(guó)際金融5.其他方法法（1）借款法法（2）投資法法（3）利率互互換業(yè)務(wù)（4）易貨貿(mào)貿(mào)易12/23/202248國(guó)際金融（1）借款法法指有遠(yuǎn)期外匯匯收入的企業(yè)業(yè)通過其向銀銀行借入一筆筆與其遠(yuǎn)期收收入相同金額額,期限,幣幣種的貸款,以達(dá)到融資資,防止外匯匯風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間間風(fēng)險(xiǎn)的一種種方法.某企業(yè)在三三個(gè)月后將將有一筆100萬美美元的收入入,為防止止3個(gè)月后后美元貶值值,該企業(yè)業(yè)向中國(guó)銀銀行借入100萬美美元,將其其按照當(dāng)前前的匯率將將100萬萬美元兌換換為人民幣幣.12/23/202249國(guó)際金融（2）投資資法指公司將一一筆資金投投資于某一一市場(chǎng),到到期后收回回本金和利利息.比如某公司司6個(gè)月后后有一筆100萬美美元的支出出,為防止止6個(gè)月以以后美元升升值,那么么該企業(yè)按按照當(dāng)前美美元兌換人人民幣的匯匯率,先向向銀行購(gòu)買買100萬萬美元,然然后存在花花旗銀行存存6個(gè)月,6個(gè)月后后取出美元元存款以及及利息,將將100萬萬的美元存存款用于支支付貨款.12/23/202250國(guó)際金融三種基本方方法：遠(yuǎn)期期合同法、、BSI法（借款—即期合同—投資法）、、LSI法（提前收收付—即期合同—投資法）一、三種基基本防止外外匯風(fēng)險(xiǎn)方方法在應(yīng)收收外匯帳款款中的具體體運(yùn)用（一）遠(yuǎn)期期合同法8.3.4三種基本本防止外匯匯風(fēng)險(xiǎn)的方方法的應(yīng)用用12/23/202251國(guó)際際金金融融5.2外外匯匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管管理理方方法法（二二））.借借款款——即即期期交交易易——投投資資法法（Borrow-Spot-Investment,BSI法法））◆有有出出口口外外匯匯應(yīng)應(yīng)收收帳帳款款的的企企業(yè)業(yè)，，先先借借入與與應(yīng)應(yīng)收收帳帳款款等等額額的的外外匯匯，，將將之之兌兌換換成成人人民幣幣，，再再進(jìn)進(jìn)行行投投資資。。這這樣樣可可避避免免人人民民幣幣升升值（（即即外外匯匯貶貶值值））的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，，其其成成本本是是外外匯匯貸款款利利息息與與人人民民幣幣投投資資收收益益之之差差。。12/23/202252國(guó)際際金金融融例：：美美國(guó)國(guó)A公公司司在在90天天后后有有一一筆筆50000歐歐元元的的應(yīng)應(yīng)收收帳帳款款。。A公公司司可可向向美美洲洲銀銀行行借借入入相相同同金金額額的的歐歐元元，，期期限限也也為為90天天，，并并簽簽定定一一份份即即期期外外匯匯合合同同，，按按1歐歐元元=0.9786美美元元的