外匯風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)講解

第九章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第1節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念、種類和構(gòu)成第2節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法第3節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法第1節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念、種類和構(gòu)成一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念

廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)包括匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等經(jīng)濟(jì)主體在從事外匯業(yè)務(wù)時(shí)所面臨的一切風(fēng)險(xiǎn)。

狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體在從事國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融等活動(dòng)中，其以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債由于外匯匯率變動(dòng)而引起以本幣衡量的價(jià)值上升或下降的可能性。狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)只包括匯率風(fēng)險(xiǎn)。二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型

根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式，可劃分為交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。（一）交易風(fēng)險(xiǎn)

由于外匯匯率波動(dòng)而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。例如：①在商品進(jìn)出口中，貨物裝運(yùn)后，貨款尚未收支這一期間匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。②國(guó)際信貸中，在債權(quán)債務(wù)未清償前，由于匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。③待交割的遠(yuǎn)期外匯合約的當(dāng)事人在合同到期時(shí)，由于匯率變化可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。（二）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)）

由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中各項(xiàng)目金額變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（潛在風(fēng)險(xiǎn)）

由于意料之外匯率的變動(dòng)，使企業(yè)的未來(lái)預(yù)期收益遭受損失的可能性。三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素外幣本幣時(shí)間外匯風(fēng)險(xiǎn)主要包括時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。四、外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成因素之間的關(guān)系圖示法：表示外幣流入：售貨、股息、銀行貸款或其他表示外幣流出：支付貨款、償還銀行貸款、國(guó)外投資1個(gè)月2個(gè)月表示一種外幣在1個(gè)月內(nèi)流入，另一種外幣在2個(gè)內(nèi)流出4個(gè)月2個(gè)月多頭地位空頭地位收取本幣，無(wú)外匯風(fēng)險(xiǎn)支付本幣，無(wú)外匯風(fēng)險(xiǎn)1個(gè)月3個(gè)月流入的外幣與流出的外幣金額相同、時(shí)間相同，無(wú)外匯風(fēng)險(xiǎn)3個(gè)月一種外幣流出、另一種外幣流入，具有雙重風(fēng)險(xiǎn)第2節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法一、選擇交易貨幣避險(xiǎn)二、平衡抵補(bǔ)法避險(xiǎn)三、保值法避險(xiǎn)四、利用國(guó)際信貸避險(xiǎn)五、利用外匯業(yè)務(wù)避險(xiǎn)1、選擇本幣計(jì)價(jià)結(jié)算2、選擇硬幣或軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算一般情況下，出口時(shí)選擇硬幣；進(jìn)口時(shí)選擇軟幣。但需對(duì)被選貨幣的匯率走勢(shì)作出準(zhǔn)確判斷。硬幣：是指匯率穩(wěn)定且具升值趨勢(shì)的貨幣。軟幣：是指匯率不穩(wěn)定且具貶值趨勢(shì)的貨幣。一、選擇交易貨幣避險(xiǎn)（一）恰當(dāng)選擇計(jì)價(jià)貨幣3.調(diào)整價(jià)格法

由于受各種客觀因素制約，當(dāng)出口商必須接受軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí)或進(jìn)口商必須接受硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí)，進(jìn)出口商均可采用價(jià)格調(diào)整的方法來(lái)沖抵一部分外匯風(fēng)險(xiǎn)。具體方法可分為加價(jià)保值或壓價(jià)保值。加價(jià)保值用于出口、壓價(jià)保值用于進(jìn)口。加價(jià)保值公式：加價(jià)后價(jià)格＝原價(jià)格×（1＋貨幣貶值率）壓價(jià)保值公式：壓價(jià)后價(jià)格＝原價(jià)格×（1－貨幣升值率）4、選擇多種貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算“一籃子”貨幣計(jì)價(jià)法，能夠減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)的程度根據(jù)計(jì)價(jià)貨幣匯率的變動(dòng)趨勢(shì)，將合同中的結(jié)算日提前或推遲，以減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)損失或獲得匯率變動(dòng)收益的方法。－可減小時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)（二）提前或推遲結(jié)算法二、平衡抵補(bǔ)補(bǔ)法避險(xiǎn)1.平衡法（（自動(dòng)拋補(bǔ)法法）這種方法要求求交易者在一一筆交易發(fā)生生的同時(shí)或發(fā)發(fā)生之后，再再進(jìn)行一筆與與該筆交易在在幣種、金額額和貨款結(jié)算算日期完全相相同，但交易易性質(zhì)恰好相相反的交易，，從而使兩筆筆交易的外匯匯風(fēng)險(xiǎn)相抵的的方法。－可消除時(shí)間間風(fēng)險(xiǎn)和貨幣幣風(fēng)險(xiǎn)2.組對(duì)法創(chuàng)造一個(gè)與某某種貨幣相聯(lián)聯(lián)系的另一種種貨幣的反方方向流動(dòng)，金金額相同，時(shí)時(shí)間相同。－不能完全風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，只能減減緩貨幣風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的潛在影響響。3.借款法二、平衡抵補(bǔ)補(bǔ)法避險(xiǎn)6個(gè)月100萬(wàn)加元元能夠消除時(shí)間間風(fēng)險(xiǎn)和貨幣幣風(fēng)險(xiǎn)－但借借入外幣后必必須兌換成本本幣將未來(lái)的收入入轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在在美國(guó)A公司0天50萬(wàn)美元即期匯率1美美元＝2加元元借款換成本幣100萬(wàn)加元元?dú)w完貸款100萬(wàn)加元元100萬(wàn)加元元二、平衡抵補(bǔ)補(bǔ)法避險(xiǎn)4.投資法美國(guó)C公司0天3個(gè)月30萬(wàn)英鎊30萬(wàn)英鎊收回投資50萬(wàn)美元即期匯率1美美元＝0.6英鎊兌換英鎊投資30萬(wàn)英鎊30萬(wàn)英鎊將未來(lái)的支付付轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在在能夠消除時(shí)間間風(fēng)險(xiǎn)和貨幣幣風(fēng)險(xiǎn)－但必必須將本幣兌兌換成外幣后后進(jìn)行投資三、保值法避避險(xiǎn)選擇一種或幾幾種貨幣作為為合同計(jì)價(jià)貨貨幣的保值貨貨幣，以防范范匯率風(fēng)險(xiǎn)的的方法。包括黃金保值值、硬幣保值值和“一籃子子”貨幣保值值。1.黃金保值值根據(jù)簽簽訂合合同時(shí)時(shí)貨幣幣的金金平價(jià)價(jià)對(duì)原原貨幣幣進(jìn)行行支付付，如如計(jì)價(jià)價(jià)貨幣幣貶值值，則則其支支付金金額應(yīng)應(yīng)根據(jù)據(jù)貨幣幣貶值值的幅幅度調(diào)調(diào)整。。通行行于固固定匯匯率時(shí)時(shí)期，，現(xiàn)很很少使使用。。2、硬硬幣保保值選擇某某種硬硬幣作作為合合同中中計(jì)價(jià)價(jià)貨幣幣的保保值貨貨幣有有兩種種情況況：①規(guī)定計(jì)計(jì)值貨貨幣和和保值值貨幣幣之間間的固固定比比價(jià)。。到合同同結(jié)算算時(shí)，，計(jì)值值貨幣幣匯率率發(fā)生生了不不利變變動(dòng)，，其中中一方方即可可要求求對(duì)方方按計(jì)計(jì)值貨貨幣與與保值值貨幣幣的固固定比比價(jià)調(diào)調(diào)整其其匯率率，以以確保保實(shí)際際的外外匯收收入（（外匯匯支出出）水水平不不變。。案例10②規(guī)定計(jì)計(jì)值貨貨幣與與保值值貨幣幣之間間的匯匯率波波幅。。合同結(jié)結(jié)算日日，匯匯率波波幅在在規(guī)定定的范范圍內(nèi)內(nèi)，合合同貨貨幣金金額保保持不不變，，匯率率波幅幅超過(guò)過(guò)規(guī)定定的波波幅，，可要要求調(diào)調(diào)整其其合同同貨幣幣金額額。3、““一籃籃子””貨幣幣保值值原理同同硬幣幣保值值，只只是選選擇““一籃籃子””貨幣幣作為為合同同計(jì)價(jià)價(jià)貨幣幣的保保值貨貨幣。。四、利用國(guó)國(guó)際信貸避避險(xiǎn)利用出口信信貸：賣方方信貸和買買方信貸福費(fèi)廷（Forfaiting）：買買斷或包銷銷票據(jù)，指指在延期付付款的大型型設(shè)備貿(mào)易易中，出口口商把經(jīng)進(jìn)進(jìn)口商承兌兌的、五年年以內(nèi)的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯票無(wú)無(wú)追索權(quán)地地賣給出口口商所在地地的金融機(jī)機(jī)構(gòu)。保付代理業(yè)業(yè)務(wù)：承購(gòu)購(gòu)收帳款業(yè)業(yè)務(wù)。當(dāng)出出口商爭(zhēng)取取不到以進(jìn)進(jìn)口商銀行行信用證方方式收取貨貨款時(shí)，在在貨物裝船船后立即將將發(fā)票、匯匯票、提單單等有關(guān)交交易所專斷斷給承購(gòu)應(yīng)應(yīng)收帳款的的財(cái)務(wù)公司司或?qū)I(yè)機(jī)機(jī)構(gòu)，收進(jìn)進(jìn)全部或大大部分貨款款。五、利用外外匯業(yè)務(wù)避避險(xiǎn)1.即期合合同法美國(guó)W公司司1萬(wàn)英鎊15615美元即期匯率1英鎊＝1.5600/1.5615美元兌換英鎊1萬(wàn)英鎊2.遠(yuǎn)期合合同法3.期貨合合同法4.期權(quán)合合同法防止外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的方法法比較課本P179頁(yè)第3節(jié)外外匯風(fēng)險(xiǎn)管管理的基本本方法1.遠(yuǎn)期合合同法2.BSI法：借款款－即期合合同－投資資法3.LSI法：提早早收付/支支付－即期期合同－投投資法三種基本方方法在應(yīng)收收外匯帳款款中的應(yīng)用用1.遠(yuǎn)期合合同法美國(guó)A公司司50萬(wàn)歐元元53520美元兌換英鎊t0t9050萬(wàn)歐元元遠(yuǎn)期匯率1歐元＝1.0704-09美元2.BSI法：借款款－即期合合同－投資資法t0t90100萬(wàn)加加元美國(guó)A公司司50萬(wàn)美元元借款換成本幣100萬(wàn)加加元?dú)w完貸款100萬(wàn)加加元100萬(wàn)加加元投資50萬(wàn)美元元50萬(wàn)萬(wàn)美美元元即期期匯匯率率1美美元元＝＝2加加元元3.LSI法法：：提提早早收收付付－－即即期期合合同同－－投投資資法法t0t90美國(guó)國(guó)A公公司司50萬(wàn)萬(wàn)美美元元提早早收收付付換成成本本幣幣100萬(wàn)萬(wàn)加加元元100萬(wàn)萬(wàn)加加元元100萬(wàn)萬(wàn)加加元元投資資50萬(wàn)萬(wàn)美美元元50萬(wàn)萬(wàn)美美元元即期期匯匯率率1美美元元＝＝2加加元元三種種基基本本方方法法在在應(yīng)應(yīng)收收外外匯匯帳帳款款中中的的應(yīng)應(yīng)用用加拿大B公公司從美國(guó)國(guó)進(jìn)口US$50000的的商品，90天后付付款。若即期匯率3個(gè)月遠(yuǎn)期期匯率為US$1＝則B公司如如何使用三三種基本方方法避險(xiǎn)。。1.遠(yuǎn)期合合同法加拿大B公公司US$50000CAN$76500兌換英鎊t0t90US$500001.BSIUS$50000借款換成本幣CAN$76700CAN$76