鋰電池：動力儲能雙輪驅(qū)動行業(yè)高景氣延續(xù)

評評級推薦(維持)鋰電池：動力儲能雙輪驅(qū)動，行業(yè)高景氣延續(xù)核心觀點鋰電池綜合性能優(yōu)異，我國為鋰電池生產(chǎn)大國。鋰電池具有高能量密度和長循環(huán)壽命的優(yōu)勢，其能量密度可達100-200wh/kg，循環(huán)壽命通常大于1000次，同時具備可快速充電、高功率放電、環(huán)保性能好等優(yōu)點。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國已成為鋰電池生產(chǎn)大國。2021年全球鋰電池出貨我國鋰電池出貨量中，2021年動力鋰電池出貨量占比達69%，為鋰電池的主要組成部分。全球動力鋰電池行業(yè)集中度較高，2022年1-9月，全球動力鋰電池裝機量CR5達76.3%，其中寧德時代以裝機量占比35.1%位居首位。鋰電池產(chǎn)能穩(wěn)步擴張，迎接TWh時代。在鋰電池行業(yè)利好的背景下，我國鋰電池生產(chǎn)商積極擴大鋰電池產(chǎn)能。以部分頭部鋰電池生產(chǎn)商為例，2022年1-10月，寧德時代相繼新增5個鋰電池項目，建設(shè)動力電池系統(tǒng)及儲能系統(tǒng)生產(chǎn)線，其中包括在匈牙利的年產(chǎn)100GWh動力電池系統(tǒng)生產(chǎn)線；億緯鋰能相繼新增5個鋰電池項目，其中國內(nèi)4個新增項目產(chǎn)能規(guī)劃合計達110GWh/年；孚能科技相繼新增4個鋰電池項目，產(chǎn)能規(guī)劃合計達75GWh/年；鵬輝能源相繼新增2個鋰電池項目，產(chǎn)能規(guī)劃合計達40GWh/年；國軒高科相繼新增4個鋰電池項目，產(chǎn)能規(guī)劃合計達80GWh/年。未來鋰電池產(chǎn)能或?qū)⒊掷m(xù)提升，為行業(yè)快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。目前鋰電池下游需求旺盛，行業(yè)景氣有望延續(xù)。新能源汽車方面，目前新能源汽車高景氣持續(xù)。2012-2021年，全球新能源汽車銷量從12.5萬輛增長到675萬輛；2022年上半年，全球新能源汽車銷售量為408.7萬輛，同比增長65%。新能源汽車市場快速發(fā)展帶動動力鋰電池裝機量持續(xù)提升。2017-2021年，我國動力鋰電池裝機量從36.4GWh增長至154.5GWh；2022年1-10月，我國動力鋰電池裝機量為224.2GWh，同比增長108.7%。儲能方面，隨著新能源發(fā)電并網(wǎng)，新型儲能賽道迎來發(fā)展機遇。目前，儲能鋰電池為主要的新型儲能技術(shù)，2021年我國儲能鋰電池累計裝機容量占新型儲能的比例為89.7%。2017-2021年，我國儲能鋰電池出貨量從3.1GWh增長到48GWh；2022年上半年我國儲能鋰電池出貨量為44.5GWh，整體規(guī)模已接近2021年全年水平。高工鋰電預(yù)計2022年我國儲能鋰電池出貨量在90GWh以上，同比增長超87%。新能源汽車及儲能賽道高景氣或?qū)愉囯姵匦枨蟪掷m(xù)提升。三元趨向高鎳化，磷酸鐵鋰成長空間廣闊。三元材料方面，隨著鋰電池中Ni元素含量提升，電池模組能量密度從150wh/kg提升到200wh/kg以上，契合鋰電池向高能量密度的發(fā)展趨勢。高鎳三元材料在三元材料中占比不斷提升，2021年8系三元材料出貨量占比達36%，較2020年提升14pct。磷酸鐵鋰方面，2021年我國磷酸鐵鋰規(guī)劃項目超過300萬噸，疊加2022年的規(guī)劃項目，合計規(guī)劃產(chǎn)能超過540萬噸，磷酸鐵鋰產(chǎn)能或?qū)⒂瓉砀咚贁U張。同時磷酸鐵鋰出貨量實現(xiàn)快速增長，2022年上半年磷酸鐵鋰出貨量為41萬噸，同比增長130%。隨著新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，磷酸鐵鋰出貨量有望維持高增態(tài)勢。綜合來看，相關(guān)企業(yè)積極擴大鋰電池產(chǎn)能，疊加下游新能源汽車及儲能賽道高景氣，未來鋰電池行業(yè)景氣有望延續(xù)。投資建議新能源汽車市場依然景氣，疊加新型儲能賽道迎來發(fā)展機遇，相關(guān)企業(yè)或?qū)⑹芤妫鐚幍聲r代、億緯鋰能、國軒高科、鵬輝能源等。風(fēng)險提示新能源汽車銷售不及預(yù)期，原材料價格異常波動，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期等。報告作者作者姓名資格證書電子郵箱鄭倩怡S1710521010002zhengqy@股價走勢相關(guān)研究《【化工】冬儲持續(xù)推進，磷酸一銨行業(yè)景氣有望復(fù)蘇_20221127》2022.11.28《【新材料】國家能源局發(fā)文推動儲能參與電力現(xiàn)貨交易_20221127》2022.11.28《【化工】碳纖維持續(xù)放量，國產(chǎn)替代正當時_20221121》2022.11.22《【化工】光伏級三氯氫硅供需偏緊，價格有望持續(xù)上行_20221120》2022.11.21《【新材料】新型儲能：內(nèi)蒙古等多地加碼政策，助推新型儲能發(fā)展_20221120》2 請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明1行業(yè)研究·化工·證券研究報告化工請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明21.鋰電：最佳儲能載體、成長周期顯著 51.1.電池性能優(yōu)異、產(chǎn)業(yè)規(guī)模遞增 51.2.發(fā)展歷史悠久、成長屬性明顯 71.3.高壁壘屬性突出、行業(yè)進入門檻高 102.供給：企業(yè)加速布局、行業(yè)格局優(yōu)化 112.1.出貨增長提速、行業(yè)集中度高 112.2.企業(yè)積極布局、迎接TWh時代 133.需求：下游多點開花、裝機持續(xù)提升 163.1.新能源汽車：方興未艾、景氣上行 163.2.儲能：賽道迎來高景氣、鋰電需求指日可待 193.3.3C：5G+新興領(lǐng)域并驅(qū)、需求持續(xù)向好 224.趨勢：三元高鎳化、鐵鋰迎擴產(chǎn) 244.1.三元：安全能量密度推動，高鎳化大勢所趨 244.2.磷酸鐵鋰：產(chǎn)能高速擴張、成長空間廣闊 265.相關(guān)標的 285.1.寧德時代 285.2.億緯鋰能 315.3.國軒高科 345.4.鵬輝能源 376.風(fēng)險提示 39圖表目錄圖表1.鋰電池充放電過程 5圖表2.常用的二次電池性能對比 6圖表3.根據(jù)正極材料鋰電池可劃分為三大類 7圖表4.2003-2009年全球鋰電池出貨量市場份額 8圖表5.2021年我國動力鋰電出貨量占我國鋰電池出貨量的比例為69% 8圖表6.2021年我國動力鋰電產(chǎn)能占全球動力電池產(chǎn)能的比例為69% 9圖表7.2025E我國動力鋰電產(chǎn)能占全球動力電池產(chǎn)能的比例約為70% 9圖表8.2016-2022年1-9月全球動力鋰電池裝機量 9圖表9.鋰電池行業(yè)四大壁壘 10圖表10.2018-2022.1-9寧德時代研發(fā)投入 10圖表11.2017-2021年全球鋰電池出貨量 12圖表12.2017-2021年我國鋰電池出貨量 12圖表13.2017-2021年我國動力鋰電池出貨量 12圖表14.2017-2021年全球動力鋰電池裝機量市場集中度 13圖表15.2022.1-9全球動力鋰電池裝機量占比 13圖表16.2022年以來寧德時代鋰電池項目一覽 14圖表17.2022年以來億緯鋰能鋰電池項目一覽 14圖表18.2022年以來孚能科技鋰電池項目一覽 15圖表19.2022年以來鵬輝能源電池項目一覽 15圖表20.2022.1-10國軒高科規(guī)劃產(chǎn)能 16圖表21.2021-2030E全球鋰電池產(chǎn)能預(yù)測 16圖表22.2012-2022H1年全球新能源汽車銷量 17圖表23.2012-2021年全球新能源車滲透率發(fā)展情況 17請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明3化工圖表24.2021年全球各地區(qū)新能源汽車滲透率 17圖表25.2012-2022.1-10我國新能源汽車銷量 18圖表26.2012-2022.1-10我國新能源汽車滲透率 18圖表27.2015-2022.1-9我國公共充電設(shè)施累計保有數(shù)量 18圖表28.2011-2021年我國換電站累計保有量 18圖表29.2017-2022.1-10我國動力鋰電池裝機量 19圖表30.新型儲能優(yōu)勢突出 19圖表31.2021年全球鋰電池累計裝機量占新型儲能的90.9% 20圖表32.2021年我國鋰電池累計裝機量占新型儲能的89.7% 20圖表33.2017-2022年9月我國風(fēng)力發(fā)電累計裝機容量 20圖表34.2017-2022年9月我國太陽能發(fā)電累計裝機容量 20圖表35.2017-2022H1我國儲能鋰電池出貨量 21圖表36.2022年以來省級配儲政策 22圖表37.2019-2022.9我國累計5G基站數(shù)量 23圖表38.2019-2026E全球5G手機平均售價 23圖表39.2019-2022.1-9我國5G手機出貨量 23圖表40.2015-2022H1全球智能可穿戴設(shè)備出貨量 24圖表41.2015-2021年全球可穿戴設(shè)備市場規(guī)模 24圖表42.2015-2022H1我國三元材料出貨量 24圖表43.2021年三元材料企業(yè)市場份額 25圖表44.不同組分三元材料性能對比 25圖表45.2020年我國不同型號三元材料出貨量占比 26圖表46.2021年我國不同型號三元材料出貨量占比 26圖表47.2022年及以后傳統(tǒng)磷酸鐵鋰生產(chǎn)企業(yè)新增產(chǎn)能擴張規(guī)劃 27圖表48.2015-2022H1我國磷酸鐵鋰出貨量 28圖表49.2021年我國磷酸鐵鋰企業(yè)市場份額 28圖表50.2017-2022.1-9寧德時代在全球動力電池裝機量市占率 29圖表51.2021年寧德時代產(chǎn)銷情況 29圖表52.2015-2021年寧德時代電池產(chǎn)量 29圖表53.2017-2022.1-9寧德時代營收情況 30圖表54.2017-2022H1寧德時代營收結(jié)構(gòu) 30圖表55.2018-2022.1-9寧德時代毛利情況 30圖表56.2018-2022H1寧德時代分產(chǎn)品毛利率 30圖表57.2017-2022.1-9寧德時代歸母凈利潤和同比 31圖表58.2018-2022.1-9寧德時代凈利率 31圖表59.億緯鋰能公司產(chǎn)品情況 31圖表60.2019-2021年億緯鋰能鋰電池產(chǎn)能 32圖表61.2017-2022.1-9億緯鋰能營業(yè)收入 32圖表62.2022H1億緯鋰能營業(yè)收入結(jié)構(gòu) 32圖表63.2017-2022.1-9億緯鋰能凈利潤 33圖表64.2017-2022.1-9億緯鋰能歸母凈利潤 33圖表65.2017-2022.1-9億緯鋰能三費總費用率及細分情況 33圖表66.2018-2022.1-9億緯鋰能研發(fā)投入 34圖表67.2017-2021年國軒高科電池組產(chǎn)量情況 34圖表68.2017-2022.1-9國軒高科營業(yè)收入 35圖表69.2022H1國軒高科收入結(jié)構(gòu) 35圖表70.2017-2022.1-9國軒高科凈利潤 36圖表71.2017-2022.1-9國軒高科歸母凈利潤 36圖表72.2019-2022.1-9國軒高科三費總費用率及細分情況 36圖表73.2018-2022.1-9國軒高科研發(fā)投入 37圖表74.截至2022H1鵬輝能源主營業(yè)務(wù)情況 37圖表75.2019-2022H1鵬輝能源鋰電池產(chǎn)能穩(wěn)步擴張 38圖表76.2022.1-9鵬輝能源營業(yè)收入同比增長66.9% 38請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明4化工圖表77.2022.1-9鵬輝能源歸母凈利潤同比增長170.1% 38圖表78.2017-2021年鵬輝能源分產(chǎn)品營業(yè)收入結(jié)構(gòu) 39圖表79.2017-2022H1鵬輝能源分產(chǎn)品毛利潤結(jié)構(gòu) 39圖表80.2018-2022.1-9鵬輝能源研發(fā)投入 39化工請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明51.鋰電：最佳儲能載體、成長周期顯著遞增鋰電池為二次電池，依靠Li+在正負極之間移動完成充放電過程。二次電池又稱充電電池或者蓄電池，指在電池放電后可通過充電的方式激活活性物質(zhì)而繼續(xù)使用的電池。鋰電池的四大組成材料包括正極、負極、電解液和隔膜。鋰電池通過Li+在正負極之間往返嵌入和脫出完成充放電過程。在充電時，Li+從正極脫嵌，經(jīng)過電解質(zhì)嵌入負極，負極處于富鋰狀態(tài)；放電時則相反。圖表1.鋰電池充放電過程資料來源：《鋰離子電池隔膜材料研究進展》(王振華等)，東亞前海證券研究所鋰電池性能優(yōu)異。常用的二次電池包括鋰電池、鉛酸電池、鎳鎘電池和鎳氫電池。相較于其他二次電池，鋰電池具有較高的能量密度以及較長的循環(huán)壽命，能量密度可達100-200wh/kg，循環(huán)壽命大于1000次，遠高于其他二次電池。此外，鋰電池還具備可快速充電、高功率放電、環(huán)保性能好等優(yōu)點。請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明6化工圖表2.常用的二次電池性能對比工作電壓(V)鋰電池3.2-3.8鉛酸電池2.0鎳鎘電池鎳氫電池能量密度(wh/kg)100-2005060-80循環(huán)壽命(次)300左右500左右500左右記憶效應(yīng)無無有有優(yōu)點可快速充電、高功率放電；能量密度高、循環(huán)壽命長；環(huán)保性能優(yōu)技術(shù)成熟、價格低可快速充電、價格便宜、循環(huán)壽命長可快速充電、高功率放電；能量密度較高、循環(huán)壽命長；環(huán)保性能優(yōu)缺點價格較高不可快速充電，能量密度低，體積大，壽命短，環(huán)保性能較差有記憶效應(yīng)，能量密度低，環(huán)保性能較差具有一定記憶效應(yīng)，充放電效率差資料來源：鵬輝能源招股說明書，東亞前海證券研究所鋰電池的正極材料主要有鈷酸鋰、磷酸鐵鋰、三元材料等，按照正極材料的不同鋰電池可劃分為三大類：鈷酸鋰電池充放電穩(wěn)定，但循環(huán)壽命較差。鈷酸鋰結(jié)構(gòu)類型為層狀氧化物，其平均能量密度為180-240wh/kg，循環(huán)壽命處于500-1000次，具備充放電穩(wěn)定及良好的高低溫性能。但鈷酸鋰電池存在鈷價較高以及循環(huán)壽命較差的缺點，一般應(yīng)用于消費電子領(lǐng)域，包括手機、筆記本電腦及其它便攜式電子設(shè)備。磷酸鐵鋰電池安全性能高、循環(huán)壽命好，但能量密度較低。磷酸鐵鋰結(jié)構(gòu)類型為橄欖石，循環(huán)壽命大于2000次，具備良好的熱穩(wěn)定性和安全性。磷酸鐵鋰的平均能量密度為100-150wh/kg，顯著低于鈷酸鋰電池和三元材料NCM電池。此外，磷酸鐵鋰電池還存在低溫性能較差以及產(chǎn)品一致性較差的缺點，一般應(yīng)用于儲能領(lǐng)域和新能源汽車領(lǐng)域，其所應(yīng)用的新能源汽車領(lǐng)域主要包括商用車、低端乘用車等。三元NCM電池能量密度高，但是熱穩(wěn)定性略差。三元NCM電池結(jié)構(gòu)類型為層狀氧化物，其平均能量密度為180-300wh/kg，高于鈷酸鋰和磷酸鐵鋰電池。同時三元NCM電池具有較高的循環(huán)壽命，處于800-2000次。三元NCM電池?zé)岱€(wěn)定性較差，根據(jù)OFweek數(shù)據(jù)，其在250-300℃時便會發(fā)生分解，導(dǎo)致其安全性相對磷酸鐵鋰電池略差。三元NCM電池一般應(yīng)用于新能源汽車領(lǐng)域。請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明7命好命好化工圖表3.根據(jù)正極材料鋰電池可劃分為三大類三三元材料NCM電池Li(NixCoyMnz)O2磷酸鐵鋰電池LiFePO4鈷酸鋰電池LiCoO2化學(xué)式結(jié)構(gòu)類型層狀氧化物橄欖石層狀氧化物電壓平臺電壓平臺(V)理論比容量(mAh/g)274273-285實實際比容量(mAh/g)155-200壓實密度(g/cm3)3.6-4.23.7-3.9平平均能量密度(wh/kg)180-240180-300循環(huán)壽命(次)500-1000>2000800-2000低溫性能低溫性能好一般好高溫性能好好一般安全性安全性差好較好主要應(yīng)用領(lǐng)域消費型鋰電池動力鋰電池、儲能型鋰電池動力鋰電池優(yōu)勢優(yōu)勢充放電穩(wěn)定、生產(chǎn)工藝安全性好、成本較低、循環(huán)壽能量密度高、循環(huán)壽命好、電化學(xué)性能穩(wěn)定、低溫性能好鈷資源緊缺、鈷價較高、能量密度較低、低溫性能差、鈷資源緊缺、鈷價較高、熱穩(wěn)定劣勢循環(huán)壽命較差產(chǎn)品一致性差性差、生產(chǎn)工藝復(fù)雜資料來源：孚能科技招股說明書，東亞前海證券研究所政策支持疊加產(chǎn)能建設(shè)帶動全球鋰電池行業(yè)快速發(fā)展。在全球碳中和背景下，各國紛紛出臺政策支持新能源汽車發(fā)展，包括但不限于對新能源汽車的現(xiàn)金補貼、對充電樁安裝的補貼以及系列稅收優(yōu)惠政策等。其中國內(nèi)新能源汽車免征車輛購置稅政策已延長至2023年底。此外，全球各鋰電池生產(chǎn)廠商加快建設(shè)鋰電池產(chǎn)能。在政策、產(chǎn)能的疊加效應(yīng)下，全球鋰電池行業(yè)有望保持快速發(fā)展。EVTank預(yù)測到2030年全球鋰電池出貨量或?qū)?71.3GWh。明顯鋰電池商業(yè)化始于1991年，發(fā)展歷程可劃分為三階段。日本索尼公司于1991年推出商品化可充電鋰電池，并實現(xiàn)鋰電池首次應(yīng)用于手機領(lǐng)域，這是鋰電池商業(yè)化的開端，之后鋰電池發(fā)展歷程大致可劃分為三個階段：第一階段為1991-2000年，日本壟斷鋰電池產(chǎn)業(yè)。該階段鋰電池容量較小，主要應(yīng)用于移動式電話和便攜式消費電子產(chǎn)品中。日本企業(yè)憑借在鋰電池技術(shù)上的先發(fā)優(yōu)勢，迅速占據(jù)消費電子市場。根據(jù)中國電池網(wǎng)數(shù)據(jù)，1998年，全球鋰電池產(chǎn)量為2.8億支。此時，根據(jù)鉅大鋰電數(shù)據(jù)，日本鋰電池產(chǎn)能達4億支/年。在此階段，日本為全球鋰電池研發(fā)和加工中心?；ふ堊屑氶喿x報告尾頁的免責(zé)聲明8第二階段為2001-2011年，中國和韓國鋰電池生產(chǎn)商逐漸崛起。智能手機等新一輪消費電子產(chǎn)品興起，拉動鋰電池需求增長。在此階段，中國和韓國企業(yè)鋰電池技術(shù)逐漸發(fā)展成熟，搶占鋰電池消費領(lǐng)域市場。其中我國鋰電池出貨量占全球鋰電池出貨量的比例從2003年的12.62%增長至2009年的16.84%，上漲4.22pct；韓國鋰電池出貨量占比從2003年的12.17%增.35%，上漲20.18pct；日本鋰電池出貨量占比從2003年的61.82%下降至2009年的46.43%，下降15.39pct。據(jù)TechnoSystemsResearch數(shù)據(jù)，2011年二季度韓國鋰電池出貨量首次超過日本，位列全球第一。鋰電池行業(yè)形成中日韓爭霸格局。圖表4.2003-2009年全球鋰電池出貨量市場份額資料來源：《光耀中日韓“鋰”動全世界——鋰離子電池產(chǎn)業(yè)國際市場》(王少華)，東亞前海證券研究所第三階段為2012年-至今，動力電池成為新增長點。隨著消費鋰電池市場增速逐漸放緩以及新能源汽車行業(yè)迎來快速發(fā)展，動力鋰電池出貨量占鋰電池出貨量的比例總體上呈上漲趨勢。2017至2021年我國動力鋰電池出貨量占我國鋰電池出貨量的比例從55%增長到69%，上漲14pct。圖表5.2021年我國動力鋰電出貨量占我國鋰電池出貨量的比例為69%資料來源：高工鋰電，東亞前海證券研究所請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明9化工我國逐漸發(fā)展為動力鋰電池生產(chǎn)大國。在鋰電池增長動力轉(zhuǎn)換之際，我國鋰電池生產(chǎn)商迅速崛起。截至2021年底，我國已發(fā)展成為動力鋰電池生產(chǎn)大國。2021年我國動力鋰電產(chǎn)能占全球動力鋰電池產(chǎn)能的比例為69%。根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，在2021年全球動力鋰電池裝機量排名中，我國有6家企業(yè)位居前十。SNEResearch預(yù)計到2025年我國動力鋰電產(chǎn)能占全球動力鋰電池產(chǎn)能的比例或?qū)⑦_70%。圖表6.2021年我國動力鋰電產(chǎn)能占全球動力電池產(chǎn)能的比例為69%資料來源：SNEResearch，東亞前海證券研究所圖表7.2025E我國動力鋰電產(chǎn)能占全球動力電池產(chǎn)能的比例約為70%資料來源：SNEResearch，東亞前海證券研究所新能源汽車行業(yè)高景氣帶動動力鋰電池進入高成長時代。新能源汽車市場的快速崛起帶動全球動力鋰電池裝機量快速增長。2016年至2021年，全球動力鋰電池裝機量從43.2GWh增長到296.8GWh，年均復(fù)合增長率達47.0%，其中2021年同比增長102.2%；2022年1-9月全球動力鋰電池裝機圖表8.2016-2022年1-9月全球動力鋰電池裝機量資料來源：SNEResearch，東亞前海證券研究所化工請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明10、行業(yè)進入門檻高動力鋰電池行業(yè)進入壁壘較高，主要包括技術(shù)、品牌、規(guī)模和認證四大壁壘：圖表9.鋰電池行業(yè)四大壁壘資料來源：寧德時代招股說明書，孚能科技招股說明書，東亞前海證券研究所動力鋰電池行業(yè)通過研發(fā)投入和技術(shù)積累構(gòu)建技術(shù)壁壘。一方面，動力鋰電池行業(yè)技術(shù)更新迭代較快，需要較大的研發(fā)投入作為支撐，推動其向高能量密度、高安全性發(fā)展。另一方面，動力鋰電池生產(chǎn)工藝復(fù)雜、過程控制嚴格，其在原材料的選擇、輔助材料的應(yīng)用以及生產(chǎn)流程的設(shè)置等方面均需多年的技術(shù)經(jīng)驗積累，其中三元電池尤其需要較高的技術(shù)積累。鋰電龍頭企業(yè)具有高研發(fā)投入規(guī)模。寧德時代在全球鋰電池行業(yè)處于龍頭地位。根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，2022年1-9月，公司在全球動力鋰電池市場市占率達35.1%，位居行業(yè)第一。2018至2021年，寧德時代研發(fā)投入從19.91億元增長到76.91億元，年均復(fù)合增長率達56.91%，其中2021年同比增長115.5%；2022年1-9月，公司研發(fā)投入為105.77億元，同比增長130%，研發(fā)規(guī)模超過2021年全年水平。2018至2021年，寧德時代研發(fā)投入始終保持占營業(yè)收入的比例為6%左右。圖表10.2018-2022.1-9寧德時代研發(fā)投入資料來源：Wind，東亞前海證券研究所化工請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明11動力鋰電池行業(yè)下游客戶粘性強，品牌壁壘較高。下游整車企業(yè)一般采用合格供應(yīng)商定點采購模式。該模式下整車企業(yè)通過對供應(yīng)商進行嚴格評估，評估通過后才會與供應(yīng)商建立定點供應(yīng)關(guān)系，之后不會輕易替換供應(yīng)商。因此動力鋰電池行業(yè)具有較強的客戶粘性?？蛻粼谶x擇動力鋰電池時一般比較看重產(chǎn)品的能量密度、安全性、一致性、快速響應(yīng)能力等，具有較強綜合實力和良好品牌效應(yīng)的供應(yīng)商才能更好地獲得下游客戶的信任。動力鋰電池行業(yè)規(guī)模壁壘主要體現(xiàn)在規(guī)模經(jīng)濟、投產(chǎn)周期和議價能力。規(guī)模經(jīng)濟方面，生產(chǎn)規(guī)模較大、資金實力雄厚的企業(yè)在原材料采購和生產(chǎn)運營方面具有相當高的規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢。建設(shè)投產(chǎn)周期方面，動力電池生產(chǎn)企業(yè)從建立新產(chǎn)能到產(chǎn)能穩(wěn)定釋放通常需要經(jīng)歷較長的時間，規(guī)模較小的企業(yè)抗風(fēng)險能力較差，面臨各方面的挑戰(zhàn)也較多。議價能力方面，動力鋰電池處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，其生產(chǎn)廠商上下游議價能力對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營至關(guān)重要，小規(guī)模企業(yè)缺乏議價能力。動力鋰電池認證壁壘主要體現(xiàn)在電池供應(yīng)商的研發(fā)及生產(chǎn)實力。作為新能源汽車的核心部件，動力鋰電池在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)需圍繞車廠客戶特定車型的具體需求，隨整車共同開發(fā)。所以整車企業(yè)對電池廠商的研發(fā)能力、行業(yè)應(yīng)用積累、產(chǎn)品設(shè)計及工藝水平有著較高的要求。動力鋰電池生產(chǎn)商的生產(chǎn)設(shè)備、工藝流程、管理能力、產(chǎn)品品質(zhì)等各方面通過整車企業(yè)的認證之后，才能進入其供應(yīng)鏈體系。2.供給：企業(yè)加速布局、行業(yè)格局優(yōu)化2.1.出貨增長提速、行業(yè)集中度高2021年全球鋰電池出貨量大幅增長。2017-2020年全球鋰電池出貨量穩(wěn)步增長，從143.5GWh增長到294.5GWh，年均復(fù)合增長率為40.7%。受新能源汽車行業(yè)高景氣影響，2021年全球鋰電池出貨量創(chuàng)歷史新高，達562.4GWh，同比增長90.97%。其中2021年我國鋰電池出貨量為327GWh，同比增長128.7%。請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明12化工圖表11.2017-2021年全球鋰電池出貨量資料來源：EVTank，東亞前海證券研究所圖表12.2017-2021年我國鋰電池出貨量資料來源：高工鋰電，東亞前海證券研究所作為鋰電池的重要組成部分，動力鋰電池出貨量迎來快速增長。2017-2020年我國動力鋰電池出貨量從44.5GWh增長到80GWh，年均復(fù)合增長率為21.6%。2021年我國動力鋰電池出貨量達226GWh，同比增長182.5%，實現(xiàn)大幅增長。高工鋰電預(yù)計2022年我國動力鋰電池出貨量有望圖表13.2017-2021年我國動力鋰電池出貨量資料來源：GGII，東亞前海證券研究所動力鋰電池行業(yè)格局逐漸優(yōu)化，集中度較高。全球動力鋰電池行業(yè)集全球動力電池行業(yè)集中度較高。2022年1-9月，全球動力鋰電池裝機量CR5達76.3%，排名前五的分別為寧德時代、LG能源、比亞迪、松下、SKOn，其中寧德時代裝機量占比達35.1%，位居首位。請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明13化工圖表14.2017-2021年全球動力鋰電池裝機量市場集資料來源：SNEResearch，東亞前海證券研究所圖表15.2022.1-9全球動力鋰電池裝機量占比資料來源：SNEResearch，東亞前海證券研究所鋰電企業(yè)積極推進鋰電池產(chǎn)能建設(shè)。各公司在原有產(chǎn)能基礎(chǔ)上，積極布局鋰電池產(chǎn)能建設(shè)，搶占市場份額，迎接TWh時代。據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年1-9月，寧德時代、億緯鋰能、孚能科技、國軒高科相繼發(fā)布鋰電池新增產(chǎn)能規(guī)劃：2022年1-9月，寧德時代相繼新增5個鋰電池項目。根據(jù)公司公告，2022年上半年寧德時代電池系統(tǒng)產(chǎn)能為154.25GWh，同比增長135.68%。2022年1-9月，寧德時代相繼公布了5個鋰電池產(chǎn)能項目，其中國內(nèi)包括廈門時代新能源電池產(chǎn)業(yè)基地項目、濟寧新能源電池產(chǎn)業(yè)基地項目、洛陽新能源電池生產(chǎn)基地項目，均建設(shè)動力電池系統(tǒng)及儲能系統(tǒng)生產(chǎn)線；國外項目包括印度尼西亞動力電池產(chǎn)業(yè)鏈項目、匈牙利時代新能源電池產(chǎn)業(yè)基地項目，前者包含三元電池生產(chǎn)線，后者擬建設(shè)年產(chǎn)100GWh動力電池系統(tǒng)生產(chǎn)線。據(jù)SNEResearch預(yù)測，2025年寧德時代的產(chǎn)能將達到646GWh，2030年將達到1285GWh。請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明14化工圖表16.2022年以來寧德時代鋰電池項目一覽公告日期建設(shè)內(nèi)容擬投資金額建設(shè)規(guī)模印度尼西亞動力電池產(chǎn)業(yè)鏈項目鎳礦開發(fā)項目火火法冶煉類項目濕法冶煉類項目電池回收項目電池回收項目電池材料項目電池制造項目電池制造項目紅土鎳礦開發(fā)鎳鎳鐵生產(chǎn)線鎳鈷中間品生產(chǎn)線廢廢舊電池回收生產(chǎn)線三元正極材料生產(chǎn)線三三元電池生產(chǎn)線合計2.26億美元15.31億美元6.47億美元116.38億美元59.68億美元29085畝4月20日廈門時代新能源電池產(chǎn)業(yè)基地項目動力電池系統(tǒng)及儲能系統(tǒng)生產(chǎn)線不超過130億元1900畝7月21日濟寧新能源電池產(chǎn)業(yè)基地項目動力電池系統(tǒng)及儲能系統(tǒng)生產(chǎn)線不超過140億元2000畝8月12日匈牙利時代新能源電池產(chǎn)業(yè)基地項目年產(chǎn)100GWh動力電池系統(tǒng)生產(chǎn)線不超過73.4億歐元221萬平方米9月20日洛陽新能源電池生產(chǎn)基地項目新能源動力電池系統(tǒng)及儲能系統(tǒng)生產(chǎn)線不超過140億元1700畝資料來源：寧德時代公司公告，東亞前海證券研究所2022年1-10月，億緯鋰能相繼新增5個鋰電池項目。根據(jù)公司公告，截至2022年6月底，億緯鋰能鋰電池產(chǎn)能約為31GWh。2022年1-10月，公司相繼公布了5個鋰電池產(chǎn)能項目，其中國內(nèi)4個新增項目產(chǎn)能合計達110GWh；國外項目為馬來西亞圓柱鋰電池制造項目，擬建設(shè)圓柱形鋰離子電動工具、兩輪車和清潔工具電池系列產(chǎn)品。據(jù)SNEResearch預(yù)測，2025年億緯鋰能的產(chǎn)能將達到170GWh，2030年將達到422GWh。圖表172022年以來億緯鋰能鋰電池項目一覽公告日期建設(shè)地點成都市龍泉驛區(qū)年產(chǎn)50GWh動力儲能電池生產(chǎn)基地一期包含20GWh動力儲能電池生產(chǎn)基地二期包含30GWh動力儲能電池生產(chǎn)基地擬投資金額200億元5月17日玉溪高新區(qū)年產(chǎn)10GWh動力儲能電池項目30億元6月7日曲靖經(jīng)開區(qū)年產(chǎn)10GWh動力儲能電池項目30億元沈陽經(jīng)開區(qū)年產(chǎn)40GWh儲能與動力電池項目一期建設(shè)20GWh儲能與動力電池智能制造工廠及配套設(shè)施二期建設(shè)20GWh儲能與動力電池智能制造工廠及配套設(shè)施100億元10月20日馬來西亞圓柱形鋰離子電動工具、兩輪車和清潔工具電池系列產(chǎn)品不超過42230萬資料來源：億緯鋰能公司公告，東亞前海證券研究所2022年1-9月，孚能科技相繼新增4個鋰電池項目。根據(jù)公司公告，孚能科技目前擁有鎮(zhèn)江一期、二期、贛州工廠共計21GWh鋰電池產(chǎn)能，預(yù)計隨著鎮(zhèn)江三期產(chǎn)能在第四季度順利投產(chǎn)，2022年底產(chǎn)能會有所提升。2022請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明15化工年1-9月，公司相繼公布了4個鋰電池項目，產(chǎn)能規(guī)劃合計達75GWh。目前公司330wh/kg高能量密度動力鋰電池已經(jīng)獲得美國第三方相關(guān)認證，可在全球范圍內(nèi)應(yīng)用。據(jù)SNEResearch預(yù)測，2025年孚能科技的產(chǎn)能將達94GWh，2030年將達205GWh。圖表18.2022年以來孚能科技鋰電池項目一覽公告日期建設(shè)地點建設(shè)地點重慶市涪高新重慶市涪高新區(qū)年產(chǎn)12GWh動力電池項目8月1日贛州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)贛州年產(chǎn)30GWh新能源電池項目一期規(guī)劃建設(shè)18GWh新能源電池項目二期規(guī)劃建設(shè)12GWh新能源電池項目8月24日江西贛州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)年產(chǎn)9GWh動力電池模組、pack及電芯生產(chǎn)線項目9月16日安寧工業(yè)園區(qū)麒麟片區(qū)年產(chǎn)24GWh磷酸鐵鋰電池項目一期建設(shè)年產(chǎn)12GWh磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品二期建設(shè)年產(chǎn)12GWh磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品資料來源：孚能科技公司公告，孚能科技官網(wǎng)，東亞前海證券研究所2022年1-10月，鵬輝能源相繼新增2個產(chǎn)能規(guī)劃項目。根據(jù)公司公告，2019年以來，公司鋰電池產(chǎn)能利用率均超過100%，公司積極擴張生產(chǎn)建設(shè)。2022年以來，鵬輝能源新增產(chǎn)能規(guī)劃項目2個，擬投資120億元，產(chǎn)能規(guī)劃合計達40GWh，包含動力電池和儲能鋰電池項目。圖表19.2022年以來鵬輝能源電池項目一覽公告日期建設(shè)地點一期、二期建設(shè)年產(chǎn)5.5GWh新能源汽車和儲能電池項目三期建設(shè)年產(chǎn)5GWh新能源汽車和儲能電池項目四期建設(shè)年產(chǎn)9.5GWh新能源汽車和儲能電池項目擬投資金額(億元)48柳州智慧儲能及廣西柳州市北部生動力電池智造基態(tài)新區(qū)地項目浙江省衢州市智造智慧儲能制造基新城地項目一期建設(shè)年產(chǎn)5GWh儲能電池項目二期建設(shè)年產(chǎn)5GWh儲能電池項目三期建設(shè)年產(chǎn)10GWh儲能電池項目60資料來源：鵬輝能源公司公告，鵬輝能源官網(wǎng)，東亞前海證券研究所2022年1-10月，國軒高科相繼新增4個鋰電池項目。根據(jù)公司公告，預(yù)計公司2022年底可以實現(xiàn)100GWh的鋰電池產(chǎn)能。2022年1-10月，國軒高科新增產(chǎn)能規(guī)劃項目4個，產(chǎn)能規(guī)劃合計達90GWh。據(jù)SNEResearch預(yù)測，2025年國軒高科的產(chǎn)能將達174GWh，2030年將達523GWh。請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明16化工圖表20.2022.1-10國軒高科規(guī)劃產(chǎn)能公告日期建設(shè)地點擬投資金額哥廷根哥廷根基地規(guī)劃產(chǎn)能-20GWh--安徽省安慶市桐城經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)一期建設(shè)規(guī)模10GWh已于2022年7月初實現(xiàn)試生產(chǎn)年產(chǎn)40GWh動力電池二期建設(shè)規(guī)模20GWh三期建設(shè)規(guī)模不低于10GWh---合肥新站區(qū)年產(chǎn)20GWh動力電池--60億元柳州市柳東新區(qū)年產(chǎn)10GWh動力電池生產(chǎn)基地項目-48億元資料來源：國軒高科公司公告，東亞前海證券研究所各大廠商積極擴張電池產(chǎn)能，預(yù)計未來全球鋰電池產(chǎn)能穩(wěn)步提升。據(jù)SNEResearch預(yù)測，2021至2030年，全球鋰電池產(chǎn)能或?qū)?94GWh增長至8247GWh，年均復(fù)合增長率為27%。其中，2022年底預(yù)計全球產(chǎn)能為1273GWh，同比增長28%；2025年底有望實現(xiàn)4055GWh的產(chǎn)能，預(yù)計未來全球鋰電池產(chǎn)能或?qū)⒉粩噌尫拧D表21.2021-2030E全球鋰電池產(chǎn)能預(yù)測資料來源：SNEResearch，東亞前海證券研究所3.需求：下游多點開花、裝機持續(xù)提升3.1.新能源汽車：方興未艾、景氣上行全球新能源市場方興未艾。2012-2021年，全球新能源汽車銷量從12.5萬輛增長到675萬輛，年均復(fù)合增長率達55.8%，其中2021年同比增長108.3%；2022年上半年，全球新能源汽車銷售量為408.7萬輛，同比增長65%。伴隨著新能源汽車銷售的增長，新能源車滲透率持續(xù)提升，從2012請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明17化工年的0.2%提升到2021年的8.3%。據(jù)中創(chuàng)新航招股說明書，到2026年，預(yù)計全球新能源乘用車滲透率將達到30.1%。圖表22.2012-2022H1年全球新能源汽車銷量資料來源：EVVOLUMES，東亞前海證券研究所圖表23.2012-2021年全球新能源車滲透率發(fā)展情況資料來源：EVVOLUMES，東亞前海證券研究所新能源汽車市場發(fā)展不均衡，市場空間依然寬廣。2021年全球新能源汽車滲透率前三的地區(qū)分別是歐洲、中國和北美。其中歐洲滲透率最高，達17%；其次為中國，滲透率為13.4%；北美為4.4%；其余國家合計新能源車滲透率僅為1.5%，市場空間依然寬廣。圖表24.2021年全球各地區(qū)新能源汽車滲透率資料來源：EVVOLUMES，東亞前海證券研究所我國新能源汽車銷量高速增長，行業(yè)逐步轉(zhuǎn)為市場驅(qū)動。2012-2021年，其中2021年同比增長157.5%；2022年1-10月我國新能源車銷量為528萬輛，同比增長107.67%。新能源車滲透率則從2012年的0.07%增長到2021新能源車市場滲透率大幅增長表明我國新能源車行業(yè)發(fā)展已逐步由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)為市場驅(qū)動，實現(xiàn)良性發(fā)展。請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明18化工圖表25.2012-2022.1-10我國新能源汽車銷量資料來源：Wind，東亞前海證券研究所圖表26.2012-2022.1-10我國新能源汽車滲透率資料來源：Wind，東亞前海證券研究所我國公共充電樁建設(shè)持續(xù)完善，支撐新能源汽車行業(yè)發(fā)展。充電方面，2015-2021年，我國公共充電設(shè)施累計保有數(shù)量從5.8萬個增長到114.7萬個，年均復(fù)合增長率達64.5%。2022年初國家發(fā)改委、國家能源局等十部門印發(fā)《關(guān)于進一步提升電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)保障能力的實施意見》，明確到“十四五”末，我國將形成能夠滿足超2000萬輛電動汽車充電需求的充電基礎(chǔ)設(shè)施體系。換電方面，2011-2021年我國換電站累計保有量從30座增長到1406座，年均復(fù)合增長率達46.9%。換電技術(shù)能在幾分鐘內(nèi)滿足純電動車用戶補能需求，是解決電動汽車充電時間長的理想方案之一。換電站數(shù)量的高速增長或?qū)樾履茉窜囀袌龈咚侔l(fā)展提供保障。圖表27.2015-2022.1-9我國公共充電設(shè)施累計保有數(shù)量資料來源：中國充電聯(lián)盟，東亞前海證券研究所圖表28.2011-2021年我國換電站累計保有量資料來源：艾瑞咨詢，東亞前海證券研究所2017-2021年，我國動力鋰電池裝機量從36.4GWh增長至154.5GWh，年均.5%，其中2021年同比增長142.7%；2022年1-10月，我國動力鋰電池裝機量224.2GWh，同比增長108.7%。請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明19化工圖表29.2017-2022.1-10我國動力鋰電池裝機量資料來源：中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，東亞前海證券研究所3.2.儲能：賽道迎來高景氣、鋰電需求指日可待新型儲能技術(shù)百花齊放，性能優(yōu)勢突出。新型儲能技術(shù)是指抽水蓄能以外的儲能技術(shù)，包括鋰電儲能技術(shù)、全釩液流儲能技術(shù)、鈉電儲能技術(shù)、壓縮空氣儲能技術(shù)等。新型儲能具有建設(shè)周期短、選址靈活、反應(yīng)速度快等優(yōu)勢。新型儲能中電化學(xué)儲能建設(shè)周期最長3-6個月、壓縮空氣儲能建設(shè)周期1.5-2年，遠低于抽水儲能建設(shè)周期6-8年。新型儲能環(huán)境適應(yīng)性強，能夠靈活部署電源、電網(wǎng)和用戶側(cè)等各類應(yīng)用場景。此外，新型電化學(xué)儲能可以做到毫秒至秒級的響應(yīng)。圖表30.新型儲能優(yōu)勢突出-8年選址地勢落差比較大的地方，單站規(guī)模大單站體量可大可小，環(huán)境適應(yīng)性強反應(yīng)速度分鐘級電化學(xué)儲能可以做到毫秒級技術(shù)水平基本成熟鋰電池、液流電池、壓縮空氣儲能等接近技術(shù)成熟劃到2025年較”十三五“翻一番，規(guī)劃到2025年新型儲能裝機容量達到3000萬千瓦資料來源：國家能源局，東亞前海證券研究所新型儲能中儲能鋰電池占據(jù)主導(dǎo)地位。無論是國際市場還是我國市場，儲能鋰電池累計裝機量均在新型儲能總裝機量中占據(jù)主導(dǎo)地位。國際方面，2021年國際儲能鋰電池累計裝機容量占新型儲能的比例為90.9%。國內(nèi)方面，2021年我國儲能鋰電池累計裝機容量占新型儲能的比例為89.7%。請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明20化工圖表31.2021年全球鋰電池累計裝機量占新型儲能資料來源：CNESA，東亞前海證券研究所圖表32.2021年我國鋰電池累計裝機量占新型儲能資料來源：CNESA，東亞前海證券研究所新能源裝機容量穩(wěn)步提升為儲能鋰電池行業(yè)的發(fā)展提供條件。風(fēng)力發(fā)電方面，2017-2021年，我國風(fēng)力發(fā)電累計裝機容量從16.37GW增長至GW2021年同比增長16.7%；截至2022風(fēng)力發(fā)電累計裝機容量34.77GW。太陽能發(fā)電方面，2017-2021年，我國太陽能發(fā)電累計裝機容量從13.03GW增長至30.66GW，年均復(fù)合增長率23.9%，其中2021年同比增長21%；截至2022年9月，我國太陽能發(fā)電累計裝機容量35.86GW。圖表33.2017-2022年9月我國風(fēng)力發(fā)電累計裝機容量資料來源：國家能源局，東亞前海證券研究所圖表34.2017-2022年9月我國太陽能發(fā)電累計裝機容量資料來源：國家能源局，東亞前海證券研究所近年來，我國儲能鋰電池出貨量持續(xù)提升。2017-2021年，我國儲能鋰電池出貨量從3.1GWh增長到48GWh，年均復(fù)合增長率達73.0%；2022年上半年我國儲能鋰電池出貨量為44.5GWh，整體規(guī)模已接近2021年全年水平。高工鋰電預(yù)計2022年我國儲能鋰電池出貨量在90GWh以上，同比增化工請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明21圖表35.2017-2022H1我國儲能鋰電池出貨量資料來源：高工鋰電，東亞前海證券研究所配儲政策推動下，儲能鋰電池市場有望繼續(xù)保持高速增長。2021年國家發(fā)改委和國家能源局發(fā)布《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意見》，指出到2025年新型儲能的裝機規(guī)模達30GW以上。近年來多地發(fā)布配儲相關(guān)政策，據(jù)中國儲能網(wǎng)統(tǒng)計，截至2022年9月末，已有24省區(qū)發(fā)布新能源配儲政策。其中，內(nèi)蒙古和遼寧新能源配置儲能比例達到15%，儲能時長分別達到4小時和3小時；上海金山海上風(fēng)電場配置儲能比例則達到了20%，儲能時長達4小時。國家與各地方配儲政策的落地有望推動鋰電池儲能高速發(fā)展。請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明22圖表36.2022年以來省級配儲政策省份政策文件儲能配置比例儲能配置時福福建遼遼寧安徽遼寧上上?！丁?022年集中式光伏電站試點項目名單的通知》《風(fēng)電、光伏發(fā)電項目并網(wǎng)保障實施辦法(試行)》征求意見稿《遼寧省2022年光伏發(fā)電示范項目建設(shè)方案》公開征求意見建議的公吿《關(guān)于征求2022年第一批次光伏發(fā)電和風(fēng)電項目并網(wǎng)規(guī)模競爭性配置方案意見的函》《《關(guān)于征求工業(yè)園區(qū)可再生能源替代、全額自發(fā)自用兩類市場化并網(wǎng)新能源項目實施細則意見建議的公告》省發(fā)改委關(guān)于征求《遼寧省2022年光伏發(fā)電示范項《屋頂分布式光伏建設(shè)指導(dǎo)規(guī)范《屋頂分布式光伏建設(shè)指導(dǎo)規(guī)范(試行)》自治區(qū)發(fā)展改革委關(guān)于征求《2022年光伏發(fā)電項目竟爭性配置方案》意見的函《上海市發(fā)展改革委關(guān)于公布金山海上風(fēng)電場一期項目競爭配置工作方案的通知》《海南省發(fā)展和改革委員會關(guān)于開展2022年度海南省集中式光伏發(fā)電平價上網(wǎng)項目工作的通知》試點項目同步配套10%未按要求15%-5%--220%22~4-33244--244-資料來源：中國儲能網(wǎng)，東亞前海證券研究所3.3.3C：5G+新興領(lǐng)域并驅(qū)、需求持續(xù)向好5G基礎(chǔ)設(shè)施日趨完善助力5G用戶數(shù)量快速成長。2019-2021年，我G31%，其中2021年同比增長98%；截至2022年9月，我國累計5G基站數(shù)量達222萬個，同比增長92%。基礎(chǔ)設(shè)施的快速發(fā)展保證了5G技術(shù)的快速商用。請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明23化工圖表37.2019-2022.9我國累計5G基站數(shù)量資料來源：工信部，東亞前海證券研究所近年來，5G手機售價不斷下降，5G手機出貨量快速提升。據(jù)IDC預(yù)測，5G手機售價下降或?qū)?G手機出貨量快速提升，2022年全球5G手機平均售價將下降到616美元，全球5G手機出貨量將占據(jù)手機出貨量的全球方面，IDC預(yù)測到2022年全球5G手機出貨量將達到6.88億部，同比1年我國5G手機出貨量2.66億部，同比增長63%。2022年上半年受到疫情防控、供應(yīng)鏈緊張等因素的影響，5G手機出貨量不及預(yù)期。截至2022年9月，我國5G手機出貨量為1.38億部。圖表38.2019-2026E全球5G手機平均售價資料來源：IDC，東亞前海證券研究所圖表39.2019-2022.1-9我國5G手機出貨量資料來源：同花順iFinD，東亞前海證券研究所新興消費電子產(chǎn)品需求穩(wěn)步提升，有望帶動消費鋰電池需求增長。新興消費電子包括可穿戴設(shè)備、TWS耳機、VR/AR等新興電子產(chǎn)品。以可穿戴設(shè)備和TWS耳機為例。可穿戴設(shè)備方面，2015-2021年，全球可穿戴設(shè)備出貨量從0.78億臺增長至5.28億臺，年均復(fù)合增長率為37.58%；市場規(guī)模從268.35億美元增長至550.61億美元，年均復(fù)合增長率為12.73%。TWS耳機方面，根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2021年全球TWS耳機出貨量達2.9億部，同比增長14.5%。此外，TWS耳機的主動降噪、空間音頻、防水、無線充電等特性受到市場青睞，出貨量有望持續(xù)上行。根據(jù)StrategyAnalytics預(yù)測，請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明24化工2022年全球TWS耳機出貨量或?qū)⑼仍鲩L38%。圖表40.2015-2022H1全球智能可穿戴設(shè)備出貨量資料來源：同花順iFinD，東亞前海證券研究所圖表41.2015-2021年全球可穿戴設(shè)備市場規(guī)模資料來源：同花順iFinD，東亞前海證券研究所4.趨勢：三元高鎳化、鐵鋰迎擴產(chǎn)4.1.三元：安全能量密度推動，高鎳化大勢所趨三元材料出貨量穩(wěn)步提升，我國為全球行業(yè)主導(dǎo)。2015-2021年，我國年上半年我國三元材料出貨量為28.5萬噸，同比增長51%。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2021年我國三元材料出貨量約占全球出貨量的58.5%，已成為全球主導(dǎo)。圖表42.2015-2022H1我國三元材料出貨量資料來源：高工鋰電，東亞前海證券研究所三元材料市場集中度較低。2021年我國三元材料市場份額前五名為容百科技、當升科技、巴莫科技、長遠鋰科、振華新材，市占率分別為14%、12%、12%、9%、8%，頭部企業(yè)間差距較小。隨著市場進一步發(fā)展，預(yù)計未來市場集中度將不斷提升。化工請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明25圖表43.2021年三元材料企業(yè)市場份額資料來源：長遠鋰科債券募集說明書，東亞前海證券研究所鎳元素含量影響三元材料電池能量密度。三元材料分為三元鎳鈷錳 (NCM)和三元鎳鈷鋁(NCA)，目前中國新能源汽車使用的三元鋰電池NCMNi0.6Co0.2Mn0.2O2。其中Ni元素含量主要影響電池的能量密度，從NCM333到NCM811，隨著Ni含量的提升，電池模組能量密度從150wh/kg提升到200wh/kg以上。圖表44.不同組分三元材料性能對比NCM333NCM523NCM622NCM811NCA電電池模組能量密度安全性瓦時成本瓦時成本優(yōu)點缺缺點電池產(chǎn)品相關(guān)影響150150wh/kg高高倍率性能好、安全性好能量密度低、成本較高安全性較好，但容量較低且成本較165165wh/kg較好低低綜合性能好、工藝成熟能量密度能量密度低性能、成本、量產(chǎn)性上有較好平衡，廣泛用于數(shù)碼和車用電池1180wh/kg較好中中容量相對較高成本較高成本較高能量密度較高但成本較高，應(yīng)用于高端車用電池>>200wh/kg達標低低容量高、循環(huán)性能較好工藝復(fù)雜、加工難度大>>200wh/kg達標低低容量高、倍率性能好工藝復(fù)雜、加工難度大具有最高的能量密度、較低的綜合成本，對電池企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備要求較高，用于高端車用電池資料來源：容百科技招股說明書，東亞前海證券研究所Ni1-x-yCoxMnyO2中1-x-y＞0.6的材料，包括6系三元(0.6≤1-x-y＜0.8)和8系三元(1-x-y＞0.8)。隨著對高能量密度的追求與技術(shù)的持續(xù)進步，近年來高鎳三元材料在材料體系和電池系統(tǒng)兩方面均有實質(zhì)性突破，占比有ct請仔細閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明26化工圖表45.2020年我國不同型號三元材料出貨量占比資料來源：EVTank，東亞前海證券研究所圖表46.2021年我國不同型號三元材料出貨量占比資料來源：EVTank，東亞前海證券研究所4.2.磷酸鐵鋰：產(chǎn)能高速擴張、成長空間廣闊磷酸鐵鋰產(chǎn)能迎來高速擴張。2021年我國磷酸鐵鋰規(guī)劃項目超過300萬噸，疊加2022年的規(guī)劃項目，合計規(guī)劃產(chǎn)能超過540萬噸，磷酸鐵鋰產(chǎn)能或?qū)⒂瓉砀咚贁U張。從擴產(chǎn)主體來看，主要分為以湖南裕能、湖北萬潤為代表的傳統(tǒng)磷酸鐵鋰正極材料企業(yè)，以格林美、中偉股份為代表的三元材料企業(yè)，以龍佰集團、川發(fā)龍蟒、金浦鈦業(yè)為代表的磷化工以及鈦白粉企業(yè)，以鞍重股份為代表的跨界企業(yè)與以國軒高科、科力遠為代表的電池企業(yè)。僅就傳統(tǒng)磷酸鐵鋰生產(chǎn)企業(yè)來看，2021年我國磷酸鐵鋰產(chǎn)能僅為97萬噸左右，傳統(tǒng)磷酸鐵鋰生產(chǎn)企業(yè)擴產(chǎn)規(guī)劃就高達170萬噸，是現(xiàn)有產(chǎn)能1.7倍以上?；ふ堊屑氶喿x報告尾頁的免責(zé)聲明27圖表47.2022年及以后傳統(tǒng)磷酸鐵鋰生產(chǎn)企業(yè)新增產(chǎn)能擴張規(guī)劃企業(yè)類型公司名稱擴產(chǎn)計劃磷酸鐵鋰產(chǎn)能(萬噸)磷酸鐵產(chǎn)能(萬噸)擬在貴州省黔南布依族苗族自治州福泉市投資建設(shè)“年產(chǎn)30萬噸磷酸鐵和30萬噸磷酸鐵鋰項目”3030LFP正極企業(yè)湖南裕湖南裕能擬在云南省昆明市安寧市投資建設(shè)“年產(chǎn)35萬噸磷酸鐵和35萬噸磷酸鐵鋰項目"3535湖北萬潤年年產(chǎn)5萬噸高性能鋰離子電也材料項目，一期投產(chǎn)磷酸鐵鋰3萬噸，二期投產(chǎn)碳酸鐵理2萬噸，規(guī)劃建設(shè)期兩年公司控股子公司常州鋰源擬與STELLAR在印度尼西亞投資設(shè)立合資公司，并投資開發(fā)建設(shè)年產(chǎn)10萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目與鄄城縣政府簽約投資與鄄城縣政府簽約投資10萬噸磷酸鐵項目與磷酸鐵鋰回收項目與襄陽市襄城區(qū)政府簽訂投資協(xié)議，累計建設(shè)10萬噸/年磷酸鐵鋰及5萬噸/年磷酸鐵產(chǎn)能公司公司B、C區(qū)2萬噸/年磷酸鐵鋰及配套5萬噸/年磷酸鐵產(chǎn)線技改項目全資子公司開陽安達5萬噸/年磷酸鐵鋰及配套生產(chǎn)線建設(shè)項目5555225---55555-龍蟠科技安達科技富臨精工年年產(chǎn)5萬噸新能源鋰電正極材料項目年產(chǎn)年產(chǎn)25萬噸新能源鋰電正極材料項目新建年產(chǎn)20萬噸新型高壓實磷酸鐵鋰正極材料及配套主材一體化項目5525220-----擬在云南曲靖投資建設(shè)年產(chǎn)10萬噸新型磷酸鹽系正扱材料生產(chǎn)基地項目-德方納米擬在云南曲靖投資建設(shè)年產(chǎn)20萬噸磷酸鐵鋰前驅(qū)體項目-20擬在四川省宜賓市江安縣投資建設(shè)年產(chǎn)8萬噸磷酸鐵鋰項目8-合計170100資料來源：高工鋰電，東亞前海證券研究所隨著產(chǎn)能的持續(xù)擴張，磷酸鐵鋰出貨量進入高速增長期。2021年，我國磷酸鐵鋰出貨量為48萬噸，同比增長258%，主要原因為上游原料價格大幅度上漲