融資平臺小結(jié)

階段小結(jié)2014.09.4-2014.10.08關(guān)于融資平臺圖表1：中央和地方收入項(xiàng)目的劃分中央固定收入中央與地方共享收入地方固定收入鐵道部門、各銀行總行、各保險(xiǎn)公司總公司等集中繳納的收入（包括營業(yè)稅、利潤和城市維護(hù)建設(shè)稅）資源稅按不同的資源品種劃分，海洋石油資源稅為中央收入，其余資源稅為地方收入營業(yè)稅（不含鐵道部門、各銀行總行、各保險(xiǎn)公司總公司集中繳納的營業(yè)稅）關(guān)稅、海關(guān)代征消費(fèi)稅和增值稅納入共享范圍的企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅中央分享60%,地方分享40城市維護(hù)建設(shè)稅（不含鐵道部門、各銀行總行、各保險(xiǎn)公司總公司集中繳納的部分）消費(fèi)稅增值稅中央分享75%,地方分享25%地方企業(yè)上繳利潤未納入共享范圍的中央企業(yè)所得稅證券交易印花稅中央分享97%,上海、深圳分享3%。城鎮(zhèn)土地使用稅中央企業(yè)上繳的利潤等印花稅（不含證券交易印花稅）車船稅房產(chǎn)稅耕地占用稅契稅煙葉稅土地增值稅國有土地有償使用收入等丄錢用到哪里？圖表2：當(dāng)前我國商業(yè)銀行對融資平臺貸款條件中央財(cái)政支出地方財(cái)政支出國防、武警經(jīng)費(fèi)，外交支出民兵事業(yè)費(fèi)中央級行政管理費(fèi)地方行政管理費(fèi)中央統(tǒng)管的基本建設(shè)投資地方統(tǒng)籌安排的基本建設(shè)投資中央直屬企業(yè)的技術(shù)改造和新產(chǎn)品試制費(fèi)地方企業(yè)的改造和新產(chǎn)品試制經(jīng)費(fèi)中央負(fù)擔(dān)的公檢法支出公檢法經(jīng)費(fèi)中央安排的農(nóng)業(yè)支出農(nóng)業(yè)支出地質(zhì)勘探費(fèi)城市維護(hù)和建設(shè)經(jīng)費(fèi)中央負(fù)擔(dān)的國內(nèi)外債務(wù)的還本付息支出地方文化、教育、衛(wèi)生等各項(xiàng)事業(yè)費(fèi)文化、教育、衛(wèi)生、科學(xué)等各項(xiàng)事業(yè)費(fèi)支出其他支出分稅制之后，中央政府獲得財(cái)政收入比重不斷上升地方則不斷下降。這有助于增加中央政府對地方的調(diào)控能力，提升中央政府在經(jīng)濟(jì)和政治上的話語權(quán)。但是，財(cái)政支出上的情況與收入方面正好相反。地方政府在財(cái)政支出中的比重不斷上升，中央政府財(cái)政支出中所占的比重不斷下降。這就導(dǎo)致地方政府在財(cái)政上入不敷出，每年都會有財(cái)政赤字。為了避免地方政府財(cái)政缺口過大，中央政府負(fù)責(zé)每年在一定范圍內(nèi)，通過稅收返還或者補(bǔ)助的形式，補(bǔ)償?shù)胤截?cái)政收支上的缺口。丄為什么融資?1、4萬億元的財(cái)政刺激計(jì)劃讓經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)V字形反彈，并且還讓銀行體系大量的流動性涌向市場導(dǎo)致吹大了資產(chǎn)價(jià)格泡沫。2、地方政府融資平臺的核心就是國家土地資源的資本化。中國的土地是國家所有制與集體所有制，前者在出自公共利益的情況下可征用并可進(jìn)行交易，后者則只能持有不可交易。而地方政府就是利用國家土地可交易性質(zhì)，通過土地的資本化（把土地抵押給銀行），就能夠把沒有成本獲得或少許成本獲得的土地變成地方政府增加財(cái)政收入的工具（土地財(cái)政），進(jìn)而變成某些開發(fā)商掠奪居民財(cái)富的工具（推高房價(jià)）。如果說，當(dāng)前這種土地制度不進(jìn)行重大的改變，這種無本生利的土地資本化的過程仍然會進(jìn)行下去。3、國內(nèi)銀行競爭方式及贏利模式。銀行贏利水平與信貸規(guī)模無限擴(kuò)張成正比，且信貸無限擴(kuò)張其收益可以歸自己，其成本將由央行或整個(gè)社會來承擔(dān)。因此，當(dāng)信貸規(guī)模一放松，國內(nèi)銀行使出渾身解數(shù)讓自己的信貸規(guī)模無限。4、與我國的財(cái)政制度有關(guān)。分稅制之后，我國明確了中央政府和地方政府之間在財(cái)政收入和支出中的權(quán)利與義務(wù)。中央財(cái)政占收入大頭，地方財(cái)政吃緊。圖表4：政府、銀行和地方融資平臺的三位一體模式B圖表4：政府、銀行和地方融資平臺的三位一體模式B城W投融資公司一②」城投債地方政府融資平臺注：a表示商業(yè)銀行認(rèn)購城投債；b表示商業(yè)銀行向城市投融資公司發(fā)放貸款；c表示地方政府為貸款提供擔(dān)保；d表示商業(yè)銀行認(rèn)購地方債。丄怎么還？目前，地方政府可以采取以下的策略來獲得現(xiàn)金流，歸還平臺貸款本息。1、財(cái)政直接補(bǔ)貼還款。一般用于自身不能產(chǎn)生經(jīng)營活動現(xiàn)金流，或現(xiàn)金流不足的公益性基礎(chǔ)項(xiàng)目。2、財(cái)政墊付還款。用于建設(shè)項(xiàng)目自身可創(chuàng)造足以歸還貸款本息的經(jīng)營活動現(xiàn)金流，但時(shí)間和數(shù)額不確定，難以按照約定的貸款期限歸還貸款本息。3、項(xiàng)目自身創(chuàng)造的現(xiàn)金流，以其經(jīng)營收費(fèi)或收益作為還款來源。4、政府回購。政府回購項(xiàng)目，以資產(chǎn)回購資金作為還款來源。5、資產(chǎn)證券化。將目前平臺信貸資產(chǎn)打包，進(jìn)行證券化處理后發(fā)行。6、中央政府加大轉(zhuǎn)移支付力度。7、變現(xiàn)地方政府手中資產(chǎn)。例如，可以以減持國有股的手段向地方融資平臺注入資金，以發(fā)揮政府“做實(shí)”地方融資平臺的作用。8、由于我國地方政府只有現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)沒有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，因此可以借新還舊，在發(fā)展中解決問題。丄銀行為什么壓縮平臺融資？1、 很多地方開始搭建新的更加隱蔽的平臺公司。銀監(jiān)會剛剛叫停融資平臺之后：①很多省市都開始申請企業(yè)債。②信托融資。③委托貸款的方式、保障性住房的假融資等方式。。2、 在今后一段時(shí)間樓市低迷的情況下，如果土地出讓收益出現(xiàn)縮水，這些信貸資產(chǎn)的質(zhì)量和平臺的債務(wù)還付能力都有可能大打折扣。政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)加大。3、 融資平臺一旦失去融資能力，政府將不再關(guān)注此平臺，還款積極性大幅下降。4、 地方融資平臺財(cái)務(wù)信息缺乏透明度，信息不對稱；各地財(cái)政擔(dān)保評估體系落后，法規(guī)不健全，監(jiān)管不到位。這使得地方政府的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)很可能轉(zhuǎn)換為銀行體系的信貸風(fēng)險(xiǎn)。丄如何更便捷融資？1、 規(guī)范平臺發(fā)展，提高融資效率。減少行政干預(yù)，理順管控體系，提高信息透明度，增強(qiáng)投資方信心。2、 項(xiàng)目包裝。偏好行業(yè)、經(jīng)營性現(xiàn)