2022年南京銀行研究報告 大零售和交易銀行兩大戰(zhàn)略成效逐漸顯現(xiàn)

2022年南京銀行研究報告大零售和交易銀行兩大戰(zhàn)略成效逐漸顯現(xiàn)1、南京銀行概況1.1、歷史沿革：砥礪奮進(jìn)二十五載，打造行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)城商行南京銀行成立于1996年，是我國成立時間最早的兩家城市商業(yè)銀行之一。公司是在原南京市39家城市信用合作社和信用聯(lián)社基礎(chǔ)上組建而成，設(shè)立時名稱為“南京城市合作銀行”，于1998年和2006年先后更名為“南京市商業(yè)銀行”和“南京銀行股份有限公司”。2001年和2005年，南京銀行先后引入國際金融公司和法國巴黎銀行入股，并于2007年成為國內(nèi)首家主板上市的城商行。2007年2月，南京銀行泰州分行正式成立，這是公司首次在南京以外地區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，公司也是我國首批實現(xiàn)跨區(qū)域發(fā)展的城商行之一，此后跨區(qū)域經(jīng)營不斷推進(jìn)，2016年公司實現(xiàn)了京滬杭及江蘇省內(nèi)區(qū)域全覆蓋，截止至2022年上半末，公司共有17家分行和221家營業(yè)網(wǎng)點。此外，基于綜合經(jīng)營的考量，公司還先后入股了日照銀行、江蘇租賃、蕪湖津盛農(nóng)村合作銀行、蘇寧消金等公司，以及組建成立了鑫元基金和南銀理財?shù)裙?。隨著南京銀行逐步發(fā)展，公司的品牌價值也在持續(xù)提升，2021年在全球1000家大銀行排名第109位，全球銀行品牌500強(qiáng)排名第98位，中國銀行業(yè)100強(qiáng)排名第21位。公司資產(chǎn)規(guī)模和利潤增速保持較快的增長，增速高于城商行平均水平。2010年至2021年期間，公司的總資產(chǎn)、營業(yè)收入和歸母凈利潤的年復(fù)合增速分別為20.7%、20.4%和19.1%。和銀保監(jiān)會披露的城商行整體的數(shù)據(jù)相比，公司的總資產(chǎn)和凈利潤增速在大多數(shù)年份都要高于城商行平均水平，尤其是近幾年的利潤增速大幅高于城商行平均。截止至2022年三季度末，公司總資產(chǎn)1.94萬億元，資產(chǎn)規(guī)模在上市城商行中均排名第5，在江蘇省內(nèi)的上市城農(nóng)商行中僅次于江蘇銀行。1.2、股權(quán)結(jié)構(gòu)：分散且多元化，大股東增持彰顯信心南京銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散且多元化，前十大股東以國資公司為主。公司無實際控股股東，截止至2022年11月21日，南京國資集團(tuán)（通過南京紫金集團(tuán)、南京高科和南京國投控股公司）合計持股比例為24.81%，為公司第一大股東；法國巴黎銀行持股16.27%，為公司第二大股東；另外前十大股東中，還有江蘇交通控股、幸福人壽保險和中國煙草公司等國有公司。分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)給予公司更強(qiáng)的綜合競爭力，以及更完善的公司治理結(jié)構(gòu)。優(yōu)質(zhì)的省、市等國企股東為南京銀行帶來資源傾斜優(yōu)勢。作為公司的實際控制人，南京國資集團(tuán)是公司能夠獲取南京地區(qū)和江蘇省內(nèi)優(yōu)質(zhì)項目和資產(chǎn)的核心因素，促進(jìn)政銀企三方協(xié)同聯(lián)動，例如公司在打造科技文化融資生態(tài)圈時推出“政銀園投”新投貸聯(lián)動模式，充分發(fā)揮政府、銀行和投資機(jī)構(gòu)的資源優(yōu)勢，聚焦高新產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)實體科創(chuàng)企業(yè)。2020年4月，公司通過定增引入新股東江蘇交控（江蘇省重點交通基建的省級融資平臺）與中國煙草，兩大實力雄厚的股東的加入進(jìn)一步拓展了公司業(yè)務(wù)渠道，為公司發(fā)展注入新活力。南京銀行主要大股東年初以來普遍有增持動作，彰顯股東對于公司未來發(fā)展的堅定信心。1)公司第一大股東法國巴黎銀行持股上限拓展至20%，5月增持2.33%至16.37%（目前為16.27%），并且承諾5年內(nèi)不進(jìn)行轉(zhuǎn)讓；2）南京國資委下紫金投資及其控股公司年初以來增持1.27%至13.81%，目前南京國資委下紫金投資（含紫金信托）、南京高科、南京國有資產(chǎn)投資為一致行動人，合計持有公司24.81%；3）江蘇交控持股上限拓展至15%，8月后進(jìn)行了多次增持，持股比例從上半年末的9.7%提升至14.1%。法巴銀行在與南京銀行合作的15年間為公司的轉(zhuǎn)型與發(fā)展提供了技術(shù)、業(yè)務(wù)與人才等多方面協(xié)助。近年來，法巴銀行在與南京銀行已有數(shù)百人次的互訪和交流，南京銀行選派了員工到法國巴黎銀行各地的營業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行培訓(xùn)，法巴銀行也派出過多位副行長和專家到南京銀行。業(yè)務(wù)層面上，2007年雙方合作成立消費(fèi)金融中心（CFC）后，在消費(fèi)金融業(yè)務(wù)方面的合作持續(xù)深入推進(jìn)，截止至2022年上半年末，公司CFC消費(fèi)貸款余額為437億元；雙方在財富管理領(lǐng)域也有開展合作，2017年法國巴黎銀行和南京銀行簽署了理財產(chǎn)品代銷協(xié)議，這是南京銀行首次向法國巴黎銀行提供金融產(chǎn)品，也是外資銀行首次代銷中資銀行的理財產(chǎn)品。1.3、行長平穩(wěn)交接，有利于保持戰(zhàn)略定力公司主要管理層在2020下半年敲定,目前胡升榮先生為公司董事長，朱鋼先生將接任公司行長。胡升榮先生具體豐富的銀行業(yè)相關(guān)經(jīng)歷，2013年從南京市金融辦主任升調(diào)至南京銀行杭州，2017年出任南京銀行董事長，對公司聚焦大零售和交易銀行這兩大戰(zhàn)略的制定和推進(jìn)起到了重要作用。南京銀行主要管理團(tuán)隊在2020下半年敲定，宋清江先生、江至純先生和陳曉江先生三位副行長也在2020年10月上任，形成一任行長、八位副行長的新一屆管理團(tuán)隊。2022年6月，公司發(fā)布公告，原行長林靜然先生辭去行長職務(wù)，行長職責(zé)由胡升榮先生代為履行，2022年12月，公司董事會審議通過了《關(guān)于聘任南京銀行股份有限公司行長的議案》，同意聘任朱鋼先生擔(dān)任行長。朱鋼先生此前為南京銀行副行長，行長內(nèi)部交接，有利于管理團(tuán)隊保持穩(wěn)定以及保持戰(zhàn)略定力。管理層主動增持進(jìn)一步綁定了公司利益和管理層利益，有利于公司長期戰(zhàn)略的推進(jìn)。南京銀行在今年7月發(fā)布公告，公司高級管理人員和部分董事、監(jiān)事合計20人計劃通過集中競價增持不少于845萬元公司A股股份，實施期限為7月11日起3個月，截止至10月10日已完成增持，累計增持金融894萬元。本次管理層主動增持比例較大，進(jìn)一步綁定了公司利益和管理層利益，彰顯了管理層對公司長期發(fā)展的強(qiáng)烈信心，也有利于公司長期兩大戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)。2、深耕長三角，區(qū)域優(yōu)勢顯著公司地處中國經(jīng)濟(jì)與金融最為發(fā)達(dá)的長三角地區(qū)，業(yè)務(wù)以江蘇為核心輻射長三角和北京地區(qū)。公司在2016年就實現(xiàn)了京滬杭及江蘇省內(nèi)區(qū)域全覆蓋，截止至2021年末，公司共有17家分行和215家網(wǎng)點（不包括總行），其中南京、江蘇（除南京）、杭州、上海和北京的網(wǎng)點數(shù)量分別為81家、78家、12家、17家和15家，公司規(guī)劃在2023年將網(wǎng)點數(shù)量增加至300家。和其他上市城商行相比，南京銀行的省外分行數(shù)量處于中游，但布局的三地均屬于中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)市，位于經(jīng)濟(jì)發(fā)展第一梯隊；南京銀行網(wǎng)點數(shù)量少于寧波、杭州和江蘇等可比的城商行，但網(wǎng)均產(chǎn)能高，網(wǎng)均總資產(chǎn)處于領(lǐng)先水平。分區(qū)域看，公司的營收和利潤超過85%來自江蘇省內(nèi)，近年來營收和利潤的區(qū)域分布相對穩(wěn)定。從信貸區(qū)域分布看，公司約80%的信貸投放在江蘇區(qū)域，其中南京地區(qū)約30%。公司的營收和利潤也主要來自江蘇省內(nèi)，截止至2021末，公司營收分布中，江蘇省內(nèi)占比88.2%（其中南京占比53.1%），北京、上海和浙江合計占比11.8%；公司利潤分布中，江蘇省內(nèi)占比94.4%（其中南京占比47.2%），北京、上海和浙江合計占比5.6%。從近幾年的情況上看，公司營收和利潤的區(qū)域分布相對穩(wěn)定。江蘇省經(jīng)濟(jì)體量龐大且增長迅速，人均GDP與可支配收入均高于全國平均水平。江蘇省GDP在2020年首次突破10萬億元，2021年GDP為11.64萬億元，GDP增速持續(xù)高于全國平均水平，人均GDP為13.7萬元，在全國各省市中僅次于北京和上海。同時，江蘇省2021年人均可支配收入約為4.75萬元，保持在全國人均可支配收入的1.35倍左右。南京市在江蘇省內(nèi)的經(jīng)濟(jì)體量僅次于蘇州。南京市的經(jīng)濟(jì)總量在2016年突破萬億，成為全國“萬億元俱樂部”城市，并于2020年首次躋身全國GDP10強(qiáng)城市，經(jīng)濟(jì)體量在江蘇省內(nèi)僅次于蘇州。根據(jù)2021年國家統(tǒng)計局公布的《經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展統(tǒng)計圖表》，南京被列為特大城市，城區(qū)常住人口近1000萬，人口紅利顯而易見。另外，公司在江蘇省內(nèi)的主營城市除了南京市外，大多數(shù)網(wǎng)點也是在省內(nèi)經(jīng)濟(jì)相對更好的區(qū)域，包括無錫、南通、蘇州和揚(yáng)州等。公司在江蘇省內(nèi)優(yōu)勢明顯，在南京市以及江蘇省內(nèi)的貸款市占率逐年提升。2021年末，南京銀行在南京市和江蘇省的市占率分別為5.2%和3.6%，拉長時間周期看，南京銀行在南京市的貸款市占率從2010的3.9%逐漸提升至2021年的5.2%，在江蘇省內(nèi)的貸款市占率從2010的1.5%逐漸提升至2020年的3.6%，這也體現(xiàn)了公司在省內(nèi)的綜合競爭力逐漸提升。其他上市城商行相比，南京銀行省內(nèi)貸款市占率雖不及同省內(nèi)的江蘇銀行，但高于寧波、杭州和蘇州等其他可比同業(yè)。公司計劃將網(wǎng)點數(shù)量增加至300家，省內(nèi)競爭優(yōu)勢將進(jìn)一步提升，也有助于打開資產(chǎn)增長空間。2021年，公司基于五年戰(zhàn)略規(guī)劃框架，制度了《南京銀行江蘇省內(nèi)分行機(jī)構(gòu)發(fā)展規(guī)劃（2022-2023內(nèi)）》，規(guī)劃提到在2023年將網(wǎng)點數(shù)量從200家左右增加至300家（2021年已增加15家，2022上半年增加6家）。公司規(guī)劃增加網(wǎng)點的原因包括滿足服務(wù)好零售客戶和中小企業(yè)客戶的戰(zhàn)略需求、深耕江蘇省內(nèi)市場，以及目前公司的網(wǎng)點數(shù)量還少于寧波、杭州和江蘇等可比的城商行，增加網(wǎng)點數(shù)量能夠縮小差距。公司目前網(wǎng)點的單產(chǎn)較高，管理資產(chǎn)質(zhì)量、網(wǎng)均創(chuàng)利等方面在國內(nèi)都處于較高水平，積累了豐富經(jīng)驗和相關(guān)人才，我們認(rèn)為公司有能力把現(xiàn)有網(wǎng)點的經(jīng)驗外延和復(fù)制，網(wǎng)點擴(kuò)張增強(qiáng)線下渠道能力，省內(nèi)競爭優(yōu)勢將進(jìn)一步提升，對打開資產(chǎn)增長空間也有重要作用。從異地層面上來看，南京銀行作為第一批成立異地機(jī)構(gòu)的城商行，秉持著“重質(zhì)”的態(tài)度穩(wěn)步擴(kuò)張。南京銀行目前設(shè)立的省外網(wǎng)點均集中部署于北京、上海、杭州三市，均屬于中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)市。北京與上海兩市常年穩(wěn)居全國GDP規(guī)模TOP2，北京網(wǎng)點可以輻射環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈，上海、杭州網(wǎng)點則可結(jié)合南京本地形成對長三角經(jīng)濟(jì)圈的全面覆蓋。因此，南京銀行可以充分分享中國最發(fā)達(dá)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)增長成果，與當(dāng)?shù)匕l(fā)展相輔相成，還在一定程度上保證了銀行的資產(chǎn)質(zhì)量與項目儲備等方面，使其成長屬性健康且穩(wěn)定。公司的區(qū)域優(yōu)勢在今年信貸區(qū)域分化的背景下更突出，該趨勢在明年預(yù)計仍會延續(xù)。受擾動以及宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響，今年整體上實體經(jīng)濟(jì)融資需求較弱，但從不同區(qū)域和不同類型的銀行看，優(yōu)質(zhì)區(qū)域的城農(nóng)商行信貸需求普遍相對更好，貸款增長強(qiáng)勁，尤其是與地方政府綁定緊密的城商行更受益于基建相關(guān)的貸款需求。從數(shù)據(jù)看，南京銀行2022H1基建相關(guān)貸款占比在35%以上，高于大多上市銀行。在這一背景下，南京銀行的區(qū)域優(yōu)勢更加突出，今年前三季度總資產(chǎn)規(guī)模同比+13.7%，貸款規(guī)模同比+18.6%，貸款增長強(qiáng)勁，規(guī)模高速擴(kuò)張成為營收和利潤高增的重要驅(qū)動因素。展望2023年，在息差有下行壓力的情況下，我們預(yù)計規(guī)模擴(kuò)張仍是銀行業(yè)績增長的主要驅(qū)動因素，區(qū)域經(jīng)濟(jì)較好的城商行和農(nóng)商行規(guī)模有望保持高增，延續(xù)今年的趨勢，因此南京銀行的區(qū)位優(yōu)勢、以及公司的網(wǎng)點擴(kuò)張有望繼續(xù)帶動公司業(yè)績保持領(lǐng)先水平。3、大零售和交易銀行兩大戰(zhàn)略成效逐漸顯現(xiàn)公司的戰(zhàn)略愿景是“做強(qiáng)做精做出特色，成為中小銀行中一流的綜合金融服務(wù)商”，以五年戰(zhàn)略規(guī)劃（2019-2023）為引領(lǐng)，穩(wěn)步推進(jìn)兩大發(fā)展戰(zhàn)略，包括大零售戰(zhàn)略2.0和交易銀行戰(zhàn)略，目前兩大戰(zhàn)略的成效已逐漸顯現(xiàn)，未來戰(zhàn)略將持續(xù)深化，進(jìn)一步帶動公司營收的增長。3.1、大零售戰(zhàn)略：“以客戶為中心”分層經(jīng)營，零售貢獻(xiàn)度提升顯著在順應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，公司在2015年首次提出聚焦大零售。2015年，南京銀行在上個五年戰(zhàn)略規(guī)劃中首次提出聚焦大零售，將其納入三大突破方向，實施該戰(zhàn)略的根本原因是中國的經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在過去十年間發(fā)生了“質(zhì)變”，自2010年起第三產(chǎn)業(yè)對GDP增長的貢獻(xiàn)率從39.02%趨勢性上升至2019年的63.5%（2020年由于原因有所下降），并于2014年反超第二產(chǎn)業(yè)，社會消費(fèi)品零售總額過去10年的CAGR為8.9%，國民經(jīng)濟(jì)的增長動力從投資和出口拉動向消費(fèi)拉動的轉(zhuǎn)變。中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型使整個銀行業(yè)對逐漸業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，將業(yè)務(wù)從以對公業(yè)務(wù)為重心逐漸轉(zhuǎn)向零售業(yè)務(wù)傾斜。公司大零售戰(zhàn)略規(guī)劃在2017年全面落地，并在2020年啟動實施大零售戰(zhàn)略2.0改革，“以客戶為中心”的客戶分層經(jīng)營是大零售戰(zhàn)略2.0改革的核心。2017年，公司大零售戰(zhàn)略規(guī)劃全面落地，全面完成“一橫一縱T字型”零售業(yè)務(wù)組織架構(gòu)調(diào)整。總行層面構(gòu)建零售金融部、網(wǎng)絡(luò)金融部、渠道與客戶服務(wù)部、消費(fèi)金融中心“三部一中心”的零售板塊協(xié)同聯(lián)動，并通過零售業(yè)務(wù)管理委員會、創(chuàng)新委員會會商機(jī)制和分管行領(lǐng)導(dǎo)例會機(jī)制形成板塊合力。分行層面明確了分行、支行層架構(gòu)設(shè)置要求，崗位設(shè)置，形成了“理財室、財富管理中心、私人銀行中心”三層服務(wù)架構(gòu)，加快財富管理銀行建設(shè)進(jìn)程。大零售業(yè)務(wù)的發(fā)展模式從“規(guī)模驅(qū)動、經(jīng)營產(chǎn)品”向“價值創(chuàng)造、經(jīng)營客戶”轉(zhuǎn)變，營銷模式從單點、分散營銷為主向統(tǒng)分結(jié)合、整合聯(lián)動批量營銷轉(zhuǎn)變，操作模式從人工操作為主向簡單化、自動化操作轉(zhuǎn)變，以產(chǎn)品、流程創(chuàng)新為驅(qū)動、提升網(wǎng)點產(chǎn)能為重點，持續(xù)增強(qiáng)價值創(chuàng)造能力。2020年，公司啟動實施大零售戰(zhàn)略2.0改革，其核心在于“以客戶為中心”的客戶分層經(jīng)營，搭建“私鉆客戶－財富客戶－基礎(chǔ)客戶－互聯(lián)網(wǎng)客戶”的分層管理架構(gòu)，針對不同層級的客群提供差異化產(chǎn)品和服務(wù)，這也意味著公司進(jìn)一步布局財富管理這一藍(lán)海。2021年12月，公司的私人銀行部正式成立，定位于全行的“利潤中心”、“資產(chǎn)配置中心”和“公私聯(lián)動中心”，為深入推進(jìn)零售戰(zhàn)略提供助力。3.2、交易銀行戰(zhàn)略：定位三大業(yè)務(wù)主線，戰(zhàn)略持續(xù)深化南京銀行在2017年提出交易銀行戰(zhàn)略后，持續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略落地。交易銀行主要是指在傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈融資、支付結(jié)算、資金托管和現(xiàn)金管理等業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行資源整合，圍繞客戶交易行為提供全流程、一攬子的綜合金融服務(wù)。南京銀行于2017年提出交易銀行戰(zhàn)略并啟動交易銀行業(yè)務(wù)后，持續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略落地，圍繞國內(nèi)和國際市場，成功搭建了交易銀行體系的基本模式，完善產(chǎn)品體系，明確了現(xiàn)金管理、供應(yīng)鏈金融、國際業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)發(fā)展方向（國際業(yè)務(wù)由初期分類的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)和跨境金融業(yè)務(wù)合并）?，F(xiàn)金管理業(yè)務(wù)聚焦對公客戶結(jié)算需求，通過不同客戶和不同結(jié)算場景提供差異化服務(wù)，在推動結(jié)算業(yè)務(wù)增長的同時，也對沉淀低成本存款和提升客戶粘性有重要作用。公司在2018年到2019年逐漸完成了客戶分類框架的搭建，從而深度挖掘不同類型的客戶需求。2019年推出“鑫e伴”后，近兩年“鑫e伴”簽約客戶量大幅增加。針對政府類客戶，2020年推出招標(biāo)通、銀法通、院校通等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品體系針對集團(tuán)類大客戶群體，以銀企互聯(lián)為渠道基礎(chǔ)，輔以各類特色資金池產(chǎn)品，提供賬戶管理、收付款管理、流動性管理等服務(wù)，并持續(xù)上線相關(guān)功能提升服務(wù)能力，2021上半年末覆蓋的活期存款近600億元。針對中小型企業(yè)，公司在2019年推出了手機(jī)銀行“鑫e伴”，并持續(xù)升級改造，為其提供全方位的金融和非金融服務(wù)，并持續(xù)升級改造，2021年10月，南京銀行發(fā)布了更全能的“鑫e伴”（成長版），該版本不僅具有鑫賬務(wù)、鑫結(jié)算、鑫財富、鑫易貸、鑫國結(jié)、鑫票據(jù)、鑫繳費(fèi)、鑫助手等八大金融功能，還全面覆蓋了從本幣到外幣、從結(jié)算到融資的所有金融服務(wù)。2022年三季度末“鑫e伴”的簽約客戶已達(dá)到7.98萬戶（較2021年末新增3.08萬戶），覆蓋客戶活期存款767億元。供應(yīng)鏈金融主要是滿足核心企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈資金缺口的需求。公司2018年和2019在供應(yīng)鏈系統(tǒng)平臺建設(shè)等方面積極嘗試，重點打造數(shù)據(jù)供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺，并實現(xiàn)鑫微貸業(yè)務(wù)模式的開發(fā)落地，鑫微貸這也是公司目前供應(yīng)鏈金融條線的重點產(chǎn)品。公司在2020年啟動“供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)雙百計劃”，與產(chǎn)業(yè)龍頭核心客戶建立深度供應(yīng)鏈金融合作關(guān)系，為供應(yīng)鏈金融貸款投放建立了更夯實的基數(shù)。2021年，公司在聚焦“七大供應(yīng)鏈金融”業(yè)務(wù)場景的基礎(chǔ)上強(qiáng)化科技賦能，創(chuàng)新打造上游供應(yīng)商批量訂單融資業(yè)務(wù)模式、“鑫微貸”數(shù)據(jù)供應(yīng)鏈1.0模式、數(shù)據(jù)供應(yīng)鏈2.0線上和線下相結(jié)合模式、大宗商品供應(yīng)鏈融資模式等四大業(yè)務(wù)模式，并通過多渠道推動業(yè)務(wù)發(fā)展。此外，2021年交易銀行與公司板塊聯(lián)動開展“E企鏈動”和“鑫制造”等營銷活動，也實現(xiàn)了板塊內(nèi)客戶共享、營銷資源整合。國際業(yè)務(wù)主要包括長三角地區(qū)和網(wǎng)點所在區(qū)域內(nèi)的外貿(mào)業(yè)務(wù)、外匯業(yè)務(wù)和相關(guān)的存貸款業(yè)務(wù)等。公司在交易銀行戰(zhàn)略提出后逐漸完善境外的代理行渠道建設(shè)并獲得境外機(jī)構(gòu)貸款業(yè)務(wù)資質(zhì)，2019年“鑫國結(jié)1.0”（國際業(yè)務(wù)網(wǎng)上銀行）貿(mào)易交易追蹤微服務(wù)等創(chuàng)新產(chǎn)品落地，2021年“鑫國結(jié)”9大功能全面落地，跨境匯款以及回單功能線上化覆蓋率達(dá)到35%。此外，公司在2021年上線信保保單融資場景功能，通過該平臺為企業(yè)辦理短期出口信保融資業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了區(qū)塊鏈出口信保保單融資應(yīng)用場景落地。公司跨境業(yè)務(wù)增長顯著，2022年上半末國際業(yè)務(wù)活躍客戶數(shù)2372戶，較21年末新增491戶。交易銀行戰(zhàn)略已初見成效，為公司的營收和負(fù)債結(jié)構(gòu)等方面帶來正面作用。（1）交易銀行有效客戶持續(xù)高增。截止至2021上半年末，公司交易銀行有效客戶數(shù)量為6562戶，較2020年末增長了30.7%；2021年主推產(chǎn)品“鑫e伴”的簽約客戶大幅增長，截止至2022Q3已達(dá)到7.98萬戶。（2）交易銀行中間業(yè)務(wù)收入保持較高增長。公司的交易銀行中間業(yè)務(wù)收入從2017年的3.11億元增長至2020年的4.97億元，年復(fù)合增速為16.9%，也為公司整體中收的增長帶來重要增量，2021上半年末公司交易銀行中間業(yè)務(wù)收入3.15億元（其中手續(xù)費(fèi)收入2.5億元），交易銀行手續(xù)費(fèi)收入占公司整體中收的比例達(dá)到8.1%。（3）沉淀低成本存款，優(yōu)化公司負(fù)債結(jié)構(gòu)。2022年三季度末，公司鑫e伴覆蓋客戶活期存款已達(dá)到767億元。4、對公保持銀政優(yōu)勢，小微深耕科技文化領(lǐng)域?qū)J款仍是南京銀行整體貸款中更主要的部分，其中租賃和商業(yè)在對公貸款中占比接近50%。在公司整體的貸款結(jié)構(gòu)中，由于公司零售戰(zhàn)略的推進(jìn)，2017年后公司對公貸款的占比有所下降，但目前對公貸款仍占據(jù)大頭，2022年上半末對公貸款（不含票據(jù)貼現(xiàn)）占比為66.8%。2022年上半末公司的對公貸款結(jié)構(gòu)中，租賃和商業(yè)占比達(dá)47.8%，是最主要的構(gòu)成部分，其次分別為制造業(yè)(12.1%)、批發(fā)零售（10.8%）、水利、環(huán)境和公共設(shè)施（6.5%）、房地產(chǎn)業(yè)(6.1%)、科教文衛(wèi)（2.6%）。從近幾年的情況看，租賃和商業(yè)的占比提升最為明顯，從2015年末的21.3%逐漸提升至2022上半年末的47.8%；房地產(chǎn)業(yè)占比近幾年也有所提升（2022上半年略有下降）；水利、環(huán)境和公共設(shè)施占比2022上半年提升較多，主要原因是今年基建有所發(fā)力；制造業(yè)占比相對穩(wěn)定；批發(fā)零售業(yè)占比有小幅下降。和江蘇銀行、蘇州銀行等區(qū)域內(nèi)的城商行相比，公司的批發(fā)零售遠(yuǎn)高于區(qū)域內(nèi)可比同業(yè)，制造業(yè)的占比則相對較低。公司與當(dāng)?shù)卣P(guān)系緊密，具備銀政業(yè)務(wù)優(yōu)勢。公司作為南京當(dāng)?shù)氐某巧绦?，早期就和政府合作緊密，銀政業(yè)務(wù)在公司的貸款中占據(jù)重要部分，2010年公司的地方政府融資平臺貸款在總貸款中超過20%。2010年后，雖然公司在對公業(yè)務(wù)層面逐漸向小微業(yè)務(wù)發(fā)力，地方政府融資平臺貸款占比逐年壓降，但公司仍保持著銀證業(yè)務(wù)的優(yōu)勢。2022年基建類貸款是城商行信貸的重要增長點，和政府綁定更加緊密的城商行更為受益，從南京銀行的數(shù)據(jù)看，公司2022上半年水利、環(huán)境和公共設(shè)施貸款貢獻(xiàn)了超過170億的增量（在對公貸款增量中超過20%），也是公司信貸強(qiáng)勁增長的重要驅(qū)動因素。江蘇區(qū)域民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，南京銀行的小微貸款在對公貸款中占比超過40%。江蘇地區(qū)整體民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，小微企業(yè)需求相對旺盛，為省內(nèi)城農(nóng)商行發(fā)展小微業(yè)務(wù)奠定了基數(shù)，南京銀行也在早期就已在小微業(yè)務(wù)上有所布局。2013年，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實施意見》，提出了確保小微企業(yè)貸款增速和增量“兩個不低于”（增速不低于各項貸款平均水平、增量不低于上年同期水平）的目標(biāo)。在此背景下，銀行機(jī)構(gòu)的小微貸款規(guī)模普遍有明顯增長，南京銀行2014-2017年期間每年小微貸款增速均超過25%，小微貸款在對公貸款中占比在2017年末接近50%。2016年國務(wù)院印發(fā)《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃(2016—2020年)》以來，國家不斷加大對中小微企業(yè)普惠金融支持力度，近幾年普惠小微貸款高速增長，也成為了公司小微貸款增長的重要抓手。此外，公司在2016年后啟動了“鑫伙伴”成長計劃，著眼于小微基礎(chǔ)客群，為“鑫伙伴客戶”提供產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合機(jī)會，以及企業(yè)融資、綜合結(jié)算、現(xiàn)金管理、財富管理和投貸聯(lián)動等綜合金融服務(wù)方案。2021年公司繼續(xù)深化“鑫伙伴”計劃，做精客戶群體，提高了“鑫伙伴”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。截止至2022上半年末，公司“鑫伙伴”客戶數(shù)量已達(dá)到3594戶。公司對于小微業(yè)務(wù)的發(fā)展思路已從“做業(yè)務(wù)”像“做客戶”轉(zhuǎn)變。組織架構(gòu)方面，公司在2020年完成了“總行-分行-綜合性支行”三級小微專營組織架構(gòu)，年末已有121家綜合性支行設(shè)立了小企業(yè)金融部，從而推動小微業(yè)務(wù)進(jìn)一步下沉。產(chǎn)品體系方面，公司以客戶為中心細(xì)分行業(yè)類別與業(yè)務(wù)場景，形成了豐富的產(chǎn)品體系，包括針對小企業(yè)的“鑫活力”、針對微型企業(yè)和個體工商戶的“鑫微力”、針對處于初創(chuàng)期和成長期的科技小微企業(yè)的“鑫智力”、針對文化創(chuàng)業(yè)企業(yè)的“鑫動文化”、針對三農(nóng)企業(yè)的“鑫星農(nóng)業(yè)”等。獲客方面，公司對于小微業(yè)務(wù)的獲客方式更加多元化，線上獲客增長強(qiáng)勁?？萍嘉幕鹑谑枪拘∥I(yè)務(wù)的重要特色，在區(qū)域內(nèi)已形成較好的品牌效應(yīng)。科技文化企業(yè)普遍是“輕資產(chǎn)”運(yùn)營模式，缺少抵質(zhì)押品使此類企業(yè)在銀行的傳統(tǒng)思維中并非“安全客戶”，南京銀行弱化對傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的關(guān)注，培養(yǎng)熟悉產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律、洞悉企業(yè)各階段金融需求的專業(yè)隊伍，判斷科技文化企業(yè)中無形資產(chǎn)的內(nèi)在價值，為相關(guān)企業(yè)提供金融服務(wù)。2011年，南京銀行率先在南京地區(qū)成立科技專營支行，目前已累計支持中小科技企業(yè)超過3.5萬戶，提供資金支持超3000億元，科技文化金融在小微貸款中的占比在2021年末已達(dá)到24.3%。公司在科技文化方面擁有“鑫智力”和“鑫動文化”兩大品牌，目前已在南京、杭州、無錫等地區(qū)共建設(shè)立14家科技支行，形成較高知名度和品牌特色，科技文化金融小微貸款在南京市的市場份額穩(wěn)居在50%以上。科技文化企業(yè)在南京銀行的支持下業(yè)績增長迅速，截止至2021年10月，253戶在主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市，100多家處于上市輔導(dǎo)階段，400家獲得了知名風(fēng)投公司投資，這些客戶也成為了南京銀行的重要合作伙伴。創(chuàng)新服務(wù)模式是公司在科技文化金融業(yè)務(wù)上持續(xù)提升競爭力的重要手段。2015年，公司推出“小股權(quán)+大債權(quán)”投貸聯(lián)動服務(wù)模式，將“遠(yuǎn)距離”服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)橘N身定制化的“融入式”。南京銀行依托指定股權(quán)投資公司，進(jìn)行單戶投資比例不高于5%的股權(quán)投資，配套大債權(quán)支持，根據(jù)企業(yè)中長期發(fā)展的資金需求為其量身設(shè)計綜合金融服務(wù)方案。2020年，公司成立了投貸聯(lián)動中心，開啟了“政銀園投”新模式，由南京銀行、政府園區(qū)、投資機(jī)構(gòu)等多方參與，通過銀政聯(lián)動為園區(qū)內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)提供“股權(quán)投資+信貸資源+政策支持”的全方位服務(wù)，實現(xiàn)科技企業(yè)、銀行、政府、園區(qū)、投資機(jī)構(gòu)多方共贏的服務(wù)模式，為公司的利息收入、中間業(yè)務(wù)收入和股權(quán)投資收益來帶貢獻(xiàn)。目前該模式已在江蘇多個園區(qū)推廣。截止至2022上半年末，公司投貸聯(lián)動合作企業(yè)152戶，配套授信總額近21億元，貸款余額超13億元，“政銀園投”成功落地6支基金。深耕科技文化金融領(lǐng)域?qū)τ诠鹃L期發(fā)展有重要意義。公司在近年來加大對科技文化型企業(yè)的信貸資源傾斜，一方面響應(yīng)了建設(shè)創(chuàng)新型國家的國家戰(zhàn)略，對金融資源進(jìn)行合理配置；另一方面，結(jié)合海內(nèi)外經(jīng)驗來看，科技型企業(yè)的利潤增速顯著高于傳統(tǒng)行業(yè)，若公司所支持的企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)科技成果的順利轉(zhuǎn)化，則能為公司帶來長遠(yuǎn)的經(jīng)營績效，是公司新的市場機(jī)遇。5、ROE處于上市城商行前列，盈利能力優(yōu)勢有望擴(kuò)大在杜邦分析體系中凈資產(chǎn)收益率（ROE）是綜合性最強(qiáng)的財務(wù)比率是杜邦系統(tǒng)的核心。為更清晰公司的ROE變化，我們將ROE拆解為以下幾個指標(biāo)：凈利潤/凈資產(chǎn)=(凈利潤/總資產(chǎn))*(總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))。其中:1、凈利潤/凈資產(chǎn)(ROE)代表銀行單位凈資產(chǎn)的利用效率;2、凈利潤/總資產(chǎn)(ROA)代表銀行單位總資產(chǎn)的利用效率;3、總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)代表權(quán)益杠桿水平。橫向?qū)Ρ葋砜?，南京銀行目前的盈利能力在上市城商行中位于前列，其優(yōu)勢主要來源于中收和資產(chǎn)減值。從2021年末數(shù)據(jù)看，南京銀行ROE為14.85%，在上市城商行中排名第三，僅次于成都銀行和寧波銀行；ROA為0.98%，在上市城商行中排名第四。和上市城商行整體的數(shù)據(jù)相比，南京銀行近三年的ROE和ROA均要高于上市城商行整體水平，其優(yōu)勢主要來源于中收和資產(chǎn)減值，2021年南京銀行中收/總資產(chǎn)為0.36%，高于上市城商行7bps,資產(chǎn)減值損失/總資產(chǎn)為0.56%，低于上市城商行22bps。拉長周期看，南京銀行的ROE在2014年超過高于商業(yè)銀行整體水平，并且幅度逐漸擴(kuò)大。2012年至今我國經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，銀行業(yè)總資產(chǎn)增速整體下臺階，同時貸款利率也處于下行的趨勢，金融機(jī)構(gòu)貸款平均利率從8%左右逐漸下降至5%左右，在此背景下，銀行業(yè)整體息差水平有所下降，因此銀行業(yè)整體ROE水平也處于逐漸下降的趨勢，南京銀行的ROE在大趨勢上和銀行業(yè)整體情況一致，2021年末公司ROE為14.85%（2022前三季度公司業(yè)績高增，年化ROE水平提升至16.69%）。從杜邦分析來看，“凈利息收入/總資產(chǎn)”從2012年末的2.46%逐漸下降至2021年末的1.66%，是公司ROA和ROE下降的主要因素。相比于商業(yè)銀行整體，公司的ROE在2014年后逐漸高于商業(yè)銀行整體水平且幅度逐漸擴(kuò)大，其中2013年-2016年公司在非標(biāo)資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的發(fā)力下總資產(chǎn)擴(kuò)張較快，權(quán)益桿杠的提升使ROE呈現(xiàn)出更強(qiáng)的韌性，2017年后公司資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異、信用成本相對較低則是ROE好于可比同業(yè)的主要因素。資產(chǎn)端收益率在上市城商行中處于中等偏上，貸款收益率較高，消費(fèi)貸占比的提升對貸款收益率有正向貢獻(xiàn)。南京銀行2022H1資產(chǎn)端收益率為4.34%，在上市城商行中處于中等偏上。公司的貸款收益率相對較高，2021年末貸款收益率為5.42%，高于江蘇銀行等可比同業(yè)，預(yù)計消費(fèi)貸占比較高是主要的原因，公司大零售戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，目前也已完成了對蘇寧消金（后更名為南銀法巴消金）的收購并進(jìn)一步提升持股比例，預(yù)計未來消費(fèi)貸款也會最重要的增量，在支撐信貸規(guī)模增長的同時也為貸款收益率帶來支撐。另外，由于公司目前貸款占比略低于同業(yè)，預(yù)計未來資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化后，也將對生息資產(chǎn)收益率帶來正面作用。負(fù)債成本在上市城商行中處于中等水平，近年來負(fù)債成本已有所下降，預(yù)計未來在交易銀行戰(zhàn)略發(fā)力下負(fù)債成本有望逐步改善。南京銀行2022H1付息負(fù)債成本率為2.37%，在上市城商行中處于中等水平。近年來，公司負(fù)債成本已有一定程度的壓降，付息負(fù)債成本率從2018年的2.86%逐漸下降49bps至2022H1的2.37%。公司交易銀行戰(zhàn)略正在逐漸深入推進(jìn)，預(yù)計未來能夠沉淀更多低成本存款，帶動公司負(fù)債成本有望持續(xù)下行。資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，對ROE優(yōu)于可比同業(yè)呈現(xiàn)重要作用。公司資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，保持在上市城商行中處于第一梯隊，為利潤增長和盈利能力的提升奠定了夯實的基礎(chǔ)。南京銀行長期以來保持穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格，不良率持續(xù)保持在較低水平且波動相對較小，2022年三季度末公司不良率為0.90%（較2021年末-1bp），不良率低于大多數(shù)上市城商行。其中，公司的對公貸款中占比最高的租賃和商業(yè)，近幾年不良率也均保持在低位（2022H1僅0.15%）。公司2022年三季度末撥備覆蓋率為398%，撥備在上市城商行中也處于較高的水平。從不良先行指標(biāo)關(guān)注率和逾期率看，公司關(guān)注率近年來已逐漸下降至2022年三季度末的0.84%；逾期率2021年預(yù)計受個別大戶的影響有小幅上升，2022上半年已下降至1.18%。整體上看，公司資產(chǎn)質(zhì)量上市城商行中處于第一梯隊，安全邊際較強(qiáng)。對公存量風(fēng)險逐漸出清，不良生成壓力下降。2018年南京本土民營企業(yè)三胞集團(tuán)、雨潤集團(tuán)等發(fā)生信用風(fēng)險，對公司資產(chǎn)質(zhì)量造成一定的負(fù)面影響。公司不良凈生成率由2017年的0.56%上升至2019年最高值0.96%，這一風(fēng)險暴露對于公司的撥備也造成了一定的消耗。公司通過計提撥備、進(jìn)行核銷、降低貸款集中度等方式來應(yīng)對與分散風(fēng)險。一方面，隨著零售轉(zhuǎn)型與中小企業(yè)業(yè)務(wù)量加大，公司風(fēng)險較為分散，新增壓力有所減輕，同時公司前十名客戶貸款占貸款總額比例自2018年逐年下降，截至2021年末，該比例降至歷史新低（2.45%）。另一方面，南京政府也為問題公司出臺債務(wù)重組方案。目前，公司已對問題資產(chǎn)進(jìn)行了較為充分的處置，對幾戶大型企業(yè)的授信處置也有了階段性進(jìn)度，不良生成率在2019年后有所回落（2022H1不良生成率略有抬頭，主要是受和宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響），預(yù)計后續(xù)影響較小。6、盈利預(yù)測2017年后，壓制南京銀行估值的主要因素包括市場對公司資產(chǎn)增速的擔(dān)憂以及對公業(yè)務(wù)個別大戶風(fēng)險，目前上述因素均以逐漸消散。資本補(bǔ)充奠定了資產(chǎn)擴(kuò)張的基礎(chǔ)，零售業(yè)務(wù)是資產(chǎn)增長的重要抓手。由于公司在2017年以前資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張速度過快，資本壓力逐漸加大，核心一級資本充足率逐年下降，同時受到金融去杠桿監(jiān)管影響，公司規(guī)模增速放緩，市