第四章 股票市場-金融市場學(xué)課件

第四章股票市場學(xué)習(xí)要求：通過本節(jié)學(xué)習(xí)，掌握股票的相關(guān)概念與特征，了解股票的類型、發(fā)行程序、股票交易市場的框架和股票投資的相關(guān)內(nèi)容。并能在掌握以上知識的基礎(chǔ)上，解決相應(yīng)的實(shí)際問題。第一節(jié)股票市場概述一、股票的定義與性質(zhì)股票與股份股票形式股票性質(zhì)：所有權(quán)與收益分配權(quán)股份公司：全部注冊資本分為等額股份，通過發(fā)行股票籌集資本，股東以其所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。股東：股票的持有者，可分為原始股東和繼受股東。股本：股票面值的總額。實(shí)收資本：股份公司銷售全部股票后所獲得的總資本。二、股票特征1、永久期限性2、有限責(zé)任性3、決策上的有限參與性4、流通性5、收益性6、風(fēng)險(xiǎn)性三、股票類型（一）普通股與優(yōu)先股1、普通股的權(quán)利（1）經(jīng)營決策的參與權(quán)多數(shù)投票制與累積投票制（2）公司盈余的分配權(quán)（3）剩余資產(chǎn)索取權(quán)（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)2、優(yōu)先股的特征：（1）優(yōu)先取得股息（2）優(yōu)先剩余資產(chǎn)索取權(quán)（3）限制參與決策權(quán)（二）記名股票與記名股票（三）有面額股票與無面額股票（四）實(shí)體股票與記賬股票（五）國家股、法人股與社會公眾股（六）境內(nèi)上市股票與境外上市股票四、股票市場類型1、股票發(fā)行市場與股票流通市場2、交易所市場與場外交易市場3、地方市場、區(qū)域市場、全國性市場和國際市場五、股票市場功能1、籌資與投資2、優(yōu)化資源配置3、定價(jià)4、分散風(fēng)險(xiǎn)5、監(jiān)督公司管理層第二節(jié)股票市場運(yùn)行一、發(fā)行市場（一）股票發(fā)行制度1、注冊制2、核準(zhǔn)制（二）股票發(fā)行類型1、初次發(fā)行2、增資發(fā)行：配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換（三）股票發(fā)行方式1、公募發(fā)行與私募發(fā)行分析兩者優(yōu)缺點(diǎn)2、直接發(fā)行與間接發(fā)行間接發(fā)行中：包銷、代銷與余額包銷3、我國的股票發(fā)行方式（四）股票發(fā)行價(jià)格1、股票發(fā)行價(jià)格類型溢價(jià)、折價(jià)和平價(jià)2、股票發(fā)行定價(jià)方式（1）協(xié)商定價(jià)（2）一般詢價(jià)（3）累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)3、股票發(fā)行定價(jià)方法：（1）市盈率法（2）可比公司競價(jià)法（3）市價(jià)折扣法（4）現(xiàn)金流量法補(bǔ)充：我國股票發(fā)行的定價(jià)方法在實(shí)際操作過程中，發(fā)行公司及承銷商必須對公司的利潤及增長率、行業(yè)因素、二級市場的股價(jià)水平等因素進(jìn)行綜合考慮后，從中確定合理的發(fā)行價(jià)格。一般采用市盈率法來確定，即：新股發(fā)行價(jià)格=每股稅后利潤*發(fā)行市盈率例：上海浦東發(fā)展銀行1999年9月21日公告的招股說明書概要顯示：發(fā)行當(dāng)年預(yù)測每股稅后利潤為0.44元，發(fā)行市盈率選擇22.7倍，則發(fā)行價(jià)格為0.44*22.7=10元。（五）股票發(fā)行程序1、準(zhǔn)備階段2、申請階段3、推介階段4、發(fā)售階段二、股票流通市場（一）證券交易所證券交易所是依據(jù)國家有關(guān)法律，經(jīng)證券管理部門批準(zhǔn)設(shè)立的證券集中競價(jià)交易的有形場所。1、證券交易所組織形式：公司制證券交易所：由銀行、證券公司、信托機(jī)構(gòu)等共同出資組建的、以贏利為目的的企業(yè)法人。會員制證券交易所：以會員協(xié)會形式成立的、不以贏利為目的的社團(tuán)法人，主要由取得交易所會員資格的證券商組成。兩者之間的優(yōu)缺點(diǎn)公司制1、優(yōu)點(diǎn)公平性有保證交易所對交易負(fù)擔(dān)保責(zé)任設(shè)施和服務(wù)完善2、缺點(diǎn)助長過分的投機(jī)有倒閉的可能會員制1、優(yōu)點(diǎn)交易費(fèi)用低無倒閉的可能2、缺點(diǎn)可能不提供交易擔(dān)保不利于公正的實(shí)現(xiàn)2、證券交易所上市制度（1）上市的優(yōu)點(diǎn)：（2）上市的條件：公司股本總額不少于人民幣5000萬元。公司成立時(shí)間須3年以上，最近3年連續(xù)贏利。持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會公開發(fā)行的股份不少于公司股份總數(shù)的25%；若公司總股本總額超過人民幣4億元的，該比例為15%。公司最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告無虛假記載。國家法律、法規(guī)及交易所規(guī)定的其他條件。上市股票的特別處理與退市ST：特別處理，其上市公司連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損PT：特別轉(zhuǎn)讓，原則上是暫停上市。每周的5個交易日都可以委托，最后一個交易日的收盤瞬間一次成交。出現(xiàn)如下幾種情況時(shí)成為PT：1、公司股本總額、股權(quán)分布等出現(xiàn)變化，不在具備上市條件2、公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或?qū)ω?cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告作虛假記載3、公司有重大違法行為4、公司最近3年連續(xù)虧損上市費(fèi)用上市初費(fèi)上市月費(fèi)上海證券交易所（1）總股本的萬分之三（2）最高限額為30000元500元/月深圳證券交易所30000元（1）5000萬元股本以下為500元/月（2）每增加1000萬元股本增收100元/月（3）最高限額為2500元/月3、證券交易所交易規(guī)則（1）交易原則價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先、客戶優(yōu)先（2）交易規(guī)則A：交易時(shí)間B：交易單位C：價(jià)位D：報(bào)價(jià)方式E：價(jià)格決定方式：指令驅(qū)動市場集合競價(jià)與連續(xù)競價(jià)集中競價(jià)集中競價(jià)：每個交易日開盤時(shí)，即在上午9：15—9：25區(qū)間，電腦對接受的全部有效委托進(jìn)行一次撮合處理的過程。確定成交價(jià)格的原則：首先，在有效范圍內(nèi)選取使所有有效委托產(chǎn)生最大成交量的單位。其次，如果有兩個以上這樣的價(jià)格，按以下規(guī)則選取成交價(jià)位：高于選取價(jià)格的所有買方有效委托和低于選取價(jià)格所有賣方有效委托全部成交；與選取價(jià)格相同的委托一方必須全部成交。如果滿足以上條件的價(jià)位有多個，則選取離上日收盤價(jià)最近的價(jià)位。如果居中，則選擇順應(yīng)上日收盤趨勢的價(jià)位。例1買入委托賣出委托價(jià)格（元）數(shù)量（手）價(jià)格（元）數(shù)量（手）15.503015.155015.405015.204015.307015.256015.256015.307015.205515.406015.1510015.5055連續(xù)競價(jià)連續(xù)競價(jià)：委托輸入系統(tǒng)后，當(dāng)即判斷并進(jìn)行不同處理：能成交者撮合成交；不能成交者等待機(jī)會成交；部分成交者的剩余部分繼續(xù)等待。等待排列的原則：所有買方有效委托按報(bào)價(jià)由高到低的順序排列，報(bào)價(jià)相同則按時(shí)間先后排列；所有賣方有效委托按報(bào)價(jià)由低到高的順序排列，報(bào)價(jià)相同則按時(shí)間先后排列。例2（循上例）時(shí)間買入委托賣出委托價(jià)格數(shù)量價(jià)格數(shù)量9：2615.455015.50559：2615.4060//9：27//15.45809：2815.457015.40609：3015.404015.4070F：漲跌幅限制G：交易委托類型：市價(jià)委托與限價(jià)委托H：大宗交易：I：清算J：交易費(fèi)用：委托費(fèi)：主要用于支付通訊等方面的開支，由券商收取，一般委托按次收取。傭金：委托買賣成交后支付給券商的費(fèi)用。印花稅：買賣成交后支付給財(cái)稅部門的稅收，按實(shí)際成交金額的千分之一收取，由券商代扣后交易所統(tǒng)一代繳。過戶費(fèi)：股票成交后，更換戶名所需支付的費(fèi)用。（二）場外交易市場分析其特征（三）二板市場二板市場特點(diǎn)：1、上市標(biāo)準(zhǔn)低2、報(bào)價(jià)報(bào)驅(qū)市場3、電子化交易（四）中小企業(yè)板塊分析其交易規(guī)則與主板市場交易規(guī)則不同點(diǎn)第三節(jié)股票投資收益與風(fēng)險(xiǎn)一、股票投資收益1、股息收入2、資本利得3、公積金轉(zhuǎn)增股本收益4、股票收益率計(jì)算股利收益率持有期收益率股份變動后持有期收益率5、股票組合收益率持有期收益率例:在過去3年中,每年的收益率分別為11%,-5%和9%,若在期初投資$1,第3年年末將獲得:(1+11%)(1-5%)(1+9%)=$1.15意為:期初投資$1,利滾利,3年末總收入為$1.15,持有期間收益率為15%。二、股票投資風(fēng)險(xiǎn)（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)1、政策風(fēng)險(xiǎn)2、市場風(fēng)險(xiǎn)3、利率風(fēng)險(xiǎn)4、購買力風(fēng)險(xiǎn)（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)1、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)3、信用風(fēng)險(xiǎn)（三）股票投資風(fēng)險(xiǎn)衡量協(xié)方差計(jì)算對于（Ri，Rj）這對變量20%的概率可以?。?0，30）；30%的概率可以?。?0，70）；50%的概率可以取（25，60）；那么協(xié)方差的計(jì)算：1、計(jì)算Ri的均值，計(jì)算Rj的均值，這個大家應(yīng)該很熟悉了（用3個概率分別乘以3個取值）得到Ri的均值為x，得到Rj的均值為y2、COV(X,Y)=20%*（20-x）*（30-y）+30%*（10-x）*（70-y）+50%*（25-x）*（60-y）三、股票投資風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)↑→收益↑，收益補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資本資產(chǎn)定價(jià)模型第四節(jié)股票價(jià)格與價(jià)格指數(shù)一、股票理論價(jià)格1、股票定價(jià)原理2、股票定價(jià)模型：二、影響股票價(jià)格的因素（一）微觀因素1、公司盈利2、公司分紅政策3、公司增資與減資4、公司管理層變動5、公司兼并與重組（二）宏觀因素1、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢：A：經(jīng)濟(jì)增長情況；B：經(jīng)濟(jì)周期2、宏觀經(jīng)濟(jì)政策：貨幣政策、財(cái)政政策、就業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)政策、對外貿(mào)易政策、匯率政策等3、通貨膨脹（二）政治因素（三）心理因素（四）違法投機(jī)因素（五）制度因素：如T+N制度等。三、股價(jià)平均數(shù)與股份指數(shù)（一）股票價(jià)格平均數(shù)1、簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)2、加權(quán)股價(jià)平均數(shù)3、修正股價(jià)平均數(shù)（二）股票價(jià)格指數(shù)基期加權(quán)股價(jià)指數(shù)與計(jì)算期股價(jià)指數(shù)例：股市抽樣股票A、B、C、D，在某交易日的收盤價(jià)為10元、15元、25元和30元。假定D股1股折為3股后，折股后的股價(jià)由30元下調(diào)為10元。計(jì)算該市場股價(jià)平均數(shù)？新除數(shù)=折股后的總價(jià)格/折股前的平均數(shù)=（10+15+25+10）