次貸危機(jī)演化與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)課件

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基本觀點(diǎn)次貸危機(jī)后的美國(guó)經(jīng)濟(jì)去杠桿化過程已經(jīng)結(jié)束短期內(nèi)無法走出消費(fèi)枯竭的困境貨幣投放無法拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步貨幣投放僅僅會(huì)帶來通脹與美元貶值次貸危機(jī)后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要問題是快速、粗放式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)權(quán)力主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)、巨大浪費(fèi)、兩極分化基礎(chǔ)設(shè)施投資會(huì)延長(zhǎng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整時(shí)間對(duì)策：產(chǎn)業(yè)升級(jí)、收入分配、人才主導(dǎo)，經(jīng)濟(jì)高級(jí)化第一部分：

經(jīng)濟(jì)危機(jī)范式平衡與非平衡經(jīng)濟(jì)自然平衡的經(jīng)濟(jì)采集經(jīng)濟(jì)：佛教，印度文明農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)：中國(guó)文明，儒教、道教自然不平衡的經(jīng)濟(jì)游牧經(jīng)濟(jì)：西方文明，基督教累積型的平衡經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)階級(jí)占主體的資本主義（福特）累積型的不平衡經(jīng)濟(jì)兩極分化的資本主義（馬克思）東西方宗教的差異東方宗教：適應(yīng)于農(nóng)耕文明（無神論）佛教：回歸心靈，內(nèi)省、非競(jìng)爭(zhēng)（空寂、無執(zhí)著、無定見、無妄念）道教：回歸自然，無我、非競(jìng)爭(zhēng)（順流而至）儒教：社會(huì)秩序，非競(jìng)爭(zhēng)（始于禮而終于仁，從虔敬到合乎規(guī)范）西方宗教：適應(yīng)于游牧文明（有神論）基督：競(jìng)爭(zhēng)（適應(yīng)于工業(yè)文明）、排他、控制神、契約，文藝復(fù)興（神權(quán)與世俗權(quán)力分離，科學(xué)與宗教的分離，二元思想體系）控制下的平衡（美國(guó)）經(jīng)濟(jì)控制：1978年，布熱津斯基原則（抑制發(fā)展中國(guó)家發(fā)展）貨幣控制：美元國(guó)際貨幣地位1991年，華盛頓共識(shí)（經(jīng)濟(jì)、金融、政治一體化）金融控制：IMF要求陷入金融危機(jī)的發(fā)展中國(guó)家金融自由化結(jié)果：發(fā)展中國(guó)家金融、產(chǎn)業(yè)被國(guó)際資本控制產(chǎn)業(yè)控制：發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)業(yè)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的依賴資源控制：國(guó)際資本控制全球的鐵礦石、石油、有色金屬等美國(guó)的失控經(jīng)濟(jì)失控：世界經(jīng)濟(jì)一體化后，美國(guó)的去工業(yè)化美元失控：依賴于債務(wù)擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)致美元貶值資源失控：資源價(jià)格走高導(dǎo)致美國(guó)債務(wù)擴(kuò)大金融失控：不能通過金融控制其它國(guó)家（反金融一體化）產(chǎn)業(yè)控制：仍然可以獲得產(chǎn)業(yè)的高利潤(rùn)軍事控制：全球軍事霸權(quán)次貸危機(jī)的深層原因美國(guó)資本總量與收益率（蜜雪爾·胡森）

中國(guó)：股價(jià)與利潤(rùn)次貸危機(jī)的深層原因美國(guó)消費(fèi)與工資收入的GDP占比（蜜雪爾·胡森）

工資收入同步增長(zhǎng)不太可能產(chǎn)生危機(jī)中國(guó)問題是結(jié)構(gòu)性的第二部分：

次貸危機(jī)的演化標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)2008年8月—2009年5月，去杠桿化（信貸收縮、現(xiàn)金持有比例上升）3個(gè)月期美元利率美國(guó)GDP增長(zhǎng)率美國(guó)CPI指數(shù)增長(zhǎng)率短期內(nèi)難以走出通縮次貸危機(jī)影響次貸危機(jī)直接經(jīng)濟(jì)損失4萬億美元，美國(guó)承擔(dān)2萬億美元，美國(guó)銀行業(yè)1萬億美元（IMF）對(duì)金融市場(chǎng)的影響2008年8月，雷曼銀行破產(chǎn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從1250點(diǎn)下跌到最低700點(diǎn)，目前反彈到900點(diǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（次貸危機(jī)只是導(dǎo)火索）2-3年后才可能走出負(fù)增長(zhǎng)，10年內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能零增長(zhǎng)次貸危機(jī)有沒有第二波？第二波來自于什么？信用卡？2008年10月，美國(guó)信用卡未清償規(guī)模10萬億美元，壞賬額9.6億美元。2001年信用卡壞賬率7.9%，有信用卡危機(jī)嗎？結(jié)論：美國(guó)人習(xí)慣用信用卡支付，持有金融資產(chǎn)的同時(shí)使用信用卡工具。美國(guó)會(huì)不會(huì)陷入債務(wù)危機(jī)主要看標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)。次貸危機(jī)就像乒乓球落地反彈N次，回落N次，難道次貸危機(jī)有N波？第三部分：

中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不平衡代際不平衡過度增長(zhǎng)（增長(zhǎng)不解決就業(yè)問題，需要高級(jí)化）固定資產(chǎn)、城市化、資源開采、產(chǎn)業(yè)低水平擴(kuò)張粗放式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式透支未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)家間不平衡過度的生產(chǎn)能力、低附加值出口、資源性出口人民幣升值預(yù)期、外匯儲(chǔ)備增加粗放式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式放大了經(jīng)濟(jì)失衡階層間不平衡（基尼系數(shù)）廣義財(cái)政：政府支出、國(guó)進(jìn)民退、腐敗狹義財(cái)政：轉(zhuǎn)移支付政府生死線：廣義75%，狹義5%（盧麒元）中國(guó)內(nèi)需不足的原因外資的產(chǎn)業(yè)控制（精英階層不戰(zhàn)自潰）外資企業(yè)員工高收入（少數(shù)）民營(yíng)企業(yè)員工低收入（多數(shù)）政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)資源的壟斷（反拉美化過度）國(guó)有企業(yè)管理人員高收入、職工低收入高房?jī)r(jià)房地產(chǎn)金融化過度（既得利益集團(tuán)不是利用資本促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，而是通過炒高房?jī)r(jià)掠奪民眾）股票價(jià)格的暴漲、暴跌大鱷們、國(guó)有企業(yè)的“稅”源地普通股民、基民為最后的買單者全球需求瓶頸與產(chǎn)能擴(kuò)張貿(mào)易依存度超過70%其中，加工貿(mào)易占50%美國(guó)、日本貿(mào)易依存度大致在20%-25%之間外國(guó)直接投資比例過高外國(guó)直接投資占固定資產(chǎn)投資比例超過30%（國(guó)家投資、國(guó)有投資除外），全球前五2007年工業(yè)品產(chǎn)量占全球首位達(dá)210種其中，粗鋼產(chǎn)量占全球鋼產(chǎn)量的34％，電腦占比40％，移動(dòng)電話產(chǎn)量占比47％，彩色電視機(jī)占比45％，激光視盤機(jī)產(chǎn)量占比60％產(chǎn)能擴(kuò)張恐在繼續(xù)……被控制的制造業(yè)大國(guó)大量的原材料進(jìn)口被控制，價(jià)格上漲大量的制成品出口被控制（只做加工，不做貿(mào)易），價(jià)格不漲宏觀政策被控制，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為目標(biāo)（產(chǎn)能擴(kuò)張）被控制，貨幣政策以控制通脹為目標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)性民營(yíng)企業(yè)被控制，處境艱難中國(guó)經(jīng)濟(jì)的若干跡象發(fā)電量連續(xù)五個(gè)月下降CPI、PPI仍然在回落之中1-4月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)了30%GDP增長(zhǎng)率6.1%原材料：銅價(jià)從21000元反彈到40000元股市從1700點(diǎn)反彈到2700點(diǎn)結(jié)論：金融市場(chǎng)超跌反彈，信心大于經(jīng)濟(jì)基本面，基礎(chǔ)設(shè)施投資可以維持GDP增長(zhǎng)，但對(duì)于經(jīng)濟(jì)沒有持續(xù)性意義中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的爭(zhēng)論V型反轉(zhuǎn)有可能，但沒有意義，僅僅表明有許多工地，與大多數(shù)陷入產(chǎn)能過剩的產(chǎn)業(yè)無關(guān)，一半是海水，一半是火焰U型反轉(zhuǎn)對(duì)于大多數(shù)產(chǎn)業(yè)而言，必然如此需要一個(gè)削減產(chǎn)能的痛苦過程，產(chǎn)能不減少不會(huì)復(fù)蘇（產(chǎn)能快速向中西部轉(zhuǎn)移，可能會(huì)增加）產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃流于形式，產(chǎn)能整合是第一步美元匯率與人民幣匯率美元會(huì)立即走向貶值嗎？為什么會(huì)貶值？對(duì)哪種貨幣貶值經(jīng)濟(jì)：歐洲和美國(guó)一樣糟，金融：歐洲和美國(guó)遭受差不多大的損失，H1N1：比歐洲嚴(yán)重一些結(jié)論：略微貶值、區(qū)間波動(dòng)（一年內(nèi)1.3—1.4）人民幣會(huì)立即升值嗎？經(jīng)濟(jì)：不敢升，金融：放開資本項(xiàng)目將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)被外資控制，不能升中國(guó)經(jīng)濟(jì)好于美國(guó)經(jīng)濟(jì)，中國(guó)產(chǎn)業(yè)劣于美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)論：略微升值總的結(jié)論次貸危機(jī)引發(fā)的去杠桿化過程已經(jīng)結(jié)束全球產(chǎn)業(yè)面臨去產(chǎn)能的過程去產(chǎn)能過程沒有結(jié)束之前通縮將繼續(xù)，大部分產(chǎn)業(yè)繼續(xù)虧損全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)既不可能，也沒有意義零利率會(huì)推動(dòng)業(yè)績(jī)不受影響的公司股價(jià)泡沫，也會(huì)導(dǎo)致資本儲(chǔ)存原材料金融市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)中國(guó)對(duì)策首要問題：解決產(chǎn)能過剩問題根本問題：資本