dcf法在高勘查程探礦權(quán)評估中的應(yīng)用

會計學(xué)1dcf法在高勘查程探礦權(quán)評估中的應(yīng)用21、現(xiàn)行探礦權(quán)評估方法

礦業(yè)權(quán)評估分為探礦權(quán)評估和采礦權(quán)評估。現(xiàn)階段，采用的探礦權(quán)評估方法主要如下：

·成本途徑的勘查成本效用法和地質(zhì)要素評序法

·市場途徑的可比銷售法和粗估法

·收益途徑的DCF法和DCF風(fēng)險系數(shù)調(diào)整法

第1頁/共24頁32、適用DCF法進行評估的探礦權(quán)

DCF法適用于下述探礦權(quán)的評估：詳查階段的探礦權(quán)勘探階段的探礦權(quán)賦存穩(wěn)定的沉積型礦種的大、中型礦床中普查勘查區(qū)的探礦權(quán)第2頁/共24頁43、DCF法簡介3.1DCF法評估礦業(yè)權(quán)需具備的前提條件和假設(shè)條件前提條件：

·評估礦業(yè)權(quán)未來的預(yù)期收益可以預(yù)測并可用貨幣衡量

·獲得評估礦業(yè)權(quán)未來預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險可預(yù)測并可用貨幣衡量

·評估礦業(yè)權(quán)預(yù)期獲利年限可以預(yù)測假設(shè)條件：

·產(chǎn)銷均衡原則，即生產(chǎn)的產(chǎn)品當(dāng)期全部實現(xiàn)銷售

·評估設(shè)定的市場條件固定在評估基準(zhǔn)日時點上，即礦業(yè)權(quán)評估時的市場環(huán)境、價格水平、礦山勘查和開發(fā)利用技術(shù)水平等以評估基準(zhǔn)日的市場水平和設(shè)定的生產(chǎn)力水平為基點。第3頁/共24頁53.2DCF法的原理及特點原理：將礦業(yè)權(quán)所指向的礦產(chǎn)資源勘查、開發(fā)作為一個現(xiàn)金流量項目系統(tǒng)，從項目系統(tǒng)角度看，凡是項目系統(tǒng)對外流入、流出的貨幣稱為現(xiàn)金流量，同一時段(年期)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額稱為凈現(xiàn)金流量,項目系統(tǒng)的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和，即為礦業(yè)權(quán)評估價值。

特點：現(xiàn)金流量只計算系統(tǒng)對外發(fā)生的現(xiàn)金的收和支即現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量，折舊、攤銷等只在系統(tǒng)內(nèi)部循環(huán)的非現(xiàn)金流量不參與計算；只考慮現(xiàn)金，不考慮借款利息。第4頁/共24頁63.3DCF法的計算公式計算公式如下：式中：

Wp—礦業(yè)權(quán)評估價值；

CI—年現(xiàn)金流入量；

CO—年現(xiàn)金流出量；

—折現(xiàn)率；

i—年序號（i=1,2,3,…,n）；

n—計算年限。第5頁/共24頁7

4、DCF法評估探礦權(quán)的計算模型

DCF法評估探礦權(quán)的計算模型（項目投資現(xiàn)金流）：

A.現(xiàn)金流入量（＋）銷售收入回收固定資產(chǎn)殘（余）值回收流動資金

B.現(xiàn)金流出量（－）后續(xù)勘查投資（探礦權(quán)需補充地質(zhì)勘查工作的勘查投資）固定資產(chǎn)投資更新改造資金流動資金經(jīng)營成本銷售稅金及附加企業(yè)所得稅

C.凈現(xiàn)金流量（C＝A－B）

D.折現(xiàn)系數(shù)

E.凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值（E＝C×D）

F.礦業(yè)權(quán)評估價值（F＝E）第6頁/共24頁85、DCF法評估探礦權(quán)所涉及的主要參數(shù)5.1DCF法評估探礦權(quán)時所涉及的主要參數(shù)

·評估利用資源儲量及評估利用可采儲量

·擬建礦山生產(chǎn)能力

·擬建礦山服務(wù)年限

·評估計算年限

·后續(xù)勘查投資

·固定資產(chǎn)投資

·更新改造資金

·流動資金

·總成本費用和經(jīng)營成本

·采選（冶）技術(shù)指標(biāo)

·產(chǎn)品銷售收入

·銷售稅金及附加

·企業(yè)所得稅

·折現(xiàn)率第7頁/共24頁95.2DCF法評估探礦權(quán)所涉及主要參數(shù)的選取依據(jù)

主要參數(shù)的取值依據(jù)或參考依據(jù)主要有三類：（1）技術(shù)及經(jīng)濟基礎(chǔ)資料，如地質(zhì)勘查報告、（模擬）礦產(chǎn)資源開發(fā)利用方案、（預(yù)）可行性研究報告、礦山初步設(shè)計等；（2）有關(guān)的技術(shù)規(guī)范、規(guī)程和財稅規(guī)定，如地質(zhì)勘查規(guī)范、資源儲量分標(biāo)準(zhǔn)、礦山開采、選冶設(shè)計規(guī)范和規(guī)程、稅費標(biāo)準(zhǔn)等；（3）相關(guān)的各類統(tǒng)計信息資料，如統(tǒng)計年鑒、行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)、價格信息資料等。

第8頁/共24頁10

應(yīng)用DCF法評估探礦權(quán)時，應(yīng)做到如下要求：（1）對評估中所參考或依據(jù)的地質(zhì)儲量報告、礦產(chǎn)資源開發(fā)利用方案或(預(yù))可行性研究報告或初步設(shè)計等有關(guān)資料應(yīng)該在評估報告中做出詳細分析和評述；（2）對選取上述報告資料中的參數(shù)作為評估參數(shù)的，必須首先對參考或依據(jù)的報告資料做出合規(guī)性、合理性及相應(yīng)的社會生產(chǎn)力水平等方面的詳細評述；（3)評估參數(shù)選取時對(預(yù))可行性研究、礦山設(shè)計或礦產(chǎn)資源開發(fā)利用方案主要參數(shù)進行了調(diào)整并對評價指標(biāo)和結(jié)論有重大影響的，需要進行項目經(jīng)濟合理性評價，在評估報告中對經(jīng)濟評價結(jié)果和社會生產(chǎn)力水平等應(yīng)有詳細表述；

(4)評估參數(shù)依據(jù)評估人員編制的模擬礦產(chǎn)資源開發(fā)利用方案選取時，需要進行項目經(jīng)濟合理性評價，在評估報告中對經(jīng)濟評價結(jié)果和社會生產(chǎn)力水平等應(yīng)有詳細表述。

第9頁/共24頁116、探礦權(quán)DCF法評估簡例

6.1項目背景某省A地質(zhì)隊擬轉(zhuǎn)讓其合法擁有的B煤炭詳查探礦權(quán)，委托評估機構(gòu)評估該探礦權(quán)。該勘查區(qū)原為地質(zhì)工作空白區(qū)，A地質(zhì)隊于2004年5月首次取得探礦權(quán)，經(jīng)過2年的勘查工作于2006年5月提交了《煤炭詳查地質(zhì)報告》，勘查區(qū)獲得的煤炭資源量為17571.35萬噸，其中控制的內(nèi)蘊經(jīng)濟資源（332）7942.95萬噸，推斷的內(nèi)蘊經(jīng)濟資源量（333）5762.6萬噸，預(yù)測的資源量（334）3865.8萬噸。該資源量已通過評審備案。第10頁/共24頁12

6.2評估的基本工作程序

（1）接受委托后，評估機構(gòu)成立了由注冊礦業(yè)權(quán)評估師、地質(zhì)工程師、采礦工程師、選礦工程師、會計師、煤礦設(shè)計專家及經(jīng)濟評價專家等專業(yè)人員組成的評估小組。（2）評估小組人員前往A地質(zhì)隊所在地收集該項目評估所需資料（煤炭詳查地質(zhì)報告及其礦產(chǎn)資源儲量評審意見書和備案證明，稅費標(biāo)準(zhǔn)資料，其他資料等）；前往探礦權(quán)勘查區(qū)進行了現(xiàn)場勘察工作并收集了勘查區(qū)周邊生產(chǎn)礦山經(jīng)濟、技術(shù)方面的相關(guān)資料。（3）評估人員核實產(chǎn)權(quán)、確定評估基準(zhǔn)日。（4）依據(jù)《固體礦產(chǎn)地質(zhì)勘查規(guī)范總則》（GB/T13908～2002)及《煤、泥炭地質(zhì)勘查規(guī)范》(DZ/T0215～2002)，評估人員經(jīng)分析后認(rèn)為：評估探礦權(quán)勘查區(qū)內(nèi)地質(zhì)工作已達詳查；《煤炭詳查地質(zhì)報告》提交的資源量可作為評估的基礎(chǔ)依據(jù)。第11頁/共24頁13

（5）評估人員依據(jù)評估對象的資源賦存以及礦床開發(fā)條件等實際情況，根據(jù)煤礦設(shè)計規(guī)范的要求，按社會平均生產(chǎn)力水平編制了《模擬礦產(chǎn)資源開發(fā)利用方案》。該方案所設(shè)計的礦山經(jīng)項目經(jīng)濟評價確定是經(jīng)濟合理的。（6）評估人員確定探礦權(quán)評估采用DCF法,依據(jù)《煤炭詳查地質(zhì)報告》及《模擬礦產(chǎn)資源開發(fā)利用方案》選取評估的技術(shù)、經(jīng)濟參數(shù)。（7）評估人員確定折現(xiàn)率，進行評定估算，得出評估結(jié)論，編制評估報告，對評估報告進行三級審核。

(8)評估機構(gòu)向委托人提交正式評估報告。第12頁/共24頁14

6.3評估主要參數(shù)的選取

·評估利用資源儲量及評估利用可采儲量

《模擬礦產(chǎn)資源開發(fā)利用方案》（以下簡稱“模擬方案”）中,對控制的內(nèi)蘊經(jīng)濟資源量（332）7942.95萬噸全部進行了設(shè)計利用，推斷的內(nèi)蘊經(jīng)濟資源量（333）5762.6萬噸按80%進行了設(shè)計利用，設(shè)計損失量為2903.41萬噸，采礦損失量為2325.21萬噸。預(yù)測的資源量（334）？3865.8萬噸不參與評估利用資源儲量計算。因此，評估利用資源儲量＝6790.2＋5762.6×80%

＝12553.03（萬噸）評估利用可采儲量＝12553.03-2903.41-2325.21

＝7324.41(萬噸）第13頁/共24頁15

·擬建礦山生產(chǎn)能力從煤層生產(chǎn)能力、工作面生產(chǎn)能力、資源儲量規(guī)模、綜合效益、煤炭市場等多方面分析，礦井生產(chǎn)能力定為120萬噸/年時，具有投資效益較好、利于礦井達產(chǎn)和穩(wěn)產(chǎn)等優(yōu)點，因此,評估生產(chǎn)能力采用120萬噸/年。

·擬建礦山服務(wù)年限據(jù)“模擬方案”，擬建礦山開采方式為地下開采，該擬建礦山的地質(zhì)構(gòu)造和開采技術(shù)條件復(fù)雜，評估采用的儲量備用系數(shù)取值為1.5。礦山服務(wù)年限＝評估利用可采儲量÷礦井生產(chǎn)能力÷儲量備用系數(shù)＝7324.41÷120÷1.5

＝40.69(年）第14頁/共24頁16

·評估計算年限根據(jù)經(jīng)審查批準(zhǔn)的《勘查區(qū)地質(zhì)勘探設(shè)計》，A探礦權(quán)范圍內(nèi)需要進行后續(xù)地質(zhì)勘查工作以達到建井要求，設(shè)計的后續(xù)勘查期為7個月、后續(xù)勘查投資為1956萬元；據(jù)“模擬方案”，礦井建設(shè)期為3年，建設(shè)完畢生產(chǎn)能力即達120萬噸/年。因此，評估計算年限＝40.69+7÷12+3＝44.27(年）本項目確定的評估基準(zhǔn)日為2006年5月31日，故評估計算年限自2006年6月至2050年8月。

·后續(xù)勘查投資據(jù)上所述，后續(xù)勘查投資為1956萬元。根據(jù)《勘查區(qū)地質(zhì)勘探設(shè)計》的安排，后續(xù)勘查投資在2006年7月至2006年12月全部投入。第15頁/共24頁17

·固定資產(chǎn)投資評估中不考慮固定資產(chǎn)投資借款，全部固定資產(chǎn)投資統(tǒng)一按企業(yè)自有資金處理。據(jù)“模擬方案”，評估采用的固定資產(chǎn)投資為66564.99萬元，按評估分類分別為井巷工程29995.82萬元、房屋建筑物13570.18萬元、機器設(shè)備22998.99萬元。固定資產(chǎn)按“模擬方案”中設(shè)計的基建工期及工程進度在2007年、2008年、2009年分別投入27957.30、19969.50、18638.19萬元。

·更新改造資金房屋建筑物和機器設(shè)備采用不變價原則考慮其更新資金投入，即設(shè)備、房屋建筑物在其計提完折舊后的下一時點（下一年或下一月）投入等額初始投資。井巷工程更新資金不以固定資產(chǎn)投資方式考慮，而以更新性質(zhì)的維簡費及安全費用(不含井巷工程基金)方式直接列入經(jīng)營成本。第16頁/共24頁18

本項目評估房屋建筑物在評估計算期末2050年8月回收殘值678.51萬元。本項目評估機器設(shè)備分別在2024年、2039年回收殘值1149.95萬元，在2025年、2040年分別投入機器設(shè)備更新改造資金22998.99萬元，在評估計算期末2050年8月回收機器設(shè)備余值7427.91萬元。

·流動資金評估的流動資金取“模擬方案”中使用分項詳細估算法估算的流動資金2801萬元。本項目評估流動資金在2010年全額投入。

·總成本費用和經(jīng)營成本評估依據(jù)“模擬方案”及相關(guān)法規(guī)選取的總成本費用和經(jīng)營成本見下表。第17頁/共24頁19B煤炭詳查探礦權(quán)折合原煤評估單位成本表序號項目名稱評估取值備注

原煤產(chǎn)量（萬噸）120.00

1

外購材料25.61按“模擬方案”取值，包含折合的洗煤成本2

外購燃料及動力23.79按“模擬方案”取值，包含折合的洗煤成本3

工資及福利費32.13按“模擬方案”取值，包含折合的洗煤成本4

折舊費14.78折舊年限按房屋建筑物40.69年、機器設(shè)備15年計算5

維簡費11.00皖政辦復(fù)〔2004〕18號5.1其中：折舊性質(zhì)的維簡費5.50

5.2更新性質(zhì)的維簡費5.50

6

井巷工程基金4.00皖政辦復(fù)〔2004〕18號7

安全費用15.00按財建[2005]168號文計提8

修理費9.14按“模擬方案”取值，包含折合的洗煤成本9

地面塌陷補償費6.00按“模擬方案”取值10

其他支出19.47按“模擬方案”數(shù)值剔除50%維簡費，包含折合的洗煤成本二(后續(xù)地勘投資)攤銷費1.67后續(xù)地勘投資，分十年攤銷三利息支出1.1270%流動資金貸款利息計入利息支出四總成本費用163.69

五經(jīng)營成本136.62

第18頁/共24頁20

·產(chǎn)品方案本項目評估產(chǎn)品方案為原洗煤。

·產(chǎn)品銷售收入據(jù)評估人員調(diào)查，與本項目擬建礦山產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、比例、煤質(zhì)相近的當(dāng)?shù)孛旱V在評估基準(zhǔn)日前三個年度的折合噸原煤的含稅銷售價格（礦山交貨）為290元。本項目評估取折合噸原煤的不含稅銷售價格（礦山交貨）為256.64元（290/1.13)元。年銷售收入＝256.64×120＝30796.80（萬元）第19頁/共24頁21

·銷售稅金及附加銷售稅金及附加＝城市維護建設(shè)稅＋教育費附加＋資源稅本項目評估城市維護建設(shè)稅率為5%,教育費附加率為3%,均以納稅人實際繳納的增值稅稅額為稅基。本項目評估資源稅稅額為2元/噸原煤。經(jīng)計算，年銷售稅金及附加為479.68萬元。

·企業(yè)所得稅根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》(2007年3月16日中華人民共和國主席令第六十三號),自2008年1月1日起,企業(yè)所得稅的稅率為25%。企業(yè)所得稅=應(yīng)納稅所得額×稅率經(jīng)計算，年企業(yè)所得稅為2668.65萬元。

第20頁/共24頁22

·折現(xiàn)率折現(xiàn)率＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率＋通貨膨脹率無風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬率中含有社會平均投資收益率。本項目評估折現(xiàn)率取9%。

探礦權(quán)評估價值見下表。第21頁/共24頁23B煤炭詳查探礦權(quán)評估價值計算表（部分）項

目合

計2006.6-122007200820092010·123456勘查期基建期生產(chǎn)期現(xiàn)金流入1266329.11

0.000.000.0030796.8030796.80

產(chǎn)品銷售收入12