貨幣銀行學(xué)第03章 金融市場(chǎng)與金融工具課件

貨幣銀行學(xué)

第三章金融市場(chǎng)

第一節(jié)金融市場(chǎng)及其要素一、金融市場(chǎng)(FinancialMarket)的含義二、金融市場(chǎng)的基本要素▲三、直接融資與間接融資▲第二節(jié)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和功能一、金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)▲二、金融市場(chǎng)的功能▲Companyname第三節(jié)金融工具一、金融工具(FinancialInstrument)的概念二、金融工具的特征▲三、金融工具的種類▲

第四節(jié)貨幣市場(chǎng)一、貨幣市場(chǎng)概述二、貨幣市場(chǎng)體系▲第五節(jié)資本市場(chǎng)一、資本市場(chǎng)(CapitalMarket)概述二、資本市場(chǎng)體系▲Companyname〔說明〕廣義的金融市場(chǎng)廣義的金融市場(chǎng)可以理解為以各種金融資產(chǎn)作為標(biāo)的物而進(jìn)行交易的組織系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)，并由之引發(fā)的各種信用關(guān)系。〔說明〕金融市場(chǎng)的本質(zhì)定義金融市場(chǎng)是進(jìn)行金融資產(chǎn)融通并從中生成金融資產(chǎn)價(jià)格機(jī)制的系統(tǒng)。在這里實(shí)現(xiàn)借貸資金的集中和分配，并由資金供給和資金需求的對(duì)比生成該市場(chǎng)的價(jià)格—利率。Companyname二、金融市場(chǎng)的基本要素▲金融市場(chǎng)包括四個(gè)基本要素：交易的對(duì)象、交易的主體、交易的工具、交易的價(jià)格。金融市場(chǎng)的交易對(duì)象是貨幣資金。無論哪種金融交易，其最終的行為結(jié)果都是實(shí)現(xiàn)貨幣資金的轉(zhuǎn)移。金融市場(chǎng)的交易主體包括個(gè)人、企業(yè)、政府和金融機(jī)構(gòu)。金融市場(chǎng)的交易工具是指作為債權(quán)債務(wù)關(guān)系載體的各類金融工具，如票據(jù)、債券、股票等。Companyname金融市場(chǎng)的交易價(jià)格是利率。各類金融市場(chǎng)都有與之特性相適應(yīng)的利率，如銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)利率、貼現(xiàn)市場(chǎng)利率、國庫券市場(chǎng)利率等等，它們?cè)跀?shù)量上往往不相等，說明利率具有個(gè)性。各種利率由于市場(chǎng)機(jī)制的作用具有聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，各種利率在一般情況下，具有向同方向變化的趨勢(shì)，說明利率也具有共性。Companyname〔注〕初級(jí)證券產(chǎn)生于直接融資的金融工具為初級(jí)證券（PrimarySecurities），也稱為直接證券、直接金融工具，如國庫券、股票、債券等?！沧ⅰ辰杩钊说哪嫦蜻x擇風(fēng)險(xiǎn)與道德風(fēng)險(xiǎn)這兩種具有相同性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)是以時(shí)點(diǎn)來區(qū)分的，逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)是交易成交前面臨的風(fēng)險(xiǎn)；道德風(fēng)險(xiǎn)是交易成交后面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

Companyname〔注〕直接融資還有一種改進(jìn)的交易形式，即增加了經(jīng)紀(jì)人和交易商這一中介環(huán)節(jié)。他們的作用就是將交易雙方從中撮合，從而減少信息成本。Companyname（二）間接融資(IndirectFinance)金融中介通過向市場(chǎng)參與者發(fā)行債券來籌集資金，然后進(jìn)行投資，這種市場(chǎng)參與者通過金融中介實(shí)現(xiàn)資金融通的方式就稱為間接融資（IndirectFinance）。Companyname其資金融通過程如圖3—1所示。

初級(jí)證券 次級(jí)證券

次級(jí)證券

初級(jí)證券

貨幣資金

貨幣資金

貨幣資金

貨幣資金直接融資：方式：①直接貸款②證券市場(chǎng)交易

資金赤字單位：——政府部門——企業(yè)——居民

資金盈余單位：——政府部門

——企業(yè)

——居民

間接融資：機(jī)構(gòu)：各類金融機(jī)構(gòu)方式：①直接貸款②證券市場(chǎng)交易

金融市場(chǎng)運(yùn)作流程圖

Companyname（三）直接融資與間接融資的比較間接融資是在直接融資的基礎(chǔ)上形成的，理論上可以提高融資效率，代表了一種更高層次的融資機(jī)構(gòu)，由于金融中介機(jī)構(gòu)可以獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)，能夠運(yùn)用專門技術(shù)，雇傭高級(jí)管理人才及拓寬融資市場(chǎng)，從而降低交易成本及提高收益率，更由于信息不對(duì)稱的存在，便有了所謂“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題。Companyname〔注〕所謂“逆向選擇”是在交易發(fā)生之前出現(xiàn)的信息不對(duì)稱問題，指的是具有最大的潛在不良貸款風(fēng)險(xiǎn)的人正是那些最積極尋找貸款的人，他們準(zhǔn)備從事高風(fēng)險(xiǎn)投資，雖然成功概率極低，但一旦僥幸成功，可獲得極大收益，故存在風(fēng)險(xiǎn)、收益不對(duì)稱機(jī)制促使他們這么做。Companyname

第二節(jié)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和功能

一、金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)▲從不同的角度，可將金融市場(chǎng)劃分為不同的類型：1．依金融工具的性質(zhì)可劃分為債券市場(chǎng)與股權(quán)市場(chǎng)債券市場(chǎng)的主要金融工具是形形色色的債券，債券持有人與債券發(fā)行人是債權(quán)人與債務(wù)人的關(guān)系；股票市場(chǎng)的主要金融工具是公司股票，股票持有人與股票發(fā)行公司是業(yè)主與代理人的關(guān)系。Companyname2．依融資期限可劃分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)是指1年或1年以內(nèi)的證券或貸款進(jìn)行交易的場(chǎng)所；資本市場(chǎng)是指期限大于1年的證券或貸款進(jìn)行交易的場(chǎng)所。Companyname3．依金融工具交易順序可劃分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)用于交易新發(fā)行的證券，實(shí)現(xiàn)資金由證券投資者向?qū)嵨锿顿Y者的轉(zhuǎn)移，是資金的縱向轉(zhuǎn)移交易。二級(jí)市場(chǎng)用地交易已發(fā)行證券，實(shí)質(zhì)是資金在證券投資者之間的橫向轉(zhuǎn)移，可加強(qiáng)證券流動(dòng)性。證券價(jià)格在二級(jí)市場(chǎng)的漲跌會(huì)對(duì)一級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生正相關(guān)影響，直接影響一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行額度和發(fā)行價(jià)格。Companyname5．依交易場(chǎng)所的性質(zhì)，可劃分有形市場(chǎng)和無形市場(chǎng)有形市場(chǎng)有固定的交易場(chǎng)所，交易活動(dòng)要遵循交易所制定的管理制度。無形市場(chǎng)沒有固定的交易場(chǎng)所，由計(jì)算機(jī)通訊網(wǎng)絡(luò)等先進(jìn)技術(shù)保證市場(chǎng)信息的運(yùn)行。Companyname6．依地理位置可劃分為國內(nèi)金融市場(chǎng)和國際金融市場(chǎng)國內(nèi)金融市場(chǎng)是指一個(gè)國家境內(nèi)以本幣為中心形成的各種資金交易場(chǎng)所。國際金融市場(chǎng)是指以國際貨幣為中心的經(jīng)營和交易的場(chǎng)所，包括面向國際開放的證券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)等子市場(chǎng)。Companyname二、金融市場(chǎng)的功能▲（一）金融市場(chǎng)的功能1．聚集和分配資金功能2．資金期限轉(zhuǎn)換功能3．分散與轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)功能4．信息聚集功能Companyname（2）內(nèi)在效率是指在金融市場(chǎng)中的交易運(yùn)營效率，反映金融市場(chǎng)的組織功能效率。衡量金融市場(chǎng)內(nèi)在效率有兩個(gè)標(biāo)志：①每筆交易所需時(shí)間；②每筆交易所需的費(fèi)用。Companyname2．法瑪?shù)娜愑行袌?chǎng)1965年，美國芝加哥大學(xué)教授法瑪（E·Fama）根據(jù)金融市場(chǎng)的有關(guān)信息定義了三種不同程度的市場(chǎng)效率。Companyname（1）弱型效率（WeakEfficiency）弱型效率（WeakEfficiency）是證券市場(chǎng)效率的最低程度。它是指所有過去的價(jià)格或收益的信息已經(jīng)充分地反映在現(xiàn)有的證券價(jià)格上了，因此任何投資者都不可能通過使用任何方法來分析這些歷史信息以獲取超額收益。Companyname（3）強(qiáng)型效率（StrongEfficiency）強(qiáng)型效率（StrongEfficiency）是證券市場(chǎng)效率的最高程度。它是指有關(guān)證券的所有相關(guān)信息，包括公開發(fā)表的資料和內(nèi)部信息，已經(jīng)反映在證券價(jià)格上，沒有投資者能利用任何信息獲取反常的經(jīng)濟(jì)利潤。Companyname第三節(jié)金融工具

一、金融工具（FinancialInstrument）的概念

金融工具是在信用活動(dòng)中產(chǎn)生，能夠證明金融交易金額、期限、價(jià)格的書面文件。

Companyname二、金融工具的特征▲金融工具一般具有償還期限、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益率等幾個(gè)基本特征。（一）償還期限償還期限是指?jìng)鶆?wù)人必須全部歸還本金之前所經(jīng)歷的時(shí)間。（二）流動(dòng)性流動(dòng)性是指金融工具迅速變現(xiàn)而不致遭受損失的能力。

Companyname（三）風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性是指購買金融工具的所用的本金是否遭受損失的可能性。使本金受損的風(fēng)險(xiǎn)有信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)鶆?wù)人到期不能償還本金的可能性。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)情況的變化導(dǎo)致金融工具的持有人面臨本金受損的可能性。Companyname（四）收益率收益率是收益與本金的比率，收益是指金融工具可使投資者取得利息或紅利，以及資本利得等方面的收益，實(shí)質(zhì)是金融工具持有者對(duì)金融工具發(fā)行者有一種要求獲取支付現(xiàn)金流量的權(quán)力。Companyname收益率一般有以下幾種不同的表現(xiàn)形式：1．票面收益率（票面利率）票面收益率是指票面上規(guī)定每期應(yīng)付的利息額與證券面值的比率。票面的收益率是在證券發(fā)行時(shí)規(guī)定的?！怖衬硞嬷禐?000元，票面利息為每年50元，則票面利率為50／1000，即為5%。

Companyname2．當(dāng)期收益率當(dāng)期收益率是指票面利息與證券當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格的比率，可用公式表示為：當(dāng)期收益率＝票面利息／證券市場(chǎng)價(jià)格×100%（3-1）〔例〕某10年期債券面值為1000元。當(dāng)前市價(jià)是950元，票面年利息為50元，當(dāng)期年利率則為：50／950＝5.3%Companyname3．平均收益率（即實(shí)際收益率）平均收益率是指證券在整個(gè)有效期內(nèi)，每年凈收益（即票面利息與年平均資本損益之和）同市場(chǎng)價(jià)格（對(duì)買者來說是本金）的比率，用公式表示為：平均收益率＝凈收益／市場(chǎng)價(jià)格×100%＝（年票面利息＋年均資本損益）／市場(chǎng)價(jià)格×100%（3-2）Companyname其中：年均資本損益＝（面值－行市）／償還期年均資本損益是指投資者從面值與買價(jià)的差額（即資本升值或貶值）中每年得到的收益或虧損。除每年獲得利息收入外，證券到期時(shí)，投資者（證券購買者）還應(yīng)得到相當(dāng)于面值金額的本金，若買價(jià)（即所付成本）小于面值，則獲得資本升值，反之，則資本貶值。Companyname〔例〕在上例中，投資者若第一年購買并持有到期滿，則他每年除得到票面收益50元外，還可從資本升值（1000元－950元）中平均每年得到5元資本利得。因此，每年的實(shí)際收益是55元，則整個(gè)期限內(nèi)平均收益率為55／950＝5.78%Companyname三、金融工具的種類▲（一）金融原生工具1．銀行券(BankNote)銀行券（BankNote）又稱銀行本票（BankPromissoryNote），是在商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)的基礎(chǔ)上，由銀行自身發(fā)出的一種負(fù)債證明書。Companyname2．票據(jù)（1）票據(jù)的定義票據(jù)是具有一定格式、載明金額和日期，到期由付款人對(duì)持票人或指定人無條件支付一定款項(xiàng)的信用憑證。（2）票據(jù)的特征票據(jù)是一種有價(jià)證券、設(shè)權(quán)證券、要式證券、無因證券、文義證券、返還證券。Companyname（3）票據(jù)的種類票據(jù)

支票

本票

匯票

按出票人分

按付款期限分

按是否注名持票人姓名分

按付款期限分

按是否限定付款人分

按有無附屬單據(jù)分

按出票人分 遠(yuǎn)期匯票

即期匯票 不記名匯票

記名匯票

光票

跟單匯票商業(yè)本票

銀行本票遠(yuǎn)期本票 即期本票不記名本票

商業(yè)匯票

銀行匯票保付支票 劃線支票

不記名支票 記名支票

記名本票

Companyname按出票人的身份，票據(jù)可以分為商業(yè)票據(jù)和銀行票據(jù)。企業(yè)間因商品交易或其他行為引起的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，由企業(yè)簽發(fā)的票據(jù)稱為商業(yè)票據(jù)。由銀行簽發(fā)、或由銀行承擔(dān)付款義務(wù)的票據(jù)稱為銀行票據(jù)。Companyname按票據(jù)的性質(zhì)可以分為匯票、本票、支票。匯票（BillofExchange）是由出票人（債權(quán)人）向債務(wù)人簽發(fā)的，要求即期或定期無條件支付一定款項(xiàng)給收款人的支付命令書（或信用憑證）。匯票的基本當(dāng)事人有出票人（即簽發(fā)票據(jù)的人）、付款人（即債務(wù)人）、收款人（即持票人），匯票進(jìn)入流通領(lǐng)域后，派生出的關(guān)系人有背書人、承兌人等。Companyname本票（PromissoryNote）又稱期票，是債務(wù)人（出票人）承諾在一定時(shí)間及地點(diǎn)無條件支付一定款項(xiàng)給收款人的支付承諾書或保證書。支票（Check）是銀行活期存款戶對(duì)銀行簽發(fā)的，通知銀行在其存款額度內(nèi)，無條件即期支付一定款項(xiàng)給指定人或持票人的書面憑證。Companyname3．股票股票（StockCertificate）是一種有價(jià)證券。它是股份有限公司公開發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并能夠據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。股票具有不可償還性、收益性、流通性、風(fēng)險(xiǎn)性和參與性等基本特征。Companyname股票的分類：

股票

按有無面值分 按是否記名分

按分紅權(quán)利不同分

無面值股票

有面值股票

不記名股票

記名股票

優(yōu)先股

普通股

股票分類圖

Companyname（1）普通股普通股（CommonStock）是指在公司的經(jīng)營管理和盈利財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股股東的收益權(quán)及求償權(quán)之后，對(duì)企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)，它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式。Companyname普通股的股東享有以下權(quán)利：公司決策參與權(quán)。利潤分配權(quán)。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。剩余資產(chǎn)分配權(quán)。Companyname（2）優(yōu)先股優(yōu)先股（PreferredStock）是在籌集資金時(shí)，給予投資者某些優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股有事先確定的固定股息，沒有選舉權(quán)、被選舉權(quán)，其優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在利潤和剩余財(cái)產(chǎn)的分配上。Companyname（3）國家股國家股是指有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)，以國有資產(chǎn)向股份有限公司投資形成的股票。（4）法人股法人股是指企業(yè)法人以其依法可支配的資產(chǎn)向股份公司投資形成的股票，或者具有法人資格的事業(yè)單位或社會(huì)團(tuán)體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向股份公司投資所形成的股票。

Companyname（5）轉(zhuǎn)配股配股是指上市公司根據(jù)公司發(fā)展的需要，向原股東發(fā)行新股，原股東依照原有比例分配優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。轉(zhuǎn)配股是指國家股或法人股的持有者放棄配股權(quán)，將配股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓其他法人或社會(huì)公眾，這些法人或社會(huì)公眾行使相應(yīng)的配股權(quán)時(shí)所認(rèn)購的新股，就是轉(zhuǎn)配股。（6）A股，B股，H股，N股，S股按照股票的上市地點(diǎn)和所面對(duì)的投資者，可將我國上市公司的股票區(qū)分為A股、B股、H股、N股、S股。Companyname〔注〕我國股市存在幾種中國特色的股票類型：國家股、法人股、轉(zhuǎn)配股、A股、B股、H股、N股、S股、紅籌股。A股的正式名稱是人民幣普通股票，它是由我國境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人（不含臺(tái)、港、澳投資者）以人民幣認(rèn)購和交易的普通股股票。CompanynameB股的正式名稱是人民幣特種股票，它是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和買賣，在境內(nèi)證券交易所上市交易的股票，原本規(guī)定投資者僅限境外或港、澳、臺(tái)地區(qū)，2001年2月已面向境內(nèi)自然人投資者開放。H股指的是注冊(cè)地在內(nèi)地，上市地在香港的外資股，香港的英文是HongKong，取其第一字母，在港上市叫做H股。依次類推，紐約和新加坡上市的股票分別叫N股與S股。Companyname中國在國際上有時(shí)被稱為紅色中國，相應(yīng)地，香港和國際投資者把中國在境外注冊(cè)、在香港上市的那些帶有中國大陸概念的股票稱為紅籌股。Companyname4．債券債券（DebentureCertificate）是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券具有償還性、流通性、安全性、收益性等基本特征。Companyname債券的分類：債券

按發(fā)行主體不同分

按計(jì)息的方法不同分

按債券的幣種不同分

按債券的利率是否浮動(dòng)分

金融債券

政府債券

貼現(xiàn)債券

單利債券

國內(nèi)債券

附息債券

信用債券

公司債券

抵押公司債券

擔(dān)保債券

外國債券

歐洲債券

固定利率債券

浮動(dòng)利率債券

按有無抵押擔(dān)保分

Companyname（1）按發(fā)行主體分類①政府債券可區(qū)分為中央政府債券和地方政府債券。政府公債以稅收保證支付利息，信譽(yù)度很高。因當(dāng)時(shí)最初發(fā)行的英國政府公債帶有金黃邊，故被稱為“金邊債券”，后來“金邊債券”一詞泛指所有中央政府發(fā)行的債券，即國債。Companyname②金融債券這是由銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。發(fā)行金融債券的金融機(jī)構(gòu)一般資金實(shí)力雄厚，資信度高。③公司債券這是由公司企業(yè)發(fā)行并承諾在一定時(shí)期內(nèi)還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。Companyname（2）按計(jì)息方式分類①附息債券這是指?jìng)嫔细接懈鞣N息票的債券。息票上標(biāo)明利息額、支付期限。②貼現(xiàn)債券這是指券面上不附有息票，發(fā)行時(shí)以低于票面價(jià)格出售，到期按票面價(jià)值償還本金的一種債券。貼現(xiàn)債券的發(fā)行價(jià)格與票面價(jià)值的差價(jià)即為貼現(xiàn)債券的利息。③單利債券這是指?jìng)⒌挠?jì)算采用單利計(jì)算的方式，即按本金只計(jì)算一次利息。

Companyname（3）按債券的幣種分類①外國債券它是指一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)在另一國發(fā)行的以當(dāng)?shù)貒泿庞?jì)值的債券。②歐洲債券它是指一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)在國外債券市場(chǎng)上以第三國貨幣為面值發(fā)行的債券。其發(fā)行人、發(fā)行地及面值貨幣分別屬于三個(gè)不同的國家。（4）按債券的利率浮動(dòng)與否分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。Companyname（5）按有無抵押擔(dān)保分為信用債券、抵押公司債券和擔(dān)保債券。債券與股票都是籌資工具，具有流動(dòng)性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性等共性，但兩者由于自身的特點(diǎn)，也存在重大差別。①發(fā)行主體的范圍不同。債券的發(fā)行主體范圍非常廣，包括政府、社會(huì)團(tuán)體機(jī)構(gòu)、一般的公司和企業(yè)，而股票則只能由股份制企業(yè)發(fā)行。Companyname②所反映的關(guān)系不同。債券表示的是持有人與發(fā)行人之間的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，債權(quán)人無權(quán)參與公司經(jīng)營管理，唯一的權(quán)利就是按期索回本息。而股票持有者即股東是公司的主人，與公司管理層是委托一代理關(guān)系。③償還期限不同。債券一般都有明確的償還期限，而股票則沒有償還期。Companyname④收益風(fēng)險(xiǎn)程度不同。債券一般在票面上標(biāo)明固定的利率，收益率穩(wěn)定。而股票對(duì)收益沒有任何的承諾，收益率會(huì)隨時(shí)間的不同而時(shí)高時(shí)低。⑤會(huì)計(jì)處理不同。債券的利息可以計(jì)入公司的成本，而股票的紅利不能計(jì)入成本，而是看作利潤的一部分，應(yīng)計(jì)入企業(yè)的所得稅項(xiàng)目。Companyname〔注〕可轉(zhuǎn)換公司債券可轉(zhuǎn)換公司債券是投資者在一定時(shí)期內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股票的公司債券，如持有人不想轉(zhuǎn)股可繼續(xù)持有債券，發(fā)行人將按規(guī)定還本付息?？赊D(zhuǎn)換債券兼有債權(quán)和股權(quán)的特點(diǎn)，但也因兩者存在差別與一般債券與股票相比有如下不同：一是可轉(zhuǎn)換性。二是利率較低。三是收益的不確定性。四是期限較長。Companyname（二）金融衍生工具

(FinancialDerivativeInstrument)金融衍生工具是指以一些原生工具的存在為前提，以這些工具為買賣對(duì)象，價(jià)格也由這些原生工具決定的金融工具。Companyname金融衍生工具是在20世紀(jì)70－80年代席卷全球的金融創(chuàng)新浪潮中，從原生工具派生出來的金融創(chuàng)新工具。這些相關(guān)的原生金融工具一般是貨幣、存單、股票、債券。衍生工具往往根據(jù)原生金融工具預(yù)期價(jià)格的變化定值，由于許多金融衍生產(chǎn)品交易在資產(chǎn)負(fù)債表上沒有相應(yīng)科目，因而也被稱為表外交易。Companyname1．金融衍生工具的起源2．金融衍生工具種類以交易的特征為基礎(chǔ)，金融衍生工具可分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等四類。Companyname（1）遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期交易（Forward）是20世紀(jì)80年代興起的一種保值工具，它是指交易雙方約定在未來某一特定日期，按預(yù)先簽訂的協(xié)議交易某一特定資產(chǎn)的合約。Companyname遠(yuǎn)期協(xié)議有以下兩類：①遠(yuǎn)期外匯合約遠(yuǎn)期外匯合約（ForwardExchangeContract）是指外匯交易雙方成交時(shí)，雙方約定將來交割的幣種、金額、適用匯率及日期、地點(diǎn)等，并于將來某個(gè)時(shí)間進(jìn)行實(shí)際交割的遠(yuǎn)期合同。在外匯市場(chǎng)上，慣例是用遠(yuǎn)期升水或貼水來給出遠(yuǎn)期匯價(jià)：當(dāng)買價(jià)高于賣價(jià)時(shí)，稱貼水；當(dāng)賣價(jià)高于買價(jià)時(shí)，稱升水。Companyname②遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議（ForwardInterestRateContract）是一種利率的遠(yuǎn)期合同，買賣雙方商定將來一定時(shí)間的協(xié)議利率并規(guī)定以何種利率為參照利率，在將來清算日，按規(guī)定的期限和本金額，由一方或另一方支付協(xié)議利率與參照利率的利息差額的貼現(xiàn)金額。Companyname（2）金融期貨金融期貨（FinancialFutures）是指買賣雙方事先就某種金融工具的數(shù)量、交割日期、交易價(jià)格、交割地點(diǎn)等達(dá)成協(xié)議，而在約定的未來某一時(shí)日進(jìn)行實(shí)際交割的交易。Companyname金融期貨可分為以下三類：①外匯期貨外匯期貨（ForeignExchangeFutures）是指在集中性的交易市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行的外匯期貨合約的交易，外匯期貨合約是由交易雙方訂立的、約定在未來某日期以成交時(shí)所確定的匯率交收一定數(shù)量某種外匯的標(biāo)準(zhǔn)化契約。Companyname②利率期貨利率期貨（InterestRateFutures）是以與利率有關(guān)的各種債券為交易對(duì)象的期貨。③股票指數(shù)期貨股票指數(shù)期貨（StockIndexFutures）簡(jiǎn)稱期指，是以股票市場(chǎng)的股票價(jià)格指數(shù)為“商品”的期貨。Companyname金融期貨是金融市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，其主要功能有：①風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移金融期貨可將市場(chǎng)變化的風(fēng)險(xiǎn)通過套期保值由一部分人身上轉(zhuǎn)到另一部分人身上。套期保值（Hedging）是指商品經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)進(jìn)行兩個(gè)在數(shù)量上相等、方向上相反的買賣，而將風(fēng)險(xiǎn)分散轉(zhuǎn)移的交易活動(dòng)，此交易不以盈利為目的，純粹出于避險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)。Companyname②價(jià)格發(fā)現(xiàn)期貨交易所集中市場(chǎng)的買家與賣家，由其公開競(jìng)價(jià)達(dá)成的市場(chǎng)均衡價(jià)格，包含了對(duì)期貨商品生產(chǎn)、供求及對(duì)利率變化、匯率變化的看法，給現(xiàn)貨市場(chǎng)的經(jīng)營提供了權(quán)威的指導(dǎo)價(jià)格。Companyname（3）金融期權(quán)金融期權(quán)（FinancialOptions）是指期權(quán)的買方有權(quán)在約定的時(shí)間或時(shí)期內(nèi)，按照約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的金融資產(chǎn)，也可以根據(jù)需要放棄行使這一權(quán)利。Companyname金融期權(quán)可分為兩種：買入期權(quán)與賣出期權(quán)①買入期權(quán)買入期權(quán)（CallOptions）是指期權(quán)買方按照履約價(jià)格在一個(gè)特定時(shí)間內(nèi)買進(jìn)某種特定標(biāo)的物的權(quán)利。②賣出期權(quán)賣出期權(quán)（PutOptions）是指按照履約價(jià)格在一個(gè)特定時(shí)間內(nèi)賣出某種特定標(biāo)的物的權(quán)利。Companyname（4）互換互換（Swap）是將不同貨幣的債務(wù)、不同利率的債務(wù)或交割期不同的同種貨幣的債務(wù)，由交易雙方按照市場(chǎng)行情簽訂合約，在約定期限內(nèi)相互交換，并進(jìn)行一系列支付的金融交易行為。Companyname互換交易主要分兩種：貨幣互換和利率互換。①貨幣互換貨幣互換（CurrencySwap）是指交易雙方根據(jù)互補(bǔ)的需要，以指定的本金數(shù)額和利率為基礎(chǔ)，進(jìn)行債務(wù)或投資的本金交換并結(jié)清利息的一種金融交易活動(dòng)。Companyname②利率互換利率互換（InterestRateSwap）是指交易雙方在兩筆同種貨幣、金額相同、期限一樣、但付息方法不同的資產(chǎn)或債務(wù)之間進(jìn)行的相互交換利率的活動(dòng)，它以交易雙方協(xié)商的本金為計(jì)算利息的基礎(chǔ)，在同種貨幣之間進(jìn)行固定利率與浮動(dòng)利率的互換。Companyname互換的主要功能是：①可以降低籌資成本。②優(yōu)化資產(chǎn)與負(fù)債的貨幣與期限結(jié)構(gòu)。③規(guī)避外匯管制、利率管制及稅收限制。Companyname3．金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（MarketRisk）：即因市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)造成虧損的風(fēng)險(xiǎn)。（2）信用風(fēng)險(xiǎn)（CreditRisk）：即交易對(duì)方無法履行合約的風(fēng)險(xiǎn)。（3）法律風(fēng)險(xiǎn)（LegalRisk）：指因合約無法履行或草擬條文不足引致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。4．金融衍生工具的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)Companyname第四節(jié)貨幣市場(chǎng)

一、貨幣市場(chǎng)概述（一）貨幣市場(chǎng)（MoneyMarket）概念貨幣市場(chǎng)又稱為短期金融市場(chǎng)，是指對(duì)1年或1年以內(nèi)的證券或貸款進(jìn)行交易的場(chǎng)所，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。這些短期金融工具因具有期限短、流動(dòng)性強(qiáng)和風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，在貨幣供應(yīng)層次劃分上被置于現(xiàn)金貨幣和存款貨幣之后，被稱之為“準(zhǔn)貨幣”，故將該市場(chǎng)稱之為“貨幣市場(chǎng)?！必泿攀袌?chǎng)的參與主體主要有財(cái)政部、中央銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民。Companyname（二）貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)相對(duì)于資本市場(chǎng)，貨幣市場(chǎng)有其自身的特點(diǎn)：1．貨幣市場(chǎng)的金融工具期限短、安全性高、流動(dòng)性強(qiáng)；2．貨幣市場(chǎng)是資金批發(fā)市場(chǎng)；3．貨幣市場(chǎng)是一個(gè)巨大的無形市場(chǎng)；4．貨幣市場(chǎng)的廣度和深度極強(qiáng)，它能吸引大量的交易。

Companyname（三）貨幣市場(chǎng)重要性從宏觀上看，貨幣市場(chǎng)的完善程度直接決定了中央銀行貨幣政策實(shí)施的效果。從微觀上看，貨幣市場(chǎng)可以緩解經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中短期資金的供求矛盾。Companyname二、貨幣市場(chǎng)體系▲貨幣市場(chǎng)可根據(jù)投資工具的不同分為票據(jù)市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)、短期國庫券市場(chǎng)和回購市場(chǎng)。Companyname（一）票據(jù)市場(chǎng)票據(jù)市場(chǎng)是專門辦理票據(jù)交易的場(chǎng)所。此市場(chǎng)上的票據(jù)主要包括商業(yè)匯票和商業(yè)本票兩類。1．商業(yè)匯票市場(chǎng)商業(yè)匯票市場(chǎng)的具體業(yè)務(wù)主要是承兌和貼現(xiàn)。Companyname（1）承兌承兌是指商業(yè)匯票開出后，付款人或銀行按照匯票票面記載事項(xiàng)，包括匯票的金額、付款時(shí)間等，作出保證到期無條件兌付款項(xiàng)的表示，即在匯票票面上簽字蓋章。承兌匯票有兩種：一是商業(yè)承兌匯票二是銀行承兌匯票Companyname（2）貼現(xiàn)商業(yè)匯票經(jīng)背書可流通轉(zhuǎn)讓，其方式可以用于購買商品的支付或清償債務(wù)，也可以是出售給銀行，換取現(xiàn)款，即貼現(xiàn)。Companyname貼現(xiàn)種類：①貼現(xiàn)貼現(xiàn)是匯票持有人將已承兌的未到期的匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行扣除貼息后付給持票人現(xiàn)款的一種行為。②轉(zhuǎn)貼現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是指貼現(xiàn)銀行在需要資金時(shí)，將已貼現(xiàn)的票據(jù)再向同業(yè)其他銀行辦理貼現(xiàn)的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為，它是商業(yè)銀行之間的資金融通。③再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)是指商業(yè)銀行將貼現(xiàn)過的票據(jù)向中央銀行申請(qǐng)放款的行為。Companyname在貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的過程中，使用的是市場(chǎng)貼現(xiàn)率，是指商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)時(shí)預(yù)扣的利息與票面金額的比率。主要由商業(yè)銀行根據(jù)三個(gè)因素決定，即短期資金的供求狀況、再貼現(xiàn)率的變化和票據(jù)的信譽(yù)程度。在再貼現(xiàn)中，使用的是中央銀行確定的再貼現(xiàn)率，它反映貨幣政策的意向。Companyname銀行在辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時(shí)，要在扣除從貼現(xiàn)日起到票據(jù)到期日止的利息（貼水）后，將票據(jù)余款付給貼現(xiàn)申請(qǐng)人。銀行貼現(xiàn)付款額的計(jì)算公式為：銀行貼現(xiàn)付款額＝票據(jù)面額－貼水（3-3）貼水＝票據(jù)面額×年貼現(xiàn)率×（未到期天數(shù)／360天）Companyname2．商業(yè)本票市場(chǎng)本票是一種允諾支付的票據(jù)。這里的商業(yè)本票是指具有高信用等級(jí)的公司所發(fā)行的一種無擔(dān)保的融資性短期債券，其最長期限一般不超過9個(gè)月。Companyname（二）同業(yè)拆借市場(chǎng)1．同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成與發(fā)展同業(yè)拆借市場(chǎng)是金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期、臨時(shí)性頭寸調(diào)劑的場(chǎng)所。其主要表現(xiàn)為銀行同業(yè)這間買賣在中央銀行存款賬戶上的準(zhǔn)備金額，用以調(diào)劑準(zhǔn)備金頭寸的余缺。Companyname2．同業(yè)拆借市場(chǎng)的主要參與者同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者主要包括資金需求者、資金供給者、市場(chǎng)中介人。

資金需求者。在同業(yè)拆借市場(chǎng)上，資金需求者主要是一些大商業(yè)銀行。資金供給者。同業(yè)拆借市場(chǎng)上的資金供給者主要是有閑置的超額儲(chǔ)備的金融機(jī)構(gòu)，包括大商業(yè)銀行、地方性中小銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)等。Companyname市場(chǎng)中介人。同業(yè)拆借市場(chǎng)的中介人可以分為兩類：一類是專門從事拆借市場(chǎng)及其他貨幣市場(chǎng)子市場(chǎng)中介業(yè)務(wù)的專業(yè)經(jīng)紀(jì)商；另一類是非專門從事拆借市場(chǎng)中介業(yè)務(wù)的兼營經(jīng)紀(jì)商，其大多由商業(yè)銀行擔(dān)當(dāng)。Companyname3．同業(yè)拆借市場(chǎng)的類型①頭寸拆借這是銀行同業(yè)拆借的最初內(nèi)容，指銀行為了補(bǔ)足法定存款準(zhǔn)備金頭寸和票據(jù)清算資金頭寸，而在同業(yè)拆借市場(chǎng)上相互進(jìn)行資金融通。此類融資期限極短，一般為日拆，今日借、明日還，又稱“同業(yè)隔夜拆款”。Companyname②同業(yè)借貸隨著同業(yè)拆借市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，市場(chǎng)功能也逐漸增強(qiáng)，同業(yè)拆借不再僅局限于軋平頭寸，還可對(duì)臨時(shí)性或季節(jié)性的資金余缺相互調(diào)劑，此類拆借期限較長，最長可達(dá)一年。Companyname4．同業(yè)拆借的價(jià)格及其決定同業(yè)拆借的價(jià)格——利率，因關(guān)系人的不同而分為兩種情況：一種是由拆借雙方當(dāng)事人協(xié)定，而不通過公開市場(chǎng)競(jìng)價(jià)確定。這種機(jī)制下形成的利率彈性較大，主要取決于拆借雙方拆借資金愿望的強(qiáng)烈程度；Companyname另一種是拆借雙方借助于中介人——經(jīng)紀(jì)商，通過市場(chǎng)公開競(jìng)價(jià)確定。這種機(jī)制下的利率彈性較小，主要是由經(jīng)紀(jì)商根據(jù)市場(chǎng)中拆借資金的供求狀況來決定，而拆借雙方則基本上是這一利率水平的接受者。拆借利率一般而言要低于再貼現(xiàn)率。Companyname（三）可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)1．CD的推出和發(fā)展CD是于20世紀(jì)60年代發(fā)展起來的，是美國的銀行逃避Q條例管制的產(chǎn)物?？赊D(zhuǎn)讓定期存單（簡(jiǎn)稱CD），是銀行或其他存款機(jī)構(gòu)發(fā)行的一種融資金融工具。2．CD的特點(diǎn)面額大；可轉(zhuǎn)讓；期限短且靈活。利率較一般存款利率略高，也高于同期國庫券利率，并且還有固定利率存單和浮動(dòng)利率存單。Companyname3．CD的發(fā)行與流通CD的發(fā)行方式分為兩種：一是批發(fā)，即發(fā)行銀行把發(fā)行總額、利率、發(fā)行日期、到期日和存單的面額等預(yù)先公布，供投資者認(rèn)購；一是零售，即為滿足不同投資者的需要，隨時(shí)發(fā)行，利率也可根據(jù)市場(chǎng)利率協(xié)定。Companyname（四）國庫券市場(chǎng)1．國庫券市場(chǎng)概述國庫券（TreasuryBill－TB）是指中央政府發(fā)行的期限不超過一年的短期證券。貨幣市場(chǎng)中的國庫券是貨幣市場(chǎng)上重要的融資工具，中央政府發(fā)行國庫券的主要目的在于應(yīng)付國庫季節(jié)性需要，而成為一種經(jīng)常性的手段。Companyname國庫券由于是中央政府發(fā)行，以國家信用為基礎(chǔ)，故投資風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)改強(qiáng)，且有些國家規(guī)定投資收益可以免交個(gè)人所得稅，故有“金邊證券”之稱，個(gè)投資者都樂意對(duì)其投資。商業(yè)銀行也經(jīng)常持有相當(dāng)數(shù)量的國庫券資產(chǎn)，并將其視為二級(jí)儲(chǔ)備，一方面可獲得穩(wěn)定的收益，滿足流動(dòng)性需要。更為重要的是，它為中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、控制基礎(chǔ)貨幣提供了操作平臺(tái)。Companyname2．國庫券的發(fā)行與流通國庫券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式：國庫券發(fā)行價(jià)格＝面值×（1－貼現(xiàn)率×發(fā)行期限／360）（3－4）國庫券的發(fā)行利率既牽涉到政府的付息負(fù)擔(dān)，同時(shí)又是投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)，它受物價(jià)水平、貨幣政策、其他相關(guān)利率的制約。Companyname因國庫券期限短，從而利率或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小，且有國家的稅收作擔(dān)保，故沒有信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，國庫券利率往往是貨幣市場(chǎng)工具中最低的利率，它是貨幣市場(chǎng)中反映短期資金供求關(guān)系的有代表性的短期利率，構(gòu)成貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率之一，對(duì)整個(gè)貨幣市場(chǎng)的利率水平具有重要的牽動(dòng)作用。Companyname（五）回購市場(chǎng)1．回購協(xié)議概述回購協(xié)議是指交易者在融通資金時(shí)按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將一定數(shù)額的證券臨時(shí)性地出售給買方，并承諾在以后某一時(shí)間將該證券如數(shù)購回?；刭弲f(xié)議實(shí)質(zhì)上是一種有抵押物的短期資金融通方式。充當(dāng)?shù)盅何锏耐ǔＪ钦畟驼畽C(jī)構(gòu)債券為主，債券收益仍然歸原持有者所有。Companyname回購市場(chǎng)的參與者比較廣泛，包括商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、中央銀行、企業(yè)和交易商。其中交易商和銀行是主要的出售者。回購協(xié)議根據(jù)期限不同可分為隔夜、定期和連續(xù)性三種合約，其中以隔夜占多數(shù)。Companyname2．回購協(xié)議的收益與風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)榛刭弲f(xié)議有政府證券作為抵押品，故回購協(xié)議的利率一般低于同業(yè)拆借利率。投資者的收益為：回購收益＝投資金額×利率×天數(shù)／360天Companyname盡管回購協(xié)議交易是一種高質(zhì)量的抵押貸款，但仍然具有一定的信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。通常可以采用以下兩種方法來減輕風(fēng)險(xiǎn)：一是要求抵押品的證券市值大于借款額，其差額一般為借款額的1%——3%。二是當(dāng)證券的市值增加或減少某一百分比時(shí)，就相應(yīng)地調(diào)整回購協(xié)議。Companyname第五節(jié)資本市場(chǎng)

一、資本市場(chǎng)概述（一）資本市場(chǎng)的概念資本市場(chǎng)（CapitalMarket）是指期限大于1年的證券或貸款交易的場(chǎng)所，包括證券市場(chǎng)和中長期信貸市場(chǎng)。其參與者主要是企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人，其融通的資金主要作擴(kuò)大再生產(chǎn)的資本使用，因此稱為資本市場(chǎng)。Companyname（二）資本市場(chǎng)的特點(diǎn)1．長期性；2．金融工具的性能差異很大；3．工具的交易市場(chǎng)往往采用有形與無形相結(jié)合的方式。既有大量證券在交易所中進(jìn)行，也有規(guī)模巨大的場(chǎng)外無形市場(chǎng)。Companyname二、資本市場(chǎng)體系▲（一）證券發(fā)行市場(chǎng)1．定義證券發(fā)行市場(chǎng)是政府或企業(yè)發(fā)行債券或股票以籌集資金的場(chǎng)所，是以證券形式吸收閑散資金，使之轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本的場(chǎng)所。這是新證券第一次上市的市場(chǎng)，因此，證券發(fā)行市場(chǎng)又被稱為一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)，它是儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的關(guān)鍵。Companyname2．證券的發(fā)行方式（1）公募和私募公募又稱公開發(fā)行，是指發(fā)行人通過中介機(jī)構(gòu)向不特定的社會(huì)公眾廣泛地發(fā)售證券。私募又稱內(nèi)部發(fā)行，是指面向少數(shù)特定的投資人發(fā)行證券的方式。私募發(fā)行的對(duì)象主要有金融機(jī)構(gòu)、與發(fā)行人來往密切的工商企業(yè)、發(fā)行人內(nèi)部職工等。Companyname（2）代銷和包銷投資銀行或證券公司是專營證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，在發(fā)行市場(chǎng)上的地位非常重要。代銷是指中介機(jī)構(gòu)與發(fā)行人之間建立委托代理關(guān)系，如承銷未售出部分退還發(fā)行人，承銷商不承擔(dān)任何發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，因此傭金很低。

包銷是指發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)簽訂合同，由中介機(jī)構(gòu)買下全部或銷售剩余部分的證券，承擔(dān)全部銷售風(fēng)險(xiǎn)。Companyname（3）證券信用評(píng)級(jí)進(jìn)行證券信用評(píng)級(jí)的最主要原因是方便投資者進(jìn)行證券投資決策。對(duì)廣大投資者來說，由于受時(shí)間、知識(shí)、信息的限制，面臨信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，因此需要專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)證券還本付息的可靠程度進(jìn)行客觀、公正和權(quán)威的評(píng)定。對(duì)發(fā)行者來說，經(jīng)過評(píng)級(jí)的證券才易為公眾所接受并打開銷路，可減少信譽(yù)高的發(fā)行人的籌資成本，一般來說，信用等級(jí)越高的證券越能夠以較低的利率出售，從而減少籌資成本。Companyname目前國際上公認(rèn)的最具權(quán)威性信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，主要有美國穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司。它們都是獨(dú)立的私人企業(yè)，不受政府控制，也獨(dú)立于證券交易所和證券公司。Companyname證券評(píng)級(jí)公司在證券評(píng)級(jí)過程中主要考慮以下三方面：①證券發(fā)行公司的償債能力。即考察公司的預(yù)期盈利、負(fù)債比例，能否按期還本付息和分紅情況等；②證券發(fā)行公司的資信。即考察公司在金融市場(chǎng)上的聲譽(yù)、歷次償債記錄、歷史上是否有過違約情況發(fā)生；③投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。即主要是分析公司破產(chǎn)的可能性大小，另外還要預(yù)計(jì)在公司一旦破產(chǎn)或發(fā)生其他意外情況下，債權(quán)人根據(jù)破產(chǎn)法和公司所能受到的法律保護(hù)程度和所得到的投資補(bǔ)償程度。Companyname（二）證券流通市場(chǎng)1．證券流通市場(chǎng)及其重要性證券流通市場(chǎng)是指已發(fā)行證券買賣、轉(zhuǎn)讓和流通的市場(chǎng)，又稱為二級(jí)市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)。證券流通市場(chǎng)是為了解決融資期限的矛盾而出現(xiàn)的。Companyname證券流通市場(chǎng)的重要性表現(xiàn)在：（1）該市場(chǎng)的交易價(jià)格是公司選擇發(fā)行時(shí)機(jī)和制定新證券發(fā)行價(jià)格的基礎(chǔ)。因?yàn)樽C券在二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格可以體現(xiàn)投資者對(duì)發(fā)行人的證券的接受程度。（2）它賦予了證券的流動(dòng)性。Companyname2．證券流通的組織方式（1）證券交易所證券交易所是證券市場(chǎng)發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物，是依據(jù)國家有關(guān)法律、經(jīng)政府主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的證券集中交易的有形市場(chǎng)，也是集中交易制度下，證券市場(chǎng)的組織者和一線監(jiān)督者。證券交易所是法人，它本身并不參與證券買賣，只不過提供交易場(chǎng)所和服務(wù)，同時(shí)也兼有管理證券交易的職能，是非金融性的法人機(jī)構(gòu)。Companyname證券交易所的基本功能：①提供一個(gè)集中的、設(shè)施齊全的交易場(chǎng)所；②制定有關(guān)交易的各項(xiàng)規(guī)章制度，維持一個(gè)有秩序和公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)；③收集和發(fā)布市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)信息及其他相關(guān)信息；④仲裁交易中的各種糾紛。Companyname（2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)①定義場(chǎng)外交易市場(chǎng)（Over—the—counterMarket）也稱柜臺(tái)交易市場(chǎng)或店頭交易市場(chǎng)，是證券市場(chǎng)的一種特殊形式，它是指證券經(jīng)紀(jì)人或證券商不通過證券交易所，將未上市或已上市的證券直接同顧客進(jìn)行買賣的市場(chǎng)。Companyname②特征a.分散性；b.買賣的證券大多是未上市證券；c.場(chǎng)外交易風(fēng)險(xiǎn)大。Companyname③類型a.柜臺(tái)交易市場(chǎng)，是指在證券公司的證券柜臺(tái)上從事未在證券交易所上市的證券交易的市場(chǎng)，也就是狹義上的場(chǎng)外市場(chǎng)。b.第三市場(chǎng)，是指在店頭市場(chǎng)上從事已在交易所掛牌上市的證券交易。c.第四市場(chǎng)，是指很多機(jī)構(gòu)投資者摒棄了交易中介和經(jīng)紀(jì)人而直接進(jìn)行證券交易的形式。Companyname3．證券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格和股票價(jià)格指數(shù)（1）證券轉(zhuǎn)讓價(jià)格證券交易或轉(zhuǎn)讓價(jià)格是證券持有者賣出證券與投資者買入證券這兩種行為結(jié)合的結(jié)果。證券轉(zhuǎn)讓價(jià)格的形成，主要有預(yù)期的證券收益與市場(chǎng)利率兩個(gè)