XXXX個股期權(quán)交易策略

個股期權(quán)交易策略2013年10月13日11.1買入認(rèn)購期權(quán)策略介紹最大收益：無限最大損失：權(quán)利金盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價格+權(quán)利金2最大收益：行權(quán)價格-權(quán)利金最大損失：權(quán)利金盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價格-權(quán)利金31.2買入認(rèn)沽期權(quán)策略介紹最大收益：權(quán)利金最大損失：無限盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價格+權(quán)利金41.3賣出認(rèn)購期權(quán)策略介紹1.4賣出認(rèn)沽期權(quán)策略介紹最大收益：權(quán)利金最大損失：行權(quán)價格-權(quán)利金盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價格-權(quán)利金5操作邏輯總結(jié)買入認(rèn)購期權(quán)預(yù)計(jì)股價會上升，買入此股票為標(biāo)的認(rèn)購期權(quán)，收益無限，虧損有限買入認(rèn)沽期權(quán)預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價格下跌幅度可能會比較大，收益有限，虧損有限賣出認(rèn)購期權(quán)預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價格可能要略微下降，或維持目前水平，收益有限，虧損無限賣出認(rèn)沽期權(quán)預(yù)計(jì)標(biāo)的證券短期內(nèi)會小幅上漲或者維持現(xiàn)有水平，收益有限，虧損有限6四大基本交易策略買入認(rèn)購期權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)賣出認(rèn)購期權(quán)賣出認(rèn)沽期權(quán)避險型交易策略備兌賣出認(rèn)購期權(quán)策略保護(hù)性買入認(rèn)沽期權(quán)策略常用期權(quán)組合交易策略牛市期權(quán)交易策略熊市期權(quán)交易策略突破、盤整市期權(quán)交易策略目錄1237四大基本交易策略

買入認(rèn)購期權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)賣出認(rèn)購期權(quán)賣出認(rèn)沽期權(quán)181.1買入認(rèn)購期權(quán)策略介紹買入認(rèn)購期權(quán)（longcall）支付一筆權(quán)利金c，買進(jìn)一定行權(quán)價格X的股票認(rèn)購期權(quán)，便可享有在到期日之前買入或不買入相關(guān)標(biāo)的物的權(quán)利。預(yù)計(jì)標(biāo)的證券將要上漲，但是又不希望承擔(dān)下跌帶來的損失?；蛘咄顿Y者希望通過期權(quán)的杠桿效應(yīng)放大上漲所帶來的收益，進(jìn)行方向性投資。

履約價格上漲至行權(quán)價格以上，便可以履行股票認(rèn)購期權(quán)，以低價獲得標(biāo)的物多頭，然后按上漲的價格水平高價賣出相關(guān)標(biāo)的物，獲得價差利潤。平倉價格上漲時也可以賣出期權(quán)平倉，從而獲得權(quán)利金價差收入放棄權(quán)利價格不漲反跌,價格低于行權(quán)價格，則除了平倉限制虧損外，還可以放棄權(quán)利。91.1買入認(rèn)購期權(quán)策略介紹最大收益：無限最大損失：權(quán)利金盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價格+權(quán)利金10買入實(shí)實(shí)值認(rèn)認(rèn)購期期權(quán)與與購買買股票票并下下止損損單是是不同同的選選擇。。對比：：情形一一和情形形二情形一一：民民生銀銀行市市價為為9元，買入入行權(quán)權(quán)價格格為8元的認(rèn)認(rèn)購期期權(quán)，，權(quán)利利金為為1.1元。情形二二：按按照市市價9元買入入民生生銀行行，并并下8元止損損單。。1、止止損單單依賴賴價格格，缺缺口開開盤則則失效效。認(rèn)認(rèn)購期期權(quán)依依賴時時間，，到期期后則則失效效。2、下止止損單單無成成本。。認(rèn)購購期權(quán)權(quán)需支支付權(quán)權(quán)利金金。1.1買入認(rèn)認(rèn)購期期權(quán)策策略介介紹11當(dāng)投資資者看看好股股票A的走勢勢時，，可以以選擇擇買入入A的認(rèn)購購期權(quán)權(quán)代替替直接接買入入A來實(shí)現(xiàn)現(xiàn)資產(chǎn)產(chǎn)配置置。買入認(rèn)認(rèn)購期期權(quán)相相比買買入股股票具具有杠杠桿高高，最最大虧虧損可可控的的優(yōu)勢勢；缺缺點(diǎn)是是認(rèn)購購期權(quán)權(quán)時間間價值值會逐逐漸減減少，，到期期后需需要重重新買買入認(rèn)認(rèn)購期期權(quán)進(jìn)進(jìn)行資資產(chǎn)配配置。。當(dāng)投資資者對對股票票A強(qiáng)烈看看漲時時，可可以使使用虛虛值認(rèn)認(rèn)購期期權(quán)，，因?yàn)闉橹恍栊枰陡冻鲚^較小的的權(quán)利利金成成本，，同時時可以以獲得得股價價上漲漲的收收益。。當(dāng)投資資者的的風(fēng)險險厭惡惡度較較高時時，可可以使使用實(shí)實(shí)值認(rèn)認(rèn)購期期權(quán)，，雖然然此時時權(quán)利利金很很高，，但風(fēng)風(fēng)險大大大降降低了了。1.1買入認(rèn)認(rèn)購期期權(quán)策策略介介紹12例：投資資者堅(jiān)定定看好工工行股價價的走勢勢，但是其最最近重倉倉的其它它股票停停牌重組組，賬戶戶保證金金不足，，于是投投資者改改變買入入工行股股票的計(jì)計(jì)劃為買買入工行行的認(rèn)購購期權(quán)。。該投資資者風(fēng)險險偏好比比較高，，選擇了了虛值期期權(quán)，當(dāng)當(dāng)時股價價為4.1元，其花花費(fèi)0.05元買入工工行次月月到期的的認(rèn)購期期權(quán)，行行權(quán)價為為4.3元。1個月后，工商銀行行股價上漲至4.5元，認(rèn)購期期權(quán)的價格格上漲至每張張0.2元。該投資者可采取兩個個策略：賣出權(quán)利：該投資者者可以賣出認(rèn)購期期權(quán)，獲利利0.2-0.05=0.15元行使權(quán)利：該投資者者可以按每股4.3元的價格行權(quán)，然后以4.50元每股的市價在股股票市場上上拋出，獲獲利4.5-4.3-0.05=0.15元如果認(rèn)購期權(quán)到到期時，工商銀行股股價低于行權(quán)價，投投資者就會放棄行權(quán)，只損失0.05元權(quán)利金1.1買入認(rèn)購期期權(quán)策略介介紹13四大基本交交易策略買入認(rèn)購期期權(quán)買入認(rèn)沽期期權(quán)賣出認(rèn)購期期權(quán)賣出認(rèn)沽期期權(quán)1141.2買入認(rèn)沽期期權(quán)策略介介紹買入認(rèn)沽期期權(quán)（longput）支付一筆權(quán)權(quán)利金p，買進(jìn)一定定行權(quán)價格格X的股票認(rèn)沽沽期權(quán)，便便可享有在在到期日之前前賣出或不不賣出相關(guān)關(guān)標(biāo)的物的的權(quán)利。預(yù)計(jì)標(biāo)的證證券價格下下跌幅度可可能會比較較大。如果標(biāo)的的證券價格格上漲，投資資者也不愿愿意承擔(dān)過過高的風(fēng)險險。履約價格下跌至行權(quán)價格以下，便可以執(zhí)行股票認(rèn)沽期權(quán)，以高價價獲得標(biāo)的物空頭，然后按下跌的價格水平低價買入相關(guān)標(biāo)的物，獲得價差利潤。平倉價格下跌時也可以賣出期權(quán)平倉，從而獲得權(quán)利金價差收入放棄權(quán)利價格不跌反漲，則除了平倉限制虧損外，還可以放棄權(quán)利15最大收益：：行權(quán)價格格-權(quán)利金最大損失：：權(quán)利金盈虧平衡點(diǎn)點(diǎn)：行權(quán)價價格-權(quán)利金161.2買入認(rèn)沽期期權(quán)策略介介紹當(dāng)投資者持持有股票A，基于種種種考慮無法法賣出，但但又擔(dān)心股股價下跌希希望對沖下下行風(fēng)險時時，可以選選擇買入A的認(rèn)沽期權(quán)權(quán)。當(dāng)投資者看看空股票A的走勢，也也可以選擇擇買入A的認(rèn)沽期權(quán)權(quán)獲取股價價下行的收收益。當(dāng)投資者對對股票A強(qiáng)烈看空時時，可以使使用虛值認(rèn)認(rèn)沽期權(quán)，，因?yàn)橹恍栊枰冻鲚^較小的權(quán)利利金成本，，同時可以以獲得股價價下行的收收益。當(dāng)投資者的的風(fēng)險厭惡惡度較高時時，可以使使用實(shí)值認(rèn)認(rèn)沽期權(quán)，，雖然此時時權(quán)利金很很高，但風(fēng)風(fēng)險大大降降低了。171.2買入認(rèn)沽期期權(quán)策略介介紹例：投資者持有有工商銀行行的股票但但并不看好好，由于所有工工行持倉都都做了股權(quán)權(quán)質(zhì)押融資資，暫時無無法賣出，，于是該投投資者買入入工行的認(rèn)認(rèn)沽期權(quán)。。該投資者者風(fēng)險偏好好比較低，，選擇了實(shí)實(shí)值期權(quán)，，當(dāng)時股價價為4.2元，其花費(fèi)費(fèi)0.15元買入一張張工行次月月到期的認(rèn)認(rèn)沽期權(quán)，，行權(quán)價為為4.3元。1個月后，工商銀行股股價下跌至4.0元，認(rèn)沽期權(quán)的價格格上漲至每張張0.35元。賣出認(rèn)沽期權(quán)：獲利0.35-0.15=0.2元，其工行行股票1股虧損0.2元，兩者相相減后投資資組合無損損失，成功功對沖風(fēng)險險。如果期權(quán)到期時時工商銀行股股價沒有下跌，，則投資者者只損失部分權(quán)利金（實(shí)值期權(quán)行行權(quán)可以獲取取部分收益）），其工行股股票持倉也未未發(fā)生損失。。181.2買入認(rèn)認(rèn)沽期期權(quán)策策略介介紹關(guān)qw注合約約標(biāo)的的股票票的信信息披披露：：上市市公司司基本本面的的變化化會引引發(fā)期期權(quán)價價格的的波動動高溢價價風(fēng)險險：當(dāng)當(dāng)出現(xiàn)現(xiàn)期權(quán)權(quán)價格格大幅幅高于于合理理價值值時，，切忌忌跟風(fēng)風(fēng)炒作作。到期不不行權(quán)權(quán)風(fēng)險險：實(shí)實(shí)值期期權(quán)在在到期期時具具有內(nèi)內(nèi)在價價值，，務(wù)必必要行行權(quán)，，只有有行權(quán)權(quán)才能能獲取取期權(quán)權(quán)的內(nèi)內(nèi)在價價值。。期權(quán)存存續(xù)期期間應(yīng)當(dāng)重重點(diǎn)關(guān)關(guān)注的的問題題及風(fēng)風(fēng)險19四大基基本交交易策策略買入認(rèn)認(rèn)購期期權(quán)買入認(rèn)認(rèn)沽期期權(quán)賣出出認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)賣出出認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)120賣出出股股票票認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)（（shortcall）以一一定定的的行行權(quán)權(quán)價價格格X賣出出股股票票認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)，，得得到到權(quán)權(quán)利利金金c，賣賣出出股股票票認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)得得到到的的是是義義務(wù)務(wù)，，不不是是權(quán)權(quán)利利。。如如果果股股票票認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)的的買買方方要要求求執(zhí)執(zhí)行行期期權(quán)權(quán)，，那么么股股票票認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)的的賣賣方方只只有有履履行行賣賣出出的的義義務(wù)務(wù)。。投資資者者預(yù)計(jì)計(jì)標(biāo)標(biāo)的的證證券券價價格格可可能能要要略略微微下下降降，也也可可能能在在近近期期維維持持現(xiàn)現(xiàn)在在價價格格水水平。。被履約價格上漲至行權(quán)價格以上，期權(quán)賣方會被迫接受期權(quán)履約，以行權(quán)價格獲得標(biāo)的物空頭，此時若按上漲的價格水平高價賣出相關(guān)標(biāo)的物，會有價差損失，但權(quán)利金收入會部分彌補(bǔ)價差損失平倉在買方未提出履約之前，賣方隨時可以將股票認(rèn)購期權(quán)平倉，從而獲得權(quán)利金價差收入或損失1.3賣出出認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)策策略略介介紹紹21最大大收收益益：：權(quán)權(quán)利利金金最大大損損失失：：無無限限盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)：：行行權(quán)權(quán)價價格格+權(quán)利利金金221.3賣出出認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)策策略略介介紹紹舉例例：：假設(shè)設(shè)投投資資者者賣賣出出50ETF股票票認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)，，當(dāng)當(dāng)前前最最新新價價為為2.842元，，行行權(quán)權(quán)價價格格為為2.782元，，期期限限為為一一個個月月，，期期權(quán)權(quán)成成交交價價為為0.13元。。情形形1：期期權(quán)權(quán)到到期期時時，，50ETF價格格為為3.5元，，期期權(quán)權(quán)將將被被購購買買者者執(zhí)執(zhí)行行，，因因此此投投資者者必必須須以以2.782元的的行行權(quán)權(quán)價價格格進(jìn)進(jìn)行行股股票票交交割割，，并并承承受受潛潛在在的的損損失失。。損損益益為為0.13-（3.5-2.782）=-0.588，即即投投資資者者損損失失0.588元。。承受受股股價價下下跌跌風(fēng)風(fēng)險險，，潛潛在在損損失失沒沒有有上上限限情形形2：期期權(quán)權(quán)到到期期時時50ETF的價價格格為為2.5元，，則則期期權(quán)權(quán)購購買買者者將將不不會會執(zhí)執(zhí)行行期期權(quán)權(quán)，投投資資者者收收益益為為0.13元，，收收益益全全部部權(quán)權(quán)利利金金。。收益益為為權(quán)權(quán)利利金金，，收收益益有有上上限限1.3賣出出認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)策策略略運(yùn)運(yùn)用用23四大大基基本本交交易易策策略略買入入認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)買入入認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)賣出出認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)賣出出認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)1241.4賣出出認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)策策略略介介紹紹賣出認(rèn)沽期期權(quán)（shortput）以一定的行行權(quán)價格X賣出股票認(rèn)認(rèn)沽期權(quán)，，得到權(quán)利利金p，賣出股票票認(rèn)沽期權(quán)得得到的是義務(wù)，不是權(quán)利利。如果股股票認(rèn)沽期期權(quán)的買方方要求執(zhí)行期權(quán)，，那么股票票認(rèn)沽期權(quán)權(quán)的賣方只只有履行義義務(wù)。投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證證券短期內(nèi)內(nèi)會小幅上上漲或者維維持現(xiàn)有水水平。另外，投資者不希希望降低現(xiàn)現(xiàn)有投資組組合的流動動性，希望望通過賣出出期權(quán)增厚厚收益。被履約價格下跌至行權(quán)價格以下，期權(quán)賣方會被迫接受期權(quán)履約，以行權(quán)價格獲得標(biāo)的物多頭，此時若按下跌的價格水平高價賣出相關(guān)標(biāo)的物，會有價差損失，但權(quán)利金收入會部分彌補(bǔ)價差損失平倉在買方未提出履約之前，賣方隨時可以將股票認(rèn)沽期權(quán)平倉，從而獲得權(quán)利金價差收入獲損失251.4賣出認(rèn)沽期期權(quán)策略介介紹最大收益：：權(quán)利金最大損失：：行權(quán)價格格-權(quán)利金盈虧平衡點(diǎn)點(diǎn)：行權(quán)價價格-權(quán)利金26舉例：投資者認(rèn)為為工商銀行行價格近期期會小幅上上漲或維持持不變，當(dāng)前前股價為5.5元，賣出工商銀行行認(rèn)沽期權(quán)權(quán)，行權(quán)價價格為5.4元，期限為為兩個月，，期權(quán)權(quán)利金金為0.1元。情形1：期權(quán)到期期時，股票票價格上漲漲到6.2元，投資者者賣出的期期權(quán)不會被被行權(quán)，獲得得全部權(quán)利利金0.1元。收益的上限限是權(quán)利金金情形2：期權(quán)到期期時，股票票價格為5.2元，投資者者賣出的期期權(quán)會被買買方行權(quán)，投資者者損益為0.1-（5.4-5.2）=-0.1，即虧損0.1元，而假設(shè)設(shè)投資正股的話，虧虧損為0.3元。損失的上限限是行權(quán)價價格-權(quán)利金1.4賣出認(rèn)沽期期權(quán)策略運(yùn)運(yùn)用27賣出股票認(rèn)認(rèn)購期權(quán)適適用條件：：預(yù)計(jì)股票價價格可能要要略微下降降，也可能能在近期維維持現(xiàn)在的的價格水平。賣出股票認(rèn)認(rèn)沽期權(quán)適適用條件：：預(yù)計(jì)標(biāo)的證證券短期內(nèi)內(nèi)會小幅上上漲或者維維持現(xiàn)有水水平，希望望通過賣出期權(quán)增厚厚收益1.4賣出個股期期權(quán)策略運(yùn)運(yùn)用28操作邏輯總總結(jié)買入認(rèn)購期期權(quán)預(yù)計(jì)股價會會上升，買買入此股票票為標(biāo)的認(rèn)認(rèn)購期權(quán)，，收益無限限，虧損有有限買入認(rèn)沽期期權(quán)預(yù)計(jì)標(biāo)的證證券價格下下跌幅度可可能會比較較大，收益益有限，虧虧損有限賣出認(rèn)購期期權(quán)預(yù)計(jì)標(biāo)的證證券價格可可能要略微微下降，或維持目前前水平，收收益有限，，虧損無限限賣出認(rèn)沽期期權(quán)預(yù)計(jì)標(biāo)的證證券短期內(nèi)內(nèi)會小幅上上漲或者維維持現(xiàn)有水水平，收益有限，，虧損有限限29買入入認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)和和賣賣出出認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)一一樣樣嗎嗎？？買入入認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)和和賣賣出出認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)一一樣樣嗎嗎？？思考考30避險險型型交交易易策策略略備兌兌賣賣出出認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)策策略略保護(hù)護(hù)性性買買入入認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)策策略略231備兌兌賣賣出出認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)策策略略（（coveredcall）指的的是是當(dāng)當(dāng)投投資資者者在在擁擁有有標(biāo)標(biāo)的的股股票票時時，，賣賣出出該該標(biāo)標(biāo)的的股股票票的的認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)。。相相對對來來講講，，備備兌兌開開倉倉是是一一種種比比較較保保守守的的投投資資策策略略。。問題題：：1、備備兌兌開開倉倉和和賣賣出出開開倉倉區(qū)區(qū)別別持有有股股票票具具有有風(fēng)風(fēng)險險對對沖沖功功能能，，以以此此對對沖沖賣賣出出股股票票認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)的的巨巨大大風(fēng)風(fēng)險險；；在在賣出出開開倉倉中中，，不不需需要要持持有有股股票票，，但但須須繳繳納納保保證證金金，，保保證證金金制制度度會會放放大大風(fēng)風(fēng)險險和收益，所以以賣出開倉的的風(fēng)險和收益益也會被放大大。2、持有股票和和持有股票并并備兌賣出認(rèn)認(rèn)購期權(quán)區(qū)別別備兌開倉降低低了盈虧平衡衡線，降低持持倉成本但是是放棄了股價價上漲的上端端收益。2.1備兌賣出認(rèn)購購期權(quán)策略介介紹32情形一一：假假設(shè)投資者者持有有某只只股票票，而而該股票的價格前期已有一一定升升幅，，若短期內(nèi)內(nèi)投資資者看淡股股價走走勢，但長長期仍仍然看看好。這時投投資者者可考考慮通通過賣賣出虛值值認(rèn)購期期權(quán)賺賺取權(quán)利金金而獲取額額外收收益。情形二二：假假設(shè)投資者者持有有某只只股票票，投投資者者認(rèn)為股股價會會繼續(xù)續(xù)上漲漲，但漲幅不不會太太大，，如果果漲幅幅超過過目標(biāo)標(biāo)價位位則會會考慮慮賣出出股票票。這時投投資者者可考考慮通通過賣賣出行權(quán)權(quán)價在在目標(biāo)標(biāo)價位位以上上的虛虛值認(rèn)購期期權(quán)賺賺取權(quán)利金金而獲取額額外收收益。332.1備兌賣賣出認(rèn)認(rèn)購期期權(quán)策策略介介紹2.1備兌賣賣出認(rèn)認(rèn)購期期權(quán)策策略運(yùn)運(yùn)用若投資資者現(xiàn)現(xiàn)持有有工商商銀行行股票票，市市價為為4.00元，投投資者者短期期看淡淡股價價，但但長期期看好好，不不考慮慮賣出出股票票，在在這種種情形形下，，投資資者備兌賣賣出認(rèn)購期期權(quán)，，賺取取權(quán)利金金。投資資者以以0.1元賣出1張工行行當(dāng)月4.05元的認(rèn)認(rèn)購期期權(quán)合合約。。若預(yù)計(jì)計(jì)正確確，工工商銀銀行的的股價價在到到期日日并未未上升升至4.05元以上上，期期權(quán)買買方將不會會行權(quán)權(quán)買入入工行行，已已收取取權(quán)利金金0.1元將變變?yōu)槔麧?相當(dāng)于于攤薄成成本，每股股買入入成本本變?yōu)闉?.9元。若股價價上升升至4.05元以上，期權(quán)權(quán)買方則會會行權(quán)權(quán)買入入工行，，因?yàn)橥顿Y者者已收收到每每股0.1元的權(quán)利金金，所以只只有當(dāng)當(dāng)股價價在到到期高高于4.15元（4.05元+0.1元）時，該策略才才會較較不賣出期期權(quán)為差。假設(shè)到期日日工商商銀行行漲至至4.30元，則則認(rèn)購期權(quán)買買方會行權(quán)以4.05元買入工行，，屆時時每股股將減少少收益益4.30-4.05-0.1=0.15元。34結(jié)合以以上實(shí)實(shí)例，，可以以看到到備兌兌開倉倉策略略需要要關(guān)注注以下下要點(diǎn)點(diǎn)：行權(quán)價價的選選擇期權(quán)合合約到到期日日的選選擇備兌開倉時時點(diǎn)的選擇擇理性對待待標(biāo)的股股價上漲漲超預(yù)期期預(yù)期發(fā)生生變化時時可提前前買入平平倉2.1備兌賣出出認(rèn)購期期權(quán)策略略運(yùn)用352.1備兌兌賣賣出出認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)策策略略運(yùn)運(yùn)用用備兌兌股股票票認(rèn)認(rèn)購購期期權(quán)權(quán)是是最最基基本本的的一一種種增增加加收收入入的的策策略略何時時使使用用：：投資資者者預(yù)計(jì)計(jì)股股票票價價格格變變化化較較小小或或者者小小幅幅上上漲漲，，如如預(yù)計(jì)行行情大大幅上上漲或或者大大幅下下跌時時都不不應(yīng)采采取此此策略略。使用目目的：：1、賺取取賣出出股票票認(rèn)購購期權(quán)權(quán)所獲獲得權(quán)權(quán)利金金（主主要目目的））2、可以以以一一個預(yù)預(yù)期的的價格格賣出出自己己所持持有的的股票票，類類似設(shè)設(shè)定股股票止止盈價價位。。操作：：通常是賣出出虛值（價價外）認(rèn)購購期權(quán)。362.1備兌賣出認(rèn)認(rèn)購期權(quán)策策略的風(fēng)險險與收益需要說明的的是，備兌兌開倉策略略并不能對對沖標(biāo)的股股價的下行行風(fēng)險。備兌賣出認(rèn)認(rèn)購期權(quán)策策略犧牲了了標(biāo)的股票票的部分上上端收益，，換取了確確定的權(quán)利利金收入。。備兌賣出認(rèn)認(rèn)購期權(quán)策策略改變了了投資組合合原有的收收益曲線，，將下端上上移，將上上端削平。。372.1備兌賣出認(rèn)認(rèn)購期權(quán)策策略盈虧股價38避險型交易易策略備兌賣出認(rèn)認(rèn)購期權(quán)策策略保護(hù)性買入入認(rèn)沽期權(quán)權(quán)策略239保護(hù)性股票票認(rèn)沽期權(quán)權(quán)策略構(gòu)建：購買股票，，同時買入入該股票的的股票認(rèn)沽沽期權(quán)。使用情況：：采用該策策略的投資資者通常已已持有標(biāo)的的股票，并并產(chǎn)生了浮浮盈。擔(dān)心短期市市場向下的的風(fēng)險，因因而想為股股票收益做做出保護(hù)。。最大損失：：支付的權(quán)權(quán)利金+行權(quán)價格－－股票購買買價格最大收益：：無限盈虧平衡點(diǎn)點(diǎn)：股票購購買價格＋＋期權(quán)權(quán)利利金2.2保護(hù)性買入入認(rèn)沽期權(quán)權(quán)策略介紹紹及運(yùn)用40盈虧股價2.2保護(hù)性買入入認(rèn)沽期權(quán)權(quán)策略介紹紹及運(yùn)用41例如：投資資者持有某某股票，購購買成本為為10元，，目目前前股股價價為為15元，，已已獲獲得得浮浮盈盈，，預(yù)預(yù)計(jì)計(jì)近近期期可可能能會會回回調(diào)調(diào)。。于于是是買買入入當(dāng)當(dāng)月月該該股股票票認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)，，行行權(quán)權(quán)價價格格為為16元，，權(quán)權(quán)利利金金為為以以1.70元。。情形形1：按按照照投投資資者者的的預(yù)預(yù)期期，，一一個個月月后后該該股股票票股股價價下下跌跌至至12元，，股股價價低低于于（（16-1.7）元元，，投投資資者者進(jìn)進(jìn)行行認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)行行權(quán)權(quán)，，組組合合收收益益為為16-10-1.7=4.3元。如果該投投資者不進(jìn)行行保護(hù)性策略略，持股收益益為12-10=2元，少賺2.3元。情形2：股價沒有按按照投資者的的預(yù)期，沒有有下跌。這時時候投資者股股票沒有損失失，期權(quán)方面面損失部分權(quán)權(quán)利金（因?yàn)闉槭菍?shí)值期權(quán)權(quán)，所以可以以賣出期權(quán)，，減少部分損損失）。通過過保護(hù)性策略略給投資者的的股票買了保保險。2.2保護(hù)性買入認(rèn)認(rèn)沽期權(quán)策略略介紹及運(yùn)用用42體現(xiàn)期權(quán)的保保險功能，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險長期期持股時的下下跌保護(hù)股票上漲可享享收益，下跌跌丌承擔(dān)損失失股票認(rèn)沽期權(quán)較貴貴，有初始成成本2.2保護(hù)性買入認(rèn)認(rèn)沽期權(quán)策略略介紹及運(yùn)用用體現(xiàn)期權(quán)的保險功能，轉(zhuǎn)移風(fēng)險長期持股時的下跌保護(hù)股票上漲可享收益，下跌不承擔(dān)損失股票認(rèn)沽期權(quán)較貴，有初始成本43持有股票，買買入一份股票票認(rèn)沽期權(quán)，，賣出一份股股票認(rèn)購期權(quán)權(quán)。從賣出認(rèn)購期期權(quán)獲得的權(quán)權(quán)利金部分或或者全部支付付認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金。優(yōu)點(diǎn)：較低的的凈成本。缺點(diǎn)：限制潛潛在收益。2.2雙限策略介紹紹44盈虧股價2.2雙限策略介紹紹45牛市操作策略略：牛市價差差策略（BullSpreads）熊市操作策略略：熊市價差差策略（BearSpreads）突破市操作策策略：1、跨式組合策策略（Straddle）2、條式式組合合策略略（Strips）3、帶式式組合合策略略（Straps）盤整市市操作作策略略：蝶式價價差策策略（（ButterflySpreads）常用的的期權(quán)權(quán)組合合策略略46常用期期權(quán)組組合交交易策策略牛市期期權(quán)交交易策策略熊市期期權(quán)交交易策策略突破、、盤整整市期期權(quán)交交易策策略347牛市價價差策策略（（BullSpreads）買入一一份行行權(quán)價較低低的認(rèn)購期期權(quán)，，賣出出一份份行權(quán)權(quán)價較高高的認(rèn)購購期權(quán)，，兩份份期權(quán)權(quán)到期期日一一樣。。初始權(quán)權(quán)利金金為負(fù)負(fù)。（（即支支付的的權(quán)利利金大于收收到的的權(quán)利利金））“買買低賣賣高””該策略略下投投資者者看多多股價價，通通過同同時賣賣出期期權(quán)降降低了了權(quán)利利金支支出，，但也犧犧牲了了收益益的部部分上上行空空間。。適應(yīng)應(yīng)于漲漲幅較較小的的牛市市行情情；最大收收益出出現(xiàn)在在市場場上漲漲時，，最大大虧損損出現(xiàn)現(xiàn)在市市場下下跌時時，二二者均均有限。。最大虧虧損：：支付付的凈凈權(quán)利利金；；最大盈盈利：：兩個個行權(quán)權(quán)價的的差額額-凈權(quán)利利金3.1牛市價價差策策略48K1K2盈虧股價3.1牛市價價差策策略49舉例：：投資資者認(rèn)認(rèn)為民民生銀銀行未未來會會上漲漲，但但是上上漲幅幅度有有限，，估計(jì)計(jì)股價價會在在8元-12元之間間。于是是，投投資者者買入一份行行權(quán)價價格為為8元的民民生銀銀行認(rèn)認(rèn)購期期權(quán)，，權(quán)利利金為2元，獲獲得股股票上上漲的的收益益。同同時，，賣出出一個行權(quán)權(quán)價格格為12元的認(rèn)認(rèn)購期期，權(quán)權(quán)利金金為1元，認(rèn)認(rèn)為價價格不不太可可能超超過12元，通通過賣賣出認(rèn)認(rèn)購期期權(quán)減減少成成本。。情形1：按照照投資資者預(yù)預(yù)期上上漲，，股價價超過過12元，兩兩個認(rèn)認(rèn)購都都（被被）行行權(quán)，最最大盈盈利=3元如為15元，（（15-8）-（12-15）+1-2=3元最大盈盈利：：兩個個行權(quán)權(quán)價的的差額額-凈權(quán)利利金情形2：股價價下跌跌，當(dāng)股價價低于于8元，兩兩個認(rèn)認(rèn)購期期權(quán)都都不（（被））行權(quán)權(quán)。最最大虧損損2-1=1元。。最大大虧虧損損：：支支付付的的凈凈權(quán)權(quán)利利金金3.1牛市市價價差差策策略略50常用期權(quán)組組合交易策策略牛市期權(quán)交交易策略熊市期權(quán)交交易策略突破、盤整整市期權(quán)交交易策略351熊市價差策策略（BearSpreads）賣出行權(quán)價價較低的認(rèn)認(rèn)購期權(quán)，，買入行權(quán)價較高的認(rèn)購期權(quán)，，兩份期權(quán)權(quán)到期日一樣。。初始投資資為正（即即收到的權(quán)權(quán)利金大于于支出的權(quán)權(quán)利金）。?！百u低買高”。。該策略下投投資者看空空股票，通通過同時買買入期權(quán)對對沖了股價價上行的風(fēng)風(fēng)險。適應(yīng)于跌幅幅較小的熊熊市行情；；最大收益出出現(xiàn)股價下下跌時，最最大虧損出出現(xiàn)在股價價上漲時，，二者均有有限最大盈利：：獲取的凈凈權(quán)利金最大虧損：：兩個行權(quán)權(quán)價的差額額-凈權(quán)利金3.2熊市價差策策略52K1K2盈虧股價3.2熊市價差策策略53舉例：投資者認(rèn)為為民生銀行行未來會下下跌，但是是下跌幅度度有限，估估計(jì)股價會在8元—12元之間。投資者賣出出一份民生生銀行認(rèn)購購期權(quán)，行行權(quán)價格為為8元，權(quán)利金金為2元，獲得股股票下跌的的收益。同時，買入入行權(quán)價格格為12元的民生銀銀行認(rèn)購期期權(quán)，權(quán)利利金為1元，規(guī)避股票上漲時時可能產(chǎn)生生的風(fēng)險。情形1：當(dāng)股價下跌跌至8元以下，兩兩個認(rèn)購期期權(quán)都不（（被）行權(quán)權(quán)。獲得最大盈利=2-1=1元。最大盈利：：凈權(quán)利金情形2：當(dāng)股價上漲至至12元以上，兩個認(rèn)認(rèn)購期權(quán)都（（被）行權(quán)。。獲得最大虧損=3元。假設(shè)股價上漲漲到13元，（8-13）+（13-12）+2-1=3元。最大虧損：兩兩個行權(quán)價的的差額-凈權(quán)利金3.2熊市價差策略略54常用期權(quán)組合合交易策略牛市期權(quán)交易易策略熊市期權(quán)交易易策略突破、盤整市市期權(quán)交易策策略355跨式組合策略略（Straddle）不同于前述價價差策略在買買入期權(quán)的同同時，還賣出出期權(quán)，跨式式組合策略買買入一份認(rèn)購購期權(quán)并買入入一個行權(quán)價價和到期日相相同的認(rèn)沽期期權(quán)。如果投資者認(rèn)認(rèn)為合約標(biāo)的的的價格將發(fā)發(fā)生大幅波動動，但不確定定向上還是向向下波動，可可以通過該組組合策略來獲獲利。最大盈利：沒沒有上限最大虧損：支支付的權(quán)利金金3.3跨式組合策略略56股價盈虧3.3跨式組合策略略57條式組合策略略和帶式組合合策略（StripsandStraps）在條式組合策策略中，投資資者買入一份份認(rèn)購期權(quán)，，同時買入兩兩份行權(quán)價和和到期日相同同的認(rèn)沽期權(quán)權(quán)。這種情況況下，投資者者認(rèn)為合約標(biāo)標(biāo)的價格將發(fā)發(fā)生大幅波動動，而價格下跌的可可能性大于上上漲的可能性性。在帶式組合策策略中，投資資者買入兩份份認(rèn)購期權(quán)，，同時買入一一份行權(quán)價和和到期日相同同的認(rèn)沽期權(quán)權(quán)。這種情況況下，投資者者認(rèn)為合約標(biāo)標(biāo)的價格將發(fā)發(fā)生大幅波動動，而價格上漲的可可能性大于下下跌的可能性性。3.3條式組合策略略和帶式組合合策略58蝶式價差策略略（ButterflySpreads）蝶式價差策略略相比看多價價差和看空價價差稍微稍微微復(fù)雜一點(diǎn)，，涉及到三個個行權(quán)價不同同但到期日相相同的期權(quán)持持倉。買入一一份行權(quán)價較較低的認(rèn)購期期權(quán)，同時買買入一份行權(quán)權(quán)價較高的認(rèn)認(rèn)購期權(quán)，再再賣出兩份行行權(quán)價介于兩兩者之間的認(rèn)認(rèn)購期權(quán)。如果投資資者認(rèn)為為合約標(biāo)標(biāo)的價格格將在一一定范圍圍內(nèi)小幅幅波動，，則該組組合策略略是很適適合的，，同時將將判斷失失誤可能能造成的的風(fēng)險控控制在一一定范圍圍內(nèi)。期權(quán)的特特點(diǎn)是收收益曲線線不同于于股票或或期貨的的線性走走勢，具具有一定定的區(qū)間間和變化化，組合合期權(quán)的的這種特特點(diǎn)更加加明顯，，通過靈靈活使用用組合期期權(quán)結(jié)合合投資者者對于合合約標(biāo)的的價格走走勢的判判斷，可可以更加加精確的的獲取投投資者所所需要的的收益曲曲線。3.3蝶式價差差策略59盈虧股價3.3蝶式價差差策略60謝謝謝！619、靜靜夜夜四四無無鄰鄰，，荒荒居居舊舊業(yè)業(yè)貧貧。。。。1月月-231月月-23Thursday,January5,202310、雨中黃黃葉樹，，燈下白白頭人。。。00:01:3300:01:3300:011/5/202312:01:33AM11、以我獨(dú)沈久久，愧君相見見頻。。1月-2300:01:3300:01Jan-2305-Jan-2312、故人人江海海別，，幾度度隔山山川。。。00:01:3300:01:3300:01Thursday,January5,202313、乍見翻翻疑夢，，相悲各各問年。。。1月-231月-2300:01:3300:01:33January5,202314、他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生白白發(fā)，，舊國國見青青山。。。05一一月月202312:01:33上上午午00:01:331月-2315、比比不不了了得得就就不不比比，，得得不不到到的的就就不不要要。。。。。。一月月2312:01上上午午1月月-2300:01January5,202316、行動