第5章-財(cái)務(wù)管理學(xué)第8版

會(huì)計(jì)學(xué)1第5章-財(cái)務(wù)管理學(xué)(第8版5.1長(zhǎng)期籌資概述第1頁(yè)/共64頁(yè)企業(yè)籌資活動(dòng)是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，通過(guò)一定的金融市場(chǎng)和籌資渠道，采用一定的籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。5.1.1長(zhǎng)期籌資的意義1.長(zhǎng)期籌資的概念第2頁(yè)/共64頁(yè)2.長(zhǎng)期籌資的意義123任何企業(yè)在生存發(fā)展過(guò)程中，都需要始終維持一定的資本規(guī)模，由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展變化，往往需要追加籌資。企業(yè)為了穩(wěn)定一定的供求關(guān)系并獲得一定的投資收益，對(duì)外開(kāi)展投資活動(dòng)，往往也需要籌集資本。企業(yè)根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境的變化，適時(shí)財(cái)務(wù)調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的策略，也需要及時(shí)籌集資本。第3頁(yè)/共64頁(yè)基本目的：生存與發(fā)展具體原因：5.1.2長(zhǎng)期籌資的動(dòng)機(jī)混合性籌資動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)第4頁(yè)/共64頁(yè)5.1.3長(zhǎng)期籌資的原則1234合法性原則效益性原則合理性原則及時(shí)性原則第5頁(yè)/共64頁(yè)5.1.4長(zhǎng)期籌資的渠道企業(yè)的籌資渠道是指企業(yè)籌集資本來(lái)源的方向與通道，體現(xiàn)資本的源泉和流量。2347156政府財(cái)政資本銀行信貸資本民間資本國(guó)外和我國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他法人資本企業(yè)內(nèi)部資本第6頁(yè)/共64頁(yè)5.1.5長(zhǎng)期籌資的類(lèi)型企業(yè)的長(zhǎng)期籌資按資本來(lái)源的范圍不同，可分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩種類(lèi)型。企業(yè)的籌資活動(dòng)按其是否借助銀行等金融機(jī)構(gòu)，可分為直接籌資和間接籌資兩種類(lèi)型。按照資本屬性的不同，長(zhǎng)期籌資可以分為股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資和混合性籌資。第7頁(yè)/共64頁(yè)5.2股權(quán)性籌資第8頁(yè)/共64頁(yè)5.2.1注冊(cè)資本制度1.注冊(cè)資本的含義注冊(cè)資本(registeredcapital)是企業(yè)法人資格存在的物質(zhì)要件，是股東對(duì)企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任的界限，也是股東行使股權(quán)的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)。具體而言，注冊(cè)資本是指企業(yè)在工商行政管理部門(mén)登記注冊(cè)的資本總額。第9頁(yè)/共64頁(yè)2.注冊(cè)資本制度的模式132實(shí)繳資本制認(rèn)繳資本制折中資本制第10頁(yè)/共64頁(yè)5.2.2投入資本籌資投入資本籌資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種長(zhǎng)期籌資方式。投入資本籌資不以股票為媒介，適用于非股份制企業(yè)。采用投入資本籌資的主體只能是非股份制企業(yè)，包括個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙制企業(yè)和有限責(zé)任公司(包括國(guó)有獨(dú)資公司)。1.投入資本籌資的主體和屬性第11頁(yè)/共64頁(yè)法人資本國(guó)有資本按所形成的股權(quán)資本的構(gòu)成個(gè)人資本外商資本現(xiàn)金按出資形式劃分非現(xiàn)金實(shí)物或無(wú)形資產(chǎn)2.投入資本籌資的種類(lèi)第12頁(yè)/共64頁(yè)1234確定投入資本籌資的數(shù)量選擇投入資本籌資的具體形式簽署決定、合同或協(xié)議等文件取得資本來(lái)源3.投入資本籌資的程序第13頁(yè)/共64頁(yè)4.籌集非現(xiàn)金投資的估值企業(yè)籌集的非現(xiàn)金投資主要指流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn),應(yīng)按照評(píng)估確定或合同、協(xié)議約定的金額計(jì)價(jià)。123籌集流動(dòng)資產(chǎn)的估值籌集固定資產(chǎn)的估值籌集無(wú)形資產(chǎn)的估值第14頁(yè)/共64頁(yè)缺點(diǎn)資金成本較高產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠清晰不便于產(chǎn)權(quán)交易優(yōu)點(diǎn)能提高企業(yè)的資信和借款能力能夠盡快形成生產(chǎn)能力財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低5.投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第15頁(yè)/共64頁(yè)5.2.3發(fā)行普通股籌資1.股票的含義和種類(lèi)股票(stock)是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證。它代表持股人在公司中擁有股份的所有權(quán)。股票持有人即為公司的股東。第16頁(yè)/共64頁(yè)按股東的權(quán)利和義務(wù)：普通股、優(yōu)先股按票面有無(wú)記名：記名股票、無(wú)記名股票按票面是否標(biāo)明金額：有面額股票、無(wú)面額股票按投資主體的不同：國(guó)家股、法人股、個(gè)人股、外資股按發(fā)行時(shí)間的先后：始發(fā)股、新股按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)：A股、B股、H股、N股、S股等第17頁(yè)/共64頁(yè)2.股票發(fā)行的要求(1)股份有限公司的資本劃分為股份，每一股金額相等。(2)股份采取股票的形式，股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。(3)股票的發(fā)行實(shí)行公平、公正的原則，同種類(lèi)的每一股份應(yīng)當(dāng)具有同等權(quán)利。(4)同次發(fā)行的同種類(lèi)股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位或者個(gè)人所認(rèn)購(gòu)的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同金額。(5)股票發(fā)行價(jià)格既可以按票面金額(即平價(jià))確定，也可以按超過(guò)票面金額(即溢價(jià))的價(jià)格確定，但不得按低于票面金額(即折價(jià))的價(jià)格確定。第18頁(yè)/共64頁(yè)3.股票發(fā)行的條件1234公司的組織機(jī)構(gòu)健全、運(yùn)行良好公司的盈利能力具有可持續(xù)性公司的財(cái)務(wù)狀況良好公司募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定第19頁(yè)/共64頁(yè)董事會(huì)作出決議股東大會(huì)作出決定報(bào)送發(fā)行申請(qǐng)文件監(jiān)管部門(mén)審核核準(zhǔn)后發(fā)行未核準(zhǔn)的，6個(gè)月后可再申請(qǐng)4.股票的發(fā)行程序第20頁(yè)/共64頁(yè)5.股票的發(fā)售方式股票的發(fā)售方式，是指股份有限公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)所采取的股票銷(xiāo)售方式，有自銷(xiāo)和承銷(xiāo)兩種方式。股票發(fā)行的自銷(xiāo)方式，是指股份有限公司在非公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)，自行直接將股票出售給認(rèn)購(gòu)股東，而不經(jīng)過(guò)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)。股票發(fā)行的承銷(xiāo)方式，是指發(fā)行公司將股票銷(xiāo)售業(yè)務(wù)委托給證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)代理。包銷(xiāo)和代銷(xiāo)第21頁(yè)/共64頁(yè)6.股票的發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格是股份公司發(fā)行股票時(shí)，將股票出售給認(rèn)購(gòu)者所采用的價(jià)格，也就是投資者認(rèn)購(gòu)股票時(shí)所支付的價(jià)格。《公司法》等法規(guī)規(guī)定了股票發(fā)行定價(jià)的原則要求，主要有：同次發(fā)行的股票，每股發(fā)行價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位或個(gè)人所認(rèn)購(gòu)的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同的價(jià)款；股票發(fā)行價(jià)格可以等于票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。股票發(fā)行定價(jià)的方式主要有固定價(jià)格方式和累計(jì)訂單定價(jià)方式兩種。第22頁(yè)/共64頁(yè)7.股票上市股票上市是指股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票，符合規(guī)定條件，經(jīng)過(guò)申請(qǐng)批準(zhǔn)后在證券交易所作為掛牌交易的對(duì)象。經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股票，稱(chēng)為上市股票；股票上市的股份有限公司稱(chēng)為上市公司。股票上市條件也稱(chēng)股票上市標(biāo)準(zhǔn)，是指對(duì)申請(qǐng)上市公司所作的規(guī)定或要求。按照國(guó)際慣例，股票上市的條件一般有開(kāi)業(yè)時(shí)間、資產(chǎn)規(guī)模、股本總額、持續(xù)盈利能力、股權(quán)分散程度、每股市價(jià)等。股份公司為實(shí)現(xiàn)其上市目標(biāo)，需在申請(qǐng)上市前對(duì)公司狀況進(jìn)行分析，對(duì)上市股票的股利決策、股票上市方式和上市時(shí)機(jī)作出決策。第23頁(yè)/共64頁(yè)缺點(diǎn)資金成本較高增加新股東時(shí)，可能會(huì)分散公司控制權(quán)，也可能導(dǎo)致普通股價(jià)格下跌優(yōu)點(diǎn)沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)沒(méi)有規(guī)定的到期日，無(wú)需償還風(fēng)險(xiǎn)小能提升公司信譽(yù)8.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第24頁(yè)/共64頁(yè)5.3債務(wù)性籌資第25頁(yè)/共64頁(yè)5.3.1長(zhǎng)期借款籌資1.長(zhǎng)期借款的種類(lèi)長(zhǎng)期借款(long-termloan)是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)以及向其他單位借入的、期限在1年以上的各種借款。(1)長(zhǎng)期借款按提供貸款的機(jī)構(gòu)，可分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。(2)長(zhǎng)期借款按用途分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、技術(shù)改造借款、基建借款、網(wǎng)點(diǎn)設(shè)施借款、科技開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。(3)長(zhǎng)期借款按有無(wú)擔(dān)保，分為信用貸款和擔(dān)保貸款。第26頁(yè)/共64頁(yè)（1）授信額度。授信額度是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。（2）周轉(zhuǎn)授信協(xié)議。周轉(zhuǎn)授信協(xié)議是一種經(jīng)常被大公司使用的正式授信額度。與一般授信額度不同，銀行對(duì)周轉(zhuǎn)信用額度負(fù)有法律義務(wù)，有的向企業(yè)收取一定的承諾費(fèi)用，按企業(yè)未使用授信額度的一定比率(2‰左右)計(jì)算；有的不額外收費(fèi)。（3）補(bǔ)償性余額。補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額的10%~20%的平均存款余額留存銀行。銀行通常都有這種要求，目的是降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款的有效利率，以補(bǔ)償銀行的損失。2.銀行借款的信用條件第27頁(yè)/共64頁(yè)3.企業(yè)對(duì)貸款銀行的選擇考慮的方面銀行是否為借款企業(yè)提供咨詢(xún)與服務(wù)銀行對(duì)貸款專(zhuān)業(yè)化的區(qū)分銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的政策銀行與借款企業(yè)的關(guān)系第28頁(yè)/共64頁(yè)4.長(zhǎng)期借款的程序企業(yè)提出申請(qǐng)銀行進(jìn)行審批簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)償還借款第29頁(yè)/共64頁(yè)5.借款合同的內(nèi)容借款合同是規(guī)定借貸當(dāng)事人各方權(quán)利和義務(wù)的契約。借款企業(yè)提出的借款申請(qǐng)經(jīng)貸款銀行審查認(rèn)可后，雙方即可在平等協(xié)商的基礎(chǔ)上簽訂借款合同?；緱l款借款種類(lèi)借款用途借款金額借款利率借款期限還款資金來(lái)源及還款方式保證條款違約責(zé)任由于長(zhǎng)期貸款的期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)較大，因此，除合同的基本條款以外，按照國(guó)際慣例，銀行對(duì)借款企業(yè)通常都約定一些限制性條款，主要有一般性限制條款、例行性限制條款、特殊性限制條款。第30頁(yè)/共64頁(yè)缺點(diǎn)借款籌資風(fēng)險(xiǎn)較大借款籌資限制條件較多借款籌資數(shù)量有限優(yōu)點(diǎn)借款籌資速度較快借款資金成本較低借款籌資彈性較大可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用6.長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第31頁(yè)/共64頁(yè)5.3.2發(fā)行普通債券籌資債券是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。發(fā)行債券是企業(yè)籌集債務(wù)資本的重要方式。我國(guó)非公司企業(yè)發(fā)行的債券稱(chēng)為企業(yè)債券。按照《公司法》和國(guó)際慣例，股份有限公司和有限責(zé)任公司發(fā)行的債券稱(chēng)為公司債券，有時(shí)簡(jiǎn)稱(chēng)公司債。第32頁(yè)/共64頁(yè)按有無(wú)記名：記名債券、無(wú)記名債券按有無(wú)抵押擔(dān)保：抵押債券、信用債券按利率是否變動(dòng)：固定利率債券、浮動(dòng)利率債券按是否參與利潤(rùn)分配：參與債券、非參與債券按債券持有人的特定權(quán)益：收益?zhèn)?、可轉(zhuǎn)換債券、附認(rèn)股權(quán)債券按是否上市交易：上市債券、非上市債券1.債券的種類(lèi)第33頁(yè)/共64頁(yè)2.發(fā)行債券的資格與條件根據(jù)《公司法》的規(guī)定，股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，具有發(fā)行公司債券的資格。按照國(guó)際慣例，發(fā)行債券需要符合規(guī)定的條件。一般包括發(fā)行債券最高限額、發(fā)行公司自有資本最低限額、公司盈利能力、債券利率水平等。第34頁(yè)/共64頁(yè)做出發(fā)行債券決議提出發(fā)行債券申請(qǐng)公告?zhèn)技k法委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)售24133.債券的發(fā)行程序交付債券5第35頁(yè)/共64頁(yè)4.債券的發(fā)行價(jià)格(1)決定債券發(fā)行價(jià)格的因素。03040201債券面額票面利率市場(chǎng)利率債券期限第36頁(yè)/共64頁(yè)(2)確定債券發(fā)行價(jià)格的方法。平價(jià)是指以債券的票面金額作為發(fā)行價(jià)格。多數(shù)公司債券采用平價(jià)發(fā)行。溢價(jià)是指按高于債券面額的價(jià)格發(fā)行債券；折價(jià)是指按低于債券面額的價(jià)格發(fā)行債券。

第37頁(yè)/共64頁(yè)5.債券的信用評(píng)級(jí)根據(jù)《證券法》和《上市公司債券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定，公司發(fā)行債券，應(yīng)當(dāng)委托具有資格的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)和跟蹤評(píng)級(jí)。第38頁(yè)/共64頁(yè)缺點(diǎn)債券籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大限制條件較多籌資的數(shù)量有限優(yōu)點(diǎn)債券籌資成本較低能夠發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用能夠保障股東控制權(quán)便于調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)6.債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第39頁(yè)/共64頁(yè)5.3.3融資租賃籌資租賃(leasing)是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。租賃行為在實(shí)質(zhì)上具有借貸屬性，但其直接涉及的是物而不是錢(qián)。在租賃業(yè)務(wù)中，出租人主要是各種專(zhuān)業(yè)租賃公司，承租人主要是其他各類(lèi)企業(yè)，租賃物大多為設(shè)備等固定資產(chǎn)。1.租賃的含義第40頁(yè)/共64頁(yè)2.租賃的種類(lèi)及特點(diǎn)(1)經(jīng)營(yíng)租賃。經(jīng)營(yíng)租賃(operatingleasing)又稱(chēng)營(yíng)運(yùn)租賃、服務(wù)租賃，是由出租人向承租企業(yè)提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等的服務(wù)性業(yè)務(wù)。經(jīng)營(yíng)租賃通常為短期租賃。13524承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)租賃期較短，不涉及長(zhǎng)期而固定的義務(wù)承租企業(yè)可按規(guī)定提前解除租賃合同出租人提供專(zhuān)門(mén)服務(wù)租賃期滿或合同中止時(shí)，租賃設(shè)備由出租人收回第41頁(yè)/共64頁(yè)(2)融資租賃。融資租賃(financingleasing)又稱(chēng)資本租賃﹑財(cái)務(wù)租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)，是現(xiàn)代租賃的主要類(lèi)型。13524一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請(qǐng),由租賃公司融資購(gòu)進(jìn)設(shè)備租給承租企業(yè)使用租賃期限較長(zhǎng)，大多為設(shè)備使用年限的一半以上租賃合同比較穩(wěn)定由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和投保事宜租賃期滿時(shí)，按事先約定的辦法處置設(shè)備，一般有續(xù)租、留購(gòu)或退還三種選擇，通常由承租企業(yè)留購(gòu)第42頁(yè)/共64頁(yè)杠桿租賃售后租回直接租賃典型形式將資產(chǎn)賣(mài)給租賃公司，再作為承租企業(yè)租回使用，按期支付租金。類(lèi)似于抵押貸款涉及承租人、出租人、貸款人三方。對(duì)承租方無(wú)區(qū)別，對(duì)出租方有區(qū)別，既是出租人，又是借款人3.融資租賃的方式第43頁(yè)/共64頁(yè)123567辦理租賃委托簽訂購(gòu)貨協(xié)議辦理驗(yàn)貨支付租金合同期滿處置設(shè)備選擇租賃公司4簽訂租賃合同4.融資租賃的程序第44頁(yè)/共64頁(yè)654321租金支付方式租賃期限租賃手續(xù)費(fèi)租賃公司購(gòu)置設(shè)備所提供的資金應(yīng)計(jì)的利息預(yù)計(jì)殘值租賃設(shè)備的購(gòu)置成本5.融資租賃的租金計(jì)劃(1)決定租金的因素。第45頁(yè)/共64頁(yè)(2)融資租賃租金的測(cè)算方法。國(guó)際上流行的租金計(jì)算方法主要有平均分?jǐn)偡ā⒌阮~年金法、附加率法、浮動(dòng)利率法。在我國(guó)融資租賃實(shí)務(wù)中，大多采用平均分?jǐn)偡ê偷阮~年金法。平均分?jǐn)偡ㄊ侵赶纫陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費(fèi)率計(jì)算出租賃期間的利息和手續(xù)費(fèi)，然后連同設(shè)備成本按支付次數(shù)平均。等額年金法是指運(yùn)用年金現(xiàn)值的計(jì)算原理測(cè)算每期應(yīng)付租金的方法。在這種方法下，通常以資本成本率作為折現(xiàn)率。第46頁(yè)/共64頁(yè)缺點(diǎn)成本較高租金是一項(xiàng)負(fù)擔(dān)如不能享有殘值，可視為承租企業(yè)的一種機(jī)會(huì)成本優(yōu)點(diǎn)能夠迅速獲得所需資產(chǎn)限制條件較少可以免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)降低不能償付的風(fēng)險(xiǎn)承租企業(yè)能夠享受節(jié)稅利益6.融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第47頁(yè)/共64頁(yè)5.4混合性籌資第48頁(yè)/共64頁(yè)5.4.1發(fā)行優(yōu)先股籌資1.優(yōu)先股的特點(diǎn)優(yōu)先股是相對(duì)普通股而言的，是較普通股具有某些優(yōu)先權(quán)利，同時(shí)也受到一定限制的股票。優(yōu)先股的含義主要體現(xiàn)在“優(yōu)先權(quán)利”上，包括優(yōu)先分配股利和優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn)。優(yōu)先股與普通股具有某些共性，如優(yōu)先股亦無(wú)到期日，公司運(yùn)用優(yōu)先股所籌資本亦屬股權(quán)資本。但是，它又具有公司債券的某些特征。因此，優(yōu)先股被視為一種混合性證券。優(yōu)先分配固定的股利優(yōu)先分配公司的剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先股股東一般無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股可由公司贖回第49頁(yè)/共64頁(yè)2.優(yōu)先股的種類(lèi)123優(yōu)先股按股利是否累積支付，可分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股優(yōu)先股按公司可否贖回，可分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股優(yōu)先股按股利是否分配額外股利，可分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股第50頁(yè)/共64頁(yè)3.公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的條件213商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的特定要求上市公司公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的基本條件上市公司公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的特別規(guī)定第51頁(yè)/共64頁(yè)4.

優(yōu)先股的發(fā)行定價(jià)優(yōu)先股每股票面金額為100元。發(fā)行價(jià)格和票面股息率應(yīng)當(dāng)公允、合理，不得損害股東或其他利益相關(guān)方的合法利益，發(fā)行價(jià)格不得低于優(yōu)先股票面金額，即不得折價(jià)發(fā)行。公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的價(jià)格或票面股息率以市場(chǎng)詢(xún)價(jià)或證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他公開(kāi)方式確定。非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的票面股息率不得高于最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的年均加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。第52頁(yè)/共64頁(yè)缺點(diǎn)資金成本高于一般債券制約因素較多可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)優(yōu)點(diǎn)沒(méi)有固定到期日，不用償還本金有一定靈活性保持普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)提高公司的舉債能力5.

優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第53頁(yè)/共64頁(yè)5.4.2發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資1.可轉(zhuǎn)換債券的特性可轉(zhuǎn)換債券有時(shí)簡(jiǎn)稱(chēng)為可轉(zhuǎn)債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股的債券。從籌資公司的角度看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)與股權(quán)籌資的雙重屬性，屬于一種混合性籌資。第54頁(yè)/共64頁(yè)2.可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格與條件根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定，上市公司和重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)具有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資格，但應(yīng)經(jīng)省級(jí)政府或者國(guó)務(wù)院有關(guān)企業(yè)主管部門(mén)推薦，報(bào)證監(jiān)會(huì)審批。《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，除了滿足發(fā)行債券的一般條件外，還應(yīng)符合下列條件：(1)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)。(2)本次發(fā)行后累計(jì)公司債券總額不超過(guò)最近一期期末凈資產(chǎn)額的40%。(3)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息。第55頁(yè)/共64頁(yè)轉(zhuǎn)換期限轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換比率持有人可將其轉(zhuǎn)換為普通股的期限可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票的每股價(jià)格每份可轉(zhuǎn)換債券所能轉(zhuǎn)換的股份數(shù)，等于面值除以轉(zhuǎn)換價(jià)格如果出現(xiàn)不足以轉(zhuǎn)換1股股票的余額，發(fā)行企業(yè)應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金償付以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前1個(gè)月普通股的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價(jià)格3.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換第56頁(yè)/共64頁(yè)缺點(diǎn)轉(zhuǎn)股后失去利率較低的好處若確需股票籌資，但債券持有人不愿轉(zhuǎn)股時(shí)，發(fā)行公司將承受償債壓力若可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時(shí)股價(jià)高于轉(zhuǎn)換價(jià)