國(guó)際財(cái)務(wù)管理講義

第11章國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)提要第一節(jié)國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)管理基本概念第二節(jié)國(guó)際企業(yè)投融資管理第三節(jié)國(guó)際企業(yè)轉(zhuǎn)移價(jià)格第四節(jié)國(guó)際企業(yè)資金管理第五節(jié)國(guó)際企業(yè)稅收管理案例研究與分析：尚德神話學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本概念；熟悉國(guó)際企業(yè)的資金來(lái)源與籌資方式；熟悉國(guó)際投資的方式及風(fēng)險(xiǎn)的防范；掌握國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金的存量管理與流量管理；了解國(guó)際稅收管理體制及其差異；掌握國(guó)際企業(yè)合理避稅的方法11.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論一、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的概念觀點(diǎn)一：國(guó)際財(cái)務(wù)管理就是世界財(cái)務(wù)管理。認(rèn)為國(guó)際財(cái)務(wù)管理應(yīng)當(dāng)研究能在全世界范圍內(nèi)各國(guó)企業(yè)普遍適用的原理與方法，使世界各國(guó)的財(cái)務(wù)管理逐漸走向統(tǒng)一。觀點(diǎn)二：國(guó)際財(cái)務(wù)管理就是比較財(cái)務(wù)管理。這種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)對(duì)各國(guó)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)進(jìn)行匯總和比較，缺乏實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。觀點(diǎn)三：國(guó)際財(cái)務(wù)管理就是跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理。認(rèn)為國(guó)際財(cái)務(wù)管理主要是研究跨國(guó)公司在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系時(shí)所遇到的特殊問(wèn)題。

綜上所述，可以把國(guó)際財(cái)務(wù)管理的定義表述為：國(guó)際財(cái)務(wù)管理是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)新領(lǐng)域，它是基于國(guó)際環(huán)境，按照國(guó)際慣例和國(guó)際經(jīng)濟(jì)法的有關(guān)條款，根據(jù)國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)收支的特點(diǎn)，組織國(guó)際企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。

二、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的發(fā)展國(guó)際財(cái)務(wù)管理的形成和發(fā)展，主要取決于以下三項(xiàng)因素：1.國(guó)際企業(yè)的迅猛發(fā)展，是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。2.財(cái)務(wù)管理基本原理在國(guó)際上廣泛傳播，是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的歷史因素。3.金融市場(chǎng)的不斷完善和向國(guó)際化方面的拓展，是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的推動(dòng)力量。三、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)1.國(guó)際企業(yè)的理財(cái)環(huán)境復(fù)雜（1）匯率的變化；（2）外匯的管制程度；（3）通貨膨脹和利息率的高低；（4）稅負(fù)的輕重；（5）資本流動(dòng)的限制程度；（6）資金市場(chǎng)的完善程度；（7）政治上的穩(wěn)定程度。2.資金籌集渠道廣泛3.資金投入風(fēng)險(xiǎn)高第一類(lèi)：經(jīng)濟(jì)和經(jīng)營(yíng)方面的風(fēng)險(xiǎn)。包括：（1）匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（3）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)；（4）經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)；（5）其他風(fēng)險(xiǎn)。第二類(lèi)：上層建筑和政治變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。包括：（1）政府變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；（2）政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；（3）戰(zhàn)爭(zhēng)因素的風(fēng)險(xiǎn)；（4）法律方面的風(fēng)險(xiǎn)；（5）其他風(fēng)險(xiǎn)。8.2國(guó)際企業(yè)投融資管理一、融資管理的概念是指企業(yè)對(duì)國(guó)際資本的籌措與使用二、國(guó)際企業(yè)的融資來(lái)源1.公司內(nèi)部2.母公司所在國(guó)的金融市場(chǎng)3.子公司所在國(guó)的金融市場(chǎng)4.國(guó)際金融市場(chǎng)三、國(guó)際企業(yè)的融資方式(一)一般融資方式1.股票、債券和銀行長(zhǎng)期貸款進(jìn)行融資（二）專(zhuān)門(mén)融資方式1.國(guó)際貿(mào)易融資2.國(guó)際項(xiàng)目融資3.國(guó)際租賃融資

二、國(guó)際企業(yè)的籌資方式1.發(fā)行國(guó)際股票企業(yè)利用發(fā)行國(guó)際股票籌集資金，能迅速籌集外匯資金，提高企業(yè)信譽(yù)，有利于企業(yè)以更快的速度向國(guó)際化發(fā)展。但是到國(guó)外去發(fā)行股票，必須遵守國(guó)際慣例，遵守有關(guān)國(guó)家的金融法規(guī)，因此，發(fā)行程序比較復(fù)雜，發(fā)行費(fèi)用也比較高。2.發(fā)行國(guó)際債券國(guó)際債券可分為外國(guó)債券和歐洲債券兩類(lèi)。外國(guó)債券是指國(guó)際借款人（債券發(fā)行人）在某一個(gè)國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的，以發(fā)行所在國(guó)的貨幣為面值的債券。歐洲債券是指國(guó)際借款人在其本國(guó)以外的債券市場(chǎng)上發(fā)行的不是以發(fā)行所在國(guó)的貨幣為面值的債券。3.利用國(guó)際銀行信貸國(guó)際銀行信貸是一國(guó)借款人向外國(guó)銀行借入資金的信貸行為。國(guó)際銀行信貸按其借款期限可分為短期信貸和中長(zhǎng)期信貸兩類(lèi)。4.利用國(guó)際貿(mào)易信貸國(guó)際貿(mào)易信貸是指由供應(yīng)商、金融機(jī)構(gòu)或其他官方機(jī)構(gòu)為國(guó)際貿(mào)易提供資金的一種信貸行為。國(guó)際貿(mào)易信貸按貸款期限分為短期信貸和中長(zhǎng)期信貸。短期信貸是指期限在1年以內(nèi)的信貸；中長(zhǎng)期信貸是指期限在1年以上的信貸。5.利用國(guó)際租賃國(guó)際租賃是一種新型的融資方式，是以出租實(shí)物的形式代替對(duì)承租人直接發(fā)放貸款。通過(guò)國(guó)際租賃，國(guó)際企業(yè)可以直接獲得國(guó)外資產(chǎn)，較快地形成生產(chǎn)能力，充分利用外資。四、國(guó)際企業(yè)投資的含義與種類(lèi)

(一)國(guó)際企業(yè)投資的含義企業(yè)將資本投放到母國(guó)以外的國(guó)家和地區(qū)(二)國(guó)際企業(yè)投資的種類(lèi)1.按投資方式，分為國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資。2.按資金來(lái)源，分為公共投資和私人投資。3.按投資時(shí)間長(zhǎng)短，分為長(zhǎng)期投資和短期投資。（三）國(guó)際企業(yè)的投資方式1、國(guó)際直接投資（1）國(guó)際合資投資國(guó)際合資投資是指某國(guó)投資者與另外一國(guó)投資者通過(guò)組建合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。優(yōu)點(diǎn)：（1）減少企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)；（2）享受政策優(yōu)惠；（3）迅速了解當(dāng)?shù)氐母鞣N情況，學(xué)習(xí)、借鑒當(dāng)?shù)赝顿Y者的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)。

缺點(diǎn)：（1）進(jìn)行國(guó)際投資合作所需時(shí)間比較長(zhǎng)；（2）國(guó)外投資者難以對(duì)合資企業(yè)進(jìn)行完全控制。（2）國(guó)際合作投資國(guó)際合作投資是指通過(guò)組建合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。優(yōu)點(diǎn)：（1）進(jìn)行合作投資所需時(shí)間比較短；（2）合作投資比較靈活，合作條件、管理形式、收益分配方法以及合作各方的責(zé)任、權(quán)利、義務(wù)都比較靈活。缺點(diǎn)：企業(yè)組織形式不規(guī)范，容易對(duì)合同中的條款發(fā)生爭(zhēng)議，從而影響合作企業(yè)的正常發(fā)展。（3）國(guó)際獨(dú)資投資國(guó)際獨(dú)資投資是指通過(guò)在國(guó)外設(shè)立獨(dú)資企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。優(yōu)點(diǎn)：（1）獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，不受干涉；（2）有利于學(xué)習(xí)、借鑒所在國(guó)的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，有利于合理避稅。缺點(diǎn)：（1）對(duì)東道國(guó)的環(huán)境不了解，加大了投資風(fēng)險(xiǎn)；（2）設(shè)立條件比合資企業(yè)要嚴(yán)。2.國(guó)際間接投資

（1）國(guó)際證券投資國(guó)際證券投資是指一國(guó)投資者，將其資金投資于其他國(guó)家的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織發(fā)行的證券上，以期在未來(lái)獲得收益。優(yōu)點(diǎn)：（1）投資比較靈活；（2）降低投資風(fēng)險(xiǎn)；（3）可增加企業(yè)資金的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力。缺點(diǎn)：證券投資只能作為一種獲利的手段，而不能學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，也無(wú)法控制有關(guān)資源和市場(chǎng)。（2）債券：購(gòu)買(mǎi)債券是對(duì)外投資的重要方式之一。（3）互換：交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)間相互交換資產(chǎn)的協(xié)議。（4）期貨：買(mǎi)賣(mài)雙方就約定在將來(lái)某一時(shí)間以約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售某種證券的交易簽訂一個(gè)合約。（5）期權(quán)：在特定時(shí)間內(nèi)以特定價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量交易品種的權(quán)利。8.3國(guó)際企業(yè)轉(zhuǎn)移價(jià)格一、轉(zhuǎn)移價(jià)格概述1.轉(zhuǎn)移價(jià)格（transferprice）概念：是跨國(guó)母公司和子公司之間進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)產(chǎn)品、勞務(wù)或無(wú)形資產(chǎn)等資源時(shí)所確定的價(jià)格

2.跨國(guó)公司轉(zhuǎn)移價(jià)格的作用(1)資金轉(zhuǎn)移：提高從母公司或其他子公司進(jìn)口貨物的價(jià)格，轉(zhuǎn)移利潤(rùn)(2)避稅動(dòng)機(jī)所得稅：高資源低高資源低

高轉(zhuǎn)移價(jià)格

低轉(zhuǎn)移價(jià)格

利潤(rùn)利潤(rùn)舉例：母公司所在甲國(guó)的公司所得稅稅率為40%，子公司所在乙國(guó)的公司所得稅稅率為30%。子公司把總成本為5000元，原定價(jià)7000元，現(xiàn)增加到8000元的一批產(chǎn)品賣(mài)給母公司，母公司最后以9000元的價(jià)格銷(xiāo)售?，F(xiàn)比較提高轉(zhuǎn)讓定價(jià)前后跨國(guó)公司的總稅負(fù)的變化。該跨國(guó)公司原稅負(fù)：（7000-5000）*30%+（9000-7000）*40%=600+800=1400（元）提高轉(zhuǎn)讓定價(jià)后總稅負(fù)：（8000-5000）*30%+（9000-8000）*40%=900+400=1300（元）(3)調(diào)節(jié)利潤(rùn)動(dòng)機(jī)增強(qiáng)海外子公司的競(jìng)爭(zhēng)力減少海外子公司高利潤(rùn)可能引致的麻煩(4)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)機(jī)：通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)3轉(zhuǎn)移價(jià)格的形式：(1)貨物價(jià)格：原材料、零部件、中間產(chǎn)品、制成品和機(jī)器設(shè)備在跨國(guó)公司內(nèi)部的轉(zhuǎn)移(2)勞務(wù)費(fèi)用：(3)專(zhuān)利和商標(biāo)使用費(fèi)用(4)貸款(5)租賃8.4國(guó)際企業(yè)資金管理一、國(guó)際企業(yè)資金管理的特點(diǎn)與影響因素1.國(guó)際企業(yè)資金管理的特點(diǎn)資金管理方式不同國(guó)際企業(yè)現(xiàn)金管理涉及多種貨幣，為減少貨幣的兌換成本，實(shí)施集中管理的凈額預(yù)算。資金內(nèi)部轉(zhuǎn)移具有更大靈活性因各國(guó)法律和貿(mào)易習(xí)慣不同，國(guó)際企業(yè)可以借助資金內(nèi)部轉(zhuǎn)移獲得最大的收益。2.國(guó)際企業(yè)資金管理影響因素（1）各國(guó)利率差異（2）資金轉(zhuǎn)移的時(shí)滯（3）政府政策限制第一，外匯管制。第二，稅收政策。第三，其他政策。如對(duì)股利付匯的限制、對(duì)跨國(guó)公司內(nèi)部提前或延遲的限制，對(duì)轉(zhuǎn)移價(jià)格的限制、對(duì)債務(wù)比率的限制，等等。二、國(guó)際企業(yè)資金管理方式1.集中管理模式（1）設(shè)立全球性或區(qū)域性資金管理中心，負(fù)責(zé)統(tǒng)一協(xié)調(diào)、組織各子公司的資金供需減少企業(yè)所需最低資金結(jié)余水平增加用于投資的資金（2）子公司失去工作的主動(dòng)性和創(chuàng)造性2.凈額支付系統(tǒng)

是指母公司和子公司之間或兩個(gè)子公司之間的帳款抵消關(guān)系。例如：假設(shè)德國(guó)的子公司欠英國(guó)的子公司5萬(wàn)美元，而同時(shí)英國(guó)的子公司也欠德國(guó)子公司4萬(wàn)美元，則經(jīng)過(guò)雙邊抵消，德國(guó)子公司只需向英國(guó)子公司支付1萬(wàn)美元即可。

3.再開(kāi)票中心（reinvoicingcenter）（1）概念：是跨國(guó)公司為實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移或獲得稅收效應(yīng)而設(shè)立在避稅地（避稅港）的專(zhuān)門(mén)處理全部交易風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立資金經(jīng)營(yíng)子公司。（2）作用：①將公司利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到低稅率的國(guó)家，降低整體稅收水平②為雙邊和多邊凈額支付提供便利③是企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的有利方式

再開(kāi)票中心運(yùn)轉(zhuǎn)示意圖生產(chǎn)型子公司銷(xiāo)售型子公司再開(kāi)票中心開(kāi)票資金流資金流再開(kāi)票貨物三、外匯資金管理1.境內(nèi)外匯資金集中管理（1）委托貸款使用境內(nèi)企業(yè)通過(guò)委托貸款相互拆放外匯資金（2）財(cái)務(wù)公司作用①境內(nèi)企業(yè)通過(guò)財(cái)務(wù)公司吸收參與成員的外匯存款、向參與成員發(fā)放外匯貸款的方式實(shí)現(xiàn)外匯資金的集中管理.②企業(yè)通過(guò)境內(nèi)母公司或財(cái)務(wù)公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目的集中收付匯。三、外匯資金管理1.境內(nèi)外匯資金集中管理（1）委托貸款使用（2）財(cái)務(wù)公司作用2.境外外匯資金集中管理(1）集中境外帳戶信息(2）建立境外現(xiàn)金池(3）借助NRA帳戶8.5國(guó)際稅收概述1.國(guó)際稅收的種類(lèi)按課稅對(duì)象可以劃分為兩大類(lèi)：一類(lèi)是直接稅，通常按收益額和財(cái)產(chǎn)額課征的稅種，主要包括所得稅、資產(chǎn)利得稅、財(cái)產(chǎn)稅；另一類(lèi)是間接稅，即按流轉(zhuǎn)額課征的稅種，主要包括預(yù)扣稅、周轉(zhuǎn)稅、增值稅、過(guò)境稅、財(cái)富轉(zhuǎn)讓稅、消費(fèi)稅等。2、國(guó)際雙重征稅的免除(1)國(guó)際雙重征稅產(chǎn)生的原因兩國(guó)對(duì)同一納稅人的同一征稅對(duì)象都按收入來(lái)源稅收管轄權(quán)進(jìn)行征稅兩國(guó)對(duì)同一納稅人的同一征稅對(duì)象都按居民稅收管轄權(quán)征稅一國(guó)按居民管轄權(quán)，另一國(guó)按來(lái)源管轄權(quán)對(duì)同一納稅人的所得重復(fù)征稅(2)避免國(guó)際雙重征稅的方法免稅法對(duì)本國(guó)居民來(lái)源于國(guó)外的所得和放在國(guó)外的財(cái)產(chǎn)并已在國(guó)外納了稅的那部分跨國(guó)收益、所得或財(cái)產(chǎn)價(jià)值予以免稅抵免法居住國(guó)允許本國(guó)居民納稅人在本國(guó)稅法規(guī)定的限度內(nèi)，用已在來(lái)源國(guó)繳納的稅款，抵免應(yīng)就其世界范圍內(nèi)所得向居住國(guó)繳納稅款的一部分。我國(guó)目前采用這種方法。稅收協(xié)定法通過(guò)有關(guān)國(guó)家簽訂雙邊稅收協(xié)定，以避免國(guó)際納稅人被重復(fù)征稅。免稅法和抵免法僅是一國(guó)內(nèi)部的規(guī)定，不能解決在哪些情況下應(yīng)由收入來(lái)源國(guó)優(yōu)先行使征稅權(quán)，哪些情況下應(yīng)當(dāng)僅由納稅人居住國(guó)征稅，不能完全免除國(guó)際重復(fù)征稅。因此，還必須采用國(guó)際稅收協(xié)定的方法。3、國(guó)際避稅與反避稅國(guó)際企業(yè)避稅產(chǎn)生的原因（1）納稅稅率的差別（2）納稅基數(shù)的差別（3）稅種設(shè)置的差別（4）稅收管理效率的差別（5）國(guó)際間避免雙重征稅方法的差別國(guó)際避稅的方法（1）利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格（2）利用避稅港（3）選擇有利的組織形式國(guó)際反避稅（1）單邊制定反避稅法（2）雙邊或多邊的反避稅措施（3）加強(qiáng)納稅管理案例研究與分析：尚德神話：一個(gè)民營(yíng)企業(yè)的國(guó)際化歷程

公司背景2001年1月在澳大利亞新南威爾士大學(xué)獲得太陽(yáng)能科學(xué)博士學(xué)位的施正榮攜帶著數(shù)十項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)，以澳籍身份回國(guó)創(chuàng)業(yè)，最終獲得無(wú)錫市政府的大力支持。在政府的推動(dòng)下，江蘇小天鵝集團(tuán)、無(wú)錫國(guó)聯(lián)信托投資公司、無(wú)錫高新技術(shù)投資公司、無(wú)錫水星集團(tuán)、無(wú)錫市創(chuàng)業(yè)投資公司、無(wú)錫山禾集團(tuán)等六企業(yè)共出同資600萬(wàn)美元，施正榮以40萬(wàn)美元現(xiàn)金和160萬(wàn)美元的技術(shù)入股，組建成立了中澳合資企業(yè)——無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司，主要從事晶體硅太陽(yáng)能電池、組件以及光伏發(fā)電系統(tǒng)的研究、制造和銷(xiāo)售。合資企業(yè)中，國(guó)有股占75％，施正榮通過(guò)其個(gè)人全資擁有的澳大利亞公司PSS(PowerSolarSystemPty.Ltd.)持股25％，2004增持為31.389％。2002年，尚德第一條電池生產(chǎn)線在無(wú)錫新區(qū)投產(chǎn)，10MW的電池產(chǎn)能相當(dāng)于此前中國(guó)太陽(yáng)能電池產(chǎn)量四年的總和，產(chǎn)品性能達(dá)到甚至超過(guò)國(guó)際先進(jìn)水平，一舉將中國(guó)的晶體硅太陽(yáng)電池制造水平提高了十五年，通過(guò)了所有的國(guó)際權(quán)威認(rèn)證，被“世界太陽(yáng)能之父”馬丁·格林教授稱(chēng)為“世界光伏產(chǎn)業(yè)的中國(guó)超越者”。此后，尚德產(chǎn)能逐年翻番，在不到三年的時(shí)間內(nèi)，將光伏電池的生產(chǎn)能力增加了12倍。2004年，據(jù)國(guó)際權(quán)威光伏雜志《PHOTONInternational》的排名，尚德公司總產(chǎn)量居世界前10位，并預(yù)測(cè)，到2005年底，尚德公司將進(jìn)入世界前六位。2005年7月，在美國(guó)RedHerring雜志亞洲高科技領(lǐng)域最具前瞻性的100強(qiáng)企業(yè)排行榜上，尚德公司以其獨(dú)特的創(chuàng)新能力和盈利能力躋身亞洲百?gòu)?qiáng)，成為我國(guó)規(guī)模最大、技術(shù)水平最高、品種最齊全的晶體硅太陽(yáng)電池研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售企業(yè)，并使無(wú)錫這個(gè)中國(guó)十大經(jīng)濟(jì)活力城市從此獲得“世界綠色電力之都”的榮譽(yù)。與此同時(shí)，尚德在財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)上完成了“三級(jí)跳”，經(jīng)歷過(guò)2002年的虧損，2003年的盈利，2004年的業(yè)績(jī)已翻了20倍，實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得能源短缺成為全球性的難題，而清潔能源電陽(yáng)能電力產(chǎn)業(yè)的迅速崛起不僅能緩解能源供需矛盾，更重要的它具有無(wú)限儲(chǔ)量的清潔能源特質(zhì)契合了發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、建設(shè)節(jié)約型社會(huì)的內(nèi)在要求，特別是隨著我國(guó)《可再生能源法》2006年1月正式實(shí)施和國(guó)內(nèi)相關(guān)配套政策的相繼出臺(tái)，光伏產(chǎn)業(yè)在中國(guó)的發(fā)展具有不可估量的發(fā)展?jié)摿ΑＴ谶@樣一個(gè)背景之下，上市自然成為尚德下一步的發(fā)展目標(biāo)。海外上市的步驟第一步“過(guò)橋貸款”收購(gòu)國(guó)有股權(quán)為了籌集收購(gòu)國(guó)有股權(quán)所需資金，2005年1月6日，DavidZhang與施正榮簽訂了一份《過(guò)橋貸款協(xié)定》，并在2005年1月11日，雙方共同成立尚德BVI公司(PowerSolarSystemCo.,Ltd.)，法定股本50000美元，分為50000股。其中施正榮持股60%，百萬(wàn)電力(MillionPowerFinanceLtd.)持股40%，而從招股資料可知，百萬(wàn)電力由DavidZhang擁有。海外上市的步驟第二步風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)外資私有化2005年5月，尚德BVI與海外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)簽訂了一份《股份購(gòu)買(mǎi)協(xié)議》。買(mǎi)方發(fā)行數(shù)量金額占比高盛10790120股A系列優(yōu)先股249000007.809％龍科5460061股A系列優(yōu)先股126000003.952％英聯(lián)5416727股A系列優(yōu)先股126000003.920％法國(guó)Natexis4766720股A系列優(yōu)先股125000003.450％臺(tái)灣Bestmanage4333381股A系列優(yōu)先股100000003.136％西班牙普凱3900043股A系列優(yōu)先股90000002.823％咨詢顧問(wèn)和貸款提供者4699938股普通股期權(quán)／董事、員工和顧問(wèn)6110000股普通股期權(quán)／按照《股份購(gòu)買(mǎi)協(xié)議》尚德BVI發(fā)行A系列優(yōu)先股所得到的8000萬(wàn)美元收入將主要用于收購(gòu)國(guó)有股權(quán)，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式將無(wú)錫尚德的國(guó)有控股身份轉(zhuǎn)變?yōu)橥赓Y公司。海外上市的步驟第三步“對(duì)賭設(shè)計(jì)”完成股權(quán)重構(gòu)除了A系列優(yōu)先股享有許多超越普通股的優(yōu)先權(quán)以后，尚德BVI與外資投資機(jī)構(gòu)還簽定了“對(duì)賭協(xié)議”，即A系列優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股的轉(zhuǎn)股比例將根據(jù)尚德BVI的業(yè)績(jī)進(jìn)行調(diào)整。雙方約定，在尚德BVI截至2005年末、經(jīng)“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的、按照美國(guó)GAAP會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行編制的合并財(cái)務(wù)報(bào)表中，合并稅后凈利潤(rùn)不得低于4500萬(wàn)美元。如果低于4500