企業(yè)分配的管理

企業(yè)分配的管理企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配第一節(jié)企業(yè)分配概述一、企業(yè)分配的對(duì)象企業(yè)收益二、參與企業(yè)分配的主體股東債權(quán)人、員工、國家三、企業(yè)分配的原則發(fā)展優(yōu)先、注重效率、制度約束四、企業(yè)利潤分配程序1、繳納所得稅2、彌補(bǔ)以前虧損3、按稅后凈利潤（減補(bǔ)虧）的10％計(jì)提法定盈余公積金4、計(jì)提任意盈余公積金5、支付普通股股利

第二節(jié)企業(yè)與員工之間的分配一、工資分配制度二、獎(jiǎng)金分配制度三、利潤分享制度第三節(jié)企業(yè)與股東之間的分配一、股利的分配理論股利相關(guān)論股利無關(guān)論股利無關(guān)論代表人物：莫迪格萊尼、米勒主要觀點(diǎn)：

股利政策不影響企業(yè)價(jià)值投資者不關(guān)心公司股利分配企業(yè)價(jià)值由資產(chǎn)的盈利能力決定理論假設(shè)：不存在稅負(fù)和交易費(fèi)用等

（一）股利無關(guān)論股利無關(guān)論在手之鳥理論稅差理論信息傳播理論

（二）股利相關(guān)論股利相關(guān)論在手之鳥理論主要觀點(diǎn)：在投資者眼中，現(xiàn)金股利的風(fēng)險(xiǎn)比資本利益的風(fēng)險(xiǎn)小得多股利收入比資本利得更加穩(wěn)定可靠“雙鳥在林，不如一鳥在手”

稅差理論主要觀點(diǎn)：

股利適用稅率高于長期資本利得適用稅率，從避稅的角度考慮，投資者更愿意企業(yè)多留少派

信息傳播理論股利給投資者傳播了公司收益狀況的信息財(cái)務(wù)報(bào)告可能有假，但股利的發(fā)放是以實(shí)際盈利能力為基礎(chǔ)的，是難以作假的股利利政政策策相相關(guān)關(guān)論論的的兩兩種種觀觀點(diǎn)點(diǎn)1、負(fù)負(fù)相相關(guān)關(guān)。。觀觀點(diǎn)點(diǎn)：：公司司應(yīng)應(yīng)采采用用低低股股息息政政策策以以提提高高價(jià)價(jià)值值理由由：：稅稅的的考考慮慮交易易費(fèi)費(fèi)用用2、正正相相關(guān)關(guān)。。觀點(diǎn)點(diǎn)：：公司司應(yīng)應(yīng)采采用用高高股股息息政政策策以以提提高高價(jià)價(jià)值值理由由：：當(dāng)期期收收入入的的偏偏好好減少少不不確確定定性性良好好信信息息的的傳傳遞遞可供供選選擇擇的的股股利利政政策策類類型型選擇擇股股利利政政策策類類型型時(shí)時(shí)應(yīng)應(yīng)考考慮慮的的因因素素股利利分分配配形形式式的的選選擇擇股利利支支付付程程序序的的確確定定二、、股股利利分分配配政政策策剩余余股股利利政政策策固定定或或穩(wěn)穩(wěn)定定增增長長股股利利政政策策固定股利利支付率率股利政政策低正常股股利加額額外股利利政策（一）可可供選擇擇的股利利政策的的類型股利政策類型本政策的的要點(diǎn)：：盈余先滿滿足投資資需要，，如有剩剩余才向向股東發(fā)發(fā)放股利利采用理由由：在于保持持理想的的資本結(jié)結(jié)構(gòu)，使使加權(quán)平平均資本本成本最最低。主要缺點(diǎn)點(diǎn)：與偏好穩(wěn)穩(wěn)定收益益的股東東產(chǎn)生矛矛盾。股利數(shù)額波動(dòng)動(dòng)大，易產(chǎn)生生企業(yè)經(jīng)營不不穩(wěn)的感覺。。（一）可供供選擇的股股利政策的的類型剩余股利政策舉例：假定定某公司2001年度提取了了公積金、、公益金后后的稅后凈凈利潤為1000萬元，2002年度投資計(jì)計(jì)劃所需資資金支出總總額為1200萬元，公司司的最佳資資本結(jié)構(gòu)為為權(quán)益資本本占60%，債務(wù)資本本占40%。按照最佳佳資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的要求，，公司投資資方案所需需的股東權(quán)權(quán)益數(shù)額為為：1200××60%＝720（萬元）公司當(dāng)年全全部可用于于分配股利利的盈余為為1000萬元，可以以滿足上述述投資方案案所需的權(quán)權(quán)益資本數(shù)數(shù)額并有剩剩余，剩余余部分再作作為股利發(fā)發(fā)放。當(dāng)年年發(fā)放的股股利額為：：1000-720＝280（萬元）（一）可供供選擇的股股利政策的的類型剩余股利政策本政策的要要點(diǎn)：每年發(fā)發(fā)放的的股利利額固固定在在某一一特定定水平平上并并在較較長長時(shí)時(shí)期內(nèi)內(nèi)保持持不變變采用本本政策策的理理由：：可以使使投資資者認(rèn)認(rèn)為公公司在在穩(wěn)定定正常常發(fā)展展，還還有利利于投投資者者安排排股利利收入入和其其他支支出主要缺缺點(diǎn)股利的的支付付與盈盈余相相脫節(jié)節(jié)；當(dāng)盈余余較低低時(shí)仍仍要支支付固固定的的股利利，這這可能能導(dǎo)致致資金金短缺缺。（一））可供供選擇擇的股股利政政策的的類型型固定或穩(wěn)定增長股利政策金額（（元））每股利利潤每股股股利時(shí)間（一））可供供選擇擇的股股利政政策的的類型型固定或穩(wěn)定增長股利政策本政策的的要點(diǎn)：公司確定定一個(gè)股股利占盈盈利的比比例，長長期按此此比例支支付股利利；股利利的發(fā)放放額隨公公司經(jīng)營營的好壞壞而波動(dòng)動(dòng)。采用本政政策的理理由：能使股利利與公司司盈利緊緊密地結(jié)結(jié)合起來來主要缺點(diǎn)點(diǎn)：股利支付付額不穩(wěn)穩(wěn)定，容容易給人人造成公公司發(fā)展展不穩(wěn)定定的感覺覺（一）可可供選擇擇的股利利政策的的類型固定股利支付率政策（一）可可供選擇擇的股利利政策的的類型固定股利支付率政策金額（元元）每股利潤潤每股股利利時(shí)間本政策的的要點(diǎn)：：在一般情情況下每每年都只只支付數(shù)數(shù)額較低低的正常常股利，，在盈余余較多的的年份里里，再根根據(jù)實(shí)際際情況向向股東發(fā)發(fā)放額外外股利采用本政政策的理理由：不僅可以以使公司司具有較較大的靈靈活性，，而且還還可以讓讓那些依依靠股利利生活的的投資者者每年都都可以得得到數(shù)額額較低但但穩(wěn)定的的股利克服了定額股股利政策和定定率股利政策策的缺點(diǎn)。企企業(yè)采用較多多（一）可供選選擇的股利政政策的類型低正常股利加額外股利政策（一）可供選選擇的股利政政策的類型低正常股利加額外股利政策金額（元）每股利潤每股股利低正常股利時(shí)間法律因素股東因素企業(yè)因素（二）怎樣制制定股利政策策影響股利政策的因素法律因素資本保全限制制企業(yè)積累限制制凈利潤限制償債能力的約約束債務(wù)契約的約約束（二）怎樣制制定股利政策策影響股利政策的因素（二）怎樣制制定股利政策策影響股利政策的因素股東因素股東的穩(wěn)定收收入股東的股權(quán)稀稀釋股東的稅負(fù)（二）怎樣制制定股利政策策影響股利政策的因素企業(yè)因素資產(chǎn)的流動(dòng)性性盈余的穩(wěn)定性性舉債能力投資機(jī)會(huì)資本成本現(xiàn)金股利股票股利（二）怎樣制制定股利政策策股利分配形式股利宣告日股權(quán)登記日除息日股利發(fā)放日股利宣告日除除息日股股權(quán)登記日日股股利發(fā)發(fā)放日（二二））怎怎樣樣制制定定股股利利政政策策股利支付程序1、現(xiàn)金金股股利利的的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)和和缺缺點(diǎn)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)：：1、方方式式簡簡單單，，無無直直接接財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)費(fèi)用用；；2、不不改改變變公公司司原原有有控控制制權(quán)權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)。。缺點(diǎn)點(diǎn)：：1、導(dǎo)導(dǎo)致致現(xiàn)現(xiàn)金金大大量量流流出出；；2、股股東東要要交交納納所所得得稅稅，，減減少少了了股股東東的的既既得得利利益益。。三、、股票票股股利利資金金來來源源：：保留留盈盈余余未分分配配利利潤潤盈余余公公積積我國國規(guī)規(guī)定定：：派派發(fā)發(fā)股股利利后后的的盈盈余余公公積積不不得得低低于于注注冊(cè)冊(cè)資資本本的的25%。特點(diǎn)點(diǎn)：：將保保留留盈盈余余賬賬內(nèi)內(nèi)的的結(jié)結(jié)余余轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)入入普普通通股股和和資資本本公公積積金帳帳。。發(fā)發(fā)放放股股票票股股利利后后，，會(huì)會(huì)使使每每股股收收益益和和每每股股市市價(jià)價(jià)下下降降，，但股股東東所所持持股股份份的的比比例例不不變變、、股股票票市市場場價(jià)價(jià)值值不不變變[例]某公公司司在在發(fā)發(fā)放放股股票票股股利利前前，，股股東東權(quán)權(quán)益益情情況況見見下下表表。。單位位：：元元股本本（（面面額額1元，，已已發(fā)發(fā)行行200000股））200000資本本公公積積400000未分分配配利利潤潤2000000股東東權(quán)權(quán)益益合合計(jì)計(jì)2600000該公公司司決決定定按按每每10股得得1股的的方方案案派派發(fā)發(fā)股股票票股股利利。。若若該該股股票票當(dāng)當(dāng)時(shí)時(shí)市市價(jià)價(jià)20元，，隨隨著著股股票票股股利利的的發(fā)發(fā)放放，，需需從從“未分分配配利利潤潤”項(xiàng)目目劃劃轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)出出的的資資金金為為：：20××200000××10%=400000（元））發(fā)放股股票股股利后后，公公司股股東權(quán)權(quán)益各各項(xiàng)目目見下下表股本（（面額額1元，已已發(fā)行行220000股）220000資本公公積780000未分配配利潤潤1600000股東權(quán)權(quán)益合合計(jì)2600000結(jié)論：：發(fā)放放股票票股利利，不不改變變股東東權(quán)益益總額額。只改變變資金金在各各股東東權(quán)益益項(xiàng)目目間的的再分分配。。[例]假定上上述公公司本本年盈盈余為為440000元，某某股東東持有有20000股普通通股，，發(fā)放放股票票股利利對(duì)該該股東東的影影響：：項(xiàng)目發(fā)發(fā)放前前發(fā)發(fā)放放后每股收收益（（EPS）440000/200000=2.2440000/220000=2每股市市價(jià)2020/(1+0.1)=18.18持股比比例20000/200000=10%22000/220000=10%持股總總價(jià)值值20*20000=40000018.18*22000=40000股票股股利的的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)（1）不增加現(xiàn)現(xiàn)金流出；；（2）股票數(shù)數(shù)量增加加，有利利于調(diào)整整股票流流通性。。我國上市市公司發(fā)發(fā)放股票票股利還還有其他他優(yōu)點(diǎn)嗎嗎？四股股票分分割與股股票回購購股票分割割：將面面額較高高的股票票分割為為面額較較低的股股票。股票回購購：企業(yè)業(yè)出資回回購本身身發(fā)行的的流通在在外的股股票。我國上市市公司的的股利政政策一、現(xiàn)狀狀1．不分配配的現(xiàn)象象嚴(yán)重根據(jù)《中國證券券報(bào)》統(tǒng)計(jì)，年年終不分分配的上上市公司司，從1993年的12家，所占占比例6.56%，逐年上上升到1999年的602家，所占占比例高高達(dá)61.87%。即使在在2000年證監(jiān)會(huì)會(huì)出臺(tái)了了再融資資與派現(xiàn)現(xiàn)相關(guān)聯(lián)聯(lián)的導(dǎo)向向性政策策后，上上市公司司不分配配的現(xiàn)象象依然比比較嚴(yán)重重：2000年不分配配的上市市公司為為393家，所占占比例為為33.31%；2001年有332家上市公公司不分分配，所所占比重重為27.82%；2002年不分配配的上市市公司數(shù)數(shù)又反彈彈至444家，所占占比重回回升到42.53%；2003年不分配配的上市市公司471家，所占占比重為為43.49%我國上市市公司的的股利政政策2.派現(xiàn)金股股利的公公司數(shù)量量少，派派現(xiàn)水平平低，但但2002年派現(xiàn)水水平同比比有較大大的提高高1993年——2002年，派現(xiàn)現(xiàn)的上市市公司的的比重呈呈現(xiàn)出中中間低，，兩頭高高的態(tài)勢勢：1993年——1995年，派現(xiàn)現(xiàn)的上市市公司占占上市公公司總數(shù)數(shù)的平均均比重為為63.17%；1996年——1999年，該比比重下降降至29.97%；2000年——2002年，上市市公司平平均的派派現(xiàn)比重重上升到到57.33%。但總的的來看，，派現(xiàn)金金股利的的上市公公司數(shù)量量太少，，即使是是派現(xiàn)比比例最高高的1994年，也未超超過70%（為66.67%）我國上市公公司的股利利政策我國上市公公司的派現(xiàn)現(xiàn)水平低，，象征性的的現(xiàn)金分紅紅大量存在在1992年——2000年上市公司司平均每股股現(xiàn)金股利利統(tǒng)計(jì)年份19921993199419951996平均每股現(xiàn)金股利（元/股）0.110.180.210.160.16年份1997199819992000平均每股現(xiàn)金股利（元/股）0.190.200.160.1432002年，每股派派現(xiàn)0.3元（含稅））及以上的的有43家，占派現(xiàn)現(xiàn)公司