完整工業(yè)投資項目投資決策案例

6050403020109876543210第八章長期投資決策（下）第一節(jié)長期投資決策評價指標(biāo)概述第二節(jié)靜態(tài)評價指標(biāo)的計算第三節(jié)動態(tài)評價指標(biāo)的計算第四節(jié)長期投資決策評價指標(biāo)的運(yùn)用第五節(jié)投資敏感性分析第六節(jié)完整工業(yè)投資項目投資決策案例第六節(jié)完整工業(yè)投資項目投資決策案例案例資料案例要求案例分析小結(jié)案例資料已知：企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點一次投入固定資產(chǎn)投資100萬元，無形資產(chǎn)投資5萬元，開辦費(fèi)投資2萬元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為10萬元，全部計入固定資產(chǎn)原值。固定資產(chǎn)的使用年限為10年，預(yù)計報廢時凈殘值為10萬元。無形資產(chǎn)的攤銷年限為5年。投產(chǎn)第一年預(yù)計流動資產(chǎn)需用額為30萬元，流動負(fù)債需用額為15萬元；投產(chǎn)第二年預(yù)計流動資產(chǎn)需用額為40萬元，流動負(fù)債需用額為20萬元。流動資金均于年初投入。投產(chǎn)后每年預(yù)計可獲得凈利潤10萬元，投產(chǎn)后1～4年每年支付借款利息11萬元，以后不再支付。行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。案例要求（1）指出該項目屬于什么類型的投資項目？（2）計算該項目的項目計算期；（3）計算該項目的固定資產(chǎn)原值；（4）計算該項目的流動資金投資額，并指出其投入方式；（5）計算該項目的建設(shè)投資和原始總投資；（6）計算該項目的投資總額；（7）用簡算法計算該項目建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量；（8）用簡算法計算該項目經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量；（9）計算該項目的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)；（10）計算該項目的凈現(xiàn)值指標(biāo)；（11）評價該項目的財務(wù)可行性。1.該項目屬于什么類型的投資項目？該項目屬于完整工業(yè)投資項目案例分析工業(yè)企業(yè)投資項目主要可分為以新增生產(chǎn)能力為目的的新建項目和以恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力為目的的更新改造項目兩大類。新建項目按其涉及內(nèi)容還可進(jìn)一步細(xì)分為單純固定資產(chǎn)投資項目和完整工業(yè)投資項目。案例分析單純固定資產(chǎn)投資項目與完整工業(yè)投資項目在內(nèi)容上有什么本質(zhì)區(qū)別？單純固定資產(chǎn)投資項目的投資內(nèi)容只包括固定資產(chǎn)投資。完整工業(yè)投資項目不僅包括固定資產(chǎn)投資，而且還一定包括流動資金投資，也可能涉及無形資產(chǎn)投資或開辦費(fèi)投資。項目計算期的構(gòu)成

t時間0建設(shè)起點s投產(chǎn)日建設(shè)期sd達(dá)產(chǎn)日試產(chǎn)期s達(dá)產(chǎn)期s經(jīng)營期pn終結(jié)點項目計算期n=s+p案例分析2.計算該項目項目計算期

項目計算期n=建設(shè)期s+經(jīng)營期p

案例分析2.計算該項目項目計算期

=1+10=11（年）案例分析析3.計算算該項目目項目的的固定資資產(chǎn)原值值固定資產(chǎn)產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)產(chǎn)投資+建設(shè)設(shè)期期資本化利利息=100+10=110（萬元元）案例分析析4.計計算該項項目的流流動資金金投資額額，并指指出其投投入方式式=30-15某年流動資金需用額=某年流動資產(chǎn)需用額-某年流動負(fù)債需用額=15（（萬元））第一年=40-20=20（（萬元））第二年案例分析析4.計計算該項項目的流流動資金金投資額額，并指指出其投投入方式式某年流動資金投資額=該年流動資金需用額-截至上年年累計流動資資金投資額=15-0=15（（萬元））第一年=20-15=5（萬萬元）第二年分兩次于于各年初初投入案例分析析4.計計算該項項目的流流動資金金投資額額，并指指出其投投入方式式流動資金金投資額額=第一年流流動資金投資資額+第二年流流動資金投資資額=15+5=20（（萬元））=40-20=20（（萬元））流動資金金投資額額=最后一年年流動資產(chǎn)需用用額-最后一年年流動負(fù)債需用用額投資總額額固定資產(chǎn)產(chǎn)投資無形資產(chǎn)產(chǎn)投資開辦費(fèi)投投資流動資金金投資建設(shè)期資資本化利利息建設(shè)投資資案例分析析5.計計算該項項目的建建設(shè)投資資和原始始總投資資原始始總投資案例分析析5.計計算該項項目的建建設(shè)投資資和原始始總投資資建設(shè)投資=固定資產(chǎn)投資+開辦費(fèi)投資資=100+5=107（萬元元）=107+20=127（萬元元）原始始總投資=建設(shè)投資+流動資金投資無形資產(chǎn)投資++2案例分析析6.計計算該項項目的投投資總額額投資總額=原始投資+=127+10=137（萬元元）建設(shè)期資資本化利息息案例分析析7.用簡簡算法計計算該項項目建設(shè)設(shè)期的凈凈現(xiàn)金流流量什么是凈凈現(xiàn)金流量量？凈現(xiàn)金流量量又稱現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量，是是指在項項目計算算期內(nèi)由由每年現(xiàn)現(xiàn)金流入入量與同同年現(xiàn)金金流出量量之間的的差額所所形成的的序列指指標(biāo)，記記作NCF。。案例分析析7.用簡簡算法計計算該項項目建設(shè)設(shè)期的凈凈現(xiàn)金流流量凈現(xiàn)金流流量的理理論計算算公式：：某年的凈凈現(xiàn)金流量量=該年的現(xiàn)現(xiàn)金流入量量-NCFt=CIt-COt該年的現(xiàn)現(xiàn)金流出量量（t=0,1,2,……,n)案例分析析7.用簡簡算法計計算該項項目建設(shè)設(shè)期的凈凈現(xiàn)金流流量凈現(xiàn)金流流量的簡簡化公式式：建設(shè)期某某年的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量=-NCFt=-It該年發(fā)生生的原始投資資額（t=0,1,2,……,s)It為第t年年的原始始投資額額，s為為建設(shè)期期案例分析析7.用簡簡算法計計算該項項目建設(shè)設(shè)期的凈凈現(xiàn)金流流量利用簡化化公式計計算建設(shè)設(shè)期的凈凈現(xiàn)金流流量：NCFt=-It（t=0,s;s=1)=-107（（萬元））NCF0=-I0建設(shè)期的的第一次次投資發(fā)發(fā)生在建建設(shè)起點點，即第第一年的的年初，，金額為為全部建建設(shè)投資資107萬元。。案例分析析7.用簡簡算法計計算該項項目建設(shè)設(shè)期的凈凈現(xiàn)金流流量利用簡化化公式計計算建設(shè)設(shè)期的凈凈現(xiàn)金流流量：NCFt=-It（t=0,s;s=1)=-107（（萬元））NCF0=-I0建設(shè)期的的第二次次投資發(fā)發(fā)生在投投產(chǎn)日，，即第一一年的年年末，金金額為第第一發(fā)生生的流動動資金投投資15萬元。。=-15（萬萬元）NCF1=I1案例分析析7.用簡簡算法計計算該項項目建設(shè)設(shè)期的凈凈現(xiàn)金流流量利用簡化化公式計計算建設(shè)設(shè)期的凈凈現(xiàn)金流流量：NCFt=-It（t=0,s;s=1)=-107（（萬元））NCF0=-I0同學(xué)們想想一想：：第二次發(fā)發(fā)生的流流動資金金投資5萬元是是否屬于于建設(shè)期期的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量呢？=-15（萬萬元）NCF1=I1案例分析析8.用簡簡算法計計算該項項目經(jīng)營營期的凈凈現(xiàn)金流流量經(jīng)營期的的凈現(xiàn)金金流量可可以按以以下理論論公式計計算：經(jīng)營期某某年的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量=該年的現(xiàn)現(xiàn)金流入量量-NCFt=CIt-COt該年的現(xiàn)現(xiàn)金流出量量(t=s+1,s+1,…,n)案例分析析8.用簡簡算法計計算該項項目經(jīng)營營期的凈凈現(xiàn)金流流量經(jīng)營期的的現(xiàn)金流流入量包包括以下下內(nèi)容：：營業(yè)收入入回收固定定資產(chǎn)余余值回收流動動資金其他項目目案例分析析8.用簡簡算法計計算計算算該項目目經(jīng)營期期的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量經(jīng)營期的的現(xiàn)金流流出量包包括以下下內(nèi)容：：追加的流流動資金金投資經(jīng)營成本本所得稅其他項目目案例分析析8.用簡簡算法計計算計算算該項目目經(jīng)營期期的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量在經(jīng)營期期不發(fā)生生追加流流動資金金投入時時，凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量的簡化化公式為為：經(jīng)營期某某年的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量=+NCFt=Pt+Dt+Mt+Ct+Rt該年的折舊額（t=s+1,…,n)該年的凈利潤+該年的攤銷額+該年的利息+該年的回收額案例分析析8.用簡算法法計算計算該該項目經(jīng)營期期的凈現(xiàn)金流流量如果在經(jīng)營期期不發(fā)生追加加流動資金投投入時，還需需要在上述公公式中減去投投資：經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量=+該年的折舊額該年的凈利潤+該年的攤銷額+該年的利息+該年的回收額-該年的流動資金投資8.用簡算法法計算計算該該項目經(jīng)營期期的凈現(xiàn)金流流量投產(chǎn)后1～10每年的固固定資產(chǎn)折舊舊額固定資產(chǎn)原值值-預(yù)計凈殘殘值110-10=——————————————=—————=10(萬元)預(yù)計使用年限限10投產(chǎn)后1～5每年的無形形資產(chǎn)攤銷額額無形資產(chǎn)投資資5=————————=——=1(萬元元)預(yù)計攤銷年限限5投產(chǎn)后第1年年的開辦費(fèi)攤攤銷額=開辦辦費(fèi)全額=2萬元終結(jié)點回收額額=回收固定定資產(chǎn)余值+回收流動資資金=10+20=30（萬萬元）案例分析8.用簡算法法計算計算該該項目經(jīng)營期期的凈現(xiàn)金流流量=10+10+（1+2）+11-5=29（萬萬元）投產(chǎn)后第1年年的凈現(xiàn)金流流量+該年的折舊額該年的凈利潤+該年的攤銷額+該年的利息-該年的流動資金投資NCF2

=8.用簡算法法計算計算該該項目經(jīng)營期期的凈現(xiàn)金流流量該年的利息NCF3～5

=+該年的折舊額該年的凈利潤+該年的攤銷額+=10+10+（1+0）+11=32（萬元元）投產(chǎn)后第2～4年的凈現(xiàn)金金流量NCF6

=+該年的折舊額該年的凈利潤+該年的攤銷額=10+10+（1+0）=21（（萬元）投產(chǎn)后第5年年的凈現(xiàn)金流流量案例分析8.用簡算法法計算計算該該項目經(jīng)營期期的凈現(xiàn)金流流量NCF7～10

=+該年的折舊額該年的凈利潤=10+10=20（萬萬元）投產(chǎn)后第6～9年的凈現(xiàn)金金流量案例分析8.用簡算法法計算計算該該項目經(jīng)營期期的凈現(xiàn)金流流量NCF11

=+該年的折舊額該年的凈利潤+該年的回收額=10+10+30=50（萬元））投產(chǎn)后第10年的凈現(xiàn)金金流量案例分析該項目的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量：建設(shè)期NCF0=-107萬元建設(shè)期NCF1=-15萬元投產(chǎn)后第1年年的凈現(xiàn)金流流量NCF2=29萬元元投產(chǎn)后第2～～4年的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量NCF3～5=32萬元投產(chǎn)后第5年年的凈現(xiàn)金流流量NCF6=21萬元元投產(chǎn)后第6～～9年的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量NCF7～10=20萬元投產(chǎn)后第10年的凈現(xiàn)金金流量NCF11=50萬元元案例分析9.計算該該項目靜態(tài)投投資回收期指指標(biāo)靜態(tài)投資回收收期簡稱回收收期，是指以以投資項目經(jīng)經(jīng)營凈現(xiàn)金流流量抵償原始始投資所需要要的全部時間間。其形式為為：包括建設(shè)期的的投資回收期期(記作PP)不包括建設(shè)期期的投資回收收期(記作PP′)案例分析9.計算該該項目靜態(tài)投投資回收期指指標(biāo)靜態(tài)投資回收收期的計算方方法包括：公式法列表法案例分析9.計算該該項目靜態(tài)投投資回收期指指標(biāo)按列表法計算算靜態(tài)投資回回收期所謂列表法是是指通過列表表計算“累計計凈現(xiàn)金流量量”的方式，，來確定包括括建設(shè)期的投投資回收期，，進(jìn)而再推算算出不包括建建設(shè)期的投資資回收期的方方法。因為不不論在什么情情況下，都可可以通過這種種方法來確定定靜態(tài)投資回回收期，所以以此法又稱為為一般方法。。9.計算該該項目靜態(tài)投投資回收期指指標(biāo)t012345…11合計凈現(xiàn)金流量-107-1529323232…50154累計的凈現(xiàn)金流量-107-122-93-61-293…154-現(xiàn)金流量表包括建設(shè)期的的回收期=4+29/32≈4.91(年)不包括建設(shè)期期的回收期=4.91-1=3.91(年)4-2932-107-122案例分析10.計算算該項目的凈凈現(xiàn)值指標(biāo)凈現(xiàn)值是指在在項目計算期期內(nèi)，按行業(yè)業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率率或其他設(shè)定定折現(xiàn)率計算算的各年凈現(xiàn)現(xiàn)金流量現(xiàn)值值的代數(shù)和，，記作NPV。案例分析10.計算算該項目的凈凈現(xiàn)值指標(biāo)計算凈現(xiàn)值指指標(biāo)的方法：：一般方法特殊方法插入函數(shù)法案例分析10.計算算該項目的凈凈現(xiàn)值指標(biāo)計算凈現(xiàn)值指指標(biāo)的一般方方法：公式法列表法t012345…11合計凈現(xiàn)金流量-107-1529323232…5015410%現(xiàn)值系數(shù)10.909090.826450.751310.683010.62092…0.35049

-折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量-107-13.6423.9724.0421.8619.87…17.5234.26現(xiàn)金流量表10.計算算該項目的凈凈現(xiàn)值指標(biāo)凈現(xiàn)值=34.26萬元元-107×1=-107-1071-15×0.90909=-13.64-150.90909-107-13.64+23.97+24.04+21.86+19.87+……+17.52=34.26案例分析10.計算算該項目的凈凈現(xiàn)值指標(biāo)計算凈現(xiàn)值指指標(biāo)的插入函函數(shù)法計算表.xls插入NPV函函數(shù)計算結(jié)結(jié)果為31.15萬元按10%的終終值系數(shù)調(diào)整整后的NPV為34.26萬元，與與前一種方法法計算結(jié)果完完全相同。案例分析11.評價價該項目的財財務(wù)可行性1．判斷方案案是否完全具具備財務(wù)可行行性的條件：：（1）凈現(xiàn)值值NPV≥0；（2）包括建建設(shè)期的靜態(tài)態(tài)投資回收期期PP≤項目目計算期n的的一半；（3）不包括括建設(shè)期的靜靜態(tài)投資回收收期PP′≤≤經(jīng)營期p的的一半。案例分析11.評價價該項目的財財務(wù)可行性2．判斷方案案是否完全不不具備財務(wù)可可行性的條件件：（1）NPV＜0；（2）PP＞＞項目計算期期n的一半；；（3）PP