2022年四季報FOF持倉分析：FOF專業(yè)買手偏好哪些基金

有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。規(guī)模比1.26%，較上季度下滑0.03pct；市場上存續(xù)FOF基金產(chǎn)品合計379只，較上季度增加32只，規(guī)模合計1927.00億元，較上季度減少108.19億元，環(huán)比降低細(xì)分類別規(guī)模：養(yǎng)老目標(biāo)日期型FOF基金規(guī)模和份額均實現(xiàn)正增長，分別增長元，廣發(fā)基金FOF規(guī)模增長最多10.22億元；4.基金經(jīng)理：興證全球林國懷管理華商新趨勢優(yōu)選、匯添富消費升級和交銀國企改革；份額增長最多的基金為易方達(dá)的基金為華夏上證科創(chuàng)板50ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、華寶中證醫(yī)療ETF和嘉實滬深300ETF；份額增長最多的基金為華夏上證科創(chuàng)板50ETF、華寶中證醫(yī)療超短債、天弘弘擇短債、易方達(dá)安源中短債和富國短債；份額增長最多的基金為易的基金為富國穩(wěn)健增強、國富恒瑞、工銀瑞信雙利；份額增長最多的基金為招商安達(dá)穩(wěn)健收益?；旌闲虵OF增幅最大11%升至31%，偏股混合型FOF其次5%升至72%，股票型F行業(yè)配置比例為消費24.3%、周期20.5%、科技14.4%、醫(yī)藥13.6%、金融地產(chǎn)主要減配的行業(yè)為周期和新能源。相對主動權(quán)益基金，F(xiàn)OF在消費和金融地產(chǎn)超配基金券種配置仍然以信用債為主，信用債配置比例進一步提升。信用債配置比例84.14%，較上季度提升4.29pct，主要來源于企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債配置比例的提升；利率債配置比例11.13%，較上季度降低4.66pct，主要來源于證金債配置比例的下降；同業(yè)存單配置比例0.37%。2.杠桿率水平：截至2022年四季度，公募FOF基金重債基市值加權(quán)杠桿率119.98%，較上季度抬升4.95pct;高于市場整體普通開放式債基杠桿率中位數(shù)5.28pct，略高于2018年底以來平均水平。3.久期(估計值)：截至2022年四季度，公募FOF重倉中的中長期純債型基金久期2.87年，較上季度久期縮短0.08年，與市場整體中長期純債型基金久期中位數(shù)2.93年相比短0.06年，2023年01月31日-63325888*6108wangxingxing@021qiuruiorientseccomcn：BSW115xiaolihua@醫(yī)藥非銀顯著增配，港股市場全面反彈：——2022年主動權(quán)益基金四季報解析50ETF投資價值分析：——《FOF系列研究之六十》大成基金鄒建：始于定量終于研究，不追熱點，注重風(fēng)險收益的黑馬選手：——《FOF系列報告之五十九》上投摩根絕對收益團隊：運用多資產(chǎn)、多策略跨越周期：——《FOF系列研究之五十八》2023-01-292023-01-062023-01-0322-11-18端市場環(huán)境可能影響模型穩(wěn)定性。2 0 3 有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。3 圖11：本季度新成立基金數(shù)量分布(單位：只) 9圖12：本季度新成立基金規(guī)模(單位：億份) 9 圖14：FOF重倉數(shù)量與市值最多的主動權(quán)益基金(市值/規(guī)模：億元，份額：億) 10圖15：FOF重倉數(shù)量與份額增長最多的主動權(quán)益基金(市值/規(guī)模：億元，份額：億) 11圖16：FOF重倉數(shù)量與市值最多的指數(shù)權(quán)益基金(市值/規(guī)模：億元，份額：億) 11圖17：FOF重倉數(shù)量與份額增長最多的指數(shù)權(quán)益基金(市值/規(guī)模：億元，份額：億) 12圖18：FOF重倉數(shù)量與市值最多的純債基金(市值/規(guī)模：億元，份額：億) 12圖19：FOF重倉數(shù)量與份額增長最多的純債基金(市值/規(guī)模：億元，份額：億) 13圖20：FOF重倉數(shù)量與市值最多的固收+基金(市值/規(guī)模：億元，份額：億) 13圖21：FOF重倉數(shù)量與份額增長最多的固收+基金(市值/規(guī)模：億元，份額：億) 14圖22：FOF重倉基的股票倉位(不考慮基金倉位) 15圖23：FOF重倉基的股票倉位(考慮基金倉位) 15 圖31：公募FOF基金重倉中長期純債型基金市值久期估計(單位：年) 18有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。41.1FOF基金分類基礎(chǔ)上做了進一步改進。大類上，我們從FOF基金產(chǎn)品設(shè)計角度出發(fā)，把FOF基金分為養(yǎng)老目FOFFOFFOF求，普對于普通FOF的細(xì)分類別，我們整體上遵循投資范圍分類，在wind按照投資范圍分類的基FOFFOFFOF金劃分?jǐn)?shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所1.2FOF基金規(guī)模分析FOF金非貨總規(guī)模比1.26%，較上季度下滑0.03pct；總份額占公募基滑0.03pct。有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。5數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所F數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所規(guī)模上，養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險基金規(guī)模仍是目前FOF細(xì)分方向規(guī)模最大的種類，截至2022年四季度，規(guī)模684.84億元，較上季度減少82.62億元，占FOF總規(guī)模的35.54%，較上季度下降OFFOFFOFFOFFOF模較上有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。6數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所FFOFFOFOF目標(biāo)日期型FOF和股票型FOF基金無論規(guī)模還是份額上較上季度均有一定程度增長。數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所231.67億元。管次為華夏基金增加5.45億元、易方達(dá)基金增加4.19億元。有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。7數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所；數(shù)據(jù)截至2022/12/31理規(guī)模變動角度，本季度管理規(guī)模增加最多為上投摩根吳春杰，較上季度規(guī)模增 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，一只產(chǎn)品多類份額，僅統(tǒng)計初始基金份額)有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。8數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所；數(shù)據(jù)截至2022/12/311.3新成立基金分析季度減少5只，單季度發(fā)行數(shù)量仍維持在歷史。數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所只基金發(fā)行中位數(shù)大的基金為基金經(jīng)理楊喆管理的廣發(fā)數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。9圖12：本季度新成立基金規(guī)模(單位：億份)圖12：本季度新成立基金規(guī)模(單位：億份)數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所；數(shù)據(jù)區(qū)間2022/10/01-2022/12/31數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所；數(shù)據(jù)區(qū)間2022/10/01-2022/12/31二、公募FOF重倉了哪些基金？我們定義(后文若無特別說明，均按照此定義方式)：有其A份額，可能持有其C份額，由于A類和C類持倉相同僅收費方式不同，我們可以合并計基于Wind基金分類，統(tǒng)計公募FOF重倉基金的類型分布(按持有市值計算)，2022年四FOF59%，混合型基金其次27%，股票型基金9%，貨幣QDII基金上升4%。債)和偏股混合型基金(11%)占比最高。FOF權(quán)益基金29%，指倉的基金以主動管理為主。整體來看，四季度FOF持倉基金增權(quán)益、減固收。有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。其他中長期純債型基金30%混合債券型一級基金%股票型基金其他中長期純債型基金30%混合債券型一級基金%股票型基金9%偏股混合型基金混合型基金27%短期純債型基金債券型基金59%靈活配置型基金貨幣市場型基金4%貨幣市場型基金4%國際(QDII)基金混合債券型二級基金4%0%數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所；數(shù)據(jù)截至2022/12/312.1主動權(quán)益基金持有分析獲增持，且全FF圖14：FOF重倉數(shù)量與市值最多的主動權(quán)益基金(市值/規(guī)模：億元，份額：億)數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所；數(shù)據(jù)截至2022/12/31有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。圖15：FOF重倉數(shù)量與份額增長最多的主動權(quán)益基金(市值/規(guī)模：億元，份額：億)數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所；數(shù)據(jù)截至2022/12/312.2指數(shù)權(quán)益基金持有分析F中證紅利指數(shù)增強是重倉市值最高的指數(shù)增強產(chǎn)品。跟蹤的指數(shù)以行業(yè)為主，包括銀行、消費、0。圖16：FOF重倉數(shù)量與市值最多的指數(shù)權(quán)益基金(市值/規(guī)模：億元，份額：億)數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所；數(shù)據(jù)截至2022/12/31下圖為FOF基金增減持?jǐn)?shù)據(jù)，F(xiàn)OF重倉數(shù)量增長最多的指數(shù)權(quán)益基金為華夏上證科創(chuàng)板有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。圖17：FOF重倉數(shù)量與份額增長最多的指數(shù)權(quán)益基金(市值/規(guī)模：億元，份額：億)數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所；數(shù)據(jù)截至2022/12/312.3純債基金持有分析截止2022年四季報，F(xiàn)OF重倉數(shù)量最多的純債基金為交銀裕隆純債、博時富瑞純債、萬家鑫璟純債，持有的基金數(shù)量均超過28只。FOF重倉市值最高的基金為交銀裕隆純債、交銀純債、重倉數(shù)量與市值最高的短期純債產(chǎn)品，若考慮外部FOF占比較高圖18：FOF重倉數(shù)量與市值最多的純債基金(市值/規(guī)模：億元，份額：億)數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所；數(shù)據(jù)截至2022/12/31下圖為FOF基金增減持?jǐn)?shù)據(jù)，F(xiàn)OF重倉數(shù)量增長最多的純債基金為易方達(dá)安悅超短債、天有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。利短債份額增長最多。整體來看，短期純債基金圖19：FOF重倉數(shù)量與份額增長最多的純債基金(市值/規(guī)模：億元，份額：億)數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所；數(shù)據(jù)截至2022/12/312.4固收+基金持有分析截止2022年四季報，F(xiàn)OF重倉數(shù)量最多的固收+基金為富國穩(wěn)健增強、易基歲豐添利LOF、易方達(dá)穩(wěn)健收益，持有的基金數(shù)量均超過21只。FOF重倉市值最高的基金為交銀添利LOF、富國產(chǎn)業(yè)債、富國天利增長債券，若考慮外部FOF占比較高的基金，富國產(chǎn)業(yè)債和富國天利增長債券市值最高。富國黃紀(jì)亮、易方達(dá)胡劍和招商劉萬鋒管理的固收+基金FOF配置較多。圖20：FOF重倉數(shù)量與市值最多的固收+基金(市值/規(guī)模：億元，份額：億)數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所；數(shù)據(jù)截至2022/12/31有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。FF份額增長最多。圖21：FOF重倉數(shù)量與份額增長最多的固收+基金(市值/規(guī)模：億元，份額：億)數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所；數(shù)據(jù)截至2022/12/31三、公募FOF重倉基金股票配置特征3.1倉位監(jiān)控考慮兩種FOF基金的倉位算法，第一種：僅考察FOF重倉基的股票倉位，忽視基金自身在FOF中的占比；第二種：在FOF重倉基的股票倉位基礎(chǔ)上，進一步乘以基金自身在FOF中的占stockTatio=stTatiof1?weif2+…+stTatiofn?weifnfundTatio=fvfof1+fvfof2+…+fvfundTatio=afof1+afof2+…+afofmstockTatio_=stockTatio?fundTatio其中stTatiofn指FOF重倉的基金合并后第n只重倉基金的股票倉位，weifn指FOF重倉的基金合并后第n只基金的權(quán)重，stockratio指FOF重倉基金的股票倉位，fvfofm指第m個FOF基金投資的基金市值，afofm指第m個FOF基金的資產(chǎn)總值，fundTatio指FOF投資的基金倉位，stockratio_指經(jīng)基金倉位調(diào)整后FOF重倉基金的股票倉位。在計算過程中剔除成立不足6個月的基金，考慮到基金投資權(quán)益比例的限制，我們展示不同F(xiàn)FOF有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。最大11%升至31%，偏股混合型FOF其次5%升至72%，股票型FOF倉位最高87%，偏債混合圖22：FOF重倉基的股票倉位(不考慮基金倉位)29090897股票型FOF基金偏股混合型FOF基金平衡混合型FOF基金偏債混合型FOF基金989898290908973020805838408058384166516860680853353334344102926271029262323222314867588786754444 0數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所圖23：FOF重倉基的股票倉位(考慮基金倉位)股票型FOF基金偏股混合型FOF基金平衡混合型FOF基金偏債混合型FOF基金8887449945453107775777574522200676660676663330129272901292726262223262622232220202022209976659976654443 0數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所3.2風(fēng)格偏好FOF倉基披露的重倉股合并，考察FOF偏好的基金風(fēng)格，同時選取四季度主動權(quán)益基金整體的風(fēng)格暴露作為基準(zhǔn)對比，本節(jié)FOF基金的分類包括股票型FOF和混合型FOF，主動權(quán)益基金的分類包括普通股票型基金和混合型基金，且不考慮基金倉位問題，股票權(quán)重?zé)o需基金倉FBetaFOF風(fēng)格更為穩(wěn)健。相對上季度，F(xiàn)OF在Trend趨勢市場風(fēng)格切換FOF同步進行調(diào)整。數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。3.3行業(yè)配置FOF倉基披露的重倉股合并，考察FOF偏好的行業(yè)板塊，同時選取四季度主動權(quán)益基金整體的風(fēng)格暴露作為基準(zhǔn)對比，本節(jié)FOF基金的分類包括股票型FOF和混合型FOF，主動權(quán)益基金的分類包括普通股票型基金和混合型基金，且不考慮基金倉位問題，股票權(quán)重?zé)o需基金倉板板塊分類中信一級行業(yè)周期消費醫(yī)藥科技新能源軍工金融地產(chǎn)基礎(chǔ)化工，機械，汽車，建材，建筑，鋼鐵，石油石化，煤炭，有色金屬，電力及公用事業(yè)，交通運輸，輕工制造家電，農(nóng)林牧漁，食品飲料，消費者服務(wù)，商貿(mào)零售，紡織服裝電子，計算機，通信，傳媒電力設(shè)備及新能源國防軍工銀行，非銀行金融，綜合金融，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來源：東方證券研究所FOF，其次為周期20.5%，科技、醫(yī)藥緊隨其后分別占14.4%和13.6%，金融地產(chǎn)12.0%，新能源10.7%，軍工4.5%。相對上季度，F(xiàn)OF在消費上顯著增配6.6%，主要減配的行業(yè)為周期和新能源。相對主動權(quán)益基金，數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所四、公募FOF重倉基金債券配置特征要討論公募FOF重倉基金中債券基金的配置情況，主要從券種配置、持倉債券基基金久期三個維度展開。我們根據(jù)報告《固收類基金投資指南(1)：市場現(xiàn)狀、產(chǎn)品布局與基金畫像》中介紹的債債、信用債和同業(yè)存單三個大類，并根據(jù)該分類統(tǒng)計公募FOF基金重有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。券種配置上，公募FOF基金重倉基金2022年四季度信用債(金融債+企業(yè)債+可轉(zhuǎn)債+ABS)配置比例84.14%，較上季度提升4.29pct，主要來源于企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債配置比例的提升，兩者配置比例分別提升2.02pct和1.31pct。利率債(國債+證金債+央行票據(jù))配置比例11.13%，較上季度降低4.66pct，主要來源于證金債配置比例的下降，下降4.27pct。同業(yè)存單配置比例0.37%，較上季度提升0.37pct?？傮w上，公募FOF重倉基金券種配置仍然以信用債為主，信用債配置比數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所4.2杠桿率水平普通開放式債券基金的杠桿率合同約定不同導(dǎo)致兩者杠桿率水平存在明顯差異，本文僅對公募OF截至2022年四季度，公募FOF基金重倉債基市值加權(quán)杠桿率119.98%，較上季度抬升4.95pct;高于市場整體普通開放式債基杠桿率中位數(shù)5.28pct，兩者差值較上季度有所提升。整體上公募FOF基金重倉債基杠桿率較上季度提升明顯，略高于2018年底以來平均水平。數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。4.3久期估計在《債券的風(fēng)險模型研究》報告中我們給出了基于風(fēng)險模型進行債基久期估計的方法。在本FOF時，僅以中長期純債型基金作為分析對象，且剔除定期開放式債。FOF倉中的中長期純債型基金久期2.87年，較上季度久期縮短0.08年，與市場整體中長期純債型基金久期中位數(shù)2.93年相比短0.06年。整體上，公募FOF重倉基金中的中長期純債型基金久期較前期有所下降，但仍維持在2018年年圖31：公募FOF基金重倉中長期純債型基金市值久期估計(單位：年)數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所風(fēng)險提示1.基金歷史業(yè)績不代表未來：基金投資有風(fēng)險，基金過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn),報告不構(gòu)成投資有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。每位負(fù)責(zé)撰寫本研究報告全部或部分內(nèi)容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報告中對所提及的證券或發(fā)行人發(fā)表的任何建議和觀點均準(zhǔn)確地反映了其個人對該證券或發(fā)行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來，均與其在本或觀點無任何直接或間接的關(guān)系。公司投資評級的量化標(biāo)準(zhǔn)數(shù)收益率在-5%以下。級相關(guān)信息。存在潛在的利益沖突情形；亦或是研究報告發(fā)布當(dāng)時該股票的價值和價格分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據(jù)支持分析師給出明確投資評級；分析師在上述情況下暫停對該股票給予投資評級等信息，投資者需要注意在此報告發(fā)布之前曾給予該股票的投資評級、盈利有效。行業(yè)投資評級的量化標(biāo)準(zhǔn)：準(zhǔn)指數(shù)收益率在-5%以下。未評級：由于在報告發(fā)出之時該行業(yè)不在本公司研究覆蓋范圍內(nèi)，分析師基于當(dāng)時對該行業(yè)暫停評級：由于研究報告發(fā)布當(dāng)時該行業(yè)的投資價值分析存在重大