有色金屬-周報(bào) 假期外盤一覽：電車需求預(yù)期轉(zhuǎn)好外盤鋰板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明證券研究報(bào)告|行業(yè)周報(bào)有色金屬周報(bào)&假期外盤一覽：電車需求預(yù)期轉(zhuǎn)好，外盤鋰板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)ECMEFedwatch點(diǎn)息將維持邊際放緩但同時(shí)加強(qiáng)或維持緊縮環(huán)境并繼續(xù)尋求“經(jīng)濟(jì)軟著陸”，政策“緊縮-寬形成支撐。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、招金礦業(yè)等。美經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大，美國(guó)制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月落于收縮區(qū)間。低庫(kù)存緊張格局下鋁錠累庫(kù)高于往年。SMM最新庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，節(jié)內(nèi)國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存較節(jié)前增加18.5萬(wàn)噸至價(jià)南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)等。較重點(diǎn)標(biāo)的(維持)行業(yè)走勢(shì)有色金屬滬深30016%0%-16%-32%2022-022022-062022-09作者分析師王琪研究助理馬越相關(guān)研究鏈迎來(lái)增配窗口》2023-01-08股票代碼股票名稱投資評(píng)級(jí)EPS(元)2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E000762.SZ西藏礦業(yè)入0.272.143.74162.7820.545.81601677.SH明泰鋁業(yè)入2.549.8710.899.57603993.SH洛陽(yáng)鉬業(yè)入0.240.300.340.5321.3815.099.68資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 一，宏觀面影響較小 41.2海外標(biāo)的漲跌：有色標(biāo)的多數(shù)上漲，鋰板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì) 4 3.1銅：需求預(yù)期較基本面率先修復(fù)，低庫(kù)存提供銅價(jià)底部支撐 93.2鋁：節(jié)后社庫(kù)增加18.5萬(wàn)噸高于往年，消費(fèi)改善預(yù)期鋁價(jià)易漲難跌 11 4.1鋰：需求預(yù)期二月明顯回暖，供給端增量有限疊加高成本支撐鋰價(jià)韌性 134.2鎳：中間品原料流入疊加年末淡季，報(bào)價(jià)系數(shù)快速下滑 154.3鈷：供需雙弱鈷價(jià)持續(xù)下探，市場(chǎng)偏空氛圍延續(xù) 15 圖表1：春節(jié)期間各類金屬價(jià)格變動(dòng)(%) 4 6 圖表8：美國(guó)國(guó)債收益率(%) 7圖表9：美元指數(shù)走勢(shì) 7圖表10：SPDR黃金ETF持有量(噸) 7 PMI上升0.7pct至47.8%(%) 8國(guó)12月制造業(yè)PMI回落1.0pct至47%(%) 8 圖表22：全球銅表觀庫(kù)存(萬(wàn)噸) 9 P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 級(jí)碳酸鋰加工盈利空間(萬(wàn)元/噸) 13 3工廠庫(kù)存(噸) 14圖表40：國(guó)內(nèi)氫氧化鋰工廠庫(kù)存(噸) 14 圖表42：國(guó)內(nèi)12月電動(dòng)車滲透率31.8% 14 圖表44：12月國(guó)內(nèi)磷鐵占比64.6%，三元占比35.2% 14表45：內(nèi)外盤期貨鎳價(jià) 15圖表46：全球主要交易所鎳庫(kù)存處于歷史低位(萬(wàn)噸) 15圖表47：硫酸鎳與高鎳鐵價(jià)格 15圖表48：硫酸鎳/鎳鐵/金屬鎳價(jià)差(萬(wàn)元/金屬噸) 15表49：國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格 16 元/噸) 16P.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明贛鋒鋰業(yè)金力永磁業(yè)五礦資源俄鋁蹤贛鋒鋰業(yè)金力永磁業(yè)五礦資源俄鋁色金屬價(jià)格整體表現(xiàn)漲跌不一，宏觀面影響較小-0.1%)表“經(jīng)濟(jì)軟著陸”路徑進(jìn)一步拓寬。圖表1：春節(jié)期間各類金屬價(jià)格變動(dòng)(%)收盤價(jià)EEEEECOMEX銀COMEX金單位美元/噸美元/噸美元/噸美元/噸美元/噸美元/噸美元/盎司美元/盎司價(jià)格漲跌幅58%LME庫(kù)存55單位萬(wàn)噸萬(wàn)噸萬(wàn)噸萬(wàn)噸萬(wàn)噸萬(wàn)噸百萬(wàn)盎司百萬(wàn)盎司庫(kù)存漲跌庫(kù)存漲跌幅27%資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所間港股有色標(biāo)的漲跌 4.8%4.7%3.2%3.0%2.9%2.3%2.1%1.6%0.0%0.0%0.0%1%1%資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明MPMaterialsCorp.(稀土)雅保皮爾巴拉皮埃蒙特鋰業(yè)嘉能可必和必拓(AXS)南方銅業(yè)(銅)英美集團(tuán)必和必拓必和必拓力拓(倫敦)力拓(紐約)必和必拓(NYSE)安托法加斯塔(銅)淡水河谷美國(guó)鋁業(yè)(鋁)巴里克黃金(金)LYNAS(稀土)4.4% 3.7%3.4%3.0%2.0%1.9%1.6%1.3%0.6%0.0%-0.3%-0.6%-4.8%EVRESOURCESSQMALLKEMLITHIUMlivent-0.8%MPMaterialsCorp.(稀土)雅保皮爾巴拉皮埃蒙特鋰業(yè)嘉能可必和必拓(AXS)南方銅業(yè)(銅)英美集團(tuán)必和必拓必和必拓力拓(倫敦)力拓(紐約)必和必拓(NYSE)安托法加斯塔(銅)淡水河谷美國(guó)鋁業(yè)(鋁)巴里克黃金(金)LYNAS(稀土)4.4% 3.7%3.4%3.0%2.0%1.9%1.6%1.3%0.6%0.0%-0.3%-0.6%-4.8%EVRESOURCESSQMALLKEMLITHIUMlivent-0.8%圖表3：春節(jié)期間全球有色標(biāo)的漲跌8%6%4%2%0%-2%-4%-6% 5.8%資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表4：春節(jié)期間全球鋰板塊標(biāo)的漲跌16%14%12%10%8%6%4%2%0%14.3%.4%10.0%8.4%88.4%7.7%7.2%6.8%資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.6請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明通I指標(biāo)下行符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮政策已見(jiàn)成效，通脹水平趨勢(shì)性改善?；谕浐胔25BP概率為98.4%，加息邊際放緩已成共識(shí)；聯(lián)儲(chǔ)官員加息預(yù)期點(diǎn)陣圖則顯示絕大部增強(qiáng)并累積市場(chǎng)寬松預(yù)期，對(duì)金價(jià)形成支撐。儲(chǔ)進(jìn)入縮表階段資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表6：2022年第三季度，全球央行購(gòu)金需求近400噸，創(chuàng)下歷史最高季度紀(jì)錄8007006005004003002001000-100Q1Q2Q3Q4全球央行購(gòu)金占總需求比例(%)201020112012201320142015201620172018201920202021202220%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%P.7請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表8：美國(guó)國(guó)債收益率(%)2Y美債收益率5.0%2.52.00.50.0(0.5)(1.0)(1.5)4.0%3.0%2.0%0%0.0%圖表8：美國(guó)國(guó)債收益率(%)2Y美債收益率5.0%2.52.00.50.0(0.5)(1.0)(1.5)4.0%3.0%2.0%0%0.0%10Y-2Y利差(%/右軸)10Y美債收益率43210-1-2美元實(shí)際利率(%)COMEX黃金(美元/盎司，右軸)2500200015001000500018/0318/0919/0319/0920/0320/0921/0321/0922/0322/0918/0318/0919/0319/0920/0320/0921/0321/0922/0322/09資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所資資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表9：美元指數(shù)走勢(shì)資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表10：SPDR黃金ETF持有量(噸)資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表12：銅金比與金銀比走勢(shì)0美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)(萬(wàn)人)失業(yè)率(%，右軸)21/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1076543210銅金比金銀比(右軸，逆序)6543218/0418/0919/0219/0719/1220/0520/1021/0321/0822/0122/0622/1160708090100110120130資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所社融存量同比社融存量同比P.8請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表13：美國(guó)12月制造業(yè)PMI回落0.6pct至48.4%(%)圖表14：歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI上升0.7pct至47.8%(%)資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表15：中國(guó)12月制造業(yè)PMI回落1.0pct至47%(%) 社融存量同比 14%13%12%11%8%20/0420/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/12資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所(%)9(%)9876543210美美國(guó)：核心CPI同比20/0420/0720/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/10資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明8006004002000-200-4008006004002000-200-4001銅：需求預(yù)期較基本面率先修復(fù)，低庫(kù)存提供銅價(jià)底部支撐庫(kù)存(國(guó)內(nèi)社庫(kù)(含SHFE)+保稅+LME+COMEX交易所)為36.9萬(wàn)噸，較上周累庫(kù)作為今年重要工作，地產(chǎn)支持政策繼續(xù)加強(qiáng)。海外歐美經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大，美國(guó)制海外貨幣政策仍將決定銅價(jià)長(zhǎng)期走向。：內(nèi)外盤銅價(jià)走勢(shì)1#銅現(xiàn)貨升貼水資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所1#電解銅升貼水(元/噸)20/0720/0721/0422/10資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所銅三大交易所庫(kù)存圖表22：全球銅表觀庫(kù)存(萬(wàn)噸)資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所20182019202020212022202301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來(lái)源：Wind/Mysteel，國(guó)盛證券研究所銅精礦港口庫(kù)存(萬(wàn)噸)銅精礦港口庫(kù)存(萬(wàn)噸)P.10P.10TC(美元/噸)TC(美元/噸)銅精礦港口庫(kù)存較為寬松銅粗煉費(fèi)價(jià)格走勢(shì)銅精礦港口庫(kù)存(萬(wàn)噸)1100004020/0420/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/12資料來(lái)源：iFind，國(guó)盛證券研究所TC(美元/噸)00040018/0118/0819/0319/1020/0520/1221/0722/0222/09資料來(lái)源：SMM，國(guó)盛證券研究所持平電解銅產(chǎn)量(萬(wàn)噸)同比(%)21/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/10資料來(lái)源：SMM，國(guó)盛證券研究所圖表26：11月國(guó)內(nèi)銅材產(chǎn)量升至210.5萬(wàn)噸(萬(wàn)噸) 201720182019 2021 123456789101112銅桿加工費(fèi) 銅桿3mm加工費(fèi)江蘇(元/噸) 銅桿3mm加工費(fèi)江蘇(元/噸)019/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01精銅桿周度開(kāi)工率90%2022202390%80%70%60%50%40%30%20%147101316192225283134374043464952資料來(lái)源：SMM，國(guó)盛證券研究所P.11請(qǐng)P.1125020002502000貴州、云南等西南電解鋁企業(yè)維持前期限電減產(chǎn)狀態(tài)，春節(jié)期間暫未復(fù)產(chǎn)，內(nèi)蒙古及甘鋁廠維持平穩(wěn)生產(chǎn)，數(shù)中小型企業(yè)安排春節(jié)假期，部分企業(yè)因訂單不佳及務(wù)工人員返鄉(xiāng)等問(wèn)題放假提前，導(dǎo)致MM期間軟著陸預(yù)期增強(qiáng)，疊加中國(guó)地產(chǎn)及疫后消費(fèi)樂(lè)觀情緒推動(dòng)，鋁價(jià)易漲難跌。：內(nèi)外盤鋁價(jià)走勢(shì)資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表30：國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口氧化鋁價(jià)格走勢(shì)資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表31：國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存(萬(wàn)噸)18016012010060400 20192020202120222023147101316192225283134374043464952圖表32：全球主要交易所鋁庫(kù)存COMEX鋁庫(kù)存(萬(wàn)噸)LMELME鋁庫(kù)存(萬(wàn)噸)10720/0410720/0421/0121/10資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.12P.12圖表33：國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)12月開(kāi)工率增長(zhǎng)2.3pct至86.2%圖表34：12月電解鋁產(chǎn)量環(huán)升3.5%至343.6萬(wàn)噸P.13P.134.1鋰：需求預(yù)期二月明顯回暖，供給端增量有限疊加高成本支撐鋰價(jià)韌性后兩周預(yù)計(jì)環(huán)比和同比下降突出，1月電車銷量大幅走弱已成定局。但隨著后續(xù)疫情擾已大幅減弱，2月車市預(yù)期迎來(lái)開(kāi)1月電車銷量疲軟，下調(diào)1月排產(chǎn)，對(duì)碳酸鋰基本按需采購(gòu)，2月有望受益電車銷量回圖表35：電池級(jí)鋰鹽價(jià)格走勢(shì)電池級(jí)碳酸鋰(萬(wàn)元/噸)70電池級(jí)氫氧化鋰(萬(wàn)元/噸)706050403020021/0421/0722/0122/04221/0421/0722/0122/0422/0721/1022/10圖表36：鋰輝石精礦價(jià)格走勢(shì) 鋰輝石(美元/噸，CFR中國(guó)) 鋰輝石(美元/噸，CFR中國(guó))0,000021/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0圖表37：電池級(jí)碳酸鋰加工盈利空間(萬(wàn)元/噸)圖表38：電池級(jí)氫氧化鋰加工盈利空間(萬(wàn)元/噸)706004030200單噸加工盈利空間(右軸)電池級(jí)碳酸鋰 鋰輝石成本353025205021/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/01400單噸加工盈利空間(右軸)電池級(jí)氫氧化鋰鋰輝石成本5021/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/01P.14請(qǐng)P.14圖表39：國(guó)內(nèi)碳酸鋰工廠庫(kù)存(噸)圖表40：國(guó)內(nèi)氫氧化鋰工廠庫(kù)存(噸)120001000080006000400020000 2018201920202021202220231471013161922252831343740434649520 201820192020202120222023147101316192225283134374043464952國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：百川盈孚，國(guó)盛證券研究所圖表41：國(guó)內(nèi)12月電動(dòng)車銷量同增53.3%至81.4萬(wàn)輛資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表42：國(guó)內(nèi)12月電動(dòng)車滲透率31.8%資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所17.3%至52.5GWh圖表44：12月國(guó)內(nèi)磷鐵占比64.6%，三元占比35.2%資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.15請(qǐng)P.158續(xù)下跌。圖表45：內(nèi)外盤期貨鎳價(jià)6543210LME鎳(萬(wàn)美元/噸)50 SHFE鎳(萬(wàn)元/噸，右軸)18/0319/0320/0321/0322/03資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表46：全球主要交易所鎳庫(kù)存處于歷史低位(萬(wàn)噸)0LME鎳庫(kù)存SHFE鎳庫(kù)存03020018/0318/1219/0920/0621/0321/1222/09資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表47：硫酸鎳與高鎳鐵價(jià)格76543210 高鎳鐵7-10%(元/鎳，右軸) 高鎳鐵7-10%(元/鎳，右軸) 80000400018/0318/1119/0720/0320/1121/0722/0322/11資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表48：硫酸鎳/鎳鐵/金屬鎳價(jià)差(萬(wàn)元/金屬噸)420硫酸鎳減金屬鎳價(jià)差86420硫酸鎳減鎳鐵價(jià)差(右軸)硫酸鎳減鎳鐵價(jià)差(右軸)21/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/01資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所鈷：供需雙弱鈷價(jià)持續(xù)下探，市場(chǎng)偏空氛圍延續(xù)BP.16P.16MB鈷與國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)差(萬(wàn)元/噸)MB鈷99.3%(美元/磅) 鈷中間品(美元/磅)率工作生活步入正軌，各地促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)揮作用，車市或?qū)⒂瓉?lái)需求快速增長(zhǎng)的窗口MB鈷與國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)差(萬(wàn)元/噸)MB鈷99.3%(美元/磅) 鈷中間品(美元/磅)圖表49：國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格圖表50圖表49：國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格金屬鈷(萬(wàn)元/噸)金屬鈷(萬(wàn)元/噸)金屬鈷(萬(wàn)元/噸)金屬鈷(萬(wàn)元/噸)45403530505000100%454035305050000%20/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/1220/0820/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/12海內(nèi)外金屬鈷價(jià)差MB鈷與國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)差(萬(wàn)元/噸)5020/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/1220/08)0)圖表52：硫酸鈷/四氧化三鈷與鈷中間品價(jià)差(萬(wàn)元/噸)硫酸鈷-鈷中間品四氧化三鈷-鈷中間品9753120/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0822/11P.17請(qǐng)P.17提示金屬價(jià)格超預(yù)期變動(dòng)。全球疫情發(fā)展超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：全球疫情變化將影響終端消費(fèi)水平及礦產(chǎn)資源開(kāi)采運(yùn)輸，進(jìn)超預(yù)期波動(dòng)。屬資源供給，進(jìn)而影響金屬價(jià)格。P.18P.18免責(zé)聲明國(guó)盛證券有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報(bào)告的信息均來(lái)源于本公司認(rèn)為可信的公開(kāi)資料，但本公司及其研究人員對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的資料、意見(jiàn)及預(yù)測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料保持在最新?tīng)顟B(tài)，對(duì)本報(bào)告所含信