第四章 國(guó)際儲(chǔ)備

第四章國(guó)際儲(chǔ)備第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理

第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述一、國(guó)際儲(chǔ)備和國(guó)際清償能力二、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成三、國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源四、國(guó)際儲(chǔ)備的作用一、國(guó)際儲(chǔ)備和國(guó)際清償能力（一）國(guó)際儲(chǔ)備又稱(chēng)官方儲(chǔ)備，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的，用于國(guó)際支付、平衡國(guó)際收支和維持匯率穩(wěn)定的資產(chǎn)。國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)特性：官方持有性被世界各國(guó)所普遍接受流動(dòng)性

（二）國(guó)際清償能力

一國(guó)的國(guó)際清償能力，除包括該國(guó)貨幣當(dāng)局持有的各種形式的國(guó)際儲(chǔ)備之外，還包括該國(guó)在國(guó)外籌借資金的能力，即向外國(guó)政府或中央銀行、國(guó)際金融組織和商業(yè)銀行借款的能力。

國(guó)際清償力（廣義）自有儲(chǔ)備（狹義國(guó)際清償能力）借入儲(chǔ)備備用信貸互惠信貸協(xié)議本國(guó)商業(yè)銀行的對(duì)外短期外匯資產(chǎn)黃金儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備在IMF的儲(chǔ)備頭寸特別提款權(quán)（三）兩者的區(qū)別

從定義來(lái)看國(guó)際儲(chǔ)備：一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的，用于國(guó)際支付、平衡國(guó)際收支和維持匯率穩(wěn)定的資產(chǎn)。國(guó)際清償能力：是指一國(guó)具有的現(xiàn)實(shí)的和可能的對(duì)外清償能力。

從內(nèi)容來(lái)看國(guó)際清償力的內(nèi)容廣于國(guó)際儲(chǔ)備；一國(guó)的國(guó)際清償能力，除包括該國(guó)貨幣當(dāng)局持有的各種形式的國(guó)際儲(chǔ)備之外，還包括該國(guó)的國(guó)外籌措資金的能力以及該國(guó)商業(yè)銀行和個(gè)人所持有的外匯。

從性質(zhì)來(lái)看國(guó)際儲(chǔ)備的使用是直接和無(wú)條件的，而國(guó)際清償能力的一部分的使用通常是有條件的。從數(shù)量來(lái)看國(guó)際清償能力是該國(guó)政府在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所能動(dòng)用的的一切外匯資源，而國(guó)際儲(chǔ)備只是其中一部分。二、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成

1、黃金儲(chǔ)備2、外匯儲(chǔ)備3、儲(chǔ)備頭寸4、特別提款權(quán)1、黃金儲(chǔ)備

（1）黃金儲(chǔ)備是指一國(guó)政府所持有的貨幣性黃金，非貨幣用途的黃金不在此列。（2）黃金在國(guó)際儲(chǔ)備中的地位有不斷下降趨勢(shì)。

◆20世紀(jì)30年代以前，黃金是最主要的儲(chǔ)備資產(chǎn)；

◆二戰(zhàn)后至20世紀(jì)70年代，美元代表黃金成為主要的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)；◆20世紀(jì)70年代中期以來(lái)，黃金已不能直接用于國(guó)際間支付，但I(xiàn)MF仍然將黃金儲(chǔ)備列入國(guó)際儲(chǔ)備統(tǒng)計(jì)中。我國(guó)的黃金儲(chǔ)備量自80年代以來(lái)一直是比較穩(wěn)定的，2012年中國(guó)黃金儲(chǔ)備1054.10噸，排名全球第六位，大約只有美國(guó)黃金儲(chǔ)備的1/8，中國(guó)黃金儲(chǔ)備分別是德國(guó)的1/4。2、外匯儲(chǔ)備（1）外匯儲(chǔ)備是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的，可自由兌換的貨幣。一國(guó)貨幣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣必須具備下列三個(gè)條件特征：第一，在國(guó)際貨幣體系中占有重要地位。第二，能夠自由兌換成其它貨幣，并為世界各國(guó)普遍接受。第三，作為國(guó)際計(jì)價(jià)手段和支付手段。（2）外匯儲(chǔ)備是目前世界各國(guó)最主要形式的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)

（3）外匯儲(chǔ)備的變化◆

20世紀(jì)30年代前，英鎊是最主要的儲(chǔ)備貨幣；

◆布雷頓森林體系下，美元幾乎成為唯一的儲(chǔ)備貨幣.

◆

20世紀(jì)70年代后，出現(xiàn)了儲(chǔ)備貨幣多元化的趨勢(shì)，但至今美元仍然是最主要的儲(chǔ)備貨幣。年末外匯儲(chǔ)備年末外匯儲(chǔ)備年末外匯儲(chǔ)備19501.5719600.4619700.8819510.4519610.8919710.3719521.0819620.8119722.3619530.9019631.191973-0.8119540.8819641.6619740.0019551.8019651.0519751.8319561.1719662.1119765.8119571.2319672.1519779.5219580.7019682.4619781.6719591.0519694.8319798.40

中國(guó)歷年外匯儲(chǔ)備總表(1950-2009年)單位：億美元年末外匯儲(chǔ)備年末外匯儲(chǔ)備年末外匯儲(chǔ)備1980-12.961990110.9320001655.74

198127.081991217.1220012121.65198269.861992194.4320022864.07198389.011993211.9920034032.51198482.201994516.2020046099.32198526.441995735.9720058188.72198620.7219961050.49200610663.44198729.2319971398.90200715282.49198833.7219981449.592008

19460.30198955.5019991546.75200923991.52外匯儲(chǔ)備是我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的主體，2012年為33116億美元，約占整個(gè)國(guó)際儲(chǔ)備額的90％以上。3、儲(chǔ)備頭寸

全稱(chēng)是在國(guó)際貨幣基金組織中的儲(chǔ)備頭寸，也稱(chēng)普通提款權(quán)，是成員國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織中存放并可調(diào)用的頭寸。一國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸包括三部分：（1）成員國(guó)向國(guó)際貨幣基金組織繳納份額中25%的黃金或可兌換貨幣部分。（2）國(guó)際貨幣基金組織為滿(mǎn)足成員國(guó)借款需要而使用的本國(guó)貨幣。（3）國(guó)際貨幣基金組織在該國(guó)借款的凈額。

4、特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights;SDRs)

（1）定義是IMF于1969年創(chuàng)設(shè)的并于1970年根據(jù)各會(huì)員國(guó)在基金中的份額，按比例進(jìn)行分配的一種在普通提款權(quán)之外的特別使用資金的權(quán)利。它是一種靠國(guó)際紀(jì)律而創(chuàng)造出來(lái)的儲(chǔ)備資產(chǎn)，本身不具有內(nèi)在價(jià)值。它是由IMF按份額比例無(wú)償分配給成員國(guó)的。

它只能在IMF及各成員國(guó)政府之間發(fā)揮作用，其具有價(jià)尺度、支付手段、貯藏手段的職能，但沒(méi)有流通手段的職能，不能被私人用來(lái)直接媒介國(guó)際商品的買(mǎi)賣(mài)。

（2）定值1970年至1973年，以黃金表示其價(jià)值（1SDR=0.888671克黃金）。1974年至1981年，以“一籃子貨幣”價(jià)值表示（16國(guó)貨幣；5國(guó)貨幣：美元、日元、英鎊、德國(guó)馬克、法國(guó)法郎，“一籃子貨幣”的比重從1986年1月1日起每5年調(diào)整一次）。

據(jù)基金會(huì)1990年10月9日新聞公報(bào)，自1991年1月1日起，調(diào)整特別提款權(quán)構(gòu)成比例為：美元40％，德國(guó)馬克21％，日元17％，法國(guó)法郎11％，英鎊11％。此比例于1995年底以前不變。其價(jià)格計(jì)算方法：首先將其構(gòu)成中所含其他4種貨幣金額，按照當(dāng)日倫敦外匯市場(chǎng)匯價(jià)分別折算為等值美元，然后把所有美元值相加，即得出1單位特別提款權(quán)美元值。此特別提款權(quán)價(jià)格由世界銀行逐日掛牌公布。

按照國(guó)際貨幣基金組織的規(guī)定，每一單位特別提款權(quán)，是由0.5770美元、0.4260歐元、21日元和0.0984英鎊組成的一個(gè)“一籃子”貨幣。由于四種貨幣的匯率在不斷變化，因此特別提款權(quán)的價(jià)格每天都會(huì)不同。按照IMF的規(guī)定，SDR一般以倫敦市場(chǎng)午市歐元、日元、英鎊對(duì)美元的匯率中間價(jià)作為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，先計(jì)算出含有多種貨幣的特別提款權(quán)對(duì)美元的比價(jià)，得到一個(gè)用美元標(biāo)價(jià)的特別提款權(quán)價(jià)格；然后再根據(jù)成員國(guó)央行公布的各自貨幣對(duì)美元的匯率，計(jì)算出各種貨幣對(duì)特別提款權(quán)的兌換比例，得到其他各種貨幣標(biāo)價(jià)的特別提款權(quán)值。（3）用途充當(dāng)儲(chǔ)備資產(chǎn)；向基金組織捐款或貸款；清償與基金組織之間的債務(wù)；繳納份額；作為貨幣匯率的基礎(chǔ)；成員國(guó)之間的互惠信貸協(xié)議；IMF的計(jì)賬單位。特別提款權(quán)分配情況（單位：億SDR）

2009年8月，IMF發(fā)布聲明稱(chēng)，遵照4月倫敦峰會(huì)的協(xié)議，按照各成員國(guó)在IMF的現(xiàn)有出資份額比例，用“總分配”方式向186個(gè)成員國(guó)發(fā)放特別提款權(quán)：中國(guó)憑3.72％的份額獲得了92.96億美元特別提款權(quán)；美國(guó)獲得427億美元，日本獲得153億美元，德國(guó)獲得149億美元，英國(guó)和法國(guó)各自獲得123億美元。發(fā)達(dá)國(guó)家目前在IMF擁有57％的投票權(quán)

由于我國(guó)在IMF中所占的份額較低，所以特別提款權(quán)和儲(chǔ)備頭寸的數(shù)額十分有限，約有10億美元左右，占我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備總額極小比例。

三、國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源（一）從一國(guó)的角度來(lái)看：中央銀行收購(gòu)的黃金；國(guó)際收支順差；貨幣當(dāng)局向外借款；外匯市場(chǎng)干預(yù)；（二）從世界角度來(lái)看世界黃金產(chǎn)量的增加扣除非貨幣性黃金；特別提款權(quán)的分配；儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的貨幣輸出。四、國(guó)際儲(chǔ)備的作用（一）充當(dāng)干預(yù)資產(chǎn)（二）平衡國(guó)際收支（三）作為備用的國(guó)際支付手段

第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理

解決兩個(gè)問(wèn)題：如何確定適度規(guī)模。如何實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化。

目的：維持正常收支；提高儲(chǔ)備資金的使用效率。

一、國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模管理

二、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理

一、國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模管理（一）國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模管理的概念指通過(guò)有關(guān)管理規(guī)定和營(yíng)運(yùn)安排，使一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備保持適度的水平。

（二）影響國(guó)際儲(chǔ)備量的主要因素

1、進(jìn)口規(guī)模2、進(jìn)出口貿(mào)易差額的波動(dòng)幅度3、匯率制度4、國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制和調(diào)節(jié)制度的效率5、持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本6、對(duì)外的開(kāi)放程度7、一國(guó)融資能力的大小及所處的國(guó)際環(huán)境8、其他因素（三）確定國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模的數(shù)量指標(biāo)1、國(guó)際儲(chǔ)備額與國(guó)民生產(chǎn)總值的比率2、國(guó)際儲(chǔ)備額與外債總額的比率3、國(guó)際儲(chǔ)備與其一定時(shí)期平均進(jìn)口額的比率

“3個(gè)月進(jìn)口額學(xué)說(shuō)”

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特.特里芬(RobertTriffin)于1960年代提出。2009年全年進(jìn)口總額10056億美元，

按上述標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)只要2500多億美元的儲(chǔ)備就足夠了。二、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理（一）國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的概念（二）國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理的基本原則（三）外匯儲(chǔ)備的管理

（一）國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的概念

是指國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)達(dá)到最佳的分布格局，也就是使黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、普通提款權(quán)和特別提款權(quán)之間，以及使外匯儲(chǔ)備的各種儲(chǔ)備貨幣之間保持適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系。

（二）國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理的基本原則

儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性?xún)?chǔ)備資產(chǎn)的流動(dòng)性?xún)?chǔ)備資產(chǎn)的盈利性

（三）外匯儲(chǔ)備的管理

外匯儲(chǔ)備管理應(yīng)遵循的原則1、保持多元化的貨幣儲(chǔ)備2、根據(jù)需要，確定幣種數(shù)量、期限、結(jié)構(gòu)等3、要考慮儲(chǔ)備資產(chǎn)的形式及保值、增值4、注意貨幣匯率的變化，及時(shí)或不定期的調(diào)整各