互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛海外上市的利弊分析

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛海外上市的利弊分析

一、中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛海外上市早在2009年6月，中國電子商務(wù)B2B研究中心就發(fā)布了《中國互聯(lián)網(wǎng)外資控制調(diào)查報(bào)告》。報(bào)告指出，過去10年，外資在促進(jìn)中國互聯(lián)網(wǎng)普及的同時(shí)，也逐步從資本層面控制了中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)各個(gè)領(lǐng)域。外資控制的范圍已經(jīng)不再局限于國內(nèi)大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，而是全面投向有一定市場地位和影響力的成長性網(wǎng)站、門戶網(wǎng)站、搜索引擎、WEB2.0博客、論壇等，涵蓋了所有網(wǎng)絡(luò)模式。外資控制中國互聯(lián)網(wǎng)大致分為三種形式：第一種是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)本身就由外資直接投資控制，如境外網(wǎng)站以中文版形式在中國落地或?qū)ふ掖砣耍坏诙N是通過各種途徑運(yùn)作互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在國外上市；第三種則是境外風(fēng)險(xiǎn)投資相中中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，這在尚未上市企業(yè)中極為普遍。2010年全年和今年上半年，中國已有10多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美公開募股(Initialpublicofferings，簡稱IPO)，中國互聯(lián)網(wǎng)公司在美國全面開花。從門戶、搜索引擎、電子商務(wù)、博客到論壇，境外資本，特別是美國互聯(lián)網(wǎng)資本幾乎已全面進(jìn)軍整個(gè)中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。僅全世界最大的信息技術(shù)出版、研究、會(huì)展與風(fēng)險(xiǎn)投資公司美國國際數(shù)據(jù)集團(tuán)(InternationalDataGroup，簡稱IDG)參與投資的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就有20余家，許多項(xiàng)目是中國互聯(lián)網(wǎng)各個(gè)領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，包括當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、金蝶軟件、攜程網(wǎng)等。中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心(CNNIC)發(fā)布的《第27次中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，截至2010年12月底，我國網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到4.57億，最引人注目的是，網(wǎng)絡(luò)購物用戶年增長48.6%，是用戶增長最快的應(yīng)用，預(yù)示著更多的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將步入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。顯然，互聯(lián)網(wǎng)在一定意義上成了先進(jìn)生產(chǎn)力的代名詞?；ヂ?lián)網(wǎng)這種先進(jìn)的生產(chǎn)力，為什么會(huì)被美國整體吸引走？從投資角度看，互聯(lián)網(wǎng)作為一種生產(chǎn)力具有六大特點(diǎn)：不確定性，不像傳統(tǒng)的資源型企業(yè)、大型企業(yè)；輕資產(chǎn)，主要表現(xiàn)為無形的本事與頭腦；低負(fù)債率的財(cái)務(wù)特征；股權(quán)復(fù)雜；盈利不靠固定資產(chǎn)或凈資產(chǎn)，而靠智力資產(chǎn)；失敗率高。我們的投資體制，顯然不適應(yīng)這種企業(yè)發(fā)展的需要。金融危機(jī)后，海外交易所頻頻拋出橄欖枝。為吸引優(yōu)質(zhì)的上市資源，世界各大交易所都不同程度地對中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市門檻和規(guī)則進(jìn)行調(diào)整，使上市變得容易，這也是海外上市熱潮出現(xiàn)的重要原因。比如，美國納斯達(dá)克、韓國和中國香港都有創(chuàng)業(yè)板，他們專門吸收有發(fā)展前景的中小企業(yè)上市，而且要求條件較低，上市步驟簡化，效率非常高。我國成為全球最大的IPO資源地的原因，在于我國是全球經(jīng)濟(jì)最穩(wěn)定、發(fā)展速度最快的國家，因此世界各大交易所看好中國、加大招商引資力度。崇德投資分析師馬特·澤瑞安這樣概括這一現(xiàn)象：“歐美企業(yè)的前景并不明朗，但許多中國企業(yè)的IPO有著更好的收益率，所以中國的任何東西都得以溢價(jià)。投資者傾慕有加，渴望增長。”由于我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)比傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)更能引起海外投資者的關(guān)注，加上盛大、網(wǎng)易、百度等企業(yè)在海外上市的成功案例，海外成了國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最心儀的資本市場，從而使海外上市熱潮難退?！叭A爾街教父”格雷厄姆曾說過，IPO其實(shí)也可以是“ImaginaryProfitsOnly(只是幻想中的利潤)”的縮寫。業(yè)內(nèi)人士指出，一個(gè)不容忽視的現(xiàn)象是，中國互聯(lián)網(wǎng)公司赴美上市，資本是背后強(qiáng)大推手。境外私募股權(quán)投資(PE)基金、新募人民幣基金對項(xiàng)目的爭奪，令公司估值水漲船高。這一方面說明當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)處于低迷狀態(tài)，資本在美國難以尋找好的投資機(jī)會(huì)，轉(zhuǎn)而瞄準(zhǔn)了容易產(chǎn)生泡沫的中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。而這些資本達(dá)到自己的逐利目標(biāo)后，就會(huì)迅速抽身走人，使得泡沫迅速破滅，將風(fēng)險(xiǎn)留給上市公司。一定程度上，國際資本把中國互聯(lián)網(wǎng)公司當(dāng)作了炒作的對象，當(dāng)作了自己逐利的工具。另一個(gè)現(xiàn)象更應(yīng)該引起注意，中國互聯(lián)網(wǎng)公司赴美上市主承銷商基本都是國際投行摩根士丹利、德意志銀行和瑞信集團(tuán)、高盛公司等。國際投行和國際資本結(jié)合在一起，把中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)當(dāng)作了一桌盛宴在分享，大肆炒作概念，吹大泡沫，無限放大風(fēng)險(xiǎn)。2011年5月13日，我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)股在美國股市普遍下跌的情況證實(shí)了以上擔(dān)憂。易車網(wǎng)大跌14.77%；鳳凰新媒體大跌11.19%；軟通動(dòng)力下跌6.38%；百度跌5.01%；搜房網(wǎng)跌5.00%；分眾傳媒跌4.84%；盛大網(wǎng)絡(luò)跌4.47%。有學(xué)者指出，上市是一種高風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)債行為，我國不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)顯然還沒有學(xué)會(huì)如何駕馭風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)是否已經(jīng)具備了完善的商業(yè)構(gòu)架，是否已經(jīng)有了清晰的盈利模式，是否已經(jīng)掌控了足夠支撐企業(yè)發(fā)展的市場，是否已經(jīng)擺脫了依靠模仿和抄襲生存的尷尬境地，這些都是管理層必須思考的問題。二、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛海外上市對我國意識形態(tài)和文化安全的潛在威脅1.我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在海外輕松上市，需要防止經(jīng)濟(jì)被政治企圖所裹挾。文化產(chǎn)業(yè)的國際化，以及文化產(chǎn)業(yè)在世界貿(mào)易中的比重激增，促使資本主義文化滲透和擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)利益緊密地結(jié)合起來。政治是經(jīng)濟(jì)的集中體現(xiàn)，西方發(fā)達(dá)國家千方百計(jì)地通過意識形態(tài)滲透分化、瓦解中國等發(fā)展中國家的抵抗力和權(quán)力邊界。必須防止這種經(jīng)濟(jì)熱之后的挑戰(zhàn)中國“意識形態(tài)安全”的圖謀。一旦互聯(lián)網(wǎng)被外資控制，要控制其中傳播的內(nèi)容，要掌握意識形態(tài)主動(dòng)權(quán)，難度明顯增大。有位資深網(wǎng)絡(luò)編輯說過這樣一句話：“互聯(lián)網(wǎng)上所有項(xiàng)目的競爭，到最終都會(huì)變成背后運(yùn)營團(tuán)隊(duì)的競爭?！倍澈筮\(yùn)營團(tuán)隊(duì)之間的競爭就是投資人之間的競爭。2.必須牢牢掌握互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)先進(jìn)的生產(chǎn)力。冷戰(zhàn)后，國際安全越來越凸顯為綜合安全，以“文化”、“民族精神”、“軟實(shí)力”為表征內(nèi)容的“意識形態(tài)安全”越來越顯示出極其重要的地位。雖然軍事安全仍然占有十分重要的地位，但經(jīng)濟(jì)安全、意識形態(tài)安全等對于整個(gè)國家安全的作用越來越突出。近年來，敵對勢力不斷加大對我國的意識形態(tài)攻勢，實(shí)行“西化”、“分化”戰(zhàn)略。在這樣的背景下，必須高度關(guān)注“意識形態(tài)安全”。我國經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展，在世界中取得了第二的領(lǐng)先強(qiáng)勢地位，但是文化軟實(shí)力卻影響較弱，呈現(xiàn)出一手硬一手軟的困境。以胡錦濤同志為總書記的黨中央高度重視文化軟實(shí)力建設(shè)，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)文化建設(shè)。我們要貫徹落實(shí)胡總書記關(guān)于網(wǎng)絡(luò)文化建設(shè)和管理的指示精神，必須想方設(shè)法把互聯(lián)網(wǎng)牢牢掌握在自己手中。3.國際關(guān)系格局的最終態(tài)勢是權(quán)力爭端與較量的結(jié)果，要高度警惕一些國家大張旗鼓輸出的在線軟實(shí)力。權(quán)力包括“有形力量”(領(lǐng)土、人口、軍事力量、經(jīng)濟(jì)力量等)和“無形力量”(文化的輻射力、政治制度的優(yōu)越性、民族精神等)。在某種意義上，軟權(quán)力比硬權(quán)力的作用更大。美國中情局對付中國的《十條戒令》中，只有最后一條是關(guān)于軍事硬實(shí)力的。冷戰(zhàn)后，美國在繼續(xù)推行政治霸權(quán)主義、軍事霸權(quán)主義、經(jīng)濟(jì)霸權(quán)主義的同時(shí)，又將觸角伸向思想文化領(lǐng)域，企圖通過文化霸權(quán)主義建立由美國的文化、價(jià)值觀和政治哲學(xué)主導(dǎo)的世界政治、經(jīng)濟(jì)“新秩序”。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，國際政治已經(jīng)從地域空間、外太空擴(kuò)展到網(wǎng)絡(luò)空間，國家主權(quán)也從領(lǐng)土、領(lǐng)空擴(kuò)展到“信息邊疆”。如何控制網(wǎng)絡(luò)和信息主權(quán)并在網(wǎng)絡(luò)中保持主導(dǎo)話語權(quán)成為各國外交的重要議題。作為互聯(lián)網(wǎng)發(fā)源地和網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用最發(fā)達(dá)的國家，選擇“網(wǎng)絡(luò)外交”，美國找到了對它最有利的戰(zhàn)場。因此，通過互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)“無形的、最民主的”方式在全球推進(jìn)所謂的民主，確保其價(jià)值觀念的安全，成為美國國家安全戰(zhàn)略的重頭戲。據(jù)星島環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，2月15日，美國國務(wù)卿希拉里發(fā)表了第二次關(guān)于“互聯(lián)網(wǎng)自由”的演說，將其2010年第一次“互聯(lián)網(wǎng)自由”演說提出的概念做了更細(xì)化的闡述，不但將“連接網(wǎng)絡(luò)的自由”上升到了與美國憲法提及的四