第八章貨幣供求與均衡

2023/2/51第八章貨幣供求與均衡共計(jì)5課時(shí)2023/2/52知識(shí)目標(biāo)認(rèn)識(shí)并理解各種貨幣需求理論的主要內(nèi)容；了解貨幣供給、貨幣供給量的含義；了解貨幣供求均衡的含義及貨幣均衡的實(shí)現(xiàn)機(jī)制；了解貨幣失衡的含義和原因；理解并掌握基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之間的關(guān)系；了解貨幣供求均衡與社會(huì)總供求之間的關(guān)系。技能目標(biāo)能夠?qū)ΜF(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中的貨幣失衡現(xiàn)象進(jìn)行分析并提出建議。第八章貨幣供求與均衡2023/2/532007年2月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長(zhǎng)17.8％，狹義貨幣供應(yīng)量M1同比增長(zhǎng)21％，人民幣各項(xiàng)貸款增長(zhǎng)17.2％，當(dāng)月人民幣貸款增加4138億元，同比增加2647億元。2007年初信貸高速增長(zhǎng)的狀況是超出央行貨幣調(diào)控預(yù)期的，管理當(dāng)局也預(yù)期到在新年度信貸目標(biāo)歸零后商行信貸沖動(dòng)會(huì)大增，進(jìn)行了多種貨幣緊縮調(diào)控，實(shí)際結(jié)果是信貸增幅大幅上升，M1層次貨幣余額增速也接近了2004年的水平。信貸高增長(zhǎng)有來(lái)自宏觀經(jīng)濟(jì)體的原因，也有來(lái)自商業(yè)銀行體系的原因，兩個(gè)月內(nèi)新增貸款就接近萬(wàn)億，也說(shuō)明了此輪經(jīng)濟(jì)周期景氣依舊，來(lái)自微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)投資和消費(fèi)的信貸需求是巨大的，預(yù)估股市投資需求也加大了這種信貸需求，企業(yè)或個(gè)人通過(guò)抵押貸款融出資金進(jìn)入股市的規(guī)模不可小視。而當(dāng)前商業(yè)銀行資產(chǎn)整體的流動(dòng)性依然充足，由于信貸投放的基礎(chǔ)較大，商業(yè)銀行信貸投放的沖動(dòng)難以抑制，在貸款需求增大的背景下，信貸高增速難以逆轉(zhuǎn)。開(kāi)篇案例：2007年2月末我國(guó)貨幣供求狀況2023/2/54一、貨幣需求的含義

所謂貨幣需求，是指在一定時(shí)期內(nèi)，社會(huì)各部門愿意以貨幣形式持有財(cái)產(chǎn)的需要，或社會(huì)各階層對(duì)執(zhí)行流通手段、支付手段和價(jià)值貯藏手段的貨幣需求。貨幣需求是一個(gè)存量的概念；貨幣需求是一種有能力的需求；現(xiàn)實(shí)中的貨幣需求不僅包括對(duì)現(xiàn)金的需求，也包括對(duì)存款貨幣的需求；人們對(duì)貨幣的需求既包括執(zhí)行流通手段和支付手段職能的貨幣需求，也包括執(zhí)行價(jià)值貯藏手段職能的貨幣需求。第一節(jié)貨幣需求2023/2/55微觀貨幣需求和宏觀貨幣需求

當(dāng)從個(gè)人或家庭、企業(yè)單位的微觀角度，考察其在既定的收入水平、利率水平和其他經(jīng)濟(jì)條件下保持多少貨幣最為合適，稱這種類型的貨幣需求為微觀貨幣需求。當(dāng)從整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的宏觀角度，考察一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和商品流通所必須的貨幣量，這種貨幣量既能夠滿足社會(huì)各方面的需要，又不至于引發(fā)通貨膨脹，稱這種類型的貨幣需求為宏觀貨幣需求。

名義貨幣需求和實(shí)際貨幣需求所謂名義貨幣需求是指一個(gè)社會(huì)或一個(gè)經(jīng)濟(jì)部門在不考慮價(jià)格變動(dòng)時(shí)的貨幣需要量，一般用Md

表示。而實(shí)際貨幣需求則是在扣除價(jià)格變動(dòng)以后的貨幣需要量，也就是以某一不變價(jià)格為基礎(chǔ)計(jì)算的商品和勞務(wù)量對(duì)貨幣的需求。第一節(jié)貨幣需求2023/2/56二、貨幣需求理論馬克思的貨幣需求理論

馬克思的貨幣需求理論又稱貨幣必要量理論，集中表現(xiàn)在其貨幣流通規(guī)律公式中，即MV=PQ/V式中：

M代表執(zhí)行流通手段職能的貨幣量，P代表商品價(jià)格水平，Q代表流通中的商品數(shù)量，PQ代表商品價(jià)格總額，V代表同名貨幣的流通速度。第一節(jié)貨幣需求2023/2/57傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量理論現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)

美國(guó)耶魯大學(xué)教授歐文·費(fèi)雪（I.Fisher）認(rèn)為，在貨幣經(jīng)濟(jì)條件下人們持有貨幣的目的是為了進(jìn)行商品交換，因此，貨幣在一定時(shí)期內(nèi)的支付總額與商品的交易總額一定相等，并提出了現(xiàn)金交易方程式。即：

MV=PT或P=MV/T或M=PT/V

M表示一定時(shí)期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量，V

表示貨幣流通速度，也就是單位貨幣在一定時(shí)期被用來(lái)購(gòu)買最終產(chǎn)品和勞務(wù)的平均次數(shù)，P

表示各類商品價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)，T

表示各類商品和勞務(wù)的交易數(shù)量，PT

被稱為名義總支出或者名義總收入。第一節(jié)貨幣需求2023/2/58現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)

現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)是以馬歇爾（A.Marshall）和庇古(A.C.Pigon)為首的英國(guó)劍橋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家創(chuàng)立的。劍橋?qū)W派經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為人們的財(cái)富和收入有三種用途：投資以取得利潤(rùn)或利息；消費(fèi)以獲取享受；出于便利和安全考慮持有貨幣。上述三種用途相互排斥，人們必然在權(quán)衡各種用途的利益大小基礎(chǔ)上決定將何等數(shù)量的財(cái)富與收入以貨幣方式持有。經(jīng)濟(jì)主體愿意持有的平均貨幣數(shù)量或現(xiàn)金余額，也即人們對(duì)貨幣的需求。在國(guó)民收入中是一個(gè)穩(wěn)定的比例，因此貨幣需求可以用公式表示為：Md=KY由于國(guó)民收入是實(shí)際產(chǎn)量或?qū)嶋H收入（以y表示）與物價(jià)水平的乘積，即Y=Py。因此上述公式又可寫為：Md=KPy

這樣，劍橋?qū)W派所建立的實(shí)際上是一個(gè)貨幣需求方程式。第一節(jié)貨幣需求2023/2/59現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)和現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)作為貨幣數(shù)量學(xué)說(shuō)，具有以下共同點(diǎn)：兩種學(xué)說(shuō)具有相同的形式；現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)和現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)具有一致的結(jié)論；兩種學(xué)說(shuō)都屬于宏觀經(jīng)濟(jì)理論。除了上述相同點(diǎn)之外，交易方程式與劍橋方程式也存在著明顯的區(qū)別：重點(diǎn)不同；費(fèi)雪方程式重視貨幣支出的數(shù)量和速度；劍橋方程式則重視以貨幣形式保有的資產(chǎn)存量占收入的比重；強(qiáng)調(diào)貨幣需求的決定因素不同。第一節(jié)貨幣需求2023/2/510凱恩斯的流動(dòng)偏好理論

凱恩斯（JohnMaynardKeynes，1883～1946年）認(rèn)為貨幣需求就是指特定時(shí)期公眾能夠而且愿意持有的貨幣量。按他的說(shuō)法，人們之所以需要持有貨幣，是因?yàn)榇嬖诹鲃?dòng)偏好這種普遍的心理傾向。所謂流動(dòng)性偏好（LiquidityPreference），是指人們?cè)谛睦砩掀昧鲃?dòng)性，愿意持有貨幣而不愿意持有其他缺乏流動(dòng)性資產(chǎn)的欲望。這種欲望構(gòu)成了對(duì)貨幣的需求。因此，凱恩斯的貨幣需求理論又稱為流動(dòng)偏好理論。第一節(jié)貨幣需求2023/2/511凱恩斯在《貨幣論》分析的基礎(chǔ)上進(jìn)一步研究認(rèn)為，人們的貨幣需求是出自于以下三種動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)及投機(jī)動(dòng)機(jī)。如果用L1

表示由交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求，用L2

表示投機(jī)性貨幣需求，則凱恩斯的貨幣需求函數(shù)可以寫成：M=L1(y)+L2(r)式中：L1(y)表示由交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求是收入的函數(shù)；L2(r)表示投機(jī)性貨幣需求是利率的函數(shù)。第一節(jié)貨幣需求2023/2/512凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展對(duì)交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求的研究對(duì)投機(jī)性貨幣需求的研究弗里德曼的貨幣需求理論第一節(jié)貨幣需求2023/2/513一、貨幣供給的含義所謂貨幣供給，是指一國(guó)在某一時(shí)點(diǎn)上為社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行服務(wù)的貨幣量，它由包括中央銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)供應(yīng)的現(xiàn)金貨幣和存款貨幣兩部分構(gòu)成。貨幣供給是一個(gè)存量概念；貨幣供給量是實(shí)實(shí)在在地反映在銀行資產(chǎn)負(fù)債表一定時(shí)點(diǎn)上的銀行負(fù)債總額。對(duì)貨幣供給有重要研究?jī)r(jià)值的不是貨幣供給量，而是合理的貨幣供給量。貨幣供給量既是外生變量，又是內(nèi)生變量。第二節(jié)貨幣供給2023/2/514二、貨幣供給層次英、美、日三國(guó)貨幣供給層次劃分貨幣層次英國(guó)美國(guó)日本M0英格蘭銀行發(fā)出鈔票和硬幣+儲(chǔ)備存款M1系統(tǒng)外通貨+非銀行旅行支票+除公共部門以外的各種活期存款NOW現(xiàn)金+活期存款含活期儲(chǔ)蓄、通知即付存款、特別存款、納稅準(zhǔn)備存款M2私人部門通貨+無(wú)息存款+小額英鎊存款M1+隔夜歐洲美圓+隔夜回購(gòu)協(xié)議+MMDAS+儲(chǔ)蓄和小額定期+MMMFSM1+準(zhǔn)貨幣+可轉(zhuǎn)讓大額存單（M2+CD）M3M2+長(zhǎng)于隔夜的回購(gòu)協(xié)議和歐洲美圓+大額定期M2+郵政\農(nóng)協(xié)\漁協(xié)\信用組合\勞動(dòng)金庫(kù)存款和貨幣信托+貸放信托存款M4/LM2前兩項(xiàng)+私人部門有息存款+定期存款+持有建房協(xié)會(huì)的股份和存款M3+非銀行公眾持有的儲(chǔ)蓄券+國(guó)庫(kù)券+商業(yè)票據(jù)+銀行承兌票據(jù)廣義流動(dòng)性----M3+回購(gòu)協(xié)議+金融債券+國(guó)家債券+投資信托+外國(guó)債券M4CM4+在銀行和建房互助協(xié)會(huì)外幣存款M5\DEBTM4+金融債券+國(guó)庫(kù)券+地方當(dāng)局存款+納稅存單+國(guó)民儲(chǔ)蓄國(guó)內(nèi)非金融部門在信用市場(chǎng)上所有未清償?shù)膫鶆?wù)2023/2/515IMF對(duì)貨幣供給層次的劃分IMF劃分貨幣層次的口徑有三個(gè)：通貨（Currency）、貨幣（Money）和準(zhǔn)貨幣（Quasi-Money）。我國(guó)貨幣供給層次的劃分M0＝流通中現(xiàn)金M1＝M0

＋活期存款（狹義貨幣）M2＝

M1＋定期存款＋儲(chǔ)蓄存款＋其他存款＋證券公司客戶保證金M2-M1=準(zhǔn)貨幣第二節(jié)貨幣供給2023/2/516三、基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣指具有使貨幣總量倍數(shù)擴(kuò)張或收縮能力的貨幣，又稱貨幣基數(shù)、貨幣基礎(chǔ)、高能貨幣、強(qiáng)力貨幣。用公式表示為:B=C+RB—基礎(chǔ)貨幣；C—流通中的現(xiàn)金；R—商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金存款貨幣乘數(shù)引入基礎(chǔ)貨幣這一概念后，貨幣供應(yīng)就可以表達(dá)為這樣一個(gè)理論化的模式：一定的貨幣供應(yīng)總量必然是一定的基礎(chǔ)貨幣按照一定倍數(shù)或乘數(shù)擴(kuò)張后的結(jié)果，或者說(shuō)，貨幣供應(yīng)量總是表現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣的一定倍數(shù)。人們通常把這個(gè)倍數(shù)，即貨幣供應(yīng)量與基礎(chǔ)貨幣的比值，稱為貨幣乘數(shù)。第二節(jié)貨幣供給2023/2/517如果以M表示貨幣供應(yīng)量，以B表示基礎(chǔ)貨幣，以K表示貨幣乘數(shù)，則有如下貨幣供應(yīng)量的理論公式：M=K*B該公式表明，由于貨幣乘數(shù)的作用使中央銀行的基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張為貨幣供應(yīng)量，因此，貨幣乘數(shù)是貨幣供應(yīng)機(jī)制中一個(gè)至關(guān)重要的因素。公式變形為

K=M/B假定我們要確定M1口徑的貨幣供應(yīng)量形成的貨幣乘數(shù)值，可作如下推導(dǎo)：M1=C+D式中，C=流通中現(xiàn)金，D=商業(yè)銀行的活期存款B=C+R式中，R=商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金存款第二節(jié)貨幣供給2023/2/518四、貨幣供給量的決定中央銀行的行為和貨幣供給量商業(yè)銀行的行為和貨幣供給量財(cái)政機(jī)構(gòu)的行為和貨幣供給量企業(yè)的行為和貨幣供給量居民的行為和貨幣供給量第二節(jié)貨幣供給2023/2/519一、貨幣均衡的概念和標(biāo)志貨幣均衡的概念

貨幣均衡是指貨幣供給與貨幣需求之間的一種對(duì)比關(guān)系。貨幣均衡用公式表示為：Ms=Md

式中，Ms代表名義貨幣供給量；Md代表實(shí)際貨幣需要量。貨幣均衡的標(biāo)志

貨幣的均衡和非均衡表現(xiàn)為貨幣的“值”的變化，一個(gè)表現(xiàn)為貨幣購(gòu)買力的變化，即物價(jià)的變化；一個(gè)表現(xiàn)為利率的變化。第三節(jié)貨幣供求均衡2023/2/520二、總需求、總供給與社會(huì)總供求平衡與失衡的概念總需求和總供給的含義社會(huì)總供求平衡與失衡的含義和基本表現(xiàn)社會(huì)總需求與社會(huì)總供給的平衡與失衡問(wèn)題是在價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)差異上產(chǎn)生的。根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算原理，衡量國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平可以用生產(chǎn)法、支出法、收入法來(lái)計(jì)算，三種方法計(jì)算的結(jié)果是一致的，且這個(gè)結(jié)果分別體現(xiàn)了社會(huì)總需求與社會(huì)總供給。第三節(jié)貨幣供求均衡2023/2/521三、貨幣供求均衡與社會(huì)總供求在商品經(jīng)濟(jì)條件下，社會(huì)總供給和總需求的矛盾是客觀存在的。如果總需求大于總供給，會(huì)引起物價(jià)上漲和社會(huì)不穩(wěn)；如果總需求小于總供給，則會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降，失業(yè)增加的現(xiàn)象。第三節(jié)貨幣供求均衡2023/2/522貨幣供給與社會(huì)總需求的關(guān)系貨幣供給決定社會(huì)總需求。貨幣供給增加時(shí)，名義國(guó)民收入增加，各部門的名義收入增加，社會(huì)總需求增加。社會(huì)總供給與貨幣需求的關(guān)系社會(huì)總供給決定貨幣需求。貨幣供給與總供給的關(guān)系貨幣供給的變動(dòng)能否引起總供給的變動(dòng)，這是貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)中存在很大爭(zhēng)議的一個(gè)重要問(wèn)題。對(duì)這一問(wèn)題，現(xiàn)在被人們廣泛認(rèn)同的是聯(lián)系潛在未利用資源或可利用資源的狀況進(jìn)行分析的方法，這種分析把貨幣供給對(duì)總供給的作用分為三個(gè)階段。第三節(jié)貨幣供求均衡2023/2/523貨幣擴(kuò)張對(duì)潛在資源利用的三個(gè)階段2023/2/524貨幣供求和社會(huì)總供求的關(guān)系總供給決定貨幣需求，但同等的總供給可有偏大或偏小的貨幣需求。貨幣需求引出貨幣供給，貨幣供給量應(yīng)與貨幣需求量相適應(yīng)，但也絕非是等量的，貨幣供求的非均衡是常態(tài)。貨幣供給成為總需求的載體，同等的貨幣供給可有偏大或偏小的總需求?？傂枨蟮钠蠛推?，對(duì)總供給產(chǎn)生巨大的影響?？傂枨蟮钠蠡蚱?，也可以通過(guò)緊縮或擴(kuò)張貨幣供給的政策來(lái)調(diào)節(jié)，但單純控制總需求難以真正實(shí)現(xiàn)均衡目標(biāo)。第三節(jié)貨幣供求均衡2023/2/525四、貨幣失衡及其原因貨幣供給量小于貨幣需求量貨幣供給量大于貨幣需求量五、中央銀行對(duì)貨幣供求的調(diào)節(jié)在完全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，貨幣均衡和非均衡是由市場(chǎng)通過(guò)物價(jià)和利率自動(dòng)調(diào)節(jié)的。但市場(chǎng)會(huì)失靈，所以