工程經(jīng)濟(jì)學(xué)電子教案

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)ENGINEERINGECONOMICS講師：張建鋒西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院2023/2/61主講教師：張建鋒一、先修課程：

高等數(shù)學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)。二、該課程的作用

1.使同學(xué)們掌握各類技術(shù)方案、項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析方法，以指導(dǎo)決策。2.是幫助企業(yè)、各級(jí)政府選擇各類投資項(xiàng)目的有效途徑。3.有利于個(gè)人將來的創(chuàng)業(yè)投資。第一節(jié)導(dǎo)論第一章工程經(jīng)濟(jì)學(xué)概述

2023/2/62主講教師：張建鋒四、課程內(nèi)容1.教學(xué)內(nèi)容

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)主要介紹工程項(xiàng)目中的經(jīng)濟(jì)問題以及從經(jīng)濟(jì)角度選擇工程項(xiàng)目最佳方案的原理與方法；具體內(nèi)容包括：新建項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成與估算，貨幣的時(shí)間價(jià)值與等值計(jì)算，工程項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)與評(píng)價(jià)方法，工程項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析，不確定性與風(fēng)險(xiǎn)分析，費(fèi)用與效益分析，設(shè)備更新方案選擇等。

三、如何學(xué)習(xí)該課程？2023/2/63主講教師：張建鋒

2.課程的教學(xué)計(jì)劃第一部分導(dǎo)論。（主要介紹工程項(xiàng)目評(píng)價(jià)及其相關(guān)內(nèi)容）（2學(xué)時(shí)）第二部分工程項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本原理與方法。（現(xiàn)金流構(gòu)成與估算、項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本原理與方法）（24學(xué)時(shí)）第三部分工程設(shè)備的更新與改造。（4學(xué)時(shí)）第四部分項(xiàng)目評(píng)價(jià)案例分析（第一、二、三產(chǎn)業(yè)各一個(gè)）。（2學(xué)時(shí)）第五部分工程項(xiàng)目評(píng)價(jià)模擬實(shí)踐。（4學(xué)時(shí)）

2023/2/64主講教師：張建鋒五、課程體系工程經(jīng)濟(jì)學(xué)課程說明工程經(jīng)濟(jì)學(xué)概述項(xiàng)目分析的基本理論項(xiàng)目分析的基本方法財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工程項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)工程項(xiàng)目后評(píng)價(jià)2023/2/65主講教師：張建鋒六、參考書目1.《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)》，李南，科學(xué)出版社。2.《工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)》，傅家驥，清華大學(xué)出版社。3.《投資項(xiàng)目可行性分析》，王維才，治金工業(yè)出版社。2023/2/66主講教師：張建鋒七、工程項(xiàng)目評(píng)價(jià)報(bào)告內(nèi)容與結(jié)構(gòu)

（一）、總論1．

項(xiàng)目提出的背景2．

項(xiàng)目概況3．問題與建議（二）、市場(chǎng)預(yù)測(cè)1．

市場(chǎng)現(xiàn)狀調(diào)查2．

產(chǎn)品供需預(yù)測(cè)3．價(jià)格預(yù)測(cè)2023/2/67主講教師：張建鋒（三）、項(xiàng)目建設(shè)與設(shè)計(jì)1．建設(shè)規(guī)模2．廠址選擇3．技術(shù)方4．原料供應(yīng)5．節(jié)能、環(huán)保、勞動(dòng)安全、機(jī)構(gòu)組織等（四）、項(xiàng)目投資估算1．建設(shè)投資估算2．流動(dòng)資金估算3．投資估算表2023/2/68主講教師：張建鋒（五）、融資方案

1．資本金籌措

2．債務(wù)資金籌措

3．融資方案分析（六）、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

1．評(píng)價(jià)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)選取

2．銷售收入和成本費(fèi)用估算

3．財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表

4．盈利能力分析

5．償債能力分析

6．不確定性分析

7．財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論2023/2/69主講教師：張建鋒（七）、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

1．影子價(jià)格及評(píng)價(jià)參數(shù)

2．國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)報(bào)表

3．國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)

4．國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)論

（八）、風(fēng)險(xiǎn)分析

1．風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

2．風(fēng)險(xiǎn)程度分析

3．防范風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

（九）、結(jié)論與建議

1．方案的優(yōu)缺點(diǎn)

2．方案對(duì)比

3．結(jié)論與建議2023/2/610主講教師：張建鋒八、對(duì)同學(xué)們的希望：

1.認(rèn)真做好課堂筆記。2.獨(dú)立完成課后作業(yè)。2023/2/611主講教師：張建鋒一、基本概念（一）投資1、定義：投資是為了獲取效益而投入資金用以轉(zhuǎn)化為實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的行為和過程。包括：項(xiàng)目投資和證券投資。2、案例分析：三九集團(tuán)的興衰第二節(jié)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)基本概念2023/2/612主講教師：張建鋒（二）項(xiàng)目1、定義：項(xiàng)目是指那些作為管理和控制的對(duì)象，按限定時(shí)間、預(yù)算和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)完成的一次性工作或任務(wù)。正在興建中的長(zhǎng)江三峽水利工程2023/2/613主講教師：張建鋒基本建設(shè)項(xiàng)目（建設(shè)項(xiàng)目）更新改造項(xiàng)目（設(shè)備更新和技術(shù)改造）按投資管理需要分(1)2、項(xiàng)目分類：

建設(shè)項(xiàng)目:以固定資產(chǎn)新建的工程項(xiàng)目，是我國(guó)投資項(xiàng)目的主要部分。

更新改造項(xiàng)目:對(duì)企業(yè)原有設(shè)備進(jìn)行更新或技術(shù)改造的項(xiàng)目。2023/2/614主講教師：張建鋒中國(guó)北方重型汽車有限公司引進(jìn)美國(guó)福特TEREX重型汽車生產(chǎn)線拆卸安裝工程

資料：泰國(guó)曼谷SV花園大廈

（四幢150米高全鋼結(jié)構(gòu)商住樓，總建筑面積16萬(wàn)平方米，鋼結(jié)構(gòu)總重1.2萬(wàn)噸）

2023/2/615主講教師：張建鋒工業(yè)農(nóng)業(yè)交通運(yùn)輸郵電通信建筑業(yè)商業(yè)地質(zhì)普查勘探業(yè)公共事業(yè)文化教育衛(wèi)生體育科學(xué)研究社會(huì)福利事業(yè)金融保險(xiǎn)其他行業(yè)按照行業(yè)投資用途生產(chǎn)性項(xiàng)目非生產(chǎn)性項(xiàng)目（2）2023/2/616主講教師：張建鋒國(guó)家預(yù)算撥款項(xiàng)目銀行貸款項(xiàng)目自籌資金項(xiàng)目利用外資項(xiàng)目按照項(xiàng)目投資資金來源（3）2023/2/617主講教師：張建鋒

二、工程項(xiàng)目發(fā)展周期運(yùn)行階段工程項(xiàng)目設(shè)想（形成新的項(xiàng)目設(shè)想）工程項(xiàng)目初選（形成項(xiàng)目概念）工程項(xiàng)目準(zhǔn)備（形成具體項(xiàng)目）工程項(xiàng)目評(píng)估決策（審查與批準(zhǔn)前評(píng)估）工程項(xiàng)目實(shí)施與監(jiān)督（中間評(píng)估）工程項(xiàng)目投產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)（可持續(xù)發(fā)展評(píng)估）工程項(xiàng)目評(píng)價(jià)與總結(jié)（后評(píng)估）2023/2/618主講教師：張建鋒三、工程項(xiàng)目發(fā)展周期運(yùn)行投資前期投資時(shí)期生產(chǎn)和使用時(shí)期投資機(jī)會(huì)研究項(xiàng)目建議書（立項(xiàng)）可行性研究評(píng)估與決策談判和訂立合同項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段施工階段試運(yùn)轉(zhuǎn)階段工程項(xiàng)目事后評(píng)價(jià)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)投資支出2023/2/619主講教師：張建鋒四、工程項(xiàng)目評(píng)估的概述（一）含義

1.定義：工程項(xiàng)目評(píng)估（ProjectEvaluation)是對(duì)投資項(xiàng)目建設(shè)的必要性、可行性及其成本、效益的評(píng)審與估價(jià)。2.分類：依據(jù)開展評(píng)估活動(dòng)的時(shí)間及其所處的階段，把工程項(xiàng)目評(píng)估分為項(xiàng)目前評(píng)估、項(xiàng)目中評(píng)估、項(xiàng)目后評(píng)估。2023/2/620主講教師：張建鋒（二）工程項(xiàng)目評(píng)估的工作程序明確評(píng)估對(duì)象組建評(píng)估小組制定評(píng)估工作計(jì)劃開展調(diào)查搜集評(píng)估資料審查分析寫出評(píng)估報(bào)告2023/2/621主講教師：張建鋒（三）投資決策過程可行性研究項(xiàng)目業(yè)主投資決策項(xiàng)目評(píng)估銀行貸款決策2023/2/622主講教師：張建鋒五、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)1.工程：按一定計(jì)劃進(jìn)行的工作。2.工程學(xué)：研究如何將自然資源轉(zhuǎn)變?yōu)橛幸嬗谌祟惖漠a(chǎn)品的學(xué)科。3.工程經(jīng)濟(jì)學(xué)：是一門運(yùn)用工程學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)，在有限資源條件下，對(duì)多種可行方案進(jìn)行評(píng)價(jià)和決策，確定最佳方案的學(xué)科。2023/2/623主講教師：張建鋒六、工程實(shí)例：電力--湖北隨州電廠

電子---天津LG電子有限公司沖壓生產(chǎn)線

2023/2/624主講教師：張建鋒航空---上海浦東機(jī)場(chǎng)候機(jī)樓

機(jī)械---廣西玉柴機(jī)器股份有限公司引進(jìn)福特汽車生產(chǎn)線

2023/2/625主講教師：張建鋒第二章現(xiàn)金流量的構(gòu)成與估算一、現(xiàn)金流量

1.是指各個(gè)時(shí)間點(diǎn)上發(fā)生的資金流出或資金流入。（現(xiàn)金流出、現(xiàn)金流入、凈現(xiàn)金流量）2.由于考察角度不同：同一現(xiàn)金流量可能是現(xiàn)金流出也可能是現(xiàn)金流入。（稅收對(duì)企業(yè)與國(guó)家）

2023/2/626主講教師：張建鋒二、現(xiàn)金流量圖0123n-1nFPtA現(xiàn)金流量圖的構(gòu)成：橫軸（代表時(shí)間）時(shí)點(diǎn)（代表時(shí)間單位）縱向箭線（代表現(xiàn)金流量的性質(zhì)）金額（代表現(xiàn)金流量的大小）2023/2/627主講教師：張建鋒三、投資（一）投資的構(gòu)成1.包括：固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅、建設(shè)期利息、流動(dòng)資金投資。2.形成的資產(chǎn)：（1）固定資產(chǎn)（2）流動(dòng)資產(chǎn)（3）無(wú)形資產(chǎn)(可口可樂)（4）遞延資產(chǎn)2023/2/628主講教師：張建鋒2005年4.實(shí)證資料5.案例：投資決策的失誤---房地產(chǎn)投資熱2023/2/629主講教師：張建鋒

3.與投資相關(guān)的概念：（1）固定資產(chǎn)原值：開始構(gòu)建固定資產(chǎn)的實(shí)際支出。（2）固定資產(chǎn)凈值：固定資產(chǎn)使用一段時(shí)間后原值減累積折舊。（3）固定資產(chǎn)殘值：工程項(xiàng)目壽命結(jié)束后，固定資產(chǎn)的殘余價(jià)值。（4）固定資產(chǎn)凈殘值：固定資產(chǎn)殘值減清理費(fèi)。（5）固定資產(chǎn)重置價(jià)值：在現(xiàn)時(shí)條件下，購(gòu)買原固定資產(chǎn)需花費(fèi)的全部費(fèi)用。2023/2/630主講教師：張建鋒（二）投資的估算1.固定資產(chǎn)的估算-------生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法2.流動(dòng)資產(chǎn)的估算-------擴(kuò)大指標(biāo)估算法按固定資產(chǎn)投資額的15%－20%估算。2023/2/631主講教師：張建鋒（一）成本費(fèi)用的構(gòu)成：四、費(fèi)用和成本總成本生產(chǎn)成本期間成本直接費(fèi)用制造費(fèi)用（組織和管理生產(chǎn)發(fā)生的費(fèi)用）銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用直接材料費(fèi)用直接工資費(fèi)用2023/2/632主講教師：張建鋒（二）與成本相關(guān)的三個(gè)概念1.經(jīng)營(yíng)成本：為了經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的方便，從總成本中分離出來的一部分費(fèi)用。經(jīng)營(yíng)成本＝總成本費(fèi)用－折舊與攤銷費(fèi)－借款利息支出2.沉淀成本：以往發(fā)生的與當(dāng)前決策無(wú)關(guān)的費(fèi)用。3.機(jī)會(huì)成本：某一資源所放棄的用途中最佳用途所得收益是采用目前用途所得收益的機(jī)會(huì)成本。2023/2/633主講教師：張建鋒（三）成本費(fèi)用中折舊的計(jì)算1.直線折舊法直線折舊法就是在設(shè)備使用期限內(nèi)，按年平均地分?jǐn)傇O(shè)備價(jià)值的一種方法。式中：——設(shè)備年折舊額；——設(shè)備原值；——設(shè)備殘值；—設(shè)備最佳使用期(或使用年限)。

2023/2/634主講教師：張建鋒

2.加速折舊法加速折舊法就是在設(shè)備使用期限內(nèi)，前期折舊較多后期折舊較少。（1）年數(shù)總和法年數(shù)總和法就是在設(shè)備使用期限內(nèi)，按年遞減地分?jǐn)傇O(shè)備價(jià)值的一種方法。其遞減規(guī)律是：每年的遞減系數(shù)由年度數(shù)的逆次排列數(shù)與年度數(shù)和之比確定。年數(shù)總和為:2023/2/635主講教師：張建鋒因此，設(shè)備年折舊額的計(jì)算公式為：t——設(shè)備已使用年數(shù)。2023/2/636主講教師：張建鋒例：一臺(tái)設(shè)備價(jià)值為7400元，殘值為200元，最佳使用期為8年，用年度數(shù)求和法求該設(shè)備的年折舊額。

解：年數(shù)總和為：8+7+6+5+4+3+2+1=36所以：第一年的折舊額為：（7400-200）×8/36=1600第二年的折舊額為：（7400-200）×7/36=1400

………….年度遞減系數(shù)折舊額（元）年度遞減系數(shù)折舊額（元）年度遞減系數(shù)折舊額（元）1238/367/366/361600140012004565/364/363/361000800600782/361/36400200某設(shè)備按年數(shù)總和法計(jì)算的逐年折舊額

2023/2/637主講教師：張建鋒計(jì)算公式：3.雙倍余額遞減法就是用年初固定資產(chǎn)凈值乘直線折舊率的2倍。例：某設(shè)備原值100萬(wàn)元，使用壽命為5年，凈殘值為0，試計(jì)算第二年的折舊額?答案：2023/2/638主講教師：張建鋒（四）總成本費(fèi)用的估算分項(xiàng)加總估算法：總成本費(fèi)用＝外購(gòu)原材料費(fèi)＋燃料動(dòng)力費(fèi)＋工資福利費(fèi)＋修理費(fèi)＋折舊費(fèi)＋維簡(jiǎn)費(fèi)＋攤銷費(fèi)＋利息費(fèi)＋其它費(fèi)用案例分析：出租車的成本問題2023/2/639主講教師：張建鋒五、銷售收入2023/2/640主講教師：張建鋒六、利潤(rùn)和稅金（一）利潤(rùn)1.銷售利潤(rùn)＝銷售收入－總成本費(fèi)用－銷售稅金及附加2.稅后利潤(rùn)＝銷售利潤(rùn)－所得稅（二）稅金所得稅資源稅流轉(zhuǎn)稅增值稅特定目的稅（土地使用稅、房產(chǎn)稅）營(yíng)業(yè)稅（無(wú)法計(jì)量增值額）消費(fèi)稅（特殊消費(fèi)品）2023/2/641主講教師：張建鋒七、價(jià)格市場(chǎng)價(jià)格影子價(jià)格出廠價(jià)批發(fā)價(jià)零售價(jià)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)－－－－－－－－－－－國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)2023/2/642主講教師：張建鋒一、資金的時(shí)間價(jià)值第三章資金的時(shí)間價(jià)值與等值計(jì)算1.資金：資本的貨幣表現(xiàn)。2.資金的特點(diǎn)：

從使用角度看，放棄資金的當(dāng)期使用機(jī)會(huì)，在一定時(shí)間后可以換取一定的報(bào)酬。而使用他人的資金，則是需要付出代價(jià)。從生產(chǎn)角度看，投入的人力、物力和財(cái)力（資金）在一定的時(shí)間之后會(huì)發(fā)揮經(jīng)濟(jì)效益。資金是具有時(shí)間價(jià)值的，即資金能隨時(shí)間的推延產(chǎn)生增殖。

資料：銀行小額支付系統(tǒng)的實(shí)施－－增加資金在銀行的停留時(shí)間2023/2/643主講教師：張建鋒3.資金的時(shí)間價(jià)值：不同時(shí)間發(fā)生的等額資金在價(jià)值上的差別。（資金在擴(kuò)大再生產(chǎn)及其循環(huán)周轉(zhuǎn)中，隨著時(shí)間變化而產(chǎn)生的資金增殖或經(jīng)濟(jì)效益。）二、利息和利率1.利息：是指因占用資金所付出的代價(jià)，或因放棄資金的使用權(quán)所得到的補(bǔ)償。2.利率：是單位本金經(jīng)過一個(gè)計(jì)息周期后的增殖額。F=P+I

式中:F——本利和；P——本金；I——利息2023/2/644主講教師：張建鋒3.單利與復(fù)利（1）單利：是指計(jì)息僅用本金計(jì)算利息，利息不再生息。單利計(jì)息時(shí)的利息計(jì)算式為：n個(gè)計(jì)息周期后的本利和為：n個(gè)計(jì)息周期后的利息為：2023/2/645主講教師：張建鋒（2）復(fù)利：是用本金和前期累計(jì)利息總額之和進(jìn)行計(jì)息。

復(fù)利計(jì)算的本利和公式為：第一年初：有本金:P第一年末：有本利和:F=P+Pi=P(1+i)第二年初：有本金:P(1+i)第二年末：有本利和:F=P(1+i)＋P(1+i)i＝P(1+i)2第三年初：有本金:P(1+i)2

第三年末：有本利和:F＝P(1+i)3第n年初：有本金:P(1+i)n-1

第n年末：有本利和:F＝P(1+i)n（3）間斷復(fù)利與連續(xù)復(fù)利間斷復(fù)利：計(jì)息周期為一定的時(shí)間區(qū)間（如年、季、月），并按復(fù)利計(jì)息。連續(xù)復(fù)利：計(jì)息周期被無(wú)限縮短。（一年內(nèi)計(jì)息次數(shù)n→∞）2023/2/646主講教師：張建鋒4.利率期限結(jié)構(gòu)下的名義利率與實(shí)際利率例：本金1000元，年利率為12％，若每月計(jì)息一次，一年后本利和為：F＝1000×（1＋0.12／12）12＝1126.8（元）實(shí)際年利率i為：i=(1126.8-1000)/1000×100%=12.68%名義利率：給定的期利率與計(jì)息周期數(shù)不相對(duì)應(yīng)。實(shí)際利率：給定的期利率與計(jì)息周期數(shù)相對(duì)應(yīng)。2023/2/647主講教師：張建鋒推廣：設(shè)名義利率為r，一年中計(jì)息次數(shù)為n，則一個(gè)計(jì)息周期的利率應(yīng)為r／n，一年后的本利和為：

當(dāng)n＝l時(shí)，名義利率等于實(shí)際利率；當(dāng)n＞1時(shí)，實(shí)際利率大于名義利率；當(dāng)n→∞時(shí)，即按連續(xù)復(fù)利計(jì)算時(shí)，i與r的關(guān)系為：2023/2/648主講教師：張建鋒不同計(jì)息周期情況下的實(shí)際利率的計(jì)算比較計(jì)息周期

一年內(nèi)計(jì)息周期數(shù)(m)年名義利率(r)%期利率(r/m)%年實(shí)際利率(i)%

年112.00(已知)12.0012.000半年212.00(已知)6.0012.360季度412.00(已知)3.0012.551月1212.00(已知)1.0012.683周5212.00(已知)0.230812.736日36512.00(已知)0.0328812.748連續(xù)計(jì)息∞12.00(已知)→012.750

從表可知，復(fù)利計(jì)息周期越短，年名義利率與年實(shí)際利率差別越大，年實(shí)際利率越高。2023/2/649主講教師：張建鋒三、資金的等值計(jì)算（一）基本概念：1.資金等值：是指在不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的絕對(duì)值不等的資金可能具有相同的價(jià)值。2.資金的時(shí)值：是指資金在運(yùn)動(dòng)過程中，處在某一時(shí)刻的價(jià)值。3.折現(xiàn)或貼現(xiàn)：把將來某一時(shí)點(diǎn)的資金金額換算成現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的等值金額。4.現(xiàn)值:將來時(shí)點(diǎn)上的資金折現(xiàn)后的資金金額。5.終值或?qū)碇?與現(xiàn)值等價(jià)的將來某時(shí)點(diǎn)的資金金額6.折現(xiàn)率：進(jìn)行資金等值計(jì)算中使用的反映資金時(shí)間價(jià)值的參數(shù)。7.資金等值計(jì)算：利用等值的概念，可以把在一個(gè)時(shí)點(diǎn)發(fā)生的資金金額換算成另一時(shí)點(diǎn)的等值金額。2023/2/650主講教師：張建鋒（二）一次支付類型：

一次支付又稱整付，是指所分析系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，無(wú)論是流入還是流出，均在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上一次發(fā)生。0123n-1nF=?P⒈一次支付終值公式該公式的經(jīng)濟(jì)含義是，已知支出本金(現(xiàn)值)P,當(dāng)利率(報(bào)酬率或收益率)為i時(shí)，在復(fù)利計(jì)息的條件下，求第n期期末所取得的本利和，即未來值F。

一次支付終值系數(shù)，可查復(fù)利系數(shù)表得到。2023/2/651主講教師：張建鋒復(fù)利系數(shù)表（i=10%）年份n一次支付等額分付終值系數(shù)現(xiàn)值系數(shù)終值系數(shù)………11.1000.90911.00021.2100.82642.10031.3310.75133.31041.4640.68304.641...3017.4460.0573164.4942023/2/652主講教師：張建鋒2.一次支付現(xiàn)值公式該公式的經(jīng)濟(jì)含義是，如果想在未來的第n期期末一次收入F數(shù)額的現(xiàn)金流量，在利率(資金收益率)為i的復(fù)利計(jì)息條件下求現(xiàn)在應(yīng)一次投入本金P是多少。0123n-1nFP＝？2023/2/653主講教師：張建鋒（三）等額分付類型：

等額分付是指現(xiàn)金流量，無(wú)論是流入還是流出，在多個(gè)時(shí)點(diǎn)上發(fā)生，且發(fā)生數(shù)額相等。⒈等額分付終值公式從第1年末至第n年末有一等額的現(xiàn)金流序列，每年的金額均為A，稱為等額年值。A0123n-1nF=?2023/2/654主講教師：張建鋒利用一次支付終值公式推倒出等額分付終值公式：稱為等額分付終值系數(shù)。利用等比級(jí)數(shù)求和公式，得：亦可用符號(hào)表示：2023/2/655主講教師：張建鋒例：某公司為設(shè)立退休基金，每年年末存入銀行2萬(wàn)元，若存款利率為10％，按復(fù)利計(jì)息，第5年末基金總額為多少?解：答：第5年末基金總額為12.21萬(wàn)元。也可查復(fù)利系數(shù)表得：故得：2023/2/656主講教師：張建鋒2.等額分付償債基金公式

A=?0123n-1nF該公式是等額分付終值公式的逆運(yùn)算，也就是已知F、i、n，求A。等額分付償債基金系數(shù)。

2023/2/657主講教師：張建鋒例： 某工廠計(jì)劃自籌資金于5年后新建一個(gè)基本生產(chǎn)車間，預(yù)計(jì)需要投資5000萬(wàn)元。若年利率為5％，在復(fù)利計(jì)息條件下，從現(xiàn)在起每年年末應(yīng)等額存入銀行多少錢?解1：答：每年年末應(yīng)等額存入銀行905萬(wàn)元

解2:2023/2/658主講教師：張建鋒3.等額分付現(xiàn)值公式

該公式的經(jīng)濟(jì)含義是，在利率為i，復(fù)利計(jì)息的條件下，求n期內(nèi)每期期末發(fā)生的等額分付值A(chǔ)的現(xiàn)值P，即已知A、i、n，求P。

A0123n-1nP=?等額分付現(xiàn)值系數(shù)。

2023/2/659主講教師：張建鋒例： 某學(xué)生大學(xué)四年學(xué)習(xí)期間，每年年初從銀行借款2000元支付學(xué)費(fèi)，若按年利率為6％復(fù)利計(jì)息，則第四年末一次歸還本息多少錢?解：8750元是錯(cuò)的。實(shí)況資料：大學(xué)生動(dòng)手能力需提高2023/2/660主講教師：張建鋒4.等額分付資本回收公式

這個(gè)公式的經(jīng)濟(jì)含義是，有現(xiàn)金流量現(xiàn)值P，在報(bào)酬率為i并復(fù)利計(jì)息的條件下，在n期內(nèi)與其等值的連續(xù)的等額分付資本回收值A(chǔ)應(yīng)是多少?這是已知P、i，求A。

A=?0123n-1nP2023/2/661主講教師：張建鋒∴

等額分付資本回收系數(shù)。2023/2/662主講教師：張建鋒例：某工程項(xiàng)目投資借款為50萬(wàn)元現(xiàn)值，年利率為10％，在復(fù)利計(jì)息條件下，擬定分5年于每年年末等額償還，求每年的等額償還值是多少?解：答：每年的等額償還值為13．19萬(wàn)元。

2023/2/663主講教師：張建鋒5.等差分付類型

該公式的經(jīng)濟(jì)含義是，在利率為i，復(fù)利計(jì)息條件下，對(duì)n期內(nèi)現(xiàn)金流量呈逐期等差遞增變化或等差遞減變化的序列，進(jìn)行資金的時(shí)間價(jià)值計(jì)算。

.0123n-1nnA(n-1)GA+(n-1)GAA+GA+2GA+(n-2)G(n-2)GGF=?2023/2/664主講教師：張建鋒(1)等差序列終值公式-------2023/2/665主講教師：張建鋒(2)等差序列現(xiàn)值公式2023/2/666主講教師：張建鋒例：某公司發(fā)行股票，目前市場(chǎng)價(jià)值每股150元，年股息10元，預(yù)計(jì)每股年股息每年增加2元，若希望達(dá)到16％的投資收益率，目前投資購(gòu)進(jìn)該公司股票是否合算?解：由于股票做為長(zhǎng)期性資產(chǎn)投資，則有P/A,16%,∞）=1/16%,（P/G,16%,∞）=1/(16%)2因此，股票帶來的收益現(xiàn)值為P1＝10×（P/A,16%,∞）＋2×（P/G,16%,∞）＝10/16%+2/(16%)2＝62.5＋78.125＝140.625（元）因?yàn)镻1＝140.625元<150元所以：不應(yīng)該購(gòu)買公司的股票資料：中國(guó)的證券市場(chǎng)2023/2/667主講教師：張建鋒類別已知求現(xiàn)金流量圖計(jì)算公式復(fù)利系數(shù)名稱與符號(hào)一次支付終值PF一次支付終值系數(shù)現(xiàn)值FP

一次支付現(xiàn)值系數(shù)等額分付終值A(chǔ)F等額分付終值系數(shù)償債基金FA

等額分付償債基金系數(shù)現(xiàn)值A(chǔ)P

等額分付現(xiàn)值系數(shù)資本回收PA

等額分付資本回收系數(shù)0123nPF=?0123nP=?FF=?0123nAF0123nA=?P=?0123nAP0123nA=?資金時(shí)間價(jià)值公式匯總表2023/2/668主講教師：張建鋒類別已知求現(xiàn)金流量圖計(jì)算公式復(fù)利系數(shù)名稱與符號(hào)等差序列終值GF等差序列終值系數(shù)(F/G,i,n)

現(xiàn)值GP

等差序列現(xiàn)值系數(shù)等額年金GA

等差序列等額年金系數(shù)等比序列現(xiàn)值hP等比序列現(xiàn)值系數(shù)A1+(n-1)GA1+(n-2)GA1+2GA1+GF=?0123nA112GG(n-1)G(n-2)GP=?023n12GG(n-1)G(n-2)GA=?023nAn-1=A1(1+h)n-2A3=A1(1+h)2A2=A1(1+h)P=?0123nA1An=A1(1+h)n-12023/2/669主講教師：張建鋒第四章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)間型指標(biāo)：是以時(shí)間作為計(jì)量單位。如：投資回收期、貸款償還期等價(jià)值型指標(biāo)：是以貨幣單位計(jì)量。如：凈現(xiàn)值、費(fèi)用現(xiàn)值等效率型指標(biāo)：是反映資源利用效率。如：投資利潤(rùn)率、內(nèi)部收益率等按評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果學(xué)前了解案例資料：數(shù)字公交投資論證2023/2/670主講教師：張建鋒按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)在數(shù)據(jù)不完備的項(xiàng)目初選階段。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目最后決策前的可行性研究階段。評(píng)價(jià)指標(biāo)選取的原則：1.能夠檢驗(yàn)與區(qū)別項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用的差異。2.滿足共同的比較基礎(chǔ)與比較條件。3.所選指標(biāo)的簡(jiǎn)便易行與實(shí)效。2023/2/671主講教師：張建鋒一、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)（一）靜態(tài)投資回收期1.定義：投資回收期（Paybackperiod）又稱投資返本期，是指從項(xiàng)目投建之日起，用項(xiàng)目各年的凈收入（年收入減年支出）將全部投資回收所需要的期限。

2.定義式：

式中：CIt——第t年的現(xiàn)金流入；NCFt——第t年的凈現(xiàn)金流量；COt——第t年的現(xiàn)金流出；Tp——靜態(tài)投資回收期2023/2/672主講教師：張建鋒T：項(xiàng)目各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值或零的年份

3.計(jì)算式：4.表格計(jì)算方法對(duì)于各年凈收入不同的項(xiàng)目，投資回收期通常用列表法求解。

2023/2/673主講教師：張建鋒年份012345678910合計(jì)現(xiàn)金流量情況1.建設(shè)投資18024080

5002.流動(dòng)資金

250

2503.總投資（1＋2）180240330

7504.收入

30040050050050050050050037005.支出（不含投資）

25030035035035035035035026506.凈收入（4-5）

501001501501501501501501050累計(jì)凈現(xiàn)金流量∑Ct-180-420-750-700-600-450-300-1500150300

某建設(shè)項(xiàng)目的投資及各年收入和支出情況

2023/2/674主講教師：張建鋒5．靜態(tài)投資回收期的應(yīng)用：運(yùn)用靜態(tài)投資回收期指標(biāo)評(píng)價(jià)技術(shù)方案時(shí)，需要與基準(zhǔn)投資回收期相比較。若，則方案可以考慮接受；若，＞則方案不可以考慮接受。例：某建設(shè)項(xiàng)目的投資及各年收入和支出情況如表,請(qǐng)求其靜態(tài)投資回收期？若建設(shè)項(xiàng)目的基準(zhǔn)投資回收期為10年，則該項(xiàng)目是否可以接受？2023/2/675主講教師：張建鋒t0123456789(CI-CO)t-10000200500900120018002300330040005000∑(CI-CO)t-10000-9800-9300-8400-7200-5400-3100200420092002023/2/676主講教師：張建鋒6.關(guān)于靜態(tài)投資回收期的幾點(diǎn)說明(1)靜態(tài)投資回收期的特點(diǎn)靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的缺點(diǎn)：①?zèng)]有反映資金的時(shí)間價(jià)值；②由于它舍棄了方案在回收期以后的收入和支出情況，故難以全面反映方案在整個(gè)壽命期內(nèi)的真實(shí)效益；③沒有考慮期末殘值。靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)：①概念清晰，簡(jiǎn)單易行，直觀，宜于理解；②反映了技術(shù)方案的風(fēng)險(xiǎn)大小和投資的補(bǔ)償速度；案例資料：風(fēng)險(xiǎn)投資－－成思危的觀點(diǎn)③既可判定單個(gè)方案，也可用于方案間的比較。2023/2/677主講教師：張建鋒(2)基準(zhǔn)投資回收期Tb不同地區(qū)、行業(yè)、時(shí)期，Tb都有所區(qū)別。如表（基準(zhǔn)投資收益率、基準(zhǔn)投資回收期）行業(yè)i0（%）Tb（年）冶金9-158.8-14.3煤炭10-178-13有色金屬8-159-15油田開采126-8機(jī)械7-128-15化工9-149-11紡織8-1410-13建材8-1011-132023/2/678主講教師：張建鋒（二）投資收益率1.定義：投資收益率即投資效果系數(shù)，是項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值。其一般表達(dá)式為：

式中：

K——投資總額，全部投資額或投資者的權(quán)益投資額；

NB——正常年份的凈收益（或平均年收益）；

R－投資收益率。2.R的不同形態(tài)：

2023/2/679主講教師：張建鋒3．投資收益率的特點(diǎn)（1）投資收益率未考慮資金的時(shí)間價(jià)值，而且舍棄了項(xiàng)目建設(shè)期、壽命期等眾多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一般僅用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚不完整的項(xiàng)目初步研究階段。（2）投資收益率具有簡(jiǎn)單明了、綜合性強(qiáng)的特點(diǎn)，它表明了單位投資每年的正常凈收益。

2023/2/680主講教師：張建鋒4．應(yīng)用設(shè)基準(zhǔn)投資收益率為R0若R≥R0，則項(xiàng)目可以考慮接受；若R＜R0，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。

5．舉例例：某項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如上表，假定全部投資中沒有借款，現(xiàn)已知基準(zhǔn)投資收益率R0＝15％，試以投資收益率判斷項(xiàng)目取舍。解：由表中數(shù)據(jù)可得：

R＝150／750＝0.2＝20％

由于R＞R0＝15％，故項(xiàng)目可以考慮接受。2023/2/681主講教師：張建鋒（一）凈現(xiàn)值（netpresentvalue）－NPV二、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)1．定義是指按一定的折現(xiàn)率將方案計(jì)算期內(nèi)各時(shí)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值累加值。2．定義式：式中：NPV——凈現(xiàn)值；CIt——第t年的現(xiàn)金流入額；COt——第t年的現(xiàn)金流出額；

n——項(xiàng)目壽命年限(或計(jì)算期)

i0—基準(zhǔn)折現(xiàn)率案例資料：民國(guó)時(shí)期的通貨膨脹－－動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)的必在性2023/2/682主講教師：張建鋒3．應(yīng)用：

（1）對(duì)單一項(xiàng)目方案而言，若NPV≥0，則項(xiàng)目應(yīng)予接受；若NPV＜0，則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。（2）多方案比選，若方案間的投資規(guī)模相差不大時(shí)，凈現(xiàn)值越大的方案相對(duì)越優(yōu)（凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則）。

4.計(jì)算方法：（1）公式法（2）表格法

2023/2/683主講教師：張建鋒例：某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性(i0＝10％)。

解：首先計(jì)算各年凈現(xiàn)金流量于表中（見表最后一行），并繪制現(xiàn)金流量圖如下：年份（時(shí)點(diǎn)）01234～101．投資（萬(wàn)元）2．年經(jīng)營(yíng)費(fèi)3．年收入20

500

100

300450

4507004．凈現(xiàn)金流量(3-1-2)NCFt-20-500-1001502502023/2/684主講教師：張建鋒（1）公式法150250250250….

012345……10t20100500

2023/2/685主講教師：張建鋒（2）表格法時(shí)點(diǎn)t012345678910(CI-CO)t-20-500-100150250250250250250250250∑(CI-CO)t-20-520-620-470-220+3028053078010301280∑(CI-CO)t(1+i0)-t-20.0-474.5-557.1-444.4-273.7-118.7+22.3150.6267.1373.1469.42023/2/686主講教師：張建鋒5．凈現(xiàn)值函數(shù)曲線所謂凈現(xiàn)值函數(shù)就是NPV與折現(xiàn)率i0之間的函數(shù)關(guān)系。某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量

年份01234凈現(xiàn)金流量(萬(wàn)元)-200008000800080008000某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值函數(shù)與i0的對(duì)應(yīng)關(guān)系

i0

取值(％)NPV(萬(wàn)元)0102022304050∞1200053607100-2670-5210-7160-200002023/2/687主講教師：張建鋒0102030405060i0%NPV1200600-600AB凈現(xiàn)值函數(shù)曲線圖

io的取值范圍：①數(shù)學(xué)上：（-∞,+∞）②有實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義：（-1,+∞），=-1時(shí)，投入資金全虧。

③一般情況(有分析和決策意義)：[0,+∞]，=0時(shí)，不虧不盈。

i*=22%2023/2/688主講教師：張建鋒6．凈現(xiàn)值函數(shù)的特點(diǎn)：(1)同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率i0的增大而減小。故基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0定得越高，方案能被接受的可能性越小。（3）凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率i0的敏感性。對(duì)于不同的方案，由于其現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)不同，當(dāng)i0的取值從某一值變?yōu)榱硪恢禃r(shí)，NPV的變動(dòng)幅度（即斜率）是不同的。此時(shí)按凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則優(yōu)選方案會(huì)發(fā)生前后矛盾。(2)在某一個(gè)i*值上(本圖中i*＝22％)，曲線與橫坐標(biāo)相交，表示該折現(xiàn)率下的NPV＝0，且當(dāng)i0＜i*時(shí)，NPV＞0；i0＞i*時(shí)，NPV＜0。i*是一個(gè)具有重要經(jīng)濟(jì)意義的折現(xiàn)率臨界值(即內(nèi)部收益率指標(biāo))，后面還要對(duì)它作詳細(xì)分析。2023/2/689主講教師：張建鋒7．凈現(xiàn)值NPV的優(yōu)缺點(diǎn)

(1)凈現(xiàn)值的優(yōu)點(diǎn)是：

①計(jì)算較簡(jiǎn)便，考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；考慮了項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流入流出情況。②計(jì)算結(jié)果穩(wěn)定；不會(huì)因現(xiàn)金流量的換算方法的不同而帶來任何差異。項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的求算只要能避免重復(fù)計(jì)算和漏算，那么，無(wú)論你采用總收入和總成本分別貼現(xiàn)之差，還是采用凈收益貼現(xiàn)，結(jié)果總是—樣的。(2)凈現(xiàn)值的缺陷是：①需要預(yù)先給定折現(xiàn)率，這給項(xiàng)目決策帶來了困難。

②凈現(xiàn)值指標(biāo)用于多方案比較時(shí)，沒有考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用效率，2023/2/690主講教師：張建鋒8．凈現(xiàn)值(NPV)有關(guān)問題的說明⑴現(xiàn)行工程建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中折現(xiàn)率的種類：行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率用行業(yè)基準(zhǔn)收益率作為設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值，叫行業(yè)評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。社會(huì)折現(xiàn)率是項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)計(jì)算經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。

2023/2/691主講教師：張建鋒⑵關(guān)于凈現(xiàn)值計(jì)算基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)的選擇和確定。②以投產(chǎn)期初為基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算。

這是技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)計(jì)算式中常采用的折現(xiàn)基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)。

①以建設(shè)期初為基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算。

這是《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》所規(guī)定的折現(xiàn)基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)，也是常用的基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)。

③以計(jì)算期內(nèi)任意時(shí)點(diǎn)為折現(xiàn)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算。這是在計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)由于計(jì)算過程的需要而臨時(shí)選定的折現(xiàn)時(shí)點(diǎn)，但最終還是要折現(xiàn)為建設(shè)期初或投產(chǎn)期初。案例資料：未來我國(guó)投資的重點(diǎn)－－農(nóng)村基建2023/2/692主講教師：張建鋒（二）凈現(xiàn)值指數(shù)－NPVI1．定義又稱凈現(xiàn)值率或凈現(xiàn)值比，是按設(shè)定折現(xiàn)率求得的方案計(jì)算期的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率。

2．定義表達(dá)式式中：NPV——凈現(xiàn)值

P——技術(shù)方案投資現(xiàn)值之和

2023/2/693主講教師：張建鋒3．應(yīng)用對(duì)于單個(gè)方案來說與NPV相同。項(xiàng)目類型投資總額(萬(wàn)元)凈現(xiàn)值(萬(wàn)元)按NPV實(shí)際優(yōu)劣NPVI大中小100030050十15十6十3優(yōu)中劣劣中優(yōu)1.5％2.0％6.0％4．例題因?yàn)?，NPVI小方案＞NPVI中方案＞NPVI大方案＞0，所以小方案優(yōu)。

對(duì)于多個(gè)方案比較時(shí)，一般適用于壽命期相等、現(xiàn)金流量和利率已知，各方案的投資額相差懸殊時(shí)的方案的比較和排序。2023/2/694主講教師：張建鋒（三）凈年值1.定義：凈年值(thenetannualvalue，NAV)，或稱平均年盈利(theaverageannualbenefit，AAB)指標(biāo)。是指方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值用復(fù)利方法平均分?jǐn)偟礁鱾€(gè)年度而得到的等額年盈利額。2.表達(dá)式：3．應(yīng)用：

若NAV≥0，則項(xiàng)目應(yīng)予接受；若NAV＜0，則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕2023/2/695主講教師：張建鋒（四）費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值

1.引入該指標(biāo)的原因：（1）在對(duì)多個(gè)方案比較選優(yōu)時(shí)，如果諸方案產(chǎn)出價(jià)值相同；（2）諸方案能夠滿足同樣需要但其產(chǎn)出效益難以用價(jià)值形態(tài)計(jì)量時(shí)(如環(huán)保、教育、保健、國(guó)防類項(xiàng)目)。

2.費(fèi)用現(xiàn)值PC的定義式為：

PC——費(fèi)用現(xiàn)值2023/2/696主講教師：張建鋒3.費(fèi)用年值A(chǔ)C的定義式為：

AC——費(fèi)用年值4.說明：①費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值方法，是建立在假設(shè)基礎(chǔ)上的。假定：參與評(píng)價(jià)的各個(gè)方案是可行的；適用于方案的產(chǎn)出價(jià)值相同，或者諸方案能夠滿足同樣需要但其產(chǎn)出效益難以用價(jià)值形態(tài)(貨幣)計(jì)量；②費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值指標(biāo)只能用于多個(gè)方案的比選，不能用于單個(gè)方案評(píng)價(jià)；③其判別準(zhǔn)則是：費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的方案為優(yōu)；2023/2/697主講教師：張建鋒例：某項(xiàng)目有三個(gè)采暖方案A、B、C，均能滿足同樣的取暖需要。其費(fèi)用數(shù)據(jù)如表所示。在基準(zhǔn)折現(xiàn)率i。＝10％的情況下，試用費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值確定最優(yōu)方案。方案總投資（0時(shí)點(diǎn))年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用(1—10年)PCACABC200240300605035568547515*928983*

三個(gè)采暖方案的費(fèi)用數(shù)據(jù)表單位：萬(wàn)元各方案的費(fèi)用現(xiàn)值計(jì)算如下：

PCA＝200十60(P／A，10％，10)＝568．64(萬(wàn)元)

PCB＝240十50(P／A，10％，10)＝547．20(萬(wàn)元)

PCC＝300十35(P／A，10％，10)＝515．04(萬(wàn)元)

各方案的費(fèi)用年值計(jì)算如下：

ACA＝200(A／P，10％，10)十60＝92．55(萬(wàn)元)

ACB＝240(A／P，10％，10)十50＝89．06(萬(wàn)元)

ACC＝300(4／P，10％，10)十35＝83．82(萬(wàn)元)根據(jù)費(fèi)用最小的選優(yōu)準(zhǔn)則，費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值的計(jì)算結(jié)果都表明，方案C最優(yōu)，B次之，A最差。

2023/2/698主講教師：張建鋒（五）內(nèi)部收益率1．定義內(nèi)部收益率（internalrateofreturn,簡(jiǎn)稱IRR）又稱內(nèi)部（含）報(bào)酬率，是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。2.定義式為：

從經(jīng)濟(jì)意義上講，內(nèi)部收益率IRR的取值范圍應(yīng)是：－1＜IRR＜∞，大多數(shù)情況下的取值范圍是0＜IRR＜∞。

2023/2/699主講教師：張建鋒3．內(nèi)部收益率法的應(yīng)用計(jì)算求得的內(nèi)部收益率IRR后，要與項(xiàng)目的設(shè)定收益率i0(財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)的行業(yè)基準(zhǔn)收益率、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)的社會(huì)折現(xiàn)率)相比較:當(dāng)IRR≥i0時(shí)，則表明項(xiàng)目的收益率已達(dá)到或超過設(shè)定折現(xiàn)率水平，項(xiàng)目可行，可以考慮接受；當(dāng)IRR＜i0時(shí)，則表明項(xiàng)目的收益率末達(dá)到設(shè)定折現(xiàn)率水平，項(xiàng)目不可行，應(yīng)予拒絕。

2023/2/6100主講教師：張建鋒4．內(nèi)部收益率的計(jì)算方法

由于內(nèi)部收益率的定義式是一個(gè)高次方程，不容易直接求解，通常采用“試算內(nèi)插法”求IRR的近似解。

求解過程：

先給出一個(gè)折現(xiàn)率i1，計(jì)算相應(yīng)的NPV(i1)，若NPV(i1)＞0，說明欲求的IRR＞i1，若NPV(i1)＜0，說明IRR＜i1，據(jù)此，將折現(xiàn)率修正為i2，求NPV(i2)的值。如此反復(fù)試算，逐步逼近，最終可得到比較接近的兩個(gè)折現(xiàn)率im與in,且im＜in，使得NPV(im)＞0，NPV(in)＜0，然后用線性插值的方法確定IRR的近似值。計(jì)算公式為：

2023/2/6101主講教師：張建鋒NPVmiminNPVni*≈IRRABNPV2023/2/6102主講教師：張建鋒IRR的計(jì)算公式為：

IRR的計(jì)算誤差與im～in之間的距離的大小有關(guān)，且im與in之間的距離相差越大，誤差也越大。為控制誤差，運(yùn)用試算內(nèi)插法時(shí)im與in之間的差距一般不應(yīng)超過2%～5%。

例：某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如表所示。當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0＝10％時(shí)，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是否可以接受。

2023/2/6103主講教師：張建鋒時(shí)點(diǎn)012345凈現(xiàn)金流量-20003005005005001200某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量表(單位：萬(wàn)元)

解：用內(nèi)插法求算IRR

第一次試算，依經(jīng)驗(yàn)先取一個(gè)收益率，取il＝12％，代入方程，求得：NPV(i1)＝一2000十300×0．8929十500×2．4018×0．8929十1200×0．5674＝21(萬(wàn)元)＞0，由凈現(xiàn)值函數(shù)曲線的特性知，收益率的取值偏小，應(yīng)再取大些。2023/2/6104主講教師：張建鋒

NPV(i2)＝-91(萬(wàn)元)＜0可見，內(nèi)部收益率必然在12％～14％之間，代入內(nèi)插法計(jì)算式可求得：

IRR=12％十21×(14％一12％)÷(21+91)＝12．4％第二次試算，取i2＝14％，代入方程求得：第三步：分析判斷方案可行性因?yàn)?，IRR＝12．4％＞i0＝10％，所以，該方案是可行的。5.內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：就是在計(jì)算凈現(xiàn)值和凈年值時(shí)都需事先給定基準(zhǔn)折現(xiàn)率，這是一個(gè)既困難又易引起爭(zhēng)論的問題。當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率不易確定其準(zhǔn)確取值，而只知其大致的取值范圍時(shí)，使用內(nèi)部收益率指標(biāo)就較容易判斷項(xiàng)目的取舍，IRR優(yōu)越性是顯而易見的。案例資料：我國(guó)超市發(fā)展的趨勢(shì)2023/2/6105主講教師：張建鋒6．內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)，如果按利率i＝IRR計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量時(shí)，會(huì)始終存在著未能收回的投資，只有到了壽命結(jié)束時(shí)投資才能恰好被全部收回。

例：以IRR＝12．4％收回全部投資過程計(jì)算表單位：萬(wàn)元年份凈現(xiàn)金流量(年末)年初末回收的投資年初未回收的投資到年末的金額年末尚未回收投資①②③＝②×(1十IRR)④＝③一①012345-20003005005005001200

20001948168913971069

22482189189715691200

194816891397106902023/2/6106主講教師：張建鋒7．內(nèi)部收益率方程多解的討論內(nèi)部收益率方程式是一元高次(n次)方程。根據(jù)笛卡爾符號(hào)規(guī)則進(jìn)行判斷，即正實(shí)數(shù)根的個(gè)數(shù)不會(huì)超過項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量序列(多項(xiàng)式系數(shù)序列)a0,a1,a2,…,an的正負(fù)號(hào)變化的次數(shù)p(如遇有系數(shù)為零，可視為無(wú)符號(hào))。如果p=0（正負(fù)號(hào)變化零數(shù)），則方程無(wú)根；如果p=1（正負(fù)號(hào)變化一數(shù)），則方程有唯一根。也就是說，在-1＜IRR＜∞的域內(nèi)，若項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流序列(CI-CO)t(t=0，1，2，…，n)的正負(fù)號(hào)僅變化一次，內(nèi)部收益率方程肯定有唯一解，而當(dāng)凈現(xiàn)金流序列的正負(fù)號(hào)有多次變化（兩次或兩次以上），內(nèi)部收益率方程可能有多解。2023/2/6107主講教師：張建鋒非常規(guī)項(xiàng)目：在計(jì)算期內(nèi)，如果項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)正負(fù)變化多次。常規(guī)項(xiàng)目：在計(jì)算期內(nèi)，如果項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只變化一次。8．內(nèi)部收益率的檢驗(yàn)常規(guī)項(xiàng)目：非常規(guī)項(xiàng)目若存在多個(gè)正根，則所有根均非項(xiàng)目的IRR。若僅有一個(gè)正根，則此根為項(xiàng)目的IRR。用內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含意進(jìn)行檢驗(yàn)。2023/2/6108主講教師：張建鋒1.對(duì)投資方案內(nèi)部收益率IRR的計(jì)算，隱含著一個(gè)基本假定，即項(xiàng)目壽命期內(nèi)所獲得的凈收益全部可用于再投資，且再投資的收益率等于項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。下面的推導(dǎo)有助個(gè)看清這個(gè)問題。

（六）外部收益率ERR(externalrateofreturn)

為了解決非常規(guī)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率多值的問題，引入ERR，對(duì)IRR修正?！趖年的凈投資；

——第t年的凈收益。2023/2/6109主講教師：張建鋒兩端同乘以2.計(jì)算外部收益率時(shí)也假定項(xiàng)目壽命期內(nèi)所獲得的凈收益全部可用于再投資，所不同的是假定凈收益按基準(zhǔn)折現(xiàn)率再投資。2023/2/6110主講教師：張建鋒3.應(yīng)用：

ERR通?？梢杂么鷶?shù)方法直接求解。ERR指標(biāo)用于評(píng)價(jià)投資方案經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，也需要與基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0相比較，判別準(zhǔn)則是：若ERR≥i0則項(xiàng)目可以被接受；若ERR＜i0則項(xiàng)目不可接受。

例：某重型機(jī)械公司為一項(xiàng)工程提供一套大型設(shè)備，合同簽訂的，買方要分兩年先預(yù)付一部分款項(xiàng)，待設(shè)備交貨后再分兩年支付設(shè)備價(jià)款的其余部分，重型機(jī)械公司承接該項(xiàng)目的現(xiàn)金流如下表若i0＝10%，試用收益率指標(biāo)評(píng)價(jià)該項(xiàng)目是否可行？

2023/2/6111主講教師：張建鋒年份012345凈現(xiàn)金流量19001000－5000－500020006000某大型設(shè)備項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量表(單位：萬(wàn)元)

解：該項(xiàng)目為一非常規(guī)項(xiàng)目，其IRR有兩個(gè)解，分別為10.2%與47.3%，IRR指標(biāo)失效，計(jì)算其ERR：

最新資訊：新項(xiàng)目投資－－尾房超市2023/2/6112主講教師：張建鋒（七）動(dòng)態(tài)投資回收期1.定義式：

2.計(jì)算式：

2023/2/6113主講教師：張建鋒3.應(yīng)用：

則項(xiàng)目可以被接受。若≤項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。若≥基準(zhǔn)投資回收期4.評(píng)價(jià)：與靜態(tài)投資回收期指標(biāo)相比較，動(dòng)態(tài)投資回收期考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，但計(jì)算較為復(fù)雜。通常只宜用于輔助性評(píng)價(jià)。

2023/2/6114主講教師：張建鋒例：某項(xiàng)目有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率i0＝10%，基準(zhǔn)投資回收期Tb＝8年，試計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期，并判斷該項(xiàng)目的可行性。

年份t0123451．投資支出2．凈收入3．凈現(xiàn)金流量（CI-CO）t4．現(xiàn)值系數(shù)(1+10%)-t5．貼現(xiàn)值6.累積貼現(xiàn)值-20

-201.0-20.0-20-500

-5000.9091-454.6-474.6-100

-1000.8264-82.6-557.2

1501500.7513112.7-444.5

2502500.6830170.8-273.7

2502500.6209155.2-118.5年份t678910

1．投資支出2．凈收入3．凈現(xiàn)金流量（CI-CO）t4．現(xiàn)值系數(shù)(1+10%)-t5．貼現(xiàn)值6.累積貼現(xiàn)值

2502500.5645141.122.6*

2502500.5132128.3150.9

2502500.4665116.6267.5

2502500.4241106.0373.5

2502500.385596.4469.9

2023/2/6115主講教師：張建鋒解：在第6年出現(xiàn)正值，所以：

＜項(xiàng)目可以被接受。2023/2/6116主講教師：張建鋒指標(biāo)NPVACIRRTp（動(dòng)態(tài)）使用條件NCFt、n已知；i0給定。COt、已知。i0給定。NCFt、n已知。NCFt已知；(i0給定)。評(píng)價(jià)準(zhǔn)則NPV→maxAC→min最大回收能力最快回收速度優(yōu)點(diǎn)①考慮TVM；②考慮整個(gè)壽命期；③表明了企業(yè)的價(jià)值。①考慮TVM；②考慮整個(gè)壽命期；③可用于壽命期不同的方案。①考慮TVM；②考慮整個(gè)壽命期；③不需事先給定i0。①計(jì)算簡(jiǎn)單；②衡量了投資風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)①需事先給定i0；②傾向投資大方案；③傾向長(zhǎng)壽命方案。①只考慮了方案的COt；②只用于方案的排序。①再投資假設(shè)不合理；②不適宜排序；③無(wú)解和多根問題。①忽略了TVM②忽略了償還期之后的現(xiàn)金流；③忽略了殘值收益。（八）幾個(gè)主要指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)對(duì)比

表中：NCFt——凈現(xiàn)金流量；COt——現(xiàn)金流出；CIt——現(xiàn)金流入；

n——項(xiàng)目計(jì)算期；i0——基準(zhǔn)收益率；TVM——資金的時(shí)間價(jià)值。

2023/2/6117主講教師：張建鋒（九）基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0的確定取決于資金來源的構(gòu)成、資金成本和未來的投資機(jī)會(huì)，還要考慮項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹等因素的影響。

1.資金成本(使用資金進(jìn)行投資活動(dòng)應(yīng)該支付的代價(jià))再投資資金從企業(yè)內(nèi)部籌措的資金新增權(quán)益資本金

接納新的投資合伙人或增發(fā)股票借貸資金

銀行貸款、發(fā)行證券2023/2/6118主講教師：張建鋒（1）借貸資金成本銀行貸款資金成本為銀行貸款的實(shí)際年利率。發(fā)行債券稅前資金成本為使下式成立的折現(xiàn)率i案例分析：美國(guó)債券市場(chǎng)受利率調(diào)整影響，2006.3.222023/2/6119主講教師：張建鋒（2）權(quán)益資金成本Ⅰ：紅利法普通股稅后資金成本為：優(yōu)先股稅后資金成本為：紅利法資本資產(chǎn)定價(jià)模型2023/2/6120主講教師：張建鋒Ⅱ：資本資產(chǎn)定價(jià)模型β＝1，本公司股票風(fēng)險(xiǎn)等于股票市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)；β＜1，本公司股票風(fēng)險(xiǎn)小于股票市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)；β＞1，本公司股票風(fēng)險(xiǎn)大于股票市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)；2023/2/6121主講教師：張建鋒（3）再投資資金成本機(jī)會(huì)成本股東投資本公司是對(duì)其它公司投資機(jī)會(huì)的放棄。企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目決策時(shí)所考慮的投資機(jī)會(huì)成本。（4）加權(quán)平均資金成本2023/2/6122主講教師：張建鋒2.最低希望收益率MARR（minimumattractiverateofreturn)3.基準(zhǔn)折現(xiàn)率：2023/2/6123主講教師：張建鋒一、獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)1.獨(dú)立方案：是指作為評(píng)價(jià)對(duì)象的各個(gè)方案的現(xiàn)金流是獨(dú)立的，不具有相關(guān)性，且任一方案的采用與否都不影響其他方案的決策。獨(dú)立方案的采用與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性，即只需檢驗(yàn)它們是否能夠通過NPV、NAV或IRR指標(biāo)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。因此，多個(gè)獨(dú)立方案與單一方案的評(píng)價(jià)方法是相同的。2.獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)特點(diǎn)：第五章工程項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法案例資料：已完成的工程項(xiàng)目評(píng)價(jià)2023/2/6124主講教師：張建鋒（2）常用的評(píng)價(jià)指標(biāo)有：NPV，IRR，NAV，TP等。3.獨(dú)立方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)：（1）絕對(duì)(經(jīng)濟(jì))效果檢驗(yàn)是指用經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)(如NPV≥0，NAV≥0，IRR≥i0)，只檢驗(yàn)方案自身的經(jīng)濟(jì)性的方法。（3）凡通過絕對(duì)效果檢驗(yàn)的方案，就認(rèn)為它在經(jīng)濟(jì)效果上是可以接受的，否則就應(yīng)予以拒絕。2023/2/6125主講教師：張建鋒4.例題：兩個(gè)獨(dú)立方案A和B，其現(xiàn)金流如表所示。試判斷其經(jīng)濟(jì)可行性(i0＝15％)。獨(dú)立方案A、B的凈現(xiàn)金流表(單位：萬(wàn)元)方案0(時(shí)點(diǎn))1－10AB-2000-2000450300解題思路：獨(dú)立方案，絕對(duì)效果檢驗(yàn)，可用(1)用凈現(xiàn)值進(jìn)行絕對(duì)效果檢驗(yàn)；(2)用凈年值進(jìn)行絕對(duì)效果檢驗(yàn)：(3)用內(nèi)部收益率進(jìn)行絕對(duì)效果檢驗(yàn)。根據(jù)各判別準(zhǔn)則，得出相同結(jié)論：A方案可予接受，B方案應(yīng)予拒絕。2023/2/6126主講教師：張建鋒二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)學(xué)前補(bǔ)充：評(píng)價(jià)內(nèi)容計(jì)算期的可比性方案間的可比性收益與費(fèi)用的性質(zhì)及計(jì)算范圍的可比性2023/2/6127主講教師：張建鋒（一）增量分析法1.例題：A、B兩方案，現(xiàn)金流量如表(i0=15%)△IRR=17.6%△NPV=520.681100-5000△(CI-CO)t（B－A）19.9%25.0%IRR2547.002026.32NPV1400-5000方案A(CI-CO)t25001－10-10000方案B(CI-CO)t0時(shí)點(diǎn)t問題：①按NPV→max，B優(yōu)②按IRR→max，A優(yōu)結(jié)論矛盾引出：差額類指標(biāo)2023/2/6128主講教師：張建鋒

2.解釋：對(duì)于投資較大的B方案，其現(xiàn)金流量可以劃分為兩部分，其中：第一部分與投資較小的A方案的現(xiàn)金流量完全相同（當(dāng)然，其經(jīng)濟(jì)效果也一樣）；第二部分則是差額現(xiàn)金流，即B方案增額投資（追加投資）的收益情況①若此部分的經(jīng)濟(jì)性好，則說明追加投資是合理的————B優(yōu)②若此部分的經(jīng)濟(jì)性不好，則說明追加投資是不合理的——A優(yōu)差額現(xiàn)金流可用△IRR或△NPV可以表明其經(jīng)濟(jì)性。2023/2/6129主講教師：張建鋒140001210t5000A方案的現(xiàn)金流量140001210t5000B方案的現(xiàn)金流量分解為兩部分：+110001210t5000差額現(xiàn)金流量此部分具有與A方案相同經(jīng)濟(jì)效果此部分是B方案的追加投資的經(jīng)濟(jì)效果用△NPV或△IRR指標(biāo)評(píng)判2023/2/6130主講教師：張建鋒3.分析：①按NPV→max，B優(yōu)②按IRR→max，A優(yōu)結(jié)論矛盾③按△NPV，B優(yōu)④按△IRR，B優(yōu)結(jié)論一致按IRR→max，有錯(cuò)誤！因此，指標(biāo)△IRR或△NPV的結(jié)論是一致的，是正確的。

NPV→max的結(jié)論，也是正確的。

IRR→max的結(jié)論，有錯(cuò)誤！是不正確的。2023/2/6131主講教師：張建鋒（二）增量（差額）分析指標(biāo)及其應(yīng)用對(duì)投資額不等的互斥方案進(jìn)行比選的方法稱為增量分析法或差額分析法。1．差額凈現(xiàn)值?NPV

設(shè)A、B為兩個(gè)投資額不等的互斥方案，A方案的投資較大，則兩方案的差額凈現(xiàn)值可由下式求出：式中：?NPV——差額凈現(xiàn)值(CIA—COA)t——方案A第t年的凈現(xiàn)金流(CIB—COB)t——方案B第t年的凈現(xiàn)金流

NPVA，NPVB——分別為方案A與方案B的凈現(xiàn)值2023/2/6132主講教師：張建鋒（1）選擇方案的依據(jù)若?NPV≥0，投資(現(xiàn)值)大的方案經(jīng)濟(jì)效果較好；若?NPV＜0，投資(現(xiàn)值)小的方案經(jīng)濟(jì)效果較好。（2）選擇方案的步驟：第一步：按投資額大小排序第二步：計(jì)算ΔNPV指標(biāo)，兩兩比較第三步：選優(yōu)2023/2/6133主講教師：張建鋒2．差額內(nèi)部收益率?IRR

差額內(nèi)部收益率?IRR是指根據(jù)增量?jī)衄F(xiàn)金流計(jì)算的差額凈現(xiàn)值為零時(shí)的收益率。差額內(nèi)部收益率的方程式為：2023/2/6134主講教師：張建鋒（1）用差額內(nèi)部收益率比選方案的判別準(zhǔn)則是：若?IRR≥i0，則投資(現(xiàn)值)大的方案為優(yōu)；若?IRR＜i0，則投資(現(xiàn)值)小的方案為優(yōu)。（2）差額內(nèi)部收益率選擇方案步驟：第一步：排序第二步：計(jì)算ΔIRR指標(biāo)，兩兩比較第三步：選優(yōu)NPVANPVB015%△IRRIRRBIRRAiNPV2023/2/6135主講教師：張建鋒0△IRRIRRBIRRAiNPV

i0

i00△IRRIRRBIRRAiNPV0△IRRIRRBIRRAiNPVi0（3）用內(nèi)部收益率比選方案示意圖2023/2/6136主講教師：張建鋒（三）壽命期不等的互斥方案的比選1.對(duì)壽命期不等的互斥方案進(jìn)行比選，要滿足方案間具有可比性的要求，需要解決兩個(gè)方面的問題：一是設(shè)定一個(gè)合理的共同分析期；二是對(duì)壽命期大于或小于分析期的方案，應(yīng)選擇合理的方案重復(fù)更新假設(shè)或者殘值回收假定。2.例：有A、B兩個(gè)互斥方案，如表。若i0=10%，請(qǐng)?jiān)u價(jià)之。方案初始投資各年收益壽命期A100萬(wàn)元40萬(wàn)元4B200萬(wàn)元53萬(wàn)元62023/2/6137主講教師：張建鋒3.現(xiàn)值法－－－最小公倍數(shù)法：

012345678910111210010010040A方案0123456789101112200200B方案532023/2/6138主講教師：張建鋒

4.年值法：

判斷準(zhǔn)則：凈年值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)方案；費(fèi)用年值最小的方案為最優(yōu)方案。

A方案優(yōu)

A方案優(yōu)

2023/2/6139主講教師：張建鋒5.現(xiàn)值法－－－年值折現(xiàn)法

6.說明：對(duì)于某些不可再生資源（煤、天燃?xì)猓╅_發(fā)項(xiàng)目方案比選時(shí)，方案可重復(fù)實(shí)施的假設(shè)不再成立。

案例資料：國(guó)外工程項(xiàng)目的評(píng)估技術(shù)與方法（45`47``--48`）2023/2/6140主講教師：張建鋒三、相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（一）現(xiàn)金流相關(guān)型方案的選擇1.方法：互斥方案組合法2.例題：為了滿足運(yùn)輸要求，有關(guān)部門分別提出要在某兩地之間上一鐵路或公路項(xiàng)目，凈現(xiàn)金流如下表(i0=10%)年方案0123－32鐵路A－200－200－200100公路B－100－100－10060只上一個(gè)項(xiàng)目時(shí)的凈現(xiàn)金流量（百萬(wàn)元）2023/2/6141主講教師：張建鋒兩個(gè)項(xiàng)目都上時(shí)的凈現(xiàn)金流量（百萬(wàn)元）年方案0123－32鐵路A－200－200－20080公路B－100－100－10035A＋B－300－300－3001152023/2/6142主講教師：張建鋒組合互斥方案的凈現(xiàn)金流量及其凈現(xiàn)值表（百萬(wàn)元）年方案0123－32凈現(xiàn)值鐵路A－200－200－20080231.98公路B－100－100－10035193.90A＋B－300－300－30011575.29由于NPVA＞NPVB＞

NPV（A＋B），

故A方案最優(yōu)。

2023/2/6143主講教師：張建鋒（二）受資金限制的方案選擇1.評(píng)價(jià)特點(diǎn)：在資金預(yù)算內(nèi)，使總的經(jīng)濟(jì)效果最大。NPV→MAX主要方法有：排列組合構(gòu)造互斥方案組合法用凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值指數(shù)排序法2.互斥方案組合法步驟：①形成所有可能的互斥的方案組總體；(2m-1)個(gè)。②把各方案按約束的因素的大小，從小到大排序；③除去那些不能滿足約束條件的方案組；④用凈現(xiàn)值法從中選出最優(yōu)者。⑤NPV總→MAX2023/2/6144主講教師：張建鋒3.例題：現(xiàn)有三個(gè)非直接互斥的項(xiàng)目方案A、B、C，其凈現(xiàn)金流如下表，投資限額為450萬(wàn)元，試選擇方案(i0=8%)

A、B、C方案的凈現(xiàn)金流量與經(jīng)濟(jì)指標(biāo)方案第0年投資（萬(wàn)元）1－10年凈收入（萬(wàn)元）凈現(xiàn)值（萬(wàn)元）NPVIA-1002354.33B-3005889.18C-2504978.79