2023年智能車與XR創(chuàng)新不止新能源和半導(dǎo)體空間宏大

1、電子行業(yè)：部分賽道大跌后已現(xiàn)價值、行情：22年年初至22年12月大幅跌中信電子指數(shù)自202年1月1日至2022年2月8日的下跌約2.5。我們統(tǒng)計了中信電子指數(shù)成分股在2022年1月1日至2年2月8日的區(qū)間漲跌幅，其中漲幅較大的細分個股包括：半導(dǎo)體設(shè)備（拓荊科技/芯源微）、半導(dǎo)體材（江豐電子/中瓷電子汽車電動化智能（納芯微/經(jīng)緯恒潤-W特種電子（臻鐳科技/復(fù)旦微電）等。圖表1：202年1月1日至022年12月8日漲跌幅前30上市公司1寶明技34.941歌爾份-6.082盈方微25.222韋爾份-6.803拓荊技-U14.053恒玄技-5.844石英份11.864嘉元技-5.635旭光子11.535明微子-5.036臻鐳技10.496晶豐源-5.907英飛拓90867鳳凰學(xué)-5.408新亞程83848芯海技-5.799德明利77639信濠電-5.510東尼子754310鴻利匯-5.4611中瓷子728411南亞材-5.2412聚辰份644312艾為子-5.9213經(jīng)緯潤-W567613炬芯技-5.3814科力遠488114敏芯份-5.2915復(fù)旦電465515勝宏技-5.8916納芯微437716深科達-5.6517長光芯420117浙江威-5.2818江豐子391618珠海宇-5.9019ST同洲296819長信技-5.6820利通子281520藍思技-5.6721芯碁裝278921匯頂技-5.4722亞世電241522三安電-5.4323萬潤技238223國科微-5.0424思科瑞231424宇瞳學(xué)-5.5825廈門達195925力合微-5.5826芯源微194126睿創(chuàng)納-5.4727鴻合技191627奕東子-5.3528沃格電191528氣派技-4.8929宇順子182229神工份-4.5430匯創(chuàng)達171930惠倫體-4.22，整理2021年復(fù)盤：剔除2021年新股后，從區(qū)間最大漲幅的角度看，半導(dǎo)體仍是1年電子行業(yè)漲幅最大的子行業(yè)其中區(qū)間漲幅最大的細分領(lǐng)域和公司包括：驅(qū)動C（富滿微/明微電子/晶豐明源）、SC/CU（國民技術(shù)/國科微/全志科技/瑞芯微/芯?？萍?富瀚微/樂鑫科技）、半導(dǎo)體設(shè)備（長川科技/芯源微/北方華創(chuàng)半導(dǎo)體材（晶瑞電材/神工股份/南大光電功率半導(dǎo)（士微/斯達半導(dǎo)/民德電子）、模擬（上海貝嶺/圣邦股份）。此外LED行業(yè)部分公司也漲幅較大，包括海洋王、英飛特、雷曼光電等。2020年復(fù)盤：剔除2020年新股后，2020年軍工C和半導(dǎo)體是電子行業(yè)漲幅最大的兩大板塊其中漲幅較大的細分領(lǐng)域和公司包括軍工紅（高德外/睿創(chuàng)微納/大立科技）、軍工被動元件（鴻遠電子/火炬電子/宏達電子）、軍工半導(dǎo)（紫光國微/振華科技功率半導(dǎo)（捷捷微電/揚杰科技半導(dǎo)設(shè)（卓勝微/富滿微/晶豐明源半導(dǎo)體材（雅克科技/安集科技/南大光電/上海新陽）、蘋果供應(yīng)鏈（立訊精密/歌爾股份）。2019年復(fù)盤：半導(dǎo)體、TWS和5G基站CB是核心主軸。（）國產(chǎn)疊加景氣拐點半導(dǎo)體板塊業(yè)績向好匯頂科技韋爾股份聞泰科技等公司均實現(xiàn)業(yè)績的快速增長（CB板塊業(yè)績向好2019年是中國5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的元年，高頻高速CB行業(yè)由于G建設(shè)和G擴容，需求巨大且行業(yè)壁壘較高深南電路、滬電股份業(yè)績進入快速增長期。（）iros銷量大增，蘋果再次引領(lǐng)消費電子的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，立訊精密和歌爾股份收入實現(xiàn)快速增長，TWS耳機滲透率持續(xù)提升。復(fù)盤電子十（200-2020年并購和蘋果供應(yīng)鏈?zhǔn)呛诵尿?qū)動力中國智能手機和安防產(chǎn)業(yè)強勢崛起電子行業(yè)是大規(guī)模的生產(chǎn)制造行業(yè)十年長周期牛股均由業(yè)績驅(qū)動，在蘋果引領(lǐng)的科技創(chuàng)新浪潮之下，智能手機滲透率持續(xù)提升中國智能手機、安防、LED、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迅速崛起，帶來了業(yè)績高增長。（1）并購實現(xiàn)格局的升華。聞泰科技并購安世半導(dǎo)體、韋爾股份并購OV、信維通信并購萊爾德等經(jīng)典案例都說明產(chǎn)業(yè)鏈的橫縱向并購有助于企業(yè)實現(xiàn)客戶的拓展和技術(shù)的深化。（）蘋果供應(yīng)鏈?zhǔn)窍M電子企業(yè)分化的核心。蘋果供應(yīng)鏈的導(dǎo)入有助于企業(yè)實現(xiàn)從設(shè)備、工藝、材料全方位的技術(shù)提升。、增速：2022年季度復(fù)盤—半體設(shè)備、接器、特斯拉鏈業(yè)績靚麗電子行業(yè)2022年前三季度回顧2前三季度全行（A股500家公（我們以申萬電子中信電子長江電子三個指數(shù)成分股作為光大證券電子行業(yè)樣本收入為2.43萬億元，同比增長1；全行業(yè)歸母凈利潤為0億元，同比下降%。電子行業(yè)各個子行業(yè)前三季度增速情況及影響因素分析：、半導(dǎo)體：收入+3%，歸母凈利潤9.6%；半導(dǎo)體行業(yè)2前三季度整體需求景氣度有所下降，但是仍然保持了增長。、CB收入2.66歸母凈利潤1.29行業(yè)需求仍有結(jié)構(gòu)性增長業(yè)績已逐步走出拐點，在汽車電子以及服務(wù)器領(lǐng)域成長空間廣闊。、汽車電子蘋果供應(yīng)鏈?zhǔn)杖?4.%歸母凈利潤25.3；汽車電子收入和凈利潤增長主要系國內(nèi)新能源車銷量大幅增長、國內(nèi)廠商快速放量所致。、元件收入2.6歸母凈利潤-17.20除部分高景氣行（新能源車、光伏）外，元件受下游需求不景氣影響，歸母凈利潤小幅回落。、安防收-0.93歸母凈利潤-33.72在地緣政治和全球疫情的影響下，板塊需求較弱。、消費電子收入17.38%歸母凈利潤-28.88%主要系在地緣政治全球疫情等風(fēng)險持續(xù)的外部沖擊下消費電子需求低迷。、LED：收入-4，歸母凈利潤-28.78；全球疫情影響下，LED行業(yè)需求受到較大沖擊，板塊相關(guān)公司業(yè)績表現(xiàn)較弱。、顯示器件：收入-5%，歸母凈利潤-97.79；面板價格從21年2高點持續(xù)下跌目前TV面板價格已低于現(xiàn)金成本整個行業(yè)稼動率已處于歷史低位2年0月面板價格已呈現(xiàn)企穩(wěn)趨勢底部基本確認展望未來供給端稼動率的持續(xù)低位運行使得供給端產(chǎn)能出清需求端隨著疫情地緣政治全球通脹等不利因素緩解，預(yù)計下游需求邊際向好，預(yù)計23年面板價格將回暖。各個子行業(yè)細分領(lǐng)域2022前三季度收入增速排序前十名為：特斯拉供應(yīng)鏈（+9%）、TWS供應(yīng)鏈（+1%）、蘋果iros供應(yīng)鏈（+7.03）、半導(dǎo)體-代（+9%消費電子-電（7.95半導(dǎo)體-設(shè)（+7%、半導(dǎo)體-EDA（42.25%）、消費電子-聲學(xué)（+32%）、消費電子-代工（+8）、消費電子-結(jié)構(gòu)件（29.21）。各個子行業(yè)細分領(lǐng)域2022前三季度凈利潤增速排序前十名為半導(dǎo)體-設(shè)（+5）、特斯拉供應(yīng)鏈（+2%）、CB-軟板（75.38）、顯示-交互平（+61.05顯示-顯示模（+1%消費電子-連接（+51.20半導(dǎo)體-ED（+50.36%LED-LED設(shè)（+2.84半導(dǎo)體-材（+5%汽車電子（+0.60）。圖表2：電子行業(yè)各細分領(lǐng)域2022前三季度業(yè)績表現(xiàn)設(shè)備26.074707%649668975%1EA8.04225%71.75036%7材料22.192755%1132643085%9代工40.274819%496822846%11存儲13.171067%2434912664%12邏輯53.371638%1868942546%13功率導(dǎo)體27.671946%1656372473%14半導(dǎo)體封測63.671199%234519-1.1%27模擬13.311941%172574-1.4%30射頻4794-2.1%501043-3.6%38傳感19.54-1.3%452704-3.2%41紅外3812-1.4%476.8-6.1%45MMS1005-1.1%440.7-8.1%47第三代2.9-2.1%52-117/A/A合計3057160%4789.5%光學(xué)23.25-1.1%48-2.16/A/A連接器10.312431%1410395120%6射頻95723.1%289.12382%15功能件29.001532%1918582106%18消費子代工675.783068%926.351729%21電池92.584795%546473.7%23聲學(xué)90.253482%84520-013%24蓋板33.13-1.4%421524-2.1%32結(jié)構(gòu)件16.722921%103.5-3.2%40終端262.95-955%392741-8.7%48合計1240174%416-2.9%顯示材料11.381209%22-158/A/A交互板28.823.2%3031236106%4顯示組25101015%262.95491%5設(shè)備3030-514%362.3-1.9%31面板303.24-883%383.1-9.8%49合計3208-80%7-9.8%元件分銷22.21-229%205121-1.1%26電容4434-205%357.9-2.2%29材料5586-611%335.2-3.4%36電感1389-2.7%372.8-3.0%37晶振22.21-229%495121-1.1%39合計5652.%75-1.2%PCB軟板49.901033%2547357538%3硬板64.327.1%2763318.3%22PCB2146-2.1%514.0-1.3%28覆銅板23.32-1.5%461382-6.5%46合計13992.%1281.%安防集運營9139-1.0%43-612/A/A視頻控88.050.7%319667-2.7%35合計973-09%91-3.7%LDLD10062636%132.83284%8LD示屏14.013.3%298.51866%20LD5.8-3.8%530.6-2.1%33LD23.15-197%321348-2.5%34LD2220-1.2%411.8-4.1%42LD14.39-223%349.4-4.643LD21.45-1.5%407.0-4.0%44合計77.73-400%4378-2.8%汽車子蘋果軍工子50.391327%2192731903%19蘋果os應(yīng)鏈244.745703%311.662341%16蘋果應(yīng)鏈761.642658%1228.09-148%25汽車子25.762247%1530903060%10特斯供鏈307.6410.4%126.768402%2TS應(yīng)鏈240.275781%211.732126%17合計1626448%905253%電子體合計2438105%1490-1.2%、整理；注（1）注：各細分板塊內(nèi)組分公司參照光大證券電子行業(yè)重點公司分類（2）增速排序為凈利潤同比增速由快至慢排列的細分領(lǐng)域。（3）正負數(shù)據(jù)，負負數(shù)據(jù)之間的凈利潤同比增速用N/A表示，并不參與排名。、景氣手機持續(xù)迷服務(wù)器與PCB等景氣較弱手機出貨量受需求減少持續(xù)承壓據(jù)C數(shù)據(jù)202Q3全球手機市場總體出貨量為2億部，同比下降9.7%。中國2022Q3智能手機出貨量為0萬臺，同比下降11%。出貨量不及預(yù)期主要系全球經(jīng)濟不景氣下需求下降，但據(jù)I預(yù)計，目前需求的下降不是減少而是遞延。舜宇光學(xué)科技（2382.K）手機鏡頭及攝像模組出貨量受下游需求影響下降。2年Q舜宇光學(xué)手機鏡頭出貨27億件同比下降24手機攝像模組出貨2億件，同比下降32%2年0月舜宇光學(xué)科技手機鏡頭出貨1億件同比下降12.8手機攝像模組出貨4391萬件同比下降13.9%期內(nèi)出貨量下降主要受疫情反復(fù)全球手機市場疲軟及智能手機攝像頭降規(guī)降等不利因素影響未來隨智能手機品牌加大攝像頭相關(guān)創(chuàng)新投入及手機市場景提升，出貨量有望回升。圖表3：全球手機市場出貨量及增速（單位：百萬部、） 圖表4：國內(nèi)智能手機市場出貨量及增速（單位：萬部、）IDC，整理 資料來源：中國信通院AIC，整理圖表5：舜宇光學(xué)科技手機鏡頭月度出貨量情況ind，整理圖表6：舜宇光學(xué)科技手機攝像模組月度出貨情況ind，整理PCNB市場出貨量同降18，預(yù)計4年恢復(fù)增長。據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，Q3全球CNB出貨量為0萬臺同比下降8%其中臺式電腦出貨量為70萬臺，同增%；筆記本電腦出貨量為0萬臺，同比下降%。據(jù)TrenFrce機構(gòu)預(yù)計，2年全球筆電出貨量將達9億臺，同降23；年全球筆電總出貨量將達1,766億臺，同降6.9。圖表7：全球C出貨量及增速（單位：百萬臺，） 圖表8：全球Chrebok出貨量及增速（單位：百萬臺，）Cny，整理； IDC，整理；平板電腦市場22Q3出貨量同降.%，華為為唯一正增長廠商。據(jù)DC數(shù)據(jù)，Q全球平板電腦出貨量同比下降.到0萬臺中國廠商在低端需求市場表現(xiàn)持續(xù)良好其他廠商的在俄制裁使華為等中國廠商在俄羅斯市場表現(xiàn)良好據(jù)Canalys數(shù)據(jù)22Q3華為成為頭部平板電腦廠商中唯一一家出貨量同比正向增長的廠商同增2.0至240萬臺市場份額達5.5位列全球第五。據(jù)DC預(yù)計，22年平板電腦出貨量將同比下降6.8%至1.57億臺；預(yù)計2023年C和平板電腦總出貨量將同比下降2.6，并在2024年恢復(fù)增長。圖表9：全球平板電腦出貨量及增速（單位：百萬臺，） 圖表10：2223全球平板電腦市場出貨量份額IDC，整理； IDC，整理；服務(wù)器景氣度上行據(jù)aner數(shù)據(jù)20221全球服務(wù)器市場增長強勁出貨量為9萬臺，同比增長11.8，銷售額566.5億美元，同比增長24.1%。據(jù)Digitimes數(shù)據(jù)，2Q3全球服務(wù)器出貨量環(huán)比增長6至353萬臺，同比增長.上游服務(wù)器BC芯片龍頭臺灣信驊2022年Q3營收達9億元，同增37.9%；2年10月實現(xiàn)營收2億元人民幣，同增46.9%。據(jù)TrenFrce機構(gòu)預(yù)計2022年全球服務(wù)器出貨量有望達13.56億臺同增5.1；預(yù)計2023年14.06億臺，同增3.7。增速收斂系：1）需清庫存，ODM訂單減少2高通脹及經(jīng)濟影響下或削減T開支3國際形勢推升小規(guī)模DC需求，大規(guī)模DC放緩。根據(jù)Garner分析，未來5年服務(wù)器市場需求將持續(xù)增長預(yù)計026年全球服務(wù)器市場規(guī)模將達到556.7億美元-6年CGR有望達到8.3。圖表11：全球服務(wù)器出貨量及增速 圖表12：信驊科技月度營收及增速（2019.1202210）Grner，整理 ，整理可穿戴設(shè)備出貨量保持增長，智能手表出貨量持續(xù)向好。TWS耳機方面，據(jù)Canalys數(shù)據(jù)2022Q3的TWS耳機出貨量為0萬只同比上升6%其中，蘋果22Q3出貨量同比增長%獲得31的市場份額，位列全球第一；印度廠商ot出貨量增速逐漸放緩?fù)仍鲩L50獲得5%的全球市場份額位列全球第三。智能手表方面，根據(jù)conerpint統(tǒng)計，202Q3出貨量為1萬部同比增長30%據(jù)IDC預(yù)計2022年全球可穿戴設(shè)備出貨量達5.355億臺，同比增長0.02。圖表13：全球TWS耳機貨量及增速 圖表14：全球智能手表出貨量及增速Cny，整理； ouneroin，整理；2、智能汽車：中國供應(yīng)鏈的崛起、智能車：產(chǎn)業(yè)值量重構(gòu)，發(fā)景廣闊新能源車銷量快速提升，滲透率不斷提升。全球來看，新能源汽車銷量從5年的9萬輛增至2021年的0萬輛-2021年CGR為7%，2年0月全球新能源車銷量達93.22萬輛，同比增長%，全球新能源車-0月滲透率達到13國內(nèi)方面新能源汽車銷量從15年的9萬輛增至1年的50.7萬輛，201-2021年CAGR為48.36，2年0月銷量達.36萬輛同比增長862022年-0月國內(nèi)新能源汽車滲透率達到2%。國內(nèi)新能源汽車銷量增速和滲透率均高于全球平均水平是全球新能源車市場增長的主要引擎之一，汽車電動化進程正在加速推進。圖表15：全球新能源車銷量及滲透率（單位：萬輛、） 圖表16：中國新能源車銷量及滲透率（單位：萬輛、） EVoume華經(jīng)情報網(wǎng)EVTnkCenehniaIea預(yù)測整理

in，中國汽車工業(yè)協(xié)會預(yù)測，整理圖表17：5家代表企業(yè)重點月份銷量交付量情況匯總品牌2022年單：萬）2021年單：萬）10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月12月11月10月9月比亞迪2178201317491625134114910610498.39.29.99.28.17.1特斯中國1.27.97.72.67.91.30.76.12.21.67.23.21.85.1蔚來1.11.91.71.11.30.70.110.10.71.51.90.71.6小鵬0.80.50.61.51.31.10.91.40.21.91.61.61.11.4理想1.11.50.61.41.31.50.21.10.41.31.11.50.70.1，各公司官網(wǎng)，乘聯(lián)會，整理比亞迪與蔚小理2年0月總銷量為24.18萬輛同比增長約為135.9。每月總銷量呈上升趨勢，其中比亞迪和特斯拉中國占主導(dǎo)地位。圖表18：代表車企總量/交付量變化（單位：萬輛） 圖表19：代表車企月總銷量交付量變化（單位：萬輛）in，乘聯(lián)會各公司官網(wǎng)，整理 ，乘聯(lián)會，各公司官網(wǎng)，整理圖表20：汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈

電動化智能化和網(wǎng)聯(lián)化趨勢帶來汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)具體來看電動主要為汽車動力系統(tǒng)的改變，涉及功率半導(dǎo)體、連接器、CB、LCC、薄膜電容等環(huán)節(jié)智能化主要涉及智能駕駛和智能座艙其中智能駕駛按功能劃分為知（涉及攝像頭模組CIS激光雷達等決策（涉及算力芯片和控制層（涉及油門系統(tǒng)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)等，智能座艙包括車載信息娛樂系統(tǒng)、UD顯屏、SC芯片等等。網(wǎng)聯(lián)化給通信芯片及模組、終端與設(shè)備、運營服務(wù)、高精度定位和地圖服務(wù)帶來了更多的市場。CDN，德勤分析，比亞迪半導(dǎo)招股說明書IM-2020（5）推進組《-V2X白皮書，整理、半導(dǎo)體：電動車的核心基石車規(guī)級半導(dǎo)體市場快速成長車規(guī)半導(dǎo)體市場快速擴容國內(nèi)增速快于全球國內(nèi)大力發(fā)展汽車電子供應(yīng)鏈其中車規(guī)級半導(dǎo)體市場快速增長從全球市場規(guī)?？慈蜍囈?guī)級半導(dǎo)體市場由5年的2億美元增長到2019年的412億美元201-2019年CGR為8.99，Omia預(yù)計2025年全球車規(guī)級半導(dǎo)體市場規(guī)?；蜻_4億美元；國內(nèi)車規(guī)級半導(dǎo)體市場規(guī)模由5年的1億美元增長到9年的2億美元201-2019年CGR為12.7Omia預(yù)計5年有望突破6億美元，國內(nèi)車規(guī)級半導(dǎo)體市場規(guī)模增長高于全球。圖表21：國內(nèi)和全球車規(guī)半導(dǎo)體市場規(guī)模Omia預(yù)測，整理國內(nèi)汽車芯片企業(yè)與海外巨頭差距較大國產(chǎn)空間廣闊從汽車芯片競爭格局看英飛凌恩智浦瑞薩德州儀器和意法半導(dǎo)體具備強大的技術(shù)實力顯著的先發(fā)優(yōu)勢和產(chǎn)品布局1年汽車芯片市場份額CR5為0國內(nèi)自主率僅5車規(guī)產(chǎn)品對可靠性穩(wěn)定性要求很高國內(nèi)汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈和海外差距較大隨著國內(nèi)廠商在技術(shù)產(chǎn)品供應(yīng)商導(dǎo)入不斷取得突破國內(nèi)汽車芯片廠商有望隨著產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展和國產(chǎn)的不斷推進實現(xiàn)加速發(fā)展。圖表22：汽車芯片國內(nèi)廠商布局和進（截至2020.2.10）芯片類國內(nèi)商局和展國產(chǎn)率國內(nèi)要商計算控類片通用片域外商度斷內(nèi)初企開布。<1%華為黑麻地線寒紀(jì)等傳感器韋爾在S域具較的爭力激雷領(lǐng)國產(chǎn)鏈布局具形部產(chǎn)已現(xiàn)。4%韋爾股份、格科微、永新光學(xué)、炬光科技、長光華芯、方光、奧感等功率導(dǎo)體T領(lǐng)國企加布現(xiàn)破SC等三半體場國內(nèi)產(chǎn)鏈局具形。8%斯達導(dǎo)時電、泰技蘭微比迪導(dǎo)等通信國內(nèi)業(yè)始局具一的基礎(chǔ)。<3%大唐信中通等存儲器存儲片要三光力三大壟京正SS在車規(guī)利存領(lǐng)具一的爭，國企加布。8%北京正兆創(chuàng)、辰份芯股等其他片-<5%-資料來源：蓋世汽車，整理

在傳統(tǒng)汽車向新能源汽車過渡中功率半導(dǎo)體增量最為明顯功率半導(dǎo)體作為汽車電子的核心是電動車中成本僅次于電池的第二大核心零部件在汽車引擎中的壓力傳感器驅(qū)動系統(tǒng)中的轉(zhuǎn)向變速制動以及車燈儀表盤等儀器的運作控制等方面均發(fā)揮著重要作用。根據(jù)StategyAnalyics統(tǒng)計，019年傳統(tǒng)內(nèi)燃汽車半導(dǎo)體器件價值量為8美元，其中功率半導(dǎo)體用量為1美元占比為1；而純電動汽車半導(dǎo)體器件價值量為4美元，其中功率半導(dǎo)體用量為7美元，占比達到5。圖表23：209年傳統(tǒng)車與能源車半導(dǎo)體價值量拆解（單位：美元）半導(dǎo)器傳統(tǒng)燃車混合力車純電汽車金額占比金額占比金額占比功率導(dǎo)體7121%35450%38755%7823%9313%7811%傳感器4413%598%497%其他14543%20529%19027%合計額338100%710100%704100%SraeyAnlyics、車規(guī)級推動SoC、M、存儲、CIS等市場需求全球MCU下游市場主要分為汽車電子、工控/醫(yī)療、計算機和消費電子四大方向根據(jù)Cnsigs統(tǒng)計2019年全球CU各個下游市場中汽車電（33）與工控/醫(yī)療（25）占據(jù)超過50的市場；根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，2020年中國消費電子在CU市場的占比最（26計算機網(wǎng)絡(luò)汽車電子工業(yè)控制占比分別為18、16、11，其中在汽車電子與工業(yè)控制領(lǐng)域的應(yīng)用合計不到30%，具備發(fā)展?jié)摿ΑD表24：209年全球MCU下游市場規(guī)模占比 圖表25：200年中國MCU場下游應(yīng)用領(lǐng)域工控、醫(yī)計算機消費電子其他ICIniht、 資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、由于中國與全球CU下游應(yīng)用領(lǐng)域分布的差異，中國MCU市場的高增長主要來源于物聯(lián)網(wǎng)和新能源汽車的迅速發(fā)展同時考慮到不同下游應(yīng)用領(lǐng)域的國產(chǎn)難易程度我們認為CU的國產(chǎn)將沿著從消費電子到工業(yè)控制再到汽車電子的路徑進行，產(chǎn)品升級的同時，進入更加廣闊的市場。根據(jù)研究機構(gòu)rismark，0-23年全球工業(yè)控制市場規(guī)模年均復(fù)合增長率為3%到2023年全球工業(yè)控制市場規(guī)模將達到0億美元根據(jù)ICInsigs數(shù)據(jù)顯示2020全球的車規(guī)級CU市場規(guī)模為5億美元，預(yù)計23年將增長至8億美元。圖表26：全球工控MCU市場規(guī)模及增速（單位：億美元） 圖表27：全球車規(guī)級MCU市場規(guī)模（單位：億美元）rimrk預(yù)測、 ICInihs預(yù)測、車規(guī)級存儲將隨著汽車的智能化網(wǎng)聯(lián)化得到快速發(fā)展車載電子的功能不斷化高端影音娛樂智能語音識別高級數(shù)據(jù)處理等功能相繼涌現(xiàn)產(chǎn)生了大的數(shù)據(jù)存儲需求。例如NORFlash因其具備快速啟動、高可靠性、持久性強、低容量下成本較低等優(yōu)點在車載電子領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用NNDFlash與DRM在大存儲容量與數(shù)據(jù)處理的應(yīng)用場景的需求也持續(xù)攀升尤其是自動駕駛的快發(fā)展加速了這一過程。圖表28：車載AAS搭載NRFsh方案Cyres官網(wǎng)，在車規(guī)級RM領(lǐng)域根據(jù)TrenFre集邦咨詢預(yù)測至2024年除了車載信息娛樂系統(tǒng)仍然是車用DRAM消耗的主要應(yīng)用外，隨著自動駕駛等級的提升，車用DRAM位元消耗量將持續(xù)提升，占整體DRM位元消耗量3以上，其后續(xù)潛力值得關(guān)注。圖表29：209223年DRM單車用量（G）renFore車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，根據(jù)華為預(yù)測，到5年G聯(lián)網(wǎng)車輛將達2億輛，100新車都將連接網(wǎng)絡(luò)車聯(lián)網(wǎng)市場空間將達1450億美元人車交通基礎(chǔ)設(shè)施之都將實現(xiàn)聯(lián)接聯(lián)接能力的提升讓車聯(lián)應(yīng)用從車載娛樂升級到智能座艙與無人駛智能座艙通過語音人臉識別等方式與駕駛員交互并且可以提供影音娛功能這需要算力更強的車載SC支持無人駕駛系統(tǒng)則需要配備0枚攝像以及自動駕駛域控制器，對算力強大的I芯片以及車規(guī)CS提出需求。圖表30：芯擎智能座艙與自動駕駛解決方案 圖表31：蔚來ET7攝像頭配置資料來源：湖北芯擎官網(wǎng) 資料來源：蔚來官網(wǎng)、電動化：新能車驅(qū)動連接器成長電動化：電池管理、電動動力總成為主要受益領(lǐng)域，OM成本凈提升2235美元由于新能源汽車帶來的電子電氣架構(gòu)變化與內(nèi)燃機相關(guān)的電子元器件大下降與電池管理和電驅(qū)系統(tǒng)相關(guān)的電子元器件用量大幅提升羅蘭貝格數(shù)據(jù)顯示相比燃油車0美元的BOM成本2025年純電動車BOM成本預(yù)計為2875美元單車凈價值提升為2235美元具體來看ICE動力系統(tǒng)傳統(tǒng)系統(tǒng)輔助成本減少395美元電池管理BOM成本為770美元電動動力總成BOM成本為0美元。圖表32：電動化帶來單車電子元器件OM成本提升情況（單位：美元）羅蘭貝格，整理連接器高頻、高速與高壓大勢所趨。新能源汽車連接器單車價值量大幅提高是傳統(tǒng)燃油車的~4倍。能源汽車與智能化汽車使連接器高頻、高速與高壓是必然趨勢傳統(tǒng)燃油車單車連接器價值量約0元新能源乘用車單車價值量在600~400元之間新能源商用車單車連接器價值量在5600~700元之間新能源乘用車連接器單車價值量較傳統(tǒng)燃油車有了巨大增長，是傳統(tǒng)燃油車的4倍為了滿足消費者對于續(xù)航以及快速充電的需求當(dāng)前車企紛紛布局高壓平臺，V新能源汽車對高壓連接器價性能和數(shù)量要求提升，單車高壓連接器價值量有望提高00~1500元。圖表33：連接器在新能源汽車中的應(yīng)用資料來源：瑞可達官網(wǎng)、整理連接器應(yīng)用廣泛，主要應(yīng)用為汽車與通信，當(dāng)前新能源汽車成為連接器市場發(fā)展的最大驅(qū)動力。國內(nèi)新能源汽車滲透率不斷提升，仍處于高速增長階段。新能源汽車對連接器性能要求更高所需數(shù)量增多使得單車連接器量價齊升時考慮到充電樁建設(shè)隨著新能源汽車數(shù)量增長而不斷推進以及全新的換電模逐漸興起，新能源汽車相關(guān)配套設(shè)施也帶來了旺盛的連接器市場需求。圖表34：理想L9智能座艙

、智能化-智座艙汽車智能化的著標(biāo)志各大車企紛紛押注智能座艙，把智能座艙作為汽車的主要差異化賣點。理想L9發(fā)布，五屏三維空間交互智能座艙亮相。2年6月1日，理想L9正式發(fā)布理想L9是一臺旗艦級全尺寸SUV采用了創(chuàng)新的五屏三維空間交互智能座艙，中央控制屏與副駕娛樂屏搭載兩個7英寸的K車規(guī)級OLED屏幕采用一體式無縫設(shè)計后艙娛樂屏同樣為7英寸的K車規(guī)級OLED屏，支持電動開啟和關(guān)閉以及角度調(diào)節(jié)功能理想L9的智能座艙采用了兩顆高通驍龍5車規(guī)級芯片保障了五屏三維交互的流暢性和響應(yīng)速度車載網(wǎng)絡(luò)通信采用G雙運營商，確保高速網(wǎng)絡(luò)的實時在線。長安阿維塔1發(fā)布，搭載HI全棧智能汽車解決方案。2年5月0日，阿維塔1正式發(fā)布。阿維塔1是業(yè)內(nèi)首個全系標(biāo)配華為（Haweinsie）全棧智能汽車解決方案的車型具備400os的高算力和V的高壓充電能力。座艙搭載華為的armnyOS智能座艙，智慧互聯(lián)屏由主副駕兩塊10.25英寸高清全液晶屏和15.6英寸全高清懸浮式中央觸控屏構(gòu)成。懸浮式中央觸控屏采用快捷交互設(shè)計高頻應(yīng)用一觸可達且具備快捷手勢操作分屏應(yīng)用等功能；副駕觸控顯示屏基于一芯多屏能力，為副駕帶來專屬影音娛樂功能。資料來源：理想汽車官網(wǎng)，智能座艙升級紛至沓來多屏互聯(lián)域內(nèi)集中正成為主流趨勢中國座艙智能科技配置的新車滲透速度要快于全球，根據(jù)IS預(yù)測，2020年中國市場智能座艙滲透率為48.8%到5年滲透率有望達到79（屆時全球滲透率為54%智能座艙升級帶給消費者最直觀的感受是車載顯示屏量和質(zhì)的升級量方面由原本的一個中控屏向副駕液晶顯示液晶儀表盤、HU（抬頭顯示、流媒體后視鏡和后排液晶顯示持續(xù)拓展，三聯(lián)屏、四聯(lián)屏逐漸成為主流趨勢；質(zhì)方面顯示技術(shù)由原本的LCD逐步向OLED、miniLED以及未來的K演進。與此同時多屏化帶來了更為豐富的人機交互功能例如中控和副駕屏之間的流轉(zhuǎn)和信息共享可見可控的車控功能調(diào)節(jié)網(wǎng)聯(lián)數(shù)字化功能等汽車E/E架構(gòu)由分布式向域集中式演進，反映在座艙域，即在同一顆SOC上，虛擬支持豐富的應(yīng)用和操作系統(tǒng)，使得座艙控制系統(tǒng)向域內(nèi)集中式演進，I算力也不斷攀升。圖表35：219225年座智能科技配置新車滲透率趨勢ISMrkit預(yù)測，智能座艙因具備豐富功能單車價值量發(fā)生變化傳統(tǒng)座艙主要由CU中控儀表屏幕等硬件以及車載信息娛樂系統(tǒng)構(gòu)成根據(jù)汽車之家和頭豹研究院數(shù)據(jù)，座艙總成本大概在0元而智能座艙由于涉及語音交互多屏互聯(lián)車控調(diào)節(jié)等功能算力需求大幅提升同時需要增量軟件和增量硬件算力的提升和座艙域集中化使得原本中控臺眾多的CU功能芯片集成為搭載SOC的座艙域控制器屏幕數(shù)量較傳統(tǒng)座艙有明顯增多增量硬（例如UD抬頭顯示流媒體后視鏡、通信模塊、氛圍燈）和增量軟件（例如OS、中間件、SDK）也極大提升了座艙的單車成本智能座艙總成本將漲至80-0元較傳統(tǒng)座艙的單車價值量至少提升3倍以上。圖表36：座艙單車價值量變化資料來源：汽車之家，頭豹研究院，國產(chǎn)智能座艙供應(yīng)鏈崛起正當(dāng)時近年來國內(nèi)自主品牌和造車新勢力加快對汽車智能化的配置特別是造車新勢力為打造差異化競爭搶奪市場份額進一步豐富智能座艙的硬軟件配置。目前在車機、液晶儀表、UD、座艙應(yīng)用軟件領(lǐng)域上國內(nèi)供應(yīng)商已較為成熟具備較強競爭力而上游的座艙芯片操作系統(tǒng)等方面外資廠商仍為主導(dǎo)地位國內(nèi)芯片廠商如地平線芯擎科技等亦在積極布局車載芯片。我們持續(xù)看好國產(chǎn)智能座艙產(chǎn)業(yè)鏈：需求端，國內(nèi)汽車市場繁榮發(fā)展，Tie1與中國車廠的緊密合作將使其產(chǎn)品有更多驗證和量產(chǎn)的機會供給端政策支持疊加車輛數(shù)據(jù)安全的戰(zhàn)略性需要，倒逼國產(chǎn)ier1廠商實現(xiàn)技術(shù)自主化、智能化-自駕駛大勢所趨，長雪智能化帶來的主要受益領(lǐng)域是激光雷達、攝像頭模組及傳感器融合。根據(jù)T-202（）推進組數(shù)據(jù)，2020年L2級別車輛傳感模塊BOM成本為60美元隨著智能駕駛的滲透率提升單車的車載攝像頭雷達及傳感器量價齊升根據(jù)IT-（推進組預(yù)測5年L2級別以上車輛總BOM成本為560美元（提升0美元，030年L/L5級別車輛BOM成本為0美元（提升0美元。圖表37：智能化帶來單車電子元器件OM成本提升情況（單位：美元），IM-2020（5）推進組《-V2X白皮書，整理感知層決策層和執(zhí)行層為汽車智能化構(gòu)成要件感層主要負責(zé)環(huán)境信和車內(nèi)信息的采集和處理傳感器是實現(xiàn)汽車智能化的感知端器件主要技術(shù)案有攝像頭模組激光雷達超聲波雷達毫米波雷達等決策層依據(jù)獲取的信息進行決策判斷，制定相應(yīng)控制策略，替代人類作出駕駛決策，涉及主控/計算芯片。器件增長動力市場器件增長動力市場模攝像頭載像數(shù)隨自駕程的提而加-2用4；8；4512顆)載像價量著高性要求提，通載像模在15020，S車載攝頭組值在30-00；根據(jù)Vak統(tǒng)09全載攝像頭市規(guī)為12美元計25達到20美，R達1.%。MS圖傳器動駛車載S帶更潛市量攝頭數(shù)提而升1-2量4:8顆；-：2顆；S價量隨車攝頭化而升。根據(jù)oe統(tǒng)00汽車S場規(guī)模為1.4億元預(yù)計205年展S市場規(guī)將到51億元，R為4.%激光達激光達于算離時D境建，有準(zhǔn)獲目的信息分率、干擾能強探范廣近天作等點是現(xiàn)動駛4/5別的要件。根據(jù)oe統(tǒng)00載光市場規(guī)模249萬元計225年車載激光雷超80億元，R為8.%。超聲雷達超聲雷主用泊輔預(yù)汽車區(qū)撞警具成低距離別度的點隨著倒雷”“主車能滲率升超波達前場的期比確。；根據(jù)Vak統(tǒng)01市模達到88美，計206到15美元R為1.。毫米雷達毫米雷用盲檢測輔停系統(tǒng)由于良性比穩(wěn)的作性未將對價格敏的2及下別車中到廣應(yīng)。根據(jù)華策計200年球載毫波雷市規(guī)為38億元計2025年可到92億元，R為9。，Yoe，F(xiàn)ros&ulivn，IVank，普華有策，整理決策層主要受益領(lǐng)域為主控/計算類芯片。汽車電子電氣架構(gòu)從分布式往集中式架構(gòu)演進，從而帶動汽車對主控/計算類芯片的需求的提升。當(dāng)前汽車主控芯片以CU為主自動駕駛的逐步實現(xiàn)需要更強大算力的計算芯片L2級汽車自動駕駛所需芯片算力為10TOS業(yè)界普遍預(yù)計L3+級算力將達到O車載計算芯片發(fā)展廣闊，主要包括GU、FG、SC等類型。3、X：新迭代周期開啟，快速放量可期、/AR行業(yè)：拐已至，快速放VR/R出貨量激增元宇宙熱點推升VR/R景氣度根據(jù)陀螺研究院數(shù)據(jù)VR方面，1年全年VR出貨量為0萬臺，同增66%到5年全球VR出貨量將超1億臺-25CAGR達7.4%222及3年各大VR廠商將先后發(fā)布新品新品在軟硬件方面均有大幅提升有望推動出貨量大幅增長AR方面1年全球R眼鏡出貨量為7萬臺，較2020年增長5，預(yù)計2022年全球出貨量為0萬臺，增長%，當(dāng)前R仍集中在B端市場，成本高、終端價格高，難以取得大規(guī)模的銷量。隨著R眼鏡在光學(xué)、顯示的突破，VR陀螺研究院預(yù)計2024年開始進入消費級市場2025年全球出貨量將接近5000萬臺，-25CAGR超0%。圖表39：RAR頭顯設(shè)備出量及增速陀螺研究院整理注20222023年R出貨量預(yù)測機構(gòu)為光大證券其余預(yù)測預(yù)測機構(gòu)為陀螺研究院行業(yè)格局方面，據(jù)Conerint數(shù)據(jù)，202Q3單季度全球XR品牌ea/ic/其他品牌出貨量市占率分別為70/17/13%。Ocls頭顯品牌出貨量在-2022Q3各個季度穩(wěn)居第一，據(jù)WellsennXR數(shù)據(jù)，202Q3Qes2出貨量約96萬臺，Qest系列累計出貨量達1萬臺。圖表40：全球主要XR品牌貨量市場格局（） 圖表41OuusQuest2單季度出貨量及增（單位萬臺%ouneroin，eennX，整理； 資料來源：陀螺研究院，elennXR，整理；圖表42：R產(chǎn)業(yè)鏈圖譜資料來源：億歐智庫，、產(chǎn)品新一輪迭期開啟，帶動持續(xù)向好ea：ea作為VR領(lǐng)域市占率第一企業(yè)持續(xù)布局新產(chǎn)品鞏固市場份額，據(jù)公司202Q1電話會議及Tenformatin報道，ea將在四年內(nèi)發(fā)布四款VR頭顯：Camria、Fnstn、Sinson、Cariff。其中，Camria為高端旗艦VR頭顯，頭顯已于2022年10月2日推出。隨后，ea將在2023年推出代號為Sinson的VR頭顯，該設(shè)備為Quest系列的后續(xù)新品。而在2024年，ea將推出代號為Fnston的VR頭顯，該設(shè)備為Cambia的迭代版本，而Cariff會作為Quest系列的新品Sinson的迭代產(chǎn)品。ic：國內(nèi)VR龍頭廠商ico于9月2日及27日先后舉辦ic4海外及中國發(fā)布會，ic4使用ancake光學(xué)方案主機重量減少g至2g，厚度最薄處僅5.8mm分辨率達到超K效果同時配備10萬像素的RBG攝像頭用戶不需要脫下頭顯即可切實感覺到周圍環(huán)境且為彩色ro版本還將入面容追蹤和眼動追蹤功能。索尼2年1月5日索尼在CES2022大會上公布了laySaionVR2的細節(jié)信息采用OLED屏幕和R技術(shù)單眼分辨率達到20204，刷新率最高可達20H，視場角則達到1°。此外，SVR2還將采用眼動追蹤+注視點渲染的技術(shù)組合使頭顯在運行眼動追蹤功能時能夠只針對用戶視野中心進行高細節(jié)渲染，以實現(xiàn)在呈現(xiàn)虛擬場景細節(jié)的同時減少算力消耗。Pancake光學(xué)方案性能出色大勢所趨光學(xué)模組是VR設(shè)備最為關(guān)鍵的組件一，直接影響顯示效果與使用體驗。目前市面上主流設(shè)備如OclsQest2、icoNeo3等均采用菲涅爾透鏡，透鏡與屏幕之間有較長距離，導(dǎo)致整個光學(xué)模組體積較大。而ancake方案利用光的偏振特性，通過半透半反膜、反射偏振片等使光在光學(xué)模組中反射多次達“折疊光學(xué)路徑的目的從而大幅降低VR頭顯重量及尺寸提升佩戴體驗此外ancake模組可以通過調(diào)整透組位置來直接調(diào)節(jié)屈光度，從而方便近視用戶。目前Pancake方案已成為各廠商的主要布局方向，29年起，華為、3Glasses、創(chuàng)維等就已推出ancake分體機產(chǎn)品進入2022年創(chuàng)維等品牌的ancake一體機問世Oclsic、奇遇、蘋果等廠商的新品都或?qū)⒉捎胊ncake方案，產(chǎn)業(yè)趨勢已高度確定。圖表43：頭部R廠商旗下要產(chǎn)品發(fā)布時間表年月SONYMETAPicoHTC創(chuàng)蘋果201512月Pio1虛現(xiàn)頭盔（￥99）2016月月10月PSR$39)Rt1$59.99)POOK￥189-399HTCe初（$99）20175月POU249)eoS￥339)obln￥199)TakgKt￥159-999)12月eoR￥99-599)EFOS￥399-299)20183月7月2R￥999)EPRO￥68/$99)20195月9月11月Qet39-49)RtS$00)24K￥249)E￥589)20203月月月Qet2$299399)eo2￥399)eo2￥369)20215月eo3￥49-299)EFocs3S82K$1300)￥149)vePo2$799)10月EFlw$49/￥888)12月S6po￥259)2022202Q17月22H2PSR2abaEO（￥49-299）P（379）PAKE1C￥299)PAKE￥399)PAKE1Po蘋果R各公司官,4、新能源硬科技：風(fēng)光電儲空間巨大、景氣：風(fēng)光電快速成長2021年風(fēng)電裝機平緩?fù)七M根據(jù)全球風(fēng)能理事（GWEC統(tǒng)計2021年全球風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機93.6W，同比下降2%。其中，陸上風(fēng)電新增裝機72.GW海上風(fēng)電新增裝機21.1GW根據(jù)國家能源局統(tǒng)計2021年全國風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機7.6W同比下降34截至2021年底全國風(fēng)電累計裝機量達GW2年上半年全國風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機12.94W同比增長19.4。圖表44：207221年全球電裝機新增并網(wǎng)規(guī)模（GW） 圖表45：207221年國內(nèi)電新增并網(wǎng)規(guī)模（GW）GE， 資料來源：國家能源局，全球風(fēng)電市場持續(xù)高景氣，海風(fēng)占比提升。根據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，預(yù)計全球新增風(fēng)電裝機量將從1年的93.6GW增至2026年的1288GW，202-2026ECGR為6.6。其中，海上風(fēng)電新增裝機量將從2021年的21.1W增至年的31.4GW202-2026ECGR為8.4預(yù)計海上風(fēng)電新增裝機量占風(fēng)電新增裝機量的比重將從2022年的8.6增長至2026年的24.4占比大幅提升。圖表46：202226年全球增風(fēng)電裝機量預(yù)測（GW） 圖表47：222226年中新增風(fēng)電裝機量預(yù)測（GW） GE， GE，2021年光伏裝機高速增長市場空間廣闊根據(jù)國際能源（E發(fā)布的1年全球光伏報告2021年全球光伏市場強勢增長全年裝機量達175W，同比增長2%。根據(jù)CPA預(yù)測，2030年全球新增裝機量將超過300GW，市場空間廣闊根據(jù)國家能源局統(tǒng)計1年我國光伏發(fā)電新增并網(wǎng)容量4.9W，同比增長14%。其中，集中式光伏電站6W，分布式光伏9.3W。2022年上半年全國光伏新增并網(wǎng)裝機30.88W。圖表48：202221年全球伏裝機新增并網(wǎng)規(guī)模（GW） 圖表49：207221年國內(nèi)伏新增并網(wǎng)規(guī)模（GW）IEA， 資料來源：國家能源局，優(yōu)勢顯著政策扶持，新增裝機高速增長，光伏發(fā)電量占比逐年提升。根CIA預(yù)測，022-0年，全球和國內(nèi)光伏新增裝機量均會高速增長，累計裝機量的提升帶動光伏發(fā)電量的大幅提升根據(jù)RENA預(yù)測到0年光伏發(fā)電量占全球總發(fā)電量比重將達到9%到050年光伏發(fā)電量占全球總發(fā)電量比重將達到9，光伏裝機量將超過14036GW。圖表50：222230年全光伏新增裝機預(yù)測（GW） 圖表51：222230年中光伏新增裝機預(yù)測（GW） CPI； CPIA；圖表52“1.5”情景下，230年和250年光伏占全球發(fā)電量和總裝機量比例提升明顯IENA《ORDENERYRANIIONSOULOOK20221.5CPAHWAY》2022.；PIA；；注：1℃是指“將全球氣溫上升控制在前工業(yè)化時期水平之上1.5°C以內(nèi)；E為可再生能源比例；VE為可變可再生能源，只具有波動性且不可調(diào)度的能源，例如風(fēng)電和太陽能隨著新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，電化學(xué)儲能技術(shù)迎來廣闊發(fā)展空間。2021年中國新型儲能市場累計規(guī)模5.73W新增規(guī)模首次突破2GW同比增長74.5%。圖表53：近年中國新型儲能市場累計裝機大幅增長 圖表54：221年中國新型能裝機規(guī)模占比為125%抽水蓄能熔融鹽儲熱鋰離子電池鉛蓄電池壓縮空氣液流電池超級電容飛輪儲能CNEA， CNEA，整理政策驅(qū)動下我國儲能市場日趨完善政策普遍要求新增風(fēng)光項目配套裝機容量5-20%的儲能設(shè)施政策合力助推，大型儲能駛?cè)氚l(fā)展快車道。2021年7月國家發(fā)改委發(fā)《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意見明確到2025年國內(nèi)儲能裝機規(guī)模達到30W以上。此后，國家能源局等多部委印發(fā)多條儲能相關(guān)新能源政策明確儲能市場配置比例確定“十四五”期間新型儲能發(fā)展實施方案。我國多地明確新能源搭配儲能使用的要求。1年以來，寧夏、遼寧安徽福建內(nèi)蒙古等地陸續(xù)在新能源上網(wǎng)等相關(guān)文件中提出了對儲能技術(shù)配套等具體要求，業(yè)內(nèi)統(tǒng)計，這一范圍涵蓋23省份。圖表55：政策普遍要求新增風(fēng)光項目配套裝機容量520的儲能設(shè)施時間省份政策件儲能置例儲能置間（）202//31山東《山省電光發(fā)項并障指意見試行》202//24吉林《吉省源展十五規(guī)》不于1%2202//1廣東州《惠市源展十五規(guī)》202//1內(nèi)蒙古《內(nèi)古治關(guān)全自自能源目施則222年版》202//1內(nèi)蒙古《內(nèi)古治工園綠供目實細則202版》不于1%4202//21云南理貫徹實快伏電展干措施實意見202//15江蘇山加快進布光發(fā)項開設(shè)的作見2MW及上布光配儲不低于8%202//8廣東慶《肇市進伏目展干》征意稿)10%202//20浙江暨《諸市市進布光規(guī)開發(fā)作案》不低光裝量1%202//13遼寧《202年伏電范目設(shè)案》求見案15%3202//11浙江康《永市市頂布光開點實方》10%202//1江蘇州《關(guān)加推全光發(fā)開用的作見試》2MW以光不于202//11海南邁《關(guān)進步范中光發(fā)目建管的知》25%2202//1甘肅峪關(guān)嘉峪市十五第批伏項目爭配公告不于2%2202//29安徽《關(guān)求222年一次伏電和電目網(wǎng)模爭配置方案見函》不于2202//29福建關(guān)于織展202集式伏站試申工的知試點目于1其不低于1%2~4202//22內(nèi)蒙古《關(guān)征工園可生源、全自自兩市化網(wǎng)新能源目施則見議公》光伏于1%4》》》》202//17遼寧省發(fā)委于求遼省202光伏電范目設(shè)征求意見）10以上202//16河北《屋分式伏設(shè)導(dǎo)范》202//28廣西州《關(guān)規(guī)我風(fēng)光新源發(fā)展》風(fēng)電伏于1%202//13寧夏《202年伏電目爭配方案意的函10%2202//11上?！渡鲜姓垢镪P(guān)公金上風(fēng)場期目爭置作方案通》不于2%4202//5海南《海省展改委會于展202度南集式伏電平價網(wǎng)目作通》10%202/1/31河北《關(guān)下河省201風(fēng)，伏發(fā)市化網(wǎng)目劃通知冀北網(wǎng)域場豐兩壩上風(fēng)伏2他域按照1%4202/1/21浙江州《杭臨“四”伏電（201-05》光伏電1%20%202/1/16浙江興橋區(qū)《關(guān)柯區(qū)區(qū)頂布光發(fā)試實方的示》光伏于1%2202/1/14遼寧《全風(fēng)建規(guī)增方（求意稿）風(fēng)電于1%4202/1/14甘肅亭《華市十五第批伏項目展?fàn)幣涔ぁ饭馀?202/1/26山東莊《棗市布光建規(guī)（》15%30%2~4202/1/15山東博《淄市施碳碳大動方案》不于1%202/1/11山東關(guān)于布201市化網(wǎng)目單的知不于1%2202/1/13湖南《關(guān)加推湖省化儲展的施見》風(fēng)電15，伏5%2202/1/9河北《關(guān)好221年電光發(fā)場化網(wǎng)模目報作補充通知》南網(wǎng)于1，北網(wǎng)于1%3202/1/9廣西《201年場并陸風(fēng)發(fā)電多互一化目設(shè)方案的知》風(fēng)電20，伏15%2202/1/8內(nèi)蒙古《關(guān)自區(qū)201保性網(wǎng)中式電光發(fā)項優(yōu)結(jié)的公示》不于1%2202//29江蘇《省改關(guān)省221年伏電項市化網(wǎng)關(guān)項通知長江南8及上長以北10及上2202//23浙江烏《關(guān)推源荷協(xié)發(fā)和區(qū)域伏業(yè)展實細》光伏10以上2202//18河北《河省201風(fēng)、伏電障性網(wǎng)目劃通》南網(wǎng)于1北不于15%2202//26山西《關(guān)好221年電光發(fā)開發(fā)設(shè)關(guān)項通》大同州州泉10以上202//26內(nèi)蒙古《于221年電光發(fā)開建設(shè)關(guān)項通》不于1%2202//2安徽關(guān)于201風(fēng)、伏電發(fā)設(shè)有事的知征意稿）不于1%1202//26遼寧《遼省增電目設(shè)征求見）10以上202//14寧夏《關(guān)加促自區(qū)能康發(fā)展通（求見》不于1%2202//29寧夏《關(guān)報整（、）頂式光開試方的知》10%202//24陜西《陜省型能設(shè)案行求意稿》風(fēng)電北10中區(qū)延安市1光林2%2202//21河南《于221年電光發(fā)項建設(shè)關(guān)項通》I類域0，I類域5，I類區(qū)域20%2202//7天津《201-02風(fēng)伏電開發(fā)和221年障并有關(guān)事項通》單體過50M伏0電1%202//7湖北《湖省201新源目設(shè)作方（求見》不于1%2202//28甘肅《關(guān)十一風(fēng)發(fā)電目發(fā)設(shè)關(guān)項通河西酒峪關(guān)金昌張威低1他地區(qū)2202//24福建《關(guān)因制開集式伏工作通》不于1%202//19江西《關(guān)好221年增伏電目競優(yōu)有工的知》不于1%1202//19新疆什區(qū)《201年伏電儲設(shè)項競爭配工》2202//15海南《關(guān)展221年海省中光伏電價網(wǎng)目作通知》 10%202//19山東《201年省源作道見》不于1%202//29青?！吨Ξa(chǎn)發(fā)的干施行》不于1%2北極星儲能，整理圖表56：薄膜電容器應(yīng)用領(lǐng)域

、風(fēng)光電儲驅(qū)動行業(yè)快速增長風(fēng)光電儲高景氣帶動薄膜電容、鋁電解電容需求高增長。薄膜電容器：薄膜電容器的典型特征為可靠性高耐壓耐沖擊力是它最大的特點由于新能車、光伏風(fēng)電均需C/DC的轉(zhuǎn)換、高低電壓的緩沖，新能源的發(fā)展大幅拉動了薄膜電容需求薄膜電容需求市場從傳統(tǒng)的照明家電逐漸向光伏風(fēng)電新能源車轉(zhuǎn)換。江海股份官網(wǎng)光伏、新能源車、風(fēng)電用薄膜電容器市場規(guī)模預(yù)測：新能源車薄膜電容需求測算（根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)及預(yù)測2021年全球新能源汽車銷量為0萬輛2025年將達到2240萬輛預(yù)測202-5年新能源車市場穩(wěn)定增長（2根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測2022年全國新能源汽車銷量達到0萬輛，到5年將達到9萬輛，預(yù)測2022-5年新能源車市場穩(wěn)定增長；（3）根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，我們估計2021年薄膜電容單車價值量為290元隨著對產(chǎn)品容量個數(shù)耐壓性需求的提升我們假設(shè)該價值量在未來四年將每年提升5。光伏薄膜電容需求測算：（）根據(jù)CIA預(yù)測數(shù)據(jù)，-5年全球光伏新增裝機量分別為-240GW、220-275GW、-300W、27-330W，取中值作為預(yù)測值（2根據(jù)CIA預(yù)測數(shù)據(jù)-5年全國光伏新增裝機量分別為-90GW、8-95GW、85-100GW、-110GW，取中值作為預(yù)測值；（3）根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)我們估計2021年每W光（帶儲能功能中薄膜電容器價量為0萬元/GW左右，隨著對產(chǎn)品可靠性、耐壓性需求的提升，產(chǎn)品更新迭代，我們假設(shè)該價值量在未來四年將每年提升3。風(fēng)電薄膜電容需求測算：（）根據(jù)GWEC預(yù)測數(shù)據(jù)，2-5年全球風(fēng)電新增裝機量約為100.6/1024/105.7/119.4W（2根據(jù)GWEC預(yù)測數(shù)據(jù)-5年全國風(fēng)電新增裝機量約為50/53/57/60W（3根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)我們估計1年每GW的風(fēng)電薄膜電容價值量在0萬元左右隨著對產(chǎn)品可靠性、耐壓性需求的提升，我們假設(shè)該價值量在未來四年將每年提升3圖表57：221225年新源車、光伏、風(fēng)電用薄膜電容器市場規(guī)模預(yù)測20212022E2023E2024E2025E新能車全球能車貨量萬輛)670906122516572240全國能車貨量萬輛)352550671819999單車值量元)290305320336352全球能車膜容需求億元)194276392556790全國能車膜容需求億元)102167215275352光伏全球伏增機量)17521.524.527.5300全國伏增機量)549825875925100價值量萬/)550567583601619全球伏膜容需求億元)9.6123144164186全國伏膜容需求億元)3.04.75.15.66.2風(fēng)電全球電增機量)93610.610.410.711.4全國電增機量)4850535760價值量萬/)500515530546563全球電膜容需求億元)4.75.25.45.86.7全國電膜容需求億元)2.42.62.83.13.4IEArenForeEVTnk中電聯(lián)PIA中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟中國能源研究會儲能專委會預(yù)測根據(jù)預(yù)測全球新能源車光伏風(fēng)電用薄膜電容器市場快速增長預(yù)計5年將達到100億元以上。圖表58：鋁電解電容器應(yīng)用領(lǐng)域

鋁電解電容鋁電解電容的特征為大容量適用中低頻率電路在變頻器電路逆變器等領(lǐng)都具有較高需求，受益光伏、新能源車高景氣。資料來源：江海股份官網(wǎng)光伏、新能源車用鋁電解電容器市場規(guī)模預(yù)測：光伏鋁電解電容需求測算：（）根據(jù)CPA預(yù)測數(shù)據(jù)，-5年全球光伏新增裝機量分別為195-240W、-275W、245-300W、-330GW，取中值作為預(yù)測值（2根據(jù)CIA預(yù)測數(shù)據(jù)-5年全國光伏新增裝機量分別為-90GW8-95GW-100GW9-110GW取中值作為預(yù)測值（3）根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)我們預(yù)計每W光（帶儲能功能中鋁電解電容器價值量2021年為0萬元/GW左右，隨著下游對產(chǎn)品可靠性、耐壓性的提升，產(chǎn)品更新迭代，我們假設(shè)該價值量在未來四年將每年提升3。新能源車鋁電解電容需求測算：（）根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)及預(yù)測，2021年全球新能源汽車銷量為670萬輛5年將達到2240萬輛預(yù)測202-2025年新能源車市場穩(wěn)定增長（根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測2022年全國新能源汽車銷將達到0萬輛，到5年將達到999萬輛，預(yù)測2022-2025年新能源車市場穩(wěn)定增長；（）根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，我們預(yù)計鋁電解電容器單車價值量2021年為0元，隨著對產(chǎn)品容量、個數(shù)、耐壓性需求的提升，我們假設(shè)該價值量在未來四年將每年提升5。圖表59：222225年光、新能源車用鋁電解電容器市場規(guī)模預(yù)測20212022E2023E2024E2025E光伏全球伏增機量)17521.524.527.5300全國伏增機量)549825875925100價值量萬/)350361371382394全球伏電電器求元)6.17.89.2104118全國伏電電器求元)1.93.03.23.53.9新能車全球能車貨量萬輛)670906122516572240全國能車貨量萬輛)352550671819999單車值量元)140147154162170全球能車電電器求)9.4133189268381全國能車電電器求)4.98.1104133170IEArenForeEVTnk中電聯(lián)PIA中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟中國能源研究會儲能專委會預(yù)測根據(jù)預(yù)測全球光伏新能源車用鋁電解電容器市場快速增長預(yù)計到2025年將達到50億元左右。圖表60：全球半導(dǎo)體銷售額及同比

5、半導(dǎo)體：把握國產(chǎn)化大周期、景氣：21年快長，22-23成降速1年半導(dǎo)體市場需求旺盛全球半導(dǎo)體市場高速增長根據(jù)WSTS統(tǒng)計年全球半導(dǎo)體銷售達到5559億美元，同比增長26.2%，2年預(yù)計同比增長13.9至6332億美元，2023年有望達到4億美元，同比增長4.6。-2023年全球半導(dǎo)銷售額維持增長狀態(tài)，但增速有所變緩。WT、整理；2022-2023年為S預(yù)測值；根據(jù)WSTS的數(shù)據(jù)，集成電路在全球半導(dǎo)體銷售額中的占比超過了80，在-2023年預(yù)計占比分別為84.3和84.5是半導(dǎo)體領(lǐng)域的核心產(chǎn)品板塊。圖表61：半導(dǎo)體各個細分板塊在總銷售額中的占比情況（單位：）WS預(yù)測；整理；2022-2023年為預(yù)測值；在半導(dǎo)體中，集成電路2021年全球銷售額為0億美元，同比增長28.2，預(yù)計202-3年銷售額分別為5340和5594億美元同比增長分別為15.3%和4.8。圖表62：全球集成電路銷售額及同比WT、整理；2022-2023年為S預(yù)測值；圖表63：全球邏輯電路銷售額及同比 圖表64：全球模擬電路銷售額及同比WT、整理；2022-2023年為S預(yù)測值； WT、整理；2022-2023年為S預(yù)測值；圖表65：全球存儲電路銷售額及同比 圖表66：全球微處理電路銷售額及同比WT、整理；2022-2023年為S預(yù)測值； WT、整理；2022-2023年為S預(yù)測值；根據(jù)海外大廠法說會的季度指引和景氣度判斷總體來看數(shù)據(jù)中心汽車和工業(yè)市場預(yù)計將保持強勁增長態(tài)勢手機和C市場需求端呈現(xiàn)疲軟狀態(tài)重點外公司對于未來營收持樂觀態(tài)度。公司224公司公司224公司未展望臺積電（1營計19-27億元利率計5.5-6.%營利預(yù)計451；（2消類求續(xù)軟數(shù)心和車關(guān)求持定庫計下降（223持增在4X及將的3有晰的產(chǎn)品線劃繼擴產(chǎn)線場；行將未幾季持去存31司能用受響7是期續(xù)主產(chǎn)之一；行下周到，受能手和HC用拉，積電長期R在152英飛凌考到率整預(yù)收達到39億元環(huán)長8；TV和S門比速PC增于8S于限制預(yù)計增低位增；部潤率25左右短仍需緊；消市由地政和經(jīng)濟影需疲，車工業(yè)新能、計、聯(lián)等場緊缺；渠庫水低下客庫水平計期不會存意法導(dǎo)體營指中為4億元比長2.環(huán)長.8，利率指中為4.；汽環(huán)增，擬域于PC消電景度弱比增，G體平能汽車自化器術(shù)力源礎(chǔ)施再生資源電汽充站數(shù)中領(lǐng)域求盛；消、筑家、動需求軟SMO（1能機PC需端續(xù)但據(jù)心汽行需強勁12寸硅總上計不求；（28寸片持載產(chǎn)利維持6寸更直硅預(yù)將不再載呈疲態(tài)勢擬率C客積極向2硅片未對12村片求更大；手需疲軟但到226年5G滲率到8驅(qū)硅片用增；光在2032迎來彈恩智浦（12Q4單度收引為3美（3-4美；（車分計比長52%工和聯(lián)部預(yù)同下低兩位百比環(huán)下高分幾，動備分計同增長1-環(huán)降5-1%通礎(chǔ)設(shè)和他分計比長1015，比平下終場兩分，司期會持慎公產(chǎn)利率持位；工和車舊缺在來的45季中公產(chǎn)約有85用工和車、資料源各司網(wǎng)21年中國經(jīng)濟運行良好，集成電路產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持快速、平穩(wěn)增長態(tài)勢，銷售額首次突破萬億元。根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2021年中國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額為10458.3億元，同比增長18.2。其中，設(shè)計業(yè)銷售額為9億元，同比增長19.6%制造業(yè)銷售額為3176.3億元同比增長24.1%封裝測試業(yè)銷售額2763億元，同比增長10.1。從分類占比來看中國集成電路設(shè)計行業(yè)占比在過去十多年里持續(xù)提升在021年達到3.2制造業(yè)占比相對平穩(wěn)為30.4封裝測試業(yè)占比下降為26.4%。圖表68：中國大陸集成電路銷售及同比 圖表69200201年中國陸集成電路三大環(huán)節(jié)銷售占比情況、整理； 、整理；、Fabess：國產(chǎn)趨勢下，應(yīng)用與產(chǎn)品升驅(qū)動行業(yè)發(fā)展國產(chǎn)設(shè)計廠商從消費向工業(yè)與車規(guī)進發(fā)，發(fā)展空間廣闊在集成電路設(shè)計領(lǐng)域根據(jù)類型的不同可以分為模擬芯片微控制器邏輯芯片和存儲芯片。按照WSTS統(tǒng)計1年全球模擬微控制器邏輯和存儲的銷售額分別為741/802/1548/1538億美元同比增速分別為33.115.1、30.8和30.9。WSTS預(yù)測在2年上述四大類別將繼續(xù)保持增長趨勢。圖表70：209222年全球C分類銷售額及同比（百萬美元） 圖表71：201年全球各地區(qū)C公司銷售額占比WS預(yù)測、 ICiniht、，其中iwn指中國臺灣，hina指中國大陸根據(jù)Cinsigs在1年的數(shù)據(jù)在全球集成電路銷售額中美國韓國與中國臺灣在全球集成電路市場份額占比前三中國大陸占比僅4%其中DM全球占比僅1faless全球占比9相比于中國大陸的整體C銷售額而言，國產(chǎn)依然有很大的發(fā)展空間。芯片廣泛應(yīng)用于各類電子產(chǎn)品中，包括消費電子、工業(yè)、汽車等各類場景不同場景對芯片的性能有不同的需求相對于消費類芯片滿足工業(yè)與汽車場景的芯片對于各種使用環(huán)境下的穩(wěn)定性、故障率、產(chǎn)品壽命等都有更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。圖表72：車規(guī)級、消費級、工業(yè)級半導(dǎo)體參數(shù)要求參數(shù)消費類工業(yè)級車規(guī)級溫度0℃-0℃-10-7℃-40-15℃使用命1-3年5-0年15以上濕度低視環(huán)而定0-00%允許障率<10%<<1%0認證準(zhǔn)JES47 （片）JES47 （片）E-10（片）SO670模）SO670模）SO266（組）質(zhì)量理按各段般求控按各段般求控T1699供貨期<2年<5年<30年資料來源：電子產(chǎn)品世界、國產(chǎn)設(shè)計廠商從消費向工業(yè)與車規(guī)進發(fā)，發(fā)展空間廣闊。在模擬芯片領(lǐng)域0年通（36.5%工（20.6與汽24.0的市場份額合計超過%而國產(chǎn)模擬廠商的應(yīng)用主要集中在消費電子手機以及部分工業(yè)領(lǐng)域規(guī)級產(chǎn)品亟待規(guī)?；黄?。圖表73：206220年模擬C各下游市場規(guī)模占比Saista、圖表74：內(nèi)存接口芯片發(fā)展演變路徑DDR5產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)存接口芯片代際升級建議關(guān)注瀾起科聚辰股份內(nèi)存模組是計算機架構(gòu)的重要組成部分，作為CU與硬盤的數(shù)據(jù)中轉(zhuǎn)站，起到臨時存儲數(shù)據(jù)的作用其存儲和讀取數(shù)據(jù)的速度相較硬盤更快內(nèi)存模組行業(yè)的發(fā)展主要來自于技術(shù)的更新迭代和計算機生態(tài)系統(tǒng)的推動內(nèi)存模組的發(fā)有著清晰的技術(shù)升級路徑，EDEC組織定義內(nèi)存模組的組成構(gòu)件、性能指標(biāo)、具體參數(shù)等，2021年內(nèi)存模組已開始從DDR4開始向DDR5切換，DDR5第一子代相關(guān)產(chǎn)品已開始量產(chǎn)，同時EDEC正在制定DDR5第二子代第三子代產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。內(nèi)存模組與CU是計算機的兩個核心部件，是計算機生態(tài)系統(tǒng)的重要組成部分，2021年支持新一代內(nèi)存模組的CU上市將推動內(nèi)存模組的更新?lián)Q代2021年支持DDR5的主流桌面級CU已正式發(fā)布已經(jīng)帶動了普通臺式/筆記本電腦DDR5內(nèi)存模組的上量，因此，未來隨著支持DDR5的主流服務(wù)CU上市，DDR5服務(wù)器內(nèi)存模組滲透率將持續(xù)提升。內(nèi)存接口芯片是服務(wù)器內(nèi)存模組的核心邏輯器件其主要作用是提升內(nèi)存據(jù)訪問的速度及穩(wěn)定性，滿足服務(wù)器CU對內(nèi)存模組日益增長的高性能及大容量需求。內(nèi)存口片世代技術(shù)點主要商研發(fā)間度R2最低持.V作壓T（州器特門子p瀾起科技、T等204年208年R3最低持.2V作壓最支持186M/s的行速率pT瀾科技Rabu（德州儀器）等208年204年R4最低持.V作壓最支持320M/s的行速率瀾起技、TRabus203年207年R5最低持.V作壓，現(xiàn)800T/s的行，并在產(chǎn)基上繼續(xù)發(fā)560T/600Ts產(chǎn)品瀾起技瑞電原Rbus207至今資料來源：瀾起科技年報、預(yù)測

從6年開始，DDR4技術(shù)的發(fā)展進入了成熟期，成為內(nèi)存市場的主流技術(shù)。為了實現(xiàn)更高的傳輸速率和支持更大的內(nèi)存容量，EDEC組織進一步更新和完善了DDR4內(nèi)存接口芯片的技術(shù)規(guī)格增加了多種功能用以支持更高速率和更大容量的內(nèi)存根據(jù)EDEC組織的定義，在DDR5世代服務(wù)器內(nèi)存模組上除了需要內(nèi)存接口芯片之外同時還需要配置三種配套芯片包括一顆SD芯片圖表75：內(nèi)存接口芯片發(fā)展演變路徑

一顆PC芯片和兩顆TS芯片普通臺式機筆記本電腦的內(nèi)存模組UDIM、SODM上，需要配置兩種配套芯片，包括一顆SD芯片和一顆PC芯片。配套片中文稱功能紹應(yīng)用圍SPDSealPeeceetct串行測線器內(nèi)存理的鍵成分用儲內(nèi)模的鍵置信息滿足R5內(nèi)模的速和安要求R5系內(nèi)模如RMM、LRM、MM及OMM等TSTepeateSeor溫度感器作為PD片從備，PU經(jīng)由PD芯與進行通訊對存組行度理R5服器RM和LRM內(nèi)存模組PMCPowraaeet電源理片為內(nèi)模上其芯提電持R5服器RM和LRM內(nèi)存模組資料來源：瀾起科技官網(wǎng)、預(yù)測

目前DDR5內(nèi)存接口芯片的競爭格局與DDR4世代類似，全球只有三家供應(yīng)商可提供DDR5第一子代的量產(chǎn)產(chǎn)品，分別是瀾起科技（與聚辰股份合作開發(fā)）瑞薩電子和Rambs瀾起科技在內(nèi)存接口芯片的市場份額保持穩(wěn)定在配套芯片上，SPD和TS目前主要的兩家供應(yīng)商是瀾起科技和瑞薩電子；PC的競爭對手更多，在初期競爭會更復(fù)雜。假設(shè)2022~2025年R內(nèi)存條領(lǐng)域?qū)EROM的需求量與2020年2億顆保持一致我們按照2022~2025年R5的滲透率為22%5080和100%進行假設(shè)，考慮到DDR5SPDEEROM的供應(yīng)商僅有瀾起科技（聚辰股份）和瑞DT且瀾起科技在RCD的份額約40-50%我們假設(shè)瀾起科技和聚辰股份的份額為50聚辰股份和瀾起科技合作開發(fā)的DDR5SDEEROM在202~2025年的年出貨量為0萬只、1.05億只、8億只、2.10億只。圖表76：瀾起科技和聚辰股份DDRSDEEROM出貨量預(yù)測2022E2023E2024E2025ERPDEPOM年求（）4.24.24.24.2R4年滲率）78%50%20%0%R5年滲率）22%50%80%100%R5PDEPM需量億）0.22.13.64.2瀾起技聚股份（）50%50%50%50%瀾起技聚股出量億）0.61.51.82.1IDC，預(yù)測、功率半導(dǎo)體：源車及光伏驅(qū)業(yè)快速增長GBT：新能源汽車放量，行業(yè)步入高速成長期預(yù)計2025年全球新能源汽車GBT市場規(guī)模達到538.2億元，202-2025年CAGR為40.95%我們預(yù)計2年全球新能源汽車銷量10039萬輛年銷量達到2346.2萬輛。由于不同車型的GBT單車價值量不同，我們假設(shè)00/0級車、A級車、B級及以上車型的單車價值量分別為0元、1600元、0元商用車單車價值量0元測算2年全球新能源汽車GBT市場空間217.3億元同比增長59.62025年市場規(guī)模2億元202-年CGR為40.5%。圖表77：全球新能源車IGT市場空間測算（單位：億元）國家202020212022E2023E2024E2025E國內(nèi)乘用銷/11.033.250.967.885.1103.900/0車萬輛39212.916.920.821.520.6占乘車量例335%371%330%300%250%200%單車值/元700A級銷/33895716.923.534.146.8占乘車量例289%289%320%350%400%450%單車值/元1600//D級銷/44011.617.123.529.536.5占乘車量例376%340%350%350%350%350%單車值/元2700商用銷/118185221242266279單車值/元1700國內(nèi)場間/22.057.589.7119515421912海外場新能車量萬輛19.729.347.970.997.8128.4單車值/元2700海外場間/52.078.91277191126213471全球場間/74.113642173310641635382資料來源：乘聯(lián)會，預(yù)測光伏為GBT打開新的成長空間2021到2025年全球光伏新增裝機將維持高增長全球各碳中和”目標(biāo)、清潔能源轉(zhuǎn)型等因素的推動下，預(yù)計202-2025年期間，全球每年平均新增光伏裝機量約-260GW。至2030年，全球光伏年度新增裝機量保守估計將超過300GW。根據(jù)國際能源署（E）發(fā)布的《20年世界能源展望》，全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進程不斷加速，預(yù)計202-0年期間全球可再生能源電力需求將增長2/3約占全球電力需求增量的80%到2030年可再生能源將提全球近40的電力供應(yīng)。圖表78：全球光伏新增裝機及預(yù)測（單位：GW）資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會、；注：2021-2030年數(shù)據(jù)為中國光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)測值。我國前六大光伏逆變器企業(yè)在全球占據(jù)60%份額給GBT企業(yè)國產(chǎn)帶來便利我國逆變器企業(yè)憑借著強大的工程師紅利在過去十年間持續(xù)擴大全球市占率據(jù)伍德麥肯茲統(tǒng)計0年中國市占率前六的逆變器企業(yè)分別為華為、陽光電源古瑞瓦特錦浪科技上能電氣固德威合計占市場份額達到60這給國內(nèi)GBT廠商進入供應(yīng)鏈，帶來渠道上的便利。圖表79：200年全球前十逆變器廠商市占率（按出貨W數(shù)統(tǒng)計）公司市占率華為23%陽光源19%SMA7%PoerElctocs5%古瑞特5%錦浪技5%Fer4%上能氣4%固德威4%TMC4%伍德麥肯茲、205年全球光伏逆變器GBT市場規(guī)模達到61.62億元，202-5年CGR為10.46%我們預(yù)測2年全球光伏逆變器GBT市場規(guī)模51.84億元，同比增長25.22，5年市場規(guī)模達到61.62億元，1-2025年CGR為6。圖表80：全球光伏逆變器IGT市場空間測算（單位：億元）國家202020212022E2023E2024E2025E全球伏增機/W130170218248273300光伏變替需/W51012141721國內(nèi)場國內(nèi)變出量/W5063758696106集中逆器比3970%3220%2680%2410%2120%1870%集中出量/W198520292010207320351982集中價//W0.60.50.50.40.40.4集中毛率35%34%32%30%30%30%T占M/%13%15%15%15%14%14%T市空/2.83.13.83.52.92.2組串逆器比6000%6700%7200%7400%7600%7700%組串出量/W300042215400636472968162組串價//W0.20.20.20.90.80.7組串毛率30%28%25%24%23%23%T占M/%13%15%15%15%14%14%T市空/6.110031215137814161496微型變占/%0.0%0.0%1.0%1.0%2.0%4.0%微逆貨/W0.50.00.01.32.94.6微逆格元1.81.61.70.10.70.6微逆利/%54%55%54%53%53%53%T占M/%13%15%15%15%14%14%T市空/0.30.30.61.51.61.8國內(nèi)伏T計場億元8.213471589178818311966海外場海外變出量/W85117154176194215集中逆器比3140%3040%2750%2460%2170%1880%集中出量/W266935574235433042104042T市空/3.15.86.86.65.85.5組串逆器比6500%6500%6700%6900%7100%7300%組串出量/W5525760510.1812.4413.7415.95T市空/110618072322263026732876微型變占/%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%微逆貨/W3.65.88.7112614161763T市空/2.14.86.57.37.87.6海外伏T計場億元173