2023年智能車與XR創(chuàng)新不止新能源和半導(dǎo)體空間宏大

1、電子行業(yè)：部分賽道大跌后已現(xiàn)價(jià)值、行情：22年年初至22年12月大幅跌中信電子指數(shù)自202年1月1日至2022年2月8日的下跌約2.5。我們統(tǒng)計(jì)了中信電子指數(shù)成分股在2022年1月1日至2年2月8日的區(qū)間漲跌幅，其中漲幅較大的細(xì)分個(gè)股包括：半導(dǎo)體設(shè)備（拓荊科技/芯源微）、半導(dǎo)體材（江豐電子/中瓷電子汽車電動(dòng)化智能（納芯微/經(jīng)緯恒潤(rùn)-W特種電子（臻鐳科技/復(fù)旦微電）等。圖表1：202年1月1日至022年12月8日漲跌幅前30上市公司1寶明技34.941歌爾份-6.082盈方微25.222韋爾份-6.803拓荊技-U14.053恒玄技-5.844石英份11.864嘉元技-5.635旭光子11.535明微子-5.036臻鐳技10.496晶豐源-5.907英飛拓90867鳳凰學(xué)-5.408新亞程83848芯海技-5.799德明利77639信濠電-5.510東尼子754310鴻利匯-5.4611中瓷子728411南亞材-5.2412聚辰份644312艾為子-5.9213經(jīng)緯潤(rùn)-W567613炬芯技-5.3814科力遠(yuǎn)488114敏芯份-5.2915復(fù)旦電465515勝宏技-5.8916納芯微437716深科達(dá)-5.6517長(zhǎng)光芯420117浙江威-5.2818江豐子391618珠海宇-5.9019ST同洲296819長(zhǎng)信技-5.6820利通子281520藍(lán)思技-5.6721芯碁裝278921匯頂技-5.4722亞世電241522三安電-5.4323萬(wàn)潤(rùn)技238223國(guó)科微-5.0424思科瑞231424宇瞳學(xué)-5.5825廈門達(dá)195925力合微-5.5826芯源微194126睿創(chuàng)納-5.4727鴻合技191627奕東子-5.3528沃格電191528氣派技-4.8929宇順子182229神工份-4.5430匯創(chuàng)達(dá)171930惠倫體-4.22，整理2021年復(fù)盤：剔除2021年新股后，從區(qū)間最大漲幅的角度看，半導(dǎo)體仍是1年電子行業(yè)漲幅最大的子行業(yè)其中區(qū)間漲幅最大的細(xì)分領(lǐng)域和公司包括：驅(qū)動(dòng)C（富滿微/明微電子/晶豐明源）、SC/CU（國(guó)民技術(shù)/國(guó)科微/全志科技/瑞芯微/芯海科技/富瀚微/樂鑫科技）、半導(dǎo)體設(shè)備（長(zhǎng)川科技/芯源微/北方華創(chuàng)半導(dǎo)體材（晶瑞電材/神工股份/南大光電功率半導(dǎo)（士微/斯達(dá)半導(dǎo)/民德電子）、模擬（上海貝嶺/圣邦股份）。此外LED行業(yè)部分公司也漲幅較大，包括海洋王、英飛特、雷曼光電等。2020年復(fù)盤：剔除2020年新股后，2020年軍工C和半導(dǎo)體是電子行業(yè)漲幅最大的兩大板塊其中漲幅較大的細(xì)分領(lǐng)域和公司包括軍工紅（高德外/睿創(chuàng)微納/大立科技）、軍工被動(dòng)元件（鴻遠(yuǎn)電子/火炬電子/宏達(dá)電子）、軍工半導(dǎo)（紫光國(guó)微/振華科技功率半導(dǎo)（捷捷微電/揚(yáng)杰科技半導(dǎo)設(shè)（卓勝微/富滿微/晶豐明源半導(dǎo)體材（雅克科技/安集科技/南大光電/上海新陽(yáng)）、蘋果供應(yīng)鏈（立訊精密/歌爾股份）。2019年復(fù)盤：半導(dǎo)體、TWS和5G基站CB是核心主軸。（）國(guó)產(chǎn)疊加景氣拐點(diǎn)半導(dǎo)體板塊業(yè)績(jī)向好匯頂科技韋爾股份聞泰科技等公司均實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)（CB板塊業(yè)績(jī)向好2019年是中國(guó)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的元年，高頻高速CB行業(yè)由于G建設(shè)和G擴(kuò)容，需求巨大且行業(yè)壁壘較高深南電路、滬電股份業(yè)績(jī)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。（）iros銷量大增，蘋果再次引領(lǐng)消費(fèi)電子的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，立訊精密和歌爾股份收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，TWS耳機(jī)滲透率持續(xù)提升。復(fù)盤電子十（200-2020年并購(gòu)和蘋果供應(yīng)鏈?zhǔn)呛诵尿?qū)動(dòng)力中國(guó)智能手機(jī)和安防產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勢(shì)崛起電子行業(yè)是大規(guī)模的生產(chǎn)制造行業(yè)十年長(zhǎng)周期牛股均由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，在蘋果引領(lǐng)的科技創(chuàng)新浪潮之下，智能手機(jī)滲透率持續(xù)提升中國(guó)智能手機(jī)、安防、LED、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迅速崛起，帶來(lái)了業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。（1）并購(gòu)實(shí)現(xiàn)格局的升華。聞泰科技并購(gòu)安世半導(dǎo)體、韋爾股份并購(gòu)OV、信維通信并購(gòu)萊爾德等經(jīng)典案例都說(shuō)明產(chǎn)業(yè)鏈的橫縱向并購(gòu)有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)客戶的拓展和技術(shù)的深化。（）蘋果供應(yīng)鏈?zhǔn)窍M(fèi)電子企業(yè)分化的核心。蘋果供應(yīng)鏈的導(dǎo)入有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)從設(shè)備、工藝、材料全方位的技術(shù)提升。、增速：2022年季度復(fù)盤—半體設(shè)備、接器、特斯拉鏈業(yè)績(jī)靚麗電子行業(yè)2022年前三季度回顧2前三季度全行（A股500家公（我們以申萬(wàn)電子中信電子長(zhǎng)江電子三個(gè)指數(shù)成分股作為光大證券電子行業(yè)樣本收入為2.43萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1；全行業(yè)歸母凈利潤(rùn)為0億元，同比下降%。電子行業(yè)各個(gè)子行業(yè)前三季度增速情況及影響因素分析：、半導(dǎo)體：收入+3%，歸母凈利潤(rùn)9.6%；半導(dǎo)體行業(yè)2前三季度整體需求景氣度有所下降，但是仍然保持了增長(zhǎng)。、CB收入2.66歸母凈利潤(rùn)1.29行業(yè)需求仍有結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)業(yè)績(jī)已逐步走出拐點(diǎn)，在汽車電子以及服務(wù)器領(lǐng)域成長(zhǎng)空間廣闊。、汽車電子蘋果供應(yīng)鏈?zhǔn)杖?4.%歸母凈利潤(rùn)25.3；汽車電子收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要系國(guó)內(nèi)新能源車銷量大幅增長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)廠商快速放量所致。、元件收入2.6歸母凈利潤(rùn)-17.20除部分高景氣行（新能源車、光伏）外，元件受下游需求不景氣影響，歸母凈利潤(rùn)小幅回落。、安防收-0.93歸母凈利潤(rùn)-33.72在地緣政治和全球疫情的影響下，板塊需求較弱。、消費(fèi)電子收入17.38%歸母凈利潤(rùn)-28.88%主要系在地緣政治全球疫情等風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)的外部沖擊下消費(fèi)電子需求低迷。、LED：收入-4，歸母凈利潤(rùn)-28.78；全球疫情影響下，LED行業(yè)需求受到較大沖擊，板塊相關(guān)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)較弱。、顯示器件：收入-5%，歸母凈利潤(rùn)-97.79；面板價(jià)格從21年2高點(diǎn)持續(xù)下跌目前TV面板價(jià)格已低于現(xiàn)金成本整個(gè)行業(yè)稼動(dòng)率已處于歷史低位2年0月面板價(jià)格已呈現(xiàn)企穩(wěn)趨勢(shì)底部基本確認(rèn)展望未來(lái)供給端稼動(dòng)率的持續(xù)低位運(yùn)行使得供給端產(chǎn)能出清需求端隨著疫情地緣政治全球通脹等不利因素緩解，預(yù)計(jì)下游需求邊際向好，預(yù)計(jì)23年面板價(jià)格將回暖。各個(gè)子行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域2022前三季度收入增速排序前十名為：特斯拉供應(yīng)鏈（+9%）、TWS供應(yīng)鏈（+1%）、蘋果iros供應(yīng)鏈（+7.03）、半導(dǎo)體-代（+9%消費(fèi)電子-電（7.95半導(dǎo)體-設(shè)（+7%、半導(dǎo)體-EDA（42.25%）、消費(fèi)電子-聲學(xué)（+32%）、消費(fèi)電子-代工（+8）、消費(fèi)電子-結(jié)構(gòu)件（29.21）。各個(gè)子行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域2022前三季度凈利潤(rùn)增速排序前十名為半導(dǎo)體-設(shè)（+5）、特斯拉供應(yīng)鏈（+2%）、CB-軟板（75.38）、顯示-交互平（+61.05顯示-顯示模（+1%消費(fèi)電子-連接（+51.20半導(dǎo)體-ED（+50.36%LED-LED設(shè)（+2.84半導(dǎo)體-材（+5%汽車電子（+0.60）。圖表2：電子行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域2022前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)設(shè)備26.074707%649668975%1EA8.04225%71.75036%7材料22.192755%1132643085%9代工40.274819%496822846%11存儲(chǔ)13.171067%2434912664%12邏輯53.371638%1868942546%13功率導(dǎo)體27.671946%1656372473%14半導(dǎo)體封測(cè)63.671199%234519-1.1%27模擬13.311941%172574-1.4%30射頻4794-2.1%501043-3.6%38傳感19.54-1.3%452704-3.2%41紅外3812-1.4%476.8-6.1%45MMS1005-1.1%440.7-8.1%47第三代2.9-2.1%52-117/A/A合計(jì)3057160%4789.5%光學(xué)23.25-1.1%48-2.16/A/A連接器10.312431%1410395120%6射頻95723.1%289.12382%15功能件29.001532%1918582106%18消費(fèi)子代工675.783068%926.351729%21電池92.584795%546473.7%23聲學(xué)90.253482%84520-013%24蓋板33.13-1.4%421524-2.1%32結(jié)構(gòu)件16.722921%103.5-3.2%40終端262.95-955%392741-8.7%48合計(jì)1240174%416-2.9%顯示材料11.381209%22-158/A/A交互板28.823.2%3031236106%4顯示組25101015%262.95491%5設(shè)備3030-514%362.3-1.9%31面板303.24-883%383.1-9.8%49合計(jì)3208-80%7-9.8%元件分銷22.21-229%205121-1.1%26電容4434-205%357.9-2.2%29材料5586-611%335.2-3.4%36電感1389-2.7%372.8-3.0%37晶振22.21-229%495121-1.1%39合計(jì)5652.%75-1.2%PCB軟板49.901033%2547357538%3硬板64.327.1%2763318.3%22PCB2146-2.1%514.0-1.3%28覆銅板23.32-1.5%461382-6.5%46合計(jì)13992.%1281.%安防集運(yùn)營(yíng)9139-1.0%43-612/A/A視頻控88.050.7%319667-2.7%35合計(jì)973-09%91-3.7%LDLD10062636%132.83284%8LD示屏14.013.3%298.51866%20LD5.8-3.8%530.6-2.1%33LD23.15-197%321348-2.5%34LD2220-1.2%411.8-4.1%42LD14.39-223%349.4-4.643LD21.45-1.5%407.0-4.0%44合計(jì)77.73-400%4378-2.8%汽車子蘋果軍工子50.391327%2192731903%19蘋果os應(yīng)鏈244.745703%311.662341%16蘋果應(yīng)鏈761.642658%1228.09-148%25汽車子25.762247%1530903060%10特斯供鏈307.6410.4%126.768402%2TS應(yīng)鏈240.275781%211.732126%17合計(jì)1626448%905253%電子體合計(jì)2438105%1490-1.2%、整理；注（1）注：各細(xì)分板塊內(nèi)組分公司參照光大證券電子行業(yè)重點(diǎn)公司分類（2）增速排序?yàn)閮衾麧?rùn)同比增速由快至慢排列的細(xì)分領(lǐng)域。（3）正負(fù)數(shù)據(jù)，負(fù)負(fù)數(shù)據(jù)之間的凈利潤(rùn)同比增速用N/A表示，并不參與排名。、景氣手機(jī)持續(xù)迷服務(wù)器與PCB等景氣較弱手機(jī)出貨量受需求減少持續(xù)承壓據(jù)C數(shù)據(jù)202Q3全球手機(jī)市場(chǎng)總體出貨量為2億部，同比下降9.7%。中國(guó)2022Q3智能手機(jī)出貨量為0萬(wàn)臺(tái)，同比下降11%。出貨量不及預(yù)期主要系全球經(jīng)濟(jì)不景氣下需求下降，但據(jù)I預(yù)計(jì)，目前需求的下降不是減少而是遞延。舜宇光學(xué)科技（2382.K）手機(jī)鏡頭及攝像模組出貨量受下游需求影響下降。2年Q舜宇光學(xué)手機(jī)鏡頭出貨27億件同比下降24手機(jī)攝像模組出貨2億件，同比下降32%2年0月舜宇光學(xué)科技手機(jī)鏡頭出貨1億件同比下降12.8手機(jī)攝像模組出貨4391萬(wàn)件同比下降13.9%期內(nèi)出貨量下降主要受疫情反復(fù)全球手機(jī)市場(chǎng)疲軟及智能手機(jī)攝像頭降規(guī)降等不利因素影響未來(lái)隨智能手機(jī)品牌加大攝像頭相關(guān)創(chuàng)新投入及手機(jī)市場(chǎng)景提升，出貨量有望回升。圖表3：全球手機(jī)市場(chǎng)出貨量及增速（單位：百萬(wàn)部、） 圖表4：國(guó)內(nèi)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量及增速（單位：萬(wàn)部、）IDC，整理 資料來(lái)源：中國(guó)信通院AIC，整理圖表5：舜宇光學(xué)科技手機(jī)鏡頭月度出貨量情況ind，整理圖表6：舜宇光學(xué)科技手機(jī)攝像模組月度出貨情況ind，整理PCNB市場(chǎng)出貨量同降18，預(yù)計(jì)4年恢復(fù)增長(zhǎng)。據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，Q3全球CNB出貨量為0萬(wàn)臺(tái)同比下降8%其中臺(tái)式電腦出貨量為70萬(wàn)臺(tái)，同增%；筆記本電腦出貨量為0萬(wàn)臺(tái)，同比下降%。據(jù)TrenFrce機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2年全球筆電出貨量將達(dá)9億臺(tái)，同降23；年全球筆電總出貨量將達(dá)1,766億臺(tái)，同降6.9。圖表7：全球C出貨量及增速（單位：百萬(wàn)臺(tái)，） 圖表8：全球Chrebok出貨量及增速（單位：百萬(wàn)臺(tái)，）Cny，整理； IDC，整理；平板電腦市場(chǎng)22Q3出貨量同降.%，華為為唯一正增長(zhǎng)廠商。據(jù)DC數(shù)據(jù)，Q全球平板電腦出貨量同比下降.到0萬(wàn)臺(tái)中國(guó)廠商在低端需求市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)良好其他廠商的在俄制裁使華為等中國(guó)廠商在俄羅斯市場(chǎng)表現(xiàn)良好據(jù)Canalys數(shù)據(jù)22Q3華為成為頭部平板電腦廠商中唯一一家出貨量同比正向增長(zhǎng)的廠商同增2.0至240萬(wàn)臺(tái)市場(chǎng)份額達(dá)5.5位列全球第五。據(jù)DC預(yù)計(jì)，22年平板電腦出貨量將同比下降6.8%至1.57億臺(tái)；預(yù)計(jì)2023年C和平板電腦總出貨量將同比下降2.6，并在2024年恢復(fù)增長(zhǎng)。圖表9：全球平板電腦出貨量及增速（單位：百萬(wàn)臺(tái)，） 圖表10：2223全球平板電腦市場(chǎng)出貨量份額IDC，整理； IDC，整理；服務(wù)器景氣度上行據(jù)aner數(shù)據(jù)20221全球服務(wù)器市場(chǎng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁出貨量為9萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.8，銷售額566.5億美元，同比增長(zhǎng)24.1%。據(jù)Digitimes數(shù)據(jù)，2Q3全球服務(wù)器出貨量環(huán)比增長(zhǎng)6至353萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng).上游服務(wù)器BC芯片龍頭臺(tái)灣信驊2022年Q3營(yíng)收達(dá)9億元，同增37.9%；2年10月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2億元人民幣，同增46.9%。據(jù)TrenFrce機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2022年全球服務(wù)器出貨量有望達(dá)13.56億臺(tái)同增5.1；預(yù)計(jì)2023年14.06億臺(tái)，同增3.7。增速收斂系：1）需清庫(kù)存，ODM訂單減少2高通脹及經(jīng)濟(jì)影響下或削減T開支3國(guó)際形勢(shì)推升小規(guī)模DC需求，大規(guī)模DC放緩。根據(jù)Garner分析，未來(lái)5年服務(wù)器市場(chǎng)需求將持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)026年全球服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到556.7億美元-6年CGR有望達(dá)到8.3。圖表11：全球服務(wù)器出貨量及增速 圖表12：信驊科技月度營(yíng)收及增速（2019.1202210）Grner，整理 ，整理可穿戴設(shè)備出貨量保持增長(zhǎng)，智能手表出貨量持續(xù)向好。TWS耳機(jī)方面，據(jù)Canalys數(shù)據(jù)2022Q3的TWS耳機(jī)出貨量為0萬(wàn)只同比上升6%其中，蘋果22Q3出貨量同比增長(zhǎng)%獲得31的市場(chǎng)份額，位列全球第一；印度廠商ot出貨量增速逐漸放緩?fù)仍鲩L(zhǎng)50獲得5%的全球市場(chǎng)份額位列全球第三。智能手表方面，根據(jù)conerpint統(tǒng)計(jì)，202Q3出貨量為1萬(wàn)部同比增長(zhǎng)30%據(jù)IDC預(yù)計(jì)2022年全球可穿戴設(shè)備出貨量達(dá)5.355億臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.02。圖表13：全球TWS耳機(jī)貨量及增速 圖表14：全球智能手表出貨量及增速Cny，整理； ouneroin，整理；2、智能汽車：中國(guó)供應(yīng)鏈的崛起、智能車：產(chǎn)業(yè)值量重構(gòu)，發(fā)景廣闊新能源車銷量快速提升，滲透率不斷提升。全球來(lái)看，新能源汽車銷量從5年的9萬(wàn)輛增至2021年的0萬(wàn)輛-2021年CGR為7%，2年0月全球新能源車銷量達(dá)93.22萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)%，全球新能源車-0月滲透率達(dá)到13國(guó)內(nèi)方面新能源汽車銷量從15年的9萬(wàn)輛增至1年的50.7萬(wàn)輛，201-2021年CAGR為48.36，2年0月銷量達(dá).36萬(wàn)輛同比增長(zhǎng)862022年-0月國(guó)內(nèi)新能源汽車滲透率達(dá)到2%。國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量增速和滲透率均高于全球平均水平是全球新能源車市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要引擎之一，汽車電動(dòng)化進(jìn)程正在加速推進(jìn)。圖表15：全球新能源車銷量及滲透率（單位：萬(wàn)輛、） 圖表16：中國(guó)新能源車銷量及滲透率（單位：萬(wàn)輛、） EVoume華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)EVTnkCenehniaIea預(yù)測(cè)整理

in，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，整理圖表17：5家代表企業(yè)重點(diǎn)月份銷量交付量情況匯總品牌2022年單：萬(wàn)）2021年單：萬(wàn)）10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月12月11月10月9月比亞迪2178201317491625134114910610498.39.29.99.28.17.1特斯中國(guó)1.27.97.72.67.91.30.76.12.21.67.23.21.85.1蔚來(lái)1.11.91.71.11.30.70.110.10.71.51.90.71.6小鵬0.80.50.61.51.31.10.91.40.21.91.61.61.11.4理想1.11.50.61.41.31.50.21.10.41.31.11.50.70.1，各公司官網(wǎng)，乘聯(lián)會(huì)，整理比亞迪與蔚小理2年0月總銷量為24.18萬(wàn)輛同比增長(zhǎng)約為135.9。每月總銷量呈上升趨勢(shì)，其中比亞迪和特斯拉中國(guó)占主導(dǎo)地位。圖表18：代表車企總量/交付量變化（單位：萬(wàn)輛） 圖表19：代表車企月總銷量交付量變化（單位：萬(wàn)輛）in，乘聯(lián)會(huì)各公司官網(wǎng)，整理 ，乘聯(lián)會(huì)，各公司官網(wǎng)，整理圖表20：汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈

電動(dòng)化智能化和網(wǎng)聯(lián)化趨勢(shì)帶來(lái)汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)具體來(lái)看電動(dòng)主要為汽車動(dòng)力系統(tǒng)的改變，涉及功率半導(dǎo)體、連接器、CB、LCC、薄膜電容等環(huán)節(jié)智能化主要涉及智能駕駛和智能座艙其中智能駕駛按功能劃分為知（涉及攝像頭模組CIS激光雷達(dá)等決策（涉及算力芯片和控制層（涉及油門系統(tǒng)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)等，智能座艙包括車載信息娛樂系統(tǒng)、UD顯屏、SC芯片等等。網(wǎng)聯(lián)化給通信芯片及模組、終端與設(shè)備、運(yùn)營(yíng)服務(wù)、高精度定位和地圖服務(wù)帶來(lái)了更多的市場(chǎng)。CDN，德勤分析，比亞迪半導(dǎo)招股說(shuō)明書IM-2020（5）推進(jìn)組《-V2X白皮書，整理、半導(dǎo)體：電動(dòng)車的核心基石車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體市場(chǎng)快速成長(zhǎng)車規(guī)半導(dǎo)體市場(chǎng)快速擴(kuò)容國(guó)內(nèi)增速快于全球國(guó)內(nèi)大力發(fā)展汽車電子供應(yīng)鏈其中車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體市場(chǎng)快速增長(zhǎng)從全球市場(chǎng)規(guī)?？慈蜍囈?guī)級(jí)半導(dǎo)體市場(chǎng)由5年的2億美元增長(zhǎng)到2019年的412億美元201-2019年CGR為8.99，Omia預(yù)計(jì)2025年全球車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)?；蜻_(dá)4億美元；國(guó)內(nèi)車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模由5年的1億美元增長(zhǎng)到9年的2億美元201-2019年CGR為12.7Omia預(yù)計(jì)5年有望突破6億美元，國(guó)內(nèi)車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)高于全球。圖表21：國(guó)內(nèi)和全球車規(guī)半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模Omia預(yù)測(cè)，整理國(guó)內(nèi)汽車芯片企業(yè)與海外巨頭差距較大國(guó)產(chǎn)空間廣闊從汽車芯片競(jìng)爭(zhēng)格局看英飛凌恩智浦瑞薩德州儀器和意法半導(dǎo)體具備強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品布局1年汽車芯片市場(chǎng)份額CR5為0國(guó)內(nèi)自主率僅5車規(guī)產(chǎn)品對(duì)可靠性穩(wěn)定性要求很高國(guó)內(nèi)汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈和海外差距較大隨著國(guó)內(nèi)廠商在技術(shù)產(chǎn)品供應(yīng)商導(dǎo)入不斷取得突破國(guó)內(nèi)汽車芯片廠商有望隨著產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展和國(guó)產(chǎn)的不斷推進(jìn)實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展。圖表22：汽車芯片國(guó)內(nèi)廠商布局和進(jìn)（截至2020.2.10）芯片類國(guó)內(nèi)商局和展國(guó)產(chǎn)率國(guó)內(nèi)要商計(jì)算控類片通用片域外商度斷內(nèi)初企開布。<1%華為黑麻地線寒紀(jì)等傳感器韋爾在S域具較的爭(zhēng)力激雷領(lǐng)國(guó)產(chǎn)鏈布局具形部產(chǎn)已現(xiàn)。4%韋爾股份、格科微、永新光學(xué)、炬光科技、長(zhǎng)光華芯、方光、奧感等功率導(dǎo)體T領(lǐng)國(guó)企加布現(xiàn)破SC等三半體場(chǎng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)鏈局具形。8%斯達(dá)導(dǎo)時(shí)電、泰技蘭微比迪導(dǎo)等通信國(guó)內(nèi)業(yè)始局具一的基礎(chǔ)。<3%大唐信中通等存儲(chǔ)器存儲(chǔ)片要三光力三大壟京正SS在車規(guī)利存領(lǐng)具一的爭(zhēng)，國(guó)企加布。8%北京正兆創(chuàng)、辰份芯股等其他片-<5%-資料來(lái)源：蓋世汽車，整理

在傳統(tǒng)汽車向新能源汽車過(guò)渡中功率半導(dǎo)體增量最為明顯功率半導(dǎo)體作為汽車電子的核心是電動(dòng)車中成本僅次于電池的第二大核心零部件在汽車引擎中的壓力傳感器驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)中的轉(zhuǎn)向變速制動(dòng)以及車燈儀表盤等儀器的運(yùn)作控制等方面均發(fā)揮著重要作用。根據(jù)StategyAnalyics統(tǒng)計(jì)，019年傳統(tǒng)內(nèi)燃汽車半導(dǎo)體器件價(jià)值量為8美元，其中功率半導(dǎo)體用量為1美元占比為1；而純電動(dòng)汽車半導(dǎo)體器件價(jià)值量為4美元，其中功率半導(dǎo)體用量為7美元，占比達(dá)到5。圖表23：209年傳統(tǒng)車與能源車半導(dǎo)體價(jià)值量拆解（單位：美元）半導(dǎo)器傳統(tǒng)燃車混合力車純電汽車金額占比金額占比金額占比功率導(dǎo)體7121%35450%38755%7823%9313%7811%傳感器4413%598%497%其他14543%20529%19027%合計(jì)額338100%710100%704100%SraeyAnlyics、車規(guī)級(jí)推動(dòng)SoC、M、存儲(chǔ)、CIS等市場(chǎng)需求全球MCU下游市場(chǎng)主要分為汽車電子、工控/醫(yī)療、計(jì)算機(jī)和消費(fèi)電子四大方向根據(jù)Cnsigs統(tǒng)計(jì)2019年全球CU各個(gè)下游市場(chǎng)中汽車電（33）與工控/醫(yī)療（25）占據(jù)超過(guò)50的市場(chǎng)；根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2020年中國(guó)消費(fèi)電子在CU市場(chǎng)的占比最（26計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)汽車電子工業(yè)控制占比分別為18、16、11，其中在汽車電子與工業(yè)控制領(lǐng)域的應(yīng)用合計(jì)不到30%，具備發(fā)展?jié)摿?。圖表24：209年全球MCU下游市場(chǎng)規(guī)模占比 圖表25：200年中國(guó)MCU場(chǎng)下游應(yīng)用領(lǐng)域工控、醫(yī)計(jì)算機(jī)消費(fèi)電子其他ICIniht、 資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、由于中國(guó)與全球CU下游應(yīng)用領(lǐng)域分布的差異，中國(guó)MCU市場(chǎng)的高增長(zhǎng)主要來(lái)源于物聯(lián)網(wǎng)和新能源汽車的迅速發(fā)展同時(shí)考慮到不同下游應(yīng)用領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)難易程度我們認(rèn)為CU的國(guó)產(chǎn)將沿著從消費(fèi)電子到工業(yè)控制再到汽車電子的路徑進(jìn)行，產(chǎn)品升級(jí)的同時(shí)，進(jìn)入更加廣闊的市場(chǎng)。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)rismark，0-23年全球工業(yè)控制市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率為3%到2023年全球工業(yè)控制市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到0億美元根據(jù)ICInsigs數(shù)據(jù)顯示2020全球的車規(guī)級(jí)CU市場(chǎng)規(guī)模為5億美元，預(yù)計(jì)23年將增長(zhǎng)至8億美元。圖表26：全球工控MCU市場(chǎng)規(guī)模及增速（單位：億美元） 圖表27：全球車規(guī)級(jí)MCU市場(chǎng)規(guī)模（單位：億美元）rimrk預(yù)測(cè)、 ICInihs預(yù)測(cè)、車規(guī)級(jí)存儲(chǔ)將隨著汽車的智能化網(wǎng)聯(lián)化得到快速發(fā)展車載電子的功能不斷化高端影音娛樂智能語(yǔ)音識(shí)別高級(jí)數(shù)據(jù)處理等功能相繼涌現(xiàn)產(chǎn)生了大的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)需求。例如NORFlash因其具備快速啟動(dòng)、高可靠性、持久性強(qiáng)、低容量下成本較低等優(yōu)點(diǎn)在車載電子領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用NNDFlash與DRM在大存儲(chǔ)容量與數(shù)據(jù)處理的應(yīng)用場(chǎng)景的需求也持續(xù)攀升尤其是自動(dòng)駕駛的快發(fā)展加速了這一過(guò)程。圖表28：車載AAS搭載NRFsh方案Cyres官網(wǎng)，在車規(guī)級(jí)RM領(lǐng)域根據(jù)TrenFre集邦咨詢預(yù)測(cè)至2024年除了車載信息娛樂系統(tǒng)仍然是車用DRAM消耗的主要應(yīng)用外，隨著自動(dòng)駕駛等級(jí)的提升，車用DRAM位元消耗量將持續(xù)提升，占整體DRM位元消耗量3以上，其后續(xù)潛力值得關(guān)注。圖表29：209223年DRM單車用量（G）renFore車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，根據(jù)華為預(yù)測(cè)，到5年G聯(lián)網(wǎng)車輛將達(dá)2億輛，100新車都將連接網(wǎng)絡(luò)車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)空間將達(dá)1450億美元人車交通基礎(chǔ)設(shè)施之都將實(shí)現(xiàn)聯(lián)接聯(lián)接能力的提升讓車聯(lián)應(yīng)用從車載娛樂升級(jí)到智能座艙與無(wú)人駛智能座艙通過(guò)語(yǔ)音人臉識(shí)別等方式與駕駛員交互并且可以提供影音娛功能這需要算力更強(qiáng)的車載SC支持無(wú)人駕駛系統(tǒng)則需要配備0枚攝像以及自動(dòng)駕駛域控制器，對(duì)算力強(qiáng)大的I芯片以及車規(guī)CS提出需求。圖表30：芯擎智能座艙與自動(dòng)駕駛解決方案 圖表31：蔚來(lái)ET7攝像頭配置資料來(lái)源：湖北芯擎官網(wǎng) 資料來(lái)源：蔚來(lái)官網(wǎng)、電動(dòng)化：新能車驅(qū)動(dòng)連接器成長(zhǎng)電動(dòng)化：電池管理、電動(dòng)動(dòng)力總成為主要受益領(lǐng)域，OM成本凈提升2235美元由于新能源汽車帶來(lái)的電子電氣架構(gòu)變化與內(nèi)燃機(jī)相關(guān)的電子元器件大下降與電池管理和電驅(qū)系統(tǒng)相關(guān)的電子元器件用量大幅提升羅蘭貝格數(shù)據(jù)顯示相比燃油車0美元的BOM成本2025年純電動(dòng)車BOM成本預(yù)計(jì)為2875美元單車凈價(jià)值提升為2235美元具體來(lái)看ICE動(dòng)力系統(tǒng)傳統(tǒng)系統(tǒng)輔助成本減少395美元電池管理BOM成本為770美元電動(dòng)動(dòng)力總成BOM成本為0美元。圖表32：電動(dòng)化帶來(lái)單車電子元器件OM成本提升情況（單位：美元）羅蘭貝格，整理連接器高頻、高速與高壓大勢(shì)所趨。新能源汽車連接器單車價(jià)值量大幅提高是傳統(tǒng)燃油車的~4倍。能源汽車與智能化汽車使連接器高頻、高速與高壓是必然趨勢(shì)傳統(tǒng)燃油車單車連接器價(jià)值量約0元新能源乘用車單車價(jià)值量在600~400元之間新能源商用車單車連接器價(jià)值量在5600~700元之間新能源乘用車連接器單車價(jià)值量較傳統(tǒng)燃油車有了巨大增長(zhǎng)，是傳統(tǒng)燃油車的4倍為了滿足消費(fèi)者對(duì)于續(xù)航以及快速充電的需求當(dāng)前車企紛紛布局高壓平臺(tái)，V新能源汽車對(duì)高壓連接器價(jià)性能和數(shù)量要求提升，單車高壓連接器價(jià)值量有望提高00~1500元。圖表33：連接器在新能源汽車中的應(yīng)用資料來(lái)源：瑞可達(dá)官網(wǎng)、整理連接器應(yīng)用廣泛，主要應(yīng)用為汽車與通信，當(dāng)前新能源汽車成為連接器市場(chǎng)發(fā)展的最大驅(qū)動(dòng)力。國(guó)內(nèi)新能源汽車滲透率不斷提升，仍處于高速增長(zhǎng)階段。新能源汽車對(duì)連接器性能要求更高所需數(shù)量增多使得單車連接器量?jī)r(jià)齊升時(shí)考慮到充電樁建設(shè)隨著新能源汽車數(shù)量增長(zhǎng)而不斷推進(jìn)以及全新的換電模逐漸興起，新能源汽車相關(guān)配套設(shè)施也帶來(lái)了旺盛的連接器市場(chǎng)需求。圖表34：理想L9智能座艙

、智能化-智座艙汽車智能化的著標(biāo)志各大車企紛紛押注智能座艙，把智能座艙作為汽車的主要差異化賣點(diǎn)。理想L9發(fā)布，五屏三維空間交互智能座艙亮相。2年6月1日，理想L9正式發(fā)布理想L9是一臺(tái)旗艦級(jí)全尺寸SUV采用了創(chuàng)新的五屏三維空間交互智能座艙，中央控制屏與副駕娛樂屏搭載兩個(gè)7英寸的K車規(guī)級(jí)OLED屏幕采用一體式無(wú)縫設(shè)計(jì)后艙娛樂屏同樣為7英寸的K車規(guī)級(jí)OLED屏，支持電動(dòng)開啟和關(guān)閉以及角度調(diào)節(jié)功能理想L9的智能座艙采用了兩顆高通驍龍5車規(guī)級(jí)芯片保障了五屏三維交互的流暢性和響應(yīng)速度車載網(wǎng)絡(luò)通信采用G雙運(yùn)營(yíng)商，確保高速網(wǎng)絡(luò)的實(shí)時(shí)在線。長(zhǎng)安阿維塔1發(fā)布，搭載HI全棧智能汽車解決方案。2年5月0日，阿維塔1正式發(fā)布。阿維塔1是業(yè)內(nèi)首個(gè)全系標(biāo)配華為（Haweinsie）全棧智能汽車解決方案的車型具備400os的高算力和V的高壓充電能力。座艙搭載華為的armnyOS智能座艙，智慧互聯(lián)屏由主副駕兩塊10.25英寸高清全液晶屏和15.6英寸全高清懸浮式中央觸控屏構(gòu)成。懸浮式中央觸控屏采用快捷交互設(shè)計(jì)高頻應(yīng)用一觸可達(dá)且具備快捷手勢(shì)操作分屏應(yīng)用等功能；副駕觸控顯示屏基于一芯多屏能力，為副駕帶來(lái)專屬影音娛樂功能。資料來(lái)源：理想汽車官網(wǎng)，智能座艙升級(jí)紛至沓來(lái)多屏互聯(lián)域內(nèi)集中正成為主流趨勢(shì)中國(guó)座艙智能科技配置的新車滲透速度要快于全球，根據(jù)IS預(yù)測(cè)，2020年中國(guó)市場(chǎng)智能座艙滲透率為48.8%到5年滲透率有望達(dá)到79（屆時(shí)全球滲透率為54%智能座艙升級(jí)帶給消費(fèi)者最直觀的感受是車載顯示屏量和質(zhì)的升級(jí)量方面由原本的一個(gè)中控屏向副駕液晶顯示液晶儀表盤、HU（抬頭顯示、流媒體后視鏡和后排液晶顯示持續(xù)拓展，三聯(lián)屏、四聯(lián)屏逐漸成為主流趨勢(shì)；質(zhì)方面顯示技術(shù)由原本的LCD逐步向OLED、miniLED以及未來(lái)的K演進(jìn)。與此同時(shí)多屏化帶來(lái)了更為豐富的人機(jī)交互功能例如中控和副駕屏之間的流轉(zhuǎn)和信息共享可見可控的車控功能調(diào)節(jié)網(wǎng)聯(lián)數(shù)字化功能等汽車E/E架構(gòu)由分布式向域集中式演進(jìn)，反映在座艙域，即在同一顆SOC上，虛擬支持豐富的應(yīng)用和操作系統(tǒng)，使得座艙控制系統(tǒng)向域內(nèi)集中式演進(jìn)，I算力也不斷攀升。圖表35：219225年座智能科技配置新車滲透率趨勢(shì)ISMrkit預(yù)測(cè)，智能座艙因具備豐富功能單車價(jià)值量發(fā)生變化傳統(tǒng)座艙主要由CU中控儀表屏幕等硬件以及車載信息娛樂系統(tǒng)構(gòu)成根據(jù)汽車之家和頭豹研究院數(shù)據(jù)，座艙總成本大概在0元而智能座艙由于涉及語(yǔ)音交互多屏互聯(lián)車控調(diào)節(jié)等功能算力需求大幅提升同時(shí)需要增量軟件和增量硬件算力的提升和座艙域集中化使得原本中控臺(tái)眾多的CU功能芯片集成為搭載SOC的座艙域控制器屏幕數(shù)量較傳統(tǒng)座艙有明顯增多增量硬（例如UD抬頭顯示流媒體后視鏡、通信模塊、氛圍燈）和增量軟件（例如OS、中間件、SDK）也極大提升了座艙的單車成本智能座艙總成本將漲至80-0元較傳統(tǒng)座艙的單車價(jià)值量至少提升3倍以上。圖表36：座艙單車價(jià)值量變化資料來(lái)源：汽車之家，頭豹研究院，國(guó)產(chǎn)智能座艙供應(yīng)鏈崛起正當(dāng)時(shí)近年來(lái)國(guó)內(nèi)自主品牌和造車新勢(shì)力加快對(duì)汽車智能化的配置特別是造車新勢(shì)力為打造差異化競(jìng)爭(zhēng)搶奪市場(chǎng)份額進(jìn)一步豐富智能座艙的硬軟件配置。目前在車機(jī)、液晶儀表、UD、座艙應(yīng)用軟件領(lǐng)域上國(guó)內(nèi)供應(yīng)商已較為成熟具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力而上游的座艙芯片操作系統(tǒng)等方面外資廠商仍為主導(dǎo)地位國(guó)內(nèi)芯片廠商如地平線芯擎科技等亦在積極布局車載芯片。我們持續(xù)看好國(guó)產(chǎn)智能座艙產(chǎn)業(yè)鏈：需求端，國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)繁榮發(fā)展，Tie1與中國(guó)車廠的緊密合作將使其產(chǎn)品有更多驗(yàn)證和量產(chǎn)的機(jī)會(huì)供給端政策支持疊加車輛數(shù)據(jù)安全的戰(zhàn)略性需要，倒逼國(guó)產(chǎn)ier1廠商實(shí)現(xiàn)技術(shù)自主化、智能化-自駕駛大勢(shì)所趨，長(zhǎng)雪智能化帶來(lái)的主要受益領(lǐng)域是激光雷達(dá)、攝像頭模組及傳感器融合。根據(jù)T-202（）推進(jìn)組數(shù)據(jù)，2020年L2級(jí)別車輛傳感模塊BOM成本為60美元隨著智能駕駛的滲透率提升單車的車載攝像頭雷達(dá)及傳感器量?jī)r(jià)齊升根據(jù)IT-（推進(jìn)組預(yù)測(cè)5年L2級(jí)別以上車輛總BOM成本為560美元（提升0美元，030年L/L5級(jí)別車輛BOM成本為0美元（提升0美元。圖表37：智能化帶來(lái)單車電子元器件OM成本提升情況（單位：美元），IM-2020（5）推進(jìn)組《-V2X白皮書，整理感知層決策層和執(zhí)行層為汽車智能化構(gòu)成要件感層主要負(fù)責(zé)環(huán)境信和車內(nèi)信息的采集和處理傳感器是實(shí)現(xiàn)汽車智能化的感知端器件主要技術(shù)案有攝像頭模組激光雷達(dá)超聲波雷達(dá)毫米波雷達(dá)等決策層依據(jù)獲取的信息進(jìn)行決策判斷，制定相應(yīng)控制策略，替代人類作出駕駛決策，涉及主控/計(jì)算芯片。器件增長(zhǎng)動(dòng)力市場(chǎng)器件增長(zhǎng)動(dòng)力市場(chǎng)模攝像頭載像數(shù)隨自駕程的提而加-2用4；8；4512顆)載像價(jià)量著高性要求提，通載像模在15020，S車載攝頭組值在30-00；根據(jù)Vak統(tǒng)09全載攝像頭市規(guī)為12美元計(jì)25達(dá)到20美，R達(dá)1.%。MS圖傳器動(dòng)駛車載S帶更潛市量攝頭數(shù)提而升1-2量4:8顆；-：2顆；S價(jià)量隨車攝頭化而升。根據(jù)oe統(tǒng)00汽車S場(chǎng)規(guī)模為1.4億元預(yù)計(jì)205年展S市場(chǎng)規(guī)將到51億元，R為4.%激光達(dá)激光達(dá)于算離時(shí)D境建，有準(zhǔn)獲目的信息分率、干擾能強(qiáng)探范廣近天作等點(diǎn)是現(xiàn)動(dòng)駛4/5別的要件。根據(jù)oe統(tǒng)00載光市場(chǎng)規(guī)模249萬(wàn)元計(jì)225年車載激光雷超80億元，R為8.%。超聲雷達(dá)超聲雷主用泊輔預(yù)汽車區(qū)撞警具成低距離別度的點(diǎn)隨著倒雷”“主車能滲率升超波達(dá)前場(chǎng)的期比確。；根據(jù)Vak統(tǒng)01市模達(dá)到88美，計(jì)206到15美元R為1.。毫米雷達(dá)毫米雷用盲檢測(cè)輔停系統(tǒng)由于良性比穩(wěn)的作性未將對(duì)價(jià)格敏的2及下別車中到廣應(yīng)。根據(jù)華策計(jì)200年球載毫波雷市規(guī)為38億元計(jì)2025年可到92億元，R為9。，Yoe，F(xiàn)ros&ulivn，IVank，普華有策，整理決策層主要受益領(lǐng)域?yàn)橹骺?計(jì)算類芯片。汽車電子電氣架構(gòu)從分布式往集中式架構(gòu)演進(jìn)，從而帶動(dòng)汽車對(duì)主控/計(jì)算類芯片的需求的提升。當(dāng)前汽車主控芯片以CU為主自動(dòng)駕駛的逐步實(shí)現(xiàn)需要更強(qiáng)大算力的計(jì)算芯片L2級(jí)汽車自動(dòng)駕駛所需芯片算力為10TOS業(yè)界普遍預(yù)計(jì)L3+級(jí)算力將達(dá)到O車載計(jì)算芯片發(fā)展廣闊，主要包括GU、FG、SC等類型。3、X：新迭代周期開啟，快速放量可期、/AR行業(yè)：拐已至，快速放VR/R出貨量激增元宇宙熱點(diǎn)推升VR/R景氣度根據(jù)陀螺研究院數(shù)據(jù)VR方面，1年全年VR出貨量為0萬(wàn)臺(tái)，同增66%到5年全球VR出貨量將超1億臺(tái)-25CAGR達(dá)7.4%222及3年各大VR廠商將先后發(fā)布新品新品在軟硬件方面均有大幅提升有望推動(dòng)出貨量大幅增長(zhǎng)AR方面1年全球R眼鏡出貨量為7萬(wàn)臺(tái)，較2020年增長(zhǎng)5，預(yù)計(jì)2022年全球出貨量為0萬(wàn)臺(tái)，增長(zhǎng)%，當(dāng)前R仍集中在B端市場(chǎng)，成本高、終端價(jià)格高，難以取得大規(guī)模的銷量。隨著R眼鏡在光學(xué)、顯示的突破，VR陀螺研究院預(yù)計(jì)2024年開始進(jìn)入消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)2025年全球出貨量將接近5000萬(wàn)臺(tái)，-25CAGR超0%。圖表39：RAR頭顯設(shè)備出量及增速陀螺研究院整理注20222023年R出貨量預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)為光大證券其余預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)為陀螺研究院行業(yè)格局方面，據(jù)Conerint數(shù)據(jù)，202Q3單季度全球XR品牌ea/ic/其他品牌出貨量市占率分別為70/17/13%。Ocls頭顯品牌出貨量在-2022Q3各個(gè)季度穩(wěn)居第一，據(jù)WellsennXR數(shù)據(jù)，202Q3Qes2出貨量約96萬(wàn)臺(tái)，Qest系列累計(jì)出貨量達(dá)1萬(wàn)臺(tái)。圖表40：全球主要XR品牌貨量市場(chǎng)格局（） 圖表41OuusQuest2單季度出貨量及增（單位萬(wàn)臺(tái)%ouneroin，eennX，整理； 資料來(lái)源：陀螺研究院，elennXR，整理；圖表42：R產(chǎn)業(yè)鏈圖譜資料來(lái)源：億歐智庫(kù)，、產(chǎn)品新一輪迭期開啟，帶動(dòng)持續(xù)向好ea：ea作為VR領(lǐng)域市占率第一企業(yè)持續(xù)布局新產(chǎn)品鞏固市場(chǎng)份額，據(jù)公司202Q1電話會(huì)議及Tenformatin報(bào)道，ea將在四年內(nèi)發(fā)布四款VR頭顯：Camria、Fnstn、Sinson、Cariff。其中，Camria為高端旗艦VR頭顯，頭顯已于2022年10月2日推出。隨后，ea將在2023年推出代號(hào)為Sinson的VR頭顯，該設(shè)備為Quest系列的后續(xù)新品。而在2024年，ea將推出代號(hào)為Fnston的VR頭顯，該設(shè)備為Cambia的迭代版本，而Cariff會(huì)作為Quest系列的新品Sinson的迭代產(chǎn)品。ic：國(guó)內(nèi)VR龍頭廠商ico于9月2日及27日先后舉辦ic4海外及中國(guó)發(fā)布會(huì)，ic4使用ancake光學(xué)方案主機(jī)重量減少g至2g，厚度最薄處僅5.8mm分辨率達(dá)到超K效果同時(shí)配備10萬(wàn)像素的RBG攝像頭用戶不需要脫下頭顯即可切實(shí)感覺到周圍環(huán)境且為彩色ro版本還將入面容追蹤和眼動(dòng)追蹤功能。索尼2年1月5日索尼在CES2022大會(huì)上公布了laySaionVR2的細(xì)節(jié)信息采用OLED屏幕和R技術(shù)單眼分辨率達(dá)到20204，刷新率最高可達(dá)20H，視場(chǎng)角則達(dá)到1°。此外，SVR2還將采用眼動(dòng)追蹤+注視點(diǎn)渲染的技術(shù)組合使頭顯在運(yùn)行眼動(dòng)追蹤功能時(shí)能夠只針對(duì)用戶視野中心進(jìn)行高細(xì)節(jié)渲染，以實(shí)現(xiàn)在呈現(xiàn)虛擬場(chǎng)景細(xì)節(jié)的同時(shí)減少算力消耗。Pancake光學(xué)方案性能出色大勢(shì)所趨光學(xué)模組是VR設(shè)備最為關(guān)鍵的組件一，直接影響顯示效果與使用體驗(yàn)。目前市面上主流設(shè)備如OclsQest2、icoNeo3等均采用菲涅爾透鏡，透鏡與屏幕之間有較長(zhǎng)距離，導(dǎo)致整個(gè)光學(xué)模組體積較大。而ancake方案利用光的偏振特性，通過(guò)半透半反膜、反射偏振片等使光在光學(xué)模組中反射多次達(dá)“折疊光學(xué)路徑的目的從而大幅降低VR頭顯重量及尺寸提升佩戴體驗(yàn)此外ancake模組可以通過(guò)調(diào)整透組位置來(lái)直接調(diào)節(jié)屈光度，從而方便近視用戶。目前Pancake方案已成為各廠商的主要布局方向，29年起，華為、3Glasses、創(chuàng)維等就已推出ancake分體機(jī)產(chǎn)品進(jìn)入2022年創(chuàng)維等品牌的ancake一體機(jī)問(wèn)世Oclsic、奇遇、蘋果等廠商的新品都或?qū)⒉捎胊ncake方案，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)已高度確定。圖表43：頭部R廠商旗下要產(chǎn)品發(fā)布時(shí)間表年月SONYMETAPicoHTC創(chuàng)蘋果201512月Pio1虛現(xiàn)頭盔（￥99）2016月月10月PSR$39)Rt1$59.99)POOK￥189-399HTCe初（$99）20175月POU249)eoS￥339)obln￥199)TakgKt￥159-999)12月eoR￥99-599)EFOS￥399-299)20183月7月2R￥999)EPRO￥68/$99)20195月9月11月Qet39-49)RtS$00)24K￥249)E￥589)20203月月月Qet2$299399)eo2￥399)eo2￥369)20215月eo3￥49-299)EFocs3S82K$1300)￥149)vePo2$799)10月EFlw$49/￥888)12月S6po￥259)2022202Q17月22H2PSR2abaEO（￥49-299）P（379）PAKE1C￥299)PAKE￥399)PAKE1Po蘋果R各公司官,4、新能源硬科技：風(fēng)光電儲(chǔ)空間巨大、景氣：風(fēng)光電快速成長(zhǎng)2021年風(fēng)電裝機(jī)平緩?fù)七M(jìn)根據(jù)全球風(fēng)能理事（GWEC統(tǒng)計(jì)2021年全球風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)93.6W，同比下降2%。其中，陸上風(fēng)電新增裝機(jī)72.GW海上風(fēng)電新增裝機(jī)21.1GW根據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)2021年全國(guó)風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)7.6W同比下降34截至2021年底全國(guó)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量達(dá)GW2年上半年全國(guó)風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)12.94W同比增長(zhǎng)19.4。圖表44：207221年全球電裝機(jī)新增并網(wǎng)規(guī)模（GW） 圖表45：207221年國(guó)內(nèi)電新增并網(wǎng)規(guī)模（GW）GE， 資料來(lái)源：國(guó)家能源局，全球風(fēng)電市場(chǎng)持續(xù)高景氣，海風(fēng)占比提升。根據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)全球新增風(fēng)電裝機(jī)量將從1年的93.6GW增至2026年的1288GW，202-2026ECGR為6.6。其中，海上風(fēng)電新增裝機(jī)量將從2021年的21.1W增至年的31.4GW202-2026ECGR為8.4預(yù)計(jì)海上風(fēng)電新增裝機(jī)量占風(fēng)電新增裝機(jī)量的比重將從2022年的8.6增長(zhǎng)至2026年的24.4占比大幅提升。圖表46：202226年全球增風(fēng)電裝機(jī)量預(yù)測(cè)（GW） 圖表47：222226年中新增風(fēng)電裝機(jī)量預(yù)測(cè)（GW） GE， GE，2021年光伏裝機(jī)高速增長(zhǎng)市場(chǎng)空間廣闊根據(jù)國(guó)際能源（E發(fā)布的1年全球光伏報(bào)告2021年全球光伏市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)全年裝機(jī)量達(dá)175W，同比增長(zhǎng)2%。根據(jù)CPA預(yù)測(cè)，2030年全球新增裝機(jī)量將超過(guò)300GW，市場(chǎng)空間廣闊根據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)1年我國(guó)光伏發(fā)電新增并網(wǎng)容量4.9W，同比增長(zhǎng)14%。其中，集中式光伏電站6W，分布式光伏9.3W。2022年上半年全國(guó)光伏新增并網(wǎng)裝機(jī)30.88W。圖表48：202221年全球伏裝機(jī)新增并網(wǎng)規(guī)模（GW） 圖表49：207221年國(guó)內(nèi)伏新增并網(wǎng)規(guī)模（GW）IEA， 資料來(lái)源：國(guó)家能源局，優(yōu)勢(shì)顯著政策扶持，新增裝機(jī)高速增長(zhǎng)，光伏發(fā)電量占比逐年提升。根CIA預(yù)測(cè)，022-0年，全球和國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)量均會(huì)高速增長(zhǎng)，累計(jì)裝機(jī)量的提升帶動(dòng)光伏發(fā)電量的大幅提升根據(jù)RENA預(yù)測(cè)到0年光伏發(fā)電量占全球總發(fā)電量比重將達(dá)到9%到050年光伏發(fā)電量占全球總發(fā)電量比重將達(dá)到9，光伏裝機(jī)量將超過(guò)14036GW。圖表50：222230年全光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)（GW） 圖表51：222230年中光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)（GW） CPI； CPIA；圖表52“1.5”情景下，230年和250年光伏占全球發(fā)電量和總裝機(jī)量比例提升明顯IENA《ORDENERYRANIIONSOULOOK20221.5CPAHWAY》2022.；PIA；；注：1℃是指“將全球氣溫上升控制在前工業(yè)化時(shí)期水平之上1.5°C以內(nèi)；E為可再生能源比例；VE為可變可再生能源，只具有波動(dòng)性且不可調(diào)度的能源，例如風(fēng)電和太陽(yáng)能隨著新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)迎來(lái)廣闊發(fā)展空間。2021年中國(guó)新型儲(chǔ)能市場(chǎng)累計(jì)規(guī)模5.73W新增規(guī)模首次突破2GW同比增長(zhǎng)74.5%。圖表53：近年中國(guó)新型儲(chǔ)能市場(chǎng)累計(jì)裝機(jī)大幅增長(zhǎng) 圖表54：221年中國(guó)新型能裝機(jī)規(guī)模占比為125%抽水蓄能熔融鹽儲(chǔ)熱鋰離子電池鉛蓄電池壓縮空氣液流電池超級(jí)電容飛輪儲(chǔ)能CNEA， CNEA，整理政策驅(qū)動(dòng)下我國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)日趨完善政策普遍要求新增風(fēng)光項(xiàng)目配套裝機(jī)容量5-20%的儲(chǔ)能設(shè)施政策合力助推，大型儲(chǔ)能駛?cè)氚l(fā)展快車道。2021年7月國(guó)家發(fā)改委發(fā)《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見明確到2025年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)到30W以上。此后，國(guó)家能源局等多部委印發(fā)多條儲(chǔ)能相關(guān)新能源政策明確儲(chǔ)能市場(chǎng)配置比例確定“十四五”期間新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案。我國(guó)多地明確新能源搭配儲(chǔ)能使用的要求。1年以來(lái)，寧夏、遼寧安徽福建內(nèi)蒙古等地陸續(xù)在新能源上網(wǎng)等相關(guān)文件中提出了對(duì)儲(chǔ)能技術(shù)配套等具體要求，業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)，這一范圍涵蓋23省份。圖表55：政策普遍要求新增風(fēng)光項(xiàng)目配套裝機(jī)容量520的儲(chǔ)能設(shè)施時(shí)間省份政策件儲(chǔ)能置例儲(chǔ)能置間（）202//31山東《山省電光發(fā)項(xiàng)并障指意見試行》202//24吉林《吉省源展十五規(guī)》不于1%2202//1廣東州《惠市源展十五規(guī)》202//1內(nèi)蒙古《內(nèi)古治關(guān)全自自能源目施則222年版》202//1內(nèi)蒙古《內(nèi)古治工園綠供目實(shí)細(xì)則202版》不于1%4202//21云南理貫徹實(shí)快伏電展干措施實(shí)意見202//15江蘇山加快進(jìn)布光發(fā)項(xiàng)開設(shè)的作見2MW及上布光配儲(chǔ)不低于8%202//8廣東慶《肇市進(jìn)伏目展干》征意稿)10%202//20浙江暨《諸市市進(jìn)布光規(guī)開發(fā)作案》不低光裝量1%202//13遼寧《202年伏電范目設(shè)案》求見案15%3202//11浙江康《永市市頂布光開點(diǎn)實(shí)方》10%202//1江蘇州《關(guān)加推全光發(fā)開用的作見試》2MW以光不于202//11海南邁《關(guān)進(jìn)步范中光發(fā)目建管的知》25%2202//1甘肅峪關(guān)嘉峪市十五第批伏項(xiàng)目爭(zhēng)配公告不于2%2202//29安徽《關(guān)求222年一次伏電和電目網(wǎng)模爭(zhēng)配置方案見函》不于2202//29福建關(guān)于織展202集式伏站試申工的知試點(diǎn)目于1其不低于1%2~4202//22內(nèi)蒙古《關(guān)征工園可生源、全自自兩市化網(wǎng)新能源目施則見議公》光伏于1%4》》》》202//17遼寧省發(fā)委于求遼省202光伏電范目設(shè)征求意見）10以上202//16河北《屋分式伏設(shè)導(dǎo)范》202//28廣西州《關(guān)規(guī)我風(fēng)光新源發(fā)展》風(fēng)電伏于1%202//13寧夏《202年伏電目爭(zhēng)配方案意的函10%2202//11上?！渡鲜姓垢镪P(guān)公金上風(fēng)場(chǎng)期目爭(zhēng)置作方案通》不于2%4202//5海南《海省展改委會(huì)于展202度南集式伏電平價(jià)網(wǎng)目作通》10%202/1/31河北《關(guān)下河省201風(fēng)，伏發(fā)市化網(wǎng)目劃通知冀北網(wǎng)域場(chǎng)豐兩壩上風(fēng)伏2他域按照1%4202/1/21浙江州《杭臨“四”伏電（201-05》光伏電1%20%202/1/16浙江興橋區(qū)《關(guān)柯區(qū)區(qū)頂布光發(fā)試實(shí)方的示》光伏于1%2202/1/14遼寧《全風(fēng)建規(guī)增方（求意稿）風(fēng)電于1%4202/1/14甘肅亭《華市十五第批伏項(xiàng)目展?fàn)幣涔ぁ饭馀?202/1/26山東莊《棗市布光建規(guī)（》15%30%2~4202/1/15山東博《淄市施碳碳大動(dòng)方案》不于1%202/1/11山東關(guān)于布201市化網(wǎng)目單的知不于1%2202/1/13湖南《關(guān)加推湖省化儲(chǔ)展的施見》風(fēng)電15，伏5%2202/1/9河北《關(guān)好221年電光發(fā)場(chǎng)化網(wǎng)模目報(bào)作補(bǔ)充通知》南網(wǎng)于1，北網(wǎng)于1%3202/1/9廣西《201年場(chǎng)并陸風(fēng)發(fā)電多互一化目設(shè)方案的知》風(fēng)電20，伏15%2202/1/8內(nèi)蒙古《關(guān)自區(qū)201保性網(wǎng)中式電光發(fā)項(xiàng)優(yōu)結(jié)的公示》不于1%2202//29江蘇《省改關(guān)省221年伏電項(xiàng)市化網(wǎng)關(guān)項(xiàng)通知長(zhǎng)江南8及上長(zhǎng)以北10及上2202//23浙江烏《關(guān)推源荷協(xié)發(fā)和區(qū)域伏業(yè)展實(shí)細(xì)》光伏10以上2202//18河北《河省201風(fēng)、伏電障性網(wǎng)目劃通》南網(wǎng)于1北不于15%2202//26山西《關(guān)好221年電光發(fā)開發(fā)設(shè)關(guān)項(xiàng)通》大同州州泉10以上202//26內(nèi)蒙古《于221年電光發(fā)開建設(shè)關(guān)項(xiàng)通》不于1%2202//2安徽關(guān)于201風(fēng)、伏電發(fā)設(shè)有事的知征意稿）不于1%1202//26遼寧《遼省增電目設(shè)征求見）10以上202//14寧夏《關(guān)加促自區(qū)能康發(fā)展通（求見》不于1%2202//29寧夏《關(guān)報(bào)整（、）頂式光開試方的知》10%202//24陜西《陜省型能設(shè)案行求意稿》風(fēng)電北10中區(qū)延安市1光林2%2202//21河南《于221年電光發(fā)項(xiàng)建設(shè)關(guān)項(xiàng)通》I類域0，I類域5，I類區(qū)域20%2202//7天津《201-02風(fēng)伏電開發(fā)和221年障并有關(guān)事項(xiàng)通》單體過(guò)50M伏0電1%202//7湖北《湖省201新源目設(shè)作方（求見》不于1%2202//28甘肅《關(guān)十一風(fēng)發(fā)電目發(fā)設(shè)關(guān)項(xiàng)通河西酒峪關(guān)金昌張威低1他地區(qū)2202//24福建《關(guān)因制開集式伏工作通》不于1%202//19江西《關(guān)好221年增伏電目競(jìng)優(yōu)有工的知》不于1%1202//19新疆什區(qū)《201年伏電儲(chǔ)設(shè)項(xiàng)競(jìng)爭(zhēng)配工》2202//15海南《關(guān)展221年海省中光伏電價(jià)網(wǎng)目作通知》 10%202//19山東《201年省源作道見》不于1%202//29青?！吨?chǔ)產(chǎn)發(fā)的干施行》不于1%2北極星儲(chǔ)能，整理圖表56：薄膜電容器應(yīng)用領(lǐng)域

、風(fēng)光電儲(chǔ)驅(qū)動(dòng)行業(yè)快速增長(zhǎng)風(fēng)光電儲(chǔ)高景氣帶動(dòng)薄膜電容、鋁電解電容需求高增長(zhǎng)。薄膜電容器：薄膜電容器的典型特征為可靠性高耐壓耐沖擊力是它最大的特點(diǎn)由于新能車、光伏風(fēng)電均需C/DC的轉(zhuǎn)換、高低電壓的緩沖，新能源的發(fā)展大幅拉動(dòng)了薄膜電容需求薄膜電容需求市場(chǎng)從傳統(tǒng)的照明家電逐漸向光伏風(fēng)電新能源車轉(zhuǎn)換。江海股份官網(wǎng)光伏、新能源車、風(fēng)電用薄膜電容器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)：新能源車薄膜電容需求測(cè)算（根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)及預(yù)測(cè)2021年全球新能源汽車銷量為0萬(wàn)輛2025年將達(dá)到2240萬(wàn)輛預(yù)測(cè)202-5年新能源車市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)（2根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測(cè)2022年全國(guó)新能源汽車銷量達(dá)到0萬(wàn)輛，到5年將達(dá)到9萬(wàn)輛，預(yù)測(cè)2022-5年新能源車市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)；（3）根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，我們估計(jì)2021年薄膜電容單車價(jià)值量為290元隨著對(duì)產(chǎn)品容量個(gè)數(shù)耐壓性需求的提升我們假設(shè)該價(jià)值量在未來(lái)四年將每年提升5。光伏薄膜電容需求測(cè)算：（）根據(jù)CIA預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，-5年全球光伏新增裝機(jī)量分別為-240GW、220-275GW、-300W、27-330W，取中值作為預(yù)測(cè)值（2根據(jù)CIA預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)-5年全國(guó)光伏新增裝機(jī)量分別為-90GW、8-95GW、85-100GW、-110GW，取中值作為預(yù)測(cè)值；（3）根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)我們估計(jì)2021年每W光（帶儲(chǔ)能功能中薄膜電容器價(jià)量為0萬(wàn)元/GW左右，隨著對(duì)產(chǎn)品可靠性、耐壓性需求的提升，產(chǎn)品更新迭代，我們假設(shè)該價(jià)值量在未來(lái)四年將每年提升3。風(fēng)電薄膜電容需求測(cè)算：（）根據(jù)GWEC預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2-5年全球風(fēng)電新增裝機(jī)量約為100.6/1024/105.7/119.4W（2根據(jù)GWEC預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)-5年全國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)量約為50/53/57/60W（3根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)我們估計(jì)1年每GW的風(fēng)電薄膜電容價(jià)值量在0萬(wàn)元左右隨著對(duì)產(chǎn)品可靠性、耐壓性需求的提升，我們假設(shè)該價(jià)值量在未來(lái)四年將每年提升3圖表57：221225年新源車、光伏、風(fēng)電用薄膜電容器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)20212022E2023E2024E2025E新能車全球能車貨量萬(wàn)輛)670906122516572240全國(guó)能車貨量萬(wàn)輛)352550671819999單車值量元)290305320336352全球能車膜容需求億元)194276392556790全國(guó)能車膜容需求億元)102167215275352光伏全球伏增機(jī)量)17521.524.527.5300全國(guó)伏增機(jī)量)549825875925100價(jià)值量萬(wàn)/)550567583601619全球伏膜容需求億元)9.6123144164186全國(guó)伏膜容需求億元)3.04.75.15.66.2風(fēng)電全球電增機(jī)量)93610.610.410.711.4全國(guó)電增機(jī)量)4850535760價(jià)值量萬(wàn)/)500515530546563全球電膜容需求億元)4.75.25.45.86.7全國(guó)電膜容需求億元)2.42.62.83.13.4IEArenForeEVTnk中電聯(lián)PIA中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟中國(guó)能源研究會(huì)儲(chǔ)能專委會(huì)預(yù)測(cè)根據(jù)預(yù)測(cè)全球新能源車光伏風(fēng)電用薄膜電容器市場(chǎng)快速增長(zhǎng)預(yù)計(jì)5年將達(dá)到100億元以上。圖表58：鋁電解電容器應(yīng)用領(lǐng)域

鋁電解電容鋁電解電容的特征為大容量適用中低頻率電路在變頻器電路逆變器等領(lǐng)都具有較高需求，受益光伏、新能源車高景氣。資料來(lái)源：江海股份官網(wǎng)光伏、新能源車用鋁電解電容器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)：光伏鋁電解電容需求測(cè)算：（）根據(jù)CPA預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，-5年全球光伏新增裝機(jī)量分別為195-240W、-275W、245-300W、-330GW，取中值作為預(yù)測(cè)值（2根據(jù)CIA預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)-5年全國(guó)光伏新增裝機(jī)量分別為-90GW8-95GW-100GW9-110GW取中值作為預(yù)測(cè)值（3）根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)我們預(yù)計(jì)每W光（帶儲(chǔ)能功能中鋁電解電容器價(jià)值量2021年為0萬(wàn)元/GW左右，隨著下游對(duì)產(chǎn)品可靠性、耐壓性的提升，產(chǎn)品更新迭代，我們假設(shè)該價(jià)值量在未來(lái)四年將每年提升3。新能源車鋁電解電容需求測(cè)算：（）根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)及預(yù)測(cè)，2021年全球新能源汽車銷量為670萬(wàn)輛5年將達(dá)到2240萬(wàn)輛預(yù)測(cè)202-2025年新能源車市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)（根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測(cè)2022年全國(guó)新能源汽車銷將達(dá)到0萬(wàn)輛，到5年將達(dá)到999萬(wàn)輛，預(yù)測(cè)2022-2025年新能源車市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)；（）根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)鋁電解電容器單車價(jià)值量2021年為0元，隨著對(duì)產(chǎn)品容量、個(gè)數(shù)、耐壓性需求的提升，我們假設(shè)該價(jià)值量在未來(lái)四年將每年提升5。圖表59：222225年光、新能源車用鋁電解電容器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)20212022E2023E2024E2025E光伏全球伏增機(jī)量)17521.524.527.5300全國(guó)伏增機(jī)量)549825875925100價(jià)值量萬(wàn)/)350361371382394全球伏電電器求元)6.17.89.2104118全國(guó)伏電電器求元)1.93.03.23.53.9新能車全球能車貨量萬(wàn)輛)670906122516572240全國(guó)能車貨量萬(wàn)輛)352550671819999單車值量元)140147154162170全球能車電電器求)9.4133189268381全國(guó)能車電電器求)4.98.1104133170IEArenForeEVTnk中電聯(lián)PIA中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟中國(guó)能源研究會(huì)儲(chǔ)能專委會(huì)預(yù)測(cè)根據(jù)預(yù)測(cè)全球光伏新能源車用鋁電解電容器市場(chǎng)快速增長(zhǎng)預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到50億元左右。圖表60：全球半導(dǎo)體銷售額及同比

5、半導(dǎo)體：把握國(guó)產(chǎn)化大周期、景氣：21年快長(zhǎng)，22-23成降速1年半導(dǎo)體市場(chǎng)需求旺盛全球半導(dǎo)體市場(chǎng)高速增長(zhǎng)根據(jù)WSTS統(tǒng)計(jì)年全球半導(dǎo)體銷售達(dá)到5559億美元，同比增長(zhǎng)26.2%，2年預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)13.9至6332億美元，2023年有望達(dá)到4億美元，同比增長(zhǎng)4.6。-2023年全球半導(dǎo)銷售額維持增長(zhǎng)狀態(tài)，但增速有所變緩。WT、整理；2022-2023年為S預(yù)測(cè)值；根據(jù)WSTS的數(shù)據(jù)，集成電路在全球半導(dǎo)體銷售額中的占比超過(guò)了80，在-2023年預(yù)計(jì)占比分別為84.3和84.5是半導(dǎo)體領(lǐng)域的核心產(chǎn)品板塊。圖表61：半導(dǎo)體各個(gè)細(xì)分板塊在總銷售額中的占比情況（單位：）WS預(yù)測(cè)；整理；2022-2023年為預(yù)測(cè)值；在半導(dǎo)體中，集成電路2021年全球銷售額為0億美元，同比增長(zhǎng)28.2，預(yù)計(jì)202-3年銷售額分別為5340和5594億美元同比增長(zhǎng)分別為15.3%和4.8。圖表62：全球集成電路銷售額及同比WT、整理；2022-2023年為S預(yù)測(cè)值；圖表63：全球邏輯電路銷售額及同比 圖表64：全球模擬電路銷售額及同比WT、整理；2022-2023年為S預(yù)測(cè)值； WT、整理；2022-2023年為S預(yù)測(cè)值；圖表65：全球存儲(chǔ)電路銷售額及同比 圖表66：全球微處理電路銷售額及同比WT、整理；2022-2023年為S預(yù)測(cè)值； WT、整理；2022-2023年為S預(yù)測(cè)值；根據(jù)海外大廠法說(shuō)會(huì)的季度指引和景氣度判斷總體來(lái)看數(shù)據(jù)中心汽車和工業(yè)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)手機(jī)和C市場(chǎng)需求端呈現(xiàn)疲軟狀態(tài)重點(diǎn)外公司對(duì)于未來(lái)營(yíng)收持樂觀態(tài)度。公司224公司公司224公司未展望臺(tái)積電（1營(yíng)計(jì)19-27億元利率計(jì)5.5-6.%營(yíng)利預(yù)計(jì)451；（2消類求續(xù)軟數(shù)心和車關(guān)求持定庫(kù)計(jì)下降（223持增在4X及將的3有晰的產(chǎn)品線劃繼擴(kuò)產(chǎn)線場(chǎng)；行將未幾季持去存31司能用受響7是期續(xù)主產(chǎn)之一；行下周到，受能手和HC用拉，積電長(zhǎng)期R在152英飛凌考到率整預(yù)收達(dá)到39億元環(huán)長(zhǎng)8；TV和S門比速PC增于8S于限制預(yù)計(jì)增低位增；部潤(rùn)率25左右短仍需緊；消市由地政和經(jīng)濟(jì)影需疲，車工業(yè)新能、計(jì)、聯(lián)等場(chǎng)緊缺；渠庫(kù)水低下客庫(kù)水平計(jì)期不會(huì)存意法導(dǎo)體營(yíng)指中為4億元比長(zhǎng)2.環(huán)長(zhǎng).8，利率指中為4.；汽環(huán)增，擬域于PC消電景度弱比增，G體平能汽車自化器術(shù)力源礎(chǔ)施再生資源電汽充站數(shù)中領(lǐng)域求盛；消、筑家、動(dòng)需求軟SMO（1能機(jī)PC需端續(xù)但據(jù)心汽行需強(qiáng)勁12寸硅總上計(jì)不求；（28寸片持載產(chǎn)利維持6寸更直硅預(yù)將不再載呈疲態(tài)勢(shì)擬率C客積極向2硅片未對(duì)12村片求更大；手需疲軟但到226年5G滲率到8驅(qū)硅片用增；光在2032迎來(lái)彈恩智浦（12Q4單度收引為3美（3-4美；（車分計(jì)比長(zhǎng)52%工和聯(lián)部預(yù)同下低兩位百比環(huán)下高分幾，動(dòng)備分計(jì)同增長(zhǎng)1-環(huán)降5-1%通礎(chǔ)設(shè)和他分計(jì)比長(zhǎng)1015，比平下終場(chǎng)兩分，司期會(huì)持慎公產(chǎn)利率持位；工和車舊缺在來(lái)的45季中公產(chǎn)約有85用工和車、資料源各司網(wǎng)21年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，集成電路產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持快速、平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，銷售額首次突破萬(wàn)億元。根據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額為10458.3億元，同比增長(zhǎng)18.2。其中，設(shè)計(jì)業(yè)銷售額為9億元，同比增長(zhǎng)19.6%制造業(yè)銷售額為3176.3億元同比增長(zhǎng)24.1%封裝測(cè)試業(yè)銷售額2763億元，同比增長(zhǎng)10.1。從分類占比來(lái)看中國(guó)集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)占比在過(guò)去十多年里持續(xù)提升在021年達(dá)到3.2制造業(yè)占比相對(duì)平穩(wěn)為30.4封裝測(cè)試業(yè)占比下降為26.4%。圖表68：中國(guó)大陸集成電路銷售及同比 圖表69200201年中國(guó)陸集成電路三大環(huán)節(jié)銷售占比情況、整理； 、整理；、Fabess：國(guó)產(chǎn)趨勢(shì)下，應(yīng)用與產(chǎn)品升驅(qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展國(guó)產(chǎn)設(shè)計(jì)廠商從消費(fèi)向工業(yè)與車規(guī)進(jìn)發(fā)，發(fā)展空間廣闊在集成電路設(shè)計(jì)領(lǐng)域根據(jù)類型的不同可以分為模擬芯片微控制器邏輯芯片和存儲(chǔ)芯片。按照WSTS統(tǒng)計(jì)1年全球模擬微控制器邏輯和存儲(chǔ)的銷售額分別為741/802/1548/1538億美元同比增速分別為33.115.1、30.8和30.9。WSTS預(yù)測(cè)在2年上述四大類別將繼續(xù)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。圖表70：209222年全球C分類銷售額及同比（百萬(wàn)美元） 圖表71：201年全球各地區(qū)C公司銷售額占比WS預(yù)測(cè)、 ICiniht、，其中iwn指中國(guó)臺(tái)灣，hina指中國(guó)大陸根據(jù)Cinsigs在1年的數(shù)據(jù)在全球集成電路銷售額中美國(guó)韓國(guó)與中國(guó)臺(tái)灣在全球集成電路市場(chǎng)份額占比前三中國(guó)大陸占比僅4%其中DM全球占比僅1faless全球占比9相比于中國(guó)大陸的整體C銷售額而言，國(guó)產(chǎn)依然有很大的發(fā)展空間。芯片廣泛應(yīng)用于各類電子產(chǎn)品中，包括消費(fèi)電子、工業(yè)、汽車等各類場(chǎng)景不同場(chǎng)景對(duì)芯片的性能有不同的需求相對(duì)于消費(fèi)類芯片滿足工業(yè)與汽車場(chǎng)景的芯片對(duì)于各種使用環(huán)境下的穩(wěn)定性、故障率、產(chǎn)品壽命等都有更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。圖表72：車規(guī)級(jí)、消費(fèi)級(jí)、工業(yè)級(jí)半導(dǎo)體參數(shù)要求參數(shù)消費(fèi)類工業(yè)級(jí)車規(guī)級(jí)溫度0℃-0℃-10-7℃-40-15℃使用命1-3年5-0年15以上濕度低視環(huán)而定0-00%允許障率<10%<<1%0認(rèn)證準(zhǔn)JES47 （片）JES47 （片）E-10（片）SO670模）SO670模）SO266（組）質(zhì)量理按各段般求控按各段般求控T1699供貨期<2年<5年<30年資料來(lái)源：電子產(chǎn)品世界、國(guó)產(chǎn)設(shè)計(jì)廠商從消費(fèi)向工業(yè)與車規(guī)進(jìn)發(fā)，發(fā)展空間廣闊。在模擬芯片領(lǐng)域0年通（36.5%工（20.6與汽24.0的市場(chǎng)份額合計(jì)超過(guò)%而國(guó)產(chǎn)模擬廠商的應(yīng)用主要集中在消費(fèi)電子手機(jī)以及部分工業(yè)領(lǐng)域規(guī)級(jí)產(chǎn)品亟待規(guī)模化突破。圖表73：206220年模擬C各下游市場(chǎng)規(guī)模占比Saista、圖表74：內(nèi)存接口芯片發(fā)展演變路徑DDR5產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)存接口芯片代際升級(jí)建議關(guān)注瀾起科聚辰股份內(nèi)存模組是計(jì)算機(jī)架構(gòu)的重要組成部分，作為CU與硬盤的數(shù)據(jù)中轉(zhuǎn)站，起到臨時(shí)存儲(chǔ)數(shù)據(jù)的作用其存儲(chǔ)和讀取數(shù)據(jù)的速度相較硬盤更快內(nèi)存模組行業(yè)的發(fā)展主要來(lái)自于技術(shù)的更新迭代和計(jì)算機(jī)生態(tài)系統(tǒng)的推動(dòng)內(nèi)存模組的發(fā)有著清晰的技術(shù)升級(jí)路徑，EDEC組織定義內(nèi)存模組的組成構(gòu)件、性能指標(biāo)、具體參數(shù)等，2021年內(nèi)存模組已開始從DDR4開始向DDR5切換，DDR5第一子代相關(guān)產(chǎn)品已開始量產(chǎn)，同時(shí)EDEC正在制定DDR5第二子代第三子代產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。內(nèi)存模組與CU是計(jì)算機(jī)的兩個(gè)核心部件，是計(jì)算機(jī)生態(tài)系統(tǒng)的重要組成部分，2021年支持新一代內(nèi)存模組的CU上市將推動(dòng)內(nèi)存模組的更新?lián)Q代2021年支持DDR5的主流桌面級(jí)CU已正式發(fā)布已經(jīng)帶動(dòng)了普通臺(tái)式/筆記本電腦DDR5內(nèi)存模組的上量，因此，未來(lái)隨著支持DDR5的主流服務(wù)CU上市，DDR5服務(wù)器內(nèi)存模組滲透率將持續(xù)提升。內(nèi)存接口芯片是服務(wù)器內(nèi)存模組的核心邏輯器件其主要作用是提升內(nèi)存據(jù)訪問(wèn)的速度及穩(wěn)定性，滿足服務(wù)器CU對(duì)內(nèi)存模組日益增長(zhǎng)的高性能及大容量需求。內(nèi)存口片世代技術(shù)點(diǎn)主要商研發(fā)間度R2最低持.V作壓T（州器特門子p瀾起科技、T等204年208年R3最低持.2V作壓最支持186M/s的行速率pT瀾科技Rabu（德州儀器）等208年204年R4最低持.V作壓最支持320M/s的行速率瀾起技、TRabus203年207年R5最低持.V作壓，現(xiàn)800T/s的行，并在產(chǎn)基上繼續(xù)發(fā)560T/600Ts產(chǎn)品瀾起技瑞電原Rbus207至今資料來(lái)源：瀾起科技年報(bào)、預(yù)測(cè)

從6年開始，DDR4技術(shù)的發(fā)展進(jìn)入了成熟期，成為內(nèi)存市場(chǎng)的主流技術(shù)。為了實(shí)現(xiàn)更高的傳輸速率和支持更大的內(nèi)存容量，EDEC組織進(jìn)一步更新和完善了DDR4內(nèi)存接口芯片的技術(shù)規(guī)格增加了多種功能用以支持更高速率和更大容量的內(nèi)存根據(jù)EDEC組織的定義，在DDR5世代服務(wù)器內(nèi)存模組上除了需要內(nèi)存接口芯片之外同時(shí)還需要配置三種配套芯片包括一顆SD芯片圖表75：內(nèi)存接口芯片發(fā)展演變路徑

一顆PC芯片和兩顆TS芯片普通臺(tái)式機(jī)筆記本電腦的內(nèi)存模組UDIM、SODM上，需要配置兩種配套芯片，包括一顆SD芯片和一顆PC芯片。配套片中文稱功能紹應(yīng)用圍SPDSealPeeceetct串行測(cè)線器內(nèi)存理的鍵成分用儲(chǔ)內(nèi)模的鍵置信息滿足R5內(nèi)模的速和安要求R5系內(nèi)模如RMM、LRM、MM及OMM等TSTepeateSeor溫度感器作為PD片從備，PU經(jīng)由PD芯與進(jìn)行通訊對(duì)存組行度理R5服器RM和LRM內(nèi)存模組PMCPowraaeet電源理片為內(nèi)模上其芯提電持R5服器RM和LRM內(nèi)存模組資料來(lái)源：瀾起科技官網(wǎng)、預(yù)測(cè)

目前DDR5內(nèi)存接口芯片的競(jìng)爭(zhēng)格局與DDR4世代類似，全球只有三家供應(yīng)商可提供DDR5第一子代的量產(chǎn)產(chǎn)品，分別是瀾起科技（與聚辰股份合作開發(fā)）瑞薩電子和Rambs瀾起科技在內(nèi)存接口芯片的市場(chǎng)份額保持穩(wěn)定在配套芯片上，SPD和TS目前主要的兩家供應(yīng)商是瀾起科技和瑞薩電子；PC的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更多，在初期競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更復(fù)雜。假設(shè)2022~2025年R內(nèi)存條領(lǐng)域?qū)EROM的需求量與2020年2億顆保持一致我們按照2022~2025年R5的滲透率為22%5080和100%進(jìn)行假設(shè)，考慮到DDR5SPDEEROM的供應(yīng)商僅有瀾起科技（聚辰股份）和瑞DT且瀾起科技在RCD的份額約40-50%我們假設(shè)瀾起科技和聚辰股份的份額為50聚辰股份和瀾起科技合作開發(fā)的DDR5SDEEROM在202~2025年的年出貨量為0萬(wàn)只、1.05億只、8億只、2.10億只。圖表76：瀾起科技和聚辰股份DDRSDEEROM出貨量預(yù)測(cè)2022E2023E2024E2025ERPDEPOM年求（）4.24.24.24.2R4年滲率）78%50%20%0%R5年滲率）22%50%80%100%R5PDEPM需量?jī)|）0.22.13.64.2瀾起技聚股份（）50%50%50%50%瀾起技聚股出量?jī)|）0.61.51.82.1IDC，預(yù)測(cè)、功率半導(dǎo)體：源車及光伏驅(qū)業(yè)快速增長(zhǎng)GBT：新能源汽車放量，行業(yè)步入高速成長(zhǎng)期預(yù)計(jì)2025年全球新能源汽車GBT市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到538.2億元，202-2025年CAGR為40.95%我們預(yù)計(jì)2年全球新能源汽車銷量10039萬(wàn)輛年銷量達(dá)到2346.2萬(wàn)輛。由于不同車型的GBT單車價(jià)值量不同，我們假設(shè)00/0級(jí)車、A級(jí)車、B級(jí)及以上車型的單車價(jià)值量分別為0元、1600元、0元商用車單車價(jià)值量0元測(cè)算2年全球新能源汽車GBT市場(chǎng)空間217.3億元同比增長(zhǎng)59.62025年市場(chǎng)規(guī)模2億元202-年CGR為40.5%。圖表77：全球新能源車IGT市場(chǎng)空間測(cè)算（單位：億元）國(guó)家202020212022E2023E2024E2025E國(guó)內(nèi)乘用銷/11.033.250.967.885.1103.900/0車萬(wàn)輛39212.916.920.821.520.6占乘車量例335%371%330%300%250%200%單車值/元700A級(jí)銷/33895716.923.534.146.8占乘車量例289%289%320%350%400%450%單車值/元1600//D級(jí)銷/44011.617.123.529.536.5占乘車量例376%340%350%350%350%350%單車值/元2700商用銷/118185221242266279單車值/元1700國(guó)內(nèi)場(chǎng)間/22.057.589.7119515421912海外場(chǎng)新能車量萬(wàn)輛19.729.347.970.997.8128.4單車值/元2700海外場(chǎng)間/52.078.91277191126213471全球場(chǎng)間/74.113642173310641635382資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，預(yù)測(cè)光伏為GBT打開新的成長(zhǎng)空間2021到2025年全球光伏新增裝機(jī)將維持高增長(zhǎng)全球各碳中和”目標(biāo)、清潔能源轉(zhuǎn)型等因素的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)202-2025年期間，全球每年平均新增光伏裝機(jī)量約-260GW。至2030年，全球光伏年度新增裝機(jī)量保守估計(jì)將超過(guò)300GW。根據(jù)國(guó)際能源署（E）發(fā)布的《20年世界能源展望》，全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)程不斷加速，預(yù)計(jì)202-0年期間全球可再生能源電力需求將增長(zhǎng)2/3約占全球電力需求增量的80%到2030年可再生能源將提全球近40的電力供應(yīng)。圖表78：全球光伏新增裝機(jī)及預(yù)測(cè)（單位：GW）資料來(lái)源：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)、；注：2021-2030年數(shù)據(jù)為中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)值。我國(guó)前六大光伏逆變器企業(yè)在全球占據(jù)60%份額給GBT企業(yè)國(guó)產(chǎn)帶來(lái)便利我國(guó)逆變器企業(yè)憑借著強(qiáng)大的工程師紅利在過(guò)去十年間持續(xù)擴(kuò)大全球市占率據(jù)伍德麥肯茲統(tǒng)計(jì)0年中國(guó)市占率前六的逆變器企業(yè)分別為華為、陽(yáng)光電源古瑞瓦特錦浪科技上能電氣固德威合計(jì)占市場(chǎng)份額達(dá)到60這給國(guó)內(nèi)GBT廠商進(jìn)入供應(yīng)鏈，帶來(lái)渠道上的便利。圖表79：200年全球前十逆變器廠商市占率（按出貨W數(shù)統(tǒng)計(jì)）公司市占率華為23%陽(yáng)光源19%SMA7%PoerElctocs5%古瑞特5%錦浪技5%Fer4%上能氣4%固德威4%TMC4%伍德麥肯茲、205年全球光伏逆變器GBT市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到61.62億元，202-5年CGR為10.46%我們預(yù)測(cè)2年全球光伏逆變器GBT市場(chǎng)規(guī)模51.84億元，同比增長(zhǎng)25.22，5年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到61.62億元，1-2025年CGR為6。圖表80：全球光伏逆變器IGT市場(chǎng)空間測(cè)算（單位：億元）國(guó)家202020212022E2023E2024E2025E全球伏增機(jī)/W130170218248273300光伏變替需/W51012141721國(guó)內(nèi)場(chǎng)國(guó)內(nèi)變出量/W5063758696106集中逆器比3970%3220%2680%2410%2120%1870%集中出量/W198520292010207320351982集中價(jià)//W0.60.50.50.40.40.4集中毛率35%34%32%30%30%30%T占M/%13%15%15%15%14%14%T市空/2.83.13.83.52.92.2組串逆器比6000%6700%7200%7400%7600%7700%組串出量/W300042215400636472968162組串價(jià)//W0.20.20.20.90.80.7組串毛率30%28%25%24%23%23%T占M/%13%15%15%15%14%14%T市空/6.110031215137814161496微型變占/%0.0%0.0%1.0%1.0%2.0%4.0%微逆貨/W0.50.00.01.32.94.6微逆格元1.81.61.70.10.70.6微逆利/%54%55%54%53%53%53%T占M/%13%15%15%15%14%14%T市空/0.30.30.61.51.61.8國(guó)內(nèi)伏T計(jì)場(chǎng)億元8.213471589178818311966海外場(chǎng)海外變出量/W85117154176194215集中逆器比3140%3040%2750%2460%2170%1880%集中出量/W266935574235433042104042T市空/3.15.86.86.65.85.5組串逆器比6500%6500%6700%6900%7100%7300%組串出量/W5525760510.1812.4413.7415.95T市空/110618072322263026732876微型變占/%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%微逆貨/W3.65.88.7112614161763T市空/2.14.86.57.37.87.6海外伏T計(jì)場(chǎng)億元173