消費復蘇系列研究：中國大消費：復蘇與可持續(xù)增長 中金公司

證券研究報告2022.10.11消費復蘇系列研究證券研究報告2022.10.11消費復蘇系列研究中國大消費：復蘇與可持續(xù)增長郭海燕分析員SFCCERefAIQocicccomcn聯(lián)系人iranliucicccomcn莊銘楷聯(lián)系人zhuangcicccomcn相對值(相對值(%) 滬深300 滬深300中金可選消費我們認為，中國消費市場仍然有著較大的升級潛力和成長空間，結構性、內生性機會仍然顯著。本文論述了中國消費市場短期所面臨的挑戰(zhàn)與機遇，分析了中長期增長的方向與可持續(xù)性，并建議精選優(yōu)勢賽道中具備核心競爭力的龍頭公司。2021-102021-102022-012022-042022-072022-10華熙生物-A跑贏行業(yè)184.0061.545珀萊雅-A跑贏行業(yè)跑贏行業(yè).004.3華熙生物-A跑贏行業(yè)184.0061.545珀萊雅-A跑贏行業(yè)跑贏行業(yè).004.3跑贏行業(yè).006龍魚-A跑贏行業(yè)05.7中寵股份-A跑贏行業(yè)30.0046.834.7中長期來看，中國消費市場仍具備持續(xù)發(fā)展的空間。收入結構的逐步優(yōu)化將推動大眾消費市場的擴容；中國龐大的多層級市場為消費企業(yè)的渠道下沉創(chuàng)造了新的機遇；消費升級、品類普及、國貨崛起成為大勢所趨；人口結構變遷帶來新的需求。在多重因素的共振下，中國消費市場具備持續(xù)發(fā)展動能，為中國消費企業(yè)的進一步成長提供廣闊天地。2022E2023E石頭科技-A跑贏行業(yè)463.2115.611.9沃斯石頭科技-A跑贏行業(yè)463.2115.611.9沃斯-A跑贏行業(yè)99.0018.914.8老板電器-A跑贏行業(yè)35.2310.49.1-H跑贏行業(yè)88.2931.725.7-H跑贏行業(yè)122.422519.1特步國際-H跑贏行業(yè)13.3117.614.3跑贏行業(yè)5.047.86.8大福-H跑贏行業(yè)17.0220.6(a)17.4(a)-H跑贏行業(yè)20.8076.427.2倫司-H跑贏行業(yè)17.60N.M.23.8-US跑贏行業(yè)56.0053.622.4標有(a)的數(shù)值所對應的年份為本列頂部所示年份之后的一年我們看好：走在國潮崛起前線的運動鞋服等行業(yè)，站在消費升級風口上的戶外、美妝、餐飲、酒館、咖啡、免稅、新農產、珠寶和培育鉆石等行業(yè)，瞄準家庭結構變化藍海的寵物、小家電和創(chuàng)新廚電等行業(yè)。優(yōu)秀公司畫像：把握國貨崛起大勢，專注大單品創(chuàng)造，善用科技賦能，順勢我們相信，隨著市場的擴大和企業(yè)能力的提升，中國消費品牌與服務龍頭將獲得規(guī)模與效率的雙重提升。盈利預測與估值Wind，彭博資訊，中金公司研究部選消費|數(shù)說消費9月刊：8月社零環(huán)比提速09.19)?可選消費|數(shù)說消費8月刊：疫情反復不改復蘇前景08.17)?可選消費|數(shù)說消費7月刊：恢復進行時(2022.07.20)?可選消費|穩(wěn)增長政策將促進消費需求穩(wěn)中有升12.13)?國貨崛起系列研究Wind，彭博資訊，中金公司研究部選消費|數(shù)說消費9月刊：8月社零環(huán)比提速09.19)?可選消費|數(shù)說消費8月刊：疫情反復不改復蘇前景08.17)?可選消費|數(shù)說消費7月刊：恢復進行時(2022.07.20)?可選消費|穩(wěn)增長政策將促進消費需求穩(wěn)中有升12.13)?國貨崛起系列研究|共贏國貨崛起的新消費時代10.25)風險疫情對客流的影響；部分賽道消費時尚的變化。在本報告尾部的重要法律聲明1短期承壓，復蘇可期 5近期數(shù)據(jù)已有邊際改善 5消費復蘇值得期待 6消費企業(yè)仍然體現(xiàn)出增長韌性 7中國消費市場持續(xù)增長的動力源泉 10人均可支配收入有望持續(xù)提升 10收入分配結構改善推動消費市場擴容 12消費升級、結構改善 14下沉市場新機遇 16人口與家庭結構帶來的新需求 19政策面影響分析 22人口促進政策 22稅收機制改革 24進一步推進城鎮(zhèn)化水平 25建設全國統(tǒng)一大市場 26供給側效率提升 28國貨崛起 28單品出圈 30科技賦能 31品牌出海 35優(yōu)選賽道，聚焦龍頭 38圖表1：社會消費品零售總額同比增長 5圖表2：限額以上企業(yè)消費品零售總額同比增長 5圖表3：社會消費品零售總額分品類同比增長情況 6圖表4：疫情后居民收入及消費增速不及疫情前水平但有所回升 6圖表5：社服板塊部分上市公司2022年預測收入及利潤與2019年對比情況 7圖表6：紡織服裝珠寶板塊部分上市公司2022年預測收入及利潤與2019年對比情況 7圖表7：家電板塊部分上市公司2022年預測收入及利潤與2019年對比情況 8圖表8：顏值經濟板塊部分上市公司2022年預測收入及利潤與2019年對比情況 8圖表9：輕工板塊部分上市公司2022年預測收入及利潤與2019年對比情況 9圖表10：新零售板塊部分上市公司2022年預測收入及利潤與2019年對比情況 9圖表11：全球主要國家人均GDP購買力平價與美國的比值 10圖表12：各國居民消費的GDP占比 11圖表13：全國居民人均可支配收入 11圖表14：2012年開始勞動者報酬占GDP比重不斷提升 12圖表15：轉移性收入占人均可支配收入比例不斷提升 12圖表16：不同收入群體的收入增速情況 12在本報告尾部的重要法律聲明2圖表17：較低收入群體有更高的消費傾向(2018) 12圖表18：中國不同收入家庭消費結構差異明顯 13圖表19：不同收入群體對不同類型消費有不同的邊際消費傾向 13圖表20：2012年不同品類對消費基尼系數(shù)的貢獻 14圖表21：2018年不同品類對消費基尼系數(shù)的貢獻 14圖表22：消費者選購電器的考慮因素 14圖表23：2019年中國與部分發(fā)達國家消費結構對比 15圖表24：年輕人中支持“使用信貸產品消費”的人群分布 16圖表25：扣除物價后，城鎮(zhèn)人均可支配收入 16圖表26：扣除物價后，農村人均可支配收入 16圖表27：城鄉(xiāng)居民平均冰箱擁有量 17圖表28：城鄉(xiāng)居民平均彩電擁有量 17圖表29：城鄉(xiāng)居民平均空調擁有量 17圖表30：城鄉(xiāng)居民平均汽車擁有量 17圖表31：2013年-2021年農村地區(qū)互聯(lián)網普及率快速提升 18圖表32：燃氣、供水普及率快速提升 18圖表33：消費細分子行業(yè)城鄉(xiāng)消費差異及現(xiàn)狀 18圖表34：2019年消費者購買決策關注指數(shù)及變化趨勢 19圖表35：下沉市場用戶消費關注點變化 19圖表36：人口增長率及出生率持續(xù)放緩 19圖表37：年齡結構兩端占比提升，老齡化與鼓勵生育 20圖表38：人口素質顯著提高 20圖表39：家庭規(guī)模持續(xù)縮小 20圖表40：近幾年結婚率持續(xù)下降 21圖表41：一人戶占比提升 21圖表42：相關促進生育政策匯總 23圖表43：消費稅對消費行業(yè)的潛在影響 24圖表44：中國增值稅呈累退性 25圖表45：采取德國增值稅減免政策惠利低收入人群 25圖表46：《中共中央國務院關于加快建設全國統(tǒng)一大市場的意見》與消費相關的內容梳理 27圖表47：中日韓人均GDP超1萬美元后，國貨消費浪潮崛起 28圖表48：國貨用戶群體的年齡分布 29圖表49：2018年紐約時裝周中李寧的產品 29圖表50：李寧首次參與時裝周熱度飆升 29圖表51：李寧歸母凈利潤率 30圖表52：李寧市占率 30圖表53：元氣森林發(fā)展歷史 31圖表54：2020年中國與美國地區(qū)品牌CR3 32圖表55：餐飲細分市場的份額(2017) 32圖表56：大疆創(chuàng)新融資情況及公開專利申請數(shù)量統(tǒng)計 33圖表57：中國數(shù)字經濟規(guī)?？焖僭鲩L 34圖表58：DTC促進全價值鏈提質增效 34圖表59：安踏智慧工廠采用數(shù)字化控制檢測 35圖表60：安踏生產車間高度自動化 35圖表61：經銷商模式下，相當比例的銷售毛利被分銷體系分走 35在本報告尾部的重要法律聲明3圖表62：全球速賣通海外覆蓋面廣 36圖表63：石頭科技積累海外渠道經驗，直接出海占比加大 36圖表64：石頭科技國內外業(yè)務收入增速 37圖表65：石頭科技國內外業(yè)務收入占比 37圖表66：可比公司估值表 39在本報告尾部的重要法律聲明42525812581258258125812580000期數(shù)據(jù)已有邊際改善上半年疫情反復，對居民生活和消費產生連續(xù)的負面影響。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，4月全國社零總額2.95萬億元，同比-11.1%，在疫情導致的居民出行受限、供應鏈不暢等影響下，4月的社零消費同比增速環(huán)比3月下滑7.6個百分點。7月份之后，盡管疫情有所反復，但疫情對于居民線下活動的影響也弱于上半年。據(jù)國家統(tǒng)計局，8月全國社零總額3.63萬億元，同比+5.4%，環(huán)比7月擴大2.7個百分點，1-8月全國社零總額28.3萬億元，同比增長+0.5%，疫情下消費仍展現(xiàn)較強的韌性。隨著城市管理和居民應對疫情的生活方式進一步優(yōu)化，疫情后恢復速度較以往有所提升，我們預計下半年消費整體有望迎來復蘇，同時8月份起后續(xù)增長基數(shù)較低，同比數(shù)據(jù)層面有望迎來較為顯著的改善。圖表1：社會消費品零售總額同比增長圖表2：限額以上企業(yè)消費品零售總額同比增長資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部疫情期間必選消費顯韌性，可選品類短期承壓。以4月份數(shù)據(jù)為例，必選品類中，糧油食品、中西藥品、飲料類同比分別+10.0%/+7.9%/+6.0%，保持正增長，增速環(huán)比有所下滑但幅度相-22.3%/-22.8%/-26.7%/-31.6%，增速環(huán)比回落16.0/10.1/8.8/24.1個百分點；文化辦公用品相-8.1%/-11.7%/-14.0%，其中家電、家具類增速環(huán)比回落幅度相對較小。可選屬性較強的品類消費彈性較強，有望在疫情恢復期增長。本輪疫情期間壓力較大的服裝紡織、金銀珠寶、汽車類消費從6月份開始出現(xiàn)較為顯著的復蘇，截至8月，同比增速分為+5.1%/+7.2%/+15.9%。隨著疫情的逐步恢復，我們預計下半年可選消費品類有望迎來復蘇。在本報告尾部的重要法律聲明53692369236品類(%)21/0821/0921/1021/1121/1221/1021/1122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/08糧油、食品類9.5%9.2%9.9%8%3%9.9%8%7.9%5%0%3%9.0%6.2%8.1%飲料類8%1%8.8%5%6%8.8%5%4%6%6.0%7.7%3.0%5.8%煙酒類4%0%3%3%7.0%3%3%6%7.2%-7.0%3.8%5.1%7.7%8.0%服裝鞋帽針紡織品類-6.0%-4.8%-3.3%-0.5%-2.3%-3.3%-0.5%4.8%-22.8%0.8%5.1%化妝品類0.0%3.9%7.2%8.2%2.5%7.2%8.2%7.0%-6.3%-22.3%8.1%0.7%-6.4%金銀珠寶類7.4%20.1%6%5.7%-0.2%6%5.7%5%-26.7%8.1%22.1%7.2%日用品類-0.2%0.5%3.5%8.6%8%3.5%8.6%7%-0.8%-6.7%4.3%0.7%3.6%家用電器和音像器材類-5.0%6.6%9.5%6.6%-6.0%9.5%6.6%7%-4.3%-8.1%3.2%7.1%3.4%中西藥品類2%8.6%5.6%9.3%9.4%5.6%9.3%7.5%9%7.9%8%9%7.8%9.1%文化辦公用品類20.4%22.6%5%1%7.4%5%1%1%9.8%-4.8%-3.3%8.9%5%6.2%家具類6.7%3.4%2.4%6.1%-3.1%2.4%6.1%-6.0%-8.8%-6.6%-6.3%-8.1%通訊器材類22.8%34.8%0.3%0.3%34.8%0.3%4.8%3.1%-21.8%-7.7%6.6%4.9%-4.6%石油及制品類1%3%29.3%25.9%6%29.3%25.9%25.6%5%4.7%8.3%7%2%1%汽車類-7.4%-9.0%-7.4%-9.0%3.9%-7.5%-31.6%9%9.7%9%建筑及裝潢材料類5%3%0%1%7.5%0%1%6.2%0.4%-7.8%-4.9%-7.8%-9.1%餐飲類-4.5%3.1%2.0%-2.7%-2.2%2.0%-2.7%8.9%-22.7%-21.1%-4.0%8.4%資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部蘇值得期待疫情逐步緩和，消費者信心出現(xiàn)邊際改善，后續(xù)恢復值得期待。隨著疫情影響程度逐步趨于緩和，以及居民對于防疫常態(tài)化的適應，社會生活開始進入恢復期，但實際的居民生活恢復存在一定的滯后性。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020年初疫情后，消費者的收入和消費正在逐步恢復，消費者信心及預期整體呈現(xiàn)震蕩平穩(wěn)的態(tài)勢。盡管2022年初消費預期向好，但是3月開始的新一輪疫情對于居民收入、消費者信心及預期均有較大的影響。在2022年二季度，全國居民單季度可支配收入同比增加2.6%，增幅環(huán)比收窄3.7個百分點；全國居民單季度消費支消費者預期指數(shù)僅有86.8，均為歷史低點，顯示本輪疫情對于居民收入和消費信心的影響較大。5-6月份消費信心持續(xù)改善，但7月開始疫情呈現(xiàn)多點散發(fā)、多地頻發(fā)的態(tài)勢，消費信心出現(xiàn)回落，截至8月消費者信心指數(shù)為87.0，消費者預期指數(shù)為87.9，后續(xù)恢復值得期待。圖表4：疫情后居民收入及消費增速不及疫情前水平但有所回升-10%可支配收入增速全國居民單季度消費支出增速資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部在本報告尾部的重要法律聲明6注：收入及利潤預測采用2022/9/28注：收入及利潤預測采用2022/9/28中金模型預測資料來源：Wind，中金公司研究部優(yōu)秀的消費公司在疫情影響期間仍能維持高速增長。對比消費各個板塊主要上市公司2022年收入、利潤占2019年對應項目的比例，很多公司尤其是板塊龍頭公司們，在疫情后的這兩年多時間里獲得了快速的收入或利潤增長。這組數(shù)據(jù)，充分顯示了中國消費市場的韌性，優(yōu)秀企業(yè)的經營能力，是消費板塊防御性的體現(xiàn)。圖表5：社服板塊部分上市公司2022年預測收入及利潤與2019年對比情況板塊名稱公司名稱股票代碼2019年收入 (百萬元)2019年凈利潤 (百萬元)2022年預測收入 (百萬元)2022年預測凈利潤 (百萬元)2022年預測收入占2019年比例2022年預測凈利潤占2019年比例酒店住首旅酒店600258.SH,311885,65819568%免稅601888.SH48,6124,63266,398868餐飲毛九9922.HK2,6874,861250海倫司9869.HK5652,311100409%百勝中國62,933,22870,8162,74952.6%海底撈6862.HK26,5562,34537,9619%譚仔國際2217.HK2,624奈雪的茶2150.HK2,5024,675200呷哺呷哺520.HK6,030288,66227494%旅游宋城演藝300144.SZ2,61259923%%600138.SH56828715152%黃山旅游600054.SH34062018439%峨眉山000888.SZ22651647%眾信旅游002707.SZ987213%復星旅游文化60933080%海昌海洋公園2255.HK2,8022554637%香港中旅0308.HK4,0913542,37658%28.3%圖表6：紡織服裝珠寶板塊部分上市公司2022年預測收入及利潤與2019年對比情況板塊名稱公司名稱股票代碼2019年收入 (百萬元)2019年凈利潤 (百萬元)2022年預測收入 (百萬元)2022年預測凈利潤 (百萬元)2022年預測收入占2019年比例2022年預測凈利潤占2019年比例紡織服裝珠寶安踏體育2020.HK31,0034,88351,968,725%李寧2331.HK25,2304,329%316.0%特步國際K,478665%361度K5,1473956,321712%波司登(a)3998.HK2,279%207.3%周大福(a)K51,8592,651770,069%266.7%健盛集團603558.SH2732,578324%比音勒芬002832.SZ4073,275823%202.2%動向(a)3818.HK334%53.0%周大生002867.SZ5,439991238%老鳳祥600612.SH49,62963,126%2313.HK20,7114,65625,3504,114%88.4%華利集團300979.SZ21,2353,475%新材603055.SH2,6914,885530%270.4%偉星股份002003.SZ2,7222914,042568%太平鳥603877.SH,928552613%注：收入及利潤預測采用2022/9/28中金模型預測資料來源：Wind，中金公司研究部在本報告尾部的重要法律聲明7圖表7：家電板塊部分上市公司2022年預測收入及利潤與2019年對比情況板塊名稱公司名稱股票代碼2019年收入 (百萬元)2019年凈利潤 (百萬元)2022年預測收入 (百萬元)2022年預測凈利潤 (百萬元)2022年預測收入占2019年比例2022年預測凈利潤占2019年比例家電海爾智家600690.SH200,762248,722%海爾智家6690.HK200,762248,722%海信家電000921.SZ37,45377,434207%73.3%德業(yè)股份605117.SH2,5702605,613218%438.6%美的集團000333.SZ278,21624,211360,33831,511%格力電器000651.SZ200,50824,69742425,48099%老板電器002508.SZ,7612,084%火星人300894.SZ2402,723448205%JS環(huán)球生活01691.HK21,62830238,2573,048%8.8%石頭科技688169.SH4,205783,272%Vesync2148.HK463,822331310%724.9%新寶股份002705.SZ9,125687%倍輕松688793.SH6945%27.3%極米科技688696.SH2,11635,283660250%706.5%視源股份002841.SZ25,0962,217%海信視像600060.SH34,10555649,981%286.9%萊克電氣603355.SH5,7035029,554783%注：收入及利潤預測采用注：收入及利潤預測采用2022/9/28中金模型預測資料來源：Wind，中金公司研究部圖表8：顏值經濟板塊部分上市公司2022年預測收入及利潤與2019年對比情況605555.SH2,719355226%237.2%板塊名稱公司名稱股票代碼2019年收入 (百萬元)2019年凈利潤 (百萬元)2022年預測收入 (百萬元)2022年預測凈利潤 (百萬元)2022年預測收入占2019年比例2022年預測凈利潤占2019年比例顏值經濟華熙生物688363.SH5866,929367%%泰妮300957.SZ4125,611289%293.0%珀萊雅603605.SH3,1243935,823730%%科思股份300856.SZ302%%丸美股份603983.SH515258%50.1%上海家化600315.SH7,5975577,711597%%水羊股份300740.SZ2,412276,301332261%9.6%青松股份300132.SZ2,9084533,0583%20.5%科思股份300856.SZ302%%逸仙電商SGN3,03154,089-722%雍禾醫(yī)療2279.HK6%283.5%朝云集團6601.HK9%53.5%藍月亮6993.HK6,3259677,871%%愛帝宮0286.HK5518336%556.3%醫(yī)思健康2138.HK3302,668%54.8%注：收入及利潤預測采用2022/9/28中金模型預測資料來源：Wind，中金公司研究部在本報告尾部的重要法律聲明8圖表9：輕工板塊部分上市公司2022年預測收入及利潤與2019年對比情況塊名稱司名稱股票代碼19年收入 (百萬元)19年凈利潤 (百萬元)022年預測收入 (百萬元)022年預測凈利潤 (百萬元)022年預測收入022年預測凈利潤占2019年比例輕工明月鏡片301101.SZ55307078%.6%晨光股份603899.SH4120,4163%.1%穩(wěn)健醫(yī)療300888.SZ4,57554632228%304.3%力量鉆石301071.SZ22163573487%907.3%兵紅箭000519.SZ5,3222559,7403%528.9%歐派家居603833.SH3324,6612,0252%.1%顧家家居603816.SH9422,1302,0259%.9%索菲亞002572.SZ7,686412%.4%蒙娜麗莎002918.SZ3,8044338,172215%4.0%喜臨門603008.SH4,8714129,3986813%.0%松霖科技603992.SH2343,571343205%.6%慕思股份001323.SZ3,8623337,766811201%243.8%東鵬控股003012.SZ6,7527938,6607598%95.8%敏華控股.HK58442,0544%.6%思摩爾國際6969.HK7,6112,174442,950204%.7%共創(chuàng)草坪605099.SH2852,6924913%.6%順潔柔002511.SZ6,635604955400%89.4%注：收入及利潤預測采用注：收入及利潤預測采用2022/9/28中金模型預測資料來源：Wind，中金公司研究部圖表10：新零售板塊部分上市公司2022年預測收入及利潤與2019年對比情況300994.SZ3,5582828%276.5%泉峰控股2285.HK5,90623714990246%417.5%板塊名稱司名稱股票代碼019年收入 (百萬元)019年凈利潤 (百萬元)2022年預測收入 (百萬元)2022年預測凈利潤 (百萬元)2022年預測收入2022年預測凈利潤占2019年比例新零售泡泡瑪特9992.HK4515,505784327%.8%豫園股份600655.SH42,9123,20852,4303,3622%.8%壹網壹創(chuàng)300792.SZ21933496%.5%金鷹商貿集團3308.HK6,1495,42888%.8%海寧皮城002344.SZ2792722%97.5%高鑫零售6808.HK95,3572,83488,134-73992%-26.1%王府井600859.SH26,7899457269644%73.7%科銳國際300662.SZ3,5869,438293263%.8%永輝超市601933.SH84,87795,7155303%33.9%百聯(lián)股份600827.SH2792722%97.4%武商集團000501.SZ566,41857336%46.8%百亞股份003006.SZ7%.4%麗人麗妝605136.SH3,8742863,9712332%81.3%合肥百貨000417.SZ096,36558%93.0%值得買300785.SZ662225%.7%重慶百貨600729.SH34,5369851595057%96.4%友阿股份002277.SZ6,2483172,46239%42.8%大商股份600694.SH21,8888937,01060932%68.2%百集團000759.SZ48464078%M注：收入及利潤預測采用2022/9/28中金模型預測資料來源：Wind，中金公司研究部在本報告尾部的重要法律聲明900中國消費市場持續(xù)增長的動力源泉00支配收入有望持續(xù)提升居民消費水平提升的主要動力是經濟發(fā)展。改革開放以來，中國經濟經歷了高速發(fā)展的時期。據(jù)國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)，2001-2021年，中國人均GDP從1,045美元上升到11,891美元，CAGR12.9%。盡管近年來經濟發(fā)展速度有所放緩，但以發(fā)展的眼光看，如按照購買力平價調整換算后的人均GDP來看，據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)顯示，中國2021年人均GDP僅為美國27.9%的水平，依然有大幅提升空間。圖表11：全球主要國家人均GDP購買力平價與美國的比值資料來源：世界銀行，中金公司研究部和世界發(fā)達國家和主要新興國家相比，中國的消費在國內生產總值占比偏低，有較大的提升空間。在美國，私人消費在國內生產總值中的占比在1952-2020年間的均值為63.5%，在2020年更達67.2%，比2020年中國居民消費率高出近30個百分點。同為高收入發(fā)達國家的日本在2020年的居民消費率為53.8%，相比中國同期高近16個百分點。日本和中國文化接近，經濟發(fā)達但人口老齡化嚴重，國民重視儲蓄，但居民消費率一直保持在50%以上。而在過去15年中，中國消費快速增長，中國也逐步成為世界上最重要的最終消費市場之一，居民消費率也已。從總量上看，我國2020年的居民消費總額已是2005年的5倍，但從GDP占比來看，居民消費特別是農村居民消費還有很大的提升空間，我們認為未來有望迎來較為快速的提升時期。在本報告尾部的重要法律聲明,0000016/0316/0917/0317/0918/0318/0919/0319/0920/0320/0921/03,0000016/0316/0917/0317/0918/0318/0919/0319/0920/0320/0921/0321/0922/035%0% 中等收入國家資料來源：世界銀行，中金公司研究部可支配收入有望持續(xù)提升。改革開放以來，尤其是中國進入了GDP高速增長的階段后，投資以房地產、基建、進出口為拉動，勞動者報酬增速一度低于GDP的增速。中國直到2012年，一次分配中勞動者報酬占GDP的比例才重新進入上升階段，與此同時，政府也逐漸注重加大轉移支付的比例，持續(xù)多維度提升中國居民可支配收入。圖表13：全國居民人均可支配收入資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部在本報告尾部的重要法律聲明圖表14：2012年開始勞動者報酬占GDP比重不斷提升圖表15：轉移性收入占人均可支配收入比例不斷提升%%%%%%%%%%2000200320062009201220152018201320142015201620172018201920202021資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部收入分配收入分配結構改善推動消費市場擴容中國人口收入結構仍存在優(yōu)化空間。相比于發(fā)達國家橄欖型社會，中產階級占據(jù)人口主流主體而言，中國的中低收入階層占比更高。居民收入，尤其是中低收入群體的居民收入還有很大的提升潛力。收入分配向橄欖型結構轉變有助于消費總量擴大。較低收入群體的邊際消費傾向更高，收入再分配拉動低收入群體的收入增長可帶動消費支出增長。經濟學原理顯示，隨著居民收入的增長，邊際消費傾向也會逐步降低。從中國的消費與收入數(shù)據(jù)來看，較低收入群體也具備更高的平均消費傾向。圖表16：不同收入群體的收入增速情況2014201520162017201820192020202120%低收入戶20%中等偏下收入戶中等收入戶20%中等偏上收入戶資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部圖表17：較低收入群體有更高的消費傾向(2018)最最近12個月收入樣本量平均消費傾向5,323122%3.6萬元-4.2萬元1,02981%76%3284.8萬元-5.4萬元1,20373%5.45.4萬元-6萬元73%20665%5>665%5資料來源：中國家庭追蹤調查(CFPS)，中金公司研究部不同收入層級的家庭，其消費結構也有很大的差別。中國低收入家庭在食品、居住、醫(yī)療保健等基本商品和服務的消費支出比例都遠高于高收入家庭，而在文教娛樂、福利、家庭設備等提升性的消費類別中，高收入家庭這類支出在其消費總支出的占比遠高于低收入家庭。食品、居住、基本醫(yī)療保健等屬于一個家庭維系其生存和健康的必需消費，是低收入家庭的主要開銷。在本報告尾部的重要法律聲明基本生存需求有限，而在滿足這些剛需后，中高收入人群的收入盈余保證其有能力進一步提升、追求更高層次的消費。圖表18：中國不同收入家庭消費結構差異明顯35%30%25%20%15%10%5%0%%4%5%.6%.6%.0%3.1%.0%3.1%食品支出居住支出醫(yī)療保健交通通訊家庭設備及衣著鞋帽文教娛樂福利性支出其他消費性支出支出日用品支出支出支出支出注：年收入在6萬元以下的家庭為低收入家庭；年收入在6至31萬元的家庭為中等收入家庭；年收入在31萬元以上的家庭為高收入家庭。數(shù)據(jù)統(tǒng)計時點為2018年；每組指標為當組收入群體在該項消費中，消費占總消費支出的比例的中位數(shù)資料來源：中國家庭追蹤調查(CFPS)，中金公司研究部不同收入群體對不同類型消費有不同的邊際消費傾向。我們將消費劃分為三種不同類型：生存型消費、享受型消費和發(fā)展型消費。生存型消費以滿足基本生存所需為目的，主要包括食品支出(剔除外出就餐支出，加入自產農產品市場價值)、衣著支出(全年家庭成員購買衣物總支出)、基本家居、交通費用、通信費用；享受型消費以滿足生活品質提升的需求為目的，包括家居升級、汽車、文化娛樂支出、高蛋白與健康飲食、外出就餐與旅游支出、美妝、美容、醫(yī)美、家政服務支出等；發(fā)展型消費聚焦人力資本的投入，主要以滿足人們增強智力或健康的需要為目的，包括家庭教育培訓總支出、健康、醫(yī)療支出等。研究顯示，不同收入群體對不同類型消費有大不相同的邊際消費傾向。低收入人群對生存型消費的邊際消費傾向相當高(0.143)，而中等收入人群對享受型、中端消費的邊際消費傾向最高(0.082)?？梢灶A見的是，高收入人群因為財力雄厚，各類消費對其預算影響都不大，因此整體邊際消費傾向偏低。圖表19：不同收入群體對不同類型消費有不同的邊際消費傾向高高收入群體0.018中等收入群體0.08消費類型生存型消費低收入群體0.143享受型消費0.0530.0820.018發(fā)展型消費發(fā)展型消費0.0230.0140.007資料來源：宿玉海，孫曉芹，李成友.收入分配與異質性消費結構——基于中等收入群體新測度[J].財經科學，2021(09)：80-95，中金公司研究部低收入群體生存型消費仍存在提升空間。衣食住行是人民生活中最為基本的、生存型消費。改革開放后四十年，中國在滿足人民生存型消費上取得了較大的成就，但在其中一些類別上仍存在較大的消費不均衡。低收入群體在這些類別中的消費仍有較大的提升空間?；谥袊彝プ粉櫿{查(CFPS)調查數(shù)據(jù)，2018年，食品、家庭設備日用品和住房是對消費不均衡貢獻最大在本報告尾部的重要法律聲明%%%%%%%63%60%50%40%3%%%%%%%63%60%50%40%37%34%圖表20：2012年不同品類對消費基尼系數(shù)的貢獻圖表21：2018年不同品類對消費基尼系數(shù)的貢獻3%8%24%食品5%文教娛樂11%22%其它資料來源：資料來源：中國家庭追蹤調查(CFPS)，中金公司研究部資料來源：中國家庭追蹤調查(CFPS)，中金公司研究部費升級、結構改善隨著人們的收入水平提升、渠道多元化以及物流服務水平的提高，人們的需求逐步向著更高級的方向轉移，而消費升級的具體體現(xiàn)，是消費者對于消費品品質和質量重視程度的提升。以電器消費為例，據(jù)數(shù)字100發(fā)布的《2021年電器消費滿意度調研報告》，消費者選購電器產品最看重的因素是產品是否為正品行貨，占比63%，而重視產品是否為正品是消費者重視品質和質量的直接體現(xiàn)；相比價格，絕大多數(shù)消費者更看重產品質量，占比62%。圖表22：消費者選購電器的考慮因素品碑62%質量和品牌，更看重產品價格資料來源：數(shù)字100《2021年電器消費滿意度調研報告》，中金公司研究部在本報告尾部的重要法律聲明中國居民必選消費的比重高于世界主要發(fā)達國家，隨著收入提升消費結構有望逐步改善。根據(jù)各國統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2019年中國消費者在食品煙酒、居住和交通通信的消費占比分別為28.2%、23.4%和13.3%，與發(fā)達國家相比處于較高的水平。我們認為，這其中主要的因素是整體收入水平差異較大導致的消費結構差異。在未來可支配收入有望提升的前提下，消費結構也有望呈現(xiàn)較大的改善。圖表23：2019年中國與部分發(fā)達國家消費結構對比資料來源：各國統(tǒng)計局，中金公司研究部隨著年輕一代消費者的成長，享受型消費逐步增加。據(jù)2021年國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，中國Z世代人群超2.6億，約占全國總人口的19%。由于年輕一代消費者擁有較為優(yōu)越的物質條件與良好的教育，因此他們更敢于花錢，甚至是超前消費以滿足當下的需求，認為擁有“即刻”幸福更為重要。據(jù)Mob研究院2019年發(fā)布的《Z世代大學生圖鑒》，31%的Z世代開始使用分期付款。2019年尼爾森發(fā)布的《中國年輕人負債狀況報告》中，受訪者中43.3%的年輕人認為信貸產品是更好的消費產品，更有50%的工作95后認同這一觀點。我們認為當代年輕人越來越樂意超前消費，驗證了年輕人更愿意在悅己型商品上進行消費，體現(xiàn)了其享受當下的消費偏好。在本報告尾部的重要法律聲明圖表24：年輕人中支持“使用信貸產品消費”的人群分布0%學生作95后學生作95后資料來源：尼爾森《中國年輕人負債狀況報告2019》，中金公司研究部00000在一、二線城市消費需求得到較好滿足之后，三線及以下城市及縣城農村的下沉市場將迎來消費升級的新機遇。如果以扣除物價后的居民收入來計，我國農村人口2021年的可支配收入大約為11,857元。在政府不斷出臺政策大力扶持農村生產、居民收入和消費的大好形勢下，下沉市場未來有一定能力可復制一、二線城市隨居民收入提升而消費升級的道路。扣除物價后，城鎮(zhèn)人均可支配收入圖表26：扣除物價后，扣除物價后，城鎮(zhèn)人均可支配收入00000注：價格調整采用2000年人民幣價格作為基準資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部注：價格調整采用2000年人民幣價格作為基準資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部當前家用汽車、農村空調普及率仍有待提升，但是農村電冰箱和電視機普及率已經接近了城市的水平。2007年底對彩電、冰箱、手機三類產品給予售價13%的財政直補，以及2009-2011年間在全國范圍推廣的“家電下鄉(xiāng)”政策，對推動家電在農村的普及產生了非常積極的作用。而沒有財政支持的“非必需品”空調和汽車，雖然其城鎮(zhèn)和農村擁有量都有較大提升，但城鄉(xiāng)差距較大并有所擴大。在本報告尾部的重要法律聲明172018201920202021 19992002200520082011201420172020 172018201920202021 19992002200520082011201420172020 圖表27：城鄉(xiāng)居民平均冰箱擁有量/百戶)0019992002200520082011201420172020 資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部圖表28：城鄉(xiāng)居民平均彩電擁有量)0019992002200520082011201420172020 資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部圖表29：城鄉(xiāng)居民平均空調擁有量圖表30：城鄉(xiāng)居民平均汽車擁有量000資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部基礎設施的逐漸普及，互聯(lián)網與物流網的逐漸完善，也為進一步消除城鄉(xiāng)消費差距提供了堅實的基礎。根據(jù)CNNIC《中國互聯(lián)網絡發(fā)展狀況統(tǒng)計調查》的數(shù)據(jù)，農村地區(qū)互聯(lián)網的普及率在2021年已達58%，8年間與城市地區(qū)的差距由32個百分點縮小至22個百分點。物流網絡方面，截至2020年底，100%建制村直接通郵，鄉(xiāng)鎮(zhèn)快遞網點覆蓋率達97%，農村電商公共服務中心、服務站點成為標配。同時，基礎設施的逐漸完善也為農村消費進一步升級提供了可能。2020年我國村莊的供水率已達83%，燃氣普及率已達35%，我們認為未來有望進一步普及滲在本報告尾部的重要法律聲明圖表31：2013年-2021年農村地區(qū)互聯(lián)網普及率快速提升%%%%%%%%201320142015201620172018201920202021資料來源：CNNIC《中國互聯(lián)網絡發(fā)展狀況統(tǒng)計調查》，中金公司研究部圖表32：燃氣、供水普及率快速提升%%%%%%%%20132014201520162017201820192020資料來源：《2013-2020中國城鄉(xiāng)建設統(tǒng)計年鑒》，中金公司研究部圖表33：消費細分子行業(yè)城鄉(xiāng)消費差異及現(xiàn)狀行行業(yè)城鄉(xiāng)消費差異在子行業(yè)中的表現(xiàn)及現(xiàn)狀，同時農村地區(qū)奶制品消費以基礎品類為主平弱，尚有較大提升空間③農村市場零食選擇以客單價低的品類為主(大部分每袋單價低于5元價格帶)，零食專賣店渠道網散酒多，價位較低，縣鄉(xiāng)級市場主流價位較高重食品安全及品牌溢價；低線城市及鄉(xiāng)村在散裝油重性價比低、休閑餐飲品牌較少、品牌潮流滯后高線城市場專賣店品牌較少且單價偏高美妝農村市場購買力受限，升級品類(功效護膚)滲透率低，美妝集合店等美妝新零售模式下沉有限新興品類如掃地機、洗地機、洗碗機以及嵌入式蒸烤箱等消家庭，普及率并不高，滲透率尚存在很大的提升空間及白牌較多，下沉市場品牌滲透率不高顯著高于低線城市命周期運營轉變，低線城市仍以經銷模式為主資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部在傳統(tǒng)概念下，相比于一二線城市的消費者，下沉市場的消費者更加注重性價比，但現(xiàn)如今，即使在下沉市場，消費者雖對于價格仍較為敏感，但對于品質的追求也在加深，品牌關注度提升明顯。據(jù)易觀智庫2019年發(fā)布的《下沉市場消費者網購趨勢洞察》，盡管下沉市場的消費者在采購時對于價格的關注指數(shù)仍然高于一二線城市，但是變化趨勢基本持平，而其在質量和品質、口碑評價的關注度上已經超過價格的關注，并呈現(xiàn)上升趨勢。據(jù)Mob研究院發(fā)布的《2022下沉市場洞察報告：增長超5000萬行業(yè)六成由下沉市場貢獻》，2022年4月，下沉市場消費者關注點最高的是品質，占比61.4%，相比2021年同期提升2.5個百分點。在本報告尾部的重要法律聲明品牌知名度價格品牌知名度價格圖表34：2019年消費者購買決策關注指數(shù)及變化趨勢 一二線城市關注指數(shù)變化下沉市場關注指數(shù)變化→→→→→→→質量和品質用戶口碑和評用戶口碑和評價品牌知名度設計和顏值價格新穎和流行度價設計和顏值新穎和流行度資料來源：易觀智庫《下沉市場消費者網購趨勢洞察2019》，中金公司研究部圖表35：下沉市場用戶消費關注點變化關注品質關注價格關注品牌關注時尚資料來源：Mob研究院《2022下沉市場洞察報告：增長超5000萬行業(yè)六成由下沉市場貢獻》，中金公司研究部家庭結構帶來的新需求中國出生人口長期呈現(xiàn)下降趨勢，總和生育率走低。2021年中國出生人口為1,062萬人，較2020年的抽樣數(shù)據(jù)(1,200萬人)和2010年第六次全國人口普查數(shù)據(jù)(1,588萬人)均有下滑。雖然單獨二孩政策和全面二孩政策對出生率的提升有一定拉動作用，但隨著二胎“存量”生育意愿的集中釋放，我國出生人口再次出現(xiàn)下滑。圖表36：人口增長率及出生率持續(xù)放緩%%%1,20060000-出生率(右軸) 出生率(右軸)注：2025/2030/2040/2050年數(shù)據(jù)為聯(lián)合國人口司于2022年7月采用年中預測方案預測的數(shù)據(jù)資料來源：國家統(tǒng)計局，聯(lián)合國人口司，中金公司研究部勞動年齡人口占比下降，老齡化程度加深。截至2021年，中國0-14歲人口2.46億人，占總人口的17.50%；15-64歲人口9.61億人，占總人口的68.30%；65歲及以上人口2.00億人，占總人口的14.20%。與2010年第六次全國人口普查數(shù)據(jù)相比，0-14歲、15-64歲、65歲及以上人口的比重分別上升0.87個百分點、下降6.20個百分點、上升5.30百分點，中國15-64歲勞動年齡人口占比進一步下降。在本報告尾部的重要法律聲明圖表37：年齡結構兩端占比提升，老齡化與鼓勵生育0%注：2025/2030/2040/2050年數(shù)據(jù)為聯(lián)合國人口司于2022年7月采用年中預測方案預測的數(shù)據(jù)資料來源：國家統(tǒng)計局，聯(lián)合國人口司，中金公司研究部中國人口的受教育程度進一步提高。根據(jù)2020年全國第七次人口普查結果，15歲及以上人口來看，每十萬人口中，高中及以上受教育程度的人口占比為30.56%，大專及以上受教育程度的人口占比達到了15.47%，分別比2010年提高了7.59個百分點和6.54個百分點。家庭戶規(guī)模延續(xù)下滑趨勢，第七次全國人口普查數(shù)據(jù)顯示，2020年中國平均每個家庭戶的人口為2.62人，比2010年第六次全國人口普查的3.10人減少0.48人。我們認為家庭戶規(guī)模繼續(xù)縮小的一個重要原因可能是因為結婚率下降導致的一人戶占比逐年提升。圖表38：人口素質顯著提高40%200020102020資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部圖表39：家庭規(guī)模持續(xù)縮小資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部在本報告尾部的重要法律聲明圖表40：近幾年結婚率持續(xù)下降8%6%4%2%粗結婚率粗離婚率資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部圖表41：一人戶占比提升注：2010年為人口普查年份，而普查年份不進行抽查統(tǒng)計，且一人戶占比指標僅在抽查統(tǒng)計數(shù)據(jù)中披露資料來源：國家統(tǒng)計局，中金公司研究部我們認為人口結構變遷將為國貨消費在中長期的維度上帶來新的發(fā)展機遇。具體來說：出生率持續(xù)放緩，老齡化加重，推動嬰童產業(yè)及銀發(fā)經濟發(fā)展。一國在維持適度的人口自然增長率時，可以帶來消費群體的適度擴容與個體消費水平的均衡增長。2016年后中國出生人口逐漸減少，出生率和人口自然增長率同步下行。根據(jù)聯(lián)合國預測，未來我國2020-2030年人口的復合增速將從2010-2020年復合增速的0.53%降低至0.02%。按照布萊克人口轉變“五階段”模型1，中國已經進入低位靜止(lowstationary)階段，主要特征是出生率與死亡率達到低位均衡，人口總量見頂。盡管中國人口紅利漸行漸遠或對居民消費規(guī)模產生一定的負面作用，但我們認為，短期來看中國GDP保持較快增長，人均產出持續(xù)提升，居民消費增速雖或有放緩，但消費規(guī)模仍將持續(xù)上漲。此外，我們也認為，隨著老齡化的加重，中國勞動年齡人口占比下滑，或將對消費產生一定的影響。但從結構性機會來看，我們認為年齡結構兩端占比提升，有助于推動嬰童產業(yè)及銀發(fā)經濟中健康、醫(yī)療和養(yǎng)老三大類別消費市場的繁榮。教育程度提升帶動生產力發(fā)展，促進消費升級和個性化消費。隨著居民受教育程度的提升，我們認為生產效率提升也有望加速，進而帶動中國經濟的發(fā)展和居民收入水平的增長，有利于中國消費規(guī)模的持續(xù)擴大與消費升級。此外，受過良好教育的居民或更加追求品質化和高質量的生活，品質化和個性化消費有望增加。家庭規(guī)模逐漸縮小，社會服務業(yè)及智慧家居迎來發(fā)展機遇。隨著城鎮(zhèn)化進程推進，人口流動也不斷加速，同時居民的居住環(huán)境也在不斷改善，“四世同堂”和“三代共居”的情況越來越少，三口之家逐漸成為主流，老兩口單獨居住、中青年男女獨居的情況也越來越多。我們認為，這些一方面會帶動育兒、養(yǎng)老、家政等社會服務需求的增加，另一方面，能夠減輕家庭家務負擔并改善居住體驗的智慧家居也將迎來發(fā)展機遇。英國學者布萊克(C.P.Blacker)提出的人口轉變“五階段”模型分為五個階段：高位靜止階段、早期擴張階段、后期擴張階段、低位靜止階段和減退階段。在本報告尾部的重要法律聲明政策面影響分析國家重視人口的長期均衡發(fā)展，逐步完善人口生育相關的政策法規(guī)體系，我們認為在一定程度上可以延緩勞動人口占比降低及出生率下降的趨勢?！吨泄仓醒腙P于制定國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》指出，要實施積極應對人口老齡化國家戰(zhàn)略：制定人口長期發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化生育政策，增強生育政策包容性，提高優(yōu)生優(yōu)育服務水平，發(fā)展普惠托育服務體系，降低生育、養(yǎng)育、教育成本，促進人口長期均衡發(fā)展，提高人口素質2。國家三孩政策出臺后，地方跟進一系列的配合條例修改，增強年輕人生育意愿，相關產業(yè)有望進一步受益。今年3月政府工作報告中3也有所提及，“完善三孩生育政策配套措施，將3歲以下嬰幼兒照護費用納入個人所得稅專項附加扣除，發(fā)展普惠托育服務，減輕家庭養(yǎng)育負擔?！?zhengce/2020-11/03/content_5556991.htm/guowuyuan/zfgzbg.htm在本報告尾部的重要法律聲明圖表42：相關促進生育政策匯總政政策梗概內容摘要政策類型發(fā)布時間文件名稱《中國共產黨第十八屆中央委員會第五次全體會議公報決定》《中國共產黨第十八屆中央委員會第五次全體會議公報決定》《關于優(yōu)化生育政策促進人口均衡發(fā)展的決定》《關于進一步完善和落實積極生育支持措施的指導意見》2015年10月2021年7月2022年8月對應人口老齡化行動。宏觀人口政策依法實施三孩政策。修改《中華人民共和國人口與計劃生育法》，提高適齡婚育、優(yōu)生優(yōu)育，實施三孩生育政策。各省(自治區(qū)、直轄市)綜合考慮本地區(qū)人口發(fā)展形勢、工作基礎和政策實施風險，做好政策銜接，依法組織實施宏觀人口政策《意見》指出，為了進一步完善和落實積極生育支持措施，要提高優(yōu)生優(yōu)育服務水平、發(fā)展普惠托育服務體系、完善生育休假和待遇保障機制、強化住房、稅收等支持措施、加強優(yōu)質教育資源供給、構建生育友好的就業(yè)環(huán)境、加強宣傳引導和服務管理等?！墩憬哔|量發(fā)展建設共同富裕示范區(qū)實施方案(2021-2025年)》《浙江高質量發(fā)展建設共同富裕示范區(qū)實施方案(2021-2025年)》《山西省人口和計劃生育條例》《四川省人口與計劃生育條例》《黑龍江省人口與計劃生育條例》(2021)《北京市人口與計劃生育條例》《上海市人民代表大會常務委員會關于修改<上海市人口與計劃生育條例>的決定》《浙江省人口與計劃生育條例》《河北省人口與計劃生育條例》《天津市人口與計劃生育條例》《遼寧省人口與計劃生育條例》《安徽省人口與計劃生育條例》《江西省人口與計劃生育條例》《湖北省人口與計劃生育條例》2021年7月2021年9月2021年9月2021年10月2021年11月2021年11月2021年11月2021年11月2021年11月2021年11月2021年11月2021年11月2021年11月育、養(yǎng)育、教育成本。提倡適齡婚育、優(yōu)生優(yōu)育。一對夫妻可以生育三個子女。符合本條例規(guī)定生育且子女不滿三周歲的，夫妻雙方所在單位分別給予每年十五日的育兒假。育兒假期間，可以享受與在崗人員同等的待遇。符合本條例規(guī)定生育子女的夫妻，除法律、法規(guī)規(guī)定外，延長女方生育假六十天，給予男方護理假二十天。生育假、護理假視為出勤，工資福利待遇不變?？h級以上地方人民政府及用人單位應當保障生育假、護理假待遇落實。子女三周歲以下的夫妻，每年分別享受累計十天的育兒假，育兒假視為出勤。用人單位每年給予三周歲以下嬰幼兒的父母各十日育兒假，假期工資照發(fā)。修改后的條例取消了限制生育的措施，明確一對夫妻可以生育三個子女。女方除國家規(guī)定的產假外，享受的延長生育假由30天增加至60天。同時，子女滿3周歲前，夫妻每人每年可享受5個工作日的育兒假。新《條例》明確，一對夫妻可以生育三個子女。與此同時，女方除享受國家規(guī)定的產假外，還可再享受的生育假，從原本三十天，增加到六十天，明確符合法律法規(guī)規(guī)定生育的夫妻，在其子女滿3周歲之前，雙方每年可享受育兒假各五天。明確符合法律法規(guī)規(guī)定生育的夫妻，在其子女滿3周歲之前，雙方每年可享受育兒假各五天。育兒假期間的工資，按照本人正常出勤應得的工資發(fā)給。《條例》規(guī)定，女方在享受國家規(guī)定產假的基礎上，生育一孩延長產假60天，總計158天；生育二孩、三孩延長產假90天，總計188天，男方可以休15天護理假。同時，在子女三周歲內，夫妻雙方每年還可以享受10天育兒假。符合法律法規(guī)規(guī)定生育第三個以上子女的，延長產假由現(xiàn)行的六十天延長到九十天；三周歲以下嬰幼兒父母雙方每年可以享受各十天育兒符合法律、法規(guī)規(guī)定生育子女的夫妻，在子女三周歲以下期間，用人單位每年給予夫妻雙方各十日的育兒假。子女不滿三周歲的夫妻，每年分別享受累計十日的育兒假。休假期間工資照發(fā)，福利待遇不變。對符合本條例規(guī)定生育子女的夫妻，國家機關、社會團體、企業(yè)事業(yè)單位應當給予以下獎勵：女方在享受國家規(guī)定產假基礎上，延長產假六十天；男方享受三十天護理假；在子女六周歲以前，每年給予夫妻各十天育兒假。符合法律、行政法規(guī)和本條例規(guī)定結婚、生育的夫妻，除享受國家規(guī)定的假期外，增加婚假十五日；增加產假九十日，并給予男方護理假三十日；在子女三周歲以下期間，給予夫妻雙方每年各十日育兒假。假期工資和獎金照發(fā)，福利待遇不變。符合法律法規(guī)規(guī)定生育的婦女，除享受國家規(guī)定的產假外，增加產假60天，其配偶享受15天護理假;3歲以下嬰幼兒父母每人每年享受累計10天育兒假。《重慶市人口與計劃生育條例》2021年11月符合法律法規(guī)規(guī)定生育的女職工，在國家規(guī)定產假的基礎上增加產假八十天；男方陪產假從15天延長至20天；符合生育計劃的夫妻，在休產假或者護理假期滿后，如果經過單位批準，夫妻一方可以休育兒假至子女一周歲止，或者夫妻雙方可以在子女六周歲前每年各累計休5至10天育兒假，不《重慶市人口與計劃生育條例》2021年11月女性職工產前可以休假15天；難產增加產假15天；生育多胞胎每多生育1個嬰兒，增加產假15天。2021年11月《青海省人口與計劃生育條例》《2021年11月《青海省人口與計劃生育條例》《寧夏回族自治區(qū)人口與計劃生育條例》《廣東省人民代表大會常務委員會關于修改<廣東省人口計劃生育條例>的決定》吉林《關于優(yōu)化生育政策促進人口長期均衡發(fā)展實施方案》《河南省人口與計劃生育條例》《湖南省人口與計劃生育條例》《甘肅省人口與計劃生育條例》《內蒙古自治區(qū)人口與計劃生育條例》《海南省人口與計劃生育條例》《云南省人口與計劃生育條例》《北京市醫(yī)療保障局北京市衛(wèi)生健康委員會北京市人力資源和社會保障局關于規(guī)范調整部分醫(yī)療服務價格項目的通知》《貴州省人口與計劃生育條例》《江蘇省關千優(yōu)化生育政策促進人口長期均衡發(fā)展實施方案的通知》《福建省人口與計劃生育條例》期間工資福利待遇不變。2021年11月享受十天婚假，參加婚檢的，增加三天婚假；女方除享受國家規(guī)定的產假外，增加六十天產假；男方享受二十五天護理假；在子女零至三2021年11月2021年2021年12月2021年12月2021年12月2021年12月2021年12月選擇有條件地區(qū)或企事業(yè)單位，率先實行父母育兒假試點，實施按政策生育的夫妻，在子女3周歲前，每人每年休20天育兒假。符合法律、法規(guī)規(guī)定生育子女的，在子女年滿三周歲前，每年應當分別給予夫妻雙方十日育兒假，育兒假期間視為出勤。符合法定生育條件的夫妻，在子女三周歲以內，夫妻雙方每年均可享受十天育兒假。依法辦理結婚登記的夫妻可以享受婚假三十日。符合本條例規(guī)定生育子女的，女方享受產假一百八十日；男方享受護理假三十日。子女不滿三周歲的，夫妻雙方所在單位應當分別給予每年十五日的育兒假。職工在婚假、產假、護理假、育兒假、陪護假期間，其薪酬、福利待遇不變。2022年12022年1月2022年2022年1月2022年1月2022年2月對子女在3周歲以下的父母，增加了每年累計10天的育兒假規(guī)定，對有兩個以上3歲以下子女的，再增加5天育兒假