伊利2011年財務報表分析課件

企業(yè)文檔小組成員崔蓮朱韻施文張錦剛王海云邢婷婷企業(yè)文檔一、公司概況公司名稱：內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司行業(yè)類別：乳品企業(yè)法人代表:潘剛注冊地址:內(nèi)蒙古呼和浩特市金川開發(fā)區(qū)金4路8號聯(lián)系地址：內(nèi)蒙古呼和浩特市金川開發(fā)區(qū)金4路8號電子郵箱：/電話：

傳真：企業(yè)文檔主要產(chǎn)品液態(tài)奶高端奶牛奶類乳飲品兒童牛奶以及兒童乳飲品

冷飲巧樂茲系列冰工廠系列伊利牧場系列佰豆集系列其他

奶粉嬰幼兒配方奶粉成人奶粉豆奶粉奶茶粉休閑奶食品

酸奶優(yōu)品嘉人優(yōu)酪乳暢輕益生菌優(yōu)酪乳果粒酸牛奶基礎酸牛奶QQ星兒童優(yōu)酪乳餐飲系列奶酪早餐奶酪系列QQ星兒童奶酪系列三角塊奶酪系列妙芝新鮮奶酪系列天然奶酪系列

企業(yè)文檔高端奶企業(yè)文檔牛奶類企業(yè)文檔兒童牛奶及兒童乳飲品企業(yè)文檔二、經(jīng)營分析1、經(jīng)營構成2、公司所處行業(yè)基本情況3、公司所處行業(yè)競爭優(yōu)勢4、主營業(yè)務收入的比較分析5、經(jīng)營風險及其措施企業(yè)文檔2011年經(jīng)營構成按行業(yè)分類行業(yè)分類主營收入(萬元)收入比例主營成本(萬元)成本比例利潤比例毛利率液體乳及乳制品制造業(yè)98.25%98.13%98.54%29.37%混合飼料制造業(yè)46896.621.25%40489.71.53%0.58%13.66%企業(yè)文檔按產(chǎn)品分類

主營收入(萬元)收入比例主營成本(萬元)成本比例利潤比例毛利率液體乳71.91%74.71%65.15%26.53%冷飲產(chǎn)品系列422171.611.27%29631811.19%11.48%29.81%奶粉及奶制品564212.715.07%32390612.23%21.91%42.59%混合飼料46896.621.25%40489.71.53%0.58%13.66%企業(yè)文檔從產(chǎn)品角度看，企業(yè)的核心產(chǎn)品是液體乳。且占收入比重最大。企業(yè)文檔按地域分類按地域分類

主營收入(萬元)收入比例華北27.92%華南95450925.49%其他46.09%企業(yè)文檔公司所處行業(yè)的基本情況蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司經(jīng)過近十幾年發(fā)展已成為我國乳品行業(yè)市場占有率最高的企業(yè)，且龍頭領先優(yōu)勢越來越明顯。伊利獨占鰲頭，其資產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品產(chǎn)量、銷售收入等均列首位。企業(yè)文檔公司的競爭優(yōu)勢

（1）奶源優(yōu)勢。目前伊利集團是唯一一家掌控新疆、內(nèi)蒙古呼倫貝爾和錫林郭勒等散打黃金奶源基地的乳品公司，擁有中國最大規(guī)模的優(yōu)質奶源基地，優(yōu)質牧場近800個、其創(chuàng)造的奶聯(lián)社模式更被業(yè)界評為最適合目前中國國情的奶源基地管理模式。（2）品牌優(yōu)勢。截止2010年4月27號，伊利集團的品牌價值超越205億元，繼續(xù)蟬聯(lián)中國乳業(yè)榜首。伊利依靠優(yōu)秀的服務、先進的技術和可靠的品質，成為消費者中滿意的品牌。（3）技術優(yōu)勢。與競爭對手相比，伊利的技術和研發(fā)實力均處于一流水平上。伊利的生產(chǎn)設備和生產(chǎn)線都達到了世界先進和國內(nèi)領先的水平。伊利集團共有5個中試實驗室、一個中心檢驗實驗室、6個乳品檢測實驗室和1個檢定校準實驗室，擁有一批先進的研發(fā)檢驗儀器。企業(yè)文檔比較分析

縱向比較20112010按行業(yè)主營業(yè)務收入（萬元）比例主營業(yè)務收入（萬元）比例液體乳及乳制品制造業(yè)3,679,654.7598.25%2,915,175.7598.27%混合飼料制造業(yè)46,896.621.25%39,344.181.33%企業(yè)文檔20112010按產(chǎn)品主營業(yè)務收入（萬元）比例主營業(yè)務收入（萬元）比例液體乳2,693,270.5071.91%2,098,48770.74%冷飲產(chǎn)品系列422,171.5611.27%354,421.9411.95%奶粉及奶制品564,212.6215.07%462,266.8815.58%企業(yè)文檔兩期數(shù)據(jù)相比，液體乳的主營業(yè)務收入比例有所上升，其他兩種產(chǎn)品比例稍有下降。企業(yè)文檔20112010按地域主營業(yè)務收入（萬元）比例主營業(yè)務收入（萬元）比例華北1,045,728.5027.92%859,150.5028.96%華南954,50925.49%756,170.3825.49%其他1,726,313.7546.09%1,339,199.1245.14%企業(yè)文檔經(jīng)營風險

（1）市場風險。2010年，乳品行業(yè)健康持續(xù)發(fā)展進程中仍存在諸多不確定性因素，給企業(yè)發(fā)展帶來了巨大的風險。（2）產(chǎn)品質量風險。產(chǎn)品質量是企業(yè)的生命，是企業(yè)生存的基礎，提升質量管理水平，為消費者提供安全優(yōu)質的產(chǎn)品是公司永遠的追求。（3）成本控制風險。原料奶、白糖、進口乳制品等主要原料市場價格持續(xù)上漲，由此導致乳品生產(chǎn)成本增加，影響了企業(yè)的盈利空間。（4）財務風險。公司屬于快速消費品行業(yè)，對于資產(chǎn)的流動性要求較高。企業(yè)文檔針對上述風險，有以下建議：1.為此，公司可以通過優(yōu)化奶源管理模式，提升渠道與終端管理水平、持續(xù)管理創(chuàng)新，優(yōu)化公司整體組織能力等工作不斷地提升公司綜合競爭能力。2.公司要完善質量風險預警機制，強化原料與產(chǎn)品質量的安全監(jiān)控能力。3.公司可以吸收合并縱向企業(yè)，降低成本，增強競爭力，擴大企業(yè)規(guī)模，同時也要加強管理，保持靈活性，提高效率。4.為了降低資產(chǎn)流動性可能帶來的風險，公司要加強對資產(chǎn)的運營管理，減少資金占用，提高資產(chǎn)使用率。企業(yè)文檔﹙1﹚短期償債能力分析流動比率速動比率應收賬款周轉率存貨周轉率20100.741051390.487714681124.852320213.4251807620110.6783448390.421105658139.096882312.70994307企業(yè)文檔①流動比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債該指標反映企業(yè)運用流動資產(chǎn)變現(xiàn)償還流動負債的能力，同時也能反映企業(yè)承受流動資產(chǎn)貶值能力的強弱。企業(yè)文檔

流動比率在降低，說明企業(yè)的短期償債能力有所減少，分析原因是由于流動負債在大幅上升，而流動比率在2左右為佳，而該流動比率遠遠低于2，說明企業(yè)的短期償債能力較弱。與同行業(yè)比較也是遠遠低于同行業(yè)企業(yè)文檔②速動比率速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨-其他流動資產(chǎn)）/流動負債該指標剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱的流動資產(chǎn)，用于衡量企業(yè)用貨幣和信用資產(chǎn)來償還債務的能力。企業(yè)文檔

速動比率降低了6%，說明企業(yè)的短期償債能力有所減少，但是影響不是很大，速動比率都遠低于1的水平，同時與同行業(yè)比較低于同行業(yè)許多，表明該公司的償債能力較弱。企業(yè)文檔③應收賬款周轉率應收賬款周轉率=賒銷收入凈額÷平均應收賬款應收帳款周轉率就是反映公司應收帳款周轉速度的比率。它說明一定期間內(nèi)公司應收帳款轉為現(xiàn)金的平均次數(shù)。企業(yè)文檔

企業(yè)的應收賬款周轉率2011年比2010年在上升，說明企業(yè)應收賬款收回速度較快，應收賬款的流動性強，發(fā)生壞賬的可能性較小。說明信用政策抓的比較嚴格，企業(yè)采用較高的信用標準，雖然有不利于擴大銷售，提高市場競爭力和占有率，但是卻不需要冒較大的壞賬損失風險和支付較高的收賬費用。與同行業(yè)比較，還是有小段差距。

企業(yè)文檔④存貨周轉率存貨周轉率=銷售成本÷存貨平均余額反映企業(yè)銷售能力強弱，存貨是否過量和資產(chǎn)是否具有較強流動性的指標，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營個環(huán)節(jié)存貨運營效率的綜合性指標。企業(yè)文檔

企業(yè)2011年的存貨周轉率雖然比2010年下降0.72，但是周轉率較高，說明存貨周轉速度快，存貨的變現(xiàn)能力強，資金占用水平低。同時與同行業(yè)比較遠遠超過同行業(yè)。整體來說，存貨的管理效率還不錯。

企業(yè)文檔（2）長期償債能力分析

20102011資產(chǎn)負債率70.63%68.36%產(chǎn)權比率2.402.16利息保障倍數(shù)100.7341.29企業(yè)文檔①資產(chǎn)負債率該指標揭示了所有者對債權人債權的保障程度，是反映企業(yè)長期償債能力的重要指標。一般認為，資產(chǎn)負債率為50%時比較合理。

資產(chǎn)負債率（或負債比率）=負債總額/資產(chǎn)總額

企業(yè)文檔

資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)償債越有保障，雖然伊利的資產(chǎn)負債率在下降，但仍然高于同期蒙牛的，說明伊利償債能力弱于蒙牛。資產(chǎn)負債率企業(yè)文檔②權益乘數(shù)產(chǎn)權比率=負債總額÷股東權益權益乘數(shù)=1+產(chǎn)權比率=1/（1-資產(chǎn)負債率）企業(yè)文檔

伊利的權益乘數(shù)，期末小于期初，說明企業(yè)期末資產(chǎn)對負債的依賴性減小。雖低于同期蒙牛數(shù)據(jù)，但高于行業(yè)平均水平，這是由于資產(chǎn)負債率較高，企業(yè)的長期償債能力仍然較弱。

權益乘數(shù)企業(yè)文檔③利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)，又稱已獲利息倍數(shù)。它是衡量企業(yè)支付負債利息能力的指標（用以衡量償付借款利息的能力）。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用相比，倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息費用的能力越強。一般認為，當已獲利息倍數(shù)在3或4以上時，企業(yè)的付息能力就有保證。

利息保障倍數(shù)＝（利潤總額+利息費用）/利息費用＝EBIT/利息

企業(yè)文檔

伊利的利息保障倍數(shù)雖然有所下降，但仍然遠高于同期光明的數(shù)據(jù)，企業(yè)的付息能力很強。

利息保障倍數(shù)企業(yè)文檔四、盈利能力分析指標分析毛利率營業(yè)利潤率凈利率損益分析企業(yè)文檔一、指標分析20112010盈利指標公司行業(yè)公司行業(yè)毛利率29.28%33.68%30.27%33.75%營業(yè)利潤率4.66%10.07%2.04%9.62%凈利率4.89%9.63%2.68%8.81%企業(yè)文檔（一）、毛利率商業(yè)企業(yè)商品銷售收入減去商品原進價后的余額。

企業(yè)文檔分析：毛利率越高，表明企業(yè)市場競爭力越強，盈利能力越強。2011年伊利的毛利率相比2010年下降了，說明企業(yè)的盈利能力下降,抵補各期費用的能力下降了。但是企業(yè)的獲利能力，其銷售毛利額發(fā)展還是較好的。10年毛利率低于同行業(yè)水平，11年的毛利率也低于同行業(yè)水平，并且與同行業(yè)的差距拉大了。企業(yè)文檔（二）、營業(yè)利潤率它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率指標，反映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。其計算公式為：營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/全部業(yè)務收入×100%

企業(yè)文檔分析：營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強；反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱。11年的營業(yè)利潤率較10年上升了，說明企業(yè)的盈利能力提高了。同時與同行業(yè)比較低于同行業(yè)許多，10年11年營業(yè)利潤率都低于同業(yè)水平。企業(yè)文檔（三）、凈利率：凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。該指標費用能夠取得多少營業(yè)利潤。銷售凈利率=凈利潤/銷售收入*100%

企業(yè)文檔分析：凈利潤11年高于10年，說明企業(yè)獲利能力有所提高；與同行業(yè)相比,10年，11年都低于行業(yè)水平，但是11年凈利率與同業(yè)的差距減小，說明企業(yè)的獲利能力在提高。經(jīng)營中往往可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在擴大銷售的同時，由于銷售費用、財務費用、管理費用的大幅增加，企業(yè)凈利潤并不一定會同比例的增長，甚至并一定會增長。盲目擴大生產(chǎn)和銷售規(guī)模未必會為企業(yè)帶來正的收益。因此，分析者應關注在企業(yè)每增加1元銷售收入的同時，凈利潤的增減程度，由此來考察銷售收入增長的效益。通過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經(jīng)營管理,提高盈利水平。企業(yè)文檔二、損益分析

1、營業(yè)利潤的增加主要是由于營業(yè)總收入的增加，雖然營業(yè)收入的增長趨勢低于營業(yè)成本大部分費用的增長趨勢，但總的增長值大于營業(yè)總成本的各項費用。2、從表中不難看出11年的費用、稅金大幅度增加，需要公司加強對成本費用的管理控制，從而有利于利潤及公司的運營效率的提高。（一）營業(yè)利潤企業(yè)文檔（二）、利潤總額營業(yè)利潤是是公司利潤總額的主要來源，營業(yè)利潤主要由主營業(yè)務利潤和其他業(yè)務利潤構成營業(yè)利潤這一指標能夠比較恰當?shù)胤从彻竟芾韺拥慕?jīng)營業(yè)績。2011年較之2010年營業(yè)利潤和利潤總額都增長了1.5倍以上，可見利潤來源較為穩(wěn)定。企業(yè)文檔（三）、每股收益2011年的基本股和稀釋股的每股收益都高于2010年的，是因為該年的利潤增加，體現(xiàn)了該公司的2011年業(yè)績的提升，有利于公司聲譽提高，并且能吸引更多顧客購買公司的股票。企業(yè)文檔

（四）、其他經(jīng)營收益2011-12-312010-12-31增減%增減值其他經(jīng)營收益總額-3,664,538.503,698,547.36-199.08%-7,363,085.86投資凈收益253,824,700.6111,767,494.632057.00%242,057,205.98

2011年其他經(jīng)營收益中的投資凈收益是10年的20.5倍，但是，其他經(jīng)營收益總額減少了199.08%，投資凈收益的增長量的優(yōu)勢發(fā)揮不出，公司需對其他經(jīng)營收益中的公允價值變動，聯(lián)營、合營企業(yè)投資及匯兌等方面的關注，采取相關措施，促進經(jīng)營收益的增加，從而有利于提高營業(yè)利潤。企業(yè)文檔五、現(xiàn)金流量分析趨勢分析定比分析環(huán)比分析結構分析流入結構分析流出結構分析凈流量結構分析企業(yè)文檔﹙一﹚趨勢分析2008200920102011經(jīng)營活動凈流量182,575,139.712,028,826,509.891,474,573,857.393,670,375,049.97投資活動凈流量-909,578,702.72-715,421,752.77-2,181,143,135.70-3,475,644,723.35籌資活動凈流量1,715,004,143.69-98,139,222.99-86,788,811.95-131,992,489.96基本數(shù)據(jù)（萬元）：企業(yè)文檔①定比分析定比=本期數(shù)據(jù)/固定期數(shù)據(jù)定比分析，無需計算，直接從圖中就可看出歷年歷月的增長和下降。以2008年為固定期企業(yè)文檔②環(huán)比分析環(huán)比=本期數(shù)據(jù)/上期數(shù)據(jù)環(huán)比分析，從圖中我們可以很清晰地看到各期與上期的變化幅度。企業(yè)文檔﹙二﹚結構分析

2008年2009年2010年2011年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計24,917,547,085.2429,239,922,442.3235,651,814,101.3545,236,583,963.09經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計24,734,971,945.5327,211,095,932.4334,177,240,243.9641,566,208,913.12經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額182,575,139.712,028,826,509.891,474,573,857.393,670,375,049.97經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量基本數(shù)據(jù)（萬元）：企業(yè)文檔投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量基本數(shù)據(jù)（萬元）：

2008年2009年2010年2011年投資活動現(xiàn)金流入小計53,217,758.1926,115,827.7034,221,330.73502,586,082.65投資活動現(xiàn)金流出小計962,796,460.91741,537,580.472,215,364,466.433,978,230,806投資活動現(xiàn)金流量凈額-909,578,702.72-715,421,752.77-2,181,143,135.70-3,475,644,723.35企業(yè)文檔籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量基本數(shù)據(jù)（萬元）：

2008年2009年2010年2011年籌資活動現(xiàn)金流入小計3,338,823,8562,634,033,828.152,654,633,904.933,970,227,410.88籌資活動現(xiàn)金流出小計1,623,819,712.312,732,173,051.142,741,422,716.884,102,219,900.84籌資活動現(xiàn)金流量凈額1,715,004,143.69-98,139,222.99-86,788,811.95-131,992,489.96企業(yè)文檔①流入結構分析企業(yè)文檔

現(xiàn)金流入中占主體地位的是經(jīng)營活動，投資活動、籌資活動占份額較少，但是同期11年相比于10年投資活動、籌資活動占比例各自增長1個點左右。企業(yè)文檔②流出結構分析企業(yè)文檔

現(xiàn)金流出結構中占主體地位的是經(jīng)營活動，投資活動、籌資活動占份額較少，但是同期11年相比于10年投資活動、籌資活動占份額擴大。企業(yè)文檔③凈流量結構分析

10、11年度經(jīng)營活動凈流量為正數(shù)，投資活動凈流量、籌資活動凈流量都為負數(shù)，則可能說明伊利集團依靠經(jīng)營活動能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量來回報投資者，同時滿足企業(yè)擴張的需要。企業(yè)文檔

由圖可以看出，企業(yè)現(xiàn)金凈流量主要來自經(jīng)營活動和投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,說明伊利正處于發(fā)展、成熟期，11年成功實現(xiàn)收支平衡。這與伊利時隔4年再次奪回“一哥”地位不無關系。企業(yè)文檔六、綜合分析杜邦分析原理介紹

財務指標關系杜邦分析體系結構圖杜邦分析數(shù)據(jù)幾項指標分析權益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉率銷售凈利率資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率企業(yè)文檔（一）杜邦分析原理介紹杜邦財務分析體系（TheDuPontSystem）是一種比較實用的財務比率分析體系。這種分析方法首先由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來，故稱之為杜邦財務分析體系。它是利用各主要財務比率指標間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務狀況及經(jīng)濟利益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力，資產(chǎn)投資收益能力及權益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關指標間的相互影響作用關系。企業(yè)文檔（二）財務指標關系杜邦分析法中幾種主要財務指標關系：

凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉率凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉率*權益乘數(shù)企業(yè)文檔（三）杜邦分析體系結構圖所有者權益報酬率總資產(chǎn)報酬率權益乘數(shù)銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率1÷（1－資產(chǎn)負債率）凈利潤營業(yè)收入營業(yè)收入總資產(chǎn)平均總額×÷÷企業(yè)文檔（四）杜邦分析數(shù)據(jù)杜邦分析數(shù)據(jù)權益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉率銷售凈利率資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率2010公司3.402.08%2.815.84%18.42%2010行業(yè)1.781.00%11.3811.38%17.30%2011公司3.162.12%5.5811.83%30.03%2010行業(yè)2.570.96%9.749.35%15.21%企業(yè)文檔（五）幾項指標分析權益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉率銷售凈利率資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收