碧桂園近5年財(cái)務(wù)報(bào)告分析

碧桂園近5年財(cái)務(wù)報(bào)告分析償債能力分析（1）流動(dòng)比率調(diào)查可知，2011-2015年間碧桂園的流動(dòng)比率雖有所波動(dòng)，但整體趨勢(shì)比較平穩(wěn)，總體處在1.3左右。2012-2014年短期償債能力有所下降，是因?yàn)檫@幾年處于國(guó)家樓市調(diào)整，年度銷售金額一直保持在450億元左右，幾乎是“停滯不前"。為了擺脫困境，過去幾年碧桂園一直在調(diào)整區(qū)域布局，加大了廣東省外項(xiàng)目、二三線大盤以及海外項(xiàng)目的投資。2014年后公司采取堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展的戰(zhàn)略政策，開發(fā)大量新的項(xiàng)目，囤積大量存貨，使得短期償債能力回到1.35，與萬科相比逐步回升。（2）速動(dòng)比率從調(diào)查出來的數(shù)據(jù)可以看出，受國(guó)家限購政策的影響，2012年速動(dòng)比率有所下降，和流動(dòng)比率一樣，碧桂園的速動(dòng)比率也較穩(wěn)定，在0.5左右。但與流動(dòng)比率相比，相差較大，這是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)的性質(zhì)，房產(chǎn)行業(yè)通常有金額較大的存貨，例如一些正在開發(fā)的項(xiàng)目以及落成待售的物業(yè)。一般短期償債能力的比率為1較為恰當(dāng)，可是碧桂園和萬科的速動(dòng)比率都沒有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)在面對(duì)突然的債務(wù)問題時(shí)，存貨是否能清償債務(wù)還有待考量。（3）資產(chǎn)負(fù)債率從數(shù)據(jù)中我們可知，這兩家的房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比率都比較高，都為70%以上處于偏高水平，企業(yè)的償債能力較弱。2012-2015年間該比率處于波動(dòng)狀態(tài)，從70%左右上升到77.69%，最后回到75%左右，總體來看資產(chǎn)負(fù)債率不斷升高，長(zhǎng)期償債能力在逐漸下降。2015年，碧桂園資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，比2014年下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，但同時(shí)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物也從2014年的187億元攀升至2015年的365億元。換言之，2015年盡管碧桂園為擴(kuò)大企業(yè)自身的土地投資需求，導(dǎo)致公司融資規(guī)模有所增加，但因?yàn)槠鋸?qiáng)大的銷售能力和嚴(yán)格的現(xiàn)金流管理，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)反而得到進(jìn)一步的優(yōu)化。（4）產(chǎn)權(quán)比率從數(shù)據(jù)來看，碧桂園的產(chǎn)權(quán)比率從2011年的257%，上升到2015年的418%，五年間上升幅度較大，產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。從長(zhǎng)期來看，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較差。營(yíng)運(yùn)能力（1）存貨周轉(zhuǎn)率就碧桂園單獨(dú)來看，雖然存貨周轉(zhuǎn)率大體在下降，但總體來看該比率仍高于0.6。萬科雖然沒有較大幅度地提高，但是卻在緩慢攀升，由2011年的0.25增長(zhǎng)到2015年的0.4，表示萬科地產(chǎn)在存貨的管理水平方面略有改進(jìn)，但遠(yuǎn)低于碧桂園。由此可以看出，雖然有外在政策的影響，存貨周轉(zhuǎn)率逐漸下降，但大致保持在0.6，說明企業(yè)仍在有條不紊地持續(xù)將自身的庫存房產(chǎn)以及施工工程等銷售出去，使業(yè)績(jī)也跟著快速增長(zhǎng)。我們可以看出，從2011年到2015年，碧桂園的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)大幅的波動(dòng)，到2015年只有9.65，與同行業(yè)萬科相比較差。碧桂園2011年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，調(diào)整區(qū)域布局，加大廣東省外項(xiàng)目、二三線大盤以及海外項(xiàng)目的投資。所以碧桂園與客戶的往來款項(xiàng)增多，從而導(dǎo)致應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率相對(duì)下降，應(yīng)收款的變現(xiàn)能力變?nèi)酢１坦饒@應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)往來資金的周轉(zhuǎn)能力和應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，來降低出現(xiàn)壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率觀察數(shù)據(jù)，我們可以知道碧桂園的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有點(diǎn)起伏但總體來說相差不大，保持在0.5左右，高于萬科地產(chǎn)。說明企業(yè)內(nèi)部的流動(dòng)資金都得到了充分的利用，存貨滯留較少，能夠及時(shí)轉(zhuǎn)化為銷售收入，為企業(yè)帶來收益與現(xiàn)金流入。數(shù)值較小的原因是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的房產(chǎn)從開發(fā)施工到建成銷售，這期間需要經(jīng)過一段很長(zhǎng)的時(shí)間，這樣才能保證其房屋的質(zhì)量。（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2012-2015年碧桂園總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化情況來看，碧桂園總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直穩(wěn)定在0.30左右，與同類大型房企萬科大致相當(dāng)，2015年周轉(zhuǎn)速度與行業(yè)標(biāo)桿趨同，雖然略有下滑，但仍屬于較高的周轉(zhuǎn)水平。如何實(shí)現(xiàn)更高的周轉(zhuǎn)率，加速回款，成為眾多大型的房地產(chǎn)企業(yè)所面臨的一個(gè)大考驗(yàn)。為此碧桂園制定了“跟投機(jī)制、合伙人戰(zhàn)略"，團(tuán)隊(duì)的整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力有一定的提高，使得該公司具有同行中較快的賬款周轉(zhuǎn)速度，2015年碧桂園總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.31,，資金使用的效率比較高。盈利能力（1）銷售毛利率從數(shù)據(jù)中可知，碧桂園的銷售毛利率呈逐年上升趨勢(shì)，然后到了2014年有輕微的下降，是因?yàn)?015年的產(chǎn)品大部分為2014年簽約，但是14年房地產(chǎn)整體情況較差，碧桂園因此采用包括價(jià)格方式在內(nèi)的去庫存方式，因此其毛利率有一定的下降?？傮w與萬科相差不大但仍低于萬科。2011年開始，政府調(diào)控房地產(chǎn)行業(yè)出臺(tái)一系列的政策，而且2011年-2012年嚴(yán)厲調(diào)控時(shí)期，但是碧桂園的銷售毛利率仍呈逐年上升趨勢(shì)，因?yàn)楸坦饒@在三四線城市儲(chǔ)備了大量的土地，開盤均帶來了很好的利潤(rùn)，并且引進(jìn)合伙人計(jì)劃，成本控制能力進(jìn)一步增強(qiáng)，銷售管理費(fèi)用率持續(xù)下降。（2）銷售利潤(rùn)率從調(diào)查數(shù)據(jù)可以看出，碧桂園的銷售利潤(rùn)率與銷售毛利率一樣，呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，但總體大于萬科的銷售利潤(rùn)率。一方面，是因?yàn)檎叩南拗贫档土朔績(jī)r(jià)；另一方面，是因?yàn)樵谕恋睾褪袌?chǎng)方面做了優(yōu)化，一二三四線城市起頭并進(jìn)；最后，實(shí)行了內(nèi)部合伙人機(jī)制。（3）總資產(chǎn)報(bào)酬率碧桂園的總資產(chǎn)報(bào)酬率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，并且超過萬科地產(chǎn)，說明企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的