《公司理財(cái)》習(xí)題參考答案

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------《公司理財(cái)》題參考案第1章公司理財(cái)導(dǎo)論★例析股東之間的利益（）為內(nèi)部東，其利益與外部股東未必一致。（）部股東有信息優(yōu)勢(shì)。他們可能運(yùn)用這種信息優(yōu)勢(shì)做出有利于自己但傷害外部股東利益的行為，例如延期發(fā)布預(yù)虧信息。企業(yè)組織的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)（）同點(diǎn)：公司理財(cái)學(xué)教授與市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)教授從各自的職業(yè)特征出發(fā)，表述了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。不同點(diǎn)：公司理財(cái)學(xué)教授表達(dá)的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)，市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)教授表達(dá)的是實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)最終目標(biāo)的手段。手段與目標(biāo)本身并不一致。也就是說，顧客滿意了，企業(yè)價(jià)值未必最大化。（）果公司理財(cái)學(xué)教授與市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)教授分別代表企業(yè)的財(cái)務(wù)部門與營(yíng)銷部門，可以通過“顧客給企業(yè)帶來利潤(rùn)率”這個(gè)指標(biāo)來協(xié)調(diào)其認(rèn)識(shí)差異。企業(yè)為什么要最大限度地滿足顧客要求呢？其目的在于，通過最大限度地滿足顧客要求來實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。然而，并不是所有滿意的顧客都能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造價(jià)值。對(duì)于這種顧客，企業(yè)為什么要最大限度地滿足其要求呢？通過“顧客給企業(yè)帶來利潤(rùn)率”這個(gè)指標(biāo)來協(xié)調(diào)企業(yè)的財(cái)務(wù)部門與營(yíng)銷部門的認(rèn)識(shí)差異的實(shí)踐意義在于，它能夠使企業(yè)財(cái)務(wù)部門與營(yíng)銷部門“講同一種語言”。財(cái)務(wù)部門具有營(yíng)銷理念，營(yíng)銷部門具有財(cái)務(wù)理念，從而構(gòu)建“和諧企業(yè)”，引導(dǎo)企業(yè)走上“創(chuàng)造價(jià)值”的軌道上來。會(huì)計(jì)學(xué)觀念與公司理財(cái)觀念（1）Toms公不能得到價(jià)值補(bǔ)償。（2會(huì)計(jì)學(xué)與公司理財(cái)學(xué)的差異在于會(huì)計(jì)學(xué)關(guān)注利潤(rùn)，而公司理財(cái)學(xué)關(guān)注現(xiàn)金流量。整合四流，創(chuàng)造一流（1企業(yè)組織應(yīng)該設(shè)置預(yù)算管理委員會(huì)來溝通、協(xié)調(diào)及有效整合企業(yè)組織的物流、資金流、信息流和人力資源。---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------（2某些企業(yè)組織的財(cái)務(wù)總監(jiān)或會(huì)計(jì)人員委派制只解決了會(huì)計(jì)的監(jiān)督職能，沒有解決會(huì)計(jì)的輔助管理決策乃至戰(zhàn)略制定職能。（3企業(yè)組織的財(cái)務(wù)經(jīng)理人（包括會(huì)計(jì)經(jīng)理人）主要體現(xiàn)企業(yè)組織的經(jīng)營(yíng)權(quán)范疇。第2章公司理財(cái)環(huán)境★例析利率市場(chǎng)化（）果利率場(chǎng)化，那么，資金的供求關(guān)系會(huì)影響利率，從而影響金融市場(chǎng)。當(dāng)然，利率的變化也會(huì)反過來影響金融市場(chǎng)的資金供求關(guān)系。（）率市場(chǎng)使金融市場(chǎng)和公司理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)更大。石油危機(jī)與公司理財(cái)（）司理財(cái)企業(yè)組織外部環(huán)境的關(guān)系非常密切。以汽車為例，油價(jià)的漲跌影響汽車的銷售量，從而影響汽車的生產(chǎn)量，進(jìn)而影響汽車制造公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和公司理財(cái)活動(dòng)。（2公司理財(cái)部門與其他相關(guān)部門同樣密不可分。其他相關(guān)部門的工作成效影響公司理財(cái)部門的成效。因此，企業(yè)各部門的經(jīng)理人必須“講同一種語言”（持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值）。第3章風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)觀念★例析投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)這兩個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不同。資本資產(chǎn)定價(jià)模型與風(fēng)險(xiǎn)如果資本資產(chǎn)定價(jià)模型確實(shí)能夠有效地描述風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，那么，共同基金的績(jī)效未必好于市場(chǎng)走勢(shì)?！飫?wù)．選擇A證。因?yàn)槠涫找媛首罡?，風(fēng)險(xiǎn)最低。．（1母公司的系為：---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

N精品文檔就在這里N-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------β××0.90+0.1××1.50=0.85（）公司的必要收益率為：×（）東的必要收益率為：β=0.5×0.70+0.25×××1.50=0.93×第4章證券估價(jià)★例析股評(píng)專家的話是否可信（1股評(píng)專家說“某只股票的價(jià)值被市場(chǎng)低估”的依據(jù)是股票內(nèi)在價(jià)值低于其市場(chǎng)價(jià)格。（2股評(píng)專家未必都被“專家”收買。（3股票內(nèi)在價(jià)值可能高于、低于或等于市場(chǎng)價(jià)格。股票內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格之間的這種關(guān)系很正常，因?yàn)楣善笔袌?chǎng)價(jià)格包括對(duì)未來的預(yù)期。．略★務(wù)．假設(shè)每年存入A元，那么：A＋P/A6%，10×，6%，）＋×（P/F，6%，12＋000（P/F，6%13）＋10×P/F，，14＋000×（P/F6%，）A=3因此，該家庭每年應(yīng)該存入元．（1股票的內(nèi)在價(jià)值計(jì)算見表1表1

股票的內(nèi)在價(jià)值計(jì)算表（預(yù)期收益率）年份凈利潤(rùn)（萬元）每股現(xiàn)金股利（元）現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)金股利現(xiàn)值（/）

合計(jì)---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------未來股票價(jià)值（/）未來股票價(jià)值現(xiàn)值（/股）股票內(nèi)在價(jià)值（/）

因此，如果投資者的預(yù)期收益率為，則股票的內(nèi)在價(jià)值為27.44。（2由于按10%的預(yù)期收益率計(jì)算，其股票內(nèi)在價(jià)值為27.44元而股票市場(chǎng)價(jià)格為時(shí)，其預(yù)期收益率應(yīng)該高于。因此，以下用11%預(yù)期收益率開始測(cè)試，見表2。表股票的在價(jià)值計(jì)算表（預(yù)期收益率11%）年份凈收益（萬元）每股現(xiàn)金股利（元）現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)金股利現(xiàn)值（/）

合計(jì)未來股票價(jià)值（/）未來股票價(jià)值現(xiàn)值（/股）股票內(nèi)在價(jià)值（/）因此，如果股票的價(jià)格為24.89元?jiǎng)t股票的預(yù)期收益率為。

第5章財(cái)務(wù)報(bào)表分析★例析．略．略．略★務(wù)．暨華公司2008年年末資產(chǎn)負(fù)債表見表3表暨華公年度年末資產(chǎn)負(fù)債表

單位：元資

產(chǎn)

金額

負(fù)債及所有者權(quán)益

金額貨幣資金應(yīng)收賬款凈額

應(yīng)付賬款應(yīng)交稅金

---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------存貨固定資產(chǎn)凈額

長(zhǎng)期負(fù)債實(shí)收資本未分配利潤(rùn)

（10）合

計(jì)

合

計(jì)

（1計(jì)算存貨項(xiàng)目金額由于：銷售毛=銷收入－銷售成=40000元銷售收入÷年末存貨=14銷售成本÷年末存貨=10所以：（銷售收入－銷售成本）÷年末存=－10=4年末存=40÷10000（元）（2計(jì)算應(yīng)收賬款凈額應(yīng)收賬款凈額=85－000000－（元）（3計(jì)算應(yīng)付賬款項(xiàng)目金額流動(dòng)資=＋＋000（）流動(dòng)比=流資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)=35÷500元）應(yīng)付賬=流負(fù)債－應(yīng)交稅=17－7500=10（元）（4計(jì)算所有者權(quán)益總額負(fù)債與權(quán)益比率=負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總=資產(chǎn)總=負(fù)總額＋所有者權(quán)益總=000元0.7×所有者權(quán)益總額＋有者權(quán)益總85所有者權(quán)益總額=85÷1.7=50（元）（5計(jì)算未分配利潤(rùn)項(xiàng)目金額未分配利潤(rùn)=所有者權(quán)益總額－實(shí)收資=50000－60000=－10（元）（

）計(jì)算長(zhǎng)期負(fù)債項(xiàng)目金額長(zhǎng)期負(fù)=資總額－所有者權(quán)益總額－流動(dòng)負(fù)=000-50000-17（元）．運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析體系討論：（）南公司2007年的凈資產(chǎn)益率與2007同業(yè)水平的差異及其原因：凈資產(chǎn)收益=銷售利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------華南公司凈資產(chǎn)收益=7.2%×1.11×÷（－50%]=15.98%行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益=6.27%××[1（1－58%]=17.02%①銷售利潤(rùn)率比同行業(yè)水平高0.93%。其原因是銷售成本降低，銷售毛利率高于同行業(yè)水平2%，售利息率較同行業(yè)水平低1.33%。②資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比同行業(yè)水平低0.03次，要是因?yàn)閼?yīng)收賬款回收速度較慢。③權(quán)益乘數(shù)比同行業(yè)水平低2.38主要因?yàn)槿A南公司負(fù)債比率較低。（2華南公司年凈資產(chǎn)收益率與年平的差異及其原因：華南公司凈資產(chǎn)收益=×1.11×[1（1－50%]=15.98%華南公司凈資產(chǎn)收益=×1.07×[1÷（－61.3%）①銷售利潤(rùn)率比年0.38%主要是因?yàn)殇N售利息率上升了1.42%。②資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了，主要是因?yàn)楣潭ㄙY周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率下降了。③權(quán)益乘數(shù)提高，主要是因?yàn)樨?fù)債比率提升。．（1南方公司運(yùn)用資產(chǎn)獲利能力的變化及其原：①南方公司資產(chǎn)收益率在平穩(wěn)下降。這說明其運(yùn)用資產(chǎn)獲利的能力在下降。其主要原因是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售利潤(rùn)率都在下降。②資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因主要是應(yīng)收賬款收款期延長(zhǎng)和存貨周轉(zhuǎn)率下降。③銷售利潤(rùn)率下降的原因主要是銷售毛利率在下降。（）方公司資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的變化及其原因：①南方公司資產(chǎn)不斷增加，主要是由存貨和應(yīng)收賬款增加引起的。②負(fù)債是籌資的主要來源，其中主要是流動(dòng)負(fù)債。③所有者權(quán)益增加很少，獲利能力逐步下降，大部分盈余用于發(fā)放股利。（3年應(yīng)該從以下方面改善南方公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：擴(kuò)大銷售；②降低存貨；③降低應(yīng)收賬款；④增加收益留存比率（或降低股利支付率）；⑤降低進(jìn)貨成本。第6章全面預(yù)算★例析．（1）搞好企業(yè)組織預(yù)算管理至少需要具備：①具有分權(quán)管理意識(shí)；②堅(jiān)實(shí)的企業(yè)管理基礎(chǔ)；③建立權(quán)、責(zé)、利一體化的績(jī)效評(píng)價(jià)制度；④建立預(yù)算管理委員會(huì)制度。---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------上海寶山鋼鐵（集團(tuán)）公司的預(yù)算管理實(shí)踐與西方國(guó)家倡導(dǎo)的全面預(yù)算控制相比，其最主要的特色在于以“資金—成本—利潤(rùn)”為主線構(gòu)建預(yù)算管理體制。（）業(yè)管理的中心應(yīng)該隨著環(huán)境的變化而變化，而不是一成不變地以財(cái)務(wù)管理為中心。當(dāng)然，財(cái)務(wù)管理必須以資金為中心。．略★業(yè)務(wù)題．華東公司2009年1月的銷售預(yù)算見表。表

華東公司年1月的銷售預(yù)算

金額單位：元摘

要

金額預(yù)計(jì)銷售量（件）單位銷售價(jià)格（/）預(yù)計(jì)銷售額期初應(yīng)收賬款收回１月份銷售現(xiàn)金收入現(xiàn)金收入合計(jì)華東公司2009年份的商品采購預(yù)算見表。

表

華東公司年1月的商品采購預(yù)算摘要

金額單位：元金額預(yù)計(jì)銷售量（件）預(yù)計(jì)期末存貨（件）期初存貨（件）預(yù)計(jì)采購量（件）預(yù)計(jì)進(jìn)貨價(jià)格（/）預(yù)計(jì)采購金額期初應(yīng)付賬款份購貨現(xiàn)金支出現(xiàn)金支出合計(jì)華東公司2009年份的營(yíng)業(yè)費(fèi)用預(yù)算見表。表華東公司年1月的營(yíng)業(yè)費(fèi)用預(yù)算

單位：元

摘要

金額---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------職工工資辦公費(fèi)用水電費(fèi)用保險(xiǎn)費(fèi)用折舊費(fèi)用廣告費(fèi)用費(fèi)用合計(jì)減：折舊費(fèi)用現(xiàn)金支出費(fèi)用華東公司2009年份的現(xiàn)金預(yù)算見表。

表7

華東公司年1月的現(xiàn)金預(yù)算摘要

單位：元金額期初現(xiàn)金余額本期現(xiàn)金收入本期現(xiàn)金支出現(xiàn)金余缺銀行借款期末現(xiàn)金余額華東公司2009年份的預(yù)計(jì)利潤(rùn)表見表8。

（3100表8

華東公司年1月的預(yù)計(jì)利潤(rùn)表摘要

單位：元金額銷售收入銷售成本營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)華東公司2009年份的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表見表。

表

華東公司年份的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表

單位：元資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款

金額

負(fù)債及所有者權(quán)益應(yīng)付賬款銀行借款

金額---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------存貨固定資產(chǎn)累計(jì)折舊合計(jì)

（9）

所有者權(quán)益合計(jì)

．

對(duì)各成本項(xiàng)目進(jìn)行成本性態(tài)分析，列出其成本表達(dá)式；根據(jù)各成本項(xiàng)目的成本表達(dá)式編制預(yù)算。表10

制造費(fèi)用預(yù)算表

金額單位：元項(xiàng)

目

工小時(shí)

工小時(shí)間接人工成本（Y=10000+5x）工廠物料費(fèi)用（Y=x機(jī)器維修費(fèi)用（Y=500+0.5x）熱能與照明費(fèi)用機(jī)器折舊費(fèi)用小工具費(fèi)用（）動(dòng)力費(fèi)用（Y=5x）房屋租用費(fèi)

合

計(jì)

第7章債務(wù)籌資★例析田大媽為何借錢難（）中國(guó)，之所以會(huì)出現(xiàn)“田大媽借錢難”這樣的問題主要是因?yàn)樯虡I(yè)銀行在發(fā)放貸款方面存在所有制歧視和規(guī)模歧視。（）國(guó)應(yīng)該建立與多種所有制和規(guī)模相適應(yīng)的中小商業(yè)銀行和中小企業(yè)上市融資的多元化金融體系。．略★務(wù)．（1如果不考慮其他因素，華南公司發(fā)行的債券票面利率應(yīng)該不低于

8%。---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------（）融市場(chǎng)利率高于票面利率，則債券發(fā)行價(jià)格低于賬面價(jià)值（折價(jià)發(fā)行）；金融市場(chǎng)的利率等于票面利率，則債券發(fā)行價(jià)格等于賬面價(jià)值（面值發(fā)行）；金融市場(chǎng)的利率低于票面利率，則債券發(fā)行價(jià)格高于賬面價(jià)值（溢價(jià)發(fā)行）。（）常在金市場(chǎng)的利率較低時(shí)發(fā)行債券較為有利。．（1計(jì)算萊蒙德公司還可以再發(fā)行多少的債券：假設(shè)可發(fā)行新債券的數(shù)額為X元如果要求利息保障倍數(shù)大于4那么：（32000＋8000×＋10%X）÷8000×10%＋10%X）>4如果要求被抵押資產(chǎn)的凈值保持在抵押債券價(jià)值的以上，那么：（30000＋）÷8000＋X）>2X<9如果要求負(fù)債與權(quán)益比率低于50%，那么：（8000000＋X）÷40000000<50%（2上述哪項(xiàng)債務(wù)保護(hù)的契約條款中，“要求被抵押資產(chǎn)的凈值保持在抵押債券價(jià)值的2倍以上”具有約束力。它將發(fā)行新債的數(shù)額限制在9333元內(nèi)。（3上述債務(wù)保護(hù)的契約條款意味著債權(quán)人參與了企業(yè)組織的經(jīng)營(yíng)管理或具有部分控制權(quán)，因?yàn)樗拗屏似髽I(yè)組織的債務(wù)籌資行為。第8章股權(quán)籌資★例析如何權(quán)衡利益相關(guān)者的利益（）公司理的角度看，“一股獨(dú)大”具有“風(fēng)險(xiǎn)與收益”對(duì)稱的效應(yīng)。其實(shí)，中國(guó)的國(guó)有上市公司不能稱為“一股獨(dú)大”。中國(guó)的國(guó)有上市公司是一種股權(quán)最為平均的股份公司。從理論上說，其股權(quán)屬于全國(guó)人民，但全國(guó)人民是一個(gè)抽象概念，“人人都平均擁有股權(quán)”與“人人都不擁有股權(quán)”沒有什么差別。這才是中國(guó)的國(guó)有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)存在的最大問題。（）益相關(guān)的權(quán)益首先要靠利益相關(guān)者自己來保護(hù)。國(guó)家只能通過制定相應(yīng)的法規(guī)來提供政策保護(hù)。---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------（3只有樹立利益相關(guān)者理念、強(qiáng)化公司公民意識(shí)，才能保護(hù)和協(xié)調(diào)所有利益相關(guān)者的權(quán)益。（4非股份制公司可以設(shè)立由利益相關(guān)者組成的利益相關(guān)者委員會(huì)來承擔(dān)保護(hù)利益相關(guān)者權(quán)益的責(zé)任。（5股份公司可以由包括獨(dú)立董事在內(nèi)的董事會(huì)來承擔(dān)保護(hù)利益相關(guān)者權(quán)益的責(zé)任。當(dāng)然，獨(dú)立董事必須真正獨(dú)立。監(jiān)事會(huì)可以監(jiān)督董事會(huì)的運(yùn)作。（6獨(dú)立董事的人選不需要過分強(qiáng)調(diào)職業(yè)背景，因?yàn)楠?dú)立董事履行的是監(jiān)督職能，而不是咨詢職能。名人也好，普通人也好，只要符合條件，都可以擔(dān)任獨(dú)立董事。獨(dú)立董事可以是專職，也可以兼職。獨(dú)立董事的精髓在于“獨(dú)立”。獨(dú)立董事可以領(lǐng)取股份公司的薪酬，但該薪酬占獨(dú)立董事及其家庭全部經(jīng)濟(jì)收入的比重不能太高，否則會(huì)影響?yīng)毩⒍碌莫?dú)立性。（7國(guó)際上流行“不是紳士別當(dāng)獨(dú)立董事”，獨(dú)立董事的監(jiān)督主要靠聲譽(yù)機(jī)制?，F(xiàn)在中國(guó)的“紳士”還不多，也沒有什么聲譽(yù)機(jī)制可言，因此，獨(dú)立董事制度并沒有達(dá)到預(yù)期效果。（8從目前來看，獨(dú)立董事制度總體上令人失望。．略★業(yè)務(wù)題．（1權(quán)益資本=300×1－）=210000（）發(fā)行股票籌集資金額=210－60000=150000（）（）高發(fā)行格×（/股（）少要發(fā)社會(huì)公眾股的股數(shù)=150000÷5=30000（）發(fā)行之后的每股收益÷000000＋60000）（/股）（）少要發(fā)社會(huì)公眾股的股數(shù)=60×÷－25%）]=000（）．（1①如果優(yōu)先股不參加分派，那么：該公司宣布發(fā)放的現(xiàn)金股利130元首先要彌補(bǔ)以前年度（兩年）沒有分配的優(yōu)先股股利元×6000××）再分配本年度優(yōu)先股應(yīng)得股利元（40××）。剩下的72元部歸普通股股東所有。②如果優(yōu)先股部分參加分派（假定參與1%的分派），那么：該公司宣布發(fā)放的現(xiàn)金股利130元首先要彌補(bǔ)以前年度（兩年）沒有分配的優(yōu)先股股利元×6000××）再分配本年度優(yōu)先股應(yīng)得股利---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------元（40××）。剩下的72元分配給優(yōu)先股的股利即元。最后剩下的71元元元）就普通股所有。③如果優(yōu)先股全部參加分派，那么：該公司宣布發(fā)放的現(xiàn)金股利130元首先要彌補(bǔ)以前年度（兩年）沒有分配的優(yōu)先股股利元×6000××）剩下的元普通股與優(yōu)先股共同分配：普通股股利=91××40÷20×40000＋×6）=70（）優(yōu)先股股利=91××6000÷×＋×6000138.46（）（）國(guó)國(guó)有市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)存在的問題在于股權(quán)主體沒有人格化?，F(xiàn)在，國(guó)家持有的股份是普通股都無法解決問題，難道轉(zhuǎn)為優(yōu)先股就能解決問題嗎？11

（1）如果該公司采用剩股利政策，每年每股股利以及需外部籌資的金額見表年份

表11

每股股利及外部籌資額（剩余股利政策下）可用于支付股利的利潤(rùn)每股股利

單位：千元外部籌資額合計(jì)

—

（2如果維持目前的每股現(xiàn)金股利水平，每年需外部籌資的金額見表。表12外籌資額（維持目前的每股現(xiàn)金股利水平下）

單位：千元年份合計(jì)

凈利潤(rùn)（1

股利（2

資本支出（3

外部籌資額（4）=2＋（）－（）（3如果需維持的現(xiàn)金股利支付率，每年的每股股利以及需外部籌資的金額見表13---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------表13每股利及外部籌資額（持的現(xiàn)金股利支付率）

單位：千元年份合計(jì)

凈利潤(rùn)（1

股利（2

每股股利（3—

資本支出（）

外部籌資額（5））＋（）－（1）．（1發(fā)放股票股利之后的普通股數(shù)=2000（1＋10%200000股）發(fā)放股票股利之后的普通股股2×2000=4400（元）發(fā)放股票股利之后的資本公積600000＋（－）×200=8000（元）現(xiàn)金股=0.20×2200000=440000元）利潤(rùn)分配之后的未分配利=8000－×000－=960（元）（2股票分割之后的普通股數(shù)=2000×2=4000（股）股票分割之后的普通股股=×4000000000元）股票分割之后的資本公積=1600000股票分割之后的未分配利=8000（3發(fā)放股票股利之前的市凈=÷（14000÷2000）=5如果每股市場(chǎng)價(jià)格為30，則每股凈資產(chǎn)為6元這時(shí)：全部?jī)糍Y產(chǎn)=×2200000=13200（元）每股現(xiàn)金股利÷2（元）第9章資本結(jié)構(gòu)★例析．（1國(guó)有企業(yè)收益率過低。（2對(duì)國(guó)有企業(yè)而言，“債轉(zhuǎn)股”政策只能是以利潤(rùn)為衡量指標(biāo)的財(cái)務(wù)解困。（3對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行而言，“債轉(zhuǎn)股”政策只是轉(zhuǎn)移了金融風(fēng)險(xiǎn)，并沒有化解金融風(fēng)險(xiǎn)。（4資產(chǎn)管理公司將來只能自己為自己“解困”。---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------（5企業(yè)組織就像一個(gè)人，只有具備“造血”功能（自我創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力）才能健康發(fā)展。如果企業(yè)總是依靠“輸血”功能（外部籌資導(dǎo)入現(xiàn)金流量能力）就是不健康的。中國(guó)的古話“救急不救窮”形象地描述了“造血”功能與“輸血”功能的辯證關(guān)系。．略★業(yè)務(wù)題．（1銀行借款的資本成=8.93%（－40%=5.36%長(zhǎng)期債券的資本成本=[1×（－40%）][0.85×（1－）基于股利增長(zhǎng)模型的普通股和留存收益的資本成×（＋）]÷＋基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的普通股和留存收益的資本成=5.5%＋1.1×（13.5%－）=14.3%普通股和留存收益的平均資本成=（＋14.3%）÷2=14.06%預(yù)計(jì)每股收=0.35）×（＋7%）（/股）那么，預(yù)計(jì)留存收=＋×000×（125%=8694（元）綜合資本成本計(jì)算表見表14表14

綜合資本成本計(jì)算表

金額單位：元項(xiàng)目銀行借款長(zhǎng)期債券普通股留存收益合計(jì)

金額000000000000

比重（）

個(gè)別資本成本（）—

綜合資本成本（）因此，該公司的綜合資本成本為。（2股權(quán)資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，與上市公司是否盈利或發(fā)放現(xiàn)金股利無關(guān)。．（1兩個(gè)方案的每股收益計(jì)算表見表。表

每股收益計(jì)算表

金額單位：元息稅前利潤(rùn)現(xiàn)有債務(wù)利息新增債務(wù)利息

方案一（債務(wù)融資）000

方案二（股權(quán)融資）000—---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------稅前利潤(rùn)所得稅稅后利潤(rùn)普通股數(shù)量（股）每股收益

000000

000000（2這兩個(gè)方案的每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)計(jì)算如下：[（EBIT－000000）×－40%]000EBIT－000）×－40%]÷1250000400000元）（3根據(jù)這些素材，應(yīng)該選擇方案二，因?yàn)槠涿抗墒找孑^大。第章杠桿效應(yīng)★例析．從公司理財(cái)?shù)慕嵌瓤?，大幅度增加廣告費(fèi)用就提高了經(jīng)營(yíng)杠桿程度和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。決經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之道在于市場(chǎng)。然而，釀酒行業(yè)即便解決了產(chǎn)品的市場(chǎng)需求問題，也仍然受到產(chǎn)量的制約。在短期內(nèi)，生產(chǎn)量的增長(zhǎng)難以滿足銷售量的增長(zhǎng)。．略★務(wù)．（1如果該公司的銷售額分別為400萬、200萬和元，其經(jīng)營(yíng)杠桿程度計(jì)算見表16表16

經(jīng)營(yíng)杠桿程度計(jì)算表

單位：萬元銷售額邊際貢獻(xiàn)息稅前利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)杠桿程度

×1－40%=240×1－40%－

×（－40%）=120×（－40%）－

×1－）=60×1－）－60=0無窮大（2銷售額變動(dòng)幅度低于利潤(rùn)變動(dòng)幅度。（3銷售額越大，經(jīng)營(yíng)杠桿程度越小。（4該公司的盈虧臨界點(diǎn)銷售額為萬元。---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------（

）如果該公司的銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)銷售額之前或之后，則銷售額越大，經(jīng)營(yíng)杠桿程度越小。如果該公司的銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)銷售額，其經(jīng)營(yíng)杠桿程度為無窮大。（6理解企業(yè)組織的經(jīng)營(yíng)杠桿程度有助于企業(yè)組織的財(cái)務(wù)經(jīng)理人選擇產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和成本結(jié)構(gòu)，從而控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。．盡管A、B家公司在銷售收入2萬元的水平上的成本總額（都是700元）和息稅前利潤(rùn)（都是300萬）都相等，但是兩家司的成本結(jié)構(gòu)不同A司的固定成本為700元，變動(dòng)成本為000元B公司的固定成本為萬，變動(dòng)成本為萬。因此，A公的營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高于B公（這只是根據(jù)經(jīng)營(yíng)杠桿原理的直觀判斷，讀者還可以通過計(jì)算兩家公司的盈虧臨界點(diǎn)銷售量或銷售額指標(biāo)加以說明）。從公司理財(cái)?shù)慕嵌瓤?，融資包括股權(quán)融資和債務(wù)融資。①如果A、B兩家公司提出的是債務(wù)融資意向，則應(yīng)該選擇B公司，因?yàn)锽公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低。盡管“高風(fēng)險(xiǎn)，高利潤(rùn)”，但是該方案可以使投資者（債權(quán)人）獲得契約規(guī)定的收益率（利率），否則投資者（債權(quán)人）可能雖然承擔(dān)了“高風(fēng)險(xiǎn)”，卻不能獲得“高利潤(rùn)”。②如果A、家公司提出的是股權(quán)融資意向，那么，選擇哪家公司取決于你的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。如果你是一個(gè)較為激進(jìn)的人，喜歡風(fēng)險(xiǎn)，你可以選擇A公；如果你是一個(gè)較為保守的人，厭惡風(fēng)險(xiǎn)，你可以選擇公司。第章投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量★例析如何確定投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量（1新型液體洗滌劑項(xiàng)目的現(xiàn)金流量不應(yīng)該包括市場(chǎng)測(cè)試費(fèi)，因?yàn)樗鼘儆诔谅涑杀?。?營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)該作為新型液體洗滌劑項(xiàng)目的現(xiàn)金流量處理。（3新型液體洗滌劑項(xiàng)目使用公司現(xiàn)有閑置設(shè)備和廠房不需要付費(fèi)。因?yàn)楣緡?yán)禁將生產(chǎn)設(shè)備出租，因此在這種情況下不存在機(jī)會(huì)成本問題。（4就新型液體洗滌劑擠占公司現(xiàn)有產(chǎn)品銷售和市場(chǎng)這個(gè)事實(shí)而言，新型液體洗滌劑項(xiàng)目的現(xiàn)金流量用表11—3的據(jù)。如果即使公司不推出新型液體洗滌劑，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也會(huì)推出類似的產(chǎn)品，那么，新型液體洗滌劑項(xiàng)目的現(xiàn)金流量應(yīng)該采用表11—2的據(jù)，因?yàn)檫@時(shí)公司推出新產(chǎn)品保持了本來會(huì)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶去的市場(chǎng)份額。---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------（5如果公司采用舉債方式為新型液體洗滌劑項(xiàng)目融資，由此而引起的利息支出不應(yīng)該包括在其現(xiàn)金流量之中，因?yàn)樗呀?jīng)體現(xiàn)在折現(xiàn)率或要求的投資收益率中。在估算與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)不應(yīng)該考慮融資額，因?yàn)橥顿Y活動(dòng)與籌資活動(dòng)是分開的。．略★務(wù)．該投資項(xiàng)目第一年）的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=－0000002）×25%＋2000000=2250000（元）2．

（）續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流量計(jì)算表見表。表17

繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流量計(jì)算表

金額單位：元項(xiàng)

目

現(xiàn)金流量

時(shí)間（年次）舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅每年付現(xiàn)操作成本每年折舊抵稅兩年之后大修成本殘值變現(xiàn)收入殘值變現(xiàn)凈收入納稅

（10000000）×（5750）×（－25%）=6450×25%=2×（－25%=21（－6000）×

——（）換新設(shè)備的現(xiàn)金流量計(jì)算表見表18項(xiàng)

表18目

更換新設(shè)備的現(xiàn)金流量計(jì)算表現(xiàn)金流量

金額單位：元時(shí)間（年次）設(shè)備投資每年付現(xiàn)操作成本每年折舊抵稅：第1年第2年第3年第4年殘值收入殘值凈收入納稅

×（－25%）=3750000×25%=4500500×25%=3375×25%=2×25%=1（10000）×250

—---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------第章資本預(yù)算★例析（）華公司投資項(xiàng)目的綜合資本成本=×7%×（－25%）＋15%×10%＋×13%=9.84%綜合資本成本低于內(nèi)部收益率。從公司理財(cái)?shù)慕嵌瓤?，元華公司的投資項(xiàng)目可以接受。（）業(yè)組織的投資決策與籌資決策不是完全獨(dú)立的兩個(gè)過程，而是相關(guān)聯(lián)的、密不可分的兩個(gè)過程。投資決策是籌資決策的前提。只有存在可行的投資項(xiàng)目，才有必要籌資?；I資的最終目的就是為了投資。聯(lián)系投資決策與籌資決策的橋梁就是企業(yè)組織的資本成本率。正確看待和處理這種關(guān)系對(duì)中國(guó)企業(yè)組織（尤其是上市公司）協(xié)調(diào)資金籌集（籌資決策）與運(yùn)用（投資決策）和持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，具有重要的理論與實(shí)踐意義。（）資本預(yù)算方法而言，國(guó)內(nèi)外并沒有什么區(qū)別。中國(guó)企業(yè)組織運(yùn)用這些方法所面臨的環(huán)境與國(guó)外的企業(yè)組織所面臨的環(huán)境最大的不同在于：中國(guó)企業(yè)組織運(yùn)用這些方法往往是為了“可批性”，而國(guó)外的企業(yè)組織則是為了“可行性”。這種環(huán)境的不同會(huì)影響資本預(yù)算所涉及的變量的數(shù)據(jù)來源及其取值范圍，從而影響資本預(yù)算方法在中國(guó)運(yùn)用的有效性。（）本預(yù)算方法隱含的假設(shè)與經(jīng)理人（決策者）的行為存在企業(yè)組織價(jià)值最大化與經(jīng)理人（決策者）價(jià)值最大化之間的矛盾。這種矛盾在中國(guó)企業(yè)組織的主要表現(xiàn)是，經(jīng)理人（決策者）為了自身價(jià)值最大化可能犧牲企業(yè)組織價(jià)值最大化。．略★務(wù)．（1采用表11數(shù)據(jù)，分別計(jì)算投資回收期、凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率見表19表和表。表

投資回收期計(jì)算表

單位：元年份

現(xiàn)金流量（2000000）

累計(jì)現(xiàn)金流量（2000000）（1750000）（1500000）（1250000）（1000000）---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

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（750000）（435000）（120000）該投資項(xiàng)目的投資回收期=7000÷315（）表20

凈現(xiàn)值計(jì)算表

金額單位：元年份凈現(xiàn)值

現(xiàn)金流量（2000000—

折現(xiàn)系數(shù)（10%）—

現(xiàn)金流量現(xiàn)值（2000000）817.50947.50591.50432.50該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=17959.50元年份

表21現(xiàn)金流量

內(nèi)部收益率計(jì)算表折現(xiàn)系數(shù)（11%）

金額單位：元現(xiàn)金流量現(xiàn)值

（2000000

（2000000）---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------凈現(xiàn)值

—

—

735.50678.50133.50（）該投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率=10%（11%10%）×17÷（＋92275.50）=10.16%（2該投資項(xiàng)目的投資回收期大大超過行業(yè)同類投資項(xiàng)目的回收期3年），凈現(xiàn)值為元內(nèi)部收益率與期望收益率10%）基本持平?？傮w上，該投資項(xiàng)目還是可以接受的。．（1）兩個(gè)方案的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量計(jì)算表見表22表

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量計(jì)算表

單位：元

A方案：銷售收入（）付現(xiàn)成本（）折舊（）稅前利潤(rùn)（）（）（）－（3）所得稅（）（）×稅后利潤(rùn)（）（）（）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（7）（）（）

B方案：銷售收入（）付現(xiàn)成本（）折舊（）

---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------稅前利潤(rùn)（）（）（）－（3）所得稅（）（）×稅后利潤(rùn)（）（）（）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（7）（）（）

（）個(gè)方案的現(xiàn)金流量計(jì)算表見表23。表

現(xiàn)金流量計(jì)算表

單位：元

A方：固定資產(chǎn)投資

（30000經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量?jī)纛~

（30000

B方：固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資金墊支

（36000（3）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量

固定資產(chǎn)殘值收回墊支流動(dòng)資金

現(xiàn)金流量?jī)纛~

（39000

（）個(gè)方案的凈現(xiàn)值計(jì)算如下：A方的凈現(xiàn)=000×3.791－30000=34119119元）B方案的凈現(xiàn)值=9×＋×＋9300×0.751＋9075×0.683＋17×－39－997.78（元）（4兩個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)計(jì)算如下：A方的現(xiàn)值指=×3.791÷B方案的現(xiàn)值指數(shù)=（9750×0.909＋9×＋9300×＋0750.683＋850×）÷（5兩個(gè)方案的內(nèi)部收益率計(jì)算如下：A方內(nèi)部收益率的計(jì)算過程如下：×（，，5）（P/A，i5）---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------，P/A，，）=3.3522，P/A，，）=3.2743，A方的內(nèi)部收益=15%＋（16%－15%）×3.3522－3.3333）÷（－）B方案內(nèi)部收益率的計(jì)算過程如下：NPV=886.10元NPV=-185.90元B方案的內(nèi)部收益＋（－11%÷（＋185.90）=11.83%（6兩個(gè)方案的投資回收期計(jì)算如下：A方的投資回收=30000000=3.33年）B方投資回收期的計(jì)算見表。表24

B方案資回收期計(jì)算表

單位：元年份

現(xiàn)金流量（39）

累計(jì)現(xiàn)金流量（）（）（）（）（350B方的投資回收=＋35017（）（）個(gè)方案的會(huì)計(jì)收益率計(jì)算如下：A方的會(huì)計(jì)收益=000÷000=10%B方的會(huì)計(jì)收益=（75035253300＋075＋2850）÷5]÷39000=8.46%（）方的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)部收益率和會(huì)計(jì)收益率都高于B方，投資回收期短于方。（）大公司應(yīng)該采用A方案更新設(shè)。第章營(yíng)運(yùn)資本存量管理★例析可以沒有現(xiàn)金持有量嗎---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------如果實(shí)施電子結(jié)算系統(tǒng)，則本章描述的現(xiàn)金管理基本原理基本不適用。因?yàn)閺睦碚撋险f，現(xiàn)金應(yīng)該為零。利潤(rùn)代表賺錢嗎（）動(dòng)資產(chǎn)未必就是短期償債能力的財(cái)務(wù)保障，因?yàn)槎唐趦攤芰Φ呢?cái)務(wù)保障是現(xiàn)金流量。（2因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力很差。（3存貨之所以可以起到“蓄水池”的作用是因?yàn)槠髽I(yè)組織的生產(chǎn)系統(tǒng)存在缺陷。如果打開水龍頭就有水，還需要“蓄水池”嗎？★業(yè)務(wù)題．（1目前信用政策的機(jī)會(huì)成=000000÷360×××10%=130（元）A方的機(jī)會(huì)成=26000×60×10%=286000（元）B方案的機(jī)會(huì)成本=28000÷360×××10%=455（元）目前信用政策的壞賬損失=24000000×000元）A方的壞賬損=26400000×（元）B方案的壞賬損失=28×5%=1000（元）各信用政策方案比較表見表25表25

各信用政策方案比較表

單位：元年銷售額變動(dòng)成本邊際貢獻(xiàn)

目前信用政策000

A方000

B方000信用成本與費(fèi)用：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本壞賬損失收賬費(fèi)用合計(jì)凈收益

000

000000

000000000由此可見，紅星公司應(yīng)該調(diào)整信用政策。（2采用A方。．（1如果外購A零件，那么，外購經(jīng)濟(jì)批量）：---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Q=1

√（2000×）÷10=2（件）外購存貨總成本（TC）：1TC=1

√

×72×400×10（元）外購總成本=×000＋24000=4344000元）如果自制A零件，那么，自制經(jīng)濟(jì)批量Q為：2Q=√[（×72000×）÷×÷－）（件）2自制相關(guān)總成本（TC）：2TC=√××500×10（1200÷500）]（元）2自制總成本=×000＋20785=3620785元）自制總成本3620785元低于外購總成本000元），所以自制A零件較為合適。（2如果考慮華軟公司的“高質(zhì)量”戰(zhàn)略思維，在分析A零部件自制或外購問題時(shí)應(yīng)該考慮某些非財(cái)務(wù)因素，如供應(yīng)商的可靠性。從相關(guān)成本分析的角度，外購方案可能是可取的方案，但如果華軟公司的競(jìng)爭(zhēng)力依賴于其產(chǎn)品的質(zhì)量可靠性，而這種可靠性只能由公司內(nèi)部生產(chǎn)才能保證，則必須遵從戰(zhàn)略的要求在公司內(nèi)部生產(chǎn)。第章短期融資管理★例析．略．應(yīng)該關(guān)注經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的可持續(xù)性、短期償債能力、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)前景等方面?！飫?wù)．（1采用銷售百分比法計(jì)算該公司外部融資需量：流動(dòng)資產(chǎn)占銷售額百分比240÷固定資產(chǎn)占銷售額百分比÷4000=1.625%應(yīng)付票據(jù)占銷售額百分比：18÷4應(yīng)付賬款占銷售額百分比：25÷4預(yù)提費(fèi)用占銷售額百分比：7÷基于預(yù)計(jì)銷售水平的資產(chǎn)與負(fù)債：流動(dòng)資產(chǎn)000×（）---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------固定資產(chǎn)000×1.625%=812（）應(yīng)付票據(jù)000×（）應(yīng)付賬款000×0.625%=312（）預(yù)提費(fèi)用000×（）預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額=3＋＋30＋120962500（）預(yù)計(jì)不增加融資的負(fù)債總額=460＋225000＋312500＋=1405（）預(yù)計(jì)稅后銷售利潤(rùn)率=100÷4×）=2.75%預(yù)計(jì)留存收益率=1÷預(yù)計(jì)留存收益增加額××40%=550（）外部融資需求量=3－1405000－1920000＋550000）（）（）算該公外部融資占銷售額增長(zhǎng)的百分比：外部融資占銷售額增長(zhǎng)的百分比÷（50000－40000000）=0.875%（）算該公的內(nèi)含增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率：假設(shè)內(nèi)含增長(zhǎng)率為X，那么：（6%＋）（0.45%0.625%0.175%）×[（1＋X×40%=0X=20.85%內(nèi)含增長(zhǎng)率為20.85%可持續(xù)增長(zhǎng)率=凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=留收÷期初所有者權(quán)益=[50000000××）]÷1（）計(jì)留存益增加額×000÷40000×－600÷×（＋）（）外部融資需求量=3－1405000－1920000＋425000）（）外部融資需求量（212元超過了000元因此董事會(huì)的提議不可行。．（1外部融資需求=資產(chǎn)增長(zhǎng)－負(fù)債自增長(zhǎng)－留存收益增長(zhǎng)=10000×（－）－0005%×250（元）（2資產(chǎn)占銷售額百分比－負(fù)債占銷售額百分=稅銷售利潤(rùn)率[（1銷售額增長(zhǎng)率）÷銷售額增長(zhǎng)]×留存收益率－×[（1銷售額增長(zhǎng)率）＋×70%銷售額增長(zhǎng)率=---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------（3可持續(xù)增長(zhǎng)率=凈產(chǎn)收益率×留存收益率=2000÷[12000＋（8－000×）]可實(shí)現(xiàn)的銷售額=40×（＋）（元）（4外部融資需求000000×（－10%－000000×6%×100%=1800000元）．（1第10天款放棄現(xiàn)金折扣的成本=÷1－）][360（3010]=36.7%第20天付款放棄現(xiàn)金折扣的成本=[1%（－1%）]×[360÷（30）因?yàn)榈?0天款放棄現(xiàn)金折扣的代價(jià)最大，享受現(xiàn)金折扣的收益最大，因此，應(yīng)該在第天付款。由于放棄現(xiàn)金折扣的隱含利成本率高于短期借款利率，因此，即使公司缺乏資金而向商業(yè)銀行借款還貸，對(duì)公司也有利。（2短期投資收益率為40%高于放棄現(xiàn)金折扣的成本，因此，應(yīng)該在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，即在第30天款。第章營(yíng)運(yùn)資本管理★例析．資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡，增加了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而財(cái)物資源不足又制約了其可持續(xù)發(fā)展。．略★務(wù)．（1如果該公司將長(zhǎng)期債券投資提前變賣為現(xiàn)，則現(xiàn)金增加而流動(dòng)負(fù)債不變，將增加營(yíng)運(yùn)資本凈額，提高流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。（）果該公司將積壓的存貨轉(zhuǎn)為損失，則流動(dòng)資產(chǎn)減少，將減少營(yíng)運(yùn)資本凈額，降低流動(dòng)比率，而對(duì)速動(dòng)比率沒有影響。（）果該公司收回當(dāng)期應(yīng)收賬款，則流動(dòng)資產(chǎn)總額不變，對(duì)營(yíng)運(yùn)資本凈額、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都沒有影響。（）果該公司賒購原材料，流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債將等額同時(shí)增加，對(duì)營(yíng)運(yùn)資本凈額沒有影響，但流動(dòng)比率和速動(dòng)比率將降低。（）果該公司償還應(yīng)付賬款，流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債將等額同時(shí)減少，對(duì)營(yíng)運(yùn)資本凈額沒有影響，但流動(dòng)比率和速動(dòng)比率將提高。---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------

精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------（6如果該公司貼現(xiàn)短期應(yīng)收票據(jù)，則流動(dòng)資產(chǎn)總額不變，對(duì)營(yíng)運(yùn)資本凈額、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都沒有影響。．公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和盈利能力見表。表26、BC公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和盈利能力流動(dòng)資產(chǎn)（%）非流動(dòng)資產(chǎn)）合計(jì)（）盈利能力（%）

A公

B公司

C公C公的盈利能力最大，但風(fēng)險(xiǎn)較大A公司的盈利能力最小，但風(fēng)險(xiǎn)較小。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的安排就是盈利性與風(fēng)險(xiǎn)性（流動(dòng)性）的權(quán)衡。第章國(guó)際理財(cái)★例析．合資章程明確寫明“產(chǎn)品不得返銷日本”意味著該公司沒有以日元計(jì)價(jià)的未來現(xiàn)流入量，借入大量以日元計(jì)價(jià)的債務(wù)意味著該公司存在以日元計(jì)價(jià)的未來現(xiàn)金流出量。由此，該公司未來現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量在幣種方面不匹配，那么，如果日元升值，該公司將面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。．公司運(yùn)用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格策略的動(dòng)機(jī)可能在于資金配置、調(diào)節(jié)利潤(rùn)水平或逃避各種制，而不是降低稅負(fù)。．略★務(wù)．根據(jù)上述資料，甲國(guó)商業(yè)銀行貸款利率比較低，乙國(guó)存款利率比較高。那么，如跨國(guó)公司資金短缺，應(yīng)在甲國(guó)借款；如果跨國(guó)公司資金充裕，應(yīng)在乙國(guó)存款。根據(jù)上述資料存在組合：（1甲乙子公司資金都充裕。甲子公司應(yīng)該提前天付款。從跨國(guó)公司整體看，可以增加利息收益6000美（4000000×（4.4％－3.8）×÷360。（2甲乙子公司資金都短缺。甲國(guó)子公司應(yīng)該提前90天款。從跨國(guó)公司整體看，可以節(jié)約利息費(fèi)用13美（4×％－％）×90÷）。--------------