跨國公司財(cái)務(wù)管理課件

電話：62185QQ：526306023/13/20231總目錄第一篇跨國公司財(cái)務(wù)管理環(huán)境第二篇國際金融市場與資金來源第三篇外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第四篇跨國投資管理第五篇跨國營運(yùn)資本管理第六篇跨國經(jīng)營的業(yè)績評價(jià)與控制3/13/20232湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）開篇案例1：從公司到跨國公司為全球81%的人口解決就業(yè)全球經(jīng)濟(jì)總量的90%全球生產(chǎn)總值的94%全球100大經(jīng)濟(jì)體51個(gè)是公司，49個(gè)是國家世界上有161個(gè)國家的財(cái)政收入比不上沃爾瑪公司全球最大的10個(gè)公司的銷售總額超過了世界上最小的100個(gè)國家的國內(nèi)生產(chǎn)總值的總和中國企業(yè)對海外直接投資額1179億美元以上數(shù)據(jù)截止2008年3/13/20233湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）案例華潤財(cái)務(wù)管理的成功經(jīng)驗(yàn)1、財(cái)務(wù)觀念的轉(zhuǎn)變2、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變3、加強(qiáng)跨國財(cái)務(wù)管理6、維護(hù)財(cái)務(wù)信用4、加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理5、搞好國際稅收籌劃3/13/20235湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）1、財(cái)務(wù)觀念的轉(zhuǎn)變

在財(cái)務(wù)觀念上不僅是主導(dǎo)型、控制型理財(cái)（著重于國內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營活動），更要重視競爭型、風(fēng)險(xiǎn)型理財(cái)（著重于國際財(cái)務(wù)活動），要重視與外國（或地區(qū)）發(fā)生經(jīng)濟(jì)往來的企業(yè)簽定好財(cái)務(wù)合約，并認(rèn)真監(jiān)督執(zhí)行。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大的情況下，財(cái)務(wù)安全成為一個(gè)突出問題，企業(yè)在外國（或地區(qū)）進(jìn)行投融資或取得收入，進(jìn)行分配，都要考慮財(cái)務(wù)安全的需要，事先采取財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施，避免和減少財(cái)務(wù)損失。3/13/20236湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）2、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的研究不僅要從國家的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)長期生產(chǎn)經(jīng)營方針出發(fā)，來研究企業(yè)資本投入產(chǎn)出（收益）的方針與基本原則，還要考慮國際的宏觀經(jīng)濟(jì)與政治發(fā)展趨勢（如國際形勢的主流是和平發(fā)展還是走向戰(zhàn)爭）和東道國（或地區(qū)）的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況（長期發(fā)展還是較長時(shí)間的衰退），結(jié)合本企業(yè)實(shí)際情況，制定關(guān)于企業(yè)長期與全局的財(cái)務(wù)發(fā)展方針與基本原則。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的執(zhí)行與調(diào)整是要立足于國內(nèi)與國際的宏觀理財(cái)環(huán)境來進(jìn)行。3/13/20237湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）4、加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人民幣與外匯在經(jīng)常性項(xiàng)目下將要自由匯換，在資本項(xiàng)目下的自由匯換也將逐步放開，這是一個(gè)必然趨勢。原因如下：一是外國投資者將由對我國的實(shí)業(yè)投資逐漸走向?qū)崢I(yè)投資與證券投資并舉的局面，我國資本市場也需外資的進(jìn)入以補(bǔ)充新鮮血液；二是隨著衍生金融工具的發(fā)展，期貨市場、期權(quán)交易的發(fā)展，外匯市場也必將開放，走向外匯與人民幣間的自由兌換；三是隨著我國經(jīng)濟(jì)勢力與綜合國力的增強(qiáng)，人民幣必將成為世界幾大國際性貨幣之一，客觀上要求人民幣與外匯自由兌換。同時(shí)，人民幣的匯率也將走向市場化。3/13/20239湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）5、搞好國際稅收籌劃國際稅收籌劃是在遵守東道國稅法和有關(guān)法律的前提下，通過定性定量分析和納稅計(jì)劃安排，使企業(yè)總體稅負(fù)水平最小化。搞好國際稅收籌劃，要求企業(yè)財(cái)務(wù)主管人員充分了解東道國的稅法和相關(guān)法律精神，了解東道國所鼓勵的投資產(chǎn)業(yè)與進(jìn)口貨物、服務(wù)與知識產(chǎn)權(quán)，將東道國的稅收導(dǎo)向和企業(yè)的生產(chǎn)與銷售產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)盡可能地協(xié)調(diào)好。3/13/202310湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）6、維護(hù)財(cái)務(wù)信用貿(mào)易的往來是建立在商業(yè)信用和財(cái)務(wù)信用的基礎(chǔ)之上。企業(yè)經(jīng)理與財(cái)務(wù)主管人員對遵守信用問題應(yīng)高度重視。在自己的貨物、服務(wù)以及知識產(chǎn)權(quán)輸出時(shí)，一定要事先通過網(wǎng)絡(luò)或可靠渠道了解對方企業(yè)的信用紀(jì)錄和企業(yè)經(jīng)理的個(gè)人信用紀(jì)錄，情況不明時(shí)不能隨便與對方簽定合同與發(fā)出貨物，防止被外國的騙子與信用不良的人欺詐。當(dāng)企業(yè)從國外進(jìn)口貨物、服務(wù)與知識產(chǎn)權(quán)時(shí)，應(yīng)該誠實(shí)守信，在收到進(jìn)口物品并驗(yàn)收合格時(shí)，應(yīng)及時(shí)支付對方貨款，不能破壞自己的信用。3/13/202311湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）第一篇跨國公司財(cái)務(wù)管理環(huán)境第1章緒論第2章國際貨幣制度第3章國際收支第4章外匯市場3/13/202313湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）第1章緒論1.1跨國公司的產(chǎn)生與發(fā)展1.2世界經(jīng)濟(jì)一體化與跨國公司的地位1.3跨國公司的經(jīng)營特征1.4跨國公司財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)3/13/202314湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）1.1跨國公司的產(chǎn)生與發(fā)展跨國公司是一個(gè)由經(jīng)濟(jì)實(shí)體構(gòu)成的工商企業(yè)跨國公司的定義由一系列企業(yè)在兩個(gè)或兩個(gè)以上的國家展開經(jīng)營活動這些企業(yè)推行全球戰(zhàn)略，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享資源這些企業(yè)受制于一個(gè)共同控制體系，該控制體系以股權(quán)、合同或其他安排為依據(jù)3/13/202315湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）——以沃爾瑪為例70年代沃爾瑪就率先使用了衛(wèi)星通訊系統(tǒng)，新世紀(jì)開始，又投資90億美元開始實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)平臺”的建設(shè)。最早使用計(jì)算機(jī)跟蹤存貨（1969年）；全面實(shí)現(xiàn)S.K.U.單品級庫存控制（1974年）；最早使用條形碼（1980年）；最早使用CM品類管理軟件（1984年）；最早采用EDI（1985年）；最早使用無線掃描槍（1988年）；最早與寶潔公司等大供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷合作(1989年)。3/13/202317湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）1.2世界經(jīng)濟(jì)一體化與跨國公司的地位跨國公司在世界經(jīng)濟(jì)活動中地位不斷上升，國際商務(wù)活動通過跨國公司及其分支機(jī)構(gòu)在組織上聯(lián)系起來，世界經(jīng)濟(jì)的組織形式已經(jīng)發(fā)生了根本的變化。跨國公司與政府之間的關(guān)系發(fā)生了根本性的變化，跨國公司的規(guī)模越來越大?？鐕緭?dān)當(dāng)起世界經(jīng)濟(jì)組織的角色，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大問題要求世界各國政府的合作。3/13/202318湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）1.3跨國公司的經(jīng)營特征跨國公司的共同特征以全球市場為目標(biāo)價(jià)值鏈理論以對外直接投資為方式從全球角度出發(fā)實(shí)行一體化管理3/13/202319湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）第2章國際貨幣制度2.1國際貨幣制度概述2.2國際金本位制2.3布雷頓森林體系2.4國際貨幣體系多元化與歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟3/13/202321湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）2.1國際貨幣制度概述它的主要內(nèi)容包括：（1）匯率決定及變動；（2）國際收支的調(diào)節(jié)；（3）國際貨幣或儲備資產(chǎn)的數(shù)量和形式；（4）國際金融市場與資本流動；（5）國際貨幣合作的形式與機(jī)構(gòu)。其主要目的在于建立健全穩(wěn)定的匯率制度，促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展以及解決國際收支不平衡的現(xiàn)象。3/13/202322湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）國際貨幣制度的演進(jìn)金幣本位制→金塊本位制→金匯兌本位制→布雷頓森林體系→管理浮動匯率制→歐洲貨幣體系→歐洲貨幣聯(lián)盟3/13/202323湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）金幣本位制最大特點(diǎn)是，金幣可以按規(guī)定的重量和成色自由鑄造。根據(jù)金幣的重量成色，確定黃金官價(jià)。金幣在國內(nèi)的價(jià)值相當(dāng)穩(wěn)定，是國內(nèi)結(jié)算的主要工具。同時(shí)，各國的貨幣可以自由兌換，一國對外支付沒有任何限制，實(shí)行的是自由多邊結(jié)算制度，黃金是國際支付和結(jié)算的最后手段。在金幣本位制下，匯率的決定基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià)。由于各國對其貨幣單位規(guī)定有一定的含金量，所以貨幣發(fā)行額受黃金儲備的限制。各國的貨幣可以以黃金量為基礎(chǔ)彼此兌換，匯率的波動限制在黃金輸送點(diǎn)之內(nèi)，匯率可自動調(diào)節(jié)，因此在金幣本位制下，匯率比較穩(wěn)定，波幅小。3/13/202325湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）2.鑄幣平價(jià)各國貨幣以金幣形式按法定的含金量鑄造，兩國貨幣法定含金量之比稱鑄幣平價(jià)(MintPar)，它是確定兩國貨幣交換比率的基礎(chǔ)。例如，1英磅法定含金量是113厘純金，1美元法定含金量是23.22厘純金，換算得1盎司黃金=20.672美元=4.248英鎊。則兩國貨幣的鑄幣平價(jià)是：20.672/4.248=4.866（法定匯率）各國貨幣的實(shí)際匯率受外匯供求的直接影響圍繞鑄幣平價(jià)上下波動，但波動的幅度有限。3/13/202326湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）金幣本位制發(fā)展到后期，世界黃金產(chǎn)量跟不上經(jīng)濟(jì)發(fā)展對貨幣的需求，金幣本位制的物質(zhì)基礎(chǔ)不斷消弱，銀行券大量發(fā)行，黃金兌換越來越困難。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，中止了銀行券對黃金的兌換，金幣本位制隨之解體。3/13/202329湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）4.金塊本位制金塊本位制是一種帶附加條件的金本位制，金幣雖作為本位貨幣，但在國內(nèi)不流通金幣，只流通紙幣，國家儲存金塊以作儲備，不允許自由鑄造金幣。紙幣規(guī)定有一定的含金量，但不能象在金幣本位制下一樣自由兌換金幣。紙幣的兌換附有一定的條件，它只能按規(guī)定的用途和數(shù)量向本國央行兌換金塊。3/13/202330湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）5.金匯兌本位制金匯兌本位制首先明確與本國經(jīng)濟(jì)有密切關(guān)系的金本位國家，將本國貨幣與這些國家的貨幣保持固定的比價(jià)。同時(shí)在這些國家設(shè)立外匯基金，將黃金和外匯作為國際儲備。本國貨幣可以無限制地兌換外匯，黃金是國際支付的最后手段。3/13/202331湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）在金匯兌本位制下，黃金數(shù)量同樣滿足不了世界經(jīng)濟(jì)增長的需要。而運(yùn)用黃金來干預(yù)外匯市場，維持固定匯率，又使黃金顯得更為短缺。黃金的不足，使得金匯兌本位制變得十分虛弱，經(jīng)不起任何沖擊。于是，1929-1933年世界性經(jīng)濟(jì)大危機(jī)，使得金匯兌本位制徹底瓦解。統(tǒng)一的國際貨幣制度消失，取而代之的是各種貨幣集團(tuán)，國際貨幣金融關(guān)系極度混亂，嚴(yán)重妨礙了國際貿(mào)易的正常進(jìn)行和各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。3/13/202332湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）2.3布雷頓森林體系布雷頓森林體系：1944年7月，在美國新罕布什爾州的布雷頓森林召開了一次有44個(gè)國家參加的布雷頓森林會議。通過了“國際貨幣基金組織協(xié)定”和“國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定”，設(shè)立了“國際貨幣基金組織”和“國際復(fù)興開發(fā)銀行”，確立了以美元為中心的國際貨幣制度。3/13/202333湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）支柱一，美元與黃金直接掛鉤；是指國際貨幣基金組織成員國政府必須確認(rèn)美國政府規(guī)定的1盎司黃金=35美元的官價(jià)，各國政府或央行可按黃金官價(jià)用美元向美國兌換黃金，各國政府有義務(wù)協(xié)助美國政府維持黃金的官價(jià)水平。支柱二，其他國家貨幣與美元掛鉤，建立與美元的固定比價(jià)關(guān)系。各國政府需要規(guī)定各自貨幣的含金量，通過各國貨幣黃金平價(jià)與美元黃金平價(jià)的對比，確定它們對美元的比價(jià)，這一比價(jià)不得隨意變更，波動幅度必須維持在貨幣平價(jià)±1%以內(nèi)。1.布雷頓森林體系的兩大支柱3/13/202334湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）按布雷頓森林協(xié)定，匯率制度是一種固定匯率制，是一種可調(diào)整的盯住匯率，成員國在發(fā)生國際收支根本性不平衡的情況下，經(jīng)國際貨幣基金組織的同意，可變更其貨幣平價(jià)，在一定的幅度內(nèi)調(diào)整與美元的比價(jià)關(guān)系。因此從實(shí)質(zhì)上說，布雷頓森林體系是一種以美元為中心的金匯兌本位制。2.布雷頓森林體系的實(shí)質(zhì)3/13/202335湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）在布雷頓森林體系中，美元既是一國貨幣，又是世界貨幣，這種雙重身份和雙掛鉤制度形成了布雷頓森林體系的根本缺陷。作為世界貨幣，美元必須適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)的增長和國際貿(mào)易的發(fā)展，其供應(yīng)量必須不斷增長；而另一方面，美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和黃金儲備的增長又跟不上世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這樣隨著流出美國的美元日益增加，美元能否按固定比價(jià)兌換黃金也就受到人們的懷疑。隨著歷次美元危機(jī)的爆發(fā)，布雷頓森林體系也就趨于解體。3.布雷頓森林體系的缺陷3/13/202336湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）第一次，1960年，美國的對外短期債務(wù)首次超過其黃金儲備額，黃金價(jià)格漲到每盎司41.50美元；第二次，60年代中期，因侵越戰(zhàn)爭，美國財(cái)政金融狀況惡化，國內(nèi)通貨膨脹加劇，美元對內(nèi)不斷貶值，導(dǎo)致68年出現(xiàn)第二次美元危機(jī)；第三次，70年代初，美國對外貿(mào)易突然出現(xiàn)逆差，在1971年，拋售美元搶購黃金、日元、德國馬克等硬通貨風(fēng)潮兩度迭起，比任何時(shí)候都猛烈。4.73年以前的美元?dú)v次危機(jī)3/13/202337湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）第一次，60年代初，美國分別與若干主要工業(yè)國家簽訂了“互惠信貸協(xié)議”和“借款總安排”，建立“黃金總庫”。前二項(xiàng)措施旨在用其他貨幣補(bǔ)充美元維持布雷頓森林體系的固定匯率；黃金總庫則旨在用其他國家的黃金來補(bǔ)充美國的黃金，以維持黃金—美元本位制；第二次，60年代后期，美國決定實(shí)行黃金雙價(jià)制，即只允許外國央行按照官價(jià)向美國兌換黃金，市場黃金價(jià)格則任其按供求情況自由波動，不再干預(yù)。同時(shí)國際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)特別提款權(quán)，節(jié)約用于國際儲備的黃金和美元，取代美元清算國際收支差額。5.美政府應(yīng)付美元危機(jī)的對策3/13/202338湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）第三次，在1971年美國實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策”，對外停止履行用美元向美國兌換黃金的義務(wù)，實(shí)現(xiàn)美元與黃金脫鉤。十國集團(tuán)達(dá)成了“史密森協(xié)議”，宣布美元對黃金貶值，從每盎司35美元提高到38美元。73年2月，美元再次貶值，黃金官價(jià)由每盎司38美元提高到42.22美元。3月，金融危機(jī)再次來臨，西方國家開始先后實(shí)行浮動匯率制度。布雷頓森林體系徹底崩潰，國際貨幣制度進(jìn)入了浮動匯率的時(shí)代。3/13/202339湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）2.4國際貨幣體系多元化與歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟國際貨幣基金組織就浮動匯率制、國際儲備資產(chǎn)和黃金處理等問題進(jìn)行研究，于76年形成牙買加協(xié)定。該協(xié)定使自由浮動匯率合法化，廢除黃金官價(jià)，使特別提款權(quán)逐步成為主要國際儲備資產(chǎn)，國際貨幣制度進(jìn)入牙買加體系時(shí)期。3/13/202340湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）1.牙買加體系和布雷頓森林體系的關(guān)系區(qū)別：（1）黃金非貨幣化，既不是各國貨幣平價(jià)的基礎(chǔ)，也不再用于官方之間的國際清算；（2）儲備貨幣的多樣化，從過去單一的美元發(fā)展到以美元為首的多種儲備貨幣；（3）匯率制度的多樣化，浮動匯率有自由浮動、管理浮動、盯住浮動和聯(lián)合浮動等多種形式。聯(lián)系：牙買加體系廢除的是布雷頓森林體系中的雙掛鉤制度，但繼承了國際貨幣基金組織，國際貨幣基金組織依然在國際金融和世界經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著更大的作用。3/13/202341湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）2.浮動匯率制(floatingexchangeratesystem)是指一個(gè)國家不規(guī)定本國貨幣的對外黃金平價(jià)和匯率上下波動的幅度，央行也不承擔(dān)維持匯率波動界限的義務(wù)，聽任匯率隨外匯市場供求關(guān)系的變化而自由浮動。在這一制度下，外匯成為金融市場上一種特殊商品，匯率即為該種商品的價(jià)格。當(dāng)外匯供大于求，匯率上浮，本國貨幣升值；供小于求時(shí)，匯率下跌，本國貨幣貶值。3/13/202342湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）3.浮動匯率制的類型（1）按政府是否干預(yù)來劃分自由浮動管理浮動（2）按浮動方式來劃分單獨(dú)浮動盯住單一貨幣盯住一攬子貨幣聯(lián)合浮動3/13/202343湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）4.浮動匯率制的優(yōu)勢（1）浮動匯率的變化反映的是供求關(guān)系和各國真實(shí)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，從而避免了固定匯率制下的偏差，也使得對偏差的糾正不需要大幅度地動作；（2）浮動匯率的變化，起著自動調(diào)節(jié)國際收支不平衡的作用；（3）浮動匯率可減輕國際游資對硬貨幣的沖擊，減輕順差國貨幣升值的壓力；（4）可大大減少作為干預(yù)手段的外匯儲備。3/13/202344湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）5.浮動匯率制的不足（1）匯率的波動和供求的失衡，既提供了機(jī)會，也加劇了風(fēng)險(xiǎn)，使匯率可能在更大程度上偏離其均衡狀態(tài)；（2）浮動匯率制自動調(diào)節(jié)的機(jī)能，消弱了穩(wěn)定物價(jià)的約束，使國內(nèi)通貨膨脹更容易發(fā)生。3/13/202345湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）6.85年后的管理浮動美元匯價(jià)在86年達(dá)到最高，同時(shí)美國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目逆差也達(dá)到前所未有的水平。由于美元匯價(jià)過高，偏離其長期購買力平價(jià)平衡值，美國政府面臨不負(fù)責(zé)任的指責(zé)，美元面臨下調(diào)的巨大壓力。85年9月，美法等五國政府達(dá)成了普拉扎協(xié)議，聯(lián)合干預(yù)降低美元匯價(jià)，于是美元連續(xù)下跌。3/13/202346湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）87年2月，七國政府在巴黎舉行首腦會晤，就協(xié)調(diào)七國經(jīng)濟(jì)政策，在外匯市場維持美元在一個(gè)公開的目標(biāo)范圍內(nèi)達(dá)成一致意見。然而美國政府雖然降低了貨幣供應(yīng)增長率，但預(yù)算赤字的削減未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，日本和德國的經(jīng)濟(jì)刺激政策也未達(dá)到預(yù)計(jì)的強(qiáng)度。87年10月，當(dāng)股票市場狂瀉風(fēng)暴席卷全球時(shí)，美元又開始了下跌的勢頭。3/13/202347湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）雙重匯價(jià)制度公開牌價(jià)對外貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)單一計(jì)劃固定匯率81年1月單一匯價(jià)制管理浮動匯率制度85年1月91年4月7.我國的匯率制度3/13/202348湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）8.94年外匯體制改革內(nèi)容（1）匯率并軌，取消人民幣官方匯率，匯率由市場供求關(guān)系來決定，政府只在必要時(shí)干預(yù)；（2）實(shí)行外匯收入結(jié)匯制和銀行售匯制，取消外匯分成，允許人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下有條件可兌換；（3）建立全國聯(lián)網(wǎng)的統(tǒng)一銀行間外匯市場，取代過去的官價(jià)市場和分散割離的調(diào)劑市場。（4）取消境內(nèi)外幣和外匯券計(jì)價(jià)結(jié)算，逐步取消外匯券，實(shí)行單一貨幣流通和計(jì)價(jià)。3/13/202349湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）9.特別提款權(quán)設(shè)立的起因美元危機(jī)，使各國都認(rèn)識到布雷頓森林體系的內(nèi)在缺陷和危機(jī)性質(zhì)，而尋找一種完全替代美元作為國際儲備的貨幣，在當(dāng)時(shí)是不現(xiàn)實(shí)的。國際貨幣基金組織在折中各國意見的基礎(chǔ)上，設(shè)立并發(fā)行了特別提款權(quán)，旨在用特別提款權(quán)來補(bǔ)充美元，使國際貨幣制度從黃金—美元本位制轉(zhuǎn)向黃金—美元/特別提款權(quán)本位制。3/13/202350湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）10.特別提款權(quán)的性質(zhì)特別提款權(quán)可以和黃金、外匯一起計(jì)入國際儲備，由國際貨幣基金組織根據(jù)各會員國上年底繳納份額的比例進(jìn)行分配，可用來換取可兌換的外幣償付逆差，或作為債務(wù)擔(dān)保和償付國際貨幣基金組織的貸款；但不能兌換黃金，不能直接用于貿(mào)易和非貿(mào)易的支付，也不能作為國際支付的手段。只是會員國在國際貨幣基金組織特別帳戶上的一種帳面資產(chǎn)，具有信用便利的性質(zhì)。3/13/202351湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）11.特別提款權(quán)的定價(jià)方法特別提款權(quán)在創(chuàng)設(shè)之初，每一單位含金量為0.888671克，等于71年12月美元貶值前1美元的含金量。特別提款權(quán)原規(guī)定與美元掛鉤，74年7月又與黃金脫鉤，改用一攬子16種貨幣作為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，80年，又決定用5種主要貨幣進(jìn)行重新定值，其中美元42%，馬克19%，日元15%，法郎12%，英鎊12%。3/13/202352湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）12.特別提款權(quán)的局限性在國際儲備持有量中所占比重過小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能發(fā)揮國際儲備手段的作用；是一種沒有任何物質(zhì)基礎(chǔ)的記帳單位，代表的是一種虛構(gòu)國際清償能力，不可能在短期內(nèi)成為國際儲備中的短期資產(chǎn)；在分配原則上采用的是按會員國繳納的比例攤派，發(fā)達(dá)國家占多數(shù)，而發(fā)展中國家正值資金短缺，因此在分配問題上引起爭議；在解決國際收支不平衡問題上，也只是起到暫時(shí)性的作用，無法從根本上解決問題。3/13/202353湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）13.外匯管制(foreignexchangecontrol)又稱外匯管理，是一個(gè)國家或地區(qū)以政府法令形式，對外匯買賣、國際結(jié)算和外匯匯率所采取的限制性措施，其目的在于控制對外貿(mào)易，穩(wěn)定匯率，加強(qiáng)黃金外匯儲備，鞏固本國貨幣信用，防止資本外逃和流入以及平衡國際收支，促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。外匯管制可分為：（1）嚴(yán)厲控制型；（2）部分控制型；（3）基本不實(shí)行外匯管制型。3/13/202354湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）14.外匯管制的方法（1）數(shù)量限制：通常針對國際收支中的貿(mào)易和非貿(mào)易外匯、資本的輸入和輸出、非居民存款帳戶的管理；（2）非數(shù)量限制：匯率管制。3/13/202355湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）15.數(shù)量限制的手段貿(mào)易外匯管制主要實(shí)行限額管理，獎出限入。出口采用低息貸款、稅收優(yōu)惠和間接補(bǔ)助等鼓勵性政策，只對少數(shù)產(chǎn)品加以限制；進(jìn)口，則實(shí)行進(jìn)口配額制和進(jìn)口許可證制。資本的輸出和輸入。國際收支順差的國家注重對資本流入的限制，鼓勵資本的流出，如銀行吸收國外存款須繳納高比例的存款準(zhǔn)備金，限制非居民購買本國有價(jià)證券，限制居民借入外國資本；逆差的國家傾向于限制資本的流出，吸引資本的流入，如禁止本國黃金和有價(jià)證券的輸出，禁止購買外匯作為資本輸出到國外，限制外匯的匯出，限制向國外提供貸款。3/13/202356湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）16.非數(shù)量限制：匯率管制間接管制即設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金，作為匯率變動的緩沖體；直接管制即政府采用復(fù)匯率制，復(fù)匯率制盛行于固定匯率制時(shí)期，在浮動匯率制階段，復(fù)匯率制通過其他形式表現(xiàn)出來，如進(jìn)口關(guān)稅等。3/13/202357湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）17.我國的外匯管制我國正處于由嚴(yán)格管制向部分管制的過渡階段，對外匯實(shí)行由國家集中管理，統(tǒng)一經(jīng)營為主的方針，堅(jiān)持收支兩條線的原則。外匯收支、外匯進(jìn)出國境和外匯計(jì)劃編制等外匯業(yè)務(wù)活動由國家外匯管理部門集中管理，外匯業(yè)務(wù)和國際結(jié)算業(yè)務(wù)由國家指定銀行辦理。在收支方面，除經(jīng)外匯管理部門批準(zhǔn)之外，一切外匯收入都要及時(shí)向指定的外匯銀行結(jié)匯，外匯支出須持國家認(rèn)可的有效憑證，用人民幣到指定銀行辦理兌付，不能用外匯收入直接抵作外匯支出。3/13/202358湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）18.國際貨幣制度的改革改革的歷史最早追溯到特別提款權(quán)的產(chǎn)生；特別提款權(quán)的建立標(biāo)志著改革第一階段的結(jié)束；改革的第二階段是從1971年底的“史密森協(xié)議”開始，直到“牙買加協(xié)定”簽訂為止。3/13/202359湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）19.布雷頓森林體系的改革建議一是關(guān)于本位金幣和儲備貨幣的，如特里芬提出的世界中央銀行建議，呂埃夫恢復(fù)金本位制的主張，美國學(xué)者提出的實(shí)行美元本位制的建議；二是關(guān)于匯率制度的，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼等人提出的浮動匯率制，美國學(xué)者提出的復(fù)合匯率制，英國學(xué)者提出的爬行盯住匯率制以及匯率目標(biāo)區(qū)方案等。到60、70年代，在國際貨幣基金組織討論改革的過程中，又出現(xiàn)兩個(gè)有影響的方案：一是擴(kuò)大基金和特別提款權(quán)作用的替換帳戶方案；二是把特別提款權(quán)與發(fā)展援助相聯(lián)系的“聯(lián)系制”方案。3/13/202360湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）20.現(xiàn)行國際貨幣制度的發(fā)展趨勢與改革主張國際貨幣制度的基礎(chǔ)是貨幣本位制問題，改革主要圍繞這一問題展開。（1）恢復(fù)金本位制（2）特別提款權(quán)本位制（3）創(chuàng)立世界中央銀行（4）目標(biāo)匯價(jià)圈3/13/202361湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）（1）恢復(fù)金本位制建議：法國呂埃夫認(rèn)為金本位制具有促使國際收支自動恢復(fù)平衡的機(jī)能，而布雷頓森林體系下的金匯兌本位制做不到；反對：黃金產(chǎn)量有限，無法滿足日益增長的作為世界貨幣的流通和支付需要；各國注重國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，政府的干預(yù)，使金本位制對國際收支的自動調(diào)節(jié)作用減弱。3/13/202362湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）（2）特別提款權(quán)本位制建議：特別提款權(quán)是一種人為創(chuàng)造的國際儲備資產(chǎn)，可以滿足各國對國際清償能力日益增長的需要，同時(shí)國際貨幣基金組織可對它施行有效的協(xié)調(diào)和控制，因此有學(xué)者主張應(yīng)提高它在國際貨幣制度中的作用，使之成為一種主要的貨幣資產(chǎn)。反對：特別提款權(quán)具有局限性，美元的地位和作用還相當(dāng)穩(wěn)固，國際貨幣基金組織離世界性中央銀行的距離還相當(dāng)遙遠(yuǎn)，這些使特別提款權(quán)要成為占主導(dǎo)地位的國際貨幣短時(shí)期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)，比較現(xiàn)實(shí)設(shè)想是形成特別提款權(quán)—美元本位制的國際貨幣制度。長期看，特別提款權(quán)最終也將會被某種適當(dāng)?shù)膰H貨幣本位制所替代，這是由貨幣的歷史發(fā)展趨勢決定的。3/13/202363湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）（3）創(chuàng)立世界中央銀行該建議是由特里芬提出，認(rèn)為國際貨幣基金組織應(yīng)向世界中央銀行的方向發(fā)展，創(chuàng)造和發(fā)行一種國際貨幣，協(xié)調(diào)和干預(yù)國際貨幣市場。各會員國以國際儲備貨幣的20%存入世界中央銀行，彼此間的債權(quán)債務(wù)通過在中央銀行的存款辦理轉(zhuǎn)帳。世界中央銀行還可以采用提供國際信貸的方式，來調(diào)節(jié)國際流通手段的余缺。3/13/202364湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）（4）目標(biāo)匯價(jià)圈85年6月在東京會議上，十國集團(tuán)認(rèn)為浮動匯率制在石油危機(jī)和發(fā)展中國家債務(wù)問題上，對穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)做出了積極貢獻(xiàn)，盡管匯率有時(shí)波動過大，但各國如果采取協(xié)調(diào)一致的經(jīng)濟(jì)政策，匯率有希望保持穩(wěn)定，因此不需進(jìn)行大規(guī)模的改革，應(yīng)繼續(xù)維持浮動匯率制。法意比則提出建立以美元、歐洲貨幣和日元為中心貨幣的目標(biāo)匯價(jià)圈，這三種貨幣應(yīng)控制在目標(biāo)匯價(jià)圈內(nèi)，若市場匯率超越這個(gè)目標(biāo)匯價(jià)圈，各國應(yīng)聯(lián)合干預(yù)，使其重新回到“目標(biāo)匯價(jià)圈”內(nèi)。3/13/202365湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）21.區(qū)域性貨幣一體化是指一定地區(qū)內(nèi)有關(guān)國家和地區(qū)在貨幣金融領(lǐng)域中密切合作，形成一個(gè)統(tǒng)一的貨幣聯(lián)盟。（1）匯率統(tǒng)一，即成員國之間實(shí)行固定匯率制，對外則以單一的匯率實(shí)行浮動匯率制；（2）貨幣統(tǒng)一，即發(fā)行單一的共同貨幣，在成員國之間的使用不受限制；（3）由統(tǒng)一的貨幣管理機(jī)構(gòu)制定和實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策，發(fā)行同一的貨幣，保留各國的國際儲備等。3/13/202366湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）22.歐洲貨幣體系（Europeanmonetarysystem)71年2月，歐共體成立歐洲貨幣聯(lián)盟；72年開始實(shí)行貨幣匯率的聯(lián)合浮動；79年3月，聯(lián)合浮動發(fā)展成為歐洲貨幣體系。3/13/202367湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）23.歐洲貨幣體系的內(nèi)容（1）歐洲貨幣單位，不僅是一種計(jì)價(jià)單位，還可以作為成員國貨幣平價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，可用于清算成員國之間的國際收支，作為結(jié)算工具，充當(dāng)外匯儲備，可成為歐共體的統(tǒng)一貨幣；構(gòu)成由12個(gè)成員國之間的10種貨幣組成，各種貨幣所占的權(quán)數(shù)，取決于各國在共同體內(nèi)部貿(mào)易額和國民生產(chǎn)總值的比重，歐洲貨幣單位具有一定的穩(wěn)定性，外匯風(fēng)險(xiǎn)較小。3/13/202368湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）（2）穩(wěn)定的匯率制度。歐洲貨幣體系通過平價(jià)網(wǎng)體系確定不同成員國間的貨幣匯價(jià)，每一個(gè)成員國都對歐洲貨幣單位確定一個(gè)中心匯率，并根據(jù)這個(gè)匯率確定各國彼此間的貨幣匯率，各國貨幣（3）歐洲貨幣共同基金。由參與國繳納各自黃金外匯儲備的20%作為共同基金的資金來源，以此作為發(fā)行歐洲貨幣單位的準(zhǔn)備，目的在于加強(qiáng)干預(yù)外匯市場的能力，向國際收支有困難的成員國提供貸款，以穩(wěn)定成員國之間的貨幣匯率。只能在2.25%的范圍內(nèi)波動，若波動超過規(guī)定界限，成員國的中央銀行有責(zé)任進(jìn)行干預(yù)。3/13/202369湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）24.其他區(qū)域性貨幣一體化組織阿拉伯貨幣基金組織中美共同市場中美州經(jīng)濟(jì)一體化銀行加勒比共同市場西非貨幣聯(lián)加勒比發(fā)展銀行拉美自由貿(mào)易非洲發(fā)展基金非洲中央銀行聯(lián)盟3/13/202370湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）第三章國際收支3.1國際收支及其涵義3.2國際收支平衡表3.3國際收支分析3.4國際收支的調(diào)節(jié)3/13/202371湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）3.1.1國際收支的由來國際收支：一個(gè)國家在一定時(shí)期的對外貨幣收支的綜合情況，即為該國的國際收支。一國的對外貿(mào)易差額一國的外匯收支廣義：一個(gè)國家一定時(shí)期的全部國際經(jīng)濟(jì)交易國際借貸國際收支國際結(jié)算狹義3/13/202372湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）3.1.2國際收支概念國際收支是一種一定時(shí)期的統(tǒng)計(jì)報(bào)告。國際收支的內(nèi)容：一國居民在一定時(shí)期內(nèi)與非居民之間的經(jīng)濟(jì)活動所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)記錄。1、國際收支是一個(gè)流量概念。2、一國居民是指在國內(nèi)居住一年以上的自然人及法人。3、國際收支反映的內(nèi)容是國際經(jīng)濟(jì)交易，包括交換和無償轉(zhuǎn)讓兩類。3/13/202373湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）3.2國際收支平衡表概念：系統(tǒng)地記錄一定時(shí)期內(nèi)各種國際收支項(xiàng)目及其金額的一種統(tǒng)計(jì)表。復(fù)式薄記原理貸方：用“+”表示，包括（1）所有收入項(xiàng)目；（2）財(cái)物、服務(wù)和資產(chǎn)的減少；（3）負(fù)債的增加。借方：用“-”表示，包括（1）所有支出項(xiàng)目；（2）財(cái)物、服務(wù)和資產(chǎn)的增加；（3）負(fù)債的減少。3/13/202374湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）3.2國際收支平衡表記錄的經(jīng)濟(jì)交易包括在這一時(shí)期已經(jīng)到期必須結(jié)清部分在這一時(shí)期內(nèi)交易已經(jīng)發(fā)生但需要跨期借清的部分

在編表時(shí)期內(nèi)全部結(jié)清部分3/13/202375湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）3.2國際收支平衡表國際收支平衡表的主要內(nèi)容（一）經(jīng)常項(xiàng)目

經(jīng)常項(xiàng)目是國際收支平衡表中最基本的項(xiàng)目，下設(shè)貿(mào)易收支，服務(wù)收支、轉(zhuǎn)移收支三個(gè)子項(xiàng)目。貿(mào)易收支：因商品進(jìn)出口引起的收支服務(wù)收支：主要包括勞務(wù)收支和投資收益收支無償轉(zhuǎn)讓：不發(fā)生償還或收益報(bào)酬的單方面收支3/13/202376湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）3.2國際收支平衡表（二）資本項(xiàng)目

用于記錄一國資本的流入和流出，并以一年為期限，分為長期資本和短期資本。短期資本：即期付款的資本和合同規(guī)定借款期為一年或一年以上以下的資本長期資本：合同規(guī)定償還期超過一年的資本或未定償還期的資本，主要包括直接投資、證券投資、長期借款及企業(yè)信貸3/13/202377湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）3.2國際收支平衡表（三）平衡項(xiàng)目：彌補(bǔ)差額以取得收支平衡錯(cuò)誤與遺漏：由于統(tǒng)計(jì)上的錯(cuò)誤或遺漏等原因，人為設(shè)立的項(xiàng)目，以使國際收支在形式上達(dá)到平衡。分配的特別提款權(quán)：IMF按會員國繳納的份額分配給會員國的一種記帳單位。國際儲備：一國中央政府直接或通過金融管理當(dāng)局間接擁有的，可被用于平衡國際收支差額的對外金融資產(chǎn)。3/13/202378湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）3.2國際收支平衡表經(jīng)常項(xiàng)目

資本項(xiàng)目綜合收支（非金融

錯(cuò)誤和遺漏性收支）

平衡項(xiàng)目特別提款權(quán)

官方儲備金融項(xiàng)目3/13/202379湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）3.3國際收支分析國際收支失衡：支大于收（逆差）收大于支（順差）自主性交易：包括經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的長期資本收支。調(diào)節(jié)性交易：包括資本項(xiàng)目中短期資本流動和國際儲備項(xiàng)目的變動。3/13/202380湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）3.3國際收支分析國際收支差額分析+商品出口-商品進(jìn)口=貿(mào)易差額+無形收入-無形支出+無償轉(zhuǎn)移收入-無償轉(zhuǎn)移支出=經(jīng)常項(xiàng)目差額+長期資本流入-長期資本流出=基本差額+私人短期資本流入-私人短期資本流出=官方結(jié)算差額+官方借款-官方貸款=綜合差額-儲備增加（+儲備減少）=03/13/202381湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）中國國際收支平衡表—2006年項(xiàng)目差額貸方借方國際收支總計(jì)0一、經(jīng)常項(xiàng)目2498661144500894634二、資本項(xiàng)目10037653276643239三、儲備資產(chǎn)-247025447247472四、誤差與遺漏-12878012878單位：億美元3/13/202382湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）3.4國際收支的調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)周期的影響幣值變動的影響AB世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的影響D國民收入的變化C國際收支失衡的原因3/13/202383湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）影響經(jīng)常項(xiàng)目的主要因素通貨膨脹導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目余額下降。國民收入的增加將導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目余額下降。政府限制進(jìn)口關(guān)稅的提高將導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目余額增加。出口退稅的減少將導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目余額減少。非關(guān)稅壁壘的提高將導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目余額增加。匯率本幣升值將導(dǎo)致出口減少，經(jīng)常項(xiàng)目余額減少。3/13/202384湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）影響資本賬戶的主要因素稅收政策對匯回投資收益增稅將導(dǎo)致資本流出減少。對外商投資收益減稅將導(dǎo)致資本流入增加。匯兌限制放松匯兌限制將導(dǎo)致資本流出增加。市場利率國內(nèi)市場利率提高將導(dǎo)致資本流入增加。匯率變動預(yù)期本幣升值將導(dǎo)致資本流入增加。3/13/202385湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）經(jīng)濟(jì)變量：匯率、國民收入、國家財(cái)政、資本流動、物價(jià)等國際收支經(jīng)濟(jì)變量相互作用3.4.2國際收支失衡對經(jīng)濟(jì)的影響3/13/202386湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）對匯率的影響：

在浮動匯率制下，國際收支的調(diào)節(jié)是通過匯率的變動來實(shí)現(xiàn)的。但這種匯率的調(diào)節(jié)作用是有其局限性的，首先匯率的調(diào)節(jié)存在時(shí)滯效應(yīng)，即J型曲線效應(yīng)，其次匯率的變動還受到匯兌心理的影響，短期內(nèi)加速資本外逃，使資本項(xiàng)目出現(xiàn)逆差。3.4.2國際收支失衡對經(jīng)濟(jì)的影響3/13/202387湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）對國民收入的影響：

一國長期出現(xiàn)逆差，會耗盡該國的國際儲備，影響生產(chǎn)所必需的生產(chǎn)資料進(jìn)口，阻礙國民經(jīng)濟(jì)的增長。

若逆差是因出口減少導(dǎo)致，會使國內(nèi)貨幣流通量減少，利率上升，國內(nèi)投資和消費(fèi)減少，最終影響國民收入和國內(nèi)財(cái)政。3.4.2國際收支失衡對經(jīng)濟(jì)的影響3/13/202388湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）

出現(xiàn)順差時(shí)，國內(nèi)總需求與總供給均衡會遭到破壞。大量出口商品直接減少國內(nèi)社會產(chǎn)品供給，使國內(nèi)需求相對增大。順差產(chǎn)生的儲備結(jié)余，會增加本國貨幣投放量，加劇通貨膨脹，妨礙經(jīng)濟(jì)的正常增長。

國民收入的增減，又反過來影響到進(jìn)出口。進(jìn)口減少促使國際收支逆差的消除，出口減少則促使順差的消除，使國際收支趨于平衡。3.4.2國際收支失衡對經(jīng)濟(jì)的影響3/13/202389湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）對資本流動的影響：

采用借款方式來彌補(bǔ)長期性逆差，可能致使一國對外負(fù)債超出它的償付能力，進(jìn)而引發(fā)債務(wù)危機(jī)。國際收支狀況的惡化，還有可能導(dǎo)致資本外逃。3.4.2國際收支失衡對經(jīng)濟(jì)的影響3/13/202390湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）對物價(jià)的影響：

長期順差會使一國外匯過度供給，迫使貨幣當(dāng)局增加本國貨幣的投放，加劇通貨膨脹，物價(jià)上漲，刺激進(jìn)口，抑制出口，有利于平衡國際收支；

而長期逆差，會使國內(nèi)信用緊縮，利率上升，使投資和消費(fèi)減少，迫使物價(jià)下跌，刺激出口，有利于縮小逆差，使國際收支平衡。3.4.2國際收支失衡對經(jīng)濟(jì)的影響3/13/202391湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）財(cái)政政策和貨幣政策的搭配3.4.3國際收支的調(diào)節(jié)方法

運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策調(diào)節(jié)

直接管制

國際經(jīng)濟(jì)金融合作運(yùn)用貨幣政策運(yùn)用財(cái)政政策3/13/202392湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）財(cái)政政策和貨幣政策的搭配區(qū)間經(jīng)濟(jì)狀況財(cái)政政策貨幣政策Ⅰ失業(yè)、衰退/國際收支逆差擴(kuò)張緊縮Ⅱ通貨膨脹/國際收支逆差緊縮緊縮Ⅲ通貨膨脹/國際收支順差緊縮擴(kuò)張Ⅳ失業(yè)、衰退/國際收支順差擴(kuò)張擴(kuò)張3/13/202393湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）第4章外匯市場4.1外匯市場的結(jié)構(gòu)4.2匯率及其標(biāo)價(jià)方法4.3即期外匯市場4.4遠(yuǎn)期外匯市場3/13/202394湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）4.1外匯市場的結(jié)構(gòu)西班牙人來到了西印度群島，這里有他們所需要的特產(chǎn)。當(dāng)?shù)鼐用駧е约旱奶禺a(chǎn)來到了西班牙人面前，當(dāng)西班牙人用黃澄澄的金幣作為交換時(shí)，印第安人接過金幣，放入口中，然后又吐了出來，告訴西班牙人，這些金幣既不能吃，也沒有用，他們不愿意用自己的產(chǎn)品交換，除非西班牙人能夠給他們其他有用的東西?！獝鄣氯A·利（1671）3/13/202395湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）1.外匯市場的功能1）實(shí)現(xiàn)購買力轉(zhuǎn)移；2）提供信貸流通資金；3）減少外匯風(fēng)險(xiǎn)；4）衡量一國的經(jīng)濟(jì)地位。3/13/202396湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）2.外匯市場的參與者進(jìn)出口廠商與跨國公司自營商經(jīng)紀(jì)商套利者投機(jī)者中央銀行清算系統(tǒng)3/13/202397湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）3.外匯市場中參與者之間的外匯交易銀行與顧客之間的外匯交易：顧客向銀行買賣外匯，即客盤交易。銀行同業(yè)間的外匯交易：各銀行平抑頭寸，即同業(yè)交易。商業(yè)銀行與中央銀行之間的外匯交易：中央銀行通過商業(yè)銀行干預(yù)外匯市場。3/13/202398湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）客盤交易銀行頭寸不平衡同業(yè)交易以平衡頭寸銀行（詢價(jià)行）主動交易銀行（報(bào)價(jià)行）被動交易4.客盤交易與同業(yè)交易的關(guān)系3/13/202399湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）5.外匯市場上的交易工具目前，全世界運(yùn)用最廣泛的外匯交易工具有以下幾種：環(huán)球銀行間金融電信協(xié)會系統(tǒng)（SWIFT）美國銀行間清算支付系統(tǒng)（CHIPS）路透社交易系統(tǒng)美聯(lián)社交易系統(tǒng)德勵財(cái)經(jīng)終端自動匹配系統(tǒng)(AMS)3/13/2023100湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）環(huán)球銀行間金融電信協(xié)會系統(tǒng)（SWIFT）SWIFT（環(huán)球銀行間金融電信協(xié)會SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunications）系統(tǒng)是一種國家間銀行的通信網(wǎng)絡(luò)，它通過電子網(wǎng)絡(luò)將外匯經(jīng)紀(jì)人和交易者聯(lián)結(jié)起來。SWIFT將192個(gè)國家的超過7000家銀行和所有的經(jīng)紀(jì)人、交易商聯(lián)系起來，一天處理大約500萬筆交易，涉及金額大約5萬億美元。這一網(wǎng)絡(luò)的任務(wù)是迅速提交標(biāo)準(zhǔn)格式以允許其成員銀行通過計(jì)算機(jī)自動處理數(shù)據(jù)，輸送所有各種類型的客戶和銀行的交易以及外匯交易、銀行賬戶的結(jié)算和監(jiān)管信息。3/13/2023101湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）【例】以路透社交易系統(tǒng)為例子，交易員可通過交易機(jī)的鍵盤輸入某銀行四個(gè)英文字母代號，呼叫該銀行，例如MHTK為漢華銀行香港分行，PCSI為中國建設(shè)銀行上海分行，待叫通后，熒光屏上即開始顯示雙方對話內(nèi)容，詢價(jià)、報(bào)價(jià)、成交的過程：

P銀行：What'syourspotUSDagainstDEMforUSD5million?

M銀行：2.0410/20．

P銀行：At2.0410，webuyDEMandsellUSD5million．

M銀行：Ok，done．WesellDEMandbuyUSD5millionat2.0410，valueJuly10，2001.OurUSDto…(account)，whereisyourDEM?

P銀行：OurDEMto…(account)．Thanksforthedeal，MHTK．

M銀行：Thanksalot，PCSI．3/13/2023102湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）通過路透交易機(jī)做成的交易，其交易對話的詳細(xì)內(nèi)容要在屏幕上打出，這樣，一個(gè)具有法律效力的合同實(shí)際上就確立了，打印紙上的記錄，可作為交易的原始憑證或交易的“合約”，不一定需要進(jìn)一步的電話確認(rèn)。當(dāng)成交結(jié)束后，雙方都要在相應(yīng)的表格上做出記錄，這些內(nèi)容將被輸入聯(lián)網(wǎng)的全員交易和頭寸保持系統(tǒng)。當(dāng)交易員將此文字記錄交給后臺后，就由后臺根據(jù)交易雙方約定的代理行賬號實(shí)現(xiàn)買賣的外匯交割。若交易借助于電話進(jìn)行，則需通過電傳再次確認(rèn)。3/13/2023103湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）6.常用貨幣代碼一覽表英鎊GBP比利時(shí)法郎BEF新西蘭元NZD港幣HKD意大利里拉ITL奧地利先令A(yù)TS美元USD日元JPY挪威克朗NOK瑞士法郎CHF加拿大元CAD泰國銖THB德國馬克DEM澳大利亞元AUD丹麥克朗DKK法國法郎FRF西班牙比塞塔ESP菲律賓比索PHP新加坡元SGD歐元EUR瑞典克朗SEK荷蘭盾NLG芬蘭馬克FIM澳門元MOP3/13/2023104湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）7.當(dāng)今國際外匯市場的特點(diǎn)1）全球外匯大市場的形成：外匯市場遍及全球，時(shí)差上相互銜接，交疊重合，加上現(xiàn)代通訊技術(shù)的使用，整個(gè)外匯交易可以24小時(shí)不間斷進(jìn)行，全球外匯市場連接成為一個(gè)整體。2）外匯市場匯率波動劇烈：實(shí)行浮動匯率制以后，尤其是80年代以來，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡，國際資本流動的自由化，以及投機(jī)因素推波助瀾，匯率波動愈加頻繁。3/13/2023105湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）近30年來人民幣匯率時(shí)間匯率變動幅度時(shí)間匯率變動幅度1981年1月1.55

1997年1月8.33-0.12%1982年1月1.7714.19%1998年1月8.31-0.24%1983年1月1.928.47%1999年1月8.28-0.36%1984年1月2.056.77%2000年1月8.280.00%1985年1月2.8237.56%2001年1月8.280.00%1986年1月3.2113.83%2002年1月8.280.00%1987年1月3.7316.20%2003年1月8.280.00%1988年1月3.730.00%2004年1月8.280.00%1989年1月3.730.00%2005年1月8.280.00%1990年1月4.7326.81%2006年1月8.07-2.54%1991年1月5.2410.78%2007年1月7.79-3.47%1992年1月5.464.20%2008年1月7.24-7.06%1993年1月5.785.86%2009年1月6.84-5.52%1994年1月8.7250.87%2010年1月6.83-0.15%1995年1月8.46-2.98%2011年1月6.6-3.37%1996年1月8.34-1.42%2012年1月6.31-4.39%3/13/2023106湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）3/13/2023107湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）4.2匯率及其標(biāo)價(jià)方法標(biāo)價(jià)：用什么貨幣作為其它貨幣計(jì)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，這通常稱之為匯率的標(biāo)價(jià)方法（quotations）。由于外匯交易市場可分為國際銀行同業(yè)間的外匯“批發(fā)”交易市場和各國(地區(qū))銀行與客戶的外匯“零售”交易市場兩類，匯率的標(biāo)價(jià)方法也有所不同。報(bào)價(jià)：是在一定標(biāo)價(jià)方式下，外匯銀行對其他銀行或客戶報(bào)出的愿意買入外匯和愿意賣出外匯的價(jià)格。3/13/2023108湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）1.直接標(biāo)價(jià)法(directquote)指每單位外幣可兌換的本國貨幣金額，也稱歐式標(biāo)價(jià)，是國際通行的慣例。例：如以人民幣為本國貨幣100美元=831.74元人民幣100日元=8.0513元人民幣100港元=107.56元人民幣

3/13/2023109湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）2.間接標(biāo)價(jià)法(indirectquote)指每單位本國貨幣可兌換的外幣金額，又稱美式標(biāo)價(jià)法，和直接標(biāo)價(jià)是互為倒數(shù)的關(guān)系。如在紐約外匯市場中1美元=1.4378德國馬克1美元=4.9152法國法郎1美元=102.63895日元3/13/2023110湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）3.直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法的比較直接標(biāo)價(jià)法一定單位外幣兌換為本幣數(shù)量外匯匯率外幣幣值本幣幣值固定增加上升升值貶值固定減少下跌貶值升值間接標(biāo)價(jià)法一定單位本幣兌換為外幣數(shù)量本幣對外匯率本幣幣值外幣幣值固定增加上升升值貶值固定減少下跌貶值升值3/13/2023111湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）市場基準(zhǔn)貨幣計(jì)價(jià)貨幣中國（直接標(biāo)價(jià)法）各種外幣人民幣美國紐約（間接標(biāo)價(jià)法）美元各種貨幣英國倫敦（間接標(biāo)價(jià)法）英鎊各種貨幣3/13/2023112湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）4.匯率升值和貶值例：1995年4月，1美元=80.15日元，年底1美元=102.64日元，試分析不同標(biāo)價(jià)法下本外幣的升值與貶值。

分析：

直接標(biāo)價(jià)法：

間接標(biāo)價(jià)法：日元為本幣，外幣升值（美元升值），本幣貶值；美元為本幣，本幣升值（美元升值），外幣貶值。3/13/2023113湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）

升貶值率的計(jì)算

?直接標(biāo)價(jià)法：

匯率升貶值率=（舊匯率/新匯率-1）*100%

?間接標(biāo)價(jià)法：

匯率升貶值率=（新匯率/舊匯率-1）*100%

結(jié)果：正值表示本幣升值，負(fù)值表示本幣貶值。

直接標(biāo)價(jià)法

間接標(biāo)價(jià)法

=（80.15/102.64-1）×100%=-21.91%，即日元貶值21.91%；=（102.64/80.15-1）×100%=28.06%，即美元升值28.06%。3/13/2023114湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）5.美式報(bào)價(jià)、歐式報(bào)價(jià)及交叉匯率報(bào)價(jià)美式報(bào)價(jià)是指一單位其他國家貨幣所兌換的美元數(shù)量。歐式報(bào)價(jià)是指一單位美元所兌換的其他國家貨幣的數(shù)量。美式報(bào)價(jià)和歐式報(bào)價(jià)互為倒數(shù)。交叉匯率報(bào)價(jià)是指兩種非美元的貨幣所組成的匯率報(bào)價(jià)。3/13/2023115湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）4.3即期外匯市場1.即期匯率1）基準(zhǔn)貨幣與計(jì)價(jià)貨幣匯率標(biāo)價(jià)中數(shù)量是否會發(fā)生變動，不變的是基準(zhǔn)貨幣，變動的是計(jì)價(jià)貨幣。表達(dá)方式為基準(zhǔn)貨幣/計(jì)價(jià)貨幣2）買價(jià)與賣價(jià)采取雙向報(bào)價(jià)法，同時(shí)報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià)，報(bào)價(jià)方為銀行，交易對象為基準(zhǔn)貨幣，買入價(jià)和賣出價(jià)的差額為銀行的收入。GBP/USD=1.6096/053/13/2023116湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）2.即期外匯交易盈虧計(jì)算[例題解析]假設(shè)某客戶目前有多頭日元15000萬，空頭美元100萬，現(xiàn)在美元與日元的匯率是149.90/00，那么賬面實(shí)際盈虧的金額是多少？該客戶彌補(bǔ)美元空頭，需要從銀行購入美元，購入價(jià)為150.00，則有JPY150000000/150.00=1000000USD賬面實(shí)際盈虧額為0。3/13/2023117湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）現(xiàn)假設(shè)該客戶做了以下幾筆日元業(yè)務(wù)，美元與日元收盤時(shí)為145.20/30，該客戶在收盤時(shí)的實(shí)際頭寸是多少？頭寸的盈虧情況如何？美元金額匯率買入1000000145.10買入2000000145.20賣出2000000144.80賣出1000000144.90賣出1000000145.10買入2000000145.00買入1000000144.80買入1000000144.90賣出1000000145.003/13/2023118湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）外匯買賣頭寸表單位：萬元美元匯率日元買入賣出買入賣出100145.1014510200145.2029040200144.8028960100144.9014490100145.1014510200145.0029000100144.8014480100144.9014490100145.001450070050072460101520多頭200空頭290603/13/2023119湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）根據(jù)收盤時(shí)的匯率計(jì)算得2000000USD×145.20=290400000JPY以日元計(jì)算虧損為：290600000JPY-290400JPY=200000JPY思考！本題中兩次換算時(shí)匯率選擇的依據(jù)是什么？即為什么149.90/00和145.20/30分別選擇的是150.00和145.20？3/13/2023120湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）3.套匯匯率計(jì)算美元作為基準(zhǔn)貨幣美元作為計(jì)價(jià)貨幣美元作為基準(zhǔn)貨幣交叉相除同邊相乘美元作為計(jì)價(jià)貨幣同邊相乘交叉相除貨幣方法貨幣3/13/2023121湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）例題解析已知USD/DEM=1.8421/28，USD/HKD=7.8085/95，求：DEM/HKD(7.8085/1.8424)/(7.8095/1.8421)=4.2373/4.2395，DEM/HKD=4.2373/95已知GBP/USD=1.6125/35，AUD/USD=0.7120/30，求：GBP/AUD(1.6125/0.7130)/(1.6135/0.7120)=2.2616/2.2162，GBP/AUD=2.2616/623/13/2023122湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）已知GBP/USD=1.6125/35，USD/JPY=150.80/90，求：GBP/JPY1.6125×150.80/1.6135×150.90=243.17/243.48，GBP/JPY=243.17/48已知USD/DEM=1.8450/60，AUD/USD=0.7120/30，求：DEM/AUD1.8460×0.7130/1.8450×0.7120=0.7598/0.7612，DEM/AUD=0.7598/123/13/2023123湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）4.訂單計(jì)算根據(jù)客戶的要求按照特定的匯率進(jìn)行交易時(shí)對市場匯率的測算工作。例：某客戶委托銀行買入100萬法郎，賣出馬克的匯率是FRF/DEM=0.3130。在外匯市場開盤時(shí)，外匯報(bào)價(jià)USD/DEM=2.2330/40，USD/FRF=7.1210/50，此時(shí)可否進(jìn)行交易？FRF/DEM=(0.2330/7.1250)/(2.2340/7.1210)=0.3134/373/13/2023124湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）5.即期外匯市場的套匯活動1）直接套匯兩個(gè)地方、兩種貨幣套匯條件：某種貨幣A地賣出價(jià)低于B地的買入價(jià)，在A銀行購入此貨幣然后賣給B地的銀行。積極的直接套匯：完全以賺錢為目的，積極從事兩地間的套匯活動。消極的直接套匯：在進(jìn)行資金的兩地間調(diào)度時(shí)正好利用匯率的不平衡來獲取利潤。3/13/2023125湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）2）間接套匯三個(gè)外匯市場，三種不同貨幣套匯條件：以其中兩個(gè)外匯市場的匯率為基礎(chǔ)計(jì)算出套匯匯率，與第三地的匯率進(jìn)行比較，符合直接套匯的套匯條件者即具備間接套匯條件。積極的間接套匯和消極的間接套匯3/13/2023126湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）4.4遠(yuǎn)期外匯市場1.遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式USD/CAD即期匯率30天遠(yuǎn)期90天遠(yuǎn)期完全報(bào)價(jià)1.1730/401.1675/901.1633/51點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)30/4055/50131/1203/13/2023127湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）2.遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算USD/FRF即期匯率30天遠(yuǎn)期90天遠(yuǎn)期180天遠(yuǎn)期完全報(bào)價(jià)7.1200/507.1210/807.1220/207.1270/10點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)00/5010/3020/7070/160GBP/USD即期匯率30天遠(yuǎn)期90天遠(yuǎn)期180天遠(yuǎn)期完全報(bào)價(jià)1.7060/701.7025/401.6966/811.6892/07點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)60/7035/3094/89168/153前大后小同邊往下減，前小后大同邊往上加3/13/2023128湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）3.升貼水的計(jì)算不同貨幣之間的利差會使得投機(jī)者進(jìn)行交易，交易的結(jié)果使得高利率的貨幣利率下降，反之亦然；也就是說目前的高利率貨幣的未來價(jià)值將下降，意為遠(yuǎn)期市場貼水，而對應(yīng)的低利率的貨幣則為遠(yuǎn)期市場升水。特別是當(dāng)二者五利差時(shí)，升水和貼水都為零，即為遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率，形成平價(jià)。3/13/2023129湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）例：即期匯率USD/DEM=1.9980/90,3個(gè)月（91天）馬克匯率12%，美元匯率18%。假設(shè)有資金100萬美元，如果投資于美元，可得利息1000000×18%×（91/360）=45500投資于馬克可得利息：1000000×1.9980×12%×（91/360）=60606令二者相等即可得到3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率USD/DEM=（1998000+60606）/（1000000+45500）=1.9690因此美元貼水=1.9980-1.9690=0.02903/13/2023130湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）1年以內(nèi)遠(yuǎn)期匯率計(jì)算公式：遠(yuǎn)期匯率價(jià)差>=即期匯率價(jià)差，計(jì)算正確遠(yuǎn)期匯率價(jià)差<=即期匯率價(jià)差，計(jì)算錯(cuò)誤3/13/2023131湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）USD/FRF即期匯率30天遠(yuǎn)期90天遠(yuǎn)期180天遠(yuǎn)期完全報(bào)價(jià)7.1200/507.1210/807.1220/207.1270/10點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)00/5010/3020/7070/160價(jià)差5070100140GBP/USD即期匯率30天遠(yuǎn)期90天遠(yuǎn)期180天遠(yuǎn)期完全報(bào)價(jià)1.7060/701.7025/401.6966/811.6892/07點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)60/7035/3094/89168/153價(jià)差101515153/13/2023132湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）4.遠(yuǎn)期套匯匯率的計(jì)算首先根據(jù)各自的即期匯率和點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)計(jì)算相應(yīng)的遠(yuǎn)期匯率其次根據(jù)交叉匯率的計(jì)算方法計(jì)算即可。如已知GBP/USD=1.5060/7012個(gè)月270/240；USD/SFR=1.8410/2512個(gè)月495/475；計(jì)算12個(gè)月的GBP/SFR。12個(gè)月GBP/USD=1.4790/3012個(gè)月USD/SFR=1.7915/5512個(gè)月GBP/SFR=1.4790×1.7915/1.4830×1.7955=2.6496/2.66273/13/2023133湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）5.選擇遠(yuǎn)期外匯買賣首先分別計(jì)算各自的遠(yuǎn)期匯率，其后按照擇期外匯買賣的遠(yuǎn)期匯率制定規(guī)則來選擇交易美元貼水，其他貨幣升水美元升水，其他貨幣貼水從即期開始從將來某一天開始從即期開始從將來某一天開始銀行買入美元賣出其他貨幣最后一天最后一天即期匯率第一天銀行賣出美元買入其他貨幣即期匯率第一天最后一天最后一天3/13/2023134湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）技能題解析4.1USD/DEM=1.6200/10，USD/JPY=133.50/60，求：JPY/DEM(1.6200/133.60)/(1.6210/133.50)=0.012126/0.012142，JPY/DEM=0.012126/424.2USD/DEM=1.6200/10，GBP/USD=1.8240/50，求：DEM/GBP(1/(1.6210×1.8250))/(1/(1.6200×1.8240))/=0.3380/0.3384DEM/GBP=0.3380/843/13/2023135湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）4.3GBP/USD=1.8240/50，AUD/USD=0.7710/20，求：AUD/GBP(0.7710/1.8250)/(0.7720/1.8240)=0.4225/0.4232，AUD/GBP=0.4225/324.4設(shè)USD/DEM=1.6220/30(1)USD/JPY=108.90/00求DEM/JPY(2)AUD/USD=0.7210/20求DEM/AUD(3)USD/FRF=5.4370/80求DEM/FRF3/13/2023136湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）(1)DEM/JPY=(108.90/1.6230)/(109.00/1.6220)=67.0980/67.2010(2)DEM/USD=(1/1.6220×0.7210)/(1/1.6230×0.7220)=0.8534/0.8551(3)DEM/FRF=(5.4370/1.6230)/(5.4380/1.6220)=3.3500/3.35273/13/2023137湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）7.1320/7.14501.8755/1.87901.6790/1.682012個(gè)月遠(yuǎn)期匯率7.1270/7.13101.9045/1.90701.6892/1.69076個(gè)月遠(yuǎn)期匯率7.1220/7.13201.9231/1.92461.6966/1.69813個(gè)月遠(yuǎn)期匯率7.1210/7.12801.9281/1.92961.7025/1.70401個(gè)月遠(yuǎn)期匯率120/200575/550270/24012個(gè)月70/160285/270168/1536個(gè)月20/7099/9494/893個(gè)月10/3049/4435/301個(gè)月7.1200/501.9330/401.7060/70即期匯率USD/FRFUSD/DEMGBP/USD4.5遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)如下，請計(jì)算相應(yīng)的遠(yuǎn)期匯率3/13/2023138湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）能力題解析設(shè)有關(guān)報(bào)價(jià)如下如果一投資者持有USD1000000，如何通過套匯獲利？市場匯率買入價(jià)賣出價(jià)紐約DEM/USD1.50201.5030紐約GBP/USD0.58750.5885倫敦DEM/GBP2.56102.56203/13/2023139湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）第一步：紐約市場買入GBP1000000×0.5875=587500GBP第二步：倫敦市場買入DEM587500×2.5610=1504587.5DEM第三步：紐約市場買入U(xiǎn)SD1504587.5÷1.5030=1001056USD套匯獲利1001056-1000000=1056USD3/13/2023140湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）第二篇國際金融市場與資金來源第5章國際銀行業(yè)務(wù)與貨幣市場第6章國際債券市場第7章國際權(quán)益市場第8章外匯期貨與期權(quán)市場3/13/2023141湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）第5章國際銀行業(yè)務(wù)與貨幣市場5.1國際銀行業(yè)務(wù)5.2國際貨幣市場3/13/2023142湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）學(xué)習(xí)目標(biāo)初步了解和掌握國際金融市場的分類以及各金融市場的業(yè)務(wù)特點(diǎn)。掌握國際貨幣市場的特點(diǎn)及短期融資工具，以及歐洲通貨的創(chuàng)造過程。學(xué)會分析和思考跨國企業(yè)應(yīng)該如何合理利用國際貨幣市場及其短期融資工具。3/13/2023143湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）5.1國際銀行業(yè)務(wù)1.國際金融市場1）國際金融市場的分類國內(nèi)投資人國內(nèi)借款者國外投資人國外借款者①③②④3/13/2023144湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）業(yè)務(wù)種類類型金融中心①國內(nèi)銀行業(yè)務(wù)國內(nèi)金融中心②國際銀行業(yè)務(wù)國際金融中心③國際銀行業(yè)務(wù)國際金融中心④離岸（境外）離岸（境外）

銀行業(yè)務(wù)金融中心3/13/2023145湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）離岸市場：指經(jīng)營境外貨幣存儲與貸放業(yè)務(wù)的市場，它的業(yè)務(wù)類型即為吸取國外資金，提供放款給國外借款者，是一種新型的國際金融中心。所有的離岸市場結(jié)合成整體，就是歐洲貨幣市場。國際金融中心：同時(shí)具備三種功能的有：倫敦、紐約、東京；具備兩種功能的有：巴黎、蘇黎世、新加坡、阿姆斯特丹等；只具備離岸市場功能的有：開曼群島、巴哈馬群島、巴林等。3/13/2023146湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）2）成為國際金融中心的條件（1）政治制度穩(wěn)定；（2）金融制度完善，有足夠數(shù)量的金融機(jī)構(gòu)，能組織起相當(dāng)規(guī)模的金融資產(chǎn)交易；（3）不實(shí)行外匯管制與資金流動和信貸控制，外匯交易自由；（4）具有現(xiàn)代化的通訊設(shè)備和完善的金融服務(wù)設(shè)施；（5）具有優(yōu)越的地理和時(shí)區(qū)位置。3/13/2023147湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）3）國際金融市場的新趨勢（1）一體化趨勢；（2）融資方式的證券化趨勢；（3）金融創(chuàng)新的趨勢。3/13/2023148湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）4）金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新指將金融工具在收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動性、數(shù)額、期限等原有特性進(jìn)行分解，再重新安排組合，使之能夠適應(yīng)新環(huán)境下匯率、利率波動等風(fēng)險(xiǎn)，以及套期保值的需要。廣義金融創(chuàng)新包括：新的金融市場：金融期貨市場、金融期權(quán)市場；新的金融工具：浮動利率債券和票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等；新的交易技術(shù)：票據(jù)發(fā)行便利、貨幣與利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議。3/13/2023149湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）2.國際銀行業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)（1）歐洲貨幣銀行業(yè)務(wù)急劇擴(kuò)大；（2）跨國銀行迅速發(fā)展；（3）銀行表外業(yè)務(wù)不斷增多。表外業(yè)務(wù)如：貸款承諾（loancommitments)，備用信用證（standbylettersofcredit），票據(jù)發(fā)行便利（noteissuancefacilities），歐洲商業(yè)票據(jù)（Euro-commercialpaper），互換協(xié)議（swaps）等。是指那些不被作為資產(chǎn)或負(fù)債記入資產(chǎn)負(fù)債表，卻又使銀行承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的融資技術(shù)或金融工具。銀行只能按一定標(biāo)準(zhǔn)收取費(fèi)用。3/13/2023150湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍）3.國際銀行組織結(jié)構(gòu)1）國際銀行產(chǎn)生和發(fā)展的原因（1）較低的邊際成本；（2）知識優(yōu)勢；（3）國內(nèi)信息服務(wù)；（4）聲譽(yù)；（5）政策優(yōu)惠；（6）全面防御戰(zhàn)略；（7）零星防御戰(zhàn)略；（8）交易成本；（9）發(fā)展前景；（10）風(fēng)險(xiǎn)降低。3