作一名快樂(lè)的投資者

作一名快樂(lè)的投資者第一頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日問(wèn)題一：假如你得了一種奇怪的病，這種病不疼不癢，卻有萬(wàn)分之一的可能性會(huì)讓你在5年內(nèi)突然死亡?，F(xiàn)在醫(yī)學(xué)界研制出了一種新藥，沒(méi)有任何毒副作用，不會(huì)給身體帶來(lái)任何損害，吃了以后可以把由這種病引起的五年中萬(wàn)分之一的死亡概率消除，你最多愿意花多少錢(qián)來(lái)買(mǎi)這種藥？第二頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日問(wèn)題二：假如你現(xiàn)在身體很健康，醫(yī)學(xué)界研制了一種新藥，醫(yī)藥公司想找一些人來(lái)測(cè)試這種藥品。經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的科學(xué)鑒定和實(shí)驗(yàn)證明，這種藥沒(méi)有任何毒副作用。但是一旦服用了這種藥，就會(huì)使你在五年中有萬(wàn)分之一的概率突然死亡。醫(yī)藥公司最少要付給你多少錢(qián)，你才愿意服用這種藥？第三頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日問(wèn)題三：老王是一個(gè)業(yè)余股民，在網(wǎng)上交易股票。行情好時(shí)他會(huì)買(mǎi)上幾只股票，等待上漲帶來(lái)的豐厚收益。假如買(mǎi)賣(mài)時(shí)不存在任何交易費(fèi)用，股票拋出后，錢(qián)會(huì)自動(dòng)轉(zhuǎn)入其賬戶中。一個(gè)月前，有一個(gè)非常好的朋友透露給他一個(gè)內(nèi)部消息，說(shuō)A股要上漲，他毫不猶豫地買(mǎi)了10000股，當(dāng)時(shí)股價(jià)是10元/股。買(mǎi)完之后，老王忙于老家的事務(wù)，沒(méi)有關(guān)注股價(jià)的變化。當(dāng)一個(gè)月后有空上網(wǎng)時(shí)，老王發(fā)現(xiàn)A股已跌到了5元/股，他滿心的后悔和煩悶，不知道股價(jià)將來(lái)是上漲還是下跌，鼠標(biāo)停在“拋售”的按鈕上，但他始終沒(méi)有點(diǎn)下去。如果你是老王，你是拋還是不拋？◆拋◆不拋第四頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日問(wèn)題四：老王正在猶豫是否該賣(mài)出虧損的股票時(shí)，電話鈴響了。接完電話，老王發(fā)現(xiàn)他的愛(ài)人神色慌張地坐在電腦前，她惴惴不安地告訴他，她剛才想上網(wǎng)看新聞，不小心按下了“拋售”鍵，把股票全賣(mài)掉了。老王仔細(xì)一看，果然不錯(cuò)，50000元錢(qián)已轉(zhuǎn)到了賬戶上。如果你是他的話，你是否立即將A股以5元/股的價(jià)格買(mǎi)回來(lái)，還是再等等，看看有沒(méi)有其他的投資機(jī)會(huì)？◆買(mǎi)回來(lái)◆不買(mǎi)回來(lái)第五頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日問(wèn)題五、擲骰子游戲中，骰子是一個(gè)正方體，點(diǎn)數(shù)從1到6，單數(shù)點(diǎn)你贏錢(qián)，雙數(shù)點(diǎn)另一個(gè)人贏錢(qián)。前面連續(xù)2次出現(xiàn)了雙數(shù)點(diǎn)，前2次你每次下注1000元錢(qián)，現(xiàn)在共輸了2000元錢(qián)。假設(shè)你下多大的注，你若贏了，對(duì)方就會(huì)給你同樣的錢(qián)，這次你愿意下注多少錢(qián)？第六頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日假設(shè)你不太走運(yùn)，前面連續(xù)4次均出現(xiàn)了雙數(shù)點(diǎn)，到目前為止，你已經(jīng)輸?shù)袅?000元錢(qián)了，而且你很清楚這個(gè)游戲是完全公平的，對(duì)方不可能在骰子上做手腳。假設(shè)這次你若賭贏了，對(duì)方給你的錢(qián)與你下的注同樣多，這次你愿意下注多少錢(qián)？第七頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日Ifyoulovehim,bringhimtostockmarket,foritisHeaven;andifyouhatehim,bringhimtostockmarket,foritisHell?！钡诎隧?yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日股海如潮，潮起潮落，大浪淘沙。當(dāng)潮起之時(shí)，門(mén)外漢也可成為股評(píng)家；潮落之后，又有幾人能逃脫被晾在沙灘上的命運(yùn)！2007年9月20日，滬深兩市個(gè)人A股賬戶總數(shù)（不包括B股和基金賬戶）已經(jīng)突破1億戶大關(guān)！截止2010年08月27日，滬深兩市共有A股賬戶14,667.00萬(wàn)戶。截止2011年04月29日，滬深兩市共有A股賬戶15,636.62萬(wàn)戶。

第九頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日1990年12月19日上海證券交易所開(kāi)業(yè)，時(shí)任上海市市長(zhǎng)朱镕基在當(dāng)時(shí)交易所所在地浦江飯店敲響開(kāi)市之鑼。1991年7月3日深圳證券交易所試開(kāi)業(yè)。1991年7月15日上海證券交易所開(kāi)始公布滬市8種股票的價(jià)格變動(dòng)指數(shù)。第十頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日什么是牛市和熊市？1、牛市（bullmarket）：股票指數(shù)的上升階段。指數(shù)與股價(jià)不斷上漲，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出人們的想像，投資者人人都?jí)粝胍灰贡└唬袌?chǎng)產(chǎn)生了一個(gè)又一個(gè)“股神”。股價(jià)從底部漲至頂部的全過(guò)程。2、熊市（bearmarket）：股票指數(shù)的下跌階段。指數(shù)與股價(jià)不斷下跌，跌到慘不忍睹，跌到投資者魂飛魄散，萬(wàn)念俱焚。股價(jià)從頂部跌至底部的全過(guò)程。第十一頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日牛市中的喜悅第十二頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日第十三頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日第十四頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日熊市中的痛苦表情第十五頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日第十六頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日第十七頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日第十八頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日第十九頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日價(jià)格總能超出人們想象

投資領(lǐng)域中的異常現(xiàn)象（案例分析）（一）、郁金香狂潮在1634年的荷蘭社會(huì)中，郁金香越來(lái)越受到人們的歡迎…第二十頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日（一）郁金香狂潮一只Viceroy郁金香球莖=2擔(dān)小麥+4擔(dān)裸麥+4頭肥牛+8頭肥豬+12只肥羊+500升葡萄酒+4桶啤酒+2小桶黃油+450公斤奶酪+1張床+1套衣服+1只銀杯一夜之間，歐洲的財(cái)富迅速集中到荷蘭的城鎮(zhèn)，似乎荷蘭成了歐洲最富有的國(guó)家，而所有的荷蘭人都將過(guò)上富有的日子……泡沫破滅之后，郁金香球莖的價(jià)格最終跌到連個(gè)洋蔥頭都不如。第二十一頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日（二）、南海公司泡沫英國(guó)南海公司成立于1711年，成立時(shí)股票的面值為100英鎊，該公司認(rèn)購(gòu)了近1000萬(wàn)英鎊的政府債券，作為回報(bào)，政府給予它對(duì)南海的所有貿(mào)易的壟斷權(quán)。1719年12月，公司董事會(huì)決定對(duì)英國(guó)3100萬(wàn)英鎊的全部國(guó)債提供資金。股票價(jià)格立即從130英鎊上漲到300英鎊。購(gòu)買(mǎi)者可按分期付款方式――現(xiàn)付60英鎊，其余可分8次付清。在這種誘惑下，國(guó)王亨利一世也忍不住認(rèn)購(gòu)了10萬(wàn)英鎊的股票。當(dāng)股票價(jià)格升至800英鎊時(shí)，半數(shù)以上的參議員和眾議員均購(gòu)買(mǎi)了股票。最終，股價(jià)升至每股1000英鎊以上，投機(jī)狂潮達(dá)到了頂峰。

第二十二頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日Icancalculatethemotionsofheavenlybodies,butnotthemadnessofpeople.艾薩克?牛頓爵士（SirIsaacNewton，1643—1727），在南海公司泡沫中損失了20000英磅，約相當(dāng)于現(xiàn)在的272萬(wàn)美元。最終他感慨到：“我能計(jì)算出天體的運(yùn)動(dòng)，但卻無(wú)法計(jì)算人類的瘋狂?！?/p>

第二十三頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日（三）、海灣危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)股市的暴跌（四）、日經(jīng)指數(shù)（從戰(zhàn)后重建到廣場(chǎng)協(xié)議）第二十四頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日熊市結(jié)束前股民的心態(tài)痛苦這是一個(gè)有8年股齡的股民改編的股市悲歌抓不住鈔票的我總是眼睜睜看它溜走世界上有錢(qián)的人到處有為何不能算我一個(gè)為了錢(qián)炒股奮斗早就吃夠了莊家的苦在全流通中死去的人到處有而我只是其中一個(gè)膽是越炒越小只是為了生活每一個(gè)炒股的人得看透賺錢(qián)就別怕傷痛找一個(gè)安穩(wěn)的哪怕微薄的只要是安全的工作來(lái)告別股票一個(gè)有情的有義的通情的達(dá)理的老板來(lái)給我生活炒股的人那么多安全的沒(méi)有幾個(gè)不要發(fā)財(cái)了暴富了留下了貧窮的我獨(dú)自唱悲歌在股改中死去的人到處有而我不是最后一個(gè)死去的人那么多我應(yīng)該好好的過(guò)這首真心的痛心的傷心的股民悲歌誰(shuí)與我來(lái)合

第二十五頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日“三賠”股民的自嘲一、賠時(shí)間每天白天將四、五個(gè)小時(shí)的時(shí)間泡在股市里不說(shuō)，就是股市散場(chǎng)回到家里，首先關(guān)注的也是電視里各種各樣的財(cái)經(jīng)證券欄目，然后就是看圖表，搞分析，打探各種各樣的消息，可以說(shuō)除了睡覺(jué)之外，差不多自己的全部時(shí)間都交給股市了。因此，說(shuō)好聽(tīng)一些，是我把炒股當(dāng)成了自己的全部事業(yè)；但要是說(shuō)得不好聽(tīng)一些，那就是我的生活被股市完全套牢了。

二、賠資金股市中流傳著“一賺三平六虧本”的說(shuō)法。也許這“一、三、六”的比例未必準(zhǔn)確，但股民中的絕大多數(shù)處于虧本狀態(tài)卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。

三、賠感情股民的情感就象那漲漲跌跌的股價(jià)一樣起伏不定。特別是當(dāng)股票被套，當(dāng)投資出現(xiàn)虧損的時(shí)候，自己的心情就象火煎一樣的難受，這時(shí)夫妻之間，兄弟姐妹之間就常常產(chǎn)生磨擦，甚至因此而造成家庭矛盾。如今，我愛(ài)人的臉色都快成為股市的“晴雨表”了。

第二十六頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日熊市結(jié)束前股民的心態(tài)憤怒中國(guó)股市十八怪1.老總出差不回來(lái)，2.舉手不成拿腳踹，3.融資圈錢(qián)一樣壞4.要想賺錢(qián)別進(jìn)來(lái)，5.重組假戲一臺(tái)臺(tái)，6.一年優(yōu)二年壞三年不知在不在。

7.違規(guī)總比監(jiān)管快，8.黑嘴騙錢(qián)像比賽，9.虧損公司漲得快，10.新股好壞都能賣(mài)，11.公司上市就學(xué)壞，12.業(yè)績(jī)就怕陽(yáng)光曬。

13.小道消息傳得快，14.營(yíng)業(yè)部里論成敗，15.融資到手耍大牌，16.千呼萬(wàn)喚不出來(lái)，17.三天兩頭鬧股災(zāi)，18.一虧就是好幾代。1、亞瑟·凱恩，美國(guó)股市成功的投資者，1987年股災(zāi)時(shí)，無(wú)力補(bǔ)還美林公司墊款，開(kāi)槍打死、打傷副總經(jīng)理、經(jīng)紀(jì)人各一名，自殺身亡。2、新西蘭一年輕男子，因股市狂跌而傾家蕩產(chǎn)，試圖槍殺總理和財(cái)政部長(zhǎng)。第二十七頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日熊市結(jié)束前股民的心態(tài)絕望、麻木第二十八頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日投資者為何不快樂(lè)第二十九頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日問(wèn)題：1、為什么大多數(shù)投資者最終會(huì)賠錢(qián)？2、為什么投資者會(huì)在下跌的漫漫熊途中，不斷買(mǎi)進(jìn)股票？3、為什么多數(shù)投資者在牛市頂部買(mǎi)的股票最終不愿賣(mài)出？第三十頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日古斯塔夫?勒龐GustaveLeBon(1841-1931)法國(guó)著名社會(huì)心理學(xué)家的《烏合之眾》“群體不善推理，卻急于行動(dòng)。”個(gè)體在群體之中失去理性，失去個(gè)性。去個(gè)性化、匿名性以及情緒喚醒會(huì)導(dǎo)致個(gè)體以其他人的行為為榜樣，共同參與暴力與極端行為，這種從眾行為往往是非理性的。一、人類的非理性行為第三十一頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日第三十二頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日由于上海股市開(kāi)放后，股票節(jié)節(jié)上漲，加上報(bào)刊上一些報(bào)道，在1992年的下半年，已經(jīng)有了更多的人知道買(mǎi)股票可以賺錢(qián)發(fā)財(cái)了，所以，深圳股市將要發(fā)行新股的消息，通過(guò)深圳的親友，或者通過(guò)報(bào)紙，已經(jīng)迅速地傳遍了全國(guó)各地了，這樣，也就造成了后來(lái)的深圳在8月10號(hào)發(fā)行當(dāng)日，因?yàn)閬?lái)了太多的外地人，給發(fā)行股票造成了巨大壓力，再加上組織不力，發(fā)行中有走后門(mén)現(xiàn)象，最后導(dǎo)致買(mǎi)不到股票認(rèn)購(gòu)證的外地人，在當(dāng)日晚間開(kāi)始沖砸大街上的一些商店，燃燒了幾輛汽車(chē)，造成了當(dāng)時(shí)聞名全國(guó)的8·10事件。1992年8月10日深圳數(shù)千人因?yàn)榕抨?duì)數(shù)日沒(méi)買(mǎi)到認(rèn)股抽簽表而爆發(fā)震驚全國(guó)的“8·10”事件。"8·10"之后第三天，滬指猛跌22.2%。此時(shí)點(diǎn)位與5月25日的1420點(diǎn)相比，凈跌640點(diǎn)，兩個(gè)半月內(nèi)跌幅達(dá)到45%。

第三十三頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日第三十四頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日第三十五頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日第三十六頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日本報(bào)訊據(jù)《浙江衛(wèi)視》報(bào)道，溫州瑞安市飛云鎮(zhèn)金浦村的一家超市不少人拿著昨日搶購(gòu)到的鹽到超市退貨。據(jù)了解，這些鹽是以10元價(jià)格買(mǎi)的，有市民看了昨日的電視新聞后覺(jué)得虧大。其中一名退貨的群眾表示，電視里面說(shuō)不許漲價(jià)，所以想拿來(lái)退貨。昨日還是一鹽難求，今天就成了燙手山芋，超市老板也犯了難。他告訴記者，昨日來(lái)?yè)屬?gòu)的人都是非買(mǎi)不可的，他也沒(méi)有辦法。老板甚至說(shuō)：“昨天他們來(lái)買(mǎi)的時(shí)候都說(shuō)別的地方都100元一包的，你就10元一包賣(mài)給我吧，他們都是這么搶鹽的。”據(jù)了解，該超市已經(jīng)退了19包鹽，可是老板說(shuō)昨日總共才賣(mài)出五六十包鹽，可是今天來(lái)退貨的有幾百人。

第三十七頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日

“群體不善推理，卻急于行動(dòng)?！边@是社會(huì)心理學(xué)家勒龐在《大眾心理研究》一書(shū)中指出的現(xiàn)象，說(shuō)得恰似我們一些國(guó)人在突發(fā)事件面前顯現(xiàn)出來(lái)的表征。而且這個(gè)“急”還真不是急得一點(diǎn)點(diǎn)。俗話說(shuō)“心急吃不了熱豆腐”。在一些事情上，政府的作為是一方面，制度和法律的效力是一方面，而人的自覺(jué)自律便是剩下的空隙填充物了。筆者竊以為，一方面國(guó)人恰需要借此機(jī)會(huì)多多反省，學(xué)會(huì)為自己的一時(shí)沖動(dòng)承擔(dān)后果、負(fù)起責(zé)任。對(duì)于多買(mǎi)的鹽，能消化的就自行消化，畢竟食鹽的保質(zhì)期較長(zhǎng)，2~3年內(nèi)皆可食用；另一方面，超市對(duì)于消費(fèi)者實(shí)在吃不掉的鹽，也不必坐視其浪費(fèi)，比如可以適當(dāng)協(xié)調(diào)給那些有“剛需”的用戶，或?qū)逄r(jià)格的部分實(shí)行差價(jià)返還或補(bǔ)貼等等，早點(diǎn)消弭這個(gè)因謠言和無(wú)知造成的食鹽泡沫。第三十八頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日湖北一市民搶鹽400斤夠全家吃30年網(wǎng)民忽悠囤鹽被拘

散布日本核電站爆炸污染山東海域謠言，被行政拘留10天并處罰款500元本報(bào)綜合報(bào)道20日，杭州市公安局西湖分局作出處罰決定，依法給予在網(wǎng)上散布日本核電站爆炸污染山東海域謠言的杭州網(wǎng)民陳某行政拘留10天，并處罰款500元。

15日，在杭州一電腦公司工作的陳某，用網(wǎng)名“魚(yú)翁”在網(wǎng)上散布有關(guān)近期日本地震引發(fā)核污染影響我國(guó)海域的謠言：“據(jù)有價(jià)值信息，日本核電站爆炸對(duì)山東海域有影響，請(qǐng)轉(zhuǎn)告周邊的家人朋友儲(chǔ)備些鹽，干海帶，暫一年內(nèi)不要吃海產(chǎn)品?！痹撔畔⒔?jīng)湖州等地網(wǎng)民在網(wǎng)上轉(zhuǎn)發(fā)后造成惡劣的社會(huì)影響，許多網(wǎng)民紛紛向公安機(jī)關(guān)舉報(bào)。接報(bào)后，杭州市公安局治安支隊(duì)會(huì)同西湖分局巡特警大隊(duì)開(kāi)展調(diào)查，經(jīng)調(diào)查，確定散布謠言者為杭州教工路上一家電腦公司員工陳某。今年31歲的陳某交代：“15日上午10時(shí)許，他在網(wǎng)上聊天時(shí)看到了上述信息，未加思索便將該信息復(fù)制后轉(zhuǎn)發(fā)給親朋好友。”隨后，該信息又被湖州網(wǎng)民在網(wǎng)上轉(zhuǎn)發(fā)，引起了部分市民的恐慌。經(jīng)警方教育，陳某對(duì)自己的錯(cuò)誤行為已有比較深刻的認(rèn)識(shí)，并在網(wǎng)上發(fā)布澄清公告：“本人在網(wǎng)上散布的有關(guān)日本核電站爆炸對(duì)山東海域有影響以及關(guān)于鹽與海帶之類的話，沒(méi)有事實(shí)根據(jù)，是虛假消息，希望大家不要相信，不要誤傳?！备鶕?jù)違法事實(shí)，杭州市公安局西湖分局對(duì)陳某作出了行政處罰。

第三十九頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日二、快樂(lè)的邊際效用遞減

邊際效用是指在消費(fèi)偏好不變的一段時(shí)間內(nèi)，額外增加一單位商品或服務(wù)的消費(fèi)，使總效用數(shù)額相應(yīng)增加。邊際效用的遞減法則：當(dāng)連續(xù)不斷消費(fèi)某種商品或勞務(wù)時(shí)，開(kāi)始時(shí)總效用增加速度遞增，在達(dá)到某一消費(fèi)量時(shí)，繼續(xù)增加消費(fèi)某商品或勞務(wù)時(shí)，則總效用遞減。第四十頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日邊際效用與心理物理定律韋伯－－費(fèi)希納定律：

S=alogIS為感覺(jué)量，I為刺激量，a為常數(shù)。刺激量呈對(duì)數(shù)變化時(shí)，感覺(jué)量才會(huì)發(fā)生變化。1、均試圖揭示物理量和心理量之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系2、總效用函數(shù)的推導(dǎo)和對(duì)數(shù)函數(shù)的推導(dǎo)是基于同樣的假定基礎(chǔ)之上的3、對(duì)照總效用函數(shù)和對(duì)數(shù)函數(shù)，不難發(fā)現(xiàn)這兩者所揭示的心理量和物理量之間的關(guān)系也是較為一致的第四十一頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日丹尼爾·卡尼曼（DanielKahneman）和托夫斯基（AmosTversky）的經(jīng)典研究Group1:+1000:A:+500B:+1000(50%)、＋0(50%)Group2:+2000:A:－500B:－1000(50%)、－0(50%)三、盈虧參考點(diǎn)的選擇

第四十二頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日效用值虧損獲利第四十三頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日從以上圖中可以看出：（１）當(dāng)投資者獲利時(shí)，隨著獲利水平的提高，邊際效用遞減。（２）當(dāng)投資者由獲利變?yōu)樘潛p時(shí)，效用下降最快。（３）獲利與虧損狀態(tài)的效用值函數(shù)不是一個(gè)連續(xù)函數(shù)。第四十四頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日視野的框架效應(yīng)（framingeffect）視野的框架效應(yīng)是指由于決策時(shí)的參考點(diǎn)（referencepoint）不同而產(chǎn)生不同的決策框架，通過(guò)改變對(duì)未來(lái)可能結(jié)果的描述方式，即改變參考點(diǎn)，而影響到人們的選擇性偏好。第四十五頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日卡尼曼和托夫斯基1984年關(guān)于“亞洲病”的研究。600人得病，治療方案有如下選擇：?jiǎn)栴}1：A方案:救活200人B方案：救活600人的概率為1／3，全部死亡的概率為2／3。第四十六頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日問(wèn)題2：C方案：400人死亡。D方案：1／3概率無(wú)人死亡，2／3概率全部死亡。第四十七頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日結(jié)果發(fā)現(xiàn)：在問(wèn)題1時(shí)72%的人選擇A方案，在問(wèn)題2中72%的人選擇D方案。問(wèn)題1中600人死亡是參考點(diǎn)，問(wèn)題2中沒(méi)人死亡是參考點(diǎn)。由于參考點(diǎn)的不同，使決策者的參考框架不同，而采取了不同的選擇。注意：?jiǎn)栴}涉及的內(nèi)容重要時(shí)，人們傾向于“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”，而當(dāng)問(wèn)題涉及的內(nèi)容不太重要時(shí)，人們傾向于“風(fēng)險(xiǎn)探求”。第四十八頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日投資者如何才能快樂(lè)第四十九頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日一、建立自己的投資信念確定證券內(nèi)在價(jià)值的貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型投資行為的目的是為了賺得一定的利潤(rùn)，比如說(shuō)，債券投資的實(shí)質(zhì)在于投資者在未來(lái)的某個(gè)時(shí)點(diǎn)可以取得一筆已發(fā)生增值的貨幣收入。再如將資金存入銀行或?qū)①Y金借給別的投資者，只要利息是一定的，你也可以計(jì)算出在將來(lái)的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，可以得到的現(xiàn)金收入。如果將未來(lái)值設(shè)為Pn，將現(xiàn)值設(shè)為P0，投資的利率為r，期數(shù)為n。則到第n期的貨幣總額為：

Pn＝P0×(1＋nr)

Pn＝P0×（1＋r）n

第五十頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日

在知道了投資利率的情況下，就能反推出現(xiàn)在要投資多少錢(qián)。由于現(xiàn)值是未來(lái)值的逆運(yùn)算，有了未來(lái)值也就可以推算出現(xiàn)值。這種根據(jù)未來(lái)值求現(xiàn)值的過(guò)程，被稱為貼現(xiàn)，相應(yīng)的利率也就變成了貼現(xiàn)率

第五十一頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型是運(yùn)用收入的資本化定價(jià)方法，來(lái)決定普通股票的內(nèi)在價(jià)值的。這種模型認(rèn)為：任何金融資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值是由擁有這種金融資產(chǎn)的投資者在未來(lái)時(shí)期中所接受的現(xiàn)金流決定的。由于現(xiàn)金流是未來(lái)時(shí)期的預(yù)期值，因此必須按照一定的貼現(xiàn)率返還成現(xiàn)值，也就是說(shuō)，一種金融資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值等于預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。第五十二頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日投資者（investor）與投機(jī)者（speculator）兩種完全不同的逐利模式Ａ、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和分紅狀況Ｂ、買(mǎi)賣(mài)之間是否有差價(jià)

投資者與投機(jī)者第五十三頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日投資者在價(jià)格運(yùn)行不同階段的心態(tài)１、熊市末期的不同投資主體的心態(tài)散戶投資者嚴(yán)重被套，少則虧損50%、60%，多則虧損90%以上。投資者面對(duì)此種情況，要么是忍無(wú)可忍，揮淚割肉，認(rèn)賠出局，發(fā)誓再也不進(jìn)入股市。中、小機(jī)構(gòu)或券商的自營(yíng)盤(pán)也是嚴(yán)重被套，他們也知道自己的資金實(shí)力“無(wú)力回天”，便采取短線操作策略，盡可能降低個(gè)股的持倉(cāng)成本，盡量誘騙仍沒(méi)有死心的中、小投資者上套。主力機(jī)構(gòu)悄悄地、不緊不慢地在將來(lái)的龍頭行業(yè)個(gè)股上建倉(cāng)吸貨。他們也會(huì)利用市場(chǎng)出現(xiàn)的“利空”消息，用自己手中的籌碼向下“砸盤(pán)”，使市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋售，在大眾投資者不計(jì)成本地拋售過(guò)程中，快速吸納廉價(jià)的、價(jià)值被市場(chǎng)嚴(yán)重低估的股票。第五十四頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日２、牛市初期投資者的心理變化中小機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)的看法分歧加大，少數(shù)中、小機(jī)構(gòu)看到了曙光，但大多數(shù)被套的中、小機(jī)構(gòu)只希望通過(guò)自己的來(lái)回震蕩，盡快降低虧損、逃出股市。大多數(shù)散戶投資者仍然是心灰意冷，只當(dāng)是機(jī)構(gòu)設(shè)置的又一個(gè)“請(qǐng)君入甕”的陷阱。不相信牛市的來(lái)臨。

第五十五頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日３、牛市中期投資者的心理變化牛市中期由于主力機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始拉升股價(jià)，大盤(pán)指數(shù)處于一種大漲小回的狀態(tài)，看清楚市場(chǎng)未來(lái)趨勢(shì)的投資者越來(lái)越多，主流熱點(diǎn)板塊已有相當(dāng)大的漲幅，投資熱點(diǎn)也逐漸向其它個(gè)股和板塊擴(kuò)散。中小投資者是“這山看著那山高”，對(duì)于主流熱點(diǎn)板塊不敢追漲，認(rèn)為其價(jià)格已高，只敢買(mǎi)一些還沒(méi)有多少漲幅的股票，害怕被套的心態(tài)過(guò)于強(qiáng)烈，而一但遇上機(jī)構(gòu)震倉(cāng)，便趕緊止損賣(mài)出。實(shí)際上，這是一種“牛心熊膽”、“葉公好龍”的心態(tài)。第五十六頁(yè)，共六十六頁(yè)，2022年，8月28日４、牛市末期投資者的心理變化主流熱點(diǎn)板塊早已漲幅驚人，股市的賺錢(qián)效應(yīng)吸引了越來(lái)越多的投資者參與其中。主力資金早已賺得盆滿缽滿，對(duì)于他們這些先知先覺(jué)者來(lái)說(shuō)，已開(kāi)始嗅到了“熊”的腳步日益逼進(jìn)，開(kāi)始有計(jì)劃地出貨退場(chǎng)。