Chap 8 收益管理課件

第八章利潤分配管理

1第十二章股利政策第八章利潤分配管理第一節(jié)利潤總額及其分配第二節(jié)股利分配政策第三節(jié)股利政策的實(shí)施第四節(jié)股利支付方式2第十二章股利政策第一節(jié)利潤總額及其分配

一利潤總額及其構(gòu)成利潤：一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營活動(dòng)的最終成果，即收入與費(fèi)用相抵后的差額。凈利潤=-所得稅利潤總額營業(yè)利潤投資凈收益營業(yè)外收支凈額主營業(yè)務(wù)利潤其他業(yè)務(wù)利潤管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用營業(yè)費(fèi)用主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加--3第十二章股利政策利潤分配順序彌補(bǔ)被沒收的財(cái)物損失，支付各項(xiàng)稅收的滯納金和罰款彌補(bǔ)以前年度的虧損提取法定盈余公積金提取公益金向投資者分配利潤（以前年度未分配的利潤一起分配）5第十二章股利政策第二節(jié)股利分配政策一、股利政策與投資、籌資決策二、剩余股利政策三、固定股利政策四、固定股利比率政策五、正常股利和額外股利政策7第十二章股利政策第二節(jié)股利分配政策一、股利政策與投資、籌資決策

股利政策所涉及的主要是公司對(duì)其收益進(jìn)行分配或留存以用于再投資的決策問題，通常用股利支付率表示

股利支付率=每股股利/每股收益

在投資決策既定的情況下，這種選擇就歸結(jié)為，公司是否用留存收益（內(nèi)部籌資）或以出售新股票（外部籌資）來融通投資所需要的股權(quán)資本。

8第十二章股利政策2.5資本結(jié)構(gòu)不變，先滿足籌資先滿足股利支付，然后籌資先股利支付，并且結(jié)構(gòu)不變先股利支付，并且結(jié)構(gòu)不變，投資不變10第十二章股利政策二、剩余股利政策只有當(dāng)利潤超過投資需要時(shí)，公司才應(yīng)發(fā)放股利的股利政策。第一，設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使綜合的資本成本將達(dá)到最低水平第二，確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股權(quán)資本數(shù)額。第三，最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額。第四，投資方案所需股權(quán)資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈余，再將剩余盈余作為股利發(fā)放給股東。優(yōu)點(diǎn)：有利于企業(yè)保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使資金成本最低，并保證投資項(xiàng)目的資金需要。缺點(diǎn)：采用此政策，會(huì)造成股利分配不穩(wěn)定，甚至可能在長時(shí)期內(nèi)不發(fā)放股利，造成股東不滿的嚴(yán)重后果。采用剩余股利政策的理由：保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資本成本最低；滿足企業(yè)增長需要；規(guī)避負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)。11第十二章股利政策四、固定股利比率政策確定一個(gè)股利占盈余的比例，并長期執(zhí)行。優(yōu)點(diǎn)：可避免固定股利政策在企業(yè)盈利下降而造成財(cái)務(wù)困境；體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，不盈不分的原則；對(duì)于職工持股較高的企業(yè)有利于調(diào)動(dòng)職工的積極性。缺點(diǎn)：股利不穩(wěn)定，影響股票價(jià)格。13第十二章股利政策五、正常股利和額外股利政策（1）一般情況下每年只支付一固定的、數(shù)額較低的股利；（2）在盈余多的年份，根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利。優(yōu)點(diǎn)：具有較大的靈活性，支付股利有充分的彈性。企業(yè)盈余較少或投資較多時(shí)，設(shè)定較低但正常的股利，股東不會(huì)有股利跌落感，當(dāng)盈余較多時(shí)，適當(dāng)增發(fā)股利可增加股東信心；吸引以股利度日的股東。缺點(diǎn)：如果企業(yè)經(jīng)營狀況良好，并持續(xù)支付額外股利，很容易提高股東的期望值，從而將額外股利視為正常股利，一旦企業(yè)因盈利下降而減少額外股利，會(huì)招致股東不滿。14第十二章股利政策一、影響股利政策的因素法律因素資本保全；公司積累；凈收益；償債能力；超額累計(jì)利潤契約性約束當(dāng)公司以長期借款協(xié)議、債券契約、優(yōu)先股協(xié)議、以及租賃合約等形式向公司外部籌資時(shí)，常常應(yīng)對(duì)方的要求，接受一些關(guān)于股利支付的限制性條款。股東因素穩(wěn)定收入；股權(quán)稀釋；稅賦公司因素變現(xiàn)能力；舉債能力；盈利能力；投資機(jī)會(huì)；資本成本第三節(jié)股利政策的實(shí)施

16第十二章股利政策剩余股利政策

二、股利政策的實(shí)施

第三節(jié)股利政策的實(shí)施

某公司現(xiàn)有盈利150萬元,可用于發(fā)放股利,也可用于留存。假設(shè)該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)為30%的負(fù)債和70%的股東權(quán)益。根據(jù)公司加權(quán)平均的邊際資本成本和投資機(jī)會(huì)計(jì)劃決定的最佳資本支出為120萬元。該公司擬采取剩余股利政策，

則該公司的股利發(fā)放額和股利支付率為：

17第十二章股利政策固定股利或穩(wěn)定增長股利

二、股利政策的實(shí)施

19第十二章股利政策固定股利支付率

公司的股利政策——固定股利支付率為50%

第三節(jié)股利政策的實(shí)施

20第十二章股利政策股利宣告股權(quán)登記除權(quán)除息股利發(fā)放

1．股利宣告日，是指公司董事會(huì)公告股利支付的日期。公告中將宣布股利支付方式、支付金額、股權(quán)登記日、除權(quán)除息日和股利支付日期。2．股權(quán)登記日，也稱除權(quán)日，是指有權(quán)領(lǐng)取當(dāng)期股利的股東資格登記的截止日期。3．除權(quán)除息日，是指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。在除息日之前的股票交易都是含息的，除息日始，股票交易不含息，股利權(quán)與股票相分離，新購入股票的投資者不能分享股利。除息日一般是在股權(quán)登記日的次日。4．股利支付日，是指公司向股東支付股利的日期第四節(jié)股利支付程序和方式21第十二章股利政策例如：600019寶鋼股份2009年度分紅情況（每股收益0.33元）。10派2(含稅)(稅后派)1.8元(實(shí)施)。預(yù)案公布日:2010-04-01，股東大會(huì)審議日:2010-04-29。2010-05-18，刊登2009年度分紅派息實(shí)施公告，實(shí)施2009年度利潤分配方案為：每10股派2.00元(稅后10派1.8元)。股權(quán)登記日:2010-05-21，除息日:2010-05-24，現(xiàn)金紅利發(fā)放日:2010-05-28。

22第十二章股利政策三、股票股利與股票分割

股票股利

股票分割股東的現(xiàn)金流量

不增加

不增加普通股股數(shù)

增加

增加股票市場(chǎng)價(jià)格

下降

下降股東權(quán)益總額

不變

不變股東權(quán)益結(jié)構(gòu)變化不變收益限制程度

有限制

無限制

24第十二章股利政策股票股利(市價(jià)10元）發(fā)放股票股利前（單位：萬）發(fā)放股票股利后（10送1）負(fù)債300普通股100(1000000股，每股1元)資本公積100留存收益500

股東權(quán)益合計(jì)700負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)1000

負(fù)債300普通股110(1100000股，每股1元)資本公積190留存收益400股東權(quán)益合計(jì)700負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)1000

25第十二章股利政策項(xiàng)目發(fā)放前發(fā)放后每股收益（EPS）（元）持股比例持股收益（元）

2000000/1000000=2100000/1000000=10%100000×2=2000002000000/1100000=1.818110000/1100000=10%110000×1.818=200000投資者股利支付前后的收益

26第十二章股利政策股票分割股票分割前（單位：萬）股票分割后普通股100(1000000股，每股1元)資本公積100留存收益500

股東權(quán)益合計(jì)700