證券投資基金課件

第五章證券投資基金

專項基金產業(yè)投資基金證券投資基金基金會保險基金社會福利基金投資基金基金【學習提示】第一節(jié)投資基金的性質和特征第二節(jié)投資基金的分類及其比較第三節(jié)投資基金的組織結構第四節(jié)投資基金的設立、發(fā)行和交易第五節(jié)基金投資運作和管理一、投資基金的定義二、投資基金的性質三、投資基金的特征第一節(jié)投資基金的性質和特征二、投資基金的性質

對投資基金的性質，可以從不同層面來認識。投資基金是一種金融中介機構，或者說是一種投資組織形式（機構），這是從它在金融中介體系中的功能來考察的。投資基金是一種信托投資方式，有不同于其他投資方式的顯著特征。對于投資者而言，它又是一種投資工具，是持有者的金融資產。1．投資基金是一種金融中介機構投資基金以基金份額的形式向投資者發(fā)售金融形式的所有權，以此它在投資者和籌資者之間充當資產轉換的媒介，吸納大量分散的小額的社會閑散資金，并購買由籌資者發(fā)行的股票、債券等其他金融工具，為籌資者投資于不動產和其他資產提供資金。

3．投資基金是一種投資工具投資基金本身屬于有價證券的范疇。對投資者而言，基金份額同樣具有流通變現的能力，它能在市場交易過程中形成自身的價格，投資于基金份額同樣要承擔風險和支付一定的交易費用，其收益并不是固定的。三、投資基金的特征1．共同投資2．專家理財3．分散化投資4．共享收益，共擔風險第二節(jié)投資基金的分類及其比較

一、投資基金的分類標準（略）二、契約型基金與公司型基金（一）契約型基金---英國（二）公司型基金－－美國（三）契約型基金和公司型基金的比較三、封閉式基金與開放式基金（一）封閉式基金（二）開放式基金（三）封閉式基金和開放式基金的比較注：書上將公司型基金分為開放型和封閉型是錯得離譜

（164頁）五、按投資對象劃分的投資基金1．股票基金（equityfund）2．債券基金（bondfund）3．貨幣市場基金（moneymarketfund）4．期權基金（optionfund）5．指數基金（indexfund）6．認股權證基金（warrantfund）

7．交易所交易基金（exchangetradedfund，EFT）ETF是ExchangeTradedFund的英文縮寫，中譯為“交易型開放式指數基金”，又稱交易所交易基金。ETF是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金產品,交易手續(xù)與股票完全相同。ETF管理的資產是一攬子股票組合，這一組合中的股票種類與某一特定指數，如上證50指數，包涵的成份股票相同，每只股票的數量與該指數的成份股構成比例一致，ETF交易價格取決于它擁有的一攬子股票的價值，即“單位基金資產凈值”。ETF的投資組合通常完全復制標的指數，其凈值表現與盯住的特定指數高度一致。比如上證50ETF的凈值表現就與上證50指數的漲跌高度一致。。

8．上市型開放式基金（LOF基金）

LOF基金，英文全稱是“ListedOpen-EndedFund”，漢語稱為“上市型開放式基金”。也就是上市型開放式基金發(fā)行結束后，投資者既可以在指定網點申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金。不過投資者如果是在指定網點申購的基金份額，想要上網拋出，須辦理一定的轉托管手續(xù)；同樣，如果是在交易所網上買進的基金份額，想要在指定網點贖回，也要辦理一定的轉托管手續(xù)。

LOF采用場內交易和場外交易同時進行的交易機制為投資者提供了基金凈值和圍繞基金凈值波動的場內交易價格，由于基金凈值是每日交易所收市后按基金資產當日的凈值計算，場外的交易以當日的凈值為準采用未知價交易，場內的交易以交易價格為準，交易價格以昨日的基金凈值作參考，以供求關系實時報價。場內交易價格與基金凈值價格不同，投資者就有套利的機會。

六、按投資地域劃分的投資基金 1．國內基金與離岸基金2．區(qū)域基金和環(huán)球基金七、其他類型的投資基金1．雨傘基金（umbrellafund）2．基金中基金（fundoffunds）3．對沖基金（hedgefund）4．風險投資基金（venturefund）第三節(jié)投資基金的組織結構一、投資基金的組織結構二、基金投資者三、基金管理人四、投資計劃的制定和執(zhí)行投資基金的基本結構，如圖5-1所示。

二、基金投資者基金投資者就是基金份額的持有人，是基金出資人和基金受益人。它包括個人投資者和機構投資者。作為基金財產的最終所有人，投資者享有多項權利，同時履行相應的義務。每份基金單位代表同等的權利和義務?；鸱蓊~持有人大會是基金的最高權力機構。它依法由基金管理人召集或按規(guī)定由基金托管人召集，投資者亦有權按照規(guī)定要求召開或自行召集基金份額持有人大會。三、基金管理人基金管理人是負責基金財產具體投資操作和日常管理的機構，它由依法設立的基金管理公司擔任。契約型基金必須聘請專業(yè)的基金管理人從事基金管理，如果基金管理公司作為基金發(fā)起人，則在基金成立后一般成為該基金的管理人，即基金管理公司可以同時擔任同一基金的基金發(fā)起人和基金管理人。公司型基金則可以選擇聘請基金管理人或不聘請?；鸸芾砣说幕韭毮苁且婪技O立基金（充當基金發(fā)起人）和管理基金財產?；鸸芾砣怂鶕碛械臋嗬\用并管理基金財產（如制定基金財產投資目標、投資對象范圍和投資策略、運用基金財產進行投資等）；擔任或委托其他機構擔任注冊登記人；召集基金持有人大會；銷售基金單位；選擇、更換基金銷售代理人并對其相關行為進行監(jiān)督和處理；監(jiān)督基金托管人的托管行為；確定基金收益分配方案；代表基金份額持有人利益行使訴訟權利或者實施其他法律行為；獲得基金管理人的管理費、其他法定收入和約定收入?；鸸芾砣顺袚牧x務(接上)保存基金財產管理業(yè)務活動的記錄、賬冊、報表和其他相關資料；保守基金秘密，不得泄露基金投資計劃、投資意向等；接受基金托管人的監(jiān)督；承擔因過錯導致基金財產損失的賠償責任；參加基金清算組，參與基金財產的保管、清理、估價、變現和分配；政府證券監(jiān)管部門規(guī)定的其他業(yè)務。四、基金托管人基金托管人是負責基金財產保管的機構，它還是基金財產的名義持有人。基金托管人的出現是基金有效運作的一種制度安排?；鹜顿Y者與基金管理人之間的委托代理關系和信息不對稱，容易使基金管理人出現道德風險行為，從而損害投資者的利益?；鹜泄苋说囊雱t能夠有效緩解基金投資者與基金管理人之間因信息不對稱而產生的利益沖突?；鹜泄苋说幕韭毮苁前踩９芑鹭敭a，監(jiān)督基金管理人的投資運作以防止基金財產挪作他用。它因此被稱作基金安全的“守護神”?；鹜泄苋诵惺沟臋嗬罁伞⒎ㄒ?guī)和基金契約的規(guī)定持有并保管基金財產；獲得基金托管費、其他法定收入和約定收入；監(jiān)管基金管理人的投資運作（包括有權拒絕執(zhí)行基金管理人的違反法律、法規(guī)和基金契約規(guī)定的投資指令，并立即通知基金管理人和及時向證券監(jiān)管部門報告；對依據交易程序已經生效的但是違法違約的投資指令，也應當按前述管理要求辦理）；按規(guī)定召集基金持有人大會；法律、法規(guī)和基金契約規(guī)定的其他權利基金托管人應履行的義務開設基金財產的資金賬戶和證券賬戶；對所托管的不同基金財產分別設置賬戶，確保基金財產的完整和獨立；保存基金托管業(yè)務活動的記錄、賬冊、報表和其他相關資料；根據基金管理人的投資指令和劃款指令，及時辦理證券清算、交割和基金名下的資金往來；辦理與基金托管業(yè)務活動有關的信息披露事項；對基金財務會計報告、中期和年度基金報告出具意見；基金托管人應履行的義務（接上）復核、審查基金管理人計算的基金資產凈值和基金份額申購、贖回價格；監(jiān)督基金管理人按法律、法規(guī)和基金契約規(guī)定履行義務，代表基金投資者向基金管理人追償因其過錯而造成的基金財產損失，但不承擔連帶責任和賠償責任；對自身托管行為過錯導致基金財產損失承擔賠償責任；參加基金清算組，參與基金財產的保管、清理、估價、變現和分配。第四節(jié)投資基金的設立、發(fā)行和交易一、投資基金的設立二、投資基金的募集三、投資基金的交易和贖回第四節(jié)投資基金的設立、發(fā)行和交易一、投資基金的設立（一）基金發(fā)起人的工作和職責（二）依法向證券監(jiān)管機構提交申請設立基金的文件（三）公布基金招募說明書和發(fā)行公告二、投資基金的募集（一）基金的發(fā)行基金的募集也即基金的發(fā)行，就是基金發(fā)起人向投資者銷售基金份額的行為和過程。它是投資基金整個運作過程的基本環(huán)節(jié)之一。基金的發(fā)行方式同樣可以按發(fā)行對象和發(fā)行范圍的不同分為私募和公募兩種。（二）基金的認購基金的認購是投資者的行為，即在基金發(fā)行期內投資者申請購買基金份額的行為。具體而言，對契約型基金的投資以購買基金份額來實現；而對公司型基金的投資則是通過購買基金公司的股票來實現的。在一般情況下，對投資者首次認購基金份額都規(guī)定了最低認購投資額。若追加認購，則必須為某一數額（如1000元）的整數倍。認購基金份額的程序與認購股票的程序相類似，投資者須先申請開立基金賬戶，辦理認購手續(xù)。三、投資基金的交易和贖回（一）封閉式基金的交易封閉式基金成立之后即進入封閉期。在封閉期內，基金份額總額是固定的，不再售出或贖回基金份額。因此，投資者只能通過交易方式轉讓基金份額以獲得現金，新的投資者要參與基金投資，只能通過二級市場購買基金?；鸾灰字饕谧C券交易所競價交易。一般而言，封閉式基金在發(fā)起設立后的1～3個月內即可申請掛牌上市，它需要符合法律規(guī)定的條件。在證券交易所上市的基金份額，其交易程序、方法與規(guī)則同股票類似。（二）開放式基金的申購和贖回申購是指自基金開放日起投資者在基金存續(xù)期間向基金管理人提出申請購買基金份額的行為。贖回則是指投資者在基金存續(xù)期間向基金管理人提出申請賣出基金份額的行為?；鸱蓊~的申購或贖回價格，是按申購或贖回申請日當天每一單位基金份額資產凈值加上申購費或減去贖回費計算的。單位基金份額的資產凈值（netassetvalue，NAV），是某一時點上該投資基金每一單位實際代表的價值，是基金單位價格的內在價值。單位基金份額資產凈值=（基金資產總額-基金負債總額）÷基金份額總數開放式基金的買賣通常實行“金額申購，份額贖回”的原則，即申購以金額申請，贖回以份額申請。基金單位申購價格=基金單位資產凈值×（1+申購費率）申購份額=申購金額÷（基金單位申購價格）基金單位贖回價格=基金單位資產凈值×（1-贖回費率）贖回金額=贖回份額×基金單位贖回價格（三）開放式基金的轉換基金轉換是指開放式基金持有人將其所持有的某一只基金的全部或部分基金份額轉換為同一基金管理人管理的另一只開放式基金的基金份額的行為?；疝D換以份額為單位進行申請，即采用“份額轉換”原則?；疝D換同樣采取“未知價法”，即基金的轉換價格以轉換申請日的基金單位資產凈值為基礎計算。基金轉換的計算公式為：轉出金額=轉出基金份額×轉出基金單位資產凈值基金轉換費=轉出金額×基金轉換費率轉入金額=轉出金額-基金轉換費轉入基金份額=轉入金額÷轉入基金單位資產凈值第五節(jié)基金投資運作和管理一、基金的投資目標二、基金的投資政策三、投資限制四、投資計劃的制定和執(zhí)行五、基金的費用、收益及分配第五節(jié)基金投資運作和管理一、基金的投資目標投資基金也是一種金融資產，同樣要遵循流動性、安全性和盈利性三原則。對基金來講，盈利性是指基金的運作必須獲得投資收益；流動性指的是基金資產低成本地轉變?yōu)楝F金的能力；安全性則是指基金規(guī)避投資風險，保全資本的能力。各種基金追求收益與風險偏好不同。大體上存在著兩種典型的投資目標：一是當期收入的最大化，避免承受較高的投資風險。以收入型基金為代表。二是資本長期增值即最大資本利得，主動承受較高的投資風險。以成長型基金為代表。二、基金的投資政策無論怎樣的投資目標都必須通過具體的投資組合來實現。在構建投資組合前，應該根據投資目標制定基金選擇投資品種或資產類型的方針及所采取的投資策略，這就是基金的投資政策。它一般包括三個方面的內容：投資范圍投資組合投資策略（一）投資范圍一般來講，基金的投資范圍主要是公開上市交易的有價證券，如股票、債券和其他證券品種就具體的某只基金而言，投資品種（對象）的選擇要在法律許可的投資范圍內，根據基金投資目標來確定。例如，以追求高流動性、低風險和穩(wěn)定收益為投資目標的貨幣市場基金，其投資范圍通常包括各種短期債券、商業(yè)票據、中央銀行票據、大額可轉讓存單、證券回購、同業(yè)存款等具有良好流動性的金融工具。（二）投資組合投資組合政策具體涉及基金資產組合中，股票、債券、其他證券品種的投資比例和現金持有比例，以及這些有價證券的行業(yè)結構、公司類型或發(fā)行主體類別、期限結構、地域分布、流動性程度及風險收益特征的配置要求分散化投資是基金的一個基本特征?；鸬耐顿Y組合政策同時反映了對基金資產分散化程度的要求。每個基金都有各自分散投資的政策。一般來說，如果基金的投資目標是經常收入的穩(wěn)定性，則投資組合往往采取較大程度的多樣化，投資于單個金融工具上的比重就會較小

（三）投資策略投資策略明確了基金資產配置管理的指導思想，體現了基金的投資理念和投資風格。基金投資策略包含了投資組合管理策略、不同資產類型的配置策略和具體投資對象（如個股、債券品種）的選擇策略等多層次的內容。積極投資策略和被動（或消極）投資策略是兩種典型的投資組合管理策略不同資產類型的配置策略涉及各種資產的組合搭配及投資比例的調整，一般分別從長期和短期的角度，提出戰(zhàn)略資產配置和戰(zhàn)術資產配置的基本依據和要求。資產配置策略通常還明確對證券的行業(yè)結構、期限配置、單只證券持有比例及其潛在風險和流動性進行控制的方法和措施。投資對象的選擇策略是對單只股票（或債券）的具體選擇標準（或依據）和采取的方法。

三、投資限制（一）投資對象及行為的限制基金的投資對象主要是有價證券，而有價證券的種類很多，風險級別各不相同?；鹗亲C券市場中的主要機構投資者，基金投資行為規(guī)范與否影響著證券市場的正常運作。因此，包括中國在內的一些國家（或地區(qū)）的法律規(guī)定了基金不能投資的有價證券，同時明文禁止某些投資行為。許多發(fā)展中國家禁止基金從事證券信用交易，禁止從事包括期貨、期權在內的金融衍生工具的交易。（二）投資規(guī)模的限制這主要體現在對投資組合的限制，具體包括兩個方面：一是對單只有價證券投資額占該有價證券總額的限制，即投資于同一家上市公司有價證券的總額不得超過該公司發(fā)行的該種有價證券總數的一定比例二是對某一公司有價證券（尤其是股票）的投資額占該基金資產凈值比重的限制。這是指投資基金對于任何一家上市公司股票的投資額不得超過該投資基金凈資產的一定比例。

四、投資計劃的制定和執(zhí)行基金的投資運作及其程序同時也是投資基金運用基金資產進行組合投資的過程。這個過程大體上可以分為二個階段：一是制定投資計劃；二是投資計劃的實施