TMT狂歡下關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)阻力較小方向

色中航證券色中航證券AVICSECURITIES中航證券研究所發(fā)布證券研究報告中航證券研究所發(fā)布證券研究報告作者董忠云 分析師SAC執(zhí)業(yè)證書：S0640515120001聯(lián)系電話：作者董忠云 分析師SAC執(zhí)業(yè)證書：S0640515120001聯(lián)系電話K箱：dongzy@王玉茜 研究助理SAC執(zhí)業(yè)證書：S0640122040025聯(lián)系電話：由K箱：wangyx@相關(guān)研究報告中航策略周報：《關(guān)注緊縮后周期中的全球金融風(fēng)險》中航策略周報：《中國特色估值體系下，軍工央企重估空間或較大》中航策略周報：《數(shù)字中國規(guī)劃落地，軍工板塊或迎來新一輪估值抬升》中航策略周報：《底部清晰，軍工板塊或迎來新一輪估值抬升》中航策略周報：《“陽康?！保优涑砷L》?海外金融危機(jī)對全球科創(chuàng)領(lǐng)域的影響仍有待進(jìn)一步觀察市場走勢:380046002023年04月02日證券研究報告|策略研究|策略點評TMT狂歡下關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)阻力較小方向報告摘要核心觀點:?海外方面金融風(fēng)險仍存在蔓延可能。歐洲瑞信危機(jī)外溢，高通脹高利率環(huán)境提高金融系統(tǒng)的不確定性，市場情緒脆弱。歐洲ATI債券市場仍陷于囹圄，歐洲金融監(jiān)管部門多次發(fā)聲安撫市場情緒卻未能有效恢復(fù)市場信心。緊隨美聯(lián)儲與歐洲央行的步伐，23日瑞士央行加息50個基點。當(dāng)前高通脹迫使歐洲央行利率高企，更強(qiáng)勁的流動性緊縮與資產(chǎn)價格波動造成的不確定性下，歐洲銀行高負(fù)債率埋下的隱患或暴露出更多脆弱。美國方面，當(dāng)?shù)貢r間3月28日，美國參議院銀行委員會就硅谷銀行關(guān)閉事件舉行聽證會，美聯(lián)儲方面承認(rèn)其近幾次的壓力測試沒能覆蓋銀行應(yīng)對升息的表現(xiàn)。硅谷銀行雖因其負(fù)債端客戶主要集中于易受加息周期負(fù)面影響的初創(chuàng)企業(yè)而具有一定的特殊性，但其他金融機(jī)構(gòu)在持續(xù)加息壓力下也普遍存在借短買長經(jīng)營模式盈利轉(zhuǎn)負(fù)及負(fù)債端融資成本過高引發(fā)的流動性風(fēng)險。3300410028003600滬深300（右軸）3300410028003600滬深300（右軸）官網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)，人工智能方面，2021年至2022年59%的企業(yè)軟件A輪融資源自該行客戶籌集；金融科技方面，2020至2022年，71%的金融科技IPO來自硅谷銀行的客戶；醫(yī)療健康方面，2022年硅谷銀行曾與51%的美國醫(yī)療科技公司合作。美聯(lián)儲加息與納斯達(dá)克指數(shù)回調(diào)壓力自去年開始共同壓制VC對科技初創(chuàng)企業(yè)的投資，科技初創(chuàng)企業(yè)融資現(xiàn)金流入減少。大量科技公司將大部分現(xiàn)金存在硅谷銀行并由該行代發(fā)工資，企業(yè)難以負(fù)擔(dān)正常的運營支出。即使硅谷銀行倒閉被接管，初創(chuàng)企業(yè)從接管人取回存款的操作時間拉長，資金周轉(zhuǎn)壓力不減。作為科技初創(chuàng)企業(yè)獲得金融服務(wù)支持的重要角色，其暴雷牽連全世界科技初創(chuàng)企業(yè)的美元融資。股市有風(fēng)險入市需謹(jǐn)慎請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 1股市有風(fēng)險入市需謹(jǐn)慎聯(lián)系地址：北京市朝陽區(qū)望京街道望京東園四區(qū)2號樓中航產(chǎn)融大廈中航證券有限公司公司網(wǎng)址：聯(lián)系電話真中航證券AVICSECURITIES［證券研究報告］色中航證券AVICSECURITIES［證券研究報告］中航證券研究所發(fā)布 證券研究報告 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 中航證券研究所發(fā)布 證券研究報告 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 #公司的投資評級如下:買入：未來六個月的投資收益相對滬深300指數(shù)漲幅10%以上。持有：未來六個月的投資收益相對滬深300指數(shù)漲幅-10%~10%之間。賣出：未來六個月的投資收益相對滬深300指數(shù)跌幅10%以上。行業(yè)的投資評級如下:增持：未來六個月行業(yè)增長水平高于同期滬深300指數(shù)。中性：未來六個月行業(yè)增長水平與同期滬深300指數(shù)相若。減持：未來六個月行業(yè)增長水平低于同期滬深300指數(shù)。研究團(tuán)隊介紹匯總:中航證券策略團(tuán)隊：站在總量研究的高度，以大類資產(chǎn)配置作為基礎(chǔ)進(jìn)行A股策略研究。研究方向涉及量化、固收、商品、外匯等。輸出觀點立足買方思維，對實際投資更具指導(dǎo)意義。李裕淇李友琳曾佳輝銷售團(tuán)隊:李裕淇李友琳曾佳輝liyuq@,S0640119010012liyoul@,S0640521050001zengjh@,S0640119020011分析師承諾:負(fù)責(zé)本研究報告全部或部分內(nèi)容的每一位證券分析師，再次申明，本報告清晰、準(zhǔn)確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關(guān)。風(fēng)險提示：投資者自主作出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。免責(zé)聲明:本報告由中航證券有限公司（已具備中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作。本報告并非針對意圖送發(fā)或為任何就送發(fā)、發(fā)布、可得到或使用本報告而使中航證券有限公司及其關(guān)聯(lián)公司違反當(dāng)?shù)氐姆苫蚍ㄒ?guī)或可致使中航證券受制于法律或法規(guī)的任何地區(qū)、國家或其它管轄區(qū)域的公民或居民。除非另有顯示，否則此報告中的材料的版權(quán)屬于中航證券。未經(jīng)中航證券事先書面授權(quán)，不得更改或以任何方式發(fā)送、復(fù)印本報告的材料、內(nèi)容或其復(fù)印本給予任何其他人。未經(jīng)授權(quán)的轉(zhuǎn)載，本公司不承擔(dān)任何轉(zhuǎn)載責(zé)任。本報告所載的資料、工具及材料只提供給閣下作參考之用，并非作為或被視為出售或購買或認(rèn)購證券或其他金融票據(jù)的邀請或向他人作出邀請。中航證券未有采取行動以確保于本報告中所指的證券適合個別的投資者。本報告的內(nèi)容并不構(gòu)成對任何人的投資建議，而中航證券不會因接受本報告而視他們?yōu)榭蛻?。本報告所載資料的來源及觀點的出處皆被中航證券認(rèn)為可靠，但中航證券并不能擔(dān)保其準(zhǔn)確性或完整性。中航證券不對因使用本報告的材料而引致的損失負(fù)任何責(zé)任，除非該等損失因明確的法律或法規(guī)而引致。投資者不能僅依靠本報告以取代行使獨立判斷。在不同時期，中航證券可發(fā)出其它與本報告所載資料不一致及有不同結(jié)論的報告。本報告及該等報告僅反映報告撰寫日分析師個人的不同設(shè)想、見解及分析方法。為免生疑，本報告所載的觀點并不代表中航證券及關(guān)聯(lián)公司的立場。中航證券在法律許可的情況下可參與或投資本報告所提及的發(fā)行人的金融交易，向該等發(fā)行人提供服