TMT狂歡下關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)阻力較小方向

色中航證券色中航證券AVICSECURITIES中航證券研究所發(fā)布證券研究報(bào)告中航證券研究所發(fā)布證券研究報(bào)告作者董忠云 分析師SAC執(zhí)業(yè)證書：S0640515120001聯(lián)系電話：作者董忠云 分析師SAC執(zhí)業(yè)證書：S0640515120001聯(lián)系電話K箱：dongzy@王玉茜 研究助理SAC執(zhí)業(yè)證書：S0640122040025聯(lián)系電話：由K箱：wangyx@相關(guān)研究報(bào)告中航策略周報(bào)：《關(guān)注緊縮后周期中的全球金融風(fēng)險(xiǎn)》中航策略周報(bào)：《中國(guó)特色估值體系下，軍工央企重估空間或較大》中航策略周報(bào)：《數(shù)字中國(guó)規(guī)劃落地，軍工板塊或迎來(lái)新一輪估值抬升》中航策略周報(bào)：《底部清晰，軍工板塊或迎來(lái)新一輪估值抬升》中航策略周報(bào)：《“陽(yáng)康?！?，加配成長(zhǎng)》?海外金融危機(jī)對(duì)全球科創(chuàng)領(lǐng)域的影響仍有待進(jìn)一步觀察市場(chǎng)走勢(shì):380046002023年04月02日證券研究報(bào)告|策略研究|策略點(diǎn)評(píng)TMT狂歡下關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)阻力較小方向報(bào)告摘要核心觀點(diǎn):?海外方面金融風(fēng)險(xiǎn)仍存在蔓延可能。歐洲瑞信危機(jī)外溢，高通脹高利率環(huán)境提高金融系統(tǒng)的不確定性，市場(chǎng)情緒脆弱。歐洲ATI債券市場(chǎng)仍陷于囹圄，歐洲金融監(jiān)管部門多次發(fā)聲安撫市場(chǎng)情緒卻未能有效恢復(fù)市場(chǎng)信心。緊隨美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行的步伐，23日瑞士央行加息50個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)前高通脹迫使歐洲央行利率高企，更強(qiáng)勁的流動(dòng)性緊縮與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)造成的不確定性下，歐洲銀行高負(fù)債率埋下的隱患或暴露出更多脆弱。美國(guó)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月28日，美國(guó)參議院銀行委員會(huì)就硅谷銀行關(guān)閉事件舉行聽證會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)方面承認(rèn)其近幾次的壓力測(cè)試沒(méi)能覆蓋銀行應(yīng)對(duì)升息的表現(xiàn)。硅谷銀行雖因其負(fù)債端客戶主要集中于易受加息周期負(fù)面影響的初創(chuàng)企業(yè)而具有一定的特殊性，但其他金融機(jī)構(gòu)在持續(xù)加息壓力下也普遍存在借短買長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)模式盈利轉(zhuǎn)負(fù)及負(fù)債端融資成本過(guò)高引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。3300410028003600滬深300（右軸）3300410028003600滬深300（右軸）官網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)，人工智能方面，2021年至2022年59%的企業(yè)軟件A輪融資源自該行客戶籌集；金融科技方面，2020至2022年，71%的金融科技IPO來(lái)自硅谷銀行的客戶；醫(yī)療健康方面，2022年硅谷銀行曾與51%的美國(guó)醫(yī)療科技公司合作。美聯(lián)儲(chǔ)加息與納斯達(dá)克指數(shù)回調(diào)壓力自去年開始共同壓制VC對(duì)科技初創(chuàng)企業(yè)的投資，科技初創(chuàng)企業(yè)融資現(xiàn)金流入減少。大量科技公司將大部分現(xiàn)金存在硅谷銀行并由該行代發(fā)工資，企業(yè)難以負(fù)擔(dān)正常的運(yùn)營(yíng)支出。即使硅谷銀行倒閉被接管，初創(chuàng)企業(yè)從接管人取回存款的操作時(shí)間拉長(zhǎng)，資金周轉(zhuǎn)壓力不減。作為科技初創(chuàng)企業(yè)獲得金融服務(wù)支持的重要角色，其暴雷牽連全世界科技初創(chuàng)企業(yè)的美元融資。股市有風(fēng)險(xiǎn)入市需謹(jǐn)慎請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 1股市有風(fēng)險(xiǎn)入市需謹(jǐn)慎聯(lián)系地址：北京市朝陽(yáng)區(qū)望京街道望京東園四區(qū)2號(hào)樓中航產(chǎn)融大廈中航證券有限公司公司網(wǎng)址：聯(lián)系電話真中航證券AVICSECURITIES［證券研究報(bào)告］色中航證券AVICSECURITIES［證券研究報(bào)告］中航證券研究所發(fā)布 證券研究報(bào)告 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 中航證券研究所發(fā)布 證券研究報(bào)告 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 #公司的投資評(píng)級(jí)如下:買入：未來(lái)六個(gè)月的投資收益相對(duì)滬深300指數(shù)漲幅10%以上。持有：未來(lái)六個(gè)月的投資收益相對(duì)滬深300指數(shù)漲幅-10%~10%之間。賣出：未來(lái)六個(gè)月的投資收益相對(duì)滬深300指數(shù)跌幅10%以上。行業(yè)的投資評(píng)級(jí)如下:增持：未來(lái)六個(gè)月行業(yè)增長(zhǎng)水平高于同期滬深300指數(shù)。中性：未來(lái)六個(gè)月行業(yè)增長(zhǎng)水平與同期滬深300指數(shù)相若。減持：未來(lái)六個(gè)月行業(yè)增長(zhǎng)水平低于同期滬深300指數(shù)。研究團(tuán)隊(duì)介紹匯總:中航證券策略團(tuán)隊(duì)：站在總量研究的高度，以大類資產(chǎn)配置作為基礎(chǔ)進(jìn)行A股策略研究。研究方向涉及量化、固收、商品、外匯等。輸出觀點(diǎn)立足買方思維，對(duì)實(shí)際投資更具指導(dǎo)意義。李裕淇李友琳曾佳輝銷售團(tuán)隊(duì):李裕淇李友琳曾佳輝liyuq@,S0640119010012liyoul@,S0640521050001zengjh@,S0640119020011分析師承諾:負(fù)責(zé)本研究報(bào)告全部或部分內(nèi)容的每一位證券分析師，再次申明，本報(bào)告清晰、準(zhǔn)確地反映了分析師本人的研究觀點(diǎn)。本人薪酬的任何部分過(guò)去不曾與、現(xiàn)在不與，未來(lái)也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體推薦或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。風(fēng)險(xiǎn)提示：投資者自主作出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券證券投資損失的書面或口頭承諾均為無(wú)效。免責(zé)聲明:本報(bào)告由中航證券有限公司（已具備中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作。本報(bào)告并非針對(duì)意圖送發(fā)或?yàn)槿魏尉退桶l(fā)、發(fā)布、可得到或使用本報(bào)告而使中航證券有限公司及其關(guān)聯(lián)公司違反當(dāng)?shù)氐姆苫蚍ㄒ?guī)或可致使中航證券受制于法律或法規(guī)的任何地區(qū)、國(guó)家或其它管轄區(qū)域的公民或居民。除非另有顯示，否則此報(bào)告中的材料的版權(quán)屬于中航證券。未經(jīng)中航證券事先書面授權(quán)，不得更改或以任何方式發(fā)送、復(fù)印本報(bào)告的材料、內(nèi)容或其復(fù)印本給予任何其他人。未經(jīng)授權(quán)的轉(zhuǎn)載，本公司不承擔(dān)任何轉(zhuǎn)載責(zé)任。本報(bào)告所載的資料、工具及材料只提供給閣下作參考之用，并非作為或被視為出售或購(gòu)買或認(rèn)購(gòu)證券或其他金融票據(jù)的邀請(qǐng)或向他人作出邀請(qǐng)。中航證券未有采取行動(dòng)以確保于本報(bào)告中所指的證券適合個(gè)別的投資者。本報(bào)告的內(nèi)容并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議，而中航證券不會(huì)因接受本報(bào)告而視他們?yōu)榭蛻?。本?bào)告所載資料的來(lái)源及觀點(diǎn)的出處皆被中航證券認(rèn)為可靠，但中航證券并不能擔(dān)保其準(zhǔn)確性或完整性。中航證券不對(duì)因使用本報(bào)告的材料而引致的損失負(fù)任何責(zé)任，除非該等損失因明確的法律或法規(guī)而引致。投資者不能僅依靠本報(bào)告以取代行使獨(dú)立判斷。在不同時(shí)期，中航證券可發(fā)出其它與本報(bào)告所載資料不一致及有不同結(jié)論的報(bào)告。本報(bào)告及該等報(bào)告僅反映報(bào)告撰寫日分析師個(gè)人的不同設(shè)想、見解及分析方法。為免生疑，本報(bào)告所載的觀點(diǎn)并不代表中航證券及關(guān)聯(lián)公司的立場(chǎng)。中航證券在法律許可的情況下可參與或投資本報(bào)告所提及的發(fā)行人的金融交易，向該等發(fā)行人提供服