注冊會計師(財務成本管理)歷年真題試卷匯編2

注冊會計師（財務成本管理）歷年真題試卷匯編(分：64.00做題時間：分鐘)一、單項擇(總題數(shù)：，數(shù)20.00)1.單項選擇每題只有一個正確答，請從每題的備選案中選出個你認為最正確的答案，在答卡相應位置上2B鉛筆填相應的答代碼。答案寫在試題上無效。__________________________________________________________________________________________2.某公司股票的當市價為10有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看跌期權執(zhí)行價格為8元到期時間為三個月．期權價格為35元。下列關于看跌期權的說法中，正確的是)。(2011年)A.期權處于實值狀態(tài)B.期權的內在價值為元C.期權的時間溢價為5元

√D.入一股該看跌股權的最大凈收入為4．對于看跌期權來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，處于“虛值狀態(tài)”。所以，選項的說法不正確；對于看跌期權來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價格高于執(zhí)行價格時，內在價值等于零，所以．選項的說法不正確；時間溢價=權價格-在價值35-0=35(元)所以，選C的法正確；買入看跌期權的凈收=Max(執(zhí)行價格-票市價0)：Max(8-股市價，0)，由此可知，買看跌期權的最大凈收入8元，選D的說法不正確。3.已知經(jīng)營杠桿系為4，年的固定成本為9元，利息費用1萬元，則利息保障倍數(shù)為)。(2009年新制度)A.2B.2．5C.3D.4

√經(jīng)營杠桿系數(shù)=(稅前利潤定成)息稅前利潤=1+9／息稅前利潤4，解得：息稅前利=3(萬元利息保障倍數(shù)=31=34.2009年月承租人和出租人簽訂了一份租賃合同合同規(guī)定租賃資產(chǎn)的購置成本萬元承租人分年償還，每年支付租20萬元，在租賃始日首付，尚未償還的租賃資產(chǎn)購置成本5％年利率計算并支付利息，在租賃開始日首付。租賃手續(xù)費15萬元，于租賃開始日一次性付清。根據(jù)這份租賃合同，下列表述中，正確的是()。年新制度)A.金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本√B.金不僅僅指租賃資產(chǎn)的購置成本C.以手續(xù)費補償出租人的期間費用D.息和手續(xù)費就是出租人的利潤本題中，合同分別約定租金、利息和手續(xù)費，此時，租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本，利息和手續(xù)費用于補償出租人的營業(yè)成本，如果還有剩余則成為利潤。5.下列關于股利分的說法中，錯誤的是)。(2011年A.差理論認為，當股票資本利得與股票交易成本之和大于股利收益稅時，應采用高現(xiàn)金股利支付率政策B.戶效應理論認為，對于高收入階層和風險偏好投資者，應采用高現(xiàn)金股利支付率政策√C.一鳥在手”理論認為，由于股東偏好當期股利收益勝過未來預期資本利得，應采用高現(xiàn)金股利支付率政策D.理理論認為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應采用高現(xiàn)金股利支付率政策客戶效應理論認為，對于高收入階層和風險偏好者，由于其稅負高，并且偏好資本增長，他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利，并希望通過獲得資本利得適當避稅，因此，公司應實施低現(xiàn)金分紅比例，甚至不分紅的股利政策。6.下列關于普通股行定價方法的說法中，正確的是)。(2011年)A.盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級市場平均市盈率確定普通股發(fā)行價格

B.資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價值和市場所能接受的溢價倍數(shù)確定普通股發(fā)行價格C.金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量和市場公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價格D.金流量折現(xiàn)法適用于前期投資大、初期回報不高、上市時利潤偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價√現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預測公司未來的盈利能力，據(jù)此計算出公司的現(xiàn)值，并按一定的折現(xiàn)率折算，從而確定股票發(fā)行價格的方法。對于前期投資大，初期回報不高、上市時利潤偏低企業(yè)而言，如果采用市盈率法定價，則會低估其真實價值，而對公司未來現(xiàn)金流量的分析和預測能比較準確地反映公司的整體和長遠價值。7.下列關于普通股資定價的說法中，正確的是)。(2010年)A.次公開發(fā)行股票時，發(fā)行價格應由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定√B.市公司向原有股東配股時，發(fā)行價格可由發(fā)行人自行確定C.市公司公開增發(fā)新股時，發(fā)行價格不能低于公告招股意向書前20個交易公司股票均價的D.市公司非公開增發(fā)新股時，發(fā)行價格不能低于定價基準日前20個交易日司股票的均價根據(jù)我《證券法規(guī)定股發(fā)行采取溢價發(fā)行的其行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，所以選項A的法正確。配股價格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定，所以選項B說法不正確。上市公司公開增發(fā)新股的定價通常按發(fā)行價格應不低于公告招股意向書前個交日公司股票均價或前1個交易日的均價確定所以選項C的法不正確。非公開發(fā)行股票的發(fā)行價格應不低于定價基準日20個交易日公司股票均價的90％，所以選項D說法不正確。8.某公司采用剩余利政策分配股利，董事會正在制訂2009度的股利分配方案。在計算股利分配額時，不需要考慮的因素是()。年)A.司的目標資本結構B.2009年的貨幣資金C.2009年現(xiàn)的凈利潤D.2010年要的投資資本

√分配股利的現(xiàn)金問題，是營運資金管理問題，與籌集長期資本無直接關系。9.下列關于期權投策略的表述中，正確的是)。(2010年)A.護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預期值B.補看漲期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機構投資者常用的投資策略C.頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益。其最壞的結果是損失期權的購買成本√D.頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權收取的期權費保護性看跌期權鎖定了最低凈收入和最低凈損益。但是，凈損益的預期也因此降低了，所以選項A的說法不正確。拋補看漲期權可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，是機構投資者常用的投資策略。故選項B的說法不正確。對于多頭對敲組合策略而言，當股價等于執(zhí)行價格時，凈收入最低于0)、凈損益最低等于“-權購買成本”)故選項C的說法正確?？疹^對敲是同時出售一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格和到期日都相同頭對敲的組合凈收益=合凈收入+權出售收入之和=組合凈收+(漲期權的價格+跌期權的價格)頭對敲的最好結果是股價等于執(zhí)行價格時的組合凈收入最大等于，組合凈收益也最大(于期權出售收入之和)以對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益。其最高凈收益是期權收取的期權費。即選項說法不正確。10.歐看漲期權和歐式看跌期權的執(zhí)行價格均為19元，12個月后到期，若無風險年利率為6％，股票的現(xiàn)行價格為18元，看跌期權的價格05元，則看漲期權的價格為)元(2009年新制度A.0．5B.0．58C.1D.1．5

√05+18-19(1+6％)=0．58()二、多項擇(總題數(shù)：7，數(shù)14.00)11.項選擇題每均有多個確答案，請從每題的選答案中選出你認正確的答，在答題卡相應位置上用鉛筆填涂相應的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；答、錯答、漏答均不得分答案寫在試題上無效。__________________________________________________________________________________________

12.下關于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有)。(2009新制度A.放股票股利會導致股價下降，因此股票股利會使股票總市場價值下降B.果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價值增加√C.放股票股利和進行股票分割對企業(yè)的所有者權益各項目的影響是相同的D.票回購本質上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應不同√發(fā)放股票股利可以導致普通股股數(shù)增加，股票總市場價值不變，所以，選項的說法不正確；發(fā)放股票股利后的原股東所持股票的市場價值=放股票股利后原股東的持股比例×發(fā)放股票股利后的盈利總額×發(fā)放股票股利后的市盈率，由于發(fā)放股票股利不影響股東的持股比例以及盈利總額上年的所以，選項B的說法正確；發(fā)放股票股利會影響未分配利潤和股本而進行股票分割并不影響這些項目，所以選項C說法不正確；對股東來講，股票回購后股東得到的資本利得需繳納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需繳納股息稅，所以，選項說法正確。13.從務角度看，下列關于租賃的說法中，正確的有)。(2011年A.營租賃中，只有出租人的損益平衡租金低于承租人的損益平衡租金，出租人才能獲利√B.資租賃中，承租人的租賃期預期現(xiàn)金流量的風險通常低于期末資產(chǎn)預期現(xiàn)金流量的風險√C.營租賃中，出租人購置、維護、處理租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于承租人√D.資租賃最主要的財務特征是租賃資產(chǎn)的成本可以完全補償損益平衡租金是出租人可以接受的最低租金，是承租人可以接受的最高租金因此選項的說正確(說法與現(xiàn)在教材不符，了解即可。通，持有資產(chǎn)的經(jīng)營風險要大于借款的風(務風險)，因此，選項B的說法正確。出租人可以成批量購置租賃資產(chǎn)，因此獲得較低的購置成本；專業(yè)的租賃資產(chǎn)維修，可以降低營運成本；經(jīng)常處置租賃資產(chǎn)，使出租人更清楚何時以及用什么價格出售殘值更有利等。由此可知，選項C的法正確。融資租賃最主要的財務特征是不可撤銷，所以，選項D說法不正確。14.某司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速成長階段。公司計劃發(fā)行10年期限的附認股權債券進行籌資。下列說法中，正確的有()。(2010年A.股權證是一種看漲期權，可以使用布萊克一斯科爾斯模型對認股權證進行定價B.用附認股權債券籌資的主要目的是當認股權證執(zhí)行時，可以以高于債券發(fā)行日股價的執(zhí)行價格給公司帶來新的權益資本C.用附認股權債券籌資的缺點是當認股權證執(zhí)行時，會稀釋股價和每股收益√D.了使附認股權債券順利發(fā)行，其內含報酬率應當介于債務市場利率和普通股成本之間√布萊克一斯科爾斯模型假設沒有股利支付，認股權證不能假設有效期內不分紅，因此，不能使用布萊克一斯科爾斯模型定價。由此可知，選項說法不正確。認股權證與公司債券同時發(fā)行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券，由此可知，選項說法不正確。使用附認股權債券籌資時，行權會增加普通股股數(shù)，所以，會稀釋股價和每股收益，由此可知，選項說法正確。使用附認股權債券籌資時，如果內含報酬率低于債務市場利率，投資人不會購買該項投資組合，如果內含報酬率高于普通股成本，發(fā)行公司不會接受該方案，由此可知，選項說法正確。15.下關于MM理論的說法中。正確的有)。(2011年A.不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權平均資本成本的高低與資本結構無關，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風險的大小√B.不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權益成本隨負債比例的增加而增加√C.考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權平均資本成本的高低與資本結構有關，隨負債比例的增加而增加D.個有負債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權益資本成本高MM理認為，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結構與企業(yè)價值無關，而計算企業(yè)價值時的折現(xiàn)率是加權平均資本成本，由此說明，企業(yè)加權平均資本成本與其資本結構無關，即與財務風險無關，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風險，選項A的說法正確無MM理論的命題Ⅱ的表達式可知B的說法確}根據(jù)有理論的命題Ⅱ的表達式可知，選項D的法不正確；在考慮所得稅的情況下，債務利息可以抵減所得稅，隨著負債比例的增加，債務利息抵稅收益對加權平均資本成本的影響增大，企業(yè)加權平均資本成本隨著負債比例的增加而降低，即選項C的說法不正確。16.下關于資本結構理論的表述中，正確的有)。(2010年)

A.據(jù)MM理，當存在企業(yè)所得稅時，企業(yè)負債比例越高，企業(yè)價值越大√B.據(jù)權衡理論，平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本是確定最優(yōu)資本結構的基礎√C.據(jù)代理理論，當負債程度較高的企業(yè)陷入財務困境時，股東通常會選擇投資凈現(xiàn)值為正的項目D.據(jù)優(yōu)序融資理論，當存在外部融資需求時，企業(yè)傾向于債務融資而不是股權融資√根據(jù)MM理當存在企業(yè)所得稅時有負債企業(yè)的價值=具有相同風險等級的負債企業(yè)的價值務利息抵稅收益的現(xiàn)值。企業(yè)負債比例越高，則債務利息抵稅收益現(xiàn)值越大，所以，企業(yè)價值越大，即選項A的說法正確。所謂權衡理論，就是強調在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的最佳資本結構，因此，選項說法正確。根據(jù)代理理論，當負債程度較高的企業(yè)陷入財務困境時，即使投資了凈現(xiàn)值為負的投資項目，股東仍可能從企業(yè)的高風險投資中獲利，所以，選項C的說法不正確。優(yōu)序融資理論是當企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內源融資，其次會選擇債務融資，最后選擇股權融資，所以，選項D的說法正確。17.在他因素不變的情況下，下列事項中，會導致歐式行漲期權價值增加的()。(2011年)A.權執(zhí)行價格提高B.權到期期限延長C.票價格的波動率增加√D.風險利率提高

√看漲期權的價值=Max(股票市-執(zhí)行格0)由可知選A不是答案歐期權只能在到期日行權，對于歐式期權來說較的時間不一定能增加期權價值所選不是答案股價格的波動率越大，股票上升或下降的機會越大對于看漲期權持有者來說股價高于行價格+權價格)時可以獲股價低于(行價格+權價格最大損失以期權費為限，兩者不會抵消此股價的波動率增加會使看漲期權價值增加，即選項C是答案；一種簡而不全面的解釋是，假設股票價格不變，高利率會導致執(zhí)行價格的現(xiàn)值降低從而增加看漲期權的價值因此無風險利率越高看漲期權的價格越高即選項D答案。三、判斷(總題數(shù)：3，分數(shù)6.00)18.斷題請判斷題的表述否正確，你認為正確，在答題卡相應位上用2B鉛筆填涂代碼√”，你認為錯的，填涂代碼“×”每題判斷正確的得l分；每題斷錯誤的扣0.；不答題既不得分，也不扣分。分最多扣至本題型零為止。答案寫在試卷上無效。__________________________________________________________________________________________19.對看漲期權來說期權價格隨著股票價格的上漲而上漲當股價足夠高時期權價格可能會等于股票價格。()(2009年舊制度A.確B.誤

√在期權價格大于的況下對看漲期權來說期權價格著股票價格的上漲而上漲當股價足高時，期權價格逐步接近于期權的內在價值。20.從租人的角度來看，杠桿租賃與直接租賃并無區(qū)別。)(2009年制度)A.確B.誤

√從承租人的角度來看，杠桿租賃和直接租賃沒有什么區(qū)別，都是向出租人租入資產(chǎn)。四、綜合(總題數(shù)：3，分數(shù)24.00)21.合題要求列計算步驟除非有特殊要求，每驟運算得數(shù)精確到數(shù)點后兩，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)確到萬分之一。在答卷上解答，答在試卷上無效。分數(shù)：8.00）__________________________________________________________________________________________F公司是一家經(jīng)營電子產(chǎn)品的上市公司。公司目前發(fā)行在外的普通股10000萬股，每股價格10元，沒有負債。公司現(xiàn)在急需籌集資金元，用于投資液晶顯示屏項目，有如下四個備選籌資方案：方案一：以目前股本10000股為基數(shù)，每股配，配股價格為8／股。方案二：按照目前市場公開增發(fā)股票1600萬。方案三：發(fā)行10年期的公司債券，債券面值為每1000元票面利率為％，每年年末付息一次，到期還本，發(fā)行價格擬定為元／份。目等風險普通債券的市場利率為10％方案四：按面值發(fā)行10年期的附認股權證債券，券面值為每份，票面利率為9％，每年年末付息一次，到期還本。每份債券附送張認股權證認股權證只能在第5年末行權，行時每張認股權證可按元的價格購買1股通股。公司未來僅靠利潤留存提供增長資金，不打算增發(fā)或回購股票，也不打算增加新

的債務籌資項目投資后公司總價值年增長率預計為目前等風險普通債券的市場利率為％假設上述各方案的發(fā)行費用均可忽略不計。要求：(2011年分數(shù)：(1).果要使方案一可行企業(yè)應在盈利持續(xù)性現(xiàn)金股利分配水平和擬配售股份數(shù)量方面滿足什么條件假設該方案可行并且所有股東均參與配股，計算配股除權價格及每份配股權價值。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：配股①F司需要滿足：A.盈利持續(xù)性方面：最3個年度連續(xù)盈利。B.現(xiàn)股利分配方面：最近3以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近3實現(xiàn)的年均可分配利潤的。配售股份數(shù)量方面配股份數(shù)量不超過本次配售股份前股份總數(shù)30②配股除權價格(10000×10+8×10000×2)／(10000+10000×0．2)=9．67(／股每份配股權價值(9．67-8)5=033(元)(2).如要使方案二可行。企業(yè)應在凈資產(chǎn)收益率方面滿足什么條件遵循的公開增發(fā)新股的定價原則是什么?__________________________________________________________________________________________正確答案：確答案：公開增發(fā)新股在凈資產(chǎn)收益率方面F司需要符合最近會計年度加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6。公開增發(fā)新股的發(fā)行價格應不低于公告招股意向書20個易日公司股票均價或前1個易日的均價。(3).如要使方案三可行，企業(yè)應在凈資產(chǎn)、累計債券余額和利息支付能力方面滿足什么條?算每份債券價值，判斷擬定的債券發(fā)行價格是否合理并說明原因。__________________________________________________________________________________________正確答案(正答案發(fā)行公司債①F司需要滿足A.資產(chǎn)方面凈資不低于人民幣萬。B.累計債券余額方：累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40％。C.息支付能力方面：最3年平均可分配利潤足以支付公司債1的利息②每份債券價值10009％×(PA％10)+1000×(PF％，10)=906．．3855=938．元擬定發(fā)行價格高于每份債券價值，導致投資人投資該債券獲得的報酬率小于等風險普通債券的市場利率，因此擬定發(fā)行價格不合理。(4).根方案四每張認股權證價值5年末行權股價認股權證持有人均在第5末行權，計算第5年行權后的股價、該附認股權證債券的稅前資本成本，判斷方案四是否可行并說明原因。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：發(fā)行附認股權證債券

發(fā)行前公司總價值=股市價×股數(shù)=10×10000=100000(萬元發(fā)行后公司總價值行前公司總價值+行金額=100000+16000=116000(萬元)每份債券價值=1000×％×(P／×(PF％×6×3855=938元每張認股權證價值=(1000-938．51)／．07()5末行權前數(shù)據(jù)：公總價值=116000×／，12％5)=11600017623=2044268(元每張債券價值=1000×(P／A10％5)+1000×(P／F，10％，5)=90×．7908+1000×．6209=96207()發(fā)行的附認股權債券數(shù)量16000／1000=16(萬份債務總價值=962×16=15393萬元益價值20442612=189033元價189033／10000=1890(／股5年末行權后數(shù)據(jù)：司總價值=204426．×20X15=209226．8(萬)益價值=209226．8-1539312=19383368(元股價193833．／(10000+2016)=18．78(元／股)1000~1000×(P／A，i10)+1000×(P／Fi，×78-15)×(P／Fi，5)即：1000=90×(PA，，i0)+1000×(P／F，10)+75．6(P／F，i，i=10％90×／A10％，(P／F，10％10)+756×(P／F105)=90×．1446+100003855+756×6209=98545當i=9％90(P／A910)+1000×(PF910)+756×(P／F95)=90×4177+i000×04224+756×06499=104913稅前資本成=9％+(104913-1000)／(104913-985．45)×=9．77％于投資者的稅前內含報酬率(附認股權證債券的稅前資本成本9％于等風普通債券的市場利率10％，因此方案四不可行。)H公司是一個高成長的公司，目前每股價格為20元，每股股利為1元，股預期增長率為。公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬元，有以下個備選方案：方案1按照目前市價增發(fā)股250萬股。方案2：平價發(fā)行10年的長期債券目前新發(fā)行10年期政府債券的期收益率為36公司的信用級別為AAA級，目前上市交易的AAA級公司債券3種這3種公債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：

方案3發(fā)行10年期的可轉換債券，債券面值為每份元，票面利率5％，每年

年末付息一次，轉換價格為元；不可贖回期為5年，后可轉換債券的贖回價格為元此后每年遞減10元假設等風險普通債券的市場利率為。要求：(2010年)分數(shù)：8.00）(1).算按方案I行股票的資本成本；__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：股票的資本成本=1×(1+6)／％=11．3)(2).計按方案2發(fā)行債券的稅前資本成本；__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：債券的稅前資本成本=36％5％-3．％+625％-3．05％+7．％．6)／3=7％)(3).根方案3計算第5年可轉換債券的底線價值，并計算按方3行可轉換債券的稅前資本成本；__________________________________________________________________________________________正確答案：確答案：債券價值1000×％×(P／A，，5)+1000×／，，5)=91801(元)轉換價值=1000／2520×(F／P65)=107056()線價值為1070561000=10