資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引

目錄一資產(chǎn)證券化概述二企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施三我司資產(chǎn)證券化案例介紹第一頁，共26頁。一資產(chǎn)證券化概述資產(chǎn)證券化的定義和發(fā)展概況企業(yè)資產(chǎn)證券化運(yùn)作基本流程資產(chǎn)證券化對(duì)企業(yè)的意義資產(chǎn)證券化對(duì)原始權(quán)益人的財(cái)務(wù)影響第二頁，共26頁。

資產(chǎn)證券化的定義和發(fā)展概況資產(chǎn)證券化是指以特定基礎(chǔ)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化方式進(jìn)行信用增級(jí)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券（ABS）的業(yè)務(wù)活動(dòng)。ABS起源于美國，距此已經(jīng)有40多年的歷史，中國的資產(chǎn)證券化還只是剛剛起步，雖然最早出現(xiàn)于2002年，但真正受到政府支持是2005年，而后來隨著美國次貸危機(jī)的爆發(fā)而停滯。當(dāng)前中國正處于金融改革的創(chuàng)新時(shí)期，未來資產(chǎn)證券化發(fā)展將加速。目前我國的資產(chǎn)證券化工具主要分兩大類（我司主要參與企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)）：資產(chǎn)證券化的定義資產(chǎn)證券化發(fā)展概況企業(yè)資產(chǎn)證券化由證監(jiān)會(huì)主管在交易所市場發(fā)行基礎(chǔ)資產(chǎn)為企業(yè)所擁有的收益權(quán)及債權(quán)資產(chǎn)主要依據(jù)為《證券公司及基金管理子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》。信貸資產(chǎn)證券化由人民銀行、銀監(jiān)會(huì)主管在銀行間市場發(fā)行基礎(chǔ)資產(chǎn)為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)目前已有比較完善的法規(guī)支持，主要依據(jù)為《關(guān)于信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行管理有關(guān)事宜的公告》。第三頁，共26頁。計(jì)劃管理人資產(chǎn)支持證券持有人資金托管銀行擔(dān)保機(jī)構(gòu)募集資金信用評(píng)級(jí)發(fā)售受益憑證出售基礎(chǔ)資產(chǎn)計(jì)劃資產(chǎn)賬戶托管信用增級(jí)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃設(shè)立并管理計(jì)劃原始權(quán)益人募集資金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)具體操作模式是：由我們公司發(fā)起設(shè)立一個(gè)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃作為資產(chǎn)證券化的特殊目的載體（SPV）。專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃向合格的投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券來募集資金。專項(xiàng)計(jì)劃募集所得資金專項(xiàng)用于購買原始權(quán)益人所擁有的特定基礎(chǔ)資產(chǎn)。專項(xiàng)計(jì)劃以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入向資產(chǎn)支持證券持有人償付本息。

企業(yè)資產(chǎn)證券化運(yùn)作基本流程第四頁，共26頁。

企業(yè)資產(chǎn)證券化客戶營銷建議——資產(chǎn)證券化對(duì)企業(yè)的意義獲得新的融資渠道：當(dāng)企業(yè)負(fù)債率較高時(shí)，盈利能力較弱時(shí)，銀行貸款及信用債融資等傳統(tǒng)的融資渠道受限，而股權(quán)融資存在較大不確定性。資產(chǎn)證券化使企業(yè)獲得一條不依賴企業(yè)信用及償付能力的新融資渠道。降低融資成本，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)證券化的融資成本一般接近當(dāng)期同期銀行貸款利率，能夠降低融資費(fèi)用，并改善企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高流動(dòng)和速動(dòng)比率，提升公司信用等級(jí)和償債能力。123提高資產(chǎn)流動(dòng)性：通過資產(chǎn)證券化，企業(yè)盤活長期資產(chǎn)，變現(xiàn)預(yù)期收益，大大縮短企業(yè)獲利及資金回籠時(shí)間，改善項(xiàng)目公司的資金鏈；募集資金用途靈活，可加快項(xiàng)目滾動(dòng)開發(fā)，提升新業(yè)務(wù)獲取能力。4對(duì)創(chuàng)新融資工具的運(yùn)用將有助于樹立企業(yè)的創(chuàng)新形象，同時(shí)也有助于加深企業(yè)與資本市場和投資者的聯(lián)系，提高投資者認(rèn)可度。。第五頁，共26頁。

資產(chǎn)證券化對(duì)原始權(quán)益人的財(cái)務(wù)影響以上為會(huì)計(jì)處理為原則性的建議，具體會(huì)計(jì)處理須結(jié)合具體項(xiàng)目與會(huì)計(jì)師協(xié)商確定?；A(chǔ)資產(chǎn)債權(quán)收益權(quán)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移情況風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬基本轉(zhuǎn)移，比如原始權(quán)益人或其母公司不提供擔(dān)?；蚍磽?dān)保。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移不足，原始權(quán)益人或其母公司仍存在一定被追償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬無法轉(zhuǎn)移。會(huì)計(jì)處理原則可以認(rèn)定為“真實(shí)出售”不能認(rèn)定為“真實(shí)出售”是否“出表”可以不能收到募集資金的會(huì)計(jì)處理（不考慮原始權(quán)益人認(rèn)購次級(jí)部分）借：銀行存款貸：出售資產(chǎn)所對(duì)應(yīng)的科目：如：持有到期投資或長期債券投資，應(yīng)收賬款等投資收益（差額部分）借：銀行存款

貸：長期應(yīng)付款對(duì)財(cái)務(wù)比率的主要影響資產(chǎn)負(fù)債率收到募集資金時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率基本不變；將募集資金歸還債務(wù)時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債總額同時(shí)降低，從而資產(chǎn)負(fù)債率降低；收到募集資金時(shí)資產(chǎn)負(fù)債總額同時(shí)增加，從而資產(chǎn)負(fù)債率增加；將募集資金歸還債務(wù)時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債總額同時(shí)降低，資產(chǎn)負(fù)債率有所下降；流動(dòng)比率/速動(dòng)比率收到募集資金時(shí)有所增加；將募集資金歸還流動(dòng)負(fù)債時(shí)變化不大；將募集資金歸還非流動(dòng)負(fù)債時(shí)下降至初始水平（假定其他流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債不變的情況下）第六頁，共26頁。二企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作流程企業(yè)資產(chǎn)證券化客戶營銷建議企業(yè)資產(chǎn)證券化主要參與機(jī)構(gòu)職責(zé)業(yè)務(wù)操作時(shí)間節(jié)點(diǎn)第七頁，共26頁。

企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作流程項(xiàng)目啟動(dòng)大會(huì)申報(bào)文件定稿相關(guān)文件簽署路演及詢價(jià)信息披露財(cái)產(chǎn)清算盡職調(diào)查資料收集報(bào)備申報(bào)材料發(fā)行付息兌付終止公告最終產(chǎn)品設(shè)計(jì)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場開始盡職調(diào)查資金匯劃申報(bào)前準(zhǔn)備及報(bào)告撰寫牽頭中介機(jī)構(gòu)針對(duì)本項(xiàng)目預(yù)先溝通、討論安排發(fā)行投資運(yùn)營清算審計(jì)1資產(chǎn)支持證券成立與發(fā)行階段的服務(wù)2合同簽署與文件申報(bào)的服務(wù)3資產(chǎn)支持證券承銷與發(fā)行服務(wù)4資產(chǎn)支持證券發(fā)行后的管理階段5資產(chǎn)支持證券終止第八頁，共26頁。

企業(yè)資產(chǎn)證券化客戶營銷建議——對(duì)資產(chǎn)及企業(yè)類型的建議基礎(chǔ)資產(chǎn)類型基礎(chǔ)資產(chǎn)典型企業(yè)應(yīng)收帳款、債權(quán)貸款合同項(xiàng)下的債權(quán)租賃合同的租金收益其他應(yīng)收款銀行，小貸公司汽車金融公司，租賃公司有穩(wěn)定中長期應(yīng)收款的實(shí)業(yè)企業(yè)，如：商貿(mào)企業(yè)未來收益權(quán)水（供水和污水）、電、氣、供熱等收益權(quán)；路、橋/過路、過橋費(fèi)收入航空、鐵路、地鐵/客貨運(yùn)費(fèi)收入、公交收入港口、機(jī)場/泊位收入物業(yè)租金收入、銷售尾款、reits門票收入（人造景觀）公積金貸款水務(wù)公司、發(fā)電企業(yè)、供熱企業(yè)高速公路，路橋地鐵，高鐵航空公司，軌道交通企業(yè)港口，機(jī)場企業(yè)，地方交運(yùn)企業(yè)工業(yè)區(qū)，開發(fā)園區(qū)企業(yè)旅游景區(qū)企業(yè)大型商業(yè)物業(yè)持有公司、房地產(chǎn)公司公積金貸款中心第九頁，共26頁。企業(yè)資產(chǎn)證券化客戶營銷建議——客戶選擇標(biāo)準(zhǔn)及建議建議的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)；財(cái)務(wù)和報(bào)表編制規(guī)范；屬于國家鼓勵(lì)行業(yè)建議優(yōu)先選擇：上市公司，國有企業(yè)和大型民企，主體評(píng)級(jí)AA或以上；在公開市場有融資記錄的企業(yè)（如已發(fā)行短券，中票，企業(yè)債，公司債，股票等）第十頁，共26頁。

主要參與機(jī)構(gòu)職責(zé)角色主要職責(zé)原始權(quán)益人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)企業(yè)，轉(zhuǎn)讓其所擁有的基礎(chǔ)資產(chǎn)，配合中介機(jī)構(gòu)履行職責(zé)，管理基礎(chǔ)資產(chǎn)，為基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生預(yù)期現(xiàn)金流提供必要保障計(jì)劃管理人我司，盡職調(diào)查、交易結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品設(shè)計(jì)；設(shè)立并管理專項(xiàng)計(jì)劃，為資產(chǎn)支持證券投資者提供流動(dòng)性服務(wù)推廣機(jī)構(gòu)我司或代銷機(jī)構(gòu)，向合格投資者推廣資產(chǎn)支持證券資金托管銀行為專項(xiàng)計(jì)劃提供賬戶托管服務(wù)資金監(jiān)管銀行提供賬戶監(jiān)管服務(wù)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)支持證券進(jìn)行評(píng)級(jí)并出具信用評(píng)級(jí)報(bào)告及跟蹤信用評(píng)級(jí)報(bào)告會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立驗(yàn)資報(bào)告等律師事務(wù)所文件、交易合同起草等，出具法律意見書第三方擔(dān)保/流動(dòng)性支持關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保或提供流動(dòng)性支持第十一頁，共26頁。業(yè)務(wù)操作時(shí)間節(jié)點(diǎn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)從中介正式進(jìn)場到發(fā)行完畢通常需要2-3個(gè)月的時(shí)間。第十二頁，共26頁。三典型的案例介紹收益權(quán)ABS---惠通熱電資產(chǎn)證券化案例簡介---華夏幸福物業(yè)資產(chǎn)證券化案例簡介債權(quán)ABS---中民租賃資產(chǎn)證券化案例簡介第十三頁，共26頁。上海富誠海富通資產(chǎn)管理有限公司上海富誠海富通資產(chǎn)管理有限公司是中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的主要從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基金子公司，于2014年8月13日在上海自貿(mào)區(qū)成立，注冊(cè)資本為人民幣2,000萬元，由海富通基金管理有限公司全資控股。海富通基金管理有限公司是國內(nèi)首批成立的合資公募基金公司，主要目的是為了結(jié)合全球資產(chǎn)管理的國際標(biāo)準(zhǔn)及中國國內(nèi)的投資實(shí)力及專業(yè)知識(shí)。其中中方股東海通證券持股占比51%。

14富誠海富通簡介第十四頁，共26頁。行業(yè)地位15一、已經(jīng)存續(xù)的ABS規(guī)模35億元。二、海通證券股票質(zhì)押債權(quán)資產(chǎn)ABS已上報(bào)上交所，進(jìn)入反饋階段。（18億元）三、華夏幸福物業(yè)資產(chǎn)ABS已上報(bào)交易所。（24億元）四、惠通熱電收費(fèi)權(quán)ABS已上報(bào)交易所。（3.8億元）五、渤海鋼鐵租賃ABS本周已上報(bào)交易所；（6.3億元）目前富誠海富通ABS存量規(guī)模在基金子公司業(yè)內(nèi)排名第二，預(yù)計(jì)年底前存量規(guī)模將達(dá)到100億元，穩(wěn)健躍升至行業(yè)第一名！第十五頁，共26頁?；萃犭娰Y產(chǎn)證券化案例簡介

——概覽項(xiàng)目名稱：惠通熱電供暖合同債權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃說明書原始權(quán)益人：鳳城市惠通熱電有限公司基礎(chǔ)資產(chǎn)：對(duì)特定用戶享有的供暖費(fèi)的合同債權(quán)及其從權(quán)利募集資金規(guī)模：3.8億元人民幣擔(dān)保：鳳城市現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)建設(shè)投資有限公司信用評(píng)級(jí)：新世紀(jì)給予AA+級(jí)信用評(píng)級(jí)計(jì)劃管理人：我司預(yù)期收益率:待定第十六頁，共26頁?；萃犭娰Y產(chǎn)證券化案例簡介

——交易結(jié)構(gòu)圖第十七頁，共26頁。惠通熱電資產(chǎn)證券化案例簡介

——產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)先級(jí)發(fā)行規(guī)模3.8億元。分為優(yōu)先01-06，共6檔。向投資者公開發(fā)售。優(yōu)先級(jí)收益憑證在專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)對(duì)整個(gè)專項(xiàng)計(jì)劃收益享有優(yōu)先的約定利益。可以轉(zhuǎn)讓。次級(jí)受益憑證發(fā)行規(guī)模0.2億元，向原始權(quán)益人定向發(fā)行。次級(jí)收益憑證在專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)享有除優(yōu)先級(jí)受益憑證收益外的全部剩余收益。該剩余收益只有在優(yōu)先級(jí)受益憑證項(xiàng)下的計(jì)劃收益全部得到滿足后，并在專項(xiàng)計(jì)劃期滿時(shí)，才能由次級(jí)受益憑證持有人享有。不可轉(zhuǎn)讓。優(yōu)先級(jí)次級(jí)3.8億0.2億投資者原始權(quán)益人第十八頁，共26頁?；萃犭娰Y產(chǎn)證券化案例簡介

——信用增級(jí)外部信用增級(jí)由鳳城市現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)建設(shè)投資有限公司擔(dān)保。內(nèi)部信用增級(jí)超額抵押按照基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同的約定，惠通熱電將向?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃轉(zhuǎn)讓合計(jì)約5.96億元的供暖收入，超過優(yōu)先受益憑證的預(yù)期收益和本金。確保每期劃轉(zhuǎn)到專項(xiàng)計(jì)劃中的供暖收入都要大于當(dāng)期應(yīng)向投資者分配的金額。優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)優(yōu)先級(jí)3.8億元。對(duì)計(jì)劃資產(chǎn)享有優(yōu)先償付權(quán)。次級(jí)0.2億元，全部由原始權(quán)益人持有。只有當(dāng)優(yōu)先級(jí)受益憑證的收益得到足額支付之后，而且在計(jì)劃到期時(shí)，次級(jí)受益憑證才有權(quán)享有剩余收益。第十九頁，共26頁。華夏幸福物業(yè)收入收益權(quán)資產(chǎn)證券化案例簡介

——概覽項(xiàng)目名稱：華夏幸福物業(yè)一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃原始權(quán)益人：幸福基業(yè)物業(yè)服務(wù)有限公司基礎(chǔ)資產(chǎn)：原始權(quán)益人特定期間享有的物業(yè)費(fèi)債權(quán)和其他權(quán)利：資產(chǎn)支持證券概況：產(chǎn)品序列期限（年）預(yù)期收益率發(fā)行規(guī)模（億元）信用評(píng)級(jí)幸福物業(yè)0112.9AAA幸福物業(yè)0224.3AAA幸福物業(yè)0334.6AAA幸福物業(yè)0444.9AAA幸福物業(yè)0555.3AAA

次級(jí)5-1.0無評(píng)級(jí)第二十頁，共26頁。4華夏幸福物業(yè)資產(chǎn)證券化案例簡介

——交易結(jié)構(gòu)圖華夏幸福物業(yè)一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)（幸?；鶚I(yè)物業(yè)）原始權(quán)益人（幸福基業(yè)物業(yè)）管理人（富誠海富通）托管銀行交易所中證登公司資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃投資人主承銷商律師事務(wù)所評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)師事務(wù)所設(shè)立并管理發(fā)行收入基礎(chǔ)資產(chǎn)上市服務(wù)轉(zhuǎn)付物業(yè)費(fèi)劃付證券本息資金托管證券登記兌付證券本息承銷資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃認(rèn)購發(fā)行資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃發(fā)行收入第二十一頁，共26頁。華夏幸福物業(yè)資產(chǎn)證券化案例簡介

——信用增級(jí)外部信用增級(jí)若專項(xiàng)賬戶收到的物業(yè)費(fèi)不足預(yù)計(jì)金額，由原始權(quán)益人進(jìn)行補(bǔ)足。華夏幸福為專項(xiàng)計(jì)劃賬戶提供擔(dān)保內(nèi)部信用增級(jí)超額覆蓋優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)次級(jí)受益憑證全部由原始權(quán)益人認(rèn)購第二十二頁，共26頁。中民租賃資產(chǎn)證券化案例簡介

——概覽項(xiàng)目名稱：中民國際租賃