【董事會多樣性與股價波動的相關性分析開題報告文獻綜述3800字】

1．研究背景及意義近年來，公司治理這一話題獲得了更高的討論度。尤其是隨著全球化的發(fā)展、我國企業(yè)現(xiàn)代化改革、市場環(huán)境不斷的發(fā)展變化，公司治理成了每個現(xiàn)代化公司繞不開的研究對象。在公司治理中，由于能夠產生對股價的影響，董事會多樣性也是備受關注的一個命題。西方的資本市場中，“委托代理”是現(xiàn)代化公司不可缺少的管理方式，而董事會高管持股就是解決這一問題的重要途徑。因其所產生的效益和價值，高管持股被經(jīng)濟學界稱為企業(yè)激勵的“金手銬”。值得注意的是，不僅是企業(yè)所有人愿意以這樣的方式“銬”住管理層，這些能力卓群的CEO自己也十分認可這樣的方式。據(jù)統(tǒng)計，美國Ｓ&P1500的企業(yè)中將近10%的CEO自愿持有所在公司超過5%的股票；對于中國而言，在20世紀90年代由深圳萬科首次嘗試高管持股后，現(xiàn)已有超過一半的上市公司采用高管持股以激勵高管層勤勉工作，實現(xiàn)公司價值最大化。在現(xiàn)代企業(yè)中，董事會占據(jù)著很高的地位，對于公司整體的績效發(fā)展產生很大的影響。一旦產生了職業(yè)經(jīng)理人及董事長的變動，整個公司的大方向就會發(fā)生變化。因此，當這樣的事情發(fā)生時，身處證券市場的投資者會分析此時的影響及后果，再根據(jù)分析所得進行股票買賣。也正因為此，股價產生了波動。在我國，由高管持股變動事件所帶來的股價效應研究還處于一個起始的階段，并沒有完整的統(tǒng)一論調，本文為了研究這一論題，通過研究調查和參考文獻等方法對董事長及總經(jīng)理變更公告發(fā)布前后股價的異常情況進行了討論，以此來論證董事會多樣性與股價的最終關系。同時，本文得出的結論和提出的建議對豐富本領域的研究也有著一定的意義。本文從理論上發(fā)展了前人對高管持股與企業(yè)價值和績效關系的研究，從股票收益的角度解釋了董事會多樣性對企業(yè)的影響，并進一步研究了高管持股作為一種治理機制的作用，以及在什么情況下高管持股可以更有效地發(fā)揮激勵作用。此外，文中還對公司治理與資產定價之間的關系進行了進一步的探討，自Gomper（2007）提出公司治理與股票價格的關系后，國內外學者進行了多方面的研究。在本文中，我們利用來自中國的實證數(shù)據(jù)豐富我們的研究，通過構建交易策略、考察其價格、并探討影響價格大小的因素，不僅為中國投資者提供了一個參考的投資方案，而且揭示了其背后的驅動因素，從而優(yōu)化其投資決策。2．國內外研究現(xiàn)狀2.1國外研究現(xiàn)狀國外學者對上市公司管理層變動是否會影響公司的股價和業(yè)績進行了很多研究，但沒有得出一致的結論。如Kim等（2016）都研究了內部控制與企業(yè)股票價格的關系，當企業(yè)內部控制有效性不足時企業(yè)信息透明度降低，投資者利益遭到損害，證券交易受到擾亂，降低了資本配置效率。研究顯示內部控制有效性與股票價格成正相關關系，即存在內部控制缺陷和重大經(jīng)營漏洞的企業(yè)股票價格越低，同時有效的內部控制能夠通過抑制管理者的機會主義行為、提高企業(yè)信息透明度從而降低企業(yè)股價崩盤風險，客觀上保護了股東利益，維護證券市場健康良好運行。BegumL（2021）研究了高管持股與股票產生收益是否相關及其為何會產生影響。當經(jīng)理自主的對股票持有較高占比時，就具有比較大的勤勉工作動機。同時，如果高管的自主權較大，就會產生能夠表現(xiàn)在公司運營指標上的影響，這來自于高管的持股收益。在現(xiàn)代企業(yè)中，高管持股比例較高的公司最終的股票首頁以及相關的業(yè)績指標更好。2.2國內研究現(xiàn)狀國內有學者認為，董事會換屆事件會導致股價的累計異常價格為負。比如說：辛清泉等（2014）對創(chuàng)業(yè)板上市公司的研究發(fā)現(xiàn)，董事會換屆事件在中短期內會引起市場的負面反應，事件前后15個交易日內影響最大。前15個交易日內影響最大，但短期內對股價影響不大。根據(jù)劉暢（2019）對滬深兩市董事長變動的研究，市場認為董事長變動與質量過剩的下降密切相關，因此董事長變動會導致市場的負面反應，被市場認為是“利空”事件。寧科杰（2014）研究了上市公司控制權變更的市場反應，發(fā)現(xiàn)管理層變更和管理層持股變更會導致公司股價波動和超額收益。吳良海等人（2013）研究發(fā)現(xiàn)，管理變革事件被市場認為是“好消息”還是“壞消息”，取決于公司的性質和變革的原因。李建強（2010）從分析師跟蹤的角度研究了管理層變更事件，發(fā)現(xiàn)跟蹤公司的分析師數(shù)量隨著管理層變更而增加，當公司要變更管理層時，增加的幅度更加明顯，分析師跟蹤會影響公司的業(yè)績，但管理層變更對公司的業(yè)績影響不大。楊雨（2018）在以2007-2016年間股票數(shù)據(jù)信息研究股權激勵與股價同步性的研究結果中表明，股權激勵與股價同步性之間呈現(xiàn)顯著的正相關關系，并且是基于真實盈余管理中介效應的時間，對二者之間的關系進行深入闡述。胡蓉寧（2020）以2008-2016年國內A股上市公司為研究樣本，研究分析高管薪酬激勵對股價波動的影響，研究結論敘述了高管薪酬激勵對波動頻繁的股票價格能夠發(fā)揮出抑制的效果，隨著機構投資者持股比例的增加，二者之間的負面關系逐漸減弱，同時，實施高管薪酬激勵能夠借助委托代理理論和信息路徑理論發(fā)揮出降低上市公司后續(xù)股價大幅度波動的風險。朱文莉，白俊雅（2018）在進行上市公司股價波動對公司融資效率的影響分析探究時，選取創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究對象，闡述了創(chuàng)業(yè)板上市公司的融資現(xiàn)狀和現(xiàn)存的融資問題，基于理論分析提出假設，設計相關變量后進行實證分析，研究結論表明上市公司的融資效率能夠在一定程度上促進股價的提升，相反，在一定程度上抑制融資約束，與此同時，在研究中，也提出上市公司融資效率與公司產權性質有一定程度的相關關系?？傊髽I(yè)董事會變動是否影響股價，以及哪些因素影響股價，目前還沒有達成共識。因此，在今后的研究中，可以采用更為嚴格的樣本選擇標準，盡可能消除研究期內其他類型公告對高管變動公告股價影響的干擾。在此前提下，研究高管變動公告對股價的影響，可以考慮市場情況、上市公司現(xiàn)狀等多種因素，同時結合歷任高管和離任高管的個人特征信息，提供更廣闊的視野也是有意義的。2.3研究評述綜上所述，資本市場中有關股價波動一直都是學者研究的重要主題之一，在證券市場中股票價格的波動幅度從微觀層面關系著投資者購買上市公司的回報率，從宏觀層面關系著整個國家資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。已有研究表明，股價波動主要有兩種驅動因素，分別是公司信息和投資者非理性行為。更高的公司透明度能夠降低股價波動性。一方面，企業(yè)進行更高質量的信息披露，向市場傳遞更多公司特質信息，有利于投資者更準確地評估企業(yè)價值，進行投資決策，增加股票價格信息含量，從而降低股票價格波動性。第二，信息披露水平的提高有利于緩解信息公司管理層與外部投資者的信息不對稱，減少噪音造成的股價波動。機構投資者有利于降低股價波動性。分析師具有監(jiān)督作用，更多的分析師關注有利于降低信息不對稱，減少股價波動性。但由于我國證券市場發(fā)展起步較晚，證券市場初期上市公司的信息披露制度不健全，相關數(shù)據(jù)收集困難，加之我國當前經(jīng)濟處于“新型加轉軌”的階段，加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，優(yōu)化產業(yè)結構升級是我們當前的焦點。公司治理質量作為一個保障經(jīng)濟健康平穩(wěn)持續(xù)發(fā)展的重要方面，公司治理結構受到越來越多的關注，尤其是作為整個國民經(jīng)濟支柱的上市公司的公司治理質量，需要不斷地進行完善，為整個經(jīng)濟市場起到示范帶頭的作用.，高管持股和董事會獨立性作為公司治理結構中兩個重要的方面，在對公司績效的貢獻這一領域一直是研究的焦點，它們的設立均是為實現(xiàn)股東利益最大化的目標，是否存在最優(yōu)的高管持股比例和最優(yōu)的董事會結構一直是眾多學者研究的重點，但是仍然無法得出一致的結論。3．畢業(yè)設計（論文）的主要內容論文主要研究內容：1.緒論1.1研究背景及意義1.2國內外研究現(xiàn)狀1.2.1國外研究現(xiàn)狀1.2.2國內研究現(xiàn)狀1.2.3研究評述1.3研究方法1.4研究內容2.相關概念界定及理論基礎2.1信息不對稱理論2.2股權結構理論2.3股票市場股價波動分析3.實證分析3.1董事會持股增持對股價的影響3.1.1樣本選擇與數(shù)據(jù)來源3.1.2董事會持股增持實證分析3.2董事會持股減持對股價的影響3.2.1樣本選擇與數(shù)據(jù)來源3.2.2董事會持股減持實證分析4.董事會持股影響股票價格的原因分析4.1市場非有效性4.2公司價值變化4.3投資者心理波動5.結論參考文獻4．所采用的方法、手段以及步驟等（1）文獻研究法：對國內外現(xiàn)有的相關文獻進行搜集、梳理，在分析當前研究階段和現(xiàn)狀的基礎上，確定了本論文的研究方向和框架，為以后的論文撰寫積累了理論基礎。（2）實證分析法：在本文中，筆者著重分析了董事會持股變動和股票波動這兩者的關系。為了更好的論證這一事件，采用實證研究法，將董事會多樣性分為董事會持股增持與董事會持股減持兩大部分進行實證分析。5．階段進度計劃2022年1月，搜集相關信息，確定論文課題。2022年1月—2月，搜集整理相關文獻并閱讀總結。2022年3月，撰寫開題報告，搜集需要的研究數(shù)據(jù)；翻譯英文文獻。2022年4—5月，深入了解研究論文，撰寫論文初稿，修正并完成定稿。2022年6月，進行論文答辯的前期準備并完成論文答辯。6．參考文獻[1]KimJB,ZhangL.AccountingConservatismandStockPriceCrashRisk:Firm-levelEvidence[J].ContemporaryAccountingResearch,2016,33(3):412-441.[2]BandyopadhyayA,BegumL,GrossmanPJ.Genderdifferencesinthestabilityofriskattitudes[J].JournalofRiskandUncertainty,2021,63.[3]辛清泉,孔東民,郝穎.公司透明度與股價波動性[J].金融研究,2014(10):14.[4]劉暢.“董事長風險”頻發(fā)投資者該怎么辦[J].理財周刊,2019.[5]寧科杰.上市公司終極控制權變更對金字塔控股結構演變的影響——基于中國上市公司動態(tài)面板數(shù)據(jù)的分析[J].中南財經(jīng)政法大學學報,2014(6):8.[6]吳良海,謝志華,周可躍.公司高管變更的市場反應——來自中國A股市場的經(jīng)驗證據(jù)[J].北京工商大學學報：社會