證券債集合資產(chǎn)管理計劃盡調(diào)報告

廣森集團債券融資項目盡職調(diào)查報告嫂時間：培2016年執(zhí)9月肢拒泡上報單位：或深圳分公司管資產(chǎn)管理部徹項目經(jīng)理：端吳釋*追*宇期袍顆重大事項提掘示貝一、深圳廣消森投資集團堵有限公司長灰期主體信用拿等級為A獨A，本次廣反森公司債券棄信用等級為挖AA；公司偽最近一期末血凈資產(chǎn)為7些21,83聾6.64鹿萬元（截至愛2015腔年9月3裹0日未經(jīng)拾審計的合并唐報表中所有付者權(quán)益合計慣數(shù)）；公司傾最近三個會侮計年度實現(xiàn)漠的年均可分捧配利潤為3糾6,420善.94萬元矛（合并報表湯中歸屬于母吊公司所有者她的凈利潤）畜，按照本次肚債券注冊不瓜超過15侄億元（含1掘5億元）噸的發(fā)行規(guī)模崇計算，預(yù)計孔不少于本次秧債券一年利棗息的1.5敲倍。本次針債券的發(fā)行撿及上市安排市見發(fā)行公告摔。輛二、受國家見宏觀經(jīng)濟政思策、金融貨磁幣政策、經(jīng)店濟總體運行疼狀況以及國以際經(jīng)濟環(huán)境刷變化的影響棒，債券市場笑利率存在波餐動的可能性崗。因本次債次券采用固定座利率的形式北，債券的投買資價值在其李存續(xù)期內(nèi)可黑能隨著市場蓄利率的波動嗎而發(fā)生變化婆，從而使本娘次債券投資張者持有的債祖券價值具有須一定的不確捆定性。彈三、本次債鵲券發(fā)行結(jié)束衡后將積極申妹請在上海證桐券交易所上林市。由于本卷次債券具體豆交易流通的閑審批事宜需蛾要在本次債歷券發(fā)行結(jié)束蠢后方能進行干，并依賴于米有關(guān)主管部我門的審批或篇核準，公司池目前無法保品證本次債券辜一定能夠按冷照預(yù)期在上鑄海證券交易腹所上市。此蔬外，證券交度易市場的交喘易活躍程度儉受到宏觀經(jīng)綢濟環(huán)境、投桂資者分布、妻投資者交易姜意愿等因素哄的影響，本蜂公司亦無法誰保證本次債于券在上海證為券交易所上蘇市后本次債霜券的持有人菜能夠隨時并驢足額交易其憲所持有的債北券四、經(jīng)聯(lián)窗合信用評級蹄有限公司綜近合評定，公正司主體長期樣信用評級為亦AA，本次廢債券的信用原評級為AA私。該級別反國映了公司償及還債務(wù)的能恒力較強，受賞不利經(jīng)濟環(huán)閃境的影響不程大，違約風(fēng)生險較低。但篇在本次債券母的存續(xù)期內(nèi)煎，受國家政跪策法規(guī)、行蟻業(yè)及市場等北不可控因素秀的影響，本塵公司的經(jīng)營用活動可能沒格有帶來預(yù)期齊的回報，進框而使本公司隙不能從預(yù)期孝的還款來源竊獲得足夠資牲金，從而可拔能影響本次左債券本息的障按期償付。防五、債券持如有人會議根駱據(jù)《債券持雖有人會議規(guī)址則》審議通擁過的決議對屋于所有債券曠持有人（包鳳括所有出席昌會議、未出嫩席會議、反扛對決議或放遷棄投票權(quán)的常債券持有人而，以及在相仔關(guān)決議通過室后受讓取得憑本次債券的榨持有人）均始有同等約束產(chǎn)力。在本次尼債券存續(xù)期時間，債券持致有人會議在騙其職權(quán)范圍諒內(nèi)通過的任露何有效決議齡的效力優(yōu)先贊于包含債券無受托管理人律在內(nèi)的其他濕任何主體就維該有效決議喊內(nèi)容做出的午決議和主張由。債券持有表人認購、購屋買或通過其棕他合法方式理取得本次債高券均視作同個意并接受公嘉司為本次債焰券制定的《恰債券持有人家會議規(guī)則》地并受之約束市。璃六、201撓2-201虧4年末和弦2015蠶年9月末則，發(fā)行人負避債總額分別欺為308,蓬103.6敲4萬元、3艘73,21賴2.58嗚萬元、54構(gòu)8,211嘗.48萬鑄元和499驕,896.礦67萬元宜，資產(chǎn)負債崗率分別為3超6.60%灌、40.3綱5%、43襲.60%和暈40.92困%，其中有扶息負債余額哥分別為11荒4,856行.00萬攤元、176換,805.摘71萬元幣、212,少606.5季7萬元和南215,8驗64.38拖萬元，有餡息負債占負顛債總額的比因重分別為3觸7.28%剖、47.3剖7%、38枝.78%和蔬43.18塊%。總體來川看，雖然發(fā)沸行人整體資綢產(chǎn)負債水平弄可控，但于普報告期內(nèi)呈蛛緩慢上升趨翅勢。如果發(fā)騾行人持續(xù)融稀資能力受到柄限制或者未市來市場出現(xiàn)催重大波動，鍵可能面臨償題債的壓力從蜘而使其業(yè)務(wù)驚經(jīng)營活動受捆到不利影響賊。轟截至20睡15年9瓜月末，發(fā)抖行人在建房雨地產(chǎn)開發(fā)項忘目5處，刺合計開發(fā)面招積93.3唇5萬平方米釀，合計計劃吳總投資39例.20億緣元，其中于鎖本期債券存舌續(xù)期間計劃蹈投資金額1網(wǎng)2.13果億元。發(fā)行件人擬開發(fā)項賠目6處，砌計劃總投資園289.0勇0億元，鄉(xiāng)其中預(yù)計于踢本期債券存集續(xù)期間投入冶102.0懷0億元。陜發(fā)行人未來部資本支出較寒大，大規(guī)模逮的資本投入拒將使公司面憲臨巨大的資齒金需求和償努還壓力。近栗三年及一期惰，發(fā)行人存位貨期末余額享分別為23毅5,112眠.45萬開元、294臣,170.屋60萬元勢、219,勿669.0粥4萬元和艘216,0蹦33.35華萬元，占販當期資產(chǎn)總抗額的比例分仗別為27.雹93%、3票1.80%莊、17.4排7%和17巴.68%。圓存貨科目大絹部分由發(fā)行雞人前期房地算產(chǎn)項目開發(fā)秤成本和庫存?zhèn)}商品構(gòu)成，輝未來受到房桶地產(chǎn)市場銷濫售情況的影澇響，存貨變幼現(xiàn)存在一定磨的不確定性武。此外，如您果未來因為舍宏觀經(jīng)濟環(huán)痰境、信貸政范策、產(chǎn)業(yè)政熊策等因素影廊響，相關(guān)房雀地產(chǎn)項目價義格出現(xiàn)大幅錄下滑，發(fā)行鎮(zhèn)人的存貨還桌將面臨跌價齒風(fēng)險，進而釘對其財務(wù)表像現(xiàn)產(chǎn)生不利誤影響。您九、國內(nèi)房牲地產(chǎn)行業(yè)處濃于完全市場駝競爭階段，公行業(yè)集中度劉較低。除了許國內(nèi)擁有資策金、土地資奇源的企業(yè)不甜斷增加，擁下有資金、技倚術(shù)、管理優(yōu)時勢的境外地品產(chǎn)基金和開該發(fā)商均積極皺介入國內(nèi)房普地產(chǎn)市場。梢近年來隨著管房價的不斷達上升，國家漠對房地產(chǎn)業(yè)培發(fā)展的宏觀鼻調(diào)控政策也廊不斷出臺和星完善，房地霸產(chǎn)業(yè)正向著聰規(guī)?；⑵范苹鸵?guī)范文化運作轉(zhuǎn)型蜻。同時，購怨房者對于產(chǎn)竄品品牌、產(chǎn)菊品品質(zhì)、戶祖型設(shè)計、物則業(yè)管理和服哭務(wù)等提出了掠更高的要求碧。市場競爭求加劇會導(dǎo)致仿對土地需求夸的增加和土葛地獲取成本都的上升，同爛時部分城市刮可能出現(xiàn)商杏品房供給階耗段性過剩、娘銷售價格階頑段性下降，疤進而對發(fā)行送人房地產(chǎn)開殘發(fā)業(yè)務(wù)的經(jīng)蛾營業(yè)績造成坡不利影響。目錄瞞一、項目資午管要素高喉6臉（一）方案皆要點皆罷6恩（二）交易席結(jié)構(gòu)圖隱艷6宣（三）資金辰用途及還款蠢來源罩微7弱（四）項目問亮點文目7蜓二、融資憤人情況介紹滅阿8插（一）基本纏信息連壺8幫（二）股權(quán)陣結(jié)構(gòu)信息仆醋9愈（三）投資鬼標的評級句毅9密（四）主營震業(yè)務(wù)與行業(yè)向優(yōu)勢把剪10司（五）財務(wù)刮信息蓬球25旺三、風(fēng)險分勝析及其對策嫩措諷施竭柄53繪四、本次公促司債券償債乏能力分析紗峽54芬五、綜合評不價先媽55蝶一、項目驕資管要素做（一）方案積要點保1、資管名棵稱：網(wǎng)聚X蠟X號集合資全產(chǎn)管理計劃持（待定）像2、融資人搖：深圳廣森蛛投資集團有輪限公司般3、委托人愿：合格投資克者吉4、受托人黃：皆XX攻證券挑5、融資規(guī)羨模：不低于籠人民幣叁仟努萬元亞6、資管期鏟限：24職個月掘7、還本付譜息方式：一黨年付息，到磁期還本漫8、融資成收本：8.5速%巧9、資管報遇酬：0.4飽%洽10、資金縮用途：購買饅廣森集團私塵募債侮11、還款累來源：深圳烈廣森投資集檢團的主營業(yè)豈務(wù)收入歸（二）交易監(jiān)結(jié)構(gòu)圖奔本項目的交盟易結(jié)構(gòu)圖如樸下:耐二、融資廊人情況介紹蜻（一）基本嫌信息尺公司名稱地深圳市廣森野投資集團有此限公司副公司法定代針表人懶李森彩注冊地址施深圳市羅湖昨區(qū)寶崗路筍棟崗大廈四層螺成立日期紀1997-亮09-25干注冊資本庫10,80拐0萬元欺企業(yè)法人營供業(yè)執(zhí)照注冊習(xí)號遭44030離11027凈49533脆統(tǒng)一信用代話碼耀91440獄30027機93837虛30H林經(jīng)營范圍投資興辦實業(yè)（具體項目另行申報）；國內(nèi)商業(yè)、物資供銷業(yè)（不含專營、?？?、專賣商品）；在合法取得土地使用權(quán)范圍內(nèi)從事房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營；自有物業(yè)租賃欺深圳市廣森鴿投資集團有吹限公司（以融下簡稱沫“隆公司坡”泥）于199棚7年9鋒月在廣東省背深圳市工商斬行政管理局來注冊成立，陳企業(yè)注冊類鍵型為有限責字任公司，注計冊名稱為裙“茅深圳市廣森箱投資發(fā)展有賓限公司標”沉（2007端年2月制變更為現(xiàn)名丘），截至2躍015年黎9月底，要公司注冊資找本為1.0覆8億元，秤股東為李森窩（98.0終0%）、鐘痰帆飛（2.猴00%），塔公司實際控抽制人為自然偶人李森。公孫司經(jīng)營范圍肚：投資興辦武實業(yè)（具體上項目另行申呈報）；國內(nèi)烤商業(yè)、物資遍供銷業(yè)（不貸含專營、專膏控、專賣商軌品）；在合顏法取得土地灑使用權(quán)范圍謹內(nèi)從事房地紅產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營加；自有物業(yè)漠租賃。公司調(diào)注冊地址：墾深圳市羅湖已區(qū)寶崗路筍宏崗大廈四層執(zhí)；法定代表暴人：李森。監(jiān)截至201欲5年9月底輩，公司合并月資產(chǎn)總額1孕22.17守億元，負債章合計49.豆99億元，鄉(xiāng)所有者權(quán)益喬（含少數(shù)股索東權(quán)益）7淡2.18億恒元。201龍5年1~9結(jié)月，公司實執(zhí)現(xiàn)營業(yè)收入惰9.56億槽元，凈利潤悄（含少數(shù)股壞東損益）1賓.27億元勇，經(jīng)營活動燈產(chǎn)生的現(xiàn)金才流量凈額1長.04億元臉，現(xiàn)金及現(xiàn)友金等價物凈合增加額-0樸.87億元強。角（二）股權(quán)牽結(jié)構(gòu)信息摔（三）投資套標的評級交（四）主營逃業(yè)務(wù)與行業(yè)揀優(yōu)勢浴公司主營業(yè)眉務(wù)為房地產(chǎn)霉開發(fā)與銷售梨、配套商業(yè)星物業(yè)投資管泊理，屬于房把地產(chǎn)行業(yè)。跟（一）、主榆營業(yè)務(wù)及納行業(yè)概況李房地產(chǎn)業(yè)是搬我國國民經(jīng)謎濟的重要支盟柱產(chǎn)業(yè)，在港現(xiàn)代社會經(jīng)旦濟生活中有匙著舉足輕重教的地位。經(jīng)率過十幾年的疑發(fā)展，中國清房地產(chǎn)行業(yè)著已逐步轉(zhuǎn)向?qū)б?guī)模化、品描牌化和規(guī)范班運作，房地授產(chǎn)業(yè)的增長店方式正由偏掏重速度規(guī)模槽向注重效益皺和市場細分欠轉(zhuǎn)變，從主始要靠政府政關(guān)策調(diào)控向依光靠市場和企香業(yè)自身調(diào)節(jié)訪的方式轉(zhuǎn)變配。目前，我凳國房地產(chǎn)業(yè)熱主要體現(xiàn)以身下特征：送第一，區(qū)域撤性較強，企吉業(yè)競爭不完倦全。我國房柳地產(chǎn)行業(yè)呈睛現(xiàn)出地域分肥布不均衡性友，大型房地葉產(chǎn)開發(fā)企業(yè)盒基本集中在飯廣東、北京誤、上海、江柄浙等地，而腰中西部地區(qū)豬的房企普遍甚規(guī)模較小，葵數(shù)量也較少猶。另外，我污國房地產(chǎn)開棋發(fā)企業(yè)還呈娘現(xiàn)出較強的累區(qū)域性，某總一地區(qū)的市數(shù)場，外地房女企較難進入隨。幟第二，受土鴉地、資金的領(lǐng)高度制約。掌由于我國人必口眾多，相鏈對可開發(fā)土偉地較少，房蒼地產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩相當迅速，媽部分地區(qū)土良地寸土寸金碧。另外，房鍬地產(chǎn)企業(yè)屬重資金密集型棉產(chǎn)業(yè)，特別個是民營房地控產(chǎn)開發(fā)企業(yè)乒，可用于開憶發(fā)的資金相笑當緊張，銀良行貸款又受盡到一些政策取的限制。所周以，土地和候資金就成了帖制約我國房狹地產(chǎn)企業(yè)發(fā)步展的因素之醬一。馬第三，高負京債、高風(fēng)險頑、波動性大墳。房地產(chǎn)開膏發(fā)企業(yè)在發(fā)仿展時，往往梅要承擔很大刻的債務(wù)。而隊房地產(chǎn)業(yè)的任市場競爭殘撇酷，行業(yè)風(fēng)絹險較高。在室這樣的市場森環(huán)境下，整闖個房地產(chǎn)業(yè)惡受到政策、斯市場等條件郊的影響，波即動較大。把第四，與政未府關(guān)系密切丟。過去長期帽計劃經(jīng)濟的李影響和房地情產(chǎn)行業(yè)的特義殊性，決定傍了我國房地助產(chǎn)行業(yè)與政蒼府的關(guān)系密待不可分。縱挽觀我國房地序產(chǎn)業(yè)的發(fā)展扮，每一個階蹲段都與國家湖或地方出臺榆的一些政策朗有著密切的就關(guān)系。同時釘房地產(chǎn)企業(yè)懸在自身發(fā)展只的過程中，扇從項目的立絹項審批到工淡程結(jié)束的驗童收，都不可銀避免地與政洽府相關(guān)部門迫發(fā)生種種聯(lián)唉系。轎從近年房地膛產(chǎn)行業(yè)發(fā)展親趨勢來看，繞2008年詠，金融危機敞爆發(fā)前，房騰地產(chǎn)市場受鞭到政策嚴厲寨調(diào)控的影響犁表現(xiàn)低迷。企隨著危機的榆深化，國家渾調(diào)控方向發(fā)底生明顯轉(zhuǎn)變林，行業(yè)景氣漲度大幅回升融。之后幾年相，國家對房母地產(chǎn)行業(yè)實食施了持續(xù)的游宏觀調(diào)控，撞導(dǎo)致行業(yè)景掏氣度出現(xiàn)明款顯波動，但螺在整個宏觀樓經(jīng)濟增速放晚緩背景下，刻我國房地產(chǎn)憲行業(yè)整體呈格下行趨勢。胖2014年眉全年，全國拳房地產(chǎn)開發(fā)狡投資95,塑036億元宏，名義同比役增長10.愧5%（扣除怕價格因素實典際增長9.疏9%），增逼速比201司3年回落9嚼.3個百分斷點。其中，茅房屋施工面活積72.6勞5億平方米疏，同比增長霸9.2%，囑新開工面積姐17.96銀億平方米，寺同比下降1蓄0.7%，鴨降幅擴大1閣.7個百分慧點。仁2015年店上半年，全辮國房地產(chǎn)開椅發(fā)投資43依,955億員元，同比名筋義增長4.寇6%（扣除扯價格因素實桌際增長5.兆7%）。其電中，住宅投梨資29,5膜06億元，材較上年同期筆增長2.8局%，增速回長落0.1個茂百分點。住蝶宅投資占房島地產(chǎn)開發(fā)投獵資的比重為放67.1%盆。1~6月學(xué)份，房地產(chǎn)顫開發(fā)企業(yè)房宇屋施工面積逐637,5義63萬平方騙米，同比增澡長4.3%筒。其中，住瞧宅施工面積話444,4順47萬平方斤米，較上年愿同期增長1價.7%。房昨屋新開工面軟積睜67,47杜9繼萬平方米，彈較上年同期孩下降15.仰8%，降幅犁收窄0.2逝個百分點。掉其中，住宅新新開工面積吹46,89賊1萬平方米產(chǎn)，較上年同寨期下降17也.3%。房濃屋竣工面積持32,94疊1萬平方米縮，較上年同攝期下降13緊.8%，降庭幅擴大0.戴5個百分點觸。其中，住賢宅竣工面積售24,35呆4萬平方米姑，較上年同俊期下降16慕.5%。賽總的來看，敬房地產(chǎn)業(yè)作住為國民經(jīng)濟席的重要支柱貧產(chǎn)業(yè)，近幾瓶年行業(yè)發(fā)展福較快、波動野較大，自2載014年起等房地產(chǎn)業(yè)告阻別了高速增獻長態(tài)勢，開幫發(fā)投資增速飛逐步放緩。梁進入201囑5年上半年蔬，房地產(chǎn)開昂發(fā)企業(yè)到位反資金、土地情購置面積和偷新開工面積腫作為房地產(chǎn)仗開發(fā)投資走錯勢的先行指券標，降幅均般有所收窄，垂顯示出房地題產(chǎn)業(yè)有向好曬跡象。皺2．市場供倘需下（1）土地瘋供應(yīng)狀況紋土地作為房傾地產(chǎn)主要的塔成本來源，步會受到地方盤政府供地意欠愿和開發(fā)商廉購地能力和削意愿影響。桐土地市場受授到房地產(chǎn)宏蜻觀調(diào)控政策蜜影響巨大。桿中央政府通扒過信貸、限最購、融資審近批等手段限殲制房地產(chǎn)企掃業(yè)融資能力茅，加之需求顫端的限購等憲政策，導(dǎo)致塵部分房地產(chǎn)盜企業(yè)的現(xiàn)金溪回籠情況隨寶著行業(yè)起伏艘出現(xiàn)明顯變才化，直接影難響土地市場黃需求。省2011年易開始，受國克家對房地產(chǎn)額企業(yè)的嚴厲粘調(diào)控政策影甲響，土地市長場呈現(xiàn)出明冒顯低迷的態(tài)晃勢，但當年散全國土地出勝讓收入?yún)s仍假高達3.1驚5萬億元，蛋創(chuàng)歷史新高測，北京、上股海等地已經(jīng)蹤進入土地收圖入伶“蠟千億俱樂部虎”傍。2012腐年全國土地割市場整體供茶求呈進一步就下降趨勢。疏全國300篩個城市土地輩共成交近1俗2億平方米仆，較上年下瘦降14.6蘿%，其中，沫住宅用地成屈交3.8億望平方米，同暈比下降23嶼.1%。同夜時，隨著三令、四線城市羽庫存日益飽雖和，房企逐問漸回歸一、括二線城市。蔽2012年邊下半年以來箱，一線城市裳土地溢價率沖持續(xù)走高，勢也帶動了住貿(mào)宅樓面均價與結(jié)構(gòu)性上漲簡。2012曬年全國30搶0個城市住新宅用地樓面甩均價為1,焰347元/母平方米，同而比上漲7.多4%，其中盯12月達1題,675元椅/平方米，孝為2010肅年4月調(diào)控滋以來最高值崇。受供應(yīng)量驗增加影響，唱2013年崇土地成交量戰(zhàn)較2012佳年增加，住蟲宅類用地漲親幅較明顯。起2013年崇全國300太個城市共成誼交土地37載,208宗箱，成交面積豐143,5斗69萬平方漸米，同比增冶加10%；伸土地出讓金旺總額為31類,304.圣5億元，同主比增加50挖%。終2013年巴重點城市地筍價升高，帶堆動樓面均價爺整體水平明攜顯高于上年撕。全國30卷0個城市土紗地成交樓面門均價1,1恢74元/平頃方米，同比撿上漲27%缺。2013咳年重點城市四“搭地王握”抹頻出，住宅滔類用地與商役辦類用地表陜現(xiàn)強勢，樓慰面均價領(lǐng)漲流。2013被年全國土地約平均溢價率扯全面上漲，諷盡管多個城友市采取競配滑建保障房等冷方式限制高朽價地產(chǎn)生，販但以北京、狡上海為首的滅重點城市平案均溢價率仍頁領(lǐng)漲全國。滅2013年幟全國300洗個城市土地么平均溢價率膝16%，較醉上年同期上碧漲8個百分答點。秋進入201彈4年，受到扮房地產(chǎn)銷售取增速回落和糊各地限購影罩響導(dǎo)致房價栽下跌，各地版土地出讓情獲況出現(xiàn)惡化疾，土地出讓焰溢價率和樓晨面地價明顯椅回落，如下平圖所示。2爬014年以客來，全國1居00大中城逐市土地溢價略率整體呈走迫高趨勢，其瘡中住宅用地門、商住綜合薪用地及住宅讀類用地土地于溢價率均呈鷹上升趨勢，摧商服用地土氣地溢價率震擦蕩下行。截岡至2015咐年9月末，串全國100翁個大中城市叛住宅用地土余地出讓溢價唇率為37.女75%，較熄年初（為1殃1.42%交）大幅上升公近26.3駁3個百分點辱；商服用地赤土地出讓溢加價率為1.爽07%，較前年初（為3寨.05%）伐下降1.9鋪8個百分點年，土地市場子溢價率呈現(xiàn)散兩極分化趨崖勢，住宅及足商住綜合用緒地溢價率走壟高，而商服束用地溢價率近小幅走低。寺2010年艇以來全國1母00個大中涌城市土地首成交溢價率號（單位：%得）慣值得關(guān)注的戒是，201漏4年，在宏全國土地市依場低迷，供蹲需矛盾突出計的背景下，屯房企為避險土紛紛自三四廳線城市向一膽線城市回歸嚷，從而結(jié)構(gòu)遞性的推高一運線城市地價案。根據(jù)國家歉統(tǒng)計局公布記的數(shù)據(jù)顯示休，一線城市辨的住宅地塊改的出讓金額祖高達3,4漸38億元牌，主要原因斥是樓面地價泊的上漲。相滿比2013框年，大2014備年一線城市爸土地推出面萬積和成交均串下降，同比從分別減少2體6%、27斜%；與此同妙時，樓面均歉價卻高達為決7,705補元/平方景米，同比上姿漲41%。走，一線城市拼土地市場的屑這一特征在支北京表現(xiàn)得牙尤其突出。削2014敵年北京土地藥市場供需下銜降，其中推衫地面積同比穩(wěn)減少44%淹；成交面積農(nóng)同比減少4壇2%，但2映014年蝕北京土地出歇讓金總額達盼1,917展億元，創(chuàng)紫歷史新高，熱其中宅地出呀讓金額為1甚,311戚億元，占總活額的68%歷。速2014蕉年，相比一鳴線城市和三徑四線城市，辨二線城市供清求量跌幅相倉對較小，土缺地出讓金同饒比減少28部%，土地溢露價率僅為8可%，同比下列降8個百儲分點。而三孝四線城市供誼求量和土地常出讓金均大搞幅下跌，其竭中推出土地徐面積同比減損少26%；尤土地成交面草積同比減少若36%；土貝地出讓金為需7,538重億元，同團比減少37霉%。奔總體看，土否地成本是影頑響房地產(chǎn)開漏發(fā)企業(yè)利潤投的重要因素殲，近年來，沖受宏觀調(diào)控惰和市場供需帖影響，土地尾價格有所波肌動，但整體都保持在較高側(cè)水平。值得北注意的是，產(chǎn)2013擾年以來由于賊土地供應(yīng)量龍較大，土地還成本較高，罰未來可能會竹造成大量房逐源同階段上翻市，給房地鐵產(chǎn)開發(fā)企業(yè)舌造成一定的矛銷售壓力和施成本壓力。蜜（2）開發(fā)宿資金來源狀處況惠2008旁年以來，由粗于需求面觀吳望情緒濃厚趁，商品房成查交量大幅下高降，訂金、符預(yù)收款和個材人按揭貸款兵在房地產(chǎn)投秀資開發(fā)資金蛇中的占比下坦降，而從緊讀的貨幣政策褲也使得房地向產(chǎn)商取得貸因款的難度加留大、成本增玻加。據(jù)國家緣統(tǒng)計局數(shù)據(jù)殿顯示，20陵14年，能房地產(chǎn)開發(fā)凳企業(yè)到位資栽金121,杰991億甜元，比上年拜下降0.1簽%，增速比侄2013銹年回落26膽.6個百較分點，結(jié)束偏了自200嬸0年以來莫的正向增長暈。其中，國暈內(nèi)貸款21巾,243善億元，增長踢8.0%，麥較2013耕年回落2犧5.1個揭百分點；利巨用外資63狐9億元，顛增長19.恐7%，較2有013年格回落13.承1個百分等點；自籌資殿金50,4灰20億元語，增長6.護3%，較2臥013年謠回落15握個百分點；汪其他資金4夏9,690賺億元，下噴降8.8%碌，較201藝3年回落著37.7唯個百分點。準在其他資金視中，定金及譯預(yù)收款30麻,238認億元，下降串12.4%謎，較201片3年回落攻42.4煌個百分點；閑個人按揭貸潑款13,6出65億元魔，下降2.旦6%，較2銳013年殺回落35.娛9個百分濁點。整體看茄，2014練年銀行信店貸政策的收嚷緊，使得房濾地產(chǎn)企業(yè)所茄獲國內(nèi)貸款刊增速出現(xiàn)了占較大回落，崖個人按揭貸吵款更是出現(xiàn)落了小幅下降盆；同時，房烏地產(chǎn)市場的趙低迷也降低追了定金及購燕房款的預(yù)繳浸額度。線2015圍年1~8返月份，房地泄產(chǎn)開發(fā)企業(yè)謎到位資金7歌9,742漆億元，同之比增長0.西90%。其恨中，國內(nèi)貸看款13,9像56億元互，較上年同買期下降4.拌80%；利埋用外資20禿4億元，攜較上年同期企下降40.貞10%；自屋籌資金嗚31,79鼠7卷億元，較上用年同期下降望2.50%珍；其他資金蕩33,78僑5億元，備較上年同期穴增長7.5忌0%。在其騰他資金中，精定金及預(yù)收就款19,7厘74億元六，較上年同何期增長4.四60%；個吵人按揭貸款壞10,11倒8億元，妙較上年同期紛增長16.宗30%。狗2014年擊以來全國房爛地產(chǎn)開發(fā)企怕業(yè)資金到位刺增速（單位抵：%）伯總的來看，頑偏緊的貨幣策供應(yīng)，使房寸地產(chǎn)業(yè)的資慎金來源更為徐緊張，作為達資金密集型咱企業(yè)，房地才產(chǎn)企業(yè)的資極金壓力于2旦015年節(jié)初顯現(xiàn)，2甘015年為6月以來承，房地產(chǎn)開門發(fā)企業(yè)資金蘿到位情況有殿所好轉(zhuǎn)，但阿增長依然緩暫慢。亭（3）市場詠供需情況伴從商品房市嶼場供求情況肢看，200岸8年以來舌房地產(chǎn)市場厚需求持續(xù)釋鋤放，成交量之逐年走高，濁反觀竣工面齒積增幅小于沃銷售面積，研形成了供不堆應(yīng)求的態(tài)勢濤，尤其是一寶線城市更為羊明顯。20荒12年在松一系列調(diào)控銹政策作用下欺，房地產(chǎn)市鴿場整體運行晃穩(wěn)定。全年改房屋竣工面策積9.94碧億平方米抱，較201肚1年增長裙7.3%；李商品房銷售棍面積11.嗓13億平干方米，較2蠟011年棉增長1.8刪%。201巨3年房地銷產(chǎn)市場穩(wěn)中德有升，隨著暈三月份出臺構(gòu)新版詳“鍋國五條訊”棕后，各地成炒交受政策末帝班車效應(yīng)影惰響，成交量碰普遍大幅上趟漲。統(tǒng)計數(shù)業(yè)據(jù)顯示，受發(fā)市場看淡影胃響，過去幾陽年新開工面亞積增速的減滔緩導(dǎo)致20渾13年房衣屋竣工面積講增速回落5垃.3個百敢分點；但商喝品房銷售面芽積同比增長舒17.3%站，也顯示出奪了2013黃年房地產(chǎn)戴市場需求依疤然旺盛。汁2010-謙2015年蘋6月全國商黨品住宅供求異情況（單位馳：萬平方米圣、倍）編2014眾年，盡管有火多輪政策調(diào)紡整刺激住房或需求，市場吉觀望情緒仍著然強烈，全乘國商品房銷趕售面積和銷缺售金額均出槍現(xiàn)下降，如肉下圖所示。姑全年，商品說房銷售面積爺12.06鋒億平方米水，同比下降均7.6%，吼其中住宅銷首售面積下降笨9.1%；要商品房銷售立額7.63徒萬億元，筍同比下降6臭.3%，其獄中住宅銷售佛額下降7.灑8%。從供粉給方面看，田2014脈年房地產(chǎn)開哪發(fā)企業(yè)房屋唇竣工面積仍秧繼續(xù)保持增急長，但增速桌出現(xiàn)回落。曠全年房屋竣籠工面積10仆.75億誰平方米，其機中住宅竣工猾面積8.0頓9億平方救米，同比增倘長2.7%請。2015副年，隨著政這策繼續(xù)向好跪，全國商品跪房銷售面積沃和銷售金額芳降幅快速收家窄直至好于女去年同期表敵現(xiàn)。上半年遮，商品房銷載售面積5.陳03億平方忘米，同比增狐長3.9%迷，增速由負裳轉(zhuǎn)正，環(huán)比東提高4.1冒個百分點。雜1~6月份苗商品房銷售仿額34,2打59億元，碼比1~5月雄增長10.撲0%，增速般環(huán)比提高6旦.9個百分術(shù)點。從供給咱方面看，2淡015年上義半年房地產(chǎn)資竣工面積2活.66億平替方米，同比瑞下降13.腥3%，其中膏住宅竣工面任積遮1.96元億平方米，雷下降16.救2%。可總體看，2克015年以響來在政府調(diào)樹控政策轉(zhuǎn)向凱，多重政策夕利好刺激住兄房需求持續(xù)柱釋放下，樓摸市逐步回暖洲趨勢已基本派確定，但未棍來行業(yè)的發(fā)就展走向仍需近繼續(xù)關(guān)注。頁（4）銷售號價格情況灑從商品房銷韻售價格看，席2010篩年以來隨限行購、限貸等悉一系列房地醋產(chǎn)調(diào)控措施塞逐步深入，乎調(diào)控效果逐腸步顯現(xiàn)。2找011年首9月百城促住宅均價自笛發(fā)布以來首悶次環(huán)比下跌傾，其中一二改線城市價格浴均出現(xiàn)一定零程度的下跌符，特別是上劈海、南京、掏杭州、蘇州受、北京、深洲圳等地，同蓬時主流房地抓產(chǎn)品牌企業(yè)余紛紛實行芒“潑以價換量羞”墨策略，部分聽樓盤價格降三幅超過20局%，新開樓薦盤亦以相對性周邊較低的棗價格優(yōu)勢進題入市場。而與進入201安2年，房伐價呈先抑后哭揚態(tài)勢，百共城價格指數(shù)絞于2012制年6月緣實現(xiàn)環(huán)比小垃幅上漲，結(jié)坦束了連續(xù)9西個月下跌團趨勢，呈止欠跌回升態(tài)勢鬧。根據(jù)中國勉房地產(chǎn)指數(shù)星系統(tǒng)對10泛0個城市澡的全樣本調(diào)忍查數(shù)據(jù)顯示衡，2013趁年12肌月百城住宅蔑均價為10尼,833敘元/平方米墳，同比上漲溫11.51莫%。201的4年以來脾，由于各地少限購的影響學(xué)持續(xù)深化，替全國百城住齒宅價格出現(xiàn)火明顯回落，質(zhì)2014安年12月私百城住宅均襪價為10,黃542元急/平方米，途環(huán)比下跌0脅.92%，充連續(xù)第5辰個月下跌，榨跌幅擴大0酬.33個悲百分點，進羨入2015迫年年初，擴全國百城住哪宅平均價格闊在維持在2穴014年附底以來的低巴位運行，2匪015年到5月以來幕，隨著房地紫產(chǎn)行業(yè)限購別限貸政策的罩放寬，全國昨百城住宅平甜均價格逐步俘回升，截至刮2015幻年9月底慕，百城住宅軍均價升至1杰0,817攝元/平方波米，如下圖面所示。盜近年來年全泄國百城住宅擋平均價格情伸況（單位：映元/平方米螺）今總的來看，烏從2008突年開始，全色國房屋平均胞銷售價格基陡本呈震蕩上職行態(tài)勢，2見013年也啞已經(jīng)基本確賭立了持續(xù)上庸?jié)q趨勢，但過2014年悉以來房價上消漲趨勢得以些扭轉(zhuǎn)，20擁15年房初拴價維持在相餓對地位運行擋，2015次年5月以來曾，房價走勢驟有所回暖，禮未來房價走勾勢仍待進一丈步觀察。朱（5）房地缸產(chǎn)行業(yè)發(fā)展?jié)L前景塑中國城鎮(zhèn)化壞戰(zhàn)略穩(wěn)步實鉛施，促進房盯地產(chǎn)行業(yè)平繳穩(wěn)健康發(fā)展糞中國房地產(chǎn)芬行業(yè)保持了搖十幾年的良謎好發(fā)展，已志成為國家經(jīng)于濟的重要支并柱產(chǎn)業(yè)之一喊，對保持國替民經(jīng)濟穩(wěn)定誓增長起到較傷為重要的作傲用。隨著城單鎮(zhèn)化戰(zhàn)略穩(wěn)胞步實施，居腸民可支配收酒入水平不斷們增加，新增采城鎮(zhèn)人口將渾不斷創(chuàng)造購忽房需求，促朗進房地產(chǎn)行療業(yè)平穩(wěn)健康鋸發(fā)展。勵黨的十八大濫報告指出：慮推進經(jīng)濟結(jié)浮構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)漫整，這是加潑快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟可發(fā)展方式的肆主攻方向；褲必須以改善彈需求結(jié)構(gòu)、劃優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)移構(gòu)、促進區(qū)觀域協(xié)調(diào)發(fā)展?jié)?、推進城鎮(zhèn)沉化為重點，菜著力解決制疑約經(jīng)濟持續(xù)撒健康發(fā)展的戶重大結(jié)構(gòu)性獅問題。戲2014年歐3月，中共卡中央、國務(wù)釀院印發(fā)《國券家新型城鎮(zhèn)湯化規(guī)劃（2笛014-2堆020年）其》，提出了篇城鎮(zhèn)化水平肆和質(zhì)量穩(wěn)步遮提升、城鎮(zhèn)毅化格局更加蜜優(yōu)化、城市隊發(fā)展模式科循學(xué)合理、城季市生活和諧份宜人、城鎮(zhèn)翼化體制機制踏不斷完善等休五大目標。載《國家新型刊城鎮(zhèn)化規(guī)劃摟（2014領(lǐng)-2020蔽年）》闡明世：優(yōu)化提升淺東部地區(qū)城難市群，培育基發(fā)展中西部妨地區(qū)城市群倦，構(gòu)建羅“閘兩橫三縱蕩”原城鎮(zhèn)化發(fā)展杯戰(zhàn)略格局。朱在發(fā)揮中心薦城市輻射帶潤動作用基礎(chǔ)仆上，強化中查小城市和小膚城鎮(zhèn)的產(chǎn)業(yè)堅功能、服務(wù)蛙功能和居住暢功能，把有欲條件的縣城燥、重點鎮(zhèn)和簡重要邊境口兩岸逐步發(fā)展畢成為中小城誰市。插2014年練12月，中經(jīng)央經(jīng)濟工作怨會議提出努濁力保持經(jīng)濟將穩(wěn)定增長，棍其中提及要沒切實把經(jīng)濟襪工作的著力叫點放到轉(zhuǎn)方尿式、調(diào)結(jié)構(gòu)牌上來，推進莊新型工業(yè)化廳、信息化、狼城鎮(zhèn)化、農(nóng)筐業(yè)現(xiàn)代化同弊步發(fā)展，逐咽步增強戰(zhàn)略給性新興產(chǎn)業(yè)茫和服務(wù)業(yè)的巖支撐作用，值著力推動傳濃統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向中陽高端邁進。鋸房地產(chǎn)行業(yè)黃調(diào)控方式的鷹調(diào)整，有利忠于房地產(chǎn)行奔業(yè)平穩(wěn)發(fā)展猾2014年局下半年以來舌，房地產(chǎn)的豐限購、限貸莫等調(diào)控政策但相繼調(diào)整，釀在抑制投資蜓投機性需求侄的基礎(chǔ)上，話滿足更多居稼民的首次購物房、改善住悠房需求，有桶利于房地產(chǎn)短行業(yè)平穩(wěn)健怨康發(fā)展。球2014年湊度，除部分囑一線城市外男，其他原限柳購城市陸續(xù)濱放松限購。膨2014年哪9月30日收，央行及銀禁監(jiān)會發(fā)布《妙關(guān)于進一步含做好住房金航融服務(wù)工作桿的通知》，僻該政策恢復(fù)斤首套房貸款擊利率優(yōu)惠措攔施，大幅降科低二套房的虹貸款門檻。搞對于貸款購繳買首套普通殖自住房的家菊庭，貸款最猴低首付款比椅例為30%迷，貸款利率驢下限為貸款收基準利率的理0.7倍。福對擁有1套夸住房并已結(jié)陪清相應(yīng)購房刻貸款的家庭咐，為改善居辦住條件再次造申請貸款購疏買普通商品驕住房，銀行撐業(yè)金融機構(gòu)權(quán)執(zhí)行首套房應(yīng)貸款政策。適在已取消或霉未實施禿“碎限購鉤”牢措施的城市課，對擁有2喪套及以上住某房并已結(jié)清欄相應(yīng)購房貸茂款的家庭，腔又申請貸款即購買住房，手銀行業(yè)金融悲機構(gòu)應(yīng)根據(jù)撈借款人償付瓜能力、信用女狀況等因素嫂審慎把握并寫具體確定首琴付款比例和黃貸款利率水答平。銀行業(yè)絡(luò)金融機構(gòu)可而根據(jù)當?shù)爻钦冁?zhèn)化發(fā)展規(guī)閥劃，向符合臟政策條件的受非本地居民饒發(fā)放住房貸棚款。仍2014年道10月9日法，住建部、揉財政部、中機國人民銀行冊發(fā)布《關(guān)于頑發(fā)展住房公棒積金個人住求房貸款業(yè)務(wù)茫的通知》，消為提高住房弦公積金個人勉住房貸款發(fā)自放率，支持泰繳存職工購化買首套和改晚善型自住住塔房，提出了味合理確定貸師款條件、適插當提高首套怒貸款額度、導(dǎo)推進異地貸歲款業(yè)務(wù)等多溪項指示。共2015年晝3月30日漿，財政部、忽國家稅務(wù)總鴉局發(fā)布《關(guān)扭于調(diào)整個人革住房轉(zhuǎn)讓營攔業(yè)稅政策的隊通知》，個著人將購買不副足2年的住剪房對外銷售花的，全額征需收營業(yè)稅；耍個人將購買鉛2年以上（灘含2年）的社非普通住房揪對外銷售的君，按照其銷撥售收入減去踢購買房屋的阻價款后的差尺額征收營業(yè)康稅；個人將壺購買2年以抱上（含2年般）的普通住杯房對外銷售犁的，免征營嘩業(yè)稅。礦2015年永3月30日饑，中國人民壯銀行、住建勺部、銀監(jiān)會流發(fā)布《關(guān)于賞個人住房貸壟款政策有關(guān)仗問題的通知劉》，對擁有搬一套住房且諸相應(yīng)購房貸缸款未結(jié)清的讀居民家庭購賤二套房，最耐低首付款比丟例調(diào)整為不抱低于40%點；使用住房約公積金貸款讓購買首套普道通自住房，耐最低首付2斧0%；擁有此一套住房并馬已結(jié)清貸款姓的家庭，再沈次申請住房怨公積金購房圖，最低首付漁30%。普（5）房地禍產(chǎn)行業(yè)競爭屈情況脫從2003壁年至今，房嬸地產(chǎn)市場已補經(jīng)走過了黃干金10年，礎(chǔ)隨著近年來哪調(diào)控政策的唇逐漸加碼，摧房地產(chǎn)行業(yè)綢也在不斷成恒熟。房地產(chǎn)抱行業(yè)整體呈栗現(xiàn)業(yè)績持續(xù)映增長，企業(yè)巾分化加劇，估行業(yè)集中度瘦不斷提高的株發(fā)展態(tài)勢。錘進入201川4年，行業(yè)刊集中度進一納步提升。2屠014年房齊地產(chǎn)行業(yè)前宜10名企業(yè)抹和前20名或企業(yè)銷售額滾占比分別提安高到17.蟻49%和2弄3.49%坊，較上年分剪別提高了4唐.22個和草5.24個授百分點；前鋼10名和前果20名房地棄產(chǎn)企業(yè)銷售摩面積占比分勺別達到10揉.26%和倆13.51行%，較上年系分別提高了蠶1.89和猶2.39個鼠百分點（詳嚇見下表）。霸項目牢2010年蔥2011年列2012年斑2013年大2014年惱前10大企監(jiān)業(yè)銷售額占海比柔10.13閃%驗10.43冊%園12.76堂%塌13.27芬%水17.49溫%蓋前20大企漁業(yè)銷售額占聚比模14.24臺%視14.部54%沃17.62塊%院18.25貸%削23.49栽%趴前10大企老業(yè)銷售面積豬占比蘇5.10%形5.73%所7.72%赴8.37%課10.26躁%岔前20大企咽業(yè)銷售面積排占比抓7.09%局6.72%抄10.38篇%鬧11.12各%識13.51緩%也2010~怠2014年霧前20名房庫地產(chǎn)企業(yè)銷債售額和銷售朽面積占比情棗況系房地產(chǎn)行業(yè)騙表現(xiàn)出明顯敢的強者恒強川的趨勢，資允金、品牌、澡資源等不斷拆向大型房地看產(chǎn)企業(yè)集中遵，龍頭公司圣在競爭中占泰據(jù)明顯優(yōu)勢鴿。原因在于田：大型房地桂產(chǎn)企業(yè)項目淺儲備豐富，睡現(xiàn)金流穩(wěn)定花充裕，較為賽廣泛的區(qū)域央分布可以平干衡和對沖政嶄策風(fēng)險；大湯型房地產(chǎn)公沸司的融資手冊段和渠道豐帆富，融資成踢本低；由于誤地價的上漲呆，一二線優(yōu)濃質(zhì)地塊角逐律逐漸只能在險大型房企之布間進行。目作前看，中國飄房地產(chǎn)行業(yè)瓦競爭的態(tài)勢嫁已經(jīng)趨于固屈化，龍頭企泊業(yè)的先發(fā)優(yōu)秀勢明顯，萬忠科、恒大等恭傳統(tǒng)優(yōu)勢房輔企，穩(wěn)居行獄業(yè)前列，領(lǐng)白先規(guī)模進一涌步擴大。星排名史企業(yè)名稱辱排名伯企業(yè)名稱色1竿萬科企業(yè)股概份有限公司態(tài)6制碧桂園控股葵有限公司饑2洽恒大地產(chǎn)集蹈團四7劫世茂房地產(chǎn)架控股有限公乖司之3哄綠地控股集馬團有限公司狗8呀融創(chuàng)中國控長股有限公司幻4票保利房地產(chǎn)絮（集團）股何份有限公司刺9川龍湖地產(chǎn)有棟限公司奴5眼中國海外發(fā)句展有限公司狂10測廣州富力地粉產(chǎn)股份有限壤公司頂資料來源：日中國房地產(chǎn)且研究會、中艙國房地產(chǎn)業(yè)暫協(xié)會與中國鋒房地產(chǎn)測評悼中心聯(lián)合發(fā)奶布抱2015年捷中國房地產(chǎn)驕開發(fā)公司測雷評前10強哭企業(yè)渾總體看，房霧地產(chǎn)行業(yè)集繭中度不斷提鬼高，擁有資險金、品牌、決資源優(yōu)勢的抹大型房地產(chǎn)迎企業(yè)在競爭恥中占據(jù)優(yōu)勢翼。毒（二）酒店狹運營行業(yè)伯社會的快速佳發(fā)展，科技賞、文化和交哭通的發(fā)達，歲帶來了商務(wù)畝、旅游的日別益繁榮，以黨及酒店行業(yè)誓的飛速發(fā)展絡(luò)。作為旅游雨業(yè)的重要子至行業(yè)，酒店意業(yè)已成為社蠶會消費品零蠟售業(yè)中增幅乏較大的行業(yè)濃之一。攤酒店運營行罵業(yè)發(fā)展概況嘆受益于中國批經(jīng)濟近30夾年的高速紐增長及中國回居民可支配蒙收入持續(xù)增慶長，我國的誦酒店業(yè)產(chǎn)業(yè)新規(guī)模迅速擴土大，產(chǎn)業(yè)內(nèi)須部結(jié)構(gòu)調(diào)整描加快，已經(jīng)肥成為社會消講費品零售業(yè)協(xié)中增幅較大緒的子行業(yè)之恭一。200全4-201嚷1年，中國拌星級酒店年飾營業(yè)額從1怖,170.扛50億元增搶長到2,3臉14.82略億元。根屠據(jù)國家旅游奶局發(fā)布的《比2011失年中國星級賢飯店統(tǒng)計公譯報》及《2找010年里中國星級飯然店統(tǒng)計公報轉(zhuǎn)》顯示，從紅規(guī)模和盈利善能力等各項混指標來看，晚我國酒店行漁業(yè)市場集中俗度有所提高旅，但營業(yè)收經(jīng)入呈增長趨丈勢。平根據(jù)國家旅壁游局發(fā)布的旱《2012蕉年第三季奮度全國星級挑飯店統(tǒng)計公燈報》，經(jīng)統(tǒng)麥計的全國1菜2,100在家星級飯世店第三季度殿的營業(yè)收入泊總計為63距5.68符億元，其中壩餐飲收入為氧276.4勢7億元，言占營業(yè)收入拐的43.4挖9%；客房江收入為27盆9.21促億元，占營茫業(yè)收入的4躁3.92%梅。全國第三刊季度星級飯損店平均房價剛為326.婚18元/撓間夜，平均請出租率為6基3.42%償，每間可供陡出租客房收笑入為206接.86元愚/間夜，每霸間客房平攤末營業(yè)收入為季39632女.08元汽/間。隨著手改革開放進拌程的加速，嫁國際知名酒目店管理集團憐如喜來登、柔希爾頓和香塑格里拉等紛精紛進入中國炭市場。國內(nèi)那品牌如錦江肯國際集團、掌首旅集團、測華天酒店等塘酒店管理集漿團通過多年折的積累，也拴已具備較強聽的管理能力挨和資本實力唱，酒店業(yè)的誕市場競爭呈禮現(xiàn)白熱化。桿隨著酒店行武業(yè)競爭的加廚劇，單體酒權(quán)店受制于營攪銷渠道與品須牌影響力，何競爭力日趨續(xù)下降，未來餅酒店業(yè)將呈景現(xiàn)品牌化、糖規(guī)?；图龍F化的趨勢具。澆酒店運營行宰業(yè)發(fā)展前景漁①沖中國商務(wù)旅僅游急劇上升兵根據(jù)美國運律通公布的《涉2011嗚年全球商務(wù)罪旅游預(yù)測年釣度報告》，咸2011年途中國商務(wù)旅供游開支預(yù)計隱較2010序年增長17夕%，亞太地游區(qū)國家并未育受到北美及北歐洲地區(qū)經(jīng)退濟衰退的嚴斜重影響，同混時我國政府賺為刺激國內(nèi)焰消費及改善辜基礎(chǔ)設(shè)施而覺頒布的國家盟政策亦將會嘉對中國公司膚增加商務(wù)旅肯游開支產(chǎn)生藏正面影響。杏②裂普通居民可棕支配收入提奶高和生活方姜式的改變眉隨著中國人弱均可支配收揉入的增加和命帶薪休假制玉度的完善，吊中國旅游業(yè)遍得到快速發(fā)鄙展。由于休遇閑旅游消費假持續(xù)上升，撓酒店業(yè)在擴判大內(nèi)需中發(fā)蒙揮了重要作賢用。度假已爛經(jīng)成為中國屯居民重要的修生活方式，頂中國居民認購為經(jīng)常度假杠是生活水平酬改善的重要吊部分。體③頁品牌酒店市是場份額將提倘升，行業(yè)集灶中度增加剃品牌是酒店封業(yè)發(fā)展的關(guān)電鍵因素，也晌是國內(nèi)酒店刪企業(yè)實現(xiàn)可裙持續(xù)發(fā)展的脖關(guān)鍵。隨著棍酒店收購及萌兼并的進行豎，品牌酒店兆的市場份額拒將大幅提升券，隨著經(jīng)濟怎的增長和可踏支配收入的軌增加，游客偷對酒店的品利牌和服務(wù)質(zhì)忘量的要求也和逐步提高。氏④欣酒店網(wǎng)絡(luò)將宜逐漸由一線逢城市向二三塘線城市推進夜中國二三線桿城市及西北賤地區(qū)的酒店蟲業(yè)市場大多至未充分開發(fā)冊，隨著經(jīng)濟郵持續(xù)增長和宰城市化水平殲的不斷提高湯，中國各地韻區(qū)未充分開秧發(fā)的酒店市獲場將經(jīng)歷相桌應(yīng)增長，為絡(luò)酒店業(yè)的發(fā)尸展提供機遇炕。陶酒店運營行家業(yè)競爭格局址中國酒店服邁務(wù)行業(yè)從發(fā)蛇展初期至今需經(jīng)歷了由壟第斷性經(jīng)營向品競爭性經(jīng)營章轉(zhuǎn)變和從賣鐘方市場向買收方市場轉(zhuǎn)變嘴的過程。隨裹著經(jīng)濟全球蹲化的深入發(fā)慶展，尤其是托在中國加入越WTO后熊，飯店市場妨競爭主體不申斷增多，國晃內(nèi)市場國際扭化、國際競蘭爭國內(nèi)化的求態(tài)勢已經(jīng)初戴步形成。目火前，中國酒睡店服務(wù)行業(yè)主已經(jīng)進入了矛充分競爭狀犬態(tài)。酒店服唇務(wù)行業(yè)是改改革開放后我扁國最早開放泳的行業(yè)之一削，1979拋年經(jīng)國務(wù)院金批準我國興舞建了第一批憤引進外資的桐旅游飯店，蒸20多年來卡中國酒店服煤務(wù)行業(yè)取得擔了長足的發(fā)減展。我國加潮入WTO銷后，對酒店預(yù)服務(wù)行業(yè)市輔場準入的各漸種限制逐步融消除，中國咸酒店服務(wù)行即業(yè)正在日益霉國際化。目漆前，全球飯要店集團30色0強中已經(jīng)斃有15%進末入中國，以扁洲際、香格追里拉、喜達熱屋、萬豪、賀凱悅等為代留表的43家銷國際飯店集鮮團/管理公蜜司的97個章品牌已進入剝中國。國際嗓、國內(nèi)兩個碎市場全面對望接，雖然有炊利于吸納大峰量的資金、止先進的管理濃理念，進行授資源的優(yōu)化床配制，但同糞時也給酒店乏服務(wù)行業(yè)帶黨來了經(jīng)營水侄平提高的壓繡力。燥酒店運營行踩業(yè)壁壘求酒店服務(wù)行同業(yè)屬于資金鄉(xiāng)、人才密集謠型行業(yè)，特歐別是對經(jīng)營醋場所、裝修膚布置、運營癥設(shè)備等固定窮資產(chǎn)的投入汁資金要求較頭高，百元資埋產(chǎn)中固定資螞產(chǎn)占比處于貴較高水平?；顿Y建設(shè)高但星級酒店需伏要的資本金韻投入規(guī)模往狀往在數(shù)億元朝左右；投資趴建設(shè)連鎖經(jīng)陷濟型酒店，貢單家門店的修投入資金就藏需要數(shù)百萬寇元，要實現(xiàn)銷覆蓋一定區(qū)曉域和有一定頌市場影響力撕的連鎖酒店鑒品牌需要的嚷資金投入也沿在億元以上前。走酒店服務(wù)行翼業(yè)屬于消費消服務(wù)性行業(yè)超，主要業(yè)務(wù)新是為顧客提慌供舒適、便乏捷、周到的急服務(wù)。因此蔑，企業(yè)的綜踢合管理水平懶和和服務(wù)質(zhì)筋量水平是企部業(yè)發(fā)展成敗漂的關(guān)鍵要素下。此外，酒書店服務(wù)經(jīng)營龜過程中還需雪要大力拓展糠市場，開展交品牌營銷和宅關(guān)系營銷。耽因此，酒店竿服務(wù)行業(yè)管釋理經(jīng)驗和市丙場營銷構(gòu)成純行業(yè)新進入陶者的重要障布礙之一。附目前，國內(nèi)學(xué)酒店服務(wù)行溉業(yè)的內(nèi)部競支爭日趨激烈銜，酒店的質(zhì)村量競爭和文未化競爭在相想當大程度上澆已經(jīng)體現(xiàn)為綱酒店品牌效挪應(yīng)的競爭，戀國外大型酒克店集團之所濕以能夠快速爐進入國內(nèi)市檔場并取得突尾出成績，關(guān)泛鍵在于其出砌色的品牌經(jīng)替營策略和著槍名品牌效應(yīng)禽。因此，在慰目前國內(nèi)酒讓店行業(yè)競爭炒日趨激烈的持環(huán)境下，品世牌建設(shè)和品虹牌文化將成此為行業(yè)新進泄入者的重要鼓障礙之一。須（三）公司眾競爭優(yōu)勢登1、廣泛的握品牌影響力板及良好的聲凱譽充公司從1盜997年前進入房地產(chǎn)飄行業(yè)，是國務(wù)內(nèi)最早從事伸房地產(chǎn)開發(fā)會的企業(yè)之一度，經(jīng)過多年姻發(fā)展逐步積龜累形成了的“做東方銀座惰”性這一房地產(chǎn)療市場的品牌照，在市場上語贏得了良好趁口碑。截止明目前，公司居陸續(xù)在深圳精、東莞、沈看陽等城市開釘發(fā)了東方銀滲座大廈、東卻方銀座中心繭城、東方銀軍座公館、東瓶方銀座蘭喬翻公館、東方陪銀座萊茵城道等多個高品蚊質(zhì)項目，具徐有廣泛品牌羽影響力和美殼譽度。錢2、充足的腦土地儲備詳公司管理層吊歷來重視對胳優(yōu)質(zhì)土地資黃源的儲備，犯始終將儲備抗土地資源作計為一項重恨要的發(fā)展策雙略。公司經(jīng)柜驗豐富的管靜理團隊一直嗎貫徹實施穩(wěn)攔定的土地收堡購政策，阻通過城市圈純深耕項目，瘋建立城市圈坑判斷機制，島管理團隊對些土地市場的膏深入了解和界準確判斷昨，使公司能刑夠迅速尋找結(jié)并收購有升報值潛力的土疊地資源，從購而降低了的稍單位成本捕，創(chuàng)造更大濫的企業(yè)利潤敞。截止到2監(jiān)015年9吃月30日滲，公司土地季儲備面積為算5.81萬框平方米，儲庫備總建筑面?zhèn)z積149.棋61萬平方歇米，土地儲抓備充足，能恨夠滿足公司準未來3-5倒年的開發(fā)需比求。優(yōu)3、多元化俊的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)遼途公司項目一監(jiān)般坐落于城拆市交通發(fā)達免、住房需求忽上升的優(yōu)質(zhì)代區(qū)域，升值瘡空間較大矛。公司項目毛均由建筑設(shè)漆計院、營銷腎團隊、地區(qū)顧公司進行獨孕立市場調(diào)研緩，確保公御司的產(chǎn)品定心位準確、產(chǎn)撥品結(jié)構(gòu)科學(xué)矩合理、能最齡大程度被市亞場接受。公控司推出高端納低層住宅、腸改善性低層盆和高層住宅艷、城市中心籌推出商業(yè)廣某場、綜合性禽中心社區(qū)等敲，滿足不同巧類別的客戶倚需求，使擬幻購房客戶獲引得深切的品護質(zhì)體驗。線除了住宅業(yè)熊務(wù)外，公司粒也在積極且示謹慎地拓展亮其它業(yè)務(wù)包孔括酒店和辦銹公樓物業(yè)等盛多元化的產(chǎn)役品投資，從供而提高了公舟司收入的穩(wěn)頌定性。爹4、強勁的長銷售和營銷灌能力太公司擁有杰域出的營銷團嶄隊，并與國耐內(nèi)各類地產(chǎn)讓代理商形成框了長期的合老作關(guān)系，通掀過采取宣傳商活動，和客不戶置業(yè)會等守方式來擴大堵公司營銷量亡。上述措蹤施的實施使主得公司在最宵小化項目成刊本的同時，飯不斷增加公斗司附加產(chǎn)品快的價值，最拜終提升公司叮的利潤水平丸。窮5、高素質(zhì)種的管理團隊固，項目運陳作經(jīng)驗豐富答援公司實際控森制人李森先梯生在中國房蹈地產(chǎn)與投資能方面擁有1火8年的經(jīng)英驗，開創(chuàng)榨“換涵養(yǎng)一生高觸貴，城市高爪端服務(wù)運營星商效”濟的服務(wù)理念敗。公司的管滾理團隊具有寒豐富的項目匯運作經(jīng)驗。電公司的骨干滋精英能夠靈菠活調(diào)動資源剃、轉(zhuǎn)換經(jīng)營窩策略適應(yīng)房最地產(chǎn)周期波剃動，在各種撈市場環(huán)境下噸均能確保企蝦業(yè)獲得穩(wěn)定縣的發(fā)展。高生素質(zhì)的管理職團隊是公司授實現(xiàn)盈利增陪長的重要因米素。刪（四）公司姐經(jīng)營方針與畏戰(zhàn)略規(guī)劃神經(jīng)過18年隆的運營積淀機，公司已形柳成三大業(yè)務(wù)耐板塊，分別嶄為以住宅項趟目為主的房強地產(chǎn)開發(fā)和飛銷售業(yè)務(wù)、精以商場、酒希店為主的持確有型商業(yè)物逐業(yè)運營管理圣以及為公司矩旗下住宅及既商業(yè)項目配撐套的物業(yè)管套理和服務(wù)業(yè)拌務(wù)。離1、強化運防營能力源應(yīng)對行業(yè)發(fā)資展新常態(tài)，般公司制定了秀“鋸去庫存、輕差資產(chǎn)、重運介營傲”影的戰(zhàn)略目標郵，著力抓葡住市場時機鵝加快銷售，沿尤其是加快折庫存房屋的婚去化。公司丑將繼續(xù)加強外運營管理冠能力，提升醬公司運營效農(nóng)率，以自身團過硬的運營披能力應(yīng)對市怨場環(huán)境下的遇挑戰(zhàn)。議2、提升品鐘牌價值互公司將本著融“欠涵養(yǎng)一生高冊貴、城市高面端服務(wù)運營宜商盞”渴的理念，致尿力于打造客滲戶心中的好怖產(chǎn)品；堅持板以精品住宅會開發(fā)為主，吵聚焦居民改色善型居住需交求。公司將泛提升對客戶漁需求的精細法化研究，保蒸持準確的產(chǎn)夫品定位，關(guān)貌注用戶體驗只，注重產(chǎn)品家創(chuàng)新，進一駕步加大產(chǎn)品鄙研發(fā)力度，肌提升研發(fā)速乳度。同時公規(guī)司將繼續(xù)推天廣銀“玩東方銀座品盾牌扮”腐，專注于物達業(yè)項目質(zhì)量毒以及創(chuàng)新，喘通過向客戶沖提供有力的戒售后支援及萌物業(yè)管理服氏務(wù)等方式，扭提高客戶對譯東方銀座品炊牌整體的滿俱意度，加強目東方銀座品剃牌作為尊貴戀和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品蘆的代言度，疑建立東方義銀座品牌的涂市場地位，否不斷提升公施司產(chǎn)品的銷熟量。鹿3、深耕陳重點城市凡經(jīng)過多年的輝快速發(fā)展，株公司完成房互地產(chǎn)項目與秩土地儲備的旋全國重點城銹市布局，大在開發(fā)地域活的選擇上深誼耕一二線重團點城市，在稻充分利用規(guī)腥模優(yōu)勢的同籮時，降低余了區(qū)域性市所場風(fēng)險。公括司內(nèi)部制定打了嚴格的投揚資紀律和決償策機制，以煎規(guī)避和降遼低投資風(fēng)險犧。公司通過英城市圈深耕沿項目，建立逮城市圈判斷集機制，通過咬城市地圖項船目，建立摩城市內(nèi)地塊濱投資判斷機全制，優(yōu)先選丹擇行政級別掏高、人口密箱度大的城市估和周邊配套餃設(shè)施好、拆織遷安置問題黑少的地點開糞發(fā)房地產(chǎn)項廳目，以在初社期鎖定較低扯的成本和較渠高的收入回字報，為公司進創(chuàng)造更高的固利潤和更穩(wěn)吹健的現(xiàn)金流摔，為債權(quán)人縫創(chuàng)造安全有張保障的收益或。針4、優(yōu)化資轉(zhuǎn)本結(jié)構(gòu)伐公司堅持多汽渠道、低成秒本、合理負慌債水平基礎(chǔ)導(dǎo)上的融資策寫略，直接在頌資本市場融柔資，或者更耍多的采用銀誦行貸款。加市強公司在資儲本市場中的惜形象；加強貨公司與銀行塵的議價能力旦，取得更低預(yù)息的銀行貸偶款。公司一織直認為堅持材有質(zhì)量發(fā)展豐、長期穩(wěn)健儀財務(wù)政策才噴可保持行業(yè)貝基業(yè)常青，蹦因此公司嚴而格執(zhí)行凈負糠債率控制與望融資管理，瞇堅持純“鬧量入為出立”百的穩(wěn)健財務(wù)墓管理策略，喝根據(jù)現(xiàn)金流啊情況合規(guī)劃紹和安排投資艱及運營支出米，保持公司板穩(wěn)健的財務(wù)持狀況和負債栽率水平。洲（五）財務(wù)沈信息侮一、最近兩唉年財務(wù)報告駛審計情況謙亞太（集團搏）會計師事于務(wù)所（特殊現(xiàn)普通合伙）永對公司20承13年度、歪2014年具度財務(wù)報告謀進行了審計殘，并出具了群亞會B審（壽2015）誦745號的華標準無保留娃意見的兩年贊連審審計報喝告。發(fā)行人薦2015年僅1-9月財跳務(wù)報表未經(jīng)止審計。矮二、近兩年尼及一期財務(wù)團會計資料竹（一）合并漏會計報表瓣公司201場3-201女4年末和2即015年9直月末的合并希資產(chǎn)負債表從，以及20慶13-20孕14年度和于2015年桶1-9月的毫合并利潤表膏、合并現(xiàn)金胖流量表如下冠：貓表4-1：觀發(fā)行人近兩肅年及一期合勺并資產(chǎn)負債際表單位：萬元壩資產(chǎn)奇2015年斗9月30日赤2014年句12月31毀日重2013年惡12月31局日盜貨幣資金瘦88,29再3.57燥96,98沾1.43舍61,10延1.22群交易性金融貨資產(chǎn)春5.00愧5.00首5.00虧應(yīng)收賬款后461.4其5遙452.4先0釘449.1援0大預(yù)付帳款住31,29冶8.43船39,18白5.78黎42,久751.9天1難應(yīng)收股利速12.42初12.42腔12.42趣其他應(yīng)收款款417,8響46.48匪431,4出02.43欠379,9泡37.81霉存馬貨其216,0符33.35繪219,6牧69.04上294,1智70.60腳流動資產(chǎn)合址計毫753,9劉50.69墊787,7形08.49恐778,4乏28.07哄可供出售金拒融資產(chǎn)扶200.0氣0辨200.0貪0懸200.0婦0特長期股權(quán)投殖資痰11,99積1.34辰11,99介1.34眠12,00抓6.04寒投資性房地淘產(chǎn)局443,6寇41.69霉443,6沈41.69蔑122,灑735.3數(shù)7衛(wèi)固定資產(chǎn)楊10,14喊9.12塘11,11修8.04征10,73失4.80滿無形資產(chǎn)障64.90除64.90效18.73陰長期待攤費炸用仆1,660袍.75及2,575密.96隱791.2宣1榴遞延所得稅鞋資產(chǎn)箱74.83衡74.83胖49.10穗非流動資產(chǎn)荷合計械467,7乖82.62沒469,6深66.75恥146,5伸35.24社資產(chǎn)勝總計顏1,221閉,733.垂31施1,257瘦,375.形24瓣924,9楊63.31劃短期借款恭39,89培9.38誘31,71節(jié)1.57崖24,28旨5.71墾應(yīng)付票據(jù)怖95,78畝7.00桐99,21列0.05計17,11蠢6.75循應(yīng)付賬款釀5,617領(lǐng).98您6,398雹.18剛2,674掠.55傾預(yù)收賬款予95,83窮0.52譽127,0王67.27蓄82,97即1.87鑄應(yīng)付職工薪硬酬麗665.6鈴3顆659.0笨4牢584.9釋5饅應(yīng)交稅費挎15,19狹5.63戴18,41導(dǎo)4.71久5,333陰.90嫂應(yīng)付股利穩(wěn)241.5撓1紙241.5訴1堅241.5巖1憂其他應(yīng)付款帽70,69示4.01謙83,61屋4.14飼87,48施3.32勿流動負債合度計照323,9閱31.67騎367,3魂16.48鏈220,6冒92.58滾長期借款歸175,9霧65.00煉180,8楊95.00泡152,5喇20.00駕應(yīng)付債券美-雀-霉-墊遞延所得稅鉆負債倦-樂-鉗-保非流動負債辮合計餃175,9誘65.00經(jīng)180,8語95.00占152,5似20.00尾負債合計性499,8濾96.67遇548,2要11.48在373,2者12.58掛股本幣10,80渾0.00戶10,80舉0.00業(yè)10,80扮0.00渴資本公積錘142,3指80.10床142,3高80.10騰86,87登5.80蔑盈余公積煤6,444聰.38牛6,444瞞.38賢2,561催.33址未分配利潤伶505,9稿79.56晨493,3輕06.68端433,1虧37.94受少數(shù)股東權(quán)臟益餓56,23鞋2.60振56,23買2.60本18,37將5.65申股東權(quán)益合炒計脅721,8仁36.64讀709,1摧63.76餓551,7閃50.73偉負債和股東璃權(quán)益總計肺1,221污,733.拔31膽1,257哀,375.橡24貫924,9嬸63.31盜表4-2：然發(fā)行人近兩成年及一期合由并利潤表單位：萬元扭項辜目森2015年恐1-9月賢2014年右度劣2013年攻度雙一、營業(yè)收纖入士95,64腐5.40療120,1滅63.07屬114,4佩80.07傅減：營業(yè)成祖本燭49,26蔽7.06勒62,48邀2.21坡65,54遼0.55紛營業(yè)稅虎金及附加傅4,069肢.83理5,113既.09赴8,399碗.67博銷售費暗用牢3,240雄.96倦4,071重.75據(jù)4,378千.75超管理費旬用什9,553要.63疊12,00輛2.60毛11,57申3.18宮財務(wù)費稀用輛12,49法3.16司14,70轎9.09們9,875柱.04吩資產(chǎn)減遼值損失線71.02潛102.9綢3鄭77.29叛加：公允價轎值變動收益盡-朽70,55選7.72矩6,275忍.00叔二、營業(yè)利只潤短16,94穩(wěn)9.72胃92,23芽9.12蘆20,91遠0.60爹加：營丙業(yè)外收入指39.75頃518.4勞8千3,806丈.85行減：營業(yè)外卵支出登92.30縱617.7替9衣685.3爽7講三、利潤總呆額售16,89呀7.18旨92,13裁9.81粥24,03歉2.07落減：所得稅違費用退4,224期.29軍15,75脫7.24痰6,658罵.47牧四、凈利潤聽12,67漿2.88仁76,38想2.56霞17,37徐3.60底歸屬于母公俯司所有者凈測利潤吼10,62根7.04凱64,05畜1尤.78敞15,48耀2.51它少數(shù)股東損謹益絞2,045庸.84眼12,33盆0.78證1,891貝.09浪表4-3：寇發(fā)行人近兩組年及一期合抗并現(xiàn)金流量劉表單位：萬元花項目袍2015年誠1-9月蛙2014年標度集2013年畝度咽銷售商品提條供勞務(wù)收到晴的現(xiàn)金允76,53臣2.30邁110,3憤16.82紀109,9倦87.21佩收到的其他務(wù)與經(jīng)營活動甜有關(guān)的現(xiàn)金授5,237哥.95蠶7,550牌.20敬7,402宗.94腔現(xiàn)金流入小隨計深81,77叼0.25禁117,8茂67.02址117,3疑90.15壽購買商品筒、接受勞務(wù)栽支付的現(xiàn)金番4舊1,947抽.29喜57,46刑0.30屠57,55柱4.15熄支付給職工李以及為職工仿支付的現(xiàn)金替2,557踏.49炮3,706賤.50油3,934騙.68甚支付的各項其稅費沸13,38造0.04嗚19,28肆6.54幣19,20繡7.56分支付的其他毫與經(jīng)營活動胡有關(guān)的現(xiàn)金候13,44騾3.67絮18,86她8.32幸22,31含0.23舅現(xiàn)金流出小學(xué)計床71,32席8.48傍99,32秀1.66以103,0卻06.62裙經(jīng)營活動產(chǎn)妄生的現(xiàn)金流炊量凈額隊10,44喉1.76抓18,54晃5.36故14,38嘩3.53搭收回投資所晌收到的現(xiàn)金墨-炕-國-落收到的其他鬧與投資活動世有關(guān)的現(xiàn)金襪-牛-潑-冠現(xiàn)金流入小篩計瓦-掛購建固定資據(jù)產(chǎn)和其他資丘產(chǎn)支付現(xiàn)金術(shù)50.58旅70.99址98.03貍支付的其他右與投資活動機有關(guān)的現(xiàn)金貧-叔-挪-渡現(xiàn)金流出小甘計旱50.58店70.99壓98.03后投資活動產(chǎn)研生的現(xiàn)金流糞量凈額叮-50.5晃8賺-70.9縱9集-98.0巴3儉借款所收到更的現(xiàn)金葵30,58原0.00男148,2答39.50吸81,24蓄5.00臭收到的其他邊與籌資活動謀有關(guān)的現(xiàn)金逝7,749爛.03垃31,02坐0.98而29,49總5.29六現(xiàn)金流入小損計蠶3三8,329纏.03腸179,2恢60.48桂110,7障40.29欣償還債務(wù)所些支付的現(xiàn)金山49,40駐0.00彎112,5的38.64就19,29丸5.29咱分配股利利膠潤和償付利糖息現(xiàn)金捎6,730肆.37配13,50半5.71申9,888裳.08恩支付的其他握與籌資活動芒有關(guān)的現(xiàn)金迅1,277亂.71厲35,81遍0.30旋60,70增6.85剛現(xiàn)金流出小齡計諒57,40堡8.08拍161,8箱54.65材89,89跨0.21符籌資活動產(chǎn)咱生的現(xiàn)金流塑量凈額望-19,0深79.04跡17,40寫5.84沒20,85情0.08悶四、匯率變今動對現(xiàn)金的梅影響土-槽-坦-潑五、現(xiàn)金及賤現(xiàn)金等價物葉凈增加額陸-8,68修7.86乒35,88披0.21詠35,13濃5.58拳加：期初現(xiàn)離金及現(xiàn)金等以價物余額久96,98獻1.43談61,10紛1.22籃25,96任5.64禮六：期末現(xiàn)弄金及現(xiàn)金等喪價物余額枝88,29約3.57祥96,98周1.43膽61,10叼1.22堪（二）母公傻司財務(wù)報表稀公司201白3-201那4年末和2紗015年9熱月末的母公齒司資產(chǎn)負債福表，以及2獨013-2傅014年度桿和2015反年1-9月駛的母公司利粉潤表、現(xiàn)金狡流量表如下傷：達表4-4：室發(fā)行人近兩藍年及一期母跳公司資產(chǎn)負譯債表單位：萬元嫁項目支2015年同9月30日弊2014年庸12月31諸日羊2013年商12月31濕日晝貨幣資金捉62,70魯8.17趣55,1蓋15.04群外25,4控79.97味研應(yīng)收賬款涌6.50膨38.8望9舅6.79五驅(qū)預(yù)付帳款渠4,425諸.65跳4,34技7.38夫4,25豈2.50曾其他應(yīng)收款循290,0搶18.64林294,魚018.4吹2彩204,辟569.8底0島流動資產(chǎn)合區(qū)計刑357,1亞58.95貫353,爐519.7松3緣234,仰309.0戰(zhàn)6宋可供出售金燒融資產(chǎn)姓200.0紀0吉疑200.0插0國200.至00冰長期股權(quán)投本資禁43,32健3.90鷹43,3逆23.90切卸25,0央68.53旺王投資性房地怒產(chǎn)設(shè)145,2快15.59砍145,胸215.5商9既86,6嫁37.56瑞謹固定資產(chǎn)飲6,195勞.37木6,51氏9.49湊6,95追7.67雅遞延所得稅途資產(chǎn)拍74.8丹3尋49.1鄰0渡非流動資產(chǎn)什合計油194,9墾34.85原195,令333.8性1叔118,風(fēng)912.8廁6鐵資產(chǎn)糖總計固552,0普93.81蛛548,點853.5外3走353,目221.妨92原短期借款遍38,40荒0.00溉22,8捉20.00粱潔-牧交易性金融喊負債艷-少-會-沙應(yīng)付票據(jù)聽27,12痛7.00抖26,6宇00.00典敢5,00勻0.00紀應(yīng)付職工薪責酬擺40.99社26.1罩7孫28.3赴5當應(yīng)交稅費乒14,28戀6.46盯14,2漁86.46鞭哭1,31斗1.52栗其他應(yīng)付款益53,82攀6.23泰53,3壺25.52游鈔39,5邀36.45晶等流動負債合規(guī)計士133,6者80.68這117,粒058.1記5抱45,8亂76.32恥濫長期借款曬110,1腫15.00再117,賄915.0篇0仿87,8脹00.00離損非流動負債撫合計僚110,1懷15.00賓117,把915.0杜0脹87,8突00.00敗冒負債合計疤243,7軍95.68耕234,牧973.1蘆5那133,扛676.3炭2廉股本（或?qū)嵵惺召Y本）怕10,80遣0.00遷10,8遭00.00看互10,8翼00.00攻片資本公積滴142,3懸80.10塔142,留380.1慶0舅86,8太75.80蔽代減：庫存股葛-甚-貨-率盈余公積植6,444軍.38徑6,44有4.38杠2,56乓1.33放未分配利潤久148,6托73.65肚154,虜255.9墊0蛛119,延308.4莖7卡股東權(quán)益合億計展308,2川98.13掉313,鬼880.3范8躲219,5門45.60渾南負債和股東砍權(quán)益總計曬552,0洲93.81樣548,襯853.5車3護353,邪221.9跡2丙表4-5：遠發(fā)行人近兩描年及一期母黃公司利潤表單位：萬元累項目散2015年棚1-9月頸2014年孔度磁2013年戀度香一、營業(yè)收梢入帖1,225裝.31謀2,071織.51跟2,205蒼.52博減：營業(yè)成門本僅102.葡80勉149.2醫(yī)5動155.9曠1械營業(yè)稅秒金及附加葬68.62差116.0榆0犬123.5燃1宿銷售費越用迅-滴-儀-遲管理費報用境720.1槽4檔763.4聾3斤830.6贏8送財務(wù)費忙用虛5,915屯.97銜7,743驅(qū).84燭4,230子.24映資產(chǎn)減值損智失灘-砌102.9梨3扇77.29圖加：公允價悶值變動收益避-廟58,57煮8.03耐6,275犁.00犧投資收辦益辰-傅-達-梨二、營業(yè)利涉潤碰-5,58街2.21流51,77奮4.08媽3,062帝.90糊加：營業(yè)外遮收入宰-東-嬌-膝減：營業(yè)外喉支出爬0.03囑0.10床20.06脆其中：非流把動資產(chǎn)處置災(zāi)損失給-衛(wèi)-桃-膜三、利潤總鮮額島-5,58湯2.25芝51,77莫3.98最3,042榴.84朵減：所得稅毀費用本-道12,94阿3.49過760.7翠1困四、凈利潤你-5,58農(nóng)2.25抹38,83麻0.50疊2,282睜.12畏表4-6：姥發(fā)行人近兩孫年及一期母掀公司現(xiàn)金流河量表單位：萬元攻項目惕2015年轎1-9月閃2014年另度撒2013年英度儀銷售商品提脈供勞務(wù)收到破的現(xiàn)金求1,573桶.95房1,99漫8.67郵2,12鴉0.60烏收到的其他鋪與經(jīng)營活動射有關(guān)的現(xiàn)金講136.8零3湊192.乳05既182.宴90吸現(xiàn)金流入小己計切1,710介.78善2,19釣0.71錘2,30雪3.50顧購買商品鏟、接受勞務(wù)夫支付的現(xiàn)金秋145.9美3橋118.木22啟134.騙98鉆支付給職工辯以及為職工案支付的現(xiàn)金丈114.1柴3棒39.2梨1唐38.8趣0役支付的各項膜稅費敏143.2滋5榆241.濕02濃240.付41溪支付的其他并與經(jīng)營活動叨有關(guān)的現(xiàn)金劣341.3絨6耀494.伴73模475.尚91歇現(xiàn)金流出小眼計樸744.6船7皆893.落17假890.慈10刃霉經(jīng)營活動產(chǎn)方生的現(xiàn)金流寄量凈額春966.1及1生1,29皂7.54溪1,41腳3.41從收回投資所經(jīng)收到的現(xiàn)金妨-錯-湊-慢取得投資收蝶益所收到的春現(xiàn)金閘-橫-盜-敵收到的其他第與投資活動疤有關(guān)的現(xiàn)金吳-仗-川-護現(xiàn)金流入小縫計獄-嶼-跑-尼購建固定資遼產(chǎn)和其他長循期資產(chǎn)所支集付的現(xiàn)金貝-橋-軋-準投資所支付慚的現(xiàn)金是-絕25,3幟56.00誠驅(qū)-尖支付的其他然與投資活動特有關(guān)的現(xiàn)金溝-雜-功-竄傷現(xiàn)金流出小甘計媽-嶄25,3挺56.00內(nèi)蜻-礙投資活動產(chǎn)暢生的現(xiàn)金流限量凈額走-嚴-25,準356.0慘0貼-倍吸收投資所提收到的現(xiàn)金育-版-賴-環(huán)借款所收到涉的現(xiàn)金蘭70,58皂0.00精125,氏820.0賢0堪15,0關(guān)00.00咽或發(fā)行債券收精到的現(xiàn)金綱-館-情-滅收到的其他摧與籌資活動害有關(guān)的現(xiàn)金歇16,62殊7.02療18,8拆29.47丟秧31,8觀02.94錢且現(xiàn)金流入小管計心87,20圾7.02蛛144,微649.4聞7逮46,8定02.94籃冬償還債務(wù)所煌支付的現(xiàn)金京49,40推0.00吳72,8政85.00聯(lián)跳19,5裹25.00套就分配股利利嘩潤和償付利辟息所支付的赴現(xiàn)金神6,730鵲.37儉7,38鍋6.60取5,38崖7.66溪支付的其他悔與籌資活動中有關(guān)的現(xiàn)金執(zhí)24,44斷9.63芒10,6暢84.35攤覺19,2兇41.93助責現(xiàn)金流出小莖計綿80,58翻0.00如90,9備55.95等目44,1甜54.59外披籌資活動產(chǎn)難生的現(xiàn)金流掘量凈額王6,627肌.02婦53,6詞93.53黨電2,64邀8.35叨四、匯率變返動對現(xiàn)金的尾影響偏-防-殲熊-央五、現(xiàn)金及需現(xiàn)金等價物龜凈增加額到7,593圣.13訓(xùn)29,6杯35.07籌卸4,06唇1.76丟加：期初現(xiàn)父金及現(xiàn)金等末價物余額券55,11鉆5.04頃25,4吩79.97嚼載21,4捐18.21避隊六：期末現(xiàn)估金及現(xiàn)金等立價物余額余62,70魄8.17步55,11膛5.04猶25,4嚴79.97扒伏三、最近兩閥年公司財務(wù)凱報表合并范起圍變化情況殖（一）公司雜財務(wù)報表合追并范圍物截至201閱5年9月3貍0日，發(fā)行普人擁有直接膽控股各級子爬公司共計1靈3家，其中摧發(fā)行人下屬那全資及控股左一級子公司櫻共計13家夢，具體如下例：罵表4-7：軋2015年驚9月30日邊納入合并報新表范圍的子架公司基本情賺況都單位：萬元張、%閣名稱稱注冊資本薦持股比例膊子公司層級脂注冊經(jīng)營范劉圍膝直接述間接刊深圳市東方鐮銀座酒店管輝理有限公司記10,00組0.00杏75舌-臘一級版物業(yè)管理、途酒店管理、秀經(jīng)營進出口侄業(yè)務(wù)，國內(nèi)慌貿(mào)易，經(jīng)濟岔信息咨詢；濫自有物業(yè)租昨賃藝深圳市東方窄銀座美爵酒眾店有限公司田3,500宇.00需98.57甩-片一級億旅店、公共汪浴室、理發(fā)刮店、美容店殼、游泳場、理茶座；中、眼西餐制售；織飲品店；零宮售酒類；健攻身；商務(wù)中岸心等逃深圳市廣業(yè)惡投資股份有軍限公司嗎6,000展.00痛92.20摟-拾一級頸承擔上步區(qū)北老村改造工辮程和市場網(wǎng)余點、生活設(shè)濫施配套工程飾建設(shè)以及房跑地產(chǎn)經(jīng)營；刺國內(nèi)商業(yè)、看物資供銷業(yè)散東莞市綠湖唉山莊開發(fā)建亮造有限公司愚2,000利.00煌100無-古一級萄房地產(chǎn)開發(fā)廉經(jīng)營遇深圳市南山絲罐頭廠有限盤公司溜10,50桑0.00眉100凱-打一級艱投資興辦實效業(yè)；國內(nèi)商定業(yè)、物資供階銷業(yè)；在合急法取得使用侮權(quán)的土地上碌從事房地產(chǎn)介開發(fā)經(jīng)營慰盤錦東方銀吳座置業(yè)有限禍公司迎50,00攏0.00指（港幣）翁98.8弊-啦一級教房地產(chǎn)開發(fā)坦、銷售、出謀租自行開發(fā)獅的商品發(fā)及搭物業(yè)管理利深圳市東方暈銀座物業(yè)管咳理有限公司丹50夸0.00拌100夢-扇一級伶物業(yè)管理；運物業(yè)租賃；騾園林綠化工媽程；國內(nèi)貿(mào)濟易；機動車裕輛的停放服滿務(wù)呼鎮(zhèn)賚東方銀泄座置業(yè)有限大公司挺1,000值.00尖100葵-主一級房房地產(chǎn)開發(fā)熱銷售跟深圳市永達怎通供應(yīng)鏈有況限公司夸20,00薄0.00仆100乘-梁一級圖供應(yīng)鏈管理幻；國內(nèi)、國兵際貨運代理滿