美國綠色金融制度的構(gòu)建和啟示

第第頁美國綠色金融制度的構(gòu)建和啟示檔的十八大以來，我國金融系統(tǒng)不斷完善綠色金融頂層設(shè)計(jì)和基礎(chǔ)性制度安排，有序拓寬綠色項(xiàng)目投融資渠道，創(chuàng)新綠色金融工具。在我國綠色金融向縱深發(fā)展的新階段，如何提升綠色項(xiàng)目的投Z回報(bào)率和商業(yè)可持續(xù)性成為政府和市場需要面對(duì)的重要課題。為此，本報(bào)邀請(qǐng)中國人民大學(xué)生態(tài)金融研究中心副主任藍(lán)虹圍繞這一課題開設(shè)專欄。藍(lán)虹教授長期致力于綠色金融與環(huán)保PPP領(lǐng)域的研究，具有豐富的研究經(jīng)驗(yàn)和理論積淀，負(fù)責(zé)編制和發(fā)布了貴州省綠色金融標(biāo)準(zhǔn)，并牽頭建立了貴州省綠色金融綜合服務(wù)平臺(tái)，組建了貴州省綠色金融項(xiàng)目庫。專欄首篇將從米國綠色金融產(chǎn)生的背景和制度體系的構(gòu)建說起，此后將陸續(xù)分析國內(nèi)綠色金融的體制創(chuàng)新和典型案例。

20世紀(jì)下半葉，隨著全球工業(yè)化和城市化的加劇，環(huán)保問題日益凸顯，成為世界各國所關(guān)注的熱點(diǎn)。環(huán)保問題的廣泛性和復(fù)雜性，使得各國政府的環(huán)保投Z需求日益增加，環(huán)保CZ資金出現(xiàn)了較大的缺口。例如，米國從1972年到1989年間，僅城市的污水處理廠和工業(yè)部門的排污處理已經(jīng)投入超過1800億美元。而這些僅靠CZ資金是難以滿足的，急需金融手段撬動(dòng)大量的社會(huì)資本參與環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。由此，環(huán)境保護(hù)投Z的巨大資金缺口迫使環(huán)保機(jī)構(gòu)尋求金融支持，促進(jìn)了環(huán)保與金融的融合。

1987年，米國政府成立了清潔水州循環(huán)基金和飲用水循環(huán)基金（統(tǒng)稱為循環(huán)基金），主要用于資助實(shí)施污水處理以及相關(guān)的環(huán)保項(xiàng)目。該基金由聯(lián)邦政府與州政府按照5∶1的比例投入資本金。有34個(gè)州通過發(fā)行“平衡債券”（用滾動(dòng)基金中的1美元作擔(dān)保發(fā)行2美元的債券）以擴(kuò)大資金量?；鸢l(fā)行債券獲得的收益、利息償還等逐漸成為環(huán)保資金的重要來源，基金資產(chǎn)（如聯(lián)邦撥款、貸款還款或利息收益）作為發(fā)行債券的抵押擔(dān)保品，債券收益、凈發(fā)行費(fèi)用直接存入基金。

循環(huán)基金的運(yùn)作是與當(dāng)?shù)劂y行密切合作的。經(jīng)過審核的項(xiàng)目方可在當(dāng)?shù)劂y行設(shè)立賬戶，循環(huán)基金與這些銀行簽訂協(xié)議，由循環(huán)基金向這些銀行注資并由銀行把這些資金貸給指定項(xiàng)目。

在金融體制中，消費(fèi)者、企業(yè)和政府是主要的投Z主體和融資主體，他們的消費(fèi)意識(shí)和投Z意識(shí)既影響著金融機(jī)制的運(yùn)行，也受到金融機(jī)制的影響。消費(fèi)者在進(jìn)行決策時(shí)，很大程度上受到他所面臨的金融選擇的影響。綠色金融在消費(fèi)金融領(lǐng)域的創(chuàng)新，能夠促進(jìn)消費(fèi)者購買更節(jié)能環(huán)保的產(chǎn)品，培養(yǎng)消費(fèi)者的綠色消費(fèi)意識(shí)。綠色金融對(duì)企業(yè)生產(chǎn)行為的影響主要體現(xiàn)在融資方面。例如，綠色信貸通過貸款利率優(yōu)惠，降低貸款門檻等措施對(duì)環(huán)境友好企業(yè)進(jìn)行扶持，對(duì)環(huán)境具有正外部性企業(yè)的融資項(xiàng)目收取較低的利率，可以彌補(bǔ)企業(yè)無償創(chuàng)造的額外的社會(huì)效益，為企業(yè)環(huán)境友好型行為提供正向經(jīng)濟(jì)激勵(lì)。

基于此，米國開始構(gòu)建綠色金融制度體系。1980年《超級(jí)基金法》是米國綠色金融制度早期構(gòu)建的一個(gè)起點(diǎn)。《超級(jí)基金法》明確規(guī)定貸款銀行也負(fù)有該法案中規(guī)定的凈化責(zé)任，也就是說，銀行要負(fù)擔(dān)貸款企業(yè)所擁有的污染土地的凈化費(fèi)用。

米國還通過制定《清潔空氣法》，限定二氧化碳排放總量,建立了可交易的二氧化碳排放許可證機(jī)制。1990年,米國國會(huì)通過立法,規(guī)定了全國二氧化硫排放限額，要求將排放量最終減少50％。為了米國國會(huì)通過立法，米國建立了基于市場的“限額交易”制度。企業(yè)既可以自行直接減少二氧化硫排放,也可以向其他已經(jīng)超額完成減排指標(biāo)的企業(yè)購買排放配額。在《清潔空氣法案正案》中,對(duì)排污權(quán)交易制度做出了規(guī)定，針對(duì)有害氣體實(shí)施總量控制和配額交易。到2000年,米國建立了一個(gè)比較完善的二氧化硫許可證交易市場,這使米國在消減二氧化硫排放上每年節(jié)約了大約十億美元，實(shí)現(xiàn)了在污染控制中創(chuàng)造一定經(jīng)濟(jì)價(jià)值的目標(biāo)。

自《超級(jí)基金法》中規(guī)定的銀行環(huán)境責(zé)任獲得社會(huì)認(rèn)可后，米國銀行業(yè)開始注重對(duì)經(jīng)營過程中環(huán)境因素的考慮，盡量避免為存在環(huán)境問題的企業(yè)貸款。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在這之后為避免貸款的環(huán)境責(zé)任問題，62.5%的商業(yè)銀行拒絕相關(guān)的貸款，其中45.8%的銀行完全拒絕諸如化學(xué)設(shè)施等環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)高的產(chǎn)業(yè)貸款。相反，對(duì)于綠色產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，銀行在貸款上給予支持。

除米國聯(lián)邦政府的綠色金融制度立法外，各州的立法也是其綠色金融制度立法體系的重要組成部分。一是完善促進(jìn)綠色發(fā)展的制度設(shè)計(jì)，為金融機(jī)構(gòu)開展綠色金融服務(wù)創(chuàng)造有效需求。例如，加利福尼亞州政府先后制定了《城市規(guī)劃管理體制和總體規(guī)劃導(dǎo)則》《加利福尼亞州建筑標(biāo)準(zhǔn)》，主要突出綠色能源、節(jié)能、環(huán)保等理念，并通過罰款等法律手段來強(qiáng)制民眾在新建和改建房屋時(shí)對(duì)相關(guān)法案的執(zhí)行。在上述政策的影響下，米國綠色建筑市場需求持續(xù)擴(kuò)大，吸引米國金融機(jī)構(gòu)不斷進(jìn)入綠色建筑領(lǐng)域的金融消費(fèi)市場。米國的富國銀行針對(duì)商業(yè)建筑或住宅的綠色項(xiàng)目，開發(fā)了商業(yè)建筑信貸等創(chuàng)新性金融產(chǎn)品和服務(wù)；米國新能源銀行推出了房屋凈值貸款等新產(chǎn)品，提供“一站式的太陽能融資安排”；米國加利福尼亞州的基金保險(xiǎn)公司向客戶提供綠色建筑保險(xiǎn)等服務(wù)。二是加強(qiáng)綠色CZ政策與綠色金融政策的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。例如，通過CZ貼息等政策撬動(dòng)金融資本投Z清潔能源等領(lǐng)域。2023年至2023年期間，賓夕法尼亞州政府累計(jì)為87個(gè)清潔能源項(xiàng)目提供了3000萬美元包括CZ貼息在內(nèi)的政策支持，由此吸引了近4億美元的民間投Z和銀行貸款，以支持該州清潔能源等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

為了推進(jìn)綠色金融法律和政策的執(zhí)行，米國建立了專門的綠色金融組織體制。設(shè)立了全國性的環(huán)境金融中心、環(huán)境顧問委Y會(huì)以及環(huán)境金融中心網(wǎng)絡(luò)，以支持對(duì)綠色金融的推進(jìn)與管理。

環(huán)境金融中心（CEF）旨在為州級(jí)地方政府和私營部門在環(huán)境融資成本管理和綠色項(xiàng)目管理方面提供創(chuàng)造性、技術(shù)性支持，并在有關(guān)環(huán)境金融的制度、政策和趨勢選擇上給予建議和評(píng)價(jià)。環(huán)境金融中心對(duì)全國綠色金融工作推進(jìn)的指導(dǎo)，分別依托于8個(gè)區(qū)域的地方性環(huán)境金融中心來進(jìn)行。環(huán)境金融中心所管理的項(xiàng)目包括環(huán)境金融咨詢委Y會(huì)、環(huán)境金融中心網(wǎng)絡(luò)、環(huán)境金融新聞。

米國環(huán)境金融顧問委Y會(huì)（EFAB）旨在為降低環(huán)境與公共健康保護(hù)的融資成本提供政策建議和技術(shù)支持。環(huán)境金融顧問委Y會(huì)成員由政府部門、金融業(yè)、企業(yè)、高校等研究機(jī)構(gòu)、公共利益組織等構(gòu)成。米國環(huán)境金融中心與環(huán)境顧問委Y會(huì)主要為環(huán)境金融項(xiàng)目做出評(píng)估、分析和設(shè)計(jì)，從而推動(dòng)環(huán)境金融更好地實(shí)施；同時(shí)為金融行業(yè)提供環(huán)境金融工具指引，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的行動(dòng)。目前已完成項(xiàng)目和主要業(yè)績包括：清潔水和飲用水州立循環(huán)基金投Z選擇；針對(duì)減少溫室氣體排放和其他空氣和水污染問題、為飲水系統(tǒng)建立的水耗減少等環(huán)境目標(biāo)的融資機(jī)制和融資工具組合進(jìn)行設(shè)計(jì)，針對(duì)提升環(huán)境質(zhì)量的綠色債券的證券承銷，風(fēng)險(xiǎn)削減和消費(fèi)者保護(hù)等進(jìn)行設(shè)計(jì)；全國環(huán)境金融市場的拓展等。環(huán)境金融中心與環(huán)境顧問委Y會(huì)的工作聚焦于：降低環(huán)境保護(hù)的融資成本、消除降低融資成本的技術(shù)和制度障礙、提高環(huán)境金融在環(huán)境設(shè)施和環(huán)境公共服務(wù)上的貢獻(xiàn)、建立州和地方環(huán)境金融能力。

環(huán)境金融中心網(wǎng)絡(luò)（EFCN）由8個(gè)分布在各區(qū)域的環(huán)境金融中心組成，接受中Y政府設(shè)置的環(huán)境金融中心的領(lǐng)導(dǎo)，其職能主要是提供環(huán)境金融領(lǐng)域的培訓(xùn)教育，環(huán)境金融管理以及環(huán)境金融技術(shù)支持。包括預(yù)測區(qū)域環(huán)境金融資金需求，管理綠色項(xiàng)目庫，對(duì)生態(tài)環(huán)境項(xiàng)目進(jìn)行融資設(shè)計(jì)以使其更好地與金融機(jī)構(gòu)銜接，降低環(huán)保項(xiàng)目的融資成本并提升其資金可獲得性等。

米國在綠色金融制度體系的保障下，推動(dòng)了綠色金融在環(huán)境保護(hù)中發(fā)揮巨大作用。在綠色基金方面，設(shè)立了清潔水循環(huán)基金、飲用水循環(huán)基金、地下儲(chǔ)油罐防泄露基金、超級(jí)基金等市場運(yùn)作的綠色基金。在綠色債券方面，根據(jù)環(huán)保項(xiàng)目的特點(diǎn)，創(chuàng)新了提前償還債券、預(yù)期票據(jù)、撥款支付債券、資產(chǎn)擔(dān)保證券、收益?zhèn)?、特殊稅收債券等。在綠色信貸方面，創(chuàng)新了各類綠色項(xiàng)目貸款產(chǎn)品、綠色消費(fèi)金融產(chǎn)品等，并推出了各種針對(duì)綠色項(xiàng)目優(yōu)化信貸與降低成本的方法。在綠色保險(xiǎn)方面，除了各類環(huán)境責(zé)任保險(xiǎn)、氣候保險(xiǎn)等外，還推出了專門針對(duì)綠色金融的保險(xiǎn)，例如綠色貸款保險(xiǎn)等。各類綠色金融市場工具與產(chǎn)品的開發(fā)，為米國綠色項(xiàng)目降低融資成本提升項(xiàng)目融資的可獲得性，發(fā)揮了巨大作用。

綠色金融不僅僅是解決生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目的資金問題，同時(shí)，它也是大環(huán)保理念的具體實(shí)施，就是通過對(duì)金融機(jī)構(gòu)環(huán)保意識(shí)和環(huán)保責(zé)任的喚起與監(jiān)督，達(dá)到帶動(dòng)全社會(huì)共同推動(dòng)環(huán)保的目的。金融機(jī)構(gòu)涉及的利益相關(guān)群體極為龐大，存儲(chǔ)戶幾乎包括社會(huì)各界，投Z涉及社會(huì)各個(gè)領(lǐng)域，