國有出版從防御品種到進攻品種

1摘要核心觀點：AI發(fā)展，改革傳統(tǒng)行業(yè)，我們認為出版行業(yè)正從防守型，走向進攻型。過去5年，出版行業(yè)以業(yè)績穩(wěn)定、分紅比率高、資金儲備多等著稱，是防守品類，板塊估值位于10-20x區(qū)間但是，隨著AI發(fā)展帶動傳統(tǒng)業(yè)務(wù)改革，過往的數(shù)據(jù)積累和教育業(yè)務(wù)布局正在煥發(fā)新機。我們認為出版公司有望通過3個方向獲得增量空間：1、AI數(shù)據(jù)商業(yè)化；2、AI+教育、AI+教育信息化；3、AI+內(nèi)容生產(chǎn)隨AI改革帶來新業(yè)務(wù)增量，出版公司估值有望再上臺階。對比出版歷史估值情況，目前行業(yè)仍被明顯低估，相較目前約15x的估值，有望恢復(fù)至25x的水平。關(guān)注公司：中央級出版公司：數(shù)據(jù)資產(chǎn)豐富&稀缺性強的中國科傳，以及中國出版。地方出版公司：關(guān)注基本面優(yōu)質(zhì)，潛在發(fā)展動力強的公司。包括：中文傳媒、鳳凰傳媒、長江傳媒、中南傳媒、新華文軒、浙版?zhèn)髅?、山東出版、南方傳媒2目 錄第二章第一章價值洼地：基本面穩(wěn)健、分紅高、低估值，但股價仍被低估優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：數(shù)據(jù)資源豐富+教育信息化，原有布局煥發(fā)新機第三章AI賦能：三大“AI+”方向供增量可能31.1

價值洼地：出版公司自身基本面穩(wěn)健、分紅高、低估值（1）申萬出版行業(yè)中，共有22家國企公司。其中有3家央企，分別為中國科傳、中國出版、中信出版；其余19家為地方國企，包括鳳凰傳媒（江蘇?。⒅心蟼髅剑ê鲜。?、中文傳媒（江西?。┑?。整體而言，出版國企公司估值較低、資金儲備多、負債率較低、分紅比率高，業(yè)績相對穩(wěn)定。從主營業(yè)務(wù)看：大部分為地方教育出版公司，包括鳳凰傳媒、中南傳媒、山東傳媒、長江傳媒等；大眾出版公司，包括中國科傳、中國出版、中信出版；此外還有復(fù)合業(yè)務(wù)公司，包括中文傳媒（出版+游戲）圖表：傳媒板塊-出版行業(yè)國有企業(yè)基本介紹wind，投證券簡稱實際控制人第一大股東（3Q22末持股比例）地區(qū)主營業(yè)務(wù)中國科傳中國科學(xué)院中國科技出版?zhèn)髅郊瘓F有限公司(73.66%)北京科技出版中國出版中國出版集團有限公司中國出版集團有限公司(68.44%)北京大眾出版中信出版中華人民共和國財政部中國中信有限公司(62.7%)北京大眾出版鳳凰傳媒江蘇省人民政府江蘇鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F有限公司(72.8%)江蘇省教育出版中南傳媒湖南省人民政府湖南出版投資控股集團有限公司(61.46%)湖南省教育出版浙版?zhèn)髅秸憬∪嗣裾憬霭媛?lián)合集團有限公司(76.95%)浙江省教育出版中文傳媒江西省人民政府江西省出版?zhèn)髅郊瘓F有限公司(55.76%)江西省出版+游戲山東出版山東省人民政府山東出版集團有限公司(76.81%)山東省教育出版新華文軒四川省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會四川新華出版發(fā)行集團有限公司(55.4%)四川省教育出版皖新傳媒安徽省人民政府安徽新華發(fā)行(集團)控股有限公司(70.53%)安徽省教育出版中原傳媒河南省人民政府中原出版?zhèn)髅酵顿Y控股集團有限公司(60.03%)河南省教育出版南方傳媒廣東省人民政府廣東省出版集團有限公司(54.71%)廣東省教育出版長江傳媒湖北省國有文化資產(chǎn)監(jiān)督管理與產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室湖北長江出版?zhèn)髅郊瘓F有限公司(56.46%)湖北省教育出版時代出版安徽省人民政府安徽出版集團有限責(zé)任公司(62.09%)安徽省教育出版城市傳媒青島市財政局青島出版集團有限公司(53.3%)山東省教育出版龍版?zhèn)髅胶邶埥∝斦d黑龍江出版集團有限公司(57.62%)黑龍江省教育出版新華傳媒上海市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會上海新華發(fā)行集團有限公司(28%)上海教育出版內(nèi)蒙新華內(nèi)蒙古自治區(qū)人民政府內(nèi)蒙古新華控股有限公司(66.46%)內(nèi)蒙古自治區(qū)教育出版出版?zhèn)髅竭|寧省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會遼寧出版集團有限公司(67.52%)遼寧省教育出版讀者傳媒甘肅省人民政府讀者出版集團有限公司(57.84%)甘肅省教育出版41.1

價值洼地：出版公司自身基本面穩(wěn)健、分紅高、低估值（2）貨幣資金充裕，占市值的比重大。截至2022年三季度末，出版公司的貨幣資金占總市值比重多在30%-50%區(qū)間，中文傳媒的比重顯著較高為66%（220億市值，145億貨幣現(xiàn)金），扣減貨幣資金后的市值，對應(yīng)的估值實際更低?，F(xiàn)金流健康：2021年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額多為正，且凈額占同期收入比重多在20%左右。其中新華傳媒占比41%；2022年前三季度末，貨幣資金占同期總資產(chǎn)比重在20%-40%區(qū)間，其中中文傳媒、中信出版比重為49%、47%占比較高，流動性較強。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)健康：截至2022年三季度末，國企出版公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)健康，權(quán)益比率基本在60%以上，其中中國科傳、讀者傳媒、城市傳媒比率在70%以上。圖表：傳媒板塊-出版行業(yè)國有企業(yè)市值、現(xiàn)金流及資產(chǎn)情況wind，投（市值基于2023年4月27日收盤價）基本介紹市值情況現(xiàn)金流情況資產(chǎn)質(zhì)量證券簡稱總市值（億元）3Q22末貨幣資金占總市值比重2021年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額（億元）2021年經(jīng)營活動現(xiàn)金流占收入比重3Q22末貨幣資金（億元）3Q22末貨幣資金占總資產(chǎn)比重3Q22末權(quán)益比率中國科傳3133%4.718%8.914%72%中國出版1704%10.617%6.65%61%中信出版5826%2.815%15.047%66%鳳凰傳媒3246%33.227%19.37%58%中南傳媒24139%-4.5-4%93.538%62%浙版?zhèn)髅?1350%19.717%107.749%55%中文傳媒22066%18.017%144.649%58%山東出版22029%25.623%64.031%63%新華文軒23129%20.520%67.733%58%皖新傳媒14357%9.29%81.645%63%中原傳媒13332%15.917%43.027%63%南方傳媒15016%12.617%24.416%51%長江傳媒10517%9.917%17.514%69%時代出版5928%3.34%16.522%69%城市傳媒6015%4.418%8.822%74%龍版?zhèn)髅?027%2.916%16.232%64%新華傳媒5322%5.341%11.628%62%內(nèi)蒙新華5232%3.723%16.641%58%出版?zhèn)髅?219%1.45%7.918%56%讀者傳媒4214%1.512%6.124%77%51.1

價值洼地：出版公司自身基本面穩(wěn)健、分紅高、低估值（3）從盈利情況來看：從收入、利潤體量來看，年收入超100億元、年利潤超10億的均為地方教育出版公司，包括鳳凰傳媒、中南傳媒、浙版?zhèn)髅?、中文傳媒、山東傳媒等；大眾出版公司中國出版收入、利潤體量大，為63億、7.8億元。從收入、利潤成長性來看，在2019-2021年期間，大多數(shù)國企出版公司收入、利潤復(fù)合增速為正，經(jīng)營穩(wěn)健，其中內(nèi)蒙新華3年收入CAGR為15%；長江傳媒、新華傳媒收入則3年連續(xù)下滑。21年國企出版公司ROE基本在10%附近。從分紅情況來看：國有出版公司分紅比率較高，2021年分紅率基本在30%以上，其中中南傳媒、長江傳媒、鳳凰傳媒分紅率分別為77%、64%、52%。從股息率看，多數(shù)公司分布在2%-4%區(qū)間，鳳凰傳媒、中南傳媒、中文傳媒則為6%。圖表：傳媒板塊-出版行業(yè)國有企業(yè)盈利、分紅情況wind，投（股息率基于2023年3月7日收盤價）基本介紹盈利情況分紅情況證券簡稱營業(yè)總收入（億元）及復(fù)合增速（%）歸母凈利潤（億元）及復(fù)合增速（%）2021年ROE2021年分紅率2021年股息率2019A2020A2021A3年CAGR2019A2020A2021A3年CAGR中國科傳2%2%11%41%2%中國出版63.159.663.00%7.07.47.85%10%30%2%中信出版18.918.919.21%-2%12%40%2%鳳凰傳媒125.9121.3125.20%13.416.024.635%15%52%6%中南傳媒102.6104.7113.35%12.814.415.29%11%77%6%浙版?zhèn)髅?01.898.1113.96%11.011.513.29%11%54%4%中文傳媒112.6103.4107.1-2%17.318.120.49%12%45%6%山東出版97.797.5108.96%15.414.015.30%12%48%5%新華文軒88.490.1104.69%11.412.613.17%12%30%3%皖新傳媒88.388.5101.17%7%6%53%3%中原傳媒95.095.992.6-1%8%10%35%4%南方傳媒65.369.076.08%5%11%36%4%長江傳媒76.766.860.2-11%-6%9%64%6%時代出版64.764.578.910%24%7%22%2%城市傳媒23.121.624.22%-14%10%40%2%龍版?zhèn)髅?5.115.417.99%84%15%10%1%新華傳媒13.512.912.8-2%0.2-2.90.327%1%31%0%內(nèi)蒙新華12.112.715.915%1.82.02.312%11%10%1%出版?zhèn)髅?7.125.428.73%-14%5%30%1%讀者傳媒9.710.812.212%15%5%30%1%61.2

復(fù)盤：AI行情帶動出版整體估值回暖，但仍處歷史中位wind，中信建投-102030405060-1,0002,0003,0004,0005,0002014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2出版行業(yè)的PE（TTM）最高點是2015年6月12日的60.61x，2023年4月26日為22.71x，估值分位數(shù)為60.17%。自2014年至今，出版行業(yè)估值情況可以分為兩個階段：2014-2017年的4年時間里，出版行業(yè)的平均PE（TTM）為31.06x。除15年期間，傳媒板塊估值整體提升以外，出版行業(yè)的估值基本保持在20-30x的水平。2018-2022年的5年時間里，出版行業(yè)的平均PE（TTM）為14.93x，主要受全國出生人口下降預(yù)期、宏觀經(jīng)濟波動、疫情等因素，導(dǎo)致出版公司業(yè)績增長預(yù)期趨于穩(wěn)定，出版行業(yè)的估值持續(xù)走低，多數(shù)時間維持在10-20x的水平，2021年底下降至10x以內(nèi)。圖表：出版（申萬）指數(shù)和PE（TTM）PE-TTM 收盤價6,000

7071.2

復(fù)盤：教育出版估值仍然處于歷史中低位盡管出版行業(yè)整體PE（TTM）回暖，但教育出版行業(yè)仍被低估。出版行業(yè)的PE（TTM）最高點是2015年6月12日的53.28x，2023年4月26日為15.75x，估值分位數(shù)為56.24%。2014-2017年：教育出版行業(yè)的PE（TTM）為25.11x。2018-2022年：教育出版行業(yè)的PE（TTM）為11.95x。在近期AI行情帶動下，教育出版行業(yè)估值略有回升，但2023年4月26日的PE（TTM）為15.5x。相較于2014-2017年版塊25x的平均水平，行業(yè)仍被低估。wind，中信建投-1020304050-1002003004005002014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2圖表：教育出版（申萬）指數(shù)和PE（TTM）PE-TTM 收盤價700

70600

6081.2大眾出版行業(yè)股價回顧：22年業(yè)績下滑+AI帶動股價，估值快速相較教育出版穩(wěn)健的業(yè)務(wù)模式，大眾出版受宏觀經(jīng)濟影響較大。2022年，目前已發(fā)布22年年報的大眾出版公司的歸母凈利潤平均同比下滑20.51%，而近期在AI帶動下，大眾出版（申萬）指數(shù)大幅增長，因此表現(xiàn)在PE（TTM）上，大眾出版的估值大幅上升至32.38x。綜合看，出版行業(yè)估值回暖的主因系大眾出版，23年業(yè)績回暖預(yù)期+AI概念帶動股價，拉動估值。教育出版估值仍處低位，相較目前約15x的估值，有望回復(fù)至20x-25x的水平。wind，中信建投-102030405060-1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2圖表：大眾出版（申萬）指數(shù)和PE（TTM）PE-TTM 收盤價

7091.3教育出版公司：過去穩(wěn)健增長+未來AI賦能，但估值仍處歷史中位wind，中信建投圖表：部分教育出版公司歸母凈利潤增速、CAGR、

4月26日PE自14年以來的分位數(shù)201420152016201720182019202020212022歸母凈利潤CAGRPE分位數(shù)鳳凰傳媒26.36-6.754.07-0.3313.631.4118.7553.98-15.267.0755.50長江傳媒-44.2054.1982.423.5719.457.324.43-14.584.5716.7658.60山東出版27.675.046.4130.328.803.98-9.239.369.637.5789.24中文傳媒26.9930.7522.4412.1311.536.574.6413.17-5.5311.4849.29中原傳媒2.979.58-4.282.995.9212.2911.515.115.856.1156.04新華文軒1.592.290.0342.690.9022.1910.863.426.9510.4065.95南方傳媒20.0522.0912.0144.807.1811.873.736.30未發(fā)布14.7282.955045403530252015105-2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2鳳凰傳媒長江傳媒圖表：部分教育出版公司PE（TTM）山東出版 中文傳媒 中原傳媒新華文軒南方傳媒10目 錄第二章第一章價值洼地：基本面穩(wěn)健、分紅高、低估值，但股價仍被低估優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：數(shù)據(jù)資源豐富+教育信息化，原有布局煥發(fā)新機第三章AI賦能：三大“AI+”方向供增量可能112

資產(chǎn)——出版：平均成立20年+、優(yōu)質(zhì)資源&資產(chǎn)出版公司平均成立20年+，產(chǎn)業(yè)&經(jīng)營積淀深厚：申萬出版板塊25家公司中，成立至今多歷時10年以上，平均20年，如鳳凰傳媒歷時38年、中信出版30年等，隨著反映了深厚的資源積累。此外，出版公司也是傳媒板塊最早一批上市的公司，上市潮集中在2010年前后。資產(chǎn)規(guī)模大，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)健康：出版公司總資產(chǎn)規(guī)模大，截至3Q22總資產(chǎn)超100億的出版公司有11家，其中總資產(chǎn)規(guī)模超200億的有鳳凰傳媒、中文傳媒、中南傳媒、浙版?zhèn)髅?、新華文軒、山東出版，且資產(chǎn)結(jié)構(gòu)健康，權(quán)益比率基本在60%以上，其中中國科傳、讀者傳媒、城市傳媒比率在70%以上。圖：出版公司經(jīng)營歷史年長（年）012345678

30年以上25-29年20-24年15-19年10-14年10年以下-5,00010,00015,00020,000圖表：出版公司總資產(chǎn)賬面價值規(guī)模大（截至3Q22，百萬元）35,000

30,000

25,000鳳凰傳媒中文傳媒中南傳媒浙版?zhèn)髅叫氯A文軒山東出版皖新傳媒中原傳媒中國出版南方傳媒長江傳媒中國科傳龍版?zhèn)髅匠霭鎮(zhèn)髅絻?nèi)蒙新華城市傳媒時代出版新華傳媒中信出版讀者傳媒wind，中信建投122

出版公司有哪些核心資產(chǎn)？出版公司數(shù)據(jù)資產(chǎn)自有版權(quán)&

IP品牌教育信息化蘇教版湘教版AI+AI+教育AI數(shù)據(jù)商業(yè)化

AI+繪本&教育資料來源：各數(shù)據(jù)庫官網(wǎng)，各公司官網(wǎng)，中信建投2

出版公司有哪些核心資產(chǎn)？自有內(nèi)容&IP、數(shù)據(jù)庫、教育信息化平臺自有內(nèi)容&IP數(shù)據(jù)資產(chǎn)現(xiàn)代學(xué)術(shù)/期刊/數(shù)據(jù)庫中國科傳古籍經(jīng)/史/子/集部全國范圍：中國出版地方特有：皖新（安徽）、讀者（敦煌）文本數(shù)據(jù)庫圖片&音視頻數(shù)據(jù)庫書法中原傳媒自有版權(quán)內(nèi)容教育信息化平臺原創(chuàng)教材&教輔：

教育大省的教育出版公司（鳳凰，中南，山東，長江等）民營教輔公司（世紀天鴻）原創(chuàng)雜志：《讀者》讀者傳媒原創(chuàng)少兒內(nèi)容：《米小圈》新華文軒、《樂樂趣》系列繪本榮信文化資料來源：中信建投教學(xué)內(nèi)容資源功能模塊教學(xué)管理：學(xué)情分析/作文批改/備課等（世紀天鴻，中南，城市等）校園管理：選排課/教評/校園通訊/系統(tǒng)集成/校園安全（文軒，長江，皖新等）13線上教材/網(wǎng)課視頻/題庫/VR沉浸式教學(xué)內(nèi)容（南方，鳳凰，科傳，長江等）142.1

數(shù)據(jù)資產(chǎn)：涵蓋現(xiàn)代前沿學(xué)科

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古籍歷史文學(xué)資料來源：各數(shù)據(jù)庫官網(wǎng)，各公司公告，新華日報，中信建投數(shù)據(jù)庫類型公司數(shù)據(jù)庫名稱數(shù)據(jù)庫詳情文本數(shù)據(jù)庫現(xiàn)代數(shù)據(jù)庫/期刊文獻中國科傳萬方數(shù)據(jù)庫公司持股15，國內(nèi)最大學(xué)術(shù)數(shù)據(jù)庫之一，擁有超70個類目共7600種科技類期刊全文，收錄1998年以來全國性學(xué)術(shù)會議論文，擁有中國學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫（CDDB）等數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品等科學(xué)智庫包含經(jīng)濟發(fā)展智庫、公共政策智庫、管理科學(xué)智庫、學(xué)科戰(zhàn)略智庫四個子庫，包含了十幾年間的各地經(jīng)濟社會發(fā)展研究，覆蓋經(jīng)濟、社會、政府、企業(yè)、文化、教育等眾多領(lǐng)域，內(nèi)容實時更新中科醫(yī)庫知名醫(yī)院與專家的優(yōu)質(zhì)臨床資源，包括高清手術(shù)視頻、臨床病例及點評、影像圖片解析中國生物物種全信息數(shù)據(jù)庫中國近10萬種現(xiàn)生生物物種，包括所有動植物類群及菌物，提供了生物物種的權(quán)威名稱、分類地位、形態(tài)特征、分布、功用、理論知識等生物學(xué)信息細胞生物學(xué)3D模型和3D動畫教學(xué)資源庫以3D模型、3D動畫、AI解說、圖文結(jié)合的方式再現(xiàn)了細胞的顯微結(jié)構(gòu)中國古生物地層知識庫以《中國古生物志》《中國各門類化石》等權(quán)威古生物學(xué)與地層學(xué)專著為內(nèi)容基礎(chǔ)，將文本數(shù)字化并形成結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)庫，具有對物種和地層信息、理論知識、術(shù)語解釋進行瀏覽、檢索、篩選的功能歷史全國范圍古籍中國出版中華經(jīng)典古籍庫共收錄了近2700種中華書局出版的整理本古籍圖書，總共12億字，2021年新增上線資源2.5億字地方特色古籍時代出版安徽基本古籍庫全資控股子公司黃山書社負責(zé)建設(shè)運營，為目前國內(nèi)唯一的安徽古籍文獻數(shù)據(jù)資源庫，收錄“安徽古籍叢書”等安徽古籍文獻300余種，20萬頁，約2.12億字讀者傳媒敦煌書坊敦煌學(xué)和絲綢之路學(xué)研究數(shù)據(jù)庫與知識服務(wù)平臺，構(gòu)建相關(guān)知識索引詞表和語料庫，形成了初具規(guī)模的知識數(shù)據(jù)庫，包括古代文獻、文物資料、人物資料等圖片&音頻數(shù)據(jù)庫書法/漢碑/戲曲王鐸中原傳媒

漢碑書法數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)庫、中國戲曲數(shù)據(jù)庫王鐸不同時期書法作品近600件；漢碑?dāng)?shù)據(jù)庫收錄漢代闕銘墓表等石刻拓本285、種、近400件，兩項數(shù)據(jù)庫均具備檢索、在線高清觀看、下載、收藏等功能；投入中國戲曲數(shù)據(jù)庫構(gòu)建，計劃于25年10月前完成，匯集京劇等五大戲曲劇種為核心的中華戲曲資源，戲曲視頻約287段，戲曲音頻約2149段152.2自有版權(quán)&IP——自編教材教輔（地方出版國企、市場化教輔）資料來源：各公司公告，中信建投類型所在省份公司名稱版權(quán)相關(guān)描述版權(quán)數(shù)量2021年在校人數(shù)（萬人）2021年在校人數(shù)全國排名國有企業(yè)地方教育出版公司河南中原傳媒獲得河南省教育行政部門對全科評議教輔出版的行政許可-1728.741廣東南方傳媒擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的粵版新課標教材自主知識產(chǎn)權(quán)的國標教材19科1708.992山東山東出版具有自主知識產(chǎn)權(quán)的魯版教材國家課程教材共15科、18種、118冊，50種地方教材，職業(yè)教育課程改革教材262種1326.573江蘇鳳凰傳媒教材教輔龍頭，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的蘇教版教材18套中小學(xué)國標教材，34套中小學(xué)省級教材974.7465四川新華文軒擁有中小學(xué)全學(xué)科的教輔材料出版資質(zhì)，出版的教材教輔主要在四川省內(nèi)銷售-972.6136湖南中南傳媒教材教輔龍頭，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的湘教版教材7科8種“湘版”新課標教材，教輔品種共計上千種922.8677： 江西中文傳媒有出版自編教材教輔-728.0710湖北長江傳媒旗下7家出版社擁有中小學(xué)教輔材料出版資質(zhì)自編教材教輔品種計4000余種654.90613浙江浙版?zhèn)髅阶杂薪滩捏w系主要包括國標教材、地方課程教材、高等教育教材和職業(yè)教育教材等，8家出版單位擁有中小學(xué)教輔材料出版資質(zhì)35種249冊教材入選《浙江省2022學(xué)年中小學(xué)教學(xué)用書目錄》，251種1,119冊教輔入選《浙江省2022學(xué)年中小學(xué)教輔材料推薦目錄》；21種高等教育教材、25種職業(yè)教育教材633.47214遼寧出版?zhèn)髅?021年擁有經(jīng)國家教育部審定的，已有音樂、美術(shù)等共36種原創(chuàng)國審教材及70種遼寧省內(nèi)地方課程教材出版權(quán)自編教材教輔產(chǎn)品1802種，主要以中小學(xué)教材教輔為主357.64520甘肅讀者傳媒擁有自編教材教輔，2021年自編教材教輔出版收入1.58億元，占總收入13-342.49421黑龍江龍版?zhèn)髅綋碛凶跃幗滩慕梯o-258.18422民營企業(yè)市場化教輔：-世紀天鴻擁有《優(yōu)化設(shè)計》《高考藍皮書》等全國知名教輔讀物的自主知識產(chǎn)權(quán)，22年全年策劃編輯制作圖書3347本，總字數(shù)近13億每年策劃出版圖書3,000余種162.2

自有版權(quán)&IP——原創(chuàng)雜志、少兒內(nèi)容榮信文化1.公司是少兒圖書內(nèi)容策劃頭部公司，少兒實洋占有率第二，自主開發(fā)少兒繪本《樂樂趣揭秘翻翻書系列》《揭秘華夏》《揭秘小世界》，已累計推出近80冊圖書2.2022年，公司推出第一代智能閱讀硬件—樂樂趣小火箭AI智能點讀筆，具備AI智能語音互動功能，并計劃將海量書目逐步升級更新為點讀版讀者傳媒“讀者”品牌已創(chuàng)立超40年，具備高知名度，并通過線下體驗空間、文創(chuàng)產(chǎn)品、數(shù)字藏品等延伸品牌價值，截至22年品牌價值已達到422.6億元，較18年底增長近40%。302.23327.05353.69370.15422.57100020030040050020182019202020212022“讀者”品牌價值（億元）新華文軒全資子公司四川少兒出版社擁有知名IP米小圈青少年期刊的專有出版權(quán)，22年產(chǎn)生收入950萬元，發(fā)行量242.7萬份112.81732.83793.08949.96140012001000800600400200020182019202020212022《米小圈》青少年期刊年收入（萬元）1,183.09資料來源：各公司公告，中信建投172.3

教育信息化：線上教學(xué)內(nèi)容資源、教學(xué)/校園管理功能資料來源：各公司公告，中信建投類型公司名稱相關(guān)描述教學(xué)內(nèi)容資源南方傳媒數(shù)字教材應(yīng)用平臺粵教翔云，上線人教版、粵版等數(shù)字教材298冊，平臺累計開通激活師生用戶超1400萬人，占廣東省22年總?cè)丝诘?1，累計下載數(shù)字教材近3000萬冊次，學(xué)生可添加筆記、觀看內(nèi)嵌視頻，及體驗互動習(xí)題、游戲、拖拽填空等鳳凰傳媒1）持股國內(nèi)頭部基礎(chǔ)教育資源網(wǎng)站學(xué)科網(wǎng)35.22股份，擁有超千萬套學(xué)習(xí)資料、超10萬節(jié)視頻課程，22年收入3.8億元，同比增長20，凈利潤0.7億元，同比增長48。2）持股國內(nèi)職教數(shù)字化公司廈門創(chuàng)壹30股份，教育部職教所選定的開發(fā)、制作、發(fā)行三維互動數(shù)字化教學(xué)資源唯一合作單位，提供800多萬個VR/AR/MR教學(xué)與仿真實訓(xùn)資源，700門VR/AR/MR

仿真教學(xué)培訓(xùn)精品課程，覆蓋數(shù)字工廠、機器人等110個專業(yè)大類，22年凈利率32中國科傳“中科云教育平臺”提供在線教學(xué)、在線考試、在線視頻/動畫/音頻等服務(wù)，截至22年7月底已有在線課程2500門，在線試題22余萬道，資源商城約5000個數(shù)字資源城市傳媒“科學(xué)大腦”VR教室、3D科普空間項目在廣東、江蘇等十余個省份落地，自主開發(fā)的VR教育、3D科普數(shù)字產(chǎn)品累計取得知識產(chǎn)權(quán)超過50項；也有“信息技術(shù)教學(xué)輔助平臺”“K12數(shù)字教育產(chǎn)品庫”浙版?zhèn)髅健罢憬淘啤逼脚_提供數(shù)字教材資源、教學(xué)內(nèi)容應(yīng)用服務(wù)。中原傳媒形成了大象e教、大象e學(xué)、大象e考、海燕e學(xué)等一系列數(shù)字教育產(chǎn)品，其中大象課堂融媒教育云平臺22年累計直播77場，直播時長8650分鐘，累計觀看人數(shù)122.6萬人，累計獲贊超2000萬次長江傳媒創(chuàng)新教輔數(shù)字化產(chǎn)品，各出版單位已打造湖北教育、智慧易課堂、長少學(xué)習(xí)等數(shù)字品牌產(chǎn)品，累計注冊用戶近700萬功能模塊教學(xué)管理世紀天鴻1）22年融資項目借助AI生成學(xué)生學(xué)情分析報告，幫助教師實現(xiàn)精準教學(xué)，計劃累計投資5.6億元，公司測算穩(wěn)態(tài)收入4億元，與公司22年總收入4.3億元接近；持股智能作文批改公司“一筆兩劃”18.5股份，積累超過100萬篇作文素材，月批改作文量超3000篇，用戶超1300萬；持股教育信息化公司“微橡科技”將達26.1，研發(fā)班級管理工具“園釘”，提供學(xué)情數(shù)據(jù)采集、學(xué)情分析、個性化作業(yè)布置等功能，已覆蓋1萬多所學(xué)校城市傳媒“青知智慧出版”有AI批改中英文作文功能、教學(xué)視頻等內(nèi)容時代出版“時代教育在線”平臺涵蓋課前預(yù)習(xí)、在線作業(yè)等課前后全面知識體系，并輔助教師備課、班級管理等中南傳媒“天聞數(shù)媒”AI課堂擁有海量課件，提供課前備課、課中師生互動檢測、課外知識拓展、課后作業(yè)等全流程服務(wù)，包含30余種互動工具、10余種活動模板，可豐富教學(xué)模式校園管理新華文軒教育信息化和教育裝備產(chǎn)品業(yè)務(wù)包含文軒智慧校園、智慧課堂及智慧教育等，其中文軒智慧校園解決方案提供包括：校園內(nèi)通訊信息化管理、選科排課、校園安全、學(xué)情檢測、教學(xué)資源、多媒體設(shè)備教學(xué)等內(nèi)蒙新華向全區(qū)提供數(shù)字化資源、教學(xué)軟硬件和教育培訓(xùn)等長江傳媒完成“長江云?！苯逃龜?shù)字服務(wù)系統(tǒng)的資源知識點重構(gòu)，為學(xué)校提供從頂層設(shè)計、軟件研發(fā)、系統(tǒng)集成、設(shè)備運維等基礎(chǔ)設(shè)施，到智慧校園的整體教育信息化集成解決方案皖新傳媒持股55的子公司皖新金智，具有自主知識產(chǎn)權(quán)的“皖新K12教育云·智慧校園整體解決方案”，產(chǎn)品功能包括通知公告、學(xué)生選課、師生請假、會議管理等，已服務(wù)學(xué)校6088所，服務(wù)教師數(shù)量6.37萬人、學(xué)生數(shù)量266.3萬人，其中學(xué)生人數(shù)占安徽省總?cè)丝?127萬的4.3山東出版初步搭建完成“智慧校園”平臺，基于AI和大數(shù)據(jù)等技術(shù)，提供教育教學(xué)評價、數(shù)字化教研和課后作業(yè)診斷等服務(wù)。18教學(xué)資源教學(xué)功能網(wǎng)校通視頻產(chǎn)品e卷通e課堂AI研修涵蓋中小學(xué)全學(xué)科全學(xué)段全教材版本教育資源，資料日均更新超萬套，資料總數(shù)超千萬套為小學(xué)初中高中青年教師及學(xué)生提供學(xué)習(xí)課程，數(shù)量高達10萬余節(jié)智能組卷與高效閱卷學(xué)情分析教師培訓(xùn)視頻課程產(chǎn)品2.3.1

教學(xué)內(nèi)容—鳳凰傳媒：參股公司掌握基礎(chǔ)教學(xué)、職教頭部資源，業(yè)績表現(xiàn)好（1）鳳凰傳媒公司公告，學(xué)科網(wǎng)，中信建投35.22%，據(jù)21年報，公司在推進學(xué)科網(wǎng)獨立上市。1）產(chǎn)品服務(wù)方面：擁有超千萬套學(xué)習(xí)資料、超10萬節(jié)視頻課程，以及組卷閱卷、學(xué)情分析、教師培訓(xùn)等眾多功能模塊，已獲取了衡中、人大附中等超3.7萬個B端知名學(xué)?？蛻?，以及海量C端學(xué)生付費用戶，助力業(yè)績增長。2）業(yè)績方面：據(jù)公司年報，22年學(xué)科網(wǎng)收入3.8億元，同比增長20%，其中C端知識掃碼付費月平均支付次數(shù)在21年已達到約45萬次，22年C端收入為9655萬元，同比增長28%；凈利潤0.7億元，同比增長48%。圖表：學(xué)科網(wǎng)教學(xué)資源、功能豐富0%10%20%30%40%50%60%70%4.0

80%3.53.02.52.01.51.00.50.0202020212022營業(yè)收入收入增速凈利潤凈利潤增速1、學(xué)科網(wǎng)：基礎(chǔ)教學(xué)資源與功能豐富，業(yè)績快速增長。學(xué)科網(wǎng)

圖表：學(xué)科網(wǎng)收入、利潤快速增長（億元）為國內(nèi)基礎(chǔ)教育資源最豐富的網(wǎng)站之一，鳳凰傳媒間接持股192.3.1

教學(xué)內(nèi)容—鳳凰傳媒：參股公司掌握基礎(chǔ)教學(xué)、職教頭部資源，業(yè)績表現(xiàn)好（2）廈門創(chuàng)壹，中信建投0%100%200%300%400%500%14000120001000080006000400020000-2000-40002020

2021

2022

-100%

-200%營業(yè)收入收入增速凈利潤凈利潤增速2、廈門創(chuàng)壹：為職教領(lǐng)域提供VR等沉浸式教學(xué)資源，盈利能力強。國內(nèi)職業(yè)教育數(shù)字化公司，鳳凰傳媒直接持股30%，是教育部職教所選定的開發(fā)、制作、發(fā)行三維互動數(shù)字化教學(xué)資源唯一合作單位，基于自研完全自主知識產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)壹跨平臺虛擬現(xiàn)實引擎等技術(shù)，提供生動形象的VR/AR教學(xué)資源，可全面支持各類沉浸式硬件設(shè)備。21/22年分別實現(xiàn)收入1.2/0.5億元，凈利潤0.87/0.15億元，凈利率73%/32%，盈利能力強，但利潤規(guī)模下降或由于VR技術(shù)仍待優(yōu)化、元宇宙熱度下降。1）產(chǎn)品類型上：具體包括800多萬個VR/AR/MR教學(xué)與仿真實訓(xùn)資源，如具有物理屬性的仿真實驗、智能化的導(dǎo)學(xué)系統(tǒng)、智能化的綜合評價學(xué)情系統(tǒng)等一整套基于VR教育內(nèi)容的VR教室；700門VR/AR/MR

仿真教學(xué)培訓(xùn)精品課程。2）產(chǎn)品涉及內(nèi)容上：為南洋理工、中科大、廈大、深職院等超3000多個院校開發(fā)了110個專業(yè)大類，包含數(shù)字工廠、機器人、無人機、高鐵、新能源、機電、數(shù)控、汽修、電子電氣、機械制造等我們認為，后續(xù)隨著VR、AI等技術(shù)的迭代，廈門創(chuàng)壹產(chǎn)品存在較大的業(yè)績彈性。圖表：廈門創(chuàng)壹XR互動科普內(nèi)容 圖表：廈門創(chuàng)壹職業(yè)院校虛擬仿真實訓(xùn)中心 圖表：廈門創(chuàng)壹收入、凈利潤（萬元）202.3.2

教學(xué)內(nèi)容—南方傳媒：粵教翔云平臺基于海量線上教材提供游戲等趣味學(xué)習(xí)體驗粵教翔云平臺包含豐富線上教材資源，為授課教學(xué)提供便利。公司有數(shù)字教材應(yīng)用平臺粵教翔云，2018年上線以來已迭代至V3.0，以教材為核心提供教學(xué)、資源、教研等教育場景。1）功能圍繞教材的學(xué)習(xí)，包含游戲等互動體驗：目前，平臺提供中小學(xué)人教版教材和其他版本教材，供學(xué)生下載閱讀、添加筆記，并可觀看內(nèi)嵌視頻，及體驗互動習(xí)題、游戲、拖拽填空等互動資源。此外也開發(fā)智慧作業(yè)系統(tǒng)，逐步探索更多數(shù)字化教育產(chǎn)品。2）可選產(chǎn)品多：據(jù)22年中報，平臺已上線數(shù)字教材298冊，包括人教版、粵版、北師大版、外研版等?；靖采w全廣東省。3）用戶數(shù)較多：平臺累計開通激活師生用戶超1400萬人，占廣東省22年1.27億總?cè)丝诘?1%，累計下載數(shù)字教材近3000萬冊次。資料來源：粵教翔云，中信建投圖表：采集答題情況數(shù)據(jù)的閱卷器圖表：拖拽填空互動內(nèi)容圖表：粵教翔云教材下載界面212.3.3

教學(xué)內(nèi)容—中國科傳、浙版?zhèn)髅健⒅性瓊髅?、?nèi)蒙新華提供課程/視頻/題庫等內(nèi)容中科云，各公司公告，中信建投中國科傳：

“中科云教育平臺”等多產(chǎn)品提供考試/視頻等教學(xué)資源?！爸锌圃平逃脚_”提供在線教學(xué)、在線考試、在線視頻/動畫/音頻等服務(wù)，據(jù)公司公告，截至2022年7月底，平臺已有在線課程2500門，在線試題22余萬道，資源商城約5000個數(shù)字資源，有清華、武大、南京大學(xué)作為合作院校。此外，“信息技術(shù)教學(xué)輔助平臺”可提供信息技術(shù)課程教學(xué)、學(xué)習(xí)能力和效果測評、班級管理等功能，已服務(wù)1200多所學(xué)校；“K12數(shù)字教育產(chǎn)品庫”已完成小學(xué)階段的數(shù)字資源體系構(gòu)建。浙版?zhèn)髅剑骸罢憬淘啤逼脚_提供教材等教學(xué)內(nèi)容。全資控股的浙江教育出版社集團，以浙教云智慧教育服務(wù)平臺為主要載體，電子社、青云在線為主體，開展數(shù)字教材資源、教學(xué)內(nèi)容應(yīng)用服務(wù)。中原傳媒：“大象”系等提供教/學(xué)/考等教學(xué)產(chǎn)品。公司形成了大象e教、大象e學(xué)、大象e考、海燕e學(xué)等一系列數(shù)字教育產(chǎn)品，其中大象課堂融媒教育云平臺22年累計直播77場，直播時長8650分鐘，累計觀看人數(shù)122.6萬人，累計獲贊超2000萬次。此外公司也有智慧題庫、智能組卷、考試與教學(xué)測評等數(shù)字教育服務(wù)系統(tǒng)。內(nèi)蒙新華：向全區(qū)提供數(shù)字化資源、教學(xué)軟硬件和教育培訓(xùn)等。圖表：中科云教育平臺的PPT、視頻等教學(xué)資源222.3.4

教學(xué)管理功能—世紀天鴻：借力AI提供學(xué)情分析、作文批改等功能，實現(xiàn)精準教學(xué)資料來源：世紀天鴻公司公告，中信建投國內(nèi)教輔龍頭，內(nèi)容優(yōu)勢領(lǐng)先。公司以高中為核心，兼具覆蓋了K12階段、全學(xué)科主流教材版本，每年策劃出版圖書3000余種，目前擁有《優(yōu)化設(shè)計》《高考藍皮書》等全國知名教輔讀物，具備自主知識產(chǎn)權(quán)，也借此保持了與各學(xué)?？蛻舻牧己煤献麝P(guān)系。AI+教育積極布局，提供學(xué)情分析、作文批改等功能，助力形成第二業(yè)績曲線。1）22年融資項目教育內(nèi)容AI系統(tǒng)建設(shè)：通過日常作業(yè)和考試采集日常教學(xué)數(shù)據(jù)，將用于生成學(xué)生學(xué)情分析報告，幫助教師實現(xiàn)精準教學(xué)，計劃累計投資5.6億元。據(jù)公司公告，公司測算穩(wěn)態(tài)收入4億元，與公司22年總收入4.3億元接近；2）戰(zhàn)略投資：投資智能作文批改公司“一筆兩劃”，持股18.5%，其作文批閱平臺“筆神作文”基于Transformer模型，積累超過100萬篇作文素材，月批改作文量超3000篇，用戶超1300萬；戰(zhàn)略投資教育信息化公司“微橡科技”，持股比例17.5%，之后將增持至26.1%，研發(fā)班級管理工具“園釘”，提供學(xué)情數(shù)據(jù)采集、學(xué)情分析、個性化作業(yè)布置等功能，已覆蓋1萬多所學(xué)校。我們認為，公司有望憑借內(nèi)容優(yōu)勢，及與學(xué)校、區(qū)縣等B端客戶良好合作關(guān)系，順利推廣AI教育產(chǎn)品圖表：采集答題情況數(shù)據(jù)的閱卷器 圖表：學(xué)情分析系統(tǒng)232.3.5

教學(xué)管理功能—時代出版、中南傳媒提供備課/作業(yè)/測評等多樣功能時代出版：“時代教育在線”平臺涵蓋多個教學(xué)功能模塊。全資子公司安徽教育出版社打造在線教育平臺“時代教育在線”，提供課前預(yù)習(xí)、在線作業(yè)等課前后全面知識體系，也作為教學(xué)助手，輔助教師備課、班級管理等，包含智慧課堂、錯題本、云圖書館、智慧測評等多個功能模塊。中南傳媒：“天聞數(shù)媒”平臺提供課前中后全流程服務(wù)?？毓勺庸咎炻剶?shù)媒互聯(lián)網(wǎng)教育平臺，其智慧教育核心產(chǎn)品之一AI課堂，有海量課件，提供課前備課、課中師生互動檢測、課外知識拓展、課后作業(yè)等全流程服務(wù)，包含30余種互動工具、10余種活動模板，可豐富教學(xué)模式。時代教育在線，天聞數(shù)媒官網(wǎng)，中信建投圖表：天聞數(shù)媒平臺圖表：時代出版時代教育在線提供多種教學(xué)功能模塊242.3.6

校園管理功能—新華文軒：提供校園管理等教育信息化及教育裝備產(chǎn)品業(yè)務(wù)教育信息化和教育裝備產(chǎn)品業(yè)務(wù)涉及校園管理。公司該業(yè)務(wù)包括文軒智慧校園、智慧課堂及智慧教育等，其中全資子公司文軒教育科技提供文軒智慧校園解決方案，幫學(xué)校進行智慧化管理與教學(xué)。具體包括：校園內(nèi)通訊信息化管理；信息化教育應(yīng)用平臺可提供選科排課、校園安全、學(xué)情檢測、教學(xué)資源等服務(wù)，智慧教室則結(jié)合多媒體設(shè)備進行教學(xué)及跟蹤。收入短期因供需而下降。公司教育信息化和教育裝備產(chǎn)品業(yè)務(wù)多年連續(xù)下降，2022年達3.0億元，18年以來復(fù)合增速-20

，主要系地方財政資金投入減少、需求由集中變分散、項目規(guī)模變小，供給上疫情也導(dǎo)致項目延期。新華文軒公司公告，中信建投-40%-30%-20%-10%0%10%20%010020030040050060070020182019202020212022圖表：新華文軒教育信息化和教育裝備產(chǎn)品收入（百萬元）教育信息化和教育裝備業(yè)務(wù)銷售收入 收入同比800

30%252.3.7

校園管理功能—皖新傳媒、時代出版提供公告/選課/教評等功能皖新傳媒：“皖新K12教育云”平臺提供智慧校園管理方案。公司持股55

的子公司皖新金智，具有自主知識產(chǎn)權(quán)的“皖新K12教育云·智慧校園整體解決方案”，功能包括通知公告、學(xué)生選課、師生請假、會議管理等。據(jù)官網(wǎng)，皖新K12教育云平臺已服務(wù)學(xué)校6088所，服務(wù)教師數(shù)量6.37萬人、學(xué)生數(shù)量266.3萬人，其中學(xué)生人數(shù)占安徽省總?cè)丝?127萬的4.3

。山東出版：基于AI等技術(shù)提供智慧校園管理。初步搭建完成“智慧校園”平臺，基于AI和大數(shù)據(jù)等技術(shù)，提供教育教學(xué)評價、數(shù)字化教研和課后作業(yè)診斷等服務(wù)。皖新K12教育云，中信建投圖表：皖新K12教育云平臺262.3.8

綜合—城市傳媒、長江傳媒兼具教學(xué)內(nèi)容資源與教育信息化功能城市傳媒：借助AI、VR等技術(shù)提升教學(xué)效率。1）教學(xué)資源方面：“科學(xué)大腦”VR教室、3D科普空間項目則在廣東、江蘇等十余個省份落地，公司自主開發(fā)的VR教育、3D科普數(shù)字產(chǎn)品累計取得知識產(chǎn)權(quán)超過50項，也運用AI技術(shù)推動數(shù)字教育產(chǎn)品生態(tài)群不斷完善。2）教學(xué)管理功能方面：公司打造“青知智慧出版”“我愛祖國海疆”等數(shù)字教育、研學(xué)項目，在蘇州等多個地區(qū)復(fù)制推廣，累計服務(wù)用戶超過55萬，其中“青知智慧出版”有AI批改中英文作文功能、教學(xué)視頻等內(nèi)容。長江傳媒：提供教輔數(shù)字化產(chǎn)品與智慧校園管理方案。

1）教學(xué)資源方面：公司不斷創(chuàng)新教輔數(shù)字化產(chǎn)品，各出版單位已打造湖北教育、智慧易課堂、長少學(xué)習(xí)、智慧學(xué)習(xí)、崇文慧學(xué)堂等數(shù)字品牌產(chǎn)品，累計注冊用戶近700萬。2）校園管理功能方面：公司已完成“長江云?！苯逃龜?shù)字服務(wù)系統(tǒng)的資源知識點重構(gòu)，為學(xué)校提供從頂層設(shè)計、軟件研發(fā)、系統(tǒng)集成、設(shè)備運維等基礎(chǔ)設(shè)施，到智慧校園的整體教育信息化集成解決方案，并與中科院合作開展“MINI科學(xué)院”項目共建。資料來源：各公司公告，城市傳媒官網(wǎng)，青知智慧出版，中信建投圖表：城市傳媒通過VR體驗海戰(zhàn)，教授海洋國防知識圖表：青知智慧出版AI作文批改功能27目 錄第二章第一章價值洼地：基本面穩(wěn)健、分紅高、低估值，但股價仍被低估優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：數(shù)據(jù)資源豐富+教育信息化，原有布局煥發(fā)新機第三章AI賦能：三大“AI+”方向提供增量可能283.1

目前三個方向：AI數(shù)據(jù)商業(yè)化、AI+教育、AI+少兒繪本等AI數(shù)據(jù)商業(yè)化AI+教育AI+內(nèi)容生產(chǎn)中國科傳中國出版中文在線掌閱科技世紀天鴻（題庫+教案）鳳凰傳媒（與中移動合作、學(xué)科網(wǎng)）長江傳媒（長江云校）中南傳媒（天聞數(shù)媒）南方傳媒（粵教翔云）傳統(tǒng)出版數(shù)字出版中文傳媒（游戲出海）中信出版（少兒繪本）新華文軒（米小圈IP）榮信文化（少兒繪本）：中信建投293.2

上游數(shù)據(jù)/IP的價值在哪里？：Twitter

，中信建投國內(nèi)外多家數(shù)據(jù)資源方已開始探索，在AI大模型訓(xùn)練場景下的數(shù)據(jù)資源商業(yè)化。近期Reddit、Twitter等多家海外公司都表現(xiàn)出對數(shù)據(jù)被不當(dāng)使用、訓(xùn)練數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)不清晰等知識產(chǎn)權(quán)問題的擔(dān)憂。Reddit：4月18日，美國最大的在線問答社區(qū)Reddit在官方blog中表示，公司將對通過調(diào)用其API，獲取數(shù)據(jù)用于AI大模型訓(xùn)練的公司收費。Twitter：據(jù)T(w)itter

Daily

News在23年4月20日的推文，微軟因拒絕向Twitter支付調(diào)用API的費用，其廣告平臺Smart

Campaigns將不再支持接入Twitter。埃隆·馬斯克隨后在推文下回復(fù)，微軟非法使用Twitter的數(shù)據(jù)用于大模型訓(xùn)練，公司將進行起訴。圖：馬斯克表示Twitter將就微軟非法使用其數(shù)據(jù)提起訴訟303.2

上游數(shù)據(jù)/IP的價值在哪里？：News/Media

Alliance，中信建投Stack

Overflow：Stack

Overflow的CEO

Prashanth

Chandrasekar表示，公司支持Reddit的做法，適當(dāng)?shù)脑S可將加速高質(zhì)量LLM的發(fā)展。

Stack

Overflow是全球最大的程序員問答網(wǎng)站，用戶超2033萬，已有問題超過2366萬，其中1640萬個問題已經(jīng)獲得回答。News/Media

Alliance：由超過2000家出版商組成的美國貿(mào)易組織News/Media

Alliance發(fā)布《人工智能原則》，表示生成式人工智能開發(fā)人員未經(jīng)允許使用其公司和記者創(chuàng)建的內(nèi)容是侵犯知識產(chǎn)權(quán)的行為，呼吁生成式人工智能開發(fā)人員就將其數(shù)據(jù)用于培訓(xùn)和其他目的進行談判，尊重他們獲得公平補償?shù)臋?quán)利。圖：News/Media

Alliance發(fā)布《人工智能原則》313.2

上游數(shù)據(jù)/IP的價值在哪里？：中文在線公司公告，中信建投眾多擁有優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)資源公司正在積極探索資源的二次變現(xiàn)模式。包括Shutterstock、Getty

Images、中文在線等公司均對外表示，正在探索數(shù)據(jù)資源商用化方式。中文在線：4月19日中文在線發(fā)布的深交所關(guān)注函回復(fù)，對公司數(shù)據(jù)價值進行論證：公司擁有千億級正版高質(zhì)量中文語料數(shù)據(jù)庫資源，未來將按采集數(shù)據(jù)包的大小/類別，以基礎(chǔ)包+增量包形式進行收費。圖：中文在線對深交所關(guān)注函的回復(fù)323.3

AI如何賦能教育信息化？當(dāng)前教育領(lǐng)域技術(shù)投入水平仍在低位。近日，比爾蓋茨在其blog中表示，現(xiàn)階段在教育領(lǐng)域投入的R&D還太少，師資和教學(xué)體驗等因素對教學(xué)質(zhì)量的影響等問題還需要有更多研究和投入，也需要有技術(shù)的介入，以促進教育公平。AI技術(shù)或顛覆教育領(lǐng)域“教”“學(xué)”環(huán)節(jié)。據(jù)CNBC，比爾蓋茨還在近日表示，AI聊天機器人將在18個月內(nèi)，幫助孩子學(xué)習(xí)閱讀、書寫技能。我們認為，AI或從“教”與“學(xué)”兩方面賦能教育，通過在智慧教育當(dāng)中引入生成式AI技術(shù)，老師的大量內(nèi)容輸出需求，以及學(xué)生的內(nèi)容輸入需求，有望得到快速匹配?！敖獭保篈I可滿足內(nèi)容輸出需求。老師有課前備課，課中出題，課后學(xué)情監(jiān)測、批改作業(yè)的需求，對應(yīng)需要大量內(nèi)容輸出。AI則可用于輔助生成作業(yè)考試題、組合試卷、編撰教材教輔、制作課件、批改作業(yè)、分析學(xué)生學(xué)情等，提高工作效率；“學(xué)”：AI可滿足內(nèi)容輸入需求。學(xué)生有較多的自我學(xué)習(xí)提高、自我檢測答疑需求，對應(yīng)需要大量內(nèi)容輸入。而AI有望借助大模型訓(xùn)練出智能助教產(chǎn)品，憑借智能對話、多模態(tài)反饋等能力，可應(yīng)用在親子陪伴、學(xué)情監(jiān)測、知識搜索、答疑解惑、作業(yè)批改、課后娛樂等領(lǐng)域，提高學(xué)生的學(xué)習(xí)效