公用事業(yè)及環(huán)保產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究

概覽—力業(yè)：量：主城市1H22疫爆發(fā)及21高數(shù)響22年電求比速低。22分源型看伴裝機(jī)擴(kuò)風(fēng)光量別比1631水來(lái)水差使水出不（量同+1.受求減影火電量別僅同比+1.+.5電業(yè)營(yíng)增高電增主因場(chǎng)電上疫情變動(dòng)春后工產(chǎn)遲的響1M23電需仍顯軟而2月已復(fù)較高的增。利火電占比65.同比-.6p電塊權(quán)較受價(jià)的影響顯現(xiàn)2火盈出虧損但比21年可現(xiàn)大減1Q3貿(mào)進(jìn)口印尼煤均進(jìn)步下而在力需體的背下價(jià)有浮兩者同作用火盈能出實(shí)質(zhì)改。概覽—保業(yè)：22年呈現(xiàn)收增速緩利潤(rùn)增速擴(kuò)。疫情下垃圾處置水處理均有下降但環(huán)濟(jì)長(zhǎng)強(qiáng)環(huán)濟(jì)合碳政類(lèi)源利業(yè)景氣度持向。外低要求節(jié)環(huán)產(chǎn)需提升板業(yè)提。圖表1：16~22年全國(guó)發(fā)電總量左軸）及同比增速右）0000000000000000000000000000

總發(fā)電（億瓦時(shí)） 總發(fā)電量同（）06A 07A 08A 09A 00A 01A

0%中聯(lián)、圖表2：18~1Q23電力、環(huán)保行營(yíng)收（左軸）及同速（右軸）環(huán)保營(yíng)收（元電力營(yíng)收（元

圖表3：18~1Q23電力、環(huán)保行歸母凈利潤(rùn)（左軸同比增速（右軸） 環(huán)保歸母凈潤(rùn)（元電力歸母凈潤(rùn)（元 800 環(huán)保營(yíng)增） 電力營(yíng)收增（）60040020000000000000008A09A00A01A02A031

5%0%5%0%.%.%

20 環(huán)保凈利增電力凈利增0000000000008A09A00A01A02A031

50%00%50%00%0%.%50%1.%、 、電力業(yè)季Q1利環(huán)繼上環(huán)+50行歷單度增速值出在1主需季煤處低在Q00價(jià)至100~100/噸區(qū)間后數(shù)電型電業(yè)在電塊現(xiàn)近虧平在電塊利潤(rùn)增量。環(huán)保業(yè)季呈現(xiàn)節(jié)特每年Q3為全業(yè)確的峰碳、循環(huán)濟(jì)細(xì)主下由于業(yè)求擴(kuò)逐得到績(jī)現(xiàn)貢增。圖表4：電力行業(yè)歷年單季歸凈利潤(rùn)（左軸）及比速（右軸）000000000001020304050

電力單季度母凈潤(rùn)（元） 電力歸母凈潤(rùn)環(huán)增速）

0%0%0%202320231202242022320222202212021420213202122021120204202032020220201201942019320192201912018420183201822018120174201732017220171201642016320162201612015420153201522015120144201432014220141201342013320132201312%4%6%、圖表5：環(huán)保行業(yè)歷年單季歸凈利潤(rùn)（左軸）及比速（右軸）000

環(huán)保單季度母凈潤(rùn)（元） 環(huán)保歸母凈潤(rùn)環(huán)增速）

40%20%00%0%0%0%0%202312022202312022420223202222022120214202132021220211202042020320202202012019420193201922019120184201832018220181201742017320172201712016420163201622016120154201532015220151201442014320142201412013420133201322013120124201232012220121、火電板塊：1Q23需修復(fù)，煤價(jià)下行盈改善受疫響4Q2電求疲，來(lái)持偏致使電電同+3.2。4Q22火電電同、比別+3.、18.主情影導(dǎo)下工電需求景氣降然受持續(xù)枯發(fā)揮底供量同仍實(shí)現(xiàn)增。全面開(kāi)復(fù)復(fù)穩(wěn)推進(jìn)1Q23用需修1Q23火發(fā)量比環(huán)分別+2.+99方用電求季性征響另疫管放復(fù)工產(chǎn)穩(wěn)推，復(fù)度假期響有后趨明確此，222以水偏枯持續(xù)響電力疊加2M23云省水顯少，電位月發(fā)增速前后特。暖冬解洲源慌緒球價(jià)自2022年以來(lái)下趨22年半冬季氣偏、暖求低，效解歐能短缺慌疊加23全經(jīng)濟(jì)增放預(yù)增際煤持下國(guó)供穩(wěn)政持發(fā)年同影響煤進(jìn)的利素減、口同大增，供偏格改使123下行。圖表6：1Q21-1Q23火電發(fā)電量左軸）及同比、環(huán)增（右軸）8060402000000000000

火電電（千時(shí)） 火電比（火電比（）Q1 Q1 Q1 Q1 Q2 Q2 Q2 Q2

0000102030中聯(lián)、圖表7：3M18-323山東滕州坑煤價(jià)走勢(shì) 圖表8：3M18-3M23海外港口煤走勢(shì)00

00

歐洲港力現(xiàn)價(jià)元山滕州大動(dòng)煤山滕州大動(dòng)煤口（噸）澳紐斯港力現(xiàn)價(jià)元噸）00

00000003 003 003 003 003 003

00000003 003 003 003 003 003、 、Q3火供兩，價(jià)升帶營(yíng)高。近2火電業(yè)收續(xù)增主因電力系轉(zhuǎn)過(guò)側(cè)清能滲率斷高然適極天發(fā)清潔能源力足火的活性節(jié)能顯量雙升動(dòng)收增。燃料本是響電業(yè)業(yè)的要素煤自2H20開(kāi)上，前較點(diǎn)有所落仍持使20-222前季火電業(yè)母利連同大幅下。221年11，燃上電較準(zhǔn)的上浮區(qū)擴(kuò)至2；而電價(jià)動(dòng)度遠(yuǎn)及價(jià)波幅，13Q2行業(yè)母利降雖去年同期收，盈能仍修復(fù)。Q3電業(yè)母利比由轉(zhuǎn)，比續(xù)善。供價(jià)策續(xù)力7、8月季價(jià)幅小9月以，廠前庫(kù)產(chǎn)地情大線修重會(huì)議召和緣治因?qū)е聝r(jià)漲但點(diǎn)超去同，利平比改。圖表9：2018-2022年火電行業(yè)收（左軸，億元）比增速（右軸）

圖表10：2018-2022年火電行業(yè)母凈利（左軸億元及同比增速（右軸）402000000000000

0OO火電05050A 0A 0A 0A 0A

00000000000102030405060

火電母利潤(rùn)

O火電O火電0A0A0A0A0A05010102020、 、圖表11：1Q18-Q23火電行業(yè)營(yíng)（左軸億元及同增速（右軸）

圖表12：1Q18-1Q23火電行業(yè)歸凈利潤(rùn)（左軸，億及同比增速（右軸）500050005000000

01 01 01 01 01

0火電O火電O火電05051015

4020000

01 01 01 01 01

00火電母利潤(rùn)火電母利潤(rùn)O火電00500050000050、 、1Q23火行毛率利率比環(huán)幅1從本看022年年底以來(lái)價(jià)下趨。據(jù)IEA測(cè)022全煤炭產(chǎn)時(shí)年本復(fù)情所造成的沖擊；需求方面，暖冬和全球經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期增強(qiáng)，國(guó)際煤價(jià)自11M22起下從銷(xiāo)端電力需體緊撐23中期價(jià)本持20格上，加電同增加1Q3電業(yè)仍實(shí)正長(zhǎng)增放?？傮w而言煤中下帶火電業(yè)利質(zhì)改1Q3利、利均上升，尚完恢?，F(xiàn)金改滯于利善，營(yíng)現(xiàn)流額比下。電自3Q21以業(yè)績(jī)持承、123業(yè)有所復(fù)但慮煤中樞維在1000元以上的相對(duì)位火行毛率、利仍恢至輪煤上周的點(diǎn)218平。于，123火業(yè)經(jīng)性金同下籌性金凈同增加，而資負(fù)本。圖表13：1Q18-123火電行業(yè)毛率及凈利率 圖表14：2018A-1Q23火電行業(yè)銷(xiāo)、管理及研發(fā)費(fèi)率火電利率火電利率火電利率8642001 01 01 01 01 01

.6.5.4.3.2.1.0

銷(xiāo)銷(xiāo)費(fèi)率管費(fèi)率研費(fèi)率.6.5.4.3.2.1.1.2.1.1.1.1.1.1.10A 0A 0A 0A 0A 01、 、圖表15：1Q18-123火電行業(yè)資負(fù)債率和營(yíng)收增速 圖表16：1Q18-1Q23火電行業(yè)現(xiàn)流凈額（億元）000000001020

01 01 001 01 01 01 01 01

000000000204060

火電營(yíng)現(xiàn)流額 火電資現(xiàn)流火電資現(xiàn)流額01 001 01 01 01913、 、新能源板塊：1Q23資明顯改善，光電高增2022年力發(fā)電正增受裝機(jī)總量長(zhǎng)所驅(qū)而搶裝退潮+風(fēng)+疫影響下風(fēng)力電幅窄1Q3不利響素本退。風(fēng)電機(jī)量季長(zhǎng)動(dòng)2022年力電各度均得增，各度幅均同收。析幅窄的因從增機(jī)來(lái)看202Q1起一風(fēng)搶裝潮消，增機(jī)環(huán)大幅滑75c疊加Q1下旬始冠情響續(xù)度項(xiàng)目開(kāi)工節(jié)奏，全年風(fēng)電新增裝機(jī)量同比降低21.；從風(fēng)電利用效率來(lái)看，2022年為風(fēng)、電季利用時(shí)均比低。2023年情控開(kāi)目開(kāi)進(jìn)加推1Q3風(fēng)新裝相較212年同期分長(zhǎng)97731.加1Q3資已顯改平利小比增60時(shí)動(dòng)123風(fēng)電量比長(zhǎng)4.5同比環(huán)分提升18.c、6.5pc。2022-031伏機(jī)高增利效提升同驅(qū)發(fā)量著加022伏新裝容量8741千瓦同增長(zhǎng)59.主要到布光新裝機(jī)比高增5驅(qū)時(shí)222全光發(fā)利率98.3同高0.pct利水平略有提升，疊加裝機(jī)量的提升共同驅(qū)動(dòng)全年光伏發(fā)電量同比提升8.。223年光裝延高，在22年開(kāi)的料釋放價(jià)回趨驅(qū)下Q1新增機(jī)比幅達(dá)15，電總增機(jī)占比達(dá)7超其源總驅(qū)動(dòng)1伏電同升303。圖表17：2021-2023Q1風(fēng)電發(fā)電及變化趨勢(shì) 圖表18：2021-2023Q1光伏發(fā)電及變化趨勢(shì)25002000150010000

風(fēng)電電（千時(shí)風(fēng)電比右，）風(fēng)電比右，）

-1%-2%-3%

0

光伏電（千時(shí)光伏比右，）光伏比右，）

25%20%15%10%50%0%-5%-10%， ，圖表19：2021-2023Q1新能源裝增量及變化趨勢(shì)） 光伏比右，） 風(fēng)電比右，）40003500300025002000150010000201Q1 201Q2 201Q3 201Q4 202Q1 202Q2 202Q3 202Q4 203Q1

50%40%30%20%10%-10%-20%，近五新源電業(yè)收及母利持增，202增有放業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主裝規(guī)持?jǐn)U、發(fā)設(shè)持將，加綠、電場(chǎng)力有補(bǔ)，有助平上機(jī)維利潤(rùn)速緩因貼退以市化易量?jī)r(jià)幅度大平上電呈下趨。1Q23收凈潤(rùn)幅一步窄主補(bǔ)退持續(xù)進(jìn)Q1母利增略高于營(yíng)收增速，主因同期全國(guó)風(fēng)電、光伏設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)分別同比增加60、3小時(shí)。圖表20：2018-202新能源行業(yè)收及同比增速（元，）

圖表21：2018-2022新能源行業(yè)母凈利及同比增速（億元，）25002000150010000

新源營(yíng)收 新源（右）208A 209A 200A 201A

0

新源歸凈潤(rùn) 新源（右）-5%208A 209A 200A 201A 202A， ，圖表22：2018Q1-2023Q1新能源行業(yè)營(yíng)收及同比增（元，）

圖表23：2018Q1-2023Q1新能源行業(yè)歸母凈利潤(rùn)及同增速（億元，）6005004003002001000

新源營(yíng)收 新源（右）208Q1209Q1200Q1201Q1202Q1

0

新源歸凈潤(rùn) 新源（右208Q1209Q1200Q1201Q1202Q1203Q1

-1%-2%， ，2022年新能源發(fā)電行業(yè)毛利率首次扭轉(zhuǎn)219年開(kāi)始的逐年下滑趨勢(shì)，同比提升0.9pc，因裝潮風(fēng)機(jī)需步松招均顯低同時(shí)2022年場(chǎng)電價(jià)遍浮平部項(xiàng)目?jī)r(jià)網(wǎng)致價(jià)降的響1Q3利比延續(xù)上升勢(shì)同降1.c。2022新源電利同比本平略降0.2c，量能裝增下和維費(fèi)隨增，理費(fèi)率比升.4p，對(duì)期利的長(zhǎng)成一定抵消1Q3理用研發(fā)用環(huán)均所滑，動(dòng)利環(huán)提。新能發(fā)行盈能較好疊近可生源補(bǔ)款放程進(jìn)企性現(xiàn)流額步加資產(chǎn)債持下。新源毛率新源凈率圖表24：2018-203Q1新能源行毛利率及凈利率 圖表新源毛率新源凈率50%

銷(xiāo)費(fèi)率 管費(fèi)研費(fèi)率45%40%35%30%25%

% 4.3% 4.4%

4.0%

4.7%4.3%

3.5%20%15%

% 1.4% 1.6%

1.7% 1.8% 1.7%10%

% 0.2% 0.2% 0.1% 0.1% 0.1%

1.0%0.1%208A 209A 200A 201A 202A 203Q1

208A 209A 200A 201A 202A 203Q1， ，圖表26：2018-203Q1新能源行資產(chǎn)負(fù)債率和營(yíng)收速

圖表27：2018-2022年新能源行現(xiàn)金流凈額（億元）80%70%60%50%40%30%20%10%

新資負(fù)率 新源營(yíng)增速208A 209A 200A 201A 202A 203Q1

1501000-50-100-100

新源經(jīng)性金凈額 新源籌性金凈新源投性金凈額228A29A20A21A22A， ，水電板塊：1Q23來(lái)改善，但電量修復(fù)對(duì)后4Q22水續(xù)枯響電發(fā)量1Q23來(lái)改而發(fā)量復(fù)后受端氣影2H2水著常年期使4Q2水電電利小分別同比下降7.3、1.5，降幅較3Q2環(huán)有收。1Q23來(lái)情有改，電發(fā)量利小數(shù)比仍降增分-0-4.5因2H2水持續(xù)偏枯響，分庫(kù)能按劃成水致發(fā)電修有滯。圖表28：1Q21-Q23水電發(fā)電左軸及同比環(huán)比速（右軸）

圖表29：1Q21-1Q23水電利用小數(shù),0,0,0,0,0,0,0,0,0000

水電電（千時(shí)水電比（）水電比（）1Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22

000020406080

,0,0,0000000000

水電用時(shí)（時(shí)水電比（）水電比（）

0000204060中聯(lián)、 、2022A、123水電發(fā)電量同比下降而營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，主因：1“1439號(hào)文后煤組電全部入場(chǎng)帶市電價(jià)浮力體偏、外送量格漲2022年全水利小數(shù)比下降5.4，發(fā)量計(jì)1.1主裝容同增長(zhǎng).8，分抵水偏的響。圖表30：2018-2022年水電行業(yè)（左軸億元及比增速（億元，）

圖表31：2018-2022年水電行業(yè)母凈利（左軸億元及同比增速（億元，）5040403030202010

4水電O水電O水電00A 0A 0A 0A 0A

40302010009080706050

0A 0A 0A 0A

0水電母水電母利潤(rùn)O水電0510、 、圖表32：1Q18-Q23水電行業(yè)營(yíng)（左軸億元及同增速（億元，）

圖表33：1Q18-1Q23水電行業(yè)歸凈利潤(rùn)（左軸，億及同比增速（億元，）005000500050000

01 01 01 01 01

0水電O水電O水電0505101520

水水母利潤(rùn)O水電001 01 01 01 01

000102030、 、1Q23水毛率凈基本持定水行因成端固成為因而相對(duì)穩(wěn)利受價(jià)響較“439號(hào)文出后22年電價(jià)基頂上漲3市電進(jìn)上行間而1Q3水電業(yè)利凈基本維持穩(wěn)統(tǒng)偏影響長(zhǎng)江力烏電資注入動(dòng)電體產(chǎn)債率上、收速升籌資現(xiàn)流額投性現(xiàn)流出幅加。圖表34：1Q18-123水電行業(yè)毛率及凈利率 圖表35：1Q18-1Q23水電行業(yè)銷(xiāo)、管理及研發(fā)費(fèi)率水電利率水電利率水電利率5050505001 01 01 01 01 01

.5.0.5.0.5.0.5.0

銷(xiāo)費(fèi)率 管費(fèi)率率.1.0.0.5.7.6.1.1.2.2.2.2.1 .1.1.2.3.20A 0A 0A 0A 0A 01、 、圖表36：1Q18-123水電行業(yè)資負(fù)債率和營(yíng)收增速 圖表37：1Q18-1Q23水電行業(yè)現(xiàn)流凈額（億元）00002040

01 01 0101 01 01 01 01 01

0000000002040608010

水電經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額 水籌資現(xiàn)金凈額投資現(xiàn)金凈額0Q1 0Q1 0Q1 0Q1 0Q1 0Q13、 、環(huán)保板塊：22年需收，1Q23多個(gè)子行業(yè)改善22環(huán)節(jié)板盈（碳題中節(jié)能業(yè)能水品硅片業(yè)務(wù)均現(xiàn)長(zhǎng)公歸同比+08.。固廢理塊業(yè)打成長(zhǎng)循經(jīng)濟(jì)題22疫影下圾理量減少,影響板塊企業(yè)業(yè)現(xiàn)。部分標(biāo)積極握代風(fēng)口，拓電池收資源再生業(yè)，得量。圖表38：18-22年環(huán)保細(xì)分行業(yè)（左軸億元及比增速（右軸）水務(wù)運(yùn)營(yíng) 水處理固廢治理 大氣治理監(jiān)測(cè)檢測(cè) 節(jié)能環(huán)保

圖表39：18-22年環(huán)保細(xì)分行業(yè)母凈利（左軸億及同比增速（右軸）水務(wù)運(yùn)營(yíng) 水處理固廢治理 大氣治理監(jiān)測(cè)檢測(cè) 節(jié)能環(huán)保YY水務(wù)運(yùn)營(yíng) YY水處理 YY水務(wù)運(yùn)營(yíng) YY水處理YY固廢治理 YY大氣治理 YY固廢治理 YY大氣治理YY監(jiān)測(cè)檢測(cè) YY節(jié)能環(huán)保 YY監(jiān)測(cè)檢測(cè) YY節(jié)能環(huán)保,0,0,0,0,0000000000

08A 09A 00A 01A

00%0%0%0%0%.%20%40%

4020000()()

50%08A 08A 09A 00A 01A 02A0%.%50%1.%1.%2.%2.%3.%3.%、 、1Q23個(gè)行毛率平有改。廢理塊平毛率為23，比22水平同比+.5pc。隨著業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)固廢處求上升，經(jīng)杠桿提來(lái)毛利率水向。固廢氣理能環(huán)凈率所低碳新環(huán)主題下的優(yōu)賽表較。廢治、氣理節(jié)環(huán)保塊均利較22年水平分別比+.5pt/+.1p/+5.1c。圖表40：18~1Q23環(huán)保細(xì)分行業(yè)利率 圖表41：18~1Q23環(huán)保細(xì)分行業(yè)利率0%0%0%0%0%0%

水務(wù)運(yùn)營(yíng) 水處理 固廢治大氣治理 監(jiān)測(cè)檢測(cè) 節(jié)能環(huán)06A07A08A09A00A01A02A031

5%0%5%0%5%1%

07A08A07A08A09A00A01A02A031、 、圖表42：18~1Q23環(huán)保行業(yè)費(fèi)率 圖表43：18~1Q23環(huán)保行業(yè)資產(chǎn)債率及營(yíng)收增速銷(xiāo)售費(fèi)率 管理費(fèi)率 研發(fā)費(fèi)率 環(huán)保資產(chǎn)負(fù)率 環(huán)保營(yíng)收增速08A 008A 09A 00A 01A 02A 031% 0%% 0%% 0%% 0%0%% 0%% % 1%08A 09A 00A 01A 02A 031 2%、 、圖表44：18~22年環(huán)保行業(yè)現(xiàn)金凈額（億元）環(huán)保經(jīng)營(yíng)性金流額 環(huán)保籌資性金流額 環(huán)保投資性金流額008A090001A02AAA00000002040608010、火電板塊：益于煤行，1Q23火電企盈遍環(huán)比改善從電量看，宏觀經(jīng)復(fù)有持拉用電增長(zhǎng)從價(jià)看十五間力偏緊情況將續(xù)在因而23多數(shù)區(qū)電長(zhǎng)電延續(xù)格浮從本看，得益于冬全經(jīng)增放緩期強(qiáng)加保供價(jià)策續(xù)力國(guó)內(nèi)煤炭供格改驅(qū)煤自1122始俄突及尼炭口令不利影響消疊澳重，123動(dòng)煤計(jì)口7165萬(wàn)，比+12.2。用電求修價(jià)樞行行業(yè)景電產(chǎn)比較廠中局沿海區(qū)的龍企業(yè)修彈較高。以華國(guó)為公司1Q3實(shí)營(yíng)收6527+0.3現(xiàn)母潤(rùn)億元同+33.3扭盈；利和利水分別了1013.8，分環(huán)比+.0p、7.9c。毛率（） 凈率（）深穗粵皖建寶晉贛東長(zhǎng)豫江粵華上浙華廣金天京申華華通國(guó)內(nèi)大華圳恒電能投新控能方源能蘇電能海能毛率（） 凈率（）深穗粵皖建寶晉贛東長(zhǎng)豫江粵華上浙華廣金天京申華華通國(guó)內(nèi)大華圳恒電能投新控能方源能蘇電能海能電州山富能能電銀寶電蒙唐電能運(yùn)力電能能電股能電控國(guó)力國(guó)電電國(guó)發(fā)股能電股能電能電華發(fā)股源 力源源力份源力股信際力力際展份源力份源力源力電電00

營(yíng)增（） 凈增（） 0深穗粵皖建寶晉贛東長(zhǎng)深穗粵皖建寶晉贛東長(zhǎng)豫江粵華上浙華廣金天京申華華通國(guó)內(nèi)大華圳恒電能投新控能方源能蘇電能海能電州山富能能電銀寶電蒙唐電能運(yùn)力電能能電股能電控國(guó)力國(guó)電電國(guó)發(fā)股能電股能電能電華發(fā)股源 力源源力份源力股信際力力際展份源力份源力源力電電B0BBAA10BAA0203040

BBAA10BBAA50 20、 、水電塊水企短業(yè)績(jī)受2H22來(lái)偏持續(xù)響2H22來(lái)極偏枯，水電供使庫(kù)位幅消。123區(qū)間情況所別造各水庫(kù)補(bǔ)水進(jìn)不、力所別；外新產(chǎn)助績(jī)放。以長(zhǎng)電為123川省電貢主增1Q23公總電量5560瓦時(shí)同增長(zhǎng)18.因四省水豐去同期鶴水站部組未投產(chǎn)畢電看位于江上四境內(nèi)溪家東、白鶴電站Q23電別同增長(zhǎng)7.7、4.7、6.4、8.7；位下游三及洲電水受水續(xù)枯響仍完補(bǔ)，123電分別同降1996.9。00（） （）500005000（） （）500005010102020毛率（） 凈率（）00500005010、 、風(fēng)電222及02Q1電機(jī)顯提驅(qū)動(dòng)電營(yíng)業(yè)高長(zhǎng)例如三峽能源222年實(shí)現(xiàn)發(fā)電量同比+8.6，其中，陸風(fēng)/海風(fēng)電量分別同比+20/2142021年末風(fēng)搶裝潮成果步顯現(xiàn)海風(fēng)裝機(jī)規(guī)模著擴(kuò)大帶動(dòng)發(fā)電量幅升同公光伏電同+43Q23公發(fā)量比升其中風(fēng)海風(fēng)光發(fā)量分升20/22/13。光伏塊光裝量季提本價(jià)上無(wú)阻資情以陽(yáng)為例公司2022年收歸利潤(rùn)比+1.、16，123收歸凈潤(rùn)同分別2384營(yíng)利增主受項(xiàng)目產(chǎn)驅(qū)且123歸母利潤(rùn)增到22年始的游格落勢(shì)影響。核電板塊：組投產(chǎn)營(yíng)情況為影業(yè)績(jī)的因素。202年中廣核組檢修超過(guò)年尤是山站在1號(hào)組成修于8月網(wǎng)，2機(jī)接大修，導(dǎo)致電同少4.營(yíng)收幅比窄1.c而機(jī)投驅(qū)國(guó)核電2022年電同增加1、收比長(zhǎng)3.7。圖表49：2022新能源、核電公營(yíng)收增速、凈利潤(rùn)速比較

圖表50：2022年新能源、核電公毛利率、凈利率比較營(yíng)增（） 凈增（）

毛率（） 凈率（）0%

11% 11%%

%

%

-1% 太陽(yáng)-2% 能-3%-4%，

協(xié) 中-% 國(guó)能 廣科 核-

中 三 節(jié) 中閩 峽 能 國(guó)能 能 風(fēng) 核源 源 電 電

太陽(yáng)能來(lái)源：，

6%協(xié)中中三節(jié)鑫國(guó)閩峽能能廣能能風(fēng)科核源源電圖表51：2023Q1新能源、核公營(yíng)收增速、凈利潤(rùn)速比較

圖表52：2023Q1年新能源、電司毛利率、凈利率較10%

營(yíng)增（） 凈增（）

毛率（） 凈率（）

48%

6%6%

8%

% %

23%

12%

% 太 協(xié) 中能能廣-2% 陽(yáng) 鑫 國(guó)能能廣科 核，

中 三-% 峽能 能源 源

-% 中能?chē)?guó)風(fēng) 核能?chē)?guó)電 電

太 協(xié) 中 中 三 節(jié) 陽(yáng) 鑫 國(guó) 閩 峽 能 能 能 廣 能 能 風(fēng) 科 核 源 源 電 電，環(huán)保塊能保受益低要下節(jié)產(chǎn)品求大廢板塊益于疫復(fù)、理求回升。以雙節(jié)為：司節(jié)能水與光新源”輪動(dòng)Q1實(shí)收、歸母凈潤(rùn)長(zhǎng)達(dá)21、315，持增節(jié)產(chǎn)品務(wù)步長(zhǎng)硅產(chǎn)銷(xiāo)滿(mǎn)貢高量。以偉環(huán)為公司Q1實(shí)現(xiàn)母利長(zhǎng)分達(dá)810垃焚燒務(wù)與能材一化業(yè)布共助業(yè)增。圖表53：1Q23環(huán)保公司（不含固處理）營(yíng)收增速、利增速比較

圖表54：1Q23環(huán)