電子行業(yè)深度報告：蘋果MR樹行業(yè)標(biāo)桿借力AI東風(fēng)

告有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。核核心觀點日舉行，多家媒體報道蘋果大概率會借特別活動會發(fā)布xrOS系統(tǒng)以及初代RealityR的應(yīng)用在行業(yè)具有標(biāo)桿效應(yīng)，同時在技術(shù)應(yīng)用實現(xiàn)從“0”到“1”的突破后，蘋果力成本及價格下探，助力終端出貨量級更上一個臺階。?光學(xué)、顯示、交互等多環(huán)節(jié)頂尖配置，為行業(yè)硬件趨勢樹立標(biāo)桿。光學(xué)方面，3PPancake模組，而此前Pico4和QuestPro分別采用了1PPancake和2PPancake方案，未來pancake方案成本優(yōu)化&技術(shù)升級并舉的路徑持續(xù)創(chuàng)新，Pancake+可變焦+眼球追蹤也有望成為未來VR頭顯的主流裝機(jī)趨勢。顯示端，據(jù)MRSONYKMicroOLEDDSCC預(yù)測22-27年全球脫現(xiàn)有手柄相互方式的束縛，有力推動VR/AR產(chǎn)品的又一大變革，交互方式的邁進(jìn)場景的破圈。生產(chǎn)、交互、虛擬形象智能化等方面進(jìn)一步提升產(chǎn)品便捷性、交互性和智能化程顯著升級。AI賦能下XR產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來邏輯重構(gòu)深度受益。疊加年內(nèi)MR產(chǎn)品發(fā)布在即，且確定性增強(qiáng)，短期XR板塊催化不斷，長期期待巨頭入局后XR在AI賦展與升級。投資建議與投資標(biāo)的投資建議與投資標(biāo)的想象空間的終端應(yīng)用，有望率先受益于初代MR推出后估值中樞抬升機(jī)遇，以及蘋果后續(xù)迭代產(chǎn)品起量后對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司帶來的業(yè)績彈性。1)設(shè)備環(huán)節(jié)：建議關(guān)注面板檢測設(shè)備供應(yīng)商華興源創(chuàng)；空間傳感器檢測設(shè)備供應(yīng)商智立方；Pancake光學(xué)檢測設(shè)備杰普特；自動化設(shè)備賽騰股份。2)零組件及整機(jī)環(huán)節(jié)：建議關(guān)注微傳動系統(tǒng)供應(yīng)商兆威機(jī)電，結(jié)構(gòu)件&功能件供應(yīng)商領(lǐng)益智造、長盈精密，以及立訊精看好(維持)業(yè)告發(fā)布日期劍旭-63325888*8514ianorientseccomcn證監(jiān)會牌照：BPT856litingxuorientseccomcn銳宇軒偉oruiorientseccomcnyangyuxuan@xuehongwei@zhangshiwen@2022-09-242022-09-23XR2022-09-242022-09-23PicoNeo4如約而至，行業(yè)新品加速迭代?另一方面，我們看好VR產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)其他國內(nèi)頭部供應(yīng)商，有望受益于MR發(fā)布后產(chǎn)業(yè)生態(tài)及技術(shù)演進(jìn)趨勢，有望在原有業(yè)務(wù)及客戶群的基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓寬。例域為代表，建議關(guān)注三利譜、斯迪克、水晶光電、藍(lán)特光學(xué)。有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。2 投資建議 12風(fēng)險提示 12有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。3 圖3：全球VR出貨量(單位：萬臺) 4ke stProPancake 圖7：視覺輻輳調(diào)節(jié)沖突(VAC) 5 ：眼動追蹤技術(shù)原理 9：蘋果眼動追蹤專利 9D專利 10 有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。4XR公、視頻、游戲等領(lǐng)域。蘋果MR初代產(chǎn)品定價高較高，但蘋果對于相關(guān)芯片、光學(xué)、顯示等創(chuàng)新技術(shù)蘋果極。數(shù)據(jù)來源：DoNews、東方證券研究所ECAGRMR品帶來的風(fēng)向標(biāo)意義，對于硬件端技術(shù)創(chuàng)新的引領(lǐng)以及軟件生態(tài)端的瓶頸突破，同時看好PSVR對于VR游戲場景的持續(xù)開拓，Pico在影視、直播等泛娛樂場景的突破，Meta開啟新一輪新品迭代創(chuàng)新周期后，頭部廠商有望合力推動數(shù)據(jù)來源：東方證券研究所整理圖3：全球VR出貨量(單位：萬臺)000全球VR出貨量(萬臺)yoy-10%20192020202120222023E2024E2025E數(shù)據(jù)來源：WellsennXR、東方證券研究所機(jī)身：外觀上，蘋果將采用鋁合金、玻璃和碳纖維等材料以減小尺寸與重量，預(yù)計將比Quest Pro更輕、更薄。碳纖維是一種集結(jié)構(gòu)材料與功能材料于一身、具有多種優(yōu)異性能并擁有廣泛用有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。5途的基礎(chǔ)性新材料。具有高強(qiáng)度、高模量、低比重特點的碳纖維和以碳纖維為增強(qiáng)體的復(fù)合材料，以其出色的增強(qiáng)減重效果成為最重要的材料之一，在航空航天、軌道交通、消費(fèi)電子等領(lǐng)域具有由于單片式和兩片式生產(chǎn)工藝較為簡單，成本相對可控，且成像質(zhì)量較高，因此目前大多數(shù)VR果所采用的多片式方案結(jié)構(gòu)上更加緊湊，有望進(jìn)一步縮求將會更高。數(shù)據(jù)來源：WellsennXR、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：WellsennXR、東方證券研究所e數(shù)據(jù)來源：艾邦VR產(chǎn)業(yè)資訊，東方證券研究所Pancake+可變焦+眼球追蹤有望成為未來VR頭顯的主流裝機(jī)趨勢。相較于人眼自然成像，VR頭顯屏幕發(fā)出的光線沒有深度信息，光學(xué)模組焦距固定，因此眼睛的視覺會輻輳失調(diào)，導(dǎo)致眩暈疲勞，顯著降低用戶的視覺體驗舒適度。在pancake方案中可變焦顯示技術(shù)(機(jī)械式)通過電機(jī)+齒輪傳統(tǒng)系統(tǒng)動其中一組鏡片調(diào)整整個光學(xué)模組的折射率，從而滿足調(diào)焦需求并與眼動追蹤技像，從而解決VAC眩暈問題。圖7：視覺輻輳調(diào)節(jié)沖突(VAC)圖8：機(jī)械式變焦圖有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。6數(shù)據(jù)來源：灼識咨詢、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：兆威機(jī)電官網(wǎng)，東方證券研究所破后，我們認(rèn)為一方面Pancake方案憑借更優(yōu)的光學(xué)性能將在主流VR設(shè)備中進(jìn)一步滲透，進(jìn)而帶動相關(guān)模組和零部件大規(guī)模量產(chǎn)后的成本優(yōu)化。另一方面，大規(guī)模采用，進(jìn)一步提升相關(guān)部件附加值。數(shù)據(jù)來源：WellsennXR、東方證券研究所LED位置圖像后，通過眼動追蹤算法計算出瞳孔位置、大小及瞳距等信息，并將瞳距數(shù)據(jù)發(fā)至瞳距調(diào)節(jié)機(jī)械結(jié)構(gòu)驅(qū)動電路。機(jī)械驅(qū)動電路驅(qū)動微型電機(jī)、行星齒輪減速機(jī)、絲杠等機(jī)構(gòu)，推動VR光學(xué)機(jī)構(gòu)位移對準(zhǔn)人眼。瞳距調(diào)節(jié)方式分為手動式和電動式，調(diào)節(jié)檔位分為無級式和分段式。電動式調(diào)節(jié)更加便捷，無級式檔位更加靈活，因此電動無級式IPD能夠使設(shè)備與用戶更加適配。目前IPD調(diào)節(jié)已由MetaQuset2的手動分段調(diào)節(jié)發(fā)展至PICOPICO只需要按照提就能自動完成瞳距調(diào)節(jié)。PICO圖11：VR眼鏡瞳距調(diào)節(jié)系統(tǒng)由手動分段向電動無極調(diào)節(jié)演進(jìn)有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。7數(shù)據(jù)來源：少數(shù)派，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：AR圈，東方證券研究所眼動追蹤功能涵蓋了眼鏡工作捕捉、注視點渲距，但無法獨立調(diào)節(jié)單眼瞳距。數(shù)據(jù)來源：兆威機(jī)電官網(wǎng)，東方證券研究所一特性使它擁有了更高的像素密度(PPI)，并且具有讓顯示器更輕薄短小、耗電量更少、自發(fā)CC27年全球AR/VR屏幕市場平均復(fù)合增長率為51%，其中MicroOLED屏銷售額23年有望突破有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。8OLEDD光類型比度1-110%cd/m2)解析度K秒級秒級秒級秒級壽命(小時)工作溫度(℃)2020高產(chǎn)屏幕業(yè)化程度熟應(yīng)用熟應(yīng)用年逐步量產(chǎn)熟應(yīng)用究中數(shù)據(jù)來源：BOE、電子工程專輯、集邦科技、頭豹研究院、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：AR圈、東方證券研究數(shù)據(jù)來源：AR圈、東方證券研究所造商。OLED制備過程主要包括Array(陣列)、OLED(蒸鍍)和Module(模組)環(huán)節(jié)，國內(nèi)廠商在模組環(huán)節(jié)較為成熟，但在陣列、蒸鍍段的關(guān)鍵設(shè)備和有機(jī)發(fā)光材料仍然主要依賴日韓、美外廠商，少數(shù)國內(nèi)上游檢測、制造設(shè)備和有機(jī)發(fā)光材料廠商已實現(xiàn)國產(chǎn)替代。有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。9品情況檢測德代AMOLED國外壟斷，實現(xiàn)進(jìn)口替代，產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)達(dá)到了國際先進(jìn)水平已向成都京東方、云谷(固安)、武漢華星、合肥維信諾、武漢天馬、重慶京東方、廈門天馬提供蒸發(fā)源設(shè)備特光電RedPrime材料持續(xù)升級迭代，穩(wěn)定量產(chǎn)供應(yīng)；新產(chǎn)品RedHost材料、GreenHost材料、GreenPrime材料及BluePrime材料在客戶端驗證測試，其中GreenHost材料完成客戶端的量產(chǎn)導(dǎo)入，現(xiàn)處坡階段?？蛻舭ň〇|方、華星光電、和輝光電、天馬、信利等源創(chuàng)Micro-OLED系列檢測設(shè)備獲得終端客戶訂單，是終端客戶在Micro-OLED系列產(chǎn)品檢測設(shè)備領(lǐng)域的唯供應(yīng)商測電子、華星光電、中國電子、天馬微等方華創(chuàng)幕方MicroOLED，目前正在產(chǎn)能爬坡中；新組建的12英寸MicroOLED生產(chǎn)線分3期進(jìn)行，預(yù)計將于2024年1月全部完成，設(shè)計年產(chǎn)能為523萬片三星顯示投資214億元建設(shè)8.6代OLED面板產(chǎn)線，預(yù)計在2023年開始試產(chǎn)MicroOLED,并于2024年建立MicroOLED面板的量產(chǎn)線視涯研發(fā)和生產(chǎn)MicroOLED微型顯示屏，是大疆發(fā)布的消費(fèi)級FPV飛行眼鏡DJIGoggles2顯示屏幕越OLED虛擬顯示及顯示提供更好的終端顯示裝置。eMagin公司具備設(shè)計、開發(fā)、制造和銷售MicroOLED的端到端能力，主要客戶為軍工企業(yè)蘋果將在2023年發(fā)布其第一代VR眼鏡，其近眼顯示模塊使用了兩塊來自索尼的定制MicroOLED屏幕Kopin公司MicroOLED面板應(yīng)用于松下VR眼鏡LG公司在SID2021展示其MicroOLED樣品，有望2024年進(jìn)入蘋果MicroOLED供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)來源：各公司公告、東方證券研究所技術(shù)。眼動追蹤技術(shù)最常見的是光源和算法共同完成。光源發(fā)射紅外光在眼角膜反射形成閃爍點，眼動攝像機(jī)捕捉眼睛的高分辨與瞳孔的位置，最后借助模型估算出用戶的視線方向有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。數(shù)據(jù)來源：Tobii，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：青亭網(wǎng)，東方證券研究所手勢交互技術(shù)是VR設(shè)備中最基礎(chǔ)也是最自然的交互方式。手勢交互是指通過數(shù)學(xué)算法來識別人類手勢的技術(shù)，包括圖像獲取、手勢追蹤、手勢識別與分析等多個過程，手部追蹤和手勢識別是手勢交互中較為關(guān)鍵的兩個步驟。手部追蹤是指準(zhǔn)確地在VR頭顯中定位用戶雙手的位置，而如何精準(zhǔn)地識別每個手指的動作，識別手的各種形態(tài)等屬于手勢識別。據(jù)MarketsandMarkets數(shù)交互方式、和仍在小眾階段的外接可穿戴設(shè)備的交互方式。蘋果有多項專利探索智能戒指、手指傳感器、裸手交互等方向。據(jù)悉，蘋果MR頭顯將會有通過外部攝像頭追蹤手部定位，用戶然后通過拇指和食指捏在一起的動作激活某個特定的任務(wù)，從而實現(xiàn)普遍被認(rèn)為是最自然、方便的交互方式—裸手交互，擺脫現(xiàn)有手柄相互方式的束縛，有力推動VRAR將進(jìn)一步助力應(yīng)用場景的破圈。數(shù)據(jù)來源：新浪VR，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。容理解、交互體驗、智能化體驗均有望顯著升級。AI賦能下XR產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來邏輯重構(gòu)深度受益。疊加年內(nèi)MR產(chǎn)品發(fā)布在即，且確定性增強(qiáng)，短期XR板塊催化不斷，長期期待巨頭入局后XR在AI賦能下技術(shù)邊界和應(yīng)用場景的拓展與升級。數(shù)據(jù)來源：東方證券研究所整理使實現(xiàn)虛擬與現(xiàn)實的無縫銜接。VRAIGC不足是當(dāng)前VR產(chǎn)業(yè)向個性化等方面，充分發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢。依賴于高算力，AIGC模式能夠提高內(nèi)容生成的質(zhì)量和多樣破現(xiàn)有內(nèi)容創(chuàng)作瓶頸，實現(xiàn)井噴式發(fā)展。有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。數(shù)據(jù)來源：機(jī)器之心，東方證券研究所AI成本降低、制作周期縮短、門檻降低，并獲得和真人更加相似的外形、動作效果，例如在3D數(shù)得虛擬數(shù)字人的交互能力更上一個臺階，隨著AI技術(shù)的不斷完善，數(shù)字人的感知能力(例如現(xiàn)在數(shù)字人對語言的理解主要以文本為主，未來有望實現(xiàn)多模態(tài)輸入)、思維能力、內(nèi)容輸出能力都言、行為上和人更加接近、更加智能化。投資建議一方面，我們看好蘋果MR高價值量環(huán)節(jié)相關(guān)核心供應(yīng)商，率先卡位蘋果近年最具想象空間的終MR起量后對相未評級)；空間傳感器檢測設(shè)備供應(yīng)商智立方(301312，未評級)；Pancake光學(xué)檢測設(shè)備杰普特(688025，未評級)；自動化設(shè)備賽騰股份(603283，未評級)。2)零組件及整機(jī)環(huán)節(jié)：建議關(guān)注微傳動系統(tǒng)供應(yīng)商兆威機(jī)電(003021，未評級)、結(jié)構(gòu)件&功能件供應(yīng)商領(lǐng)益智造(002600，買入)、115，未評級)，以及立訊精密(002475，未評級)、歌爾股份(002241，買入)等。另一方面，我們看好VR產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)其他國內(nèi)頭部供應(yīng)商，有望受益于MR發(fā)布后產(chǎn)業(yè)生態(tài)客戶群的基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓寬。例如以光學(xué)領(lǐng)域為代表，建議關(guān)注三利譜(002876，未評級)、斯迪克(300806，買入)、藍(lán)特光學(xué)(688127，買入)、水晶光電02273，買入)。風(fēng)險提示容豐富、硬件升級拉動了下游需求，生態(tài)亦將逐步完善促進(jìn)需求進(jìn)一步放量，若該進(jìn)程不及預(yù)期，影響。技術(shù)更迭進(jìn)度不及預(yù)期：光學(xué)、顯示、交互等方面的技術(shù)仍處于不斷更新迭代的進(jìn)程中，技術(shù)的發(fā)展決定了產(chǎn)品的性能與上市時間，若技術(shù)更迭進(jìn)度不及預(yù)期，相關(guān)廠商業(yè)績也會受到負(fù)面影響。有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。業(yè)績產(chǎn)生影響。有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。每位負(fù)責(zé)撰寫本研究報告全部或部分內(nèi)容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報告中對所提及的證券或發(fā)行人發(fā)表的任何建議和觀點均準(zhǔn)確地反映了其個人對該證券或發(fā)行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來，均與其在本或觀點無任何直接或間接的關(guān)系。公司投資評級的量化標(biāo)準(zhǔn)收益率在-5%以下。級相關(guān)信息。存在潛在的利益沖突情形；亦或是研究報告發(fā)布當(dāng)時該股票的價值和價格分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據(jù)支持分析師給出明確投資評級；分析師在上述情況下暫停對該股票給予投資評級等信息，投資者需要注意在此報告發(fā)布之前曾給予該股票的投資評級、盈利有效。行業(yè)投資評級的量化標(biāo)準(zhǔn)：準(zhǔn)指數(shù)收益率在-5%以下。未評級：由于在報告發(fā)出之時該行業(yè)不在本公司研究覆蓋范圍內(nèi)，分析師基于當(dāng)時對該行業(yè)暫停評級：由于研究報告發(fā)布當(dāng)時該行業(yè)的投資價值分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據(jù)支持分析師給出明確行業(yè)投資評級；分析師在上述情況下暫停對該行業(yè)給予投資評級告發(fā)布之前曾給予該行業(yè)的投資評級信息不再有效。明021-63325888021-63326786東方證券股份有限公司經(jīng)相關(guān)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，據(jù)此開展發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)。東方證券股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)在法律許可的范圍內(nèi)正在或?qū)⒁c本研究報告所分析的企業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)關(guān)系。因此，投資者應(yīng)當(dāng)考慮到本公