第23次課課固定資產更新決策(一)課件

固定資產更新決策1.1現(xiàn)金流量的概念

備選項目的現(xiàn)金流量：一個項目引起企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數量。貨幣資源和非貨幣資源

例：某公司現(xiàn)有一幢廠房，賬面原值300萬，已計提折舊80萬，目前市價280萬，如果利用該廠房安裝一條流水線，應以（）作為新項目引起的現(xiàn)金流出。

A.300萬B.220萬C.280萬

D.200萬變現(xiàn)價值1.2預期現(xiàn)金流量的構成

與項目投資有關的現(xiàn)金流量可分為三類：

一、現(xiàn)金流出量：

1、購置的生產線的價款2、墊支的流動資金

3、年運行成本4、大修理支出

二、現(xiàn)金流入量：

1、銷售收入2、殘值收入

3、收回墊支的流動資金

三、現(xiàn)金凈流量：

現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差

1、按年2、按項目1.3項目投資各階段現(xiàn)金流量的構成第一階段：項目投資的初始階段

特點：只有流出沒有流入現(xiàn)金流的三個階段：1、項目投資的初始階段2、項目經營階段3、項目終結階段

1、原始投資額：

為購置固定資產引起的現(xiàn)金流出（包括現(xiàn)金及非現(xiàn)金資產的變現(xiàn)價值）

2、墊付的流動資金：營運資本增加額除非特殊指出，都假設現(xiàn)金支出發(fā)生在期初特點:期初一次性墊付，期末一次性收回僅有的成本是貨幣的時間價值1.3第二階段（經營階段）特點：既有流入又有流出營業(yè)現(xiàn)金凈流量

=銷售收入-經營性付現(xiàn)成本

=收入-（經營成本-折舊）

=利潤+折舊產品的銷售收入作為現(xiàn)金流入的假設條件：1、正常經營階段每年銷售水平基本平穩(wěn)2、企業(yè)收賬政策不變流出：經營性付現(xiàn)成本、所得稅流入：產品的銷售收入除非特殊指出都假設現(xiàn)金收入和出發(fā)生在期末。廣義折舊1.3第三階段（終結階段）特點：比經營階段多了項目使用期滿的殘值流入和

墊付的流動資金的收回。凈現(xiàn)值：項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。（按項目）現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差。（按年或按項目）[例]用凈現(xiàn)值法進行固定資產更新決策時間012345合計固定資產投資-750營運資本投資-250營業(yè)收入10001000100010001000付現(xiàn)成本760760760760760營業(yè)現(xiàn)金凈流量240240240240240收回殘值50收回營運資金250現(xiàn)金凈流量-1000240240240240540500折現(xiàn)系數10.9090.8260.7510.6830.62凈現(xiàn)值-100021819818016333596

A公司欲投資新項目,預計需固定資產投資750萬元,按直線法計提折舊,期限5年,估計凈殘值50萬元。會計部門估計每年運營成本760萬元(不含折舊),營銷部門估計年銷售額1000萬元,生產部門估計需250萬營運資本,折現(xiàn)率10%。時間012345合計固定資產投資-750營運資本投資-250營業(yè)收入10001000100010001000付現(xiàn)成本760760760760760折舊140140140140140利潤100100100100100營業(yè)現(xiàn)金凈流量240240240240240收回殘值50收回營運資金250現(xiàn)金凈流量-1000240240240240540500折現(xiàn)系數10.9090.8260.7510.6830.62凈現(xiàn)值-1000218198180163335961.4估計現(xiàn)金流量需注意的問題

區(qū)分相關成本和非相關成本1、沉沒成本是無關的某公司研制開發(fā)一種新產品，已投資50萬元，但研制失敗；又決定再投資30萬元，但又失敗。又經研究決定，如果再投資20萬，應該有把握成功，則該項目決策時的相關成本為：（）

A.20萬B.50萬C.80萬D.100萬2、機會成本是相關的

某項目要利用公司現(xiàn)有的廠房和設備，如果將該廠房和設備出租可獲租金200萬。但公司規(guī)定，為防止對本公司產品形成競爭，不得將生產設備出租。

將兩方案之間的現(xiàn)金流量的差異進行比較，來進行投資決策的方法。條件：運行周期相等。1.5差額分析法新、舊兩設備預計未來產生的營業(yè)收入相同，舊設備變現(xiàn)價值50萬，年運營成本20萬；新設備投資100萬，年運營成本10萬，公司要求的必要報酬率10%，如果預計該項目壽命周期為6年，問是否采用新設備？

0123456

1010

10

10

10

10501.6年平均成本法新、舊兩設備生產能力相同（產生營業(yè)收入相同），與各方案有關的現(xiàn)金流出如下圖所示：600700700700700700700200繼續(xù)使用舊設備n=6更換新設備n=1024004004004004004004003004004004004001.6年平均成本法

分析：1、因為沒有現(xiàn)金流入，所以無論哪個方案都不能計算NPV或IRR。2、由于使用年限不同，不能比較兩方案的總成本。3、由于使用年限不同，不能使用差額法分析結論：只能比較每一年的生產能力所付出的代價是否相同。600700700700700700700200繼續(xù)使用舊設備n=62400400400400400400400300400400400400更換新設備n=10方法一：600700700700700700700200繼續(xù)使用舊設備n=62400400400400400400400300400400400400更換新設備n=10方法二：固定資產更新決策

－所得稅與折舊對固定資產投資的影響1.1稅后收入扣除所得稅影響后的收入凈額項目目前提高售價后銷售收入

1500020000成本和費用50005000稅前利潤1000015000所得稅（40%）40006000稅后凈利60009000新增稅后凈利3000稅后收入=收入金額*（1-所得稅率）

1.2稅后成本扣除所得稅影響后的成本凈額稅后成本=支出金額*（1-所得稅率）

1.3折舊的抵稅作用折舊對稅負的影響：稅負減少額=折舊額*稅率1.4稅后營業(yè)現(xiàn)金流量(CashFlowAfterTax)CFAT=營業(yè)收入-經營性付現(xiàn)成本-所得稅（1）CFAT=收入-（經營成本-折舊）-所得稅

=營業(yè)利潤+折舊-所得稅

=稅后凈利潤+折舊（2）CFAT

=（收入-成本）*（1-所得稅率）+折舊

=（收入-付現(xiàn)成本-折舊）*（1-所得稅率）+折舊

=收入（1-所得稅率）-付現(xiàn)成本（1-所得稅率）

-折舊（1-所得稅率）+折舊

=收入(1-所得稅率)-付現(xiàn)成本(1-所得稅率)+折舊×所得稅率

(3)所得稅與折舊對固定資產投資的影響某公司有一臺設備，現(xiàn)在考慮是否更新，公司所得稅率為33％，投資人要求的必要報酬率為10％，有關資料如下表：項目舊設備新設備原價稅法規(guī)定的凈殘值（10％）稅法規(guī)定的使用年限已經使用的年限尚可使用年限每年運行成本兩年后大修成本最終報廢殘值目前變現(xiàn)價值每年折舊額第一年第二年第三年第四年800008000634800030000900013000直線法12000120001200005000050004045000010000年數總和法180001350090004500現(xiàn)金流量分析使用舊設備現(xiàn)金流出量

0期：13000+(44000-13000)*33%

1－4期運行成本：8000×（1－33％）第2期的修理成本：30000（1－33％）超出稅法規(guī)定殘值應交所得稅：（9000－8000）×33％現(xiàn)金流入量：1－3年折舊抵稅：12000×33％第4年的殘值：9000現(xiàn)金流量分析新設備：現(xiàn)金流出量：

0期：原價500001－4年