南方東證指數(shù)ETF：一鍵配置日本股市

一、日本市場近期表現(xiàn)強勢，投資性價比仍較高、日本股市從谷底恢復，再創(chuàng)新高時隔33年，日本股市再創(chuàng)新高。截至2023年5月22日，代表在東京證券交易所上市的所有普通股票的東證指數(shù)收2175.9點，創(chuàng)1990年8月6日以來新高。19962011GDP，GDP：1997543.552011497.451996年的最高點1725.64點回撤至2011年的最低點703.88點。圖1：東證指數(shù)1990年以來收盤價走勢 圖2：日本GDP：現(xiàn)價（十億日元）0，數(shù)據日期：1990年12月19日至2023年5月18日

5700005600005500005400005300005200005100005000004900004800004700001996199820002002200420062008201020122014201620182020202246000019961998200020022004200620082010201220142016201820202022，數(shù)據日期：1996年至2022年20122（Abenomics擺脫長期的通貨緊縮困境，重新實現(xiàn)經濟增長。安倍經濟學的寬松貨幣政策旨在通過增加貨幣供應量和降低利率來刺激經濟增長和打擊通貨緊縮。在此期間，日本央行持續(xù)擴大基礎貨幣供應量，并將政策目標利率調整至-0.1，10132013113120161242631020163動。圖3：日本:基礎貨幣:平均余額（億日元） 圖4：日本:國債利率:10年:月:平均值8000000 2.5%70000006000000

2.0%5000000 1.5%40000003000000

1.0%2000000

0.5%10000000

0.0%2004-122005-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-12，數(shù)據日期：20041220234

，數(shù)據日期：2004年12月至2023年4月CPICPI20144202312011497.452022的556.39億日元。圖5：日本:政策目標利率(基礎貨幣) 圖6：日本CPI同比與核心CPI同比0.6% 5%0.5% 4%0.4% 3%0.3% 2%0.2% 1%0%2004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-120.0%-0.1%-0.2%

日本:CPI:當月同比 日本:核心CPI:當月同比 2%通脹目標線，數(shù)據日期：1998年9月9日至2023年5月18日

，數(shù)據日期：2004年12月至2023年4月201220222013至2023年5月22日，東證指數(shù)累計收益率為153.07，高于萬得全A（124.66、英國富時100（31.76、法國CAC40（105.38、德國DAX（113.13圖7：東證指數(shù)與世界主要權益指數(shù)累計收益率2012年底以來走勢對比193.97153.07124.66193.97153.07124.66105.38113.1331.76200150100500東證指數(shù) 標普500 萬得全A 英國富時100法國CAC40 德國DAX，數(shù)據日期：2023年5月22日、多重利好因素刺激日本股市向好今年以來，日本股市表現(xiàn)繼續(xù)強勢，尤其是4月以來，在全球主要股指偏震蕩或下行的行情中，仍有出色的絕對收益，我們認為，有多重利好因素刺激日本股市向好。圖8：東證指數(shù)與世界主要權益指數(shù)今年以來走勢對比1.161.141.121.11.081.061.041.0212022-12-302023-01-042022-12-302023-01-042023-01-062023-01-102023-01-122023-01-162023-01-182023-01-202023-01-312023-02-022023-02-062023-02-082023-02-102023-02-142023-02-162023-02-202023-02-222023-02-242023-02-282023-03-022023-03-062023-03-082023-03-102023-03-142023-03-162023-03-202023-03-222023-03-242023-03-282023-03-302023-04-032023-04-062023-04-102023-04-122023-04-142023-04-182023-04-202023-04-242023-04-262023-04-282023-05-052023-05-092023-05-112023-05-152023-05-17東證指數(shù) 萬得全A 標普500 英國富時100，數(shù)據日期：2012年12月31日至2023年5月18日2022320234PMI141150PMI：12PMI21822一定程度的下滑。20234PMI52.9，經濟繼續(xù)保持較樂觀的增長水平。圖9：全球主要國家PMI：12月平均 圖10：日本綜合PMI62 5560 5458 535256515450524950482021-082021-092021-102021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-0446 日本 中國 美國 歐元區(qū) 全球，數(shù)據日期：2021年8月至2023年4月

45，數(shù)據日期：2020年9月至2023年4月20202021，20222023318220162019年的近300萬人高點，仍存在一定改善空間。圖11：日元匯率指數(shù) 圖12：日本當月國外入境旅客人數(shù)（萬人）30025030025020015010050011010510095908580，數(shù)據日期：2014年1月至2023年3月

，數(shù)據日期：2014年1月至2023年3月克希爾?20208520201120234月，巴菲特在訪問日本時宣布伯克希爾將其對日本貿易公司的投資提高至7.4。巴菲特在今年5股票。202343482.37創(chuàng)2012年以來單周最高值，2023年4月凈流入4.98萬億日元，亦為2012年以來單月最高值。2022ETF20222020202120235181204.88萬，為2019年8月以來最高點。圖13：日本股市外資流入創(chuàng)新高 圖14：南方東證指數(shù)ETF成交額與收盤價02012-01-072012-06-232012-01-072012-06-232012-12-082013-05-252013-11-092014-04-262014-10-112015-03-282015-09-122016-02-272016-08-132017-01-282017-07-152017-12-302018-06-162018-12-012019-05-182019-11-022020-04-182020-10-032021-03-202021-09-042022-02-192022-08-062023-01-21

25002000150010005000

140012001000800600400200

1.41.21.110.9日本:國外主要投資者:對國內證券投資:權益證券:凈買入(凈資本流入) 東證指數(shù)（右軸）

02019-08-01 2020-08-01 2021-08-01 2022-08-01成交額 收盤價（右軸）

0.8，數(shù)據日期：2012172023513

，數(shù)據日期：2019年8月1日至2023年5月22日1.3、日本市場性價比較高202212301553PB1相當于投資者能夠以打折的優(yōu)惠價格購買近半日本上市公司的賬面資產。即使在經歷了東證指數(shù)5221538PB1A7PB1PB250013PB1PB2圖15：2022年底東京證券交易所上市公司PB分布 圖16：2023年5月22日底東京證券交易所上市公司PB分布PB>=2113831%PB>=2113831%PB>=2125034%PB<1140138%42%1<=PB<2100527%，

，

1<=PB<2105628%數(shù)據日期：2022年12月30日 數(shù)據日期：2023年5月22日圖17：2023年5月22日A股上市公司PB分布 圖18：2023年5月22日標普500成分股PB分布PB<1377PB>=23342PB>=2334265%

PB<16513%1<=PB<2146628%

1<=PB<210922%PB>=232965%，數(shù)據日期：2023522

，數(shù)據日期：2023年5月22日2023523股息率為2.65，高于A股1.61的平均水平，接近標普500的2.75股息率。因此日本股市在紅上，整體更具吸引力，且接近相對更加成熟的美國市場。20136（ROE2012年Q1的3.32增長至2023年Q1的8.07。圖19：東證指數(shù)總資產回報率 圖20：東證指數(shù)凈資產收益率1.8% 10%1.6% 9%1.4% 8%7%1.2%6%1.0%5%0.8%4%0.6%3%0.4% 2%0.2% 1%Q12012Q12012Q32012Q12013Q32013Q12014Q32014Q12015Q32015Q12016Q32016Q12017Q32017Q12018Q32018Q12019Q32019Q12020Q32020Q12021Q32021Q12022Q32022Q12023Q12012Q32012Q12013Q32013Q12014Q32014Q12015Q32015Q12016Q32016Q12017Q32017Q12018Q32018Q12019Q32019Q12020Q32020Q12021Q32021Q12022Q32022Q12023Bloomberg，數(shù)據日期：2012Q12023Q1

Bloomberg，數(shù)據日期：2012年Q1至2023年Q13（1PB1措施推動了日本企業(yè)普遍增加派息和進行股票回購，使得日本市場提供的估值回報相對于其他發(fā)4140410二、日本市場基準指數(shù)：東證指數(shù)、指數(shù)基本信息（TokyoStockPriceIndex，“TOPIX”，指數(shù)代碼：TPX.GI196814100196971表1：東證指數(shù)基本信息指數(shù)全稱 東證股價指數(shù)指數(shù)代碼 TPX.GI指數(shù)代碼 TPX.GI開始計算日期 1969年開始計算日期 1969年7月1日基點日期 1968年1月4日W，JPX官網，、指數(shù)表現(xiàn)：長期收益優(yōu)于國內外多只寬基指數(shù)，近期業(yè)績表現(xiàn)亮眼截至2023年5月22日，東證指數(shù)自2012年底以來年化收益率9.59，夏普比率0.50，整體A100CAC40DAX3收益率為8.93。圖21：東證指數(shù)凈值走勢3.532.521.510.5萬得全A 英國富時100 法國CAC40 德國DAX 東證指數(shù)W，數(shù)據日期：2012年12月31日至2023年5月22日表2：東證指數(shù)基日以來收益東證指數(shù)萬得全A英國富時100法國CAC40德國DAX年化收益率（）9.598.512.627.067.46年化波動率（）19.0224.4615.6818.9519.42最大回撤（）-35.31-55.99-36.61-38.56-38.78夏普比率0.500.350.170.370.38近三月收益（）8.93-4.40-2.592.325.37累計收益（）153.07124.6631.76105.38113.13W，信達證券研發(fā)中心數(shù)據日期：2012年12月31日至2023年5月22日、指數(shù)流動性：交投活躍指數(shù)交投較為活躍：2022，2022Q413股。圖22：東證指數(shù)流動性45 41352535252525202024232324252021211919191616151514151212111216141212141111121313121335302520151050日均成交量（億股）W，數(shù)據日期：2012年12月31日至2022年12月31日、市值分布：覆蓋大中小盤，大中盤股權重較大90：TOPIXTOPIX2023331，TOPIX2160TOPIXTOPIXCore30、TOPIXLarge70、TOPIXMid400、TOPIXSmall1、TOPIXSmall2TOPIXCore303037.72；TOPIXLarge707025.39；TOPIXMid40039827.83；圖23：成分股流通市值權重分布 圖24：成分股流通市值數(shù)量分布TOPIXTOPIXCore30,30,1%TOPIXLarge70,70,3%TOPIXMid400,398,19%TOPIXSmall2,1164,54%TOPIXSmall1,498,23%Small2,Small1,3.06% 6.00%TOPIXMid400,27.83%

TOPIXCore30,37.72%TOPIXLarge70,25.39%JPX官網，2023331

JPX官網，數(shù)據日期：截至2023年3月31日、行業(yè)分布：重倉工業(yè)、可選消費、信息技術、金融行業(yè)東證指數(shù)中工業(yè)、可選消費、信息技術、金融行業(yè)占比較大：根據成分股一級行業(yè)分類，東證指數(shù)中工業(yè)、可選消費、信息技術、金融行業(yè)占比合計69.10，成分股數(shù)量占比分別為26.30、21.90、17.50、6.71，權重占比分別為22.11、19.15、17.35、10.49。圖25：成分股行業(yè)權重分布 圖26：成分股行業(yè)數(shù)量分布電信服務

房地產公用事業(yè) 能源

電信服務,房地產,54,

公用事業(yè),

能源,20,4.85%材料5.94%日常消費7.37%醫(yī)療保健8.79%

1.92%

1.25%

0.79%工業(yè)22.11%可選消費

15,0.69%日常消費,8.43%醫(yī)療保健,100,4.63%

2.50%材料201,9.31%

24,1.11%

工業(yè),568,26.30%

0.93%金融10.49%

17.35%

19.15%

金融,145,6.71%

信息技術,378,17.50%

可選消費,473,21.90%JPX官網數(shù)據日期：截至2023年3月31日

JPX官網，，數(shù)據日期：截至2023年3月31日、指數(shù)成分股：覆蓋可選消費、信息技術、金融、電信服務、醫(yī)療保健、材料等板塊目前，東證指數(shù)共有2160只成分股，根據一級行業(yè)分類，前十大權重股集中于可選消費、信息技術、金融、電信服務、醫(yī)療保健、材料板塊。表3：東證指數(shù)前十大權重股基本信息代碼簡稱權重Wind一級行業(yè)Wind四級行業(yè)7203.T豐田汽車3.59%可選消費汽車制造6758.TSONY2.95%可選消費消費電子產品6861.TKEYENCE2.24%信息技術電子元件8306.T三菱日聯(lián)金融1.82%金融多元化銀行9432.T日本電報電話1.77%電信服務綜合電信服務4568.T第一三共1.46%醫(yī)療保健西藥4502.TTAKEDAPHARMACEUTICAL1.34%醫(yī)療保健西藥8316.TSUMITOMOMITSUIFINANCIALGROUP1.33%金融多元化銀行6501.T日立1.24%信息技術電子元件4063.T 4063.T 信越化學工業(yè) 1.24% 材料 特種化工JPX官網，W，數(shù)據日期：截至2023年3月31日豐田汽車：公司的汽車業(yè)務部門包括客車，小型貨車，商用車，如卡車及相關零配件的設計，制造，裝配和銷售。公司的金融服務部門包括向經銷商及其客戶提供購買或租賃豐田汽車的融資。根據公司三季報，202241214379.62（同，同比上年增長18.04，凈利潤為994.29億元，基本EPS為7.27元，ROE為7.06。SONY：公司的部門包括移動通信，游戲和網絡服務，成像產品和解決方案，家庭娛樂和聲音，設備，圖片，音樂，金融服務等。根據公司年報，2022420233SONY入5965.29億元，同比上年增長16.31，凈利潤為484.43億元，同比上年增長6.23，基本EPS為39.20元，ROE為13.04。KEYENCE：子應用設備以及相關系統(tǒng)的開發(fā)，制造和銷售。其產品包括傳感器，儀表，投影機，圖像處理設備，可編程邏輯控制器，觸摸面板等。根據公司三季報，2022412KEYENCE347.14億元，同比上年增長24.81，凈利潤為136.70億元，同比上年增長22.72，基本EPS為56.36元，ROE為11.73。日本電報電話：公司是日本固定和移動語音相關服務，互聯(lián)網協(xié)議(IP)/設備，系統(tǒng)集成和其他電信相關服務的提供商。根據公司三季報，2022412話營業(yè)總收入5012.02億元，同比上年增長7.28，凈利潤為540.61億元，同比上年增長0.21。三、日本市場資產配置工具：南方東證指數(shù)ETF、產品信息TOPIX(QDII)（基金代碼：513800，以下簡稱“南方東證指數(shù)ETF）2019625ETF0.20，托管費率為0.05?；鸾浝頌榇蘩佟１?：南方東證指數(shù)ETF基本信息基金全稱南方頂峰TOPIX交易型開放式指數(shù)證券投資基金(QDII)基金簡稱南方東證指數(shù)ETF 交易代碼513800.SH基金管理人南方基金管理股份有限公司上市日期2019年6月25日 基金經理崔蕾標的指數(shù)東證指數(shù) 標的代碼TPX.GI基金類型國際(QDII)股票型基金投資策略 基金以目標ETF作為其主要投資標的，方便特定的客戶群通過基金投資目標ETF。投資比例 投資比例 在建倉完成后，基金投資于目標ETF基金份額的比例不低于基金資產凈值的90。風險收益特征

ETF蹤標的指數(shù)表現(xiàn)，具有與標的指數(shù)以及標的指數(shù)所代表的境外證券市場相似的風險收益特征。基金主要投資日本證券市場上市的所面臨的特別投資風險。，ETFETFETF202352226ETF0.52份，產品投資便利性進一步提升。2023526ETFIOPV-0.72。2023月26日，產品IOPV溢折率為0.25。近期南方東證指數(shù)ETF轉為溢價，也體現(xiàn)了市場較高的產品認可度與關注度。圖27：南方東證指數(shù)ETF上市以來申購上限與IOPV溢折率543212019-08-092019-09-262019-11-192020-01-062020-09-092021-05-202021-07-072021-08-232021-12-022022-01-192022-03-142022-05-052022-06-222022-08-082022-09-232022-11-162023-01-032023-02-242023-04-13-1-2-3-4ETF申贖清單申購上限(右軸,份) IOPV溢折率()

250000000200000000150000000100000000500000000W，數(shù)據日期：2019年6月25日至2023年5月26日、基金經理：崔蕾基金經理：崔蕾女士，康奈爾大學金融工程碩士，金融風險管理師(FRM)，特許金融分析師（CFA，具有基金從業(yè)資格。201524.5515220.13億元。表5：基金經理崔蕾在管產品基金代碼基金名稱基金類型規(guī)模（億元）任職時間002906.OF南方中證500增強A增強指數(shù)型基金6.642018-11-08513800.OF南方東證指數(shù)ETF國際(QDII)股票型基金0.662019-06-12004432.OF南方中證申萬有色金屬ETF聯(lián)接A被動指數(shù)型基金17.092019-07-12512100.OF南方中證1000ETF被動指數(shù)型基金98.992019-07-12512400.OF南方中證申萬有色金屬ETF被動指數(shù)型基金38.992019-07-12159984.OF南方粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)新100ETF被動指數(shù)型基金0.292019-11-29515450.OF南方標普中國A股大盤紅利低波50ETF被動指數(shù)型基金1.85