南方東證指數(shù)ETF：一鍵配置日本股市

一、日本市場(chǎng)近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，投資性價(jià)比仍較高、日本股市從谷底恢復(fù)，再創(chuàng)新高時(shí)隔33年，日本股市再創(chuàng)新高。截至2023年5月22日，代表在東京證券交易所上市的所有普通股票的東證指數(shù)收2175.9點(diǎn)，創(chuàng)1990年8月6日以來新高。19962011GDP，GDP：1997543.552011497.451996年的最高點(diǎn)1725.64點(diǎn)回撤至2011年的最低點(diǎn)703.88點(diǎn)。圖1：東證指數(shù)1990年以來收盤價(jià)走勢(shì) 圖2：日本GDP：現(xiàn)價(jià)（十億日元）0，數(shù)據(jù)日期：1990年12月19日至2023年5月18日

5700005600005500005400005300005200005100005000004900004800004700001996199820002002200420062008201020122014201620182020202246000019961998200020022004200620082010201220142016201820202022，數(shù)據(jù)日期：1996年至2022年20122（Abenomics擺脫長(zhǎng)期的通貨緊縮困境，重新實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的寬松貨幣政策旨在通過增加貨幣供應(yīng)量和降低利率來刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和打擊通貨緊縮。在此期間，日本央行持續(xù)擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量，并將政策目標(biāo)利率調(diào)整至-0.1，10132013113120161242631020163動(dòng)。圖3：日本:基礎(chǔ)貨幣:平均余額（億日元） 圖4：日本:國(guó)債利率:10年:月:平均值8000000 2.5%70000006000000

2.0%5000000 1.5%40000003000000

1.0%2000000

0.5%10000000

0.0%2004-122005-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-12，數(shù)據(jù)日期：20041220234

，數(shù)據(jù)日期：2004年12月至2023年4月CPICPI20144202312011497.452022的556.39億日元。圖5：日本:政策目標(biāo)利率(基礎(chǔ)貨幣) 圖6：日本CPI同比與核心CPI同比0.6% 5%0.5% 4%0.4% 3%0.3% 2%0.2% 1%0%2004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-120.0%-0.1%-0.2%

日本:CPI:當(dāng)月同比 日本:核心CPI:當(dāng)月同比 2%通脹目標(biāo)線，數(shù)據(jù)日期：1998年9月9日至2023年5月18日

，數(shù)據(jù)日期：2004年12月至2023年4月201220222013至2023年5月22日，東證指數(shù)累計(jì)收益率為153.07，高于萬得全A（124.66、英國(guó)富時(shí)100（31.76、法國(guó)CAC40（105.38、德國(guó)DAX（113.13圖7：東證指數(shù)與世界主要權(quán)益指數(shù)累計(jì)收益率2012年底以來走勢(shì)對(duì)比193.97153.07124.66193.97153.07124.66105.38113.1331.76200150100500東證指數(shù) 標(biāo)普500 萬得全A 英國(guó)富時(shí)100法國(guó)CAC40 德國(guó)DAX，數(shù)據(jù)日期：2023年5月22日、多重利好因素刺激日本股市向好今年以來，日本股市表現(xiàn)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，尤其是4月以來，在全球主要股指偏震蕩或下行的行情中，仍有出色的絕對(duì)收益，我們認(rèn)為，有多重利好因素刺激日本股市向好。圖8：東證指數(shù)與世界主要權(quán)益指數(shù)今年以來走勢(shì)對(duì)比1.161.141.121.11.081.061.041.0212022-12-302023-01-042022-12-302023-01-042023-01-062023-01-102023-01-122023-01-162023-01-182023-01-202023-01-312023-02-022023-02-062023-02-082023-02-102023-02-142023-02-162023-02-202023-02-222023-02-242023-02-282023-03-022023-03-062023-03-082023-03-102023-03-142023-03-162023-03-202023-03-222023-03-242023-03-282023-03-302023-04-032023-04-062023-04-102023-04-122023-04-142023-04-182023-04-202023-04-242023-04-262023-04-282023-05-052023-05-092023-05-112023-05-152023-05-17東證指數(shù) 萬得全A 標(biāo)普500 英國(guó)富時(shí)100，數(shù)據(jù)日期：2012年12月31日至2023年5月18日2022320234PMI141150PMI：12PMI21822一定程度的下滑。20234PMI52.9，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較樂觀的增長(zhǎng)水平。圖9：全球主要國(guó)家PMI：12月平均 圖10：日本綜合PMI62 5560 5458 535256515450524950482021-082021-092021-102021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-0446 日本 中國(guó) 美國(guó) 歐元區(qū) 全球，數(shù)據(jù)日期：2021年8月至2023年4月

45，數(shù)據(jù)日期：2020年9月至2023年4月20202021，20222023318220162019年的近300萬人高點(diǎn)，仍存在一定改善空間。圖11：日元匯率指數(shù) 圖12：日本當(dāng)月國(guó)外入境旅客人數(shù)（萬人）30025030025020015010050011010510095908580，數(shù)據(jù)日期：2014年1月至2023年3月

，數(shù)據(jù)日期：2014年1月至2023年3月克希爾?20208520201120234月，巴菲特在訪問日本時(shí)宣布伯克希爾將其對(duì)日本貿(mào)易公司的投資提高至7.4。巴菲特在今年5股票。202343482.37創(chuàng)2012年以來單周最高值，2023年4月凈流入4.98萬億日元，亦為2012年以來單月最高值。2022ETF20222020202120235181204.88萬，為2019年8月以來最高點(diǎn)。圖13：日本股市外資流入創(chuàng)新高 圖14：南方東證指數(shù)ETF成交額與收盤價(jià)02012-01-072012-06-232012-01-072012-06-232012-12-082013-05-252013-11-092014-04-262014-10-112015-03-282015-09-122016-02-272016-08-132017-01-282017-07-152017-12-302018-06-162018-12-012019-05-182019-11-022020-04-182020-10-032021-03-202021-09-042022-02-192022-08-062023-01-21

25002000150010005000

140012001000800600400200

1.41.21.110.9日本:國(guó)外主要投資者:對(duì)國(guó)內(nèi)證券投資:權(quán)益證券:凈買入(凈資本流入) 東證指數(shù)（右軸）

02019-08-01 2020-08-01 2021-08-01 2022-08-01成交額 收盤價(jià)（右軸）

0.8，數(shù)據(jù)日期：2012172023513

，數(shù)據(jù)日期：2019年8月1日至2023年5月22日1.3、日本市場(chǎng)性價(jià)比較高202212301553PB1相當(dāng)于投資者能夠以打折的優(yōu)惠價(jià)格購(gòu)買近半日本上市公司的賬面資產(chǎn)。即使在經(jīng)歷了東證指數(shù)5221538PB1A7PB1PB250013PB1PB2圖15：2022年底東京證券交易所上市公司PB分布 圖16：2023年5月22日底東京證券交易所上市公司PB分布PB>=2113831%PB>=2113831%PB>=2125034%PB<1140138%42%1<=PB<2100527%，

，

1<=PB<2105628%數(shù)據(jù)日期：2022年12月30日 數(shù)據(jù)日期：2023年5月22日?qǐng)D17：2023年5月22日A股上市公司PB分布 圖18：2023年5月22日標(biāo)普500成分股PB分布PB<1377PB>=23342PB>=2334265%

PB<16513%1<=PB<2146628%

1<=PB<210922%PB>=232965%，數(shù)據(jù)日期：2023522

，數(shù)據(jù)日期：2023年5月22日2023523股息率為2.65，高于A股1.61的平均水平，接近標(biāo)普500的2.75股息率。因此日本股市在紅上，整體更具吸引力，且接近相對(duì)更加成熟的美國(guó)市場(chǎng)。20136（ROE2012年Q1的3.32增長(zhǎng)至2023年Q1的8.07。圖19：東證指數(shù)總資產(chǎn)回報(bào)率 圖20：東證指數(shù)凈資產(chǎn)收益率1.8% 10%1.6% 9%1.4% 8%7%1.2%6%1.0%5%0.8%4%0.6%3%0.4% 2%0.2% 1%Q12012Q12012Q32012Q12013Q32013Q12014Q32014Q12015Q32015Q12016Q32016Q12017Q32017Q12018Q32018Q12019Q32019Q12020Q32020Q12021Q32021Q12022Q32022Q12023Q12012Q32012Q12013Q32013Q12014Q32014Q12015Q32015Q12016Q32016Q12017Q32017Q12018Q32018Q12019Q32019Q12020Q32020Q12021Q32021Q12022Q32022Q12023Bloomberg，數(shù)據(jù)日期：2012Q12023Q1

Bloomberg，數(shù)據(jù)日期：2012年Q1至2023年Q13（1PB1措施推動(dòng)了日本企業(yè)普遍增加派息和進(jìn)行股票回購(gòu)，使得日本市場(chǎng)提供的估值回報(bào)相對(duì)于其他發(fā)4140410二、日本市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)：東證指數(shù)、指數(shù)基本信息（TokyoStockPriceIndex，“TOPIX”，指數(shù)代碼：TPX.GI196814100196971表1：東證指數(shù)基本信息指數(shù)全稱 東證股價(jià)指數(shù)指數(shù)代碼 TPX.GI指數(shù)代碼 TPX.GI開始計(jì)算日期 1969年開始計(jì)算日期 1969年7月1日基點(diǎn)日期 1968年1月4日W，JPX官網(wǎng)，、指數(shù)表現(xiàn)：長(zhǎng)期收益優(yōu)于國(guó)內(nèi)外多只寬基指數(shù)，近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼截至2023年5月22日，東證指數(shù)自2012年底以來年化收益率9.59，夏普比率0.50，整體A100CAC40DAX3收益率為8.93。圖21：東證指數(shù)凈值走勢(shì)3.532.521.510.5萬得全A 英國(guó)富時(shí)100 法國(guó)CAC40 德國(guó)DAX 東證指數(shù)W，數(shù)據(jù)日期：2012年12月31日至2023年5月22日表2：東證指數(shù)基日以來收益東證指數(shù)萬得全A英國(guó)富時(shí)100法國(guó)CAC40德國(guó)DAX年化收益率（）9.598.512.627.067.46年化波動(dòng)率（）19.0224.4615.6818.9519.42最大回撤（）-35.31-55.99-36.61-38.56-38.78夏普比率0.500.350.170.370.38近三月收益（）8.93-4.40-2.592.325.37累計(jì)收益（）153.07124.6631.76105.38113.13W，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)日期：2012年12月31日至2023年5月22日、指數(shù)流動(dòng)性：交投活躍指數(shù)交投較為活躍：2022，2022Q413股。圖22：東證指數(shù)流動(dòng)性45 41352535252525202024232324252021211919191616151514151212111216141212141111121313121335302520151050日均成交量（億股）W，數(shù)據(jù)日期：2012年12月31日至2022年12月31日、市值分布：覆蓋大中小盤，大中盤股權(quán)重較大90：TOPIXTOPIX2023331，TOPIX2160TOPIXTOPIXCore30、TOPIXLarge70、TOPIXMid400、TOPIXSmall1、TOPIXSmall2TOPIXCore303037.72；TOPIXLarge707025.39；TOPIXMid40039827.83；圖23：成分股流通市值權(quán)重分布 圖24：成分股流通市值數(shù)量分布TOPIXTOPIXCore30,30,1%TOPIXLarge70,70,3%TOPIXMid400,398,19%TOPIXSmall2,1164,54%TOPIXSmall1,498,23%Small2,Small1,3.06% 6.00%TOPIXMid400,27.83%

TOPIXCore30,37.72%TOPIXLarge70,25.39%JPX官網(wǎng)，2023331

JPX官網(wǎng)，數(shù)據(jù)日期：截至2023年3月31日、行業(yè)分布：重倉(cāng)工業(yè)、可選消費(fèi)、信息技術(shù)、金融行業(yè)東證指數(shù)中工業(yè)、可選消費(fèi)、信息技術(shù)、金融行業(yè)占比較大：根據(jù)成分股一級(jí)行業(yè)分類，東證指數(shù)中工業(yè)、可選消費(fèi)、信息技術(shù)、金融行業(yè)占比合計(jì)69.10，成分股數(shù)量占比分別為26.30、21.90、17.50、6.71，權(quán)重占比分別為22.11、19.15、17.35、10.49。圖25：成分股行業(yè)權(quán)重分布 圖26：成分股行業(yè)數(shù)量分布電信服務(wù)

房地產(chǎn)公用事業(yè) 能源

電信服務(wù),房地產(chǎn),54,

公用事業(yè),

能源,20,4.85%材料5.94%日常消費(fèi)7.37%醫(yī)療保健8.79%

1.92%

1.25%

0.79%工業(yè)22.11%可選消費(fèi)

15,0.69%日常消費(fèi),8.43%醫(yī)療保健,100,4.63%

2.50%材料201,9.31%

24,1.11%

工業(yè),568,26.30%

0.93%金融10.49%

17.35%

19.15%

金融,145,6.71%

信息技術(shù),378,17.50%

可選消費(fèi),473,21.90%JPX官網(wǎng)數(shù)據(jù)日期：截至2023年3月31日

JPX官網(wǎng)，，數(shù)據(jù)日期：截至2023年3月31日、指數(shù)成分股：覆蓋可選消費(fèi)、信息技術(shù)、金融、電信服務(wù)、醫(yī)療保健、材料等板塊目前，東證指數(shù)共有2160只成分股，根據(jù)一級(jí)行業(yè)分類，前十大權(quán)重股集中于可選消費(fèi)、信息技術(shù)、金融、電信服務(wù)、醫(yī)療保健、材料板塊。表3：東證指數(shù)前十大權(quán)重股基本信息代碼簡(jiǎn)稱權(quán)重Wind一級(jí)行業(yè)Wind四級(jí)行業(yè)7203.T豐田汽車3.59%可選消費(fèi)汽車制造6758.TSONY2.95%可選消費(fèi)消費(fèi)電子產(chǎn)品6861.TKEYENCE2.24%信息技術(shù)電子元件8306.T三菱日聯(lián)金融1.82%金融多元化銀行9432.T日本電報(bào)電話1.77%電信服務(wù)綜合電信服務(wù)4568.T第一三共1.46%醫(yī)療保健西藥4502.TTAKEDAPHARMACEUTICAL1.34%醫(yī)療保健西藥8316.TSUMITOMOMITSUIFINANCIALGROUP1.33%金融多元化銀行6501.T日立1.24%信息技術(shù)電子元件4063.T 4063.T 信越化學(xué)工業(yè) 1.24% 材料 特種化工JPX官網(wǎng)，W，數(shù)據(jù)日期：截至2023年3月31日豐田汽車：公司的汽車業(yè)務(wù)部門包括客車，小型貨車，商用車，如卡車及相關(guān)零配件的設(shè)計(jì)，制造，裝配和銷售。公司的金融服務(wù)部門包括向經(jīng)銷商及其客戶提供購(gòu)買或租賃豐田汽車的融資。根據(jù)公司三季報(bào)，202241214379.62（同，同比上年增長(zhǎng)18.04，凈利潤(rùn)為994.29億元，基本EPS為7.27元，ROE為7.06。SONY：公司的部門包括移動(dòng)通信，游戲和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，成像產(chǎn)品和解決方案，家庭娛樂和聲音，設(shè)備，圖片，音樂，金融服務(wù)等。根據(jù)公司年報(bào)，2022420233SONY入5965.29億元，同比上年增長(zhǎng)16.31，凈利潤(rùn)為484.43億元，同比上年增長(zhǎng)6.23，基本EPS為39.20元，ROE為13.04。KEYENCE：子應(yīng)用設(shè)備以及相關(guān)系統(tǒng)的開發(fā)，制造和銷售。其產(chǎn)品包括傳感器，儀表，投影機(jī)，圖像處理設(shè)備，可編程邏輯控制器，觸摸面板等。根據(jù)公司三季報(bào)，2022412KEYENCE347.14億元，同比上年增長(zhǎng)24.81，凈利潤(rùn)為136.70億元，同比上年增長(zhǎng)22.72，基本EPS為56.36元，ROE為11.73。日本電報(bào)電話：公司是日本固定和移動(dòng)語音相關(guān)服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議(IP)/設(shè)備，系統(tǒng)集成和其他電信相關(guān)服務(wù)的提供商。根據(jù)公司三季報(bào)，2022412話營(yíng)業(yè)總收入5012.02億元，同比上年增長(zhǎng)7.28，凈利潤(rùn)為540.61億元，同比上年增長(zhǎng)0.21。三、日本市場(chǎng)資產(chǎn)配置工具：南方東證指數(shù)ETF、產(chǎn)品信息TOPIX(QDII)（基金代碼：513800，以下簡(jiǎn)稱“南方東證指數(shù)ETF）2019625ETF0.20，托管費(fèi)率為0.05。基金經(jīng)理為崔蕾。表4：南方東證指數(shù)ETF基本信息基金全稱南方頂峰TOPIX交易型開放式指數(shù)證券投資基金(QDII)基金簡(jiǎn)稱南方東證指數(shù)ETF 交易代碼513800.SH基金管理人南方基金管理股份有限公司上市日期2019年6月25日 基金經(jīng)理崔蕾標(biāo)的指數(shù)東證指數(shù) 標(biāo)的代碼TPX.GI基金類型國(guó)際(QDII)股票型基金投資策略 基金以目標(biāo)ETF作為其主要投資標(biāo)的，方便特定的客戶群通過基金投資目標(biāo)ETF。投資比例 投資比例 在建倉(cāng)完成后，基金投資于目標(biāo)ETF基金份額的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的90。風(fēng)險(xiǎn)收益特征

ETF蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)，具有與標(biāo)的指數(shù)以及標(biāo)的指數(shù)所代表的境外證券市場(chǎng)相似的風(fēng)險(xiǎn)收益特征?；鹬饕顿Y日本證券市場(chǎng)上市的所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。，ETFETFETF202352226ETF0.52份，產(chǎn)品投資便利性進(jìn)一步提升。2023526ETFIOPV-0.72。2023月26日，產(chǎn)品IOPV溢折率為0.25。近期南方東證指數(shù)ETF轉(zhuǎn)為溢價(jià)，也體現(xiàn)了市場(chǎng)較高的產(chǎn)品認(rèn)可度與關(guān)注度。圖27：南方東證指數(shù)ETF上市以來申購(gòu)上限與IOPV溢折率543212019-08-092019-09-262019-11-192020-01-062020-09-092021-05-202021-07-072021-08-232021-12-022022-01-192022-03-142022-05-052022-06-222022-08-082022-09-232022-11-162023-01-032023-02-242023-04-13-1-2-3-4ETF申贖清單申購(gòu)上限(右軸,份) IOPV溢折率()

250000000200000000150000000100000000500000000W，數(shù)據(jù)日期：2019年6月25日至2023年5月26日、基金經(jīng)理：崔蕾基金經(jīng)理：崔蕾女士，康奈爾大學(xué)金融工程碩士，金融風(fēng)險(xiǎn)管理師(FRM)，特許金融分析師（CFA，具有基金從業(yè)資格。201524.5515220.13億元。表5：基金經(jīng)理崔蕾在管產(chǎn)品基金代碼基金名稱基金類型規(guī)模（億元）任職時(shí)間002906.OF南方中證500增強(qiáng)A增強(qiáng)指數(shù)型基金6.642018-11-08513800.OF南方東證指數(shù)ETF國(guó)際(QDII)股票型基金0.662019-06-12004432.OF南方中證申萬有色金屬ETF聯(lián)接A被動(dòng)指數(shù)型基金17.092019-07-12512100.OF南方中證1000ETF被動(dòng)指數(shù)型基金98.992019-07-12512400.OF南方中證申萬有色金屬ETF被動(dòng)指數(shù)型基金38.992019-07-12159984.OF南方粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)新100ETF被動(dòng)指數(shù)型基金0.292019-11-29515450.OF南方標(biāo)普中國(guó)A股大盤紅利低波50ETF被動(dòng)指數(shù)型基金1.85