2023年一季度券商資管季度報(bào)告：券商私募規(guī)模壓縮特色化布局逐步明晰

敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券1/14 2023年06月28日證券研究報(bào)告|券商資管季報(bào)券商私募規(guī)模壓縮，特色化布局逐步明晰2023年一季度券商資管季度報(bào)告分析師：衛(wèi)以諾分析師登記編碼：S0890518120001電話箱：weiyinuo@研究助理：廖璐郵箱：liaolu@銷售服務(wù)電話本文所指“券商資管規(guī)?！苯y(tǒng)計(jì)包含證券公司及其兩類子公司合規(guī)管理的三類產(chǎn)品：券商私募資管(單一資管計(jì)劃、集合資管計(jì)劃、私募子公司私募基金)，持牌券商資管發(fā)行的公募基金，企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(以下簡(jiǎn)稱“ABS”)。私募新規(guī)修訂出臺(tái)，券商資管子公司持續(xù)擴(kuò)容：2023年1月，證監(jiān)會(huì)修訂《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及其配套規(guī)則，涉及私募資管業(yè)務(wù)管理和資管計(jì)劃運(yùn)作兩方面內(nèi)容，明確監(jiān)管原則和導(dǎo)向，促進(jìn)私募股權(quán)資管業(yè)務(wù)充分發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，進(jìn)一步提升產(chǎn)品投資運(yùn)作靈活度。2023年一季度，行業(yè)新增2家資管子公司設(shè)立，券商資管子公司數(shù)量擴(kuò)容至25家，預(yù)計(jì)資管子公司設(shè)立后會(huì)進(jìn)一步申請(qǐng)公募牌照，抓住政策紅利，進(jìn)軍公募市場(chǎng)。券商私募資管存量規(guī)模下降，但環(huán)比降幅收窄：根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年一季度末，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管存量規(guī)模為13.56萬(wàn)億元，環(huán)比下降5.23%，其中，證券公司及其子公司存量規(guī)模為6.45萬(wàn)億元，行業(yè)占比小%，存量規(guī)模環(huán)比下降6.14%，降幅有所收窄。持牌券商資管新發(fā)公募產(chǎn)品環(huán)比降溫，存量規(guī)模小幅增長(zhǎng)：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，按認(rèn)購(gòu)起始日計(jì)算，2023年一季度有8家具有公募基金管理資格的證券公司及其資管子公司新發(fā)公募產(chǎn)品15只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)為64.71億元，數(shù)量和規(guī)模環(huán)比均有所下滑。從新發(fā)基金數(shù)量分布來(lái)看，主要分布在混合型基金和債券型基金，分別發(fā)行8只、5只產(chǎn)品，另有1只股票型基金和1只FOF基金。券商私募資管集中度有所下降，特色化布局逐漸明晰：根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度證券公司的月均私募資管規(guī)模集中度小幅下降，行業(yè)中位數(shù)跌至近1年低點(diǎn)，說(shuō)明券商資管整體還處于降通道、轉(zhuǎn)集合的轉(zhuǎn)型期，大部分證券公司資管業(yè)務(wù)還是在以固收業(yè)務(wù)為主，逐步向外延探索的階段。但券商資管產(chǎn)品布局持續(xù)優(yōu)化，各家券商資管發(fā)展策略分化明顯。風(fēng)險(xiǎn)提示：本文僅對(duì)公開(kāi)披露數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，因部分?jǐn)?shù)據(jù)保留兩位小數(shù)，可能存在各項(xiàng)產(chǎn)品規(guī)模加總數(shù)量與總規(guī)模數(shù)有小幅出入，報(bào)告中所提標(biāo)的僅用于數(shù)據(jù)跟蹤，不作為投資意見(jiàn)。券商資管季報(bào)券商資管季報(bào)一季度券商資管市場(chǎng)要聞 31.1.證監(jiān)會(huì)修訂《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及其配套規(guī)則 3 1.3.申請(qǐng)公募牌照熱情不減，興證資管年內(nèi)第3家遞交申請(qǐng) 31.4.基金專戶子公司分類監(jiān)管明確，劃定三種分類展業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 32.2023年一季度券商資管簡(jiǎn)況 42.1.券商私募資管：存量規(guī)模壓縮但降幅收窄，衍生品類產(chǎn)品逆勢(shì)增長(zhǎng) 52.1.1.私募資管行業(yè)：新設(shè)規(guī)模環(huán)比下降三成，券商資管占比超一半 5 2.1.3.證券公司私募子公司：行業(yè)平均規(guī)模穩(wěn)定，整體規(guī)模分布向下擠壓 92.2.持牌券商公募產(chǎn)品：新發(fā)市場(chǎng)環(huán)比降溫，存量規(guī)模小幅增長(zhǎng) 102.3.ABS：新增備案規(guī)模小幅下降，證券公司存量規(guī)模抬升 113.2023年一季度券商私募資管數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng) 133.1.證券公司及其資管子規(guī)模跌破6萬(wàn)億門檻，向權(quán)益及衍生品類傾斜 133.2.券商私募資管集中度整體有所下降，私募管理規(guī)模分布動(dòng)態(tài)調(diào)整 133.3.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，券商資管特色化布局逐漸明晰 13險(xiǎn)提示 13圖1：2022Q4-2023Q1本文統(tǒng)計(jì)“券商資管規(guī)?！弊兓?億元) 5圖2：2022Q1-2023Q1證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管新增備案設(shè)立規(guī)模(億元) 5圖3：2022Q1-2023Q1證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管存量規(guī)模(億元) 5圖4：近一年證券公司及其資管子公司中位數(shù)規(guī)模變化(億元) 6圖5：一季度末證券公司及其資管子公司私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模分布情況(家) 6圖6：2022Q1-2023Q1證券公司及其資管子公司產(chǎn)品備案通過(guò)設(shè)立規(guī)模(億元) 7圖7：2022Q1-2023Q1證券公司及其資管子公司各投資類型產(chǎn)品備案通過(guò)設(shè)立規(guī)模(億元) 7圖8：2022Q1-2023Q1證券公司私募資管月均規(guī)模TOP20總計(jì)規(guī)模(億元)及環(huán)比變動(dòng)(%) 8圖9：2022Q1-2023Q1證券公司私募資管月均規(guī)模集中度變化(%) 8圖10：2022Q1-2023Q1證券公司私募子公司各類型私募基金規(guī)模變動(dòng)(億元) 9圖11：一季度末證券公司私募子公司私募基金規(guī)模分布情況(家) 9圖12：2023年一季度8家具有公募管理資格的券商資管發(fā)行公募產(chǎn)品數(shù)量分布(只) 10圖13：2023年一季度8家具有公募管理資格的券商資管發(fā)行公募產(chǎn)品規(guī)模統(tǒng)計(jì)(億元) 10圖14：截至2023Q1具有公募基金管理資格的11家券商資管基金資產(chǎn)凈值(億元)及基金數(shù)量(只) 11QQABS元) 11圖16：2022Q1-2023Q1不同類型管理人管理ABS產(chǎn)品存量規(guī)模(億元) 11QQABSTOP元) 12表1：截至2023年一季度末，各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品存量規(guī)模(億元) 4 表3：2023年一季度證券公司私募資管月均規(guī)模前20家環(huán)比上季度變動(dòng)情況 8化月均規(guī)模前20家環(huán)比上季度變動(dòng)情況 12敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券2/14券商資管季報(bào)券商資管季報(bào)1.2023年一季度券商資管市場(chǎng)要聞1.1.證監(jiān)會(huì)修訂《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及2023年1月13日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及其配套規(guī)范性文件《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》，在2018年頒布的版本基礎(chǔ)上進(jìn)行了修訂，涉及私募資管業(yè)務(wù)管理和資管計(jì)劃運(yùn)作兩方面內(nèi)容，對(duì)有關(guān)差異化監(jiān)管、業(yè)務(wù)創(chuàng)新規(guī)劃、資金募集、投資標(biāo)的所涉規(guī)模比例限制等多項(xiàng)內(nèi)容進(jìn)行修訂，明確監(jiān)管原則和導(dǎo)向，促進(jìn)私募股權(quán)資管業(yè)務(wù)充分發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，進(jìn)一步提升產(chǎn)品投資運(yùn)作靈活度，日起正式施行。2023年一季度市場(chǎng)新增中信證券、萬(wàn)聯(lián)證券兩家證券公司成立資管子公司，證券公司資管子公司數(shù)量增至25家。2023年3月1日，中信證券資產(chǎn)管理有限公司成立，注冊(cè)資本10億元人民幣，中信證券全資持股。根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年一季度末，中信證券私募資管月均規(guī)模為9300.97億元，排名行業(yè)第一，此次設(shè)立資管子公司便于申請(qǐng)公募牌照，繼續(xù)發(fā)揮中信證券綜合業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。2月1日，萬(wàn)聯(lián)證券資產(chǎn)管理(廣東)有限公司成立，注冊(cè)地為廣東省廣州市，注冊(cè)資本5億元人民幣，萬(wàn)聯(lián)證券全資控股。請(qǐng)2023年3月20日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，興證資管(興業(yè)證券全資資管子公司)遞交的《公募基金管理人資格審批》相關(guān)材料已被證監(jiān)會(huì)接收，為2023年內(nèi)繼招商資管、廣發(fā)資管后第三家申請(qǐng)公募牌照的券商資管子公司。興業(yè)證券此前已經(jīng)持有南方基金9.15%的股權(quán)，同時(shí)還控股了一家基金公司，即興證全球基金。若此次興業(yè)證券順利申請(qǐng)到公募牌照，意味著其將完成“一參一控一牌”的公募布局。根據(jù)興業(yè)證券2022年報(bào)，截至2022年末，興證資管受托資產(chǎn)管理資本金總額746.41億元，同比增長(zhǎng)24.49%。1.4.基金專戶子公司分類監(jiān)管明確，劃定三種分類展業(yè)標(biāo)準(zhǔn)2023年2月10日，證監(jiān)會(huì)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管部向各派出機(jī)構(gòu)、交易所、協(xié)會(huì)、證券公司、基金公司、證券投資咨詢公司等發(fā)送了最新一期《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》(以下簡(jiǎn)稱“《通報(bào)》”)，《通報(bào)》以“精準(zhǔn)施策、暢通退出”為主題的基金專戶子公司分類監(jiān)管機(jī)制，于今年正式啟動(dòng)。該分類監(jiān)管機(jī)制有三大要點(diǎn)：一是允許合規(guī)風(fēng)控水平較高、主業(yè)清晰、經(jīng)營(yíng)審慎、具有可持續(xù)展業(yè)能力的專戶子公司在現(xiàn)有監(jiān)管制度下規(guī)范展業(yè)；二是對(duì)合規(guī)風(fēng)控水平不足、存量業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大且長(zhǎng)期難以化解的專戶子公司實(shí)施適當(dāng)?shù)恼箻I(yè)限制；三是對(duì)經(jīng)營(yíng)不善、風(fēng)險(xiǎn)隱患大、缺乏商業(yè)可持續(xù)性的專戶子公司審慎從嚴(yán)監(jiān)管，堅(jiān)決出清嚴(yán)重違法違規(guī)機(jī)構(gòu)。敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券3/14券商資管季報(bào)券商資管季報(bào)2.2023年一季度券商資管簡(jiǎn)況統(tǒng)一規(guī)范界定。根據(jù)中基協(xié)統(tǒng)計(jì)口徑，主要從機(jī)構(gòu)角度出發(fā)，以募集方式作為基本區(qū)分方式，截至2023年一季度末，基金管理公司及其子公司、證券公司及其子公司、期貨公司及其資管子公司、私募基金管理人管理的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約67.28萬(wàn)億元。其中，證券公司及其子公司私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模為6.45萬(wàn)億元，由3部分組成：?jiǎn)我毁Y產(chǎn)管理計(jì)劃3.07萬(wàn)億，集合資產(chǎn)管理計(jì)劃2.79萬(wàn)億，證券公司私募子公司私募基金0.60萬(wàn)億元。表1：截至2023年一季度末，各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品存量規(guī)模(億元)證券公司基金公司期貨公司私募基金管理人主體證券公司私募子公司證券公司及其資管子公司基金管理公司基金子公司期貨公司及其資管子公司私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人私募證券投資基金管理人私募資產(chǎn)配置類管理人其他類型管理人私募資管產(chǎn)品集合資管計(jì)劃/27876.1420110.345419.66/單一資管計(jì)劃/30666.9630773.8611843.25519.6/合伙型5620.53/////公司型61.05/////契約型291.39/////私募基金產(chǎn)品私募證券投資基金/////59045.94私募股權(quán)投資基金/////.25創(chuàng)業(yè)投資基金/////30248.03私募資產(chǎn)配置類基金/////57.03其他私募投資基金/////6150.67公募基金/266779.52*///資產(chǎn)證券化/18597.86/1416.24//資料來(lái)源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部注1：具有公募基金管理資格機(jī)構(gòu)含143家基金管理公司、12家證券公司及其資產(chǎn)管理子公司、1家保險(xiǎn)資管，266779.52億元公募基金資產(chǎn)凈值中包含1家保險(xiǎn)資管公募規(guī)模未剔除；注2：企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品包含證券公司、基金子公司、信托公司三類機(jī)構(gòu)，信托公司規(guī)模未展示。注3：本表采用中基協(xié)披露的季度更新后數(shù)據(jù)，與單月披露數(shù)據(jù)有所出入本文以中基協(xié)統(tǒng)計(jì)的證券公司及其子公司私募資管規(guī)模為基礎(chǔ)，將“券商資管規(guī)?！苯y(tǒng)計(jì)劃定為3類：券商私募資管(單一資管計(jì)劃、集合資管計(jì)劃、私募子公司私募基金)，持牌券商的公募產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(以下簡(jiǎn)稱“ABS”)。這樣劃分主要有兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)：第一，符合行業(yè)生態(tài)，基于證券公司及其子公司角度，統(tǒng)計(jì)合規(guī)管理的所有資管產(chǎn)品，更加直觀全面地明晰券商資管規(guī)模；第二，匹配經(jīng)營(yíng)范圍，證券公司及其子公司是“資產(chǎn)管理”主體，可管理私募產(chǎn)品、公募產(chǎn)品(持牌機(jī)構(gòu)發(fā)行)、ABS，和行業(yè)普遍的認(rèn)知較為匹配。敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券4/14敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券5/14券商資管季報(bào)券商資管季報(bào)圖1：2022Q4-2023Q1本文統(tǒng)計(jì)“券商資管規(guī)模”變化(億元)資料來(lái)源：中基協(xié)，Wind，華寶證券研究創(chuàng)新部2.1.券商私募資管：存量規(guī)模壓縮但降幅收窄，衍生品類產(chǎn)品逆勢(shì)增長(zhǎng)2.1.1.私募資管行業(yè)：新設(shè)規(guī)模環(huán)比下降三成，券商資管占比超一半根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年一季度，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)新增設(shè)立數(shù)量2362公司及其子公司新增備案1343只，新增設(shè)立規(guī)模704.72億元，行業(yè)占比55.87%，新增設(shè)立規(guī)模小幅增加0.05%。券商私募存量規(guī)模持續(xù)壓降，環(huán)比降幅有所收窄。根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年一季度末，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管存量規(guī)模為13.56萬(wàn)億元，環(huán)比下降5.23%，其中，證券公司及其子公司存量規(guī)模為6.45萬(wàn)億元，行業(yè)占比小幅下降至47.58%，存量規(guī)模環(huán)比下降圖2：2022Q1-2023Q1證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管新增備案設(shè)立規(guī)模(億元)資料來(lái)源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部圖3：2022Q1-2023Q1證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管存量規(guī)模(億元)資料來(lái)源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部券商資管季報(bào)券商資管季報(bào)注：設(shè)立規(guī)模指?jìng)浒竿ㄟ^(guò)時(shí)間在當(dāng)期的產(chǎn)品(含當(dāng)期備案當(dāng)期清盤的產(chǎn)品)初始備案時(shí)的初始規(guī)模或募集規(guī)模2.1.2.證券公司及其資管子公司：中位數(shù)降至近1年最低值，超7成機(jī)構(gòu)規(guī)模壓縮以內(nèi)本節(jié)“證券公司及其資管子公司”規(guī)模指中基協(xié)統(tǒng)計(jì)的95家證券公司及其資管子公司發(fā)行的單一資管計(jì)劃、集合資管計(jì)劃。95家數(shù)量來(lái)自中基協(xié)披露《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管產(chǎn)品備案月報(bào)(2023年3月)》中“證券公司及其資管子公司私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模分布情況”統(tǒng)計(jì)所得，與2022年末統(tǒng)計(jì)保持一致。根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年一季度末，證券公司及其資管子公司平均管理私募業(yè)務(wù)規(guī)模616億元，較2022年末減少46億元，管理規(guī)模中位數(shù)為223億元，環(huán)比下降8.61%，為近一年最低值。在規(guī)模分布方面，與2022年末基本保持一致，有2家機(jī)構(gòu)規(guī)模從500億以上壓縮至500億元以內(nèi)。根據(jù)中基協(xié)統(tǒng)計(jì)，95家券商資管中有8家機(jī)構(gòu)管理規(guī)模超2000億元，環(huán)比上季度數(shù)量不變；11家機(jī)構(gòu)管理規(guī)模在500-1000億元區(qū)間，環(huán)比減少2家；24家機(jī)構(gòu)管理規(guī)模在200-500億元區(qū)間，環(huán)比增加1家；22家機(jī)構(gòu)的管理規(guī)模在50-200億元區(qū)間，環(huán)比增加1家；23家機(jī)構(gòu)的管理規(guī)模低于50億元。圖4：近一年證券公司及其資管子公司中位數(shù)規(guī)模變化(億資料來(lái)源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部圖5：一季度末證券公司及其資管子公司私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模分布情況(家)資料來(lái)源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部集合資管新增備案規(guī)模占比有所回升，商品及衍生品類規(guī)模增幅較大2023年一季度，證券公司及其資管子公司新增備案集合資產(chǎn)管理計(jì)劃540只，新增備案規(guī)模408.65億元；新增備案單一資產(chǎn)管理計(jì)劃749只，新增備案規(guī)模189.72億元。截至2023年一季度末，受整體規(guī)模壓降和產(chǎn)品到期清算等影響，證券公司及其資管子公司的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃存量規(guī)模再次降至3萬(wàn)億元以下，為2.79萬(wàn)億元，環(huán)比下降12.33%。一季度證券公司及其資管子公司新增備案的產(chǎn)品中，仍然以固定收益類規(guī)模占比最高為73%，權(quán)益類備案規(guī)模環(huán)比大幅收縮，僅為16.88億元，環(huán)比下降48%，震蕩市場(chǎng)下商品及金融衍生品類資管規(guī)模大幅增加，新增備案規(guī)模48.01億元，環(huán)比增加176%，截至一季度末，商品及金融衍生品存量規(guī)模增至334.57億元。敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券6/14敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券7/14券商資管季報(bào)券商資管季報(bào)圖6：2022Q1-2023Q1證券公司及其資管子公司產(chǎn)品備案通過(guò)設(shè)立規(guī)模(億元)資料來(lái)源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部注：設(shè)立規(guī)模指?jìng)浒竿ㄟ^(guò)時(shí)間在當(dāng)期的產(chǎn)品(含當(dāng)期備案當(dāng)期清盤的產(chǎn)品)初始備案時(shí)的初始規(guī)?；蚰技?guī)模。圖7：2022Q1-2023Q1證券公司及其資管子公司各投資類型產(chǎn)品備案通過(guò)設(shè)立規(guī)模(億元)資料來(lái)源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部注：設(shè)立規(guī)模指?jìng)浒竿ㄟ^(guò)時(shí)間在當(dāng)期的產(chǎn)品(含當(dāng)期備案當(dāng)期清盤的產(chǎn)品)初始備案時(shí)的初始規(guī)?；蚰技?guī)模。分機(jī)構(gòu)來(lái)看，一季度集合資管產(chǎn)品的新增備案數(shù)量中，首創(chuàng)證券以51只的備案數(shù)量躍居第一；國(guó)泰君安資管次之，備案數(shù)量38只，中信建投證券、中信證券、國(guó)信證券跟隨其后，備案數(shù)量分別為35只、30只和28只。這五家券商的備案數(shù)量合計(jì)占比超過(guò)三成。不同券商的布局戰(zhàn)略和管理側(cè)重也存在較大差異。根據(jù)中基協(xié)公示的證券公司集合資管產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)，2023年一季度首創(chuàng)證券備案的51只集合產(chǎn)品均為固收類產(chǎn)品，保持了其以固收產(chǎn)品為主，不斷延伸“固收+”產(chǎn)品線的布局；國(guó)泰君安資管的集合資管產(chǎn)品則是全面覆蓋四個(gè)類別的品種，包括了固定收益類24只，混合類10只，權(quán)益類2只，商品及金融衍生品類2只，符合其多元化管理的特色布局；平安證券的21只集合產(chǎn)品均為商品及衍生品類，主要為中證500、中證1000的指增產(chǎn)品，貢獻(xiàn)了近50%的集合資管中商品及衍生品新增備案產(chǎn)品數(shù)。表2：2023年一季度券商集合資管計(jì)劃新增備案數(shù)量前10名管理人名稱固定收益類混合類商品及金融衍生品類權(quán)益類合計(jì)首創(chuàng)證券5100051國(guó)泰君安資管242238中信建投證券6135中信證券2271030國(guó)信證券2070128光證資管2410025財(cái)達(dá)證券2100021東證融匯資管21021平安證券0120021申萬(wàn)宏源證券06021資料來(lái)源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部月均規(guī)模集中度環(huán)比有所下降，TOP20榜單機(jī)構(gòu)一進(jìn)一出根據(jù)中基協(xié)披露證券公司私募資產(chǎn)管理月均規(guī)模TOP20榜單，一季度證券公司TOP20私募資管業(yè)務(wù)季度月均規(guī)模共計(jì)4.47萬(wàn)億元，環(huán)比下降15.72%。集中度方面，一季度證券公司的月均資管規(guī)模集中度小幅下降，CR5(排名前5的券商及其資管子公司月均資管規(guī)模合計(jì)/榜單前20名券商及其資管子公司月均資管規(guī)?？傆?jì))為51.27%，CR10(排名前10的券商及券商資管季報(bào)券商資管季報(bào)其資管子公司月均資管規(guī)模合計(jì)/榜單前20名券商及其資管子公司月均資管規(guī)模總計(jì))為75.76%，較2022年四季度分別下降了1.66個(gè)百分點(diǎn)、1.53個(gè)百分點(diǎn)。TOP20規(guī)模門檻方面，2023年一季度券商私募資管月均規(guī)模前20名的規(guī)模門檻是678.69億元，環(huán)比小幅降低0.88%。圖8：2022Q1-2023Q1證券公司私募資管月均規(guī)模TOP20總計(jì)規(guī)模(億元)及環(huán)比變動(dòng)(%)資料來(lái)源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部圖9：2022Q1-2023Q1證券公司私募資管月均規(guī)模集中度變化(%)資料來(lái)源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部注：集中度僅針對(duì)榜單內(nèi)20家機(jī)構(gòu)而言，CR5=排名前5的券商及其資管子公司月均資管規(guī)模合計(jì)/榜單前20名券商及其資管子公司月均資管規(guī)模總計(jì)；CR10=排名前10的券商及其資管子公司月均資管規(guī)模合計(jì)/榜單前20名券商及其資管子公司月均資管規(guī)?？傆?jì)分機(jī)構(gòu)來(lái)看，除銀河金匯月均規(guī)模環(huán)比小幅增長(zhǎng)2.79%外，其余券商月均規(guī)模都有不同程度壓降，降幅最高超30%。相較2022年四季度月均規(guī)模前20榜單，新增國(guó)聯(lián)證券以678.69億元月均管理規(guī)模排名第20名，同時(shí)一季度東證資管退出前20名榜單，上季度月均管理規(guī)模為684.72億元。表3：2023年一季度證券公司私募資管月均規(guī)模前20家環(huán)比上季度變動(dòng)情況序號(hào)公司名稱2023年一季度月均規(guī)模(億元)2022年四季度月均規(guī)模(億元)環(huán)比規(guī)模變化(億環(huán)比規(guī)模變動(dòng)(%)1中信證券9300.9710917.062中銀證券3843.455342.99-28.07%3中金公司3363.064088.02-724.964光證資管3265.70-668.495中信建投證券3122.963763.76-640.86國(guó)泰君安資管3027.64-21.52-0.71%7申萬(wàn)宏源證券2288.272585.77-297.58廣發(fā)資管2247.492991.21-743.72-24.86%9華泰證券資管1872.92-8.32%招商資管1658.252284.57-626.32-27.42%中泰資管1575.711614.77-39.06-2.42%平安證券1552.421964.93-412.51-20.99%國(guó)金證券1375.472000.06-624.59-31.23%安信資管4.71財(cái)通資管-47.99-3.96%首創(chuàng)證券929.42敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券8/14敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券9/14券商資管季報(bào)券商資管季報(bào)序號(hào)公司名稱2023年一季度月均規(guī)模(億元)2022年四季度月均規(guī)模(億元)環(huán)比規(guī)模變化(億環(huán)比規(guī)模變動(dòng)(%)國(guó)信證券849.04923.01-73.97-8.01%銀河金匯846.51823.523.012.79%五礦證券702.5826.6620國(guó)聯(lián)證券678.69//新增上榜21東證資管/684.72//資料來(lái)源：中基協(xié)、華寶證券研究創(chuàng)新部在月均規(guī)模分布方面，中信證券跌破萬(wàn)億規(guī)模，但仍以9300.97億元的月均規(guī)模位列第一，中銀證券以3843.45億元的月均規(guī)模排名第二，中信證券和中銀證券的差距也從上季度的5574.07億元縮小至5457.52億元。中金公司、光證資管和中信建投證券緊隨其后，月均規(guī)模均超過(guò)3000億元，分別為3363.06億元、3265.70億元和3122.96億元。隨后是申萬(wàn)宏源證券和廣發(fā)資管的月均規(guī)模分別為2288.27億元和2247.49億元，這8家券商共同構(gòu)成2000億元規(guī)模以上的第一梯隊(duì)。華泰證券資管、招商資管、中泰資管、平安證券、國(guó)金證券、安信資管、財(cái)通資管這7家券商資管構(gòu)成1000-2000億元的第二梯隊(duì)。最后是首創(chuàng)證券、國(guó)信證券、銀河金匯、五礦證券、國(guó)聯(lián)證券構(gòu)成的第三梯隊(duì)，其月均規(guī)模介于500-1000億元區(qū)間。2.1.3.證券公司私募子公司：行業(yè)平均規(guī)模穩(wěn)定，整體規(guī)模分布向下擠壓本節(jié)“證券公司私募子公司”規(guī)模指中基協(xié)統(tǒng)計(jì)的82家證券公司私募子公司發(fā)行的私募基金(含合伙型、公司型、契約型三種)。82家數(shù)量來(lái)自中基協(xié)披露《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管產(chǎn)品備案月報(bào)(2023年3月)》中“證券公司私募子公司私募基金規(guī)模分布情況”統(tǒng)計(jì)所年末81家新納入1家。根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年一季度末，證券公司私募子公司存量規(guī)模為5972.98億元，合伙型、契約型、公司型規(guī)模分別為5620.53、291.39、61.05億元，環(huán)比2022年末分別變動(dòng)+2.16%、-12.02%、-2.79%。證券公司私募子公司平均管理私募基金73億元，管理規(guī)模中位數(shù)17億元，與2022年末保持一致。在規(guī)模分布方面，根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年一季度新納入1家證券公司私募子公司，整體數(shù)量分布向中尾部遷移，15億元以上的機(jī)構(gòu)數(shù)減少3家至47家，規(guī)模擠壓到5-15億元區(qū)間，基于近兩個(gè)季度中位數(shù)和平均規(guī)模未發(fā)生改變，推測(cè)頭部機(jī)構(gòu)規(guī)模增加較多。圖10：2022Q1-2023Q1證券公司私募子公司各類型私募基金規(guī)模變動(dòng)(億元)資料來(lái)源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部圖11：一季度末證券公司私募子公司私募基金規(guī)模分布情況(家)資料來(lái)源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部券商資管季報(bào)券商資管季報(bào)2.2.持牌券商公募產(chǎn)品：新發(fā)市場(chǎng)環(huán)比降溫，存量規(guī)模小幅增長(zhǎng)根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)披露，截至2023年4月底，我國(guó)境內(nèi)取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共計(jì)12家，分別為4家證券公司(中銀證券、山西證券、國(guó)都證券、北京高華證券)和8家證券公司資管子公司(東證資管、財(cái)通資管、長(zhǎng)江資管、浙商資管、華泰證券資管、中泰資管、國(guó)君資管、渤海匯金)。本節(jié)所指“公募基金”即為上述機(jī)構(gòu)發(fā)行的公募基金產(chǎn)品。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，按認(rèn)購(gòu)起始日計(jì)算，2023年一季度有8家具有公募基金管理資格的證券公司及其資管子公司新發(fā)公募產(chǎn)品15只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)為64.71億元，數(shù)量和規(guī)模環(huán)比均有所下滑。從新發(fā)基金數(shù)量分布來(lái)看，主要分布在混合型基金和債券型基金，分別發(fā)行8只、5只產(chǎn)品，另有1只股票型基金和1只FOF基金。從發(fā)行機(jī)構(gòu)來(lái)看，2023年一季度國(guó)泰君安資管新發(fā)數(shù)量4只產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模合計(jì)8.4億元，以中長(zhǎng)期純債基金募集份額較多；中泰資管、財(cái)通資管、山西證券、華泰證券資管、均發(fā)行2只產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模分別為17.85、9.04、6.32、1.21億元，浙商資管、東證資管、中銀證券發(fā)圖12：2023年一季度8家具有公募管理資格的券商資管發(fā)行公募產(chǎn)品數(shù)量分布(只)資料來(lái)源：Wind，華寶證券研究創(chuàng)新部圖13：2023年一季度8家具有公募管理資格的券商資管發(fā)行公募產(chǎn)品規(guī)模統(tǒng)計(jì)(億元)資料來(lái)源：Wind，華寶證券研究創(chuàng)新部存量規(guī)模方面，截至2023年一季度末，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)披露的11家(除北京高華證券外)持牌券商資管的公募基金資產(chǎn)凈值數(shù)據(jù)，11家券商資管合計(jì)基金資產(chǎn)凈值為6999.39億元，環(huán)比2022Q4增加1.49%，東證資管以2055.04億元基金資產(chǎn)凈值，持有基金數(shù)量89只較為領(lǐng)先，其次中銀證券、財(cái)通資管公募基金資產(chǎn)凈值保持1000億元以上。存量規(guī)模變動(dòng)方面，山西證券和渤海匯金基金凈值環(huán)比增幅超過(guò)30%。敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券10/14券商資管季報(bào)券商資管季報(bào)圖14：截至2023Q1具有公募基金管理資格的11家券商資管基金資產(chǎn)凈值(億元)及基金數(shù)量(只)資料來(lái)源：Wind，華寶證券研究創(chuàng)新部2.3.ABS：新增備案規(guī)模小幅下降，證券公司存量規(guī)模抬升根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年一季度企業(yè)資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品新增備案數(shù)量281只，新增備案規(guī)模2977.69億元，環(huán)比小幅下降4.54%，主要為債權(quán)類產(chǎn)品。截至一季度末，企業(yè)ABS業(yè)務(wù)存量規(guī)模2.00萬(wàn)億元，環(huán)比上升2.83%，其中，證券公司存續(xù)規(guī)模為1.86萬(wàn)億元，比92.84%，規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)3.62%。根據(jù)中基協(xié)《中國(guó)證券投資基金業(yè)年報(bào)(2022)》披露，截至2021年末，累計(jì)151家機(jī)可見(jiàn)證券公司為ABS產(chǎn)品的發(fā)行主力，預(yù)計(jì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，證券公司在ABS業(yè)務(wù)方面仍占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。圖15：2022Q1-2023Q1企業(yè)ABS新增備案規(guī)模(億元)圖16：2022Q1-2023Q1不同類型管理人管理ABS產(chǎn)品存量規(guī)模(億元)資料來(lái)源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部資料來(lái)源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部ABS月均規(guī)模TOP20總量擴(kuò)張，榜單機(jī)構(gòu)一進(jìn)一出根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年一季度企業(yè)ABS業(yè)務(wù)月均規(guī)模前20名合計(jì)規(guī)模小幅上升，敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券11/14敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券12/14券商資管季報(bào)券商資管季報(bào)共計(jì)1.50萬(wàn)億元，環(huán)比上升1.77%。其中，有10家公司月均規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)，9家公司月均規(guī)模環(huán)比下降。相較2022年四季度，新增財(cái)通資管以267.31億元排名第15位進(jìn)入榜單，同時(shí)中山證券退出前20名榜單，上季度ABS月均管理規(guī)模為684.72億元。月均規(guī)模的環(huán)比變動(dòng)中，以海通資管、國(guó)聯(lián)證券、興證資管、中信建投證券的增速較高，環(huán)比增幅均超過(guò)10%。圖17：2022Q1-2023Q1企業(yè)ABS業(yè)務(wù)月均規(guī)模TOP20總量(億元)資料來(lái)源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，TOP20名門檻方面，一季度末企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)月均規(guī)模前20名的規(guī)模門檻是205.69億元，環(huán)比降低1.15%。表4：2023年一季度企業(yè)資產(chǎn)證券化月均規(guī)模前20家環(huán)比上季度變動(dòng)情況序號(hào)公司名稱2023年一季度月均規(guī)模(億元)2022年四季度月均規(guī)模(億元)環(huán)比規(guī)模變化(億環(huán)比規(guī)模變動(dòng)(%)1中信證券2579.572625.83-46.262中金公司1799.791653.47146.328.85%3華泰證券資管1760.861857.55-96.69-5.21%4平安證券1645.871613.4432.432.01%5中信建投證券1345.8135.64%6國(guó)泰君安資管1318.211320.067招商資管562.5-5.698天風(fēng)資管512.05496.0516.003.23%9興證資管356.69311.445.2914.54%申萬(wàn)宏源證券349.56365.38-4.33%信達(dá)證券395.47-49.29華西證券341.49333.727.772.33%海通資管337.09279.4757.6220.62%中銀證券315.8310.934.871.57%財(cái)通資管267.31//新增上榜國(guó)聯(lián)證券264.37225.7438.63國(guó)信證券261.88303.51-41.63華金證券227.05212.886.66%平安匯通218.09248.72-30.6320東吳證券205.69214.44-8.75-4.08%21中山證券/208.08//券商資管季報(bào)券商資管季報(bào)資料來(lái)源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部3.2023年一季度券商私募資管數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)3.1.證券公司及其資管子規(guī)模跌破6萬(wàn)億門檻，向權(quán)益及衍生品類傾斜截至2023年一季度末，券商資管私募業(yè)務(wù)的存量規(guī)模為5.85萬(wàn)億元，跌破6萬(wàn)億元，環(huán)比下降6.84%，其中，固收類規(guī)模降幅較大，存量規(guī)模為4.69萬(wàn)億元，環(huán)比減少4292億元，混合類規(guī)模5816.58億元，環(huán)比減少204億元，主要是新設(shè)規(guī)模減少、產(chǎn)品到期清算、或?qū)Σ糠种貍}(cāng)債進(jìn)行了調(diào)整，導(dǎo)致主力固收規(guī)模下降。同時(shí)，受經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期和權(quán)益市場(chǎng)震蕩影響，截至2023年一季度末，券商資管權(quán)益類產(chǎn)品存量規(guī)模為5452.84億元，環(huán)比增加148億元；商品及衍生品類產(chǎn)品存量規(guī)模為334.57億元，環(huán)比增加47.03億元，可以看出投資者對(duì)權(quán)益類認(rèn)購(gòu)熱情有所回升，雖然一季度新發(fā)權(quán)益類產(chǎn)品下降，但存量規(guī)模有所上升，指增等衍生品類產(chǎn)品成為部分券商在震蕩行情時(shí)的布局重3.2.券商私募資管集中度整體有所下降，私募管理規(guī)模分布動(dòng)態(tài)調(diào)整2023年一季度證券公司的私募資管規(guī)模集中度小幅下降，中信證券和第二名中銀證券的差距也從上季度的5574.07億元小幅縮至54