云南白藥集團(tuán)股份有限公司償債能力分析

云南白藥股份有限公司償債能力分析關(guān)鍵詞：云南白藥股份有限公司償債能力短期長期一、企業(yè)簡介云南白藥集團(tuán)股份有限公司(股票簡稱“云南白藥”,股票代碼000538,深圳證券交易所)，前身為成立于1971年6月的云南白藥廠。1993年5月3日經(jīng)云南省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會云體(1993)48號文批準(zhǔn),云南白藥廠進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改革,成立云南白藥實(shí)業(yè)股份有限公司,在云南省工商行政管理局注冊登記。經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)審字(1993)55號文批準(zhǔn),公司于1993年11月首次向社會公眾發(fā)行股票2,000萬股(含20萬內(nèi)部職工股),定向發(fā)行400萬股,發(fā)行價格3.38元/股,發(fā)行后總股本8,000萬股。經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn),1993年12月15日公司社會公眾股(A股)在深圳證券交易所上市交易,內(nèi)部職工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月經(jīng)臨時股東大會會議討論,公司更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。經(jīng)過30多年的發(fā)展，公司已從一個資產(chǎn)不足300萬元的生產(chǎn)企業(yè)成長為一個總資產(chǎn)76.3億多，總銷售收入逾100億元（2010年末），經(jīng)營涉及化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷售；糖、茶，建筑材料，裝飾材料的批發(fā)、零售、代購代銷；科技及經(jīng)濟(jì)技術(shù)咨詢服務(wù)，醫(yī)療器械（二類、醫(yī)用敷料類、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品），日化用品等領(lǐng)域的云南省實(shí)力最強(qiáng)、品牌最優(yōu)的大型醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)。公司產(chǎn)品以云南白藥系列和田七系列為主，共十種劑型七十余個產(chǎn)品，主要銷往國內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，并已進(jìn)入日本、歐美等國家、地區(qū)的市場?！霸颇习姿帯鄙虡?biāo)于2002年2月被國家工商行政管理總局商標(biāo)局評為中國馳名商標(biāo)。二、云南白藥2007—2011財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)表1：基礎(chǔ)數(shù)據(jù)表單位：元2007年2008年2009年2010年2011年貨幣資金674595767.122335333994.332283576312.861994960614.351142709549.94存貨1056469022.941301637236.421649022365.492728804409.203535867425.92預(yù)付賬款164061381.72326616938.43243326730.55307986393.07289709208.61待攤費(fèi)用10448577.885996995.806317888.854906052.2017415142.00流動資產(chǎn)合計(jì)2604764601.654488435069.025009061761.086366682794.737376815022.39資產(chǎn)合計(jì)3039546185.984937169577.566005348659.557633056302.819090918377.18流動負(fù)債合計(jì)1483241141.781728527280.632190154810.493030573331.743341670658.74負(fù)債合計(jì)1538384500.031750533138.892375473767.023218487233.033535636486.46所有者權(quán)益合計(jì)1501161685.953186636438.673629874892.534414569069.785555281890.72三、償債能力指標(biāo)的計(jì)算償債能力是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的現(xiàn)金保障程度。償債能力主要分為短期償債能力和長期償債能力。(一)短期償債能力指標(biāo)計(jì)算短期償債能力是指企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的現(xiàn)金保障程度。營運(yùn)資本營運(yùn)資本是指流動資產(chǎn)總額減流動負(fù)債總額后的剩余部分。營運(yùn)資本越多，企業(yè)償債越有保障。營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債流動比率流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。流動比率越高，短期的償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人利益的安全程度越高。流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債速動比率速動比率是速動資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的比值。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)。速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負(fù)債現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，這個指標(biāo)越高，說明企業(yè)支付能力越強(qiáng)?，F(xiàn)金比率=現(xiàn)金類資產(chǎn)÷流動負(fù)債(二)、長期償債能力指標(biāo)計(jì)算1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是全部負(fù)債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比。該比率越大，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險越大。資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的之間的比率，也稱之為債務(wù)股權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額）×100%3、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)是表現(xiàn)企業(yè)對負(fù)債的依賴程度，是常用的財務(wù)杠桿計(jì)量方法，該乘數(shù)越大，說明公司對負(fù)債經(jīng)營利用的越充分，財務(wù)風(fēng)險也就越大債權(quán)人受保護(hù)程度也越低。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額4、股權(quán)比率股權(quán)比率是所有者權(quán)益對負(fù)債的保障程度，該指標(biāo)越高，說明公司資產(chǎn)中由投資人投資所形成的資產(chǎn)越多，償還債務(wù)的保障程度越高。股權(quán)比率=所有者權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額5、利息償債倍數(shù)利息償債倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率。該指標(biāo)越大，說明企業(yè)償還債務(wù)利息的能力越強(qiáng)。表2：云南白藥2007-2011年各項(xiàng)償債能力指標(biāo)數(shù)據(jù)一覽圖2007年2008年2009年2010年2011年?duì)I運(yùn)資本（元）1121523459.92759907788.043037429691.933361094634035144363.6流動比率1.79832.59762.28712.10082.2075速動比率0.97641.84361.53421.20041.1494現(xiàn)金比率0.4551.3511.2370.7670.342資產(chǎn)負(fù)債率50.237835.456239.556042.165138.8920產(chǎn)權(quán)比率100.955654.933665.442372.906063.6446權(quán)益乘數(shù)2.011.551.651.731.64股權(quán)比率49.762264.543860.444057.834961.1080利息保障倍數(shù)90.6640332.219522.374870.397871.8645四、同行業(yè)2011年償債能力指標(biāo)根據(jù)查找的相關(guān)同行業(yè)數(shù)據(jù)資料表3：同行業(yè)2007—2011年償債能力平均指標(biāo)和行業(yè)均值云南白藥東阿阿膠哈藥集團(tuán)平均值營運(yùn)資本2917154681.415313198002639117541570795411.8流動比率2.20753.641.622.49速動比率1.363.221.1481.9現(xiàn)金比率0.771.970.451.06資產(chǎn)負(fù)債率（%）41.26221.0843.25635.199產(chǎn)權(quán)比率（%）58.7426.7876.5954.04權(quán)益乘數(shù)1.721.271.761.58股權(quán)比率71.5878.9256.76369.09利息保障倍數(shù)117.5034.45107.36686.44五、償債能力分析（一）短期償債能力分析基于表2和表3，我們從歷史比較和同行業(yè)比較兩方面分別分析云南白藥的償債能力：1、與歷史相比，我們可以看出：一是云南白藥近五年的營運(yùn)資本逐年增加，增長趨勢很穩(wěn)定，企業(yè)償債的風(fēng)險較前幾年更??；二是流動比率較穩(wěn)定且呈現(xiàn)比較正常的發(fā)展趨勢除07年外其值都大于基準(zhǔn)值2，說明企業(yè)的短期償債能力比較穩(wěn)定，債權(quán)人利益的安全程度較好，流動資產(chǎn)逐年的增長滿足了對流動負(fù)債的保障的要求，但是存貨，待攤費(fèi)用等流動資產(chǎn)的項(xiàng)目，則變現(xiàn)時間較長特別是存貨很可能發(fā)生積壓、殘次、滯銷等問題，流動性較差，該企業(yè)自08年起存貨大幅增加，長期待攤費(fèi)用也有所增加，企業(yè)應(yīng)該注意對存貨的管理，加強(qiáng)存貨的變現(xiàn)速度；三是相對流動比率而言，速動比率扣除了一些流動性非常差的資產(chǎn)，如待攤費(fèi)用，這種資產(chǎn)其實(shí)根本就不可能用來償還債務(wù)，另外，考慮存貨的毀損、所有權(quán)、現(xiàn)值等因素，其變現(xiàn)價值可能與賬面價值的差別非常大，因此，將存貨也從流動比率中扣除，這樣的結(jié)果是，速動比率非常苛刻的反映了一個單位能夠立即還債的能力和水平，云南白藥近五年的速動比率07到08年增長較大，主要是應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款的大幅度減少，08年后每年的比值均大于基準(zhǔn)值1，08年達(dá)到五年內(nèi)最高，08到11年年呈現(xiàn)下降趨勢，應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、存貨的大幅度增加和流動負(fù)債的增長導(dǎo)致資產(chǎn)的變現(xiàn)能力減弱，所以應(yīng)加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率，提高應(yīng)收賬款的流轉(zhuǎn)速度，增強(qiáng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力；四是從近五年的現(xiàn)金比率變動看，08、09年的現(xiàn)金比較高，說明08、09年企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力較高，而10到11年的現(xiàn)金比率有所下降，企業(yè)的流動負(fù)債增加了但貨幣資金同時減少了，企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力減弱了。2、與同行業(yè)相比，我們可以看出：在2011年，一是云南白藥的營運(yùn)資本比東阿阿膠，哈藥集團(tuán)的要高，且比行業(yè)平均值高，云南白藥的營運(yùn)資本偏高，說明同行業(yè)中，云南白藥的償債能力較強(qiáng)；二是云南白藥的流動比率和速動比率均低于行業(yè)平均值，說明企業(yè)的短期償債能力較弱，短期資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較弱；企業(yè)的現(xiàn)金比率低于行業(yè)的平均值，說明企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力較弱經(jīng)過綜合分析，我們可以看出：云南白藥短期償債能力近五年有較小的降低趨勢，支付能力有所下降，與同行業(yè)相比，短期償債能力低于行業(yè)平均值，說明短期償債能力較弱，主要是應(yīng)收賬款和存貨的占用較大，影響了資產(chǎn)的流動性，是企業(yè)下一步工作中亟待解決的問題。（二）長期償債能力分析1、與歷史相比，一是資產(chǎn)負(fù)債率近五年呈現(xiàn)下降態(tài)勢，說明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險下降了，不能償債的可能性小，企業(yè)償債比較有保障，債權(quán)人的利益保障度較好，主要是由于企業(yè)近年的資產(chǎn)總額增長較大，其中應(yīng)收賬款和存貨的占用有所增長；二是自07年后產(chǎn)權(quán)比率有所下降，且保持了較穩(wěn)定的態(tài)勢，說明財務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險性降低了，所有者權(quán)益對償債風(fēng)險的承受能力增強(qiáng)了;三是近五年企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)保持較好的狀態(tài)，說明企業(yè)對負(fù)債的經(jīng)營利用較好，但同時財務(wù)風(fēng)險也隨之增大，債務(wù)人受保護(hù)程度也會隨之降低，10年負(fù)債合計(jì)增大，在建工程金額增長較大，說明企業(yè)在10年利用負(fù)債進(jìn)行了大量的投資建設(shè)工程，這樣也許會為企業(yè)帶來很大的利益或者存在著一定的財務(wù)風(fēng)險；四是企業(yè)的股權(quán)比率近五年保持較好的增長趨勢，說明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較小，該企業(yè)中總資產(chǎn)由投資人投資所形成的資產(chǎn)較多償還債務(wù)的保證程度較高；五是企業(yè)的利息保障倍數(shù)除09年外，其余四年都保持較高的狀態(tài)，說明該企業(yè)對長期債務(wù)的利息支付有較好的保障，債權(quán)人收回本金的安全度就越高。2、與同行業(yè)相比，我們可以看出：一是云南白藥的資產(chǎn)負(fù)債率較高于同行業(yè)的平均值，僅低于哈藥集團(tuán)，說明該企業(yè)在獲取資產(chǎn)時較大的依賴于負(fù)債，發(fā)揮了財務(wù)杠桿的作用，增加了企業(yè)的盈利，但同時也會帶來一定的財務(wù)風(fēng)險；二是企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率高于同行業(yè)平均值，說明該企業(yè)中股東權(quán)益的保證程度較高，所有者權(quán)益對償債風(fēng)險的承受能力較強(qiáng)；三是權(quán)益乘數(shù)在同行業(yè)中處于較高的位置，高于行業(yè)平均值，說明在公司的經(jīng)營過程中對負(fù)債的利用較好，但同時也會面臨財務(wù)風(fēng)險的增大；四是股權(quán)比率在同行業(yè)中處于較低的位置且低于行業(yè)平均值，說明在行業(yè)中該企業(yè)償還債務(wù)的保證程度還是有待提高；五是企業(yè)的利息保障倍數(shù)高于行業(yè)平均值在同行業(yè)中處于較高的位置，說明該企業(yè)對長期債務(wù)利息的支付能力較好，在同行業(yè)中該企業(yè)的長期償債能力處于中等偏上位置。經(jīng)過綜合分析，我們可以看出：企業(yè)較好的利用了財務(wù)杠桿的功能，長期償債能力在同行業(yè)中比較高，但同時對負(fù)債經(jīng)營的依賴程度越高，財務(wù)風(fēng)險的可能也就越高，因此，企業(yè)應(yīng)該適當(dāng)降低資產(chǎn)負(fù)債率，是資本結(jié)構(gòu)趨于合理。六、結(jié)論云南白藥的償債能力較前幾年有所下降，是由于短期償債能力的下降影響了企業(yè)的長期償債能力，在同行業(yè)中短期償債能力較弱，企業(yè)的短期償債能力中流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率均低于行業(yè)均值，通過對云南白藥股份有限公司的償債能力的分析，提出以下幾點(diǎn)發(fā)展建議：加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理，加速應(yīng)收賬款的回籠速度加強(qiáng)對存貨的管理，對不良資產(chǎn)及時處理，加速存貨的變現(xiàn)速度在企業(yè)日常經(jīng)營過程中，要對舉債經(jīng)營的策略提高警惕，以防財務(wù)風(fēng)險的加大.

云南白藥是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，公司管理水平高，公司銷售收入和利潤都領(lǐng)先其他企業(yè)，但結(jié)合前面的分析來看，公司仍然存在兩個問題。一是，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)長。雖然云南白藥近兩年來加強(qiáng)了存貨管理，但受國際金融危機(jī)的影響，公司銷售量減少，存貨增加。公司應(yīng)該加大銷售力度，提高銷售水平，降低企業(yè)庫存。二是公司的融資活動中債務(wù)融資比例小，權(quán)益融資比例大。公司可以擴(kuò)大債務(wù)融資規(guī)模，增加債務(wù)融資比例，一充分的發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，發(fā)揮債務(wù)的抵稅作用，同時在公司資本結(jié)構(gòu)保持不變的情況下也可以提高每股收益，提升公司的價值。其中專業(yè)理論知識內(nèi)容包括：保安理論知識、消防業(yè)務(wù)知識、職業(yè)道德、法律常識、保安禮儀、救護(hù)知識。作技能訓(xùn)練內(nèi)容包括：崗位操作指引、勤務(wù)技能、消防技能、軍事技能。二．培訓(xùn)的及要求培訓(xùn)目的安全生產(chǎn)目標(biāo)責(zé)任書為了進(jìn)一步落實(shí)安全生產(chǎn)責(zé)任制，做到“責(zé)、權(quán)、利”相結(jié)合，根據(jù)我公司2015年度安全生產(chǎn)目標(biāo)的內(nèi)容，現(xiàn)與財務(wù)部簽訂如下安全生產(chǎn)目標(biāo)：一、目標(biāo)值：1、全年人身死亡事故為零，重傷事故為零，輕傷人數(shù)為零。2、現(xiàn)金安全