新增長理論與資產(chǎn)評估課件

新增長理論與資產(chǎn)評估

經(jīng)濟增長理論的演進

現(xiàn)代經(jīng)濟增長理論是經(jīng)濟學的根本理論，也是資產(chǎn)計價和資產(chǎn)評估研究的理論根底，經(jīng)濟增長理論的演進必然帶來資產(chǎn)評估理論和方法的新變化。半個世紀以來，現(xiàn)代經(jīng)濟增長理論對經(jīng)濟增長源泉的認識，逐步從崇尚物質(zhì)資本積累的資本決定論，過渡到重視科技進步，強調(diào)以人的素質(zhì)為中心進展人力資本積累的人力資本中心論。在此演進過程中，出現(xiàn)了三次大的高潮。經(jīng)濟增長理論的演進出現(xiàn)的三次高潮第一次高潮是哈羅德-多馬模式的產(chǎn)生和開展第二次高潮是新古典增長模式的產(chǎn)生和開展第三次高潮是近期的新增長理論的產(chǎn)生和開展。

哈羅德-多馬模式的產(chǎn)生和開展

該模式假定生產(chǎn)中只使用資本和勞動兩種生產(chǎn)要素，而且兩者配合比例不變，并假定技術(shù)水平不變，經(jīng)濟增長率只取決于儲蓄率。哈羅德-多馬模式表現(xiàn)了一定時期產(chǎn)出增長源泉是上一期的投資。投資決定了未來經(jīng)濟增長能力，而經(jīng)濟增長能力反過來又促進了國民收入的增長，從而為進一步擴大資本形成開辟源泉。總之，該模式的核心是，資本積累是經(jīng)濟持續(xù)增長的決定因素新古典增長模式的產(chǎn)生和開展該模型假定資本和勞動的配合比例是變化的，并且生產(chǎn)服從邊際生產(chǎn)力遞減規(guī)律，經(jīng)濟增長率是由技術(shù)進步率、資本增長率和勞動增長率三個主要因素決定的。該模型第一次提出了技術(shù)進步對經(jīng)濟增長具有重要的奉獻。但由于該增長模式的穩(wěn)定增長是以收益遞減規(guī)律為根本前提的，它難以就人類漫長的經(jīng)濟增長做出一致的富有說服力的解釋，結(jié)果這一理論在20世紀60年代末衰落了新增長理論的根本內(nèi)容邊際收益遞增規(guī)律人力資本內(nèi)生化

邊際收益遞增規(guī)律新增長理論認為知識作為一種特殊的生產(chǎn)要素，它本身的生產(chǎn)具有遞減報酬，而作為生產(chǎn)投入那么具有遞增的邊際生產(chǎn)力。邊際收益遞增規(guī)律知識如同其它一般商品一樣，在給定一定時點上的知識存量，研究投入的倍增不會取得倍增的知識；但知識具有不同與普通商品的特性，它既不是傳統(tǒng)的私人經(jīng)濟產(chǎn)品，也不是公共品，它是介于兩者之間的非競爭性的、局部排他性的產(chǎn)品。邊際收益遞增規(guī)律由于知識不能享有完全的專利和保密，一個廠商創(chuàng)造的新知識對其他廠商的生產(chǎn)具有正的外在性，使作為知識存量和其它投入函數(shù)的消費品生產(chǎn)具有遞增收益。更準確的說，知識可以具有遞增的邊際產(chǎn)出。知識不僅自身具有收益遞增的特點，而且會使資本和勞動等要素的收益遞增，并改變各要素在生產(chǎn)過程中的結(jié)合方式，產(chǎn)生出更多新的產(chǎn)品和效勞，產(chǎn)生一個“收益遞增的增長模式〞。邊際收益遞增規(guī)律由于知識的溢出效應(yīng)使知識能在不追加投資的根底上反復利用，減輕了資本稀缺性的約束壓力。

人力資本內(nèi)生化羅默〔Rome，P〕認為，人力資本是經(jīng)濟增長的主要因素。人力資本作為知識的載體，同知識一樣，它不僅能自身形成遞增的收益，而且能使資本、勞動等其他要素投入也產(chǎn)生遞增收益，從而整個經(jīng)濟的規(guī)模收益是遞增的，遞增的收益保證了長期的經(jīng)濟增長。人力資本內(nèi)生化盧卡斯于1985年發(fā)表?經(jīng)濟開展的機制?，建立宏觀模型分析在經(jīng)濟中人力資本的形成和積累對產(chǎn)出增長的奉獻。盧卡斯將人力資本作為一個獨立的因素引入經(jīng)濟增長模型，運用更加微觀化的方法把舒爾茨的人力資本概念和索洛的技術(shù)進步概念具體化為“每個人〞“專業(yè)化〞的人力資本。人力資本內(nèi)生化盧卡斯模式強調(diào)人力資本是“增長的發(fā)動機〞。人力資本是勞動者的技能水平，它可以通過專門學習獲得，也可以邊干邊學過程中不斷積累。正是這種不斷增長的專業(yè)化的人力資本才能促進產(chǎn)出的長期增長。人力資本內(nèi)生化盧卡斯還引入人力資本？效應(yīng)“，即〞全社會勞動力的人力資本平均水平“。他認為人力資本具有內(nèi)在效應(yīng)和外在效應(yīng)，前者指人力資本收益對個人或家庭帶來的增值；后者會從一個人擴散到另一個人身上，從舊產(chǎn)品傳遞到新產(chǎn)品，從家庭的舊成員傳遞到新成員，進而使產(chǎn)出生產(chǎn)具有遞增收益。而正是這種源于人力資本外在效應(yīng)的遞增收益，使人力資本成為增長的發(fā)動機。人力資本內(nèi)生化西方興旺國家經(jīng)濟增長也已充分證明，推動經(jīng)濟增長的最為重要因素是人力資本。人力資本積累不僅是實現(xiàn)了經(jīng)濟開展的遞增報酬，更是推動經(jīng)濟增長的持續(xù)開展。

新增長理論對資產(chǎn)評估提出的新要求

重新認識知識經(jīng)濟時代資產(chǎn)的價值構(gòu)成注重資產(chǎn)評估方法的選擇與創(chuàng)新資產(chǎn)評估要關(guān)注企業(yè)整體素質(zhì)和管理制度重新認識知識經(jīng)濟時代資產(chǎn)的價值構(gòu)成

傳統(tǒng)經(jīng)濟增長理論及評估的特點新經(jīng)濟增長的理論特點及評估特點傳統(tǒng)經(jīng)濟增長理論傳統(tǒng)的經(jīng)濟增長理論都是以工業(yè)經(jīng)濟為背景的，都認為一國的經(jīng)濟增長取決于投入的大小，包括資本投入、勞動投入、土地投入和技術(shù)投入，尤其重視資本積累在經(jīng)濟增長中的作用。在這樣的背景下，社會價值的生產(chǎn)必將越來越依賴資本設(shè)備。評估的特點評估著重考察的要素是企業(yè)資本擁有情況，其次才是土地、勞動力等。

新經(jīng)濟增長的理論特點知識具有外溢效應(yīng)及遞增報酬，使得我們對知識在社會價值創(chuàng)造中做出的奉獻以及對資產(chǎn)價值的形成做出的奉獻，不僅不應(yīng)無視，而且還應(yīng)在知識經(jīng)濟時代得到進一步強化，并把以及與此有關(guān)的高新技術(shù)作為影響價值形成的最為重要的生產(chǎn)要素之一。

評估的特點在一個現(xiàn)代知識密集型公司中，資本固然發(fā)揮著重要的作用，但這并不是創(chuàng)造價值的主要生產(chǎn)要素。公司的獲利能力主要依靠企業(yè)員工的專業(yè)知識、企業(yè)的人力資源以及相關(guān)的高科技。如果對這樣的公司的獲利能力進展評估，那么必須充分考慮人力資源、專業(yè)技術(shù)等無形資產(chǎn)發(fā)揮的獨特作用。

資產(chǎn)評估方法的選擇與創(chuàng)新傳統(tǒng)的評估方法新經(jīng)濟情況下的重新認識傳統(tǒng)的評估方法企業(yè)價值評估多采用重置本錢法和收益現(xiàn)值法傳統(tǒng)的價值評估理論，即公司股票的上漲一般都需要利潤的支撐目前評估出現(xiàn)的新問題企業(yè)的單位產(chǎn)出對原料、勞動、資本的需求的依靠程度逐漸減少在新創(chuàng)造的財富的全部資源中，知識已經(jīng)成為最重要的資源網(wǎng)絡(luò)公司呈現(xiàn)出特有的增長模式

新經(jīng)濟情況下的重新認識新經(jīng)濟條件下，使得我們必須重新考慮對收益現(xiàn)值法的使用。新經(jīng)濟情況下的重新認識收益現(xiàn)值法是把被評估資產(chǎn)的預期收益流通過適當?shù)恼郜F(xiàn)率進展折現(xiàn)，從而轉(zhuǎn)換為被評估資產(chǎn)價值的一種資產(chǎn)評估方法。新經(jīng)濟情況下的重新認識使用這種方法應(yīng)具備一下條件：被評估公司當前的收益為正；可以比較準確的預測公司的未來收益；根據(jù)公司的風險特性能夠確定適當?shù)馁N現(xiàn)率。新經(jīng)濟情況下的重新認識目前一些高科技公司生產(chǎn)初期以及網(wǎng)絡(luò)公司的開展前期，其收益大多為負數(shù)，且持續(xù)時間較長，以現(xiàn)有的收益現(xiàn)值法評估，可能評出其價值很低或為零?？墒聦嵣线@些公司表現(xiàn)出較高的股價。我們也已看到網(wǎng)絡(luò)公司特有的增長模式，使得應(yīng)用現(xiàn)有的預測方法來預測這些公司的未來收益額難度加大，而且難以確定適當?shù)馁N現(xiàn)率。收益現(xiàn)值法的應(yīng)用在這種情況下受到了限制關(guān)注企業(yè)整體素質(zhì)和管理制度

在我們對影響企業(yè)價值形成的生產(chǎn)要素有了重新認識后，我們不應(yīng)無視為這些要素提供刺激的制度背景的影響。關(guān)注企業(yè)整體素質(zhì)和管理制度

羅默在他的一篇論文中指出“不能無視政治與制度約束的內(nèi)生性質(zhì)。〞制度不僅構(gòu)成經(jīng)濟增長之源，而且影響人類選擇和人類自身的開展，從而擴展了經(jīng)濟增長的內(nèi)涵。不同的制度構(gòu)造表達著不同的產(chǎn)權(quán)構(gòu)造，使得決策者面臨不同的獲利時機，同樣的資產(chǎn)在不同的管理制度、不同的運營環(huán)境下，可以產(chǎn)生不同的甚至是相差懸殊的價值。關(guān)注企業(yè)整體